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2025-11-27 09:30:00	10月规模以上工业企业利润前值21.6%前值(修正前)--预测值--公布值待公布	--
2025-11-27 09:30:00	1-10月规模以上工业企业利润(亿元) 前值53732.0前值(修正前)--预测值--公布值待公布	--
2025-11-27 09:30:00	1-10月规模以上工业企业利润前值3.2%前值(修正前)--预测值--公布值待公布	--

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VSTAR每日美股行情（05/11/2025）
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御姿态。AI与自动化加速取代部分岗位、企业利润压力上升、短期用工需求回暖，都表明就业市场正处于结构性调整阶段。在避险情绪升温背景下，黄金上涨0.8%至每盎司3962美元，比特币在跌破10万美元后反弹至102,000美元，美债收益率回落至4.05%，美元指数触及五个月高点100.25。总体来看，流动性收紧与劳动力市场疲软的双重压力，正推动全球市场进入再定价阶段。短期投资者宜关注美联储回购操作信号与就业数据变化，防御性资产和现金流稳健标的料将继续受追捧。 NAS100 技术面承压，短线或延续回调纳斯达克100指数在经历连续上涨后，于高位形成收敛三角形（红线），随后向下跌破支撑并持续走弱。目前价格运行在20周期EMA（蓝线）下方，显示短线动能仍偏空。若无法有效收复25,480一线，空方压力将维持，指数有机会进一步回测下方趋势通道支撑约25,000点区域。短期关注反弹乏力后的再度下探机会，除非强势突破EMA并重新站稳25,600上方，否则趋势偏弱格局不变。 VIX （恐慌指数） VIX温和反弹，市场恐慌情绪仍受抑尽管全球股市出现明显回调，VIX指数仅小幅反弹约10%，至19附近，显示市场整体避险情绪依然温和。相较于4月与10月高波动时期的急剧飙升，本轮波动率反应明显偏弱，反映出投资人对风险事件的预期可控，以及系统性抛售情绪尚未形成。若VIX持续受限于20以下区间，意味着当前下跌或仍属技术性调整，而非恐慌性抛售。但若后续突破22–24区间，才可能引发更深层的避险浪潮。高通（QCOM) 高通财报登场，AI与智能手机业务成关键看点高通（Qualcomm, QCOM）将于今日盘后发布财报，市场普遍预期其本季度营收约94亿美元、每股收益（EPS）2.35美元，同比均实现温和增长。分析师关注的核心在于：一是安卓手机市场的复苏能否带动移动芯片出货改善；二是AI赋能的边缘计算芯片（如骁龙X Elite）是否能打开新的增长曲线。高通在AI PC与车载芯片领域的布局正成为投资者评估其长期估值的重要依据。从股价表现看，高通近期回调约2.4%，反映市场在财报前的谨慎情绪。机构普遍认为，若公司在指引中上调2026财年AI芯片出货预期，或展示其在高端智能手机市场的市占率稳中有升，将成为提振股价的主要催化因素。反之，若管理层对下半年需求展望保守，可能引发短线波动。整体而言，高通正处于传统手机周期与AI转型的交汇点，本次财报或将成为验证其“AI硬件红利”兑现速度的关键节点。技术面上，高通（QCOM）股价近期呈现震荡上行趋势，自年初以来经历了一轮深幅回调后逐步企稳反弹，当前价格在172美元附近运行，短期均线（如20日EMA）呈多头排列，显示上涨动能仍在延续。MACD指标金叉且柱状体转正，反映市场买盘力量增强，技术面整体偏强。尽管近日出现小幅回落，但未跌破关键支撑位，若后续能站稳170美元上方并放量突破前高，则有望开启新一轮上涨行情。 IREN Limited (IREN) 转型AI基础设施龙头：97亿美元微软合同开启高增长新篇章 IREN Limited (IREN)最近与微软签订了一项价值97亿美元、为期五年的AI云合同，覆盖200兆瓦的电力消耗，并获得了20%的预付款。这项合同不仅验证了IREN在技术和运营上的优势，同时也将其投资形象从周期性的矿商转变为具有多年收入可见性和机构级信誉的AI基础设施平台。IREN目前控制着近3吉瓦的电力，其中810兆瓦的数据中心已经在不列颠哥伦比亚省和德克萨斯州运营。预计到2025年12月，随着部署或融资的10,900个GPU的支持，其AI云年度运行率将达到2亿至2.5亿美元。 IREN在2026财年第一季度的营收预计将达2.31亿美元，同比增长325%，每股收益预计为0.13美元，这主要得益于其新的AI云服务开始产生收入。此外，公司近期的2025财年结果显示，超过10,900个GPU已被部署或融资，且拥有记录良好的利润率。IREN正逐渐从一个以比特币挖矿为主的公司转型为一个由云计算驱动的高性能计算领导者。这一转型伴随着显著的增长潜力，但同时也面临着硬件组件发货延迟及电网升级等风险。从日线图来看，IREN股价自2024年中启动强劲上升趋势，突破前期盘整区间后持续上行，近期在70美元附近遇阻回落，当前收于66.63美元，小幅回调但未跌破关键支撑。MACD指标虽出现红柱缩短、快慢线有收敛迹象，但仍处于零轴上方，显示买方动能尚未完全衰竭。整体技术结构显示，股价在经历快速上涨后进入阶段性整理，若能稳守59.55美元以上支撑位并重新站上70美元，则有望延续升势；反之，若有效跌破59.55或形成双顶形态，则需警惕回调风险。 #金融 #投资 #交易 #美股 #美股行情 #VSTAR
VSTAR昨天19:38
盛宝银行CharuChanana：亚洲股市健康回调，美科技股与加密货币影响市场情绪
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些？回答：日元升值提高出口成本，降低企业利润空间，尤其对日本出口导向型企业形成压力，影响股价表现。问题5：投资者应如何应对这类健康回调？回答：投资者应保持理性，关注市场动态，不盲目跟风抛售，同时把握高估值板块调整带来的潜在布局机会。来源：今日美股网
今日美股网昨天12:10
【美股收评】AI龙头回调引发估值担忧，美股承压下跌
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月以来，我们并未看到明显的调整或压力。企业利润确实不错，但投资者开始质疑，在大型科技公司如此激进的资本支出（capex）节奏下，未来一年是否还能看到与之匹配的利润增长。” 此外，高盛集团（Goldman Sachs）与摩根士丹利（Morgan Stanley）两位CEO的最新言论，也加剧了市场的不安情绪。高盛首席执行官戴维·所罗门（David Solomon）警告称，未来12至24个月内，“股市可能出现10%至20%的回调”。摩根士丹利CEO泰德·皮克（Ted Pick）则表示：“我们应当欢迎10%至15%的调整，只要不是由宏观崩盘引发。” 萨格林贝内补充称：“基本面依然稳健，但我预计未来市场会经历一定阶段性的回调。至于年底前是否会出现5%、10%甚至15%的修正，还有待观察。” 华尔街在此前一交易日表现分化：标普500与纳指小幅收涨，而道指下跌逾200点。在上一交易日的标普500成分股中，超过300只个股收跌，引发市场对涨势集中及市场广度疲弱的担忧——尤其是在10月份上涨的标普500成分股数量少于下跌个股的背景下。萨格林贝内指出：“过去几个月市场上涨的广度相当有限。如果AI或科技股动能放缓，而经济数据与其他行业的盈利能力又缺乏亮点，那么投资者还能把资金转向哪里？”
Linlin昨天06:25
摩根士丹利认为企业利润将继续支撑美股，但有两个风险要注意
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受如此高的估值，部分原因在于投资者相信企业利润在未来一段时间内的增长速度会快于市场的上涨速度。摩根士丹利美国股票首席策略师威尔逊认为，企业利润将成为支撑因素。威尔逊和团队在周一发布的报告中指出，截至目前，罗素3000指数中位数股票的第三季度利润增长率为11%，高于第二季度的6%和第一季度的2%。这是自2021年第三季度以来最快的增长速度。 “我们认为这个趋势尚未被充分重视，并预期这一势头将持续到2026年，推动主要和次级指数中利润贡献扩展。像往常一样，股市比主流预测人士更早察觉了这一趋势。”威尔逊表示。本轮财报季中的一个突出表现，是营收远超预期，截至目前，标普500的营收增长了2.3%，是历史平均增长率1.1%的两倍。随着经济改善，也将利好企业的利润表现。近期，许多企业仍不愿增加招聘，“这意味着企业的成本结构比几年前要精简得多。” 因此，从利润角度看，整体前景乐观。贸易紧张局势的缓解也提振了市场情绪。但威尔逊和团队也承认，市场在短期内面临一些风险。其中之一是市场可能会对美联储降息的节奏感到失望。威尔逊指出，尽管在美联储主席鲍威尔上周否定了12月降息的可能性之后，债券市场已经调整了对降息的预期，但股市似乎对此并不在意。 “股市对此反应平淡的一个原因是，目前我们仍处在‘好消息是好事/坏消息是坏事’的环境中，这从股票回报与债券收益率之间显著的正相关性可以看出。”威尔逊说。换句话说，如果经济稳定或改善，即使降息速度稍慢，股市也可以接受。但在这个问题上，威尔逊更为谨慎，他表示：“我们尊重债市（对美联储降息预期的下降）和股市（市场广度较差）目前所释放的信号。” 随着政府停摆持续，官方数据的缺失也可能让美联储不愿放松政策。 “这意味着，在美联储明确表现出要走在前面（即联邦基金利率远低于2年期美债收益率）之前，还不适合大举押注小盘股、低质量股和深度周期股的轮动交易。”他补充道。威尔逊担心的另一个问题是资金市场出现压力的迹象。美联储上周宣布将在12月停止缩表计划，可能正是出于这一考虑。威尔逊认为，市场原本期待更早结束缩表。“我们认为，真正的检验还在后面，关键要看短期融资市场的表现。” 威尔逊指出，隔夜回购使用量近期不断上升。如果这种情况持续，同时隔夜担保融资利率与联邦基金利率之间的利差扩大，并引发部分交易失败，那么“股市很可能会有所反应，尤其是在一些投机性较强的板块。” “在此之前，我们认为市场中质量更高的板块可能会继续跑赢，直到这种局面明朗。”威尔逊表示。（市场观察）来源：加美财经
加美财经11-04 00:00
特朗普全球关税政策前景：最高法院审理与财政风险分析
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胀及企业成本影响关税增加了进口成本，企业利润率下降，但对消费者价格的直接影响有所缓冲。然而，牛津经济研究院估算，关税使9月份CPI年增长率提高0.4个百分点至3.0%，通胀压力上行。企业面临额外成本，截至第三季度已披露超过350亿美元。 OTC工业技术公司CEO比尔·卡纳迪表示，企业将不得不调整生产基地以建立可持续成本结构，高端产品或迁回美国，本土化与外包相结合的新常态可能是15%的关税。编辑总结特朗普全球关税政策在法律、财政和市场层面都存在重要风险。即便最高法院限制IEEPA使用，政府仍有多项法律手段保持关税存在。财政依赖与市场反应表明，企业需提前规划成本管理和供应链调整。关税对通胀和企业盈利的影响凸显出政策对经济的长期约束力。投资者和企业应关注法律裁决结果、政策延续性以及全球贸易协议落实情况。常见问题解答问1：特朗普全球关税是否可能被最高法院推翻？答：下级法院裁定特朗普依据IEEPA征税越权，最高法院正在审理。即便推翻，政府仍可通过其他法律如贸易法第122条或关税法第338条征收关税。问2：关税政策对财政收入影响有多大？答：截至2025财年，海关净收入增加1180亿美元，IEEPA关税贡献最大。关税收入帮助抵消政府支出，并降低财政赤字。问3：企业如何应对关税带来的成本压力？答：企业可能调整生产基地，高端产品回流美国，本土化与外包结合。同时需要优化供应链和成本结构，应对进口关税对利润率的影响。问4：关税对通胀有何影响？答：关税增加进口成本，部分成本由企业吸收，但也推动消费者价格上涨。牛津经济研究院估算关税使9月CPI年增0.4个百分点至3.0%。问5：贸易伙伴的应对措施有哪些？答：越南、马来西亚、泰国和柬埔寨与美国达成框架协议，韩国通过投资计划获得关税优惠。这些协议使贸易伙伴在短期内规避部分关税影响。来源：今日美股网
今日美股网11-03 20:10
中国最新数据出炉！10月制造业PMI扩张速度放缓贸易休战提振作用有限？
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上升与制成品价格下降的分化趋势依旧，令企业利润率持续承压。花旗分析师指出，10月受八天假期扰动、关税不确定性再起以及经济增长动能减弱的影响。他们预计年内不会有大规模刺激政策出台，但称“增量支持措施”正逐步加快实施。为提振经济活动，政府已通过政策性银行投放5000亿元人民币（约合702亿美元）用于支持投资，另拨出5000亿元补充地方财政。
风起11-03 11:13
外资大幅撤离印度！
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平。这更像估值回归而非泡沫破裂，毕竟企业利润还在涨，只是从8%放缓到5%。印度市场的吸引力仍然存在：政府已明确电子制造、化学品、玩具、电动车为引资重点领域，计划砸1.4万亿美元搞基建。更关键的是，14亿人口的内需市场仍在扩大，2025年人均收入将达2880美元，这对消费、医疗企业仍是诱惑。作为世界第一人口大国，印度的潜力和吸引力从来不缺少。但潜力如果不变成动力，永远就这么潜着，一动不动那是驮石碑的王八。外资撤离更像一场“压力测试”：暴露了政策反复、基建滞后的老问题，也倒逼出金融改革、产业聚焦的新动作。就像印度网友自己说的：“我们的经济不是蹦极绳，而是大象——转身慢，但踩得稳。” 02 外贸界有一句话：没被印度人坑过，都不好意思说自己是做这行的。有这么一个故事。某天，突然有个印度客户找上门，说要定制一批货，数量很大。多大？起码让你的工厂排两个月工期赶货。三哥许诺，这单成了，以后你就是他家的长期供应商。订单？大大的有。你怕我是骗子？30%定金，拿去。你觉得这哥们财大气粗，能处。然后就签了合同、拿了定金、开始忙活。两个月后，等你辛辛苦苦备好货，这哥们突然怎么也联系不上。你开始急了，这批货是定制的，市面上根本不流通，只能扔仓库吃灰。你心里也迷糊，这哥们付了定金就不要了，岂不是自己也亏了？他不亏！又两个月后，突然又有个印度客户找来，拿着类似的需求找订单。你就像找到救世主一样，千方百计把库存尾货低价处理，好歹能回点本。新客户摆出一副便秘的表情，勉强吃下这批货，好像吃了很大亏。很明显的，这两拨印度人是一伙的，串通一气宰你！有人会说，让他们付全款不就行了？太年轻了。全款可以啊，但必须送货上门。等你到印度港口了，对方就推三阻四不提货，港口开始产生高额的滞纳金。这越拖越亏！等你熬得受不了了，三哥才慢悠悠过来，各种杀价。按世界银行统计的商业便利排名，中国31，印度100多。别看只相差70名，实际上是天壤之别，尤其在制造业。其一是工会。印度是全球最大的皿煮国家，这里是有工会的。但他们的工会，可能跟你想的不同。工会内部，核心人员往往不是资深工人，而是最能打、最狠的，各种敲诈勒索无所不用其极，几乎等于黑帮。他们以煽动工人闹事为手段，勒索外资企业，收取保护费。你以为这是在为工人谋福利？想多了。这些年，除了被印度政府坑，很多外企就是因为被工会搞怕了，最终撤资： 2012年，日本铃木汽车在印度的工厂，因管理层与工会冲突，厂子直接被烧了。 2016年，韩国浦项钢铁被印度法院、环保组织、农民轮番勒索，最终放弃投资。 2020年，纬创发给工人的薪水被工会私吞，厂子被愤怒的工人烧了。纬创印度工厂火灾其二是司法。外资对印度的秋后算账套路确实犯怵：小米48亿资产被冻结三年未解，沃达丰赢了仲裁却拿不到执行，比亚迪10亿美元建厂申请因“安全担忧”被拒，而本土塔塔集团却获20亿美元补贴。种种因素导致，印度的人力成本看起来很低，但你要去投资建厂，实际成本并不低。所以近些年，虽然全世界都在吹印度，但真实情况是，印度制造业占GDP的比重，越来越低。甚至比破产的斯里兰卡还低。 2023-2025年，共3200家外资企业撤离，平均每8小时就有一家跑路。制造业FDI降65%，占GDP比重跌到14%，离莫迪25%的目标越来越远。怎么办？得给出诚意。面对危机，印度政府推出了改革大礼包：保险业外资持股上限从74%提升至100%，资本利得税降到12.5%，SWAGAT-FI系统承诺30天审批时间从6个月缩短至30天。印度证券交易委员会也推出11项改革：简化海外印裔开户流程，允许银行信贷支持股市投资；央行也放松资本缓冲要求，消除低评级公司海外借款障碍。效果是有的，10月外资在金融股的持仓环比回升2%，部分资金确实已经开始回流。但深层的问题依然还在。根据新加坡盛宝银行的说法：美国政策明朗、卢比稳定、估值合理这三个回流条件尚未满足。更关键的事印度科塔克资管斯里尼瓦桑的那句话：“营商便利度在改善，但监管顽疾还没彻底清除。” 这就导致保险业开放后，不但没迎来投资，反而有公司趁机加速撤资。就如同我们的促消费，各种政策层出不穷，诚意也看得到。但隔靴搔痒，根子上的东西无法动摇，很难让人相信其长期效果。甚至等药效过了，还容易跌跟头。 03 尾声 2014年，莫迪曾承诺，要创造出1亿个就业岗位。紧接着先后推出《征地法》、《劳工法》，动作不断，试图成为下一个世界工厂。 2023年8月，莫迪在印度建国76周年庆典上，再度定下“Amrit Kaal”目标，大概意思是黄金年代。到2047年，也就是建国100年，印度要成为一个发达国家。 “这是个宏伟的决心，我们要用所有的力量去实现它。” 他鼓励所有20-25岁的青年，在接下来二十多年人生的黄金岁月中，实现“印度梦”。 …… 中央政府当然希望吸引外企来投资，地方上的各个邦的地主、本土的大企业、乃至民间帮派们却不乐意，疯狂煽动民意，搞得很多印度平民觉得外国人就是来抢钱的。外企别说超国民待遇，直接被当成了仇人和大肥羊。所以当遇见全球性的利空，但此时此刻的现实就是，制造业岗位流失和IT业裁员潮来袭，导致印度考公考场挤得比孟买火车还满。寒冬中，私人消费增长从5%跌到2.1%。虽然根据预测，2025年印度GDP依然能增长6.8%，但其中政府支出占了2.3%，私人投资只贡献了0.5%。 “Amrit Kaal”成为现实的前提，或许并不是有多少廉价劳动力。（全文完）
格隆汇10-31 19:46
科创50：站在高估值的十字路口，等待一场成长的兑现
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后，行业进入“拼成本、抢份额”的阶段，企业利润被价格战挤压，曾经的高成长股反而成了“高估值陷阱”。这提醒我们：投资科创50，既要期待“0到1”的爆发，也要警惕“1到10”后的分化。高波动是底色，你的风险承受力匹配吗？科创50的另一个标签是“高波动”。过去三年，它的年化波动率超过35%，远高于沪深300等市场核心代表宽基。这是因为科技股的业绩弹性大：一项技术突破可能让某只个股单日暴涨30%，而一次实验失败或客户订单延迟，也可能导致股价暴跌。对普通投资者来说，参与科创50前需要问自己两个问题：第一，能否接受账户短期20%甚至30%的回撤？第二，是否能分辨“短期利空”和“长期逻辑破坏”？比如某AI企业因算力芯片供应延迟导致季度业绩下滑，这可能是短期扰动；但如果它的核心技术路线被证明落后，那可能就是基本面恶化的信号。高波动意味着高收益的可能，但也要求投资者有更成熟的心理建设和研究能力。现在该怎么看？等待一场“确定的兑现” 回到当下，科创50的高估值并非空中楼阁。它的背后，是一批在AI、算力、固态电池、人形机器人等赛道上“憋大招”的科技企业。这些产业的落地概率很高：AI大模型的应用正在从文本向医疗、教育、工业质检渗透，算力需求的爆发只是时间问题；固态电池的电解质材料已突破量产瓶颈，车企的装车测试箭在弦上；人形机器人的成本正随着核心零部件国产化快速下降，离“走进家庭”或许只剩3-5年。当然，落地的时间点仍存在不确定性。技术升级可能需要一次关键突破，商业模式可能需要试错，产业链生态可能需要协同——这些都可能让业绩兑现的节奏快慢不一。但对长期投资者来说，这种不确定性恰恰是机会：当市场因短期波动犹豫时，优质企业的估值反而可能被错杀；当产业逻辑逐步兑现时，超额收益会随之而来。投资科创50，本质上是期待中国科技产业的“0到1”突破。它不适合追求稳定收益的保守型投资者，却值得那些相信“科技改变未来”、能承受波动的长期主义者关注。现在的170倍市盈率，或许正是为未来的高增长支付的“预付费”——关键是要选对赛道，拿住那些真正能把技术变成利润的企业。毕竟，科技投资最迷人的地方，从来都是见证“不可能”变成“可能”的过程。而易方达科创板50ETF（588080）规模超750亿，管理费率仅有15bp，跟踪误差低、组队科技投资，不错过中国蓬勃发展的前沿产业，是投资者参与中国科技发展的优秀工具。相关场外联接基金（A类：011608；C类：011609；Y类：022895）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-31 16:05
AI应用概念活跃，沪深300ETF博时(515130)盘中成交额已超1200万元，交投活跃
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品的价格明显提升。前三季度规模以上工业企业利润同比增长3.2%。消息面上，三六零发布三季报，前三季度营业收入60.68亿元，同比增长8.18%；归属于母公司所有者的净亏损1.22亿元，上年同期净亏损5.79亿元，亏损缩窄。第三季度营业收入22.41亿元，同比增长16.88%；归属于母公司所有者的净利润1.6亿元，上年同期净亏损2.38亿元，扭亏为盈。华泰证券认为，本轮牛市结构性突出，市场的交易方向比较集中。因为主线抱团的存在，意味着后续行情更可能受交易结构风险的扰动。短期来看，在10月底中美谈判之后，牵制市场的利空因素有望落地消化，如果谈判并未出现进一步不利因素，届时市场或将走出震荡调整区间，随着风险偏好的提升，指数选择继续突破向上的概率较大。与此同时，“十五五”作为顶层规划，为未来五年的国家发展指明了方向，后续就看具体政策的落实了。未来一段时间是政策密集期，相关的事件驱动机会值得关注。光大证券表示，展望后市，沪指站上4000点，市场再上一个台阶，再次提振了市场信心，有望持续吸引场外资金进场，推动市场继续震荡上行。沪深300ETF博时紧密跟踪沪深300指数，沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，于2005年4月8日正式发布，以反映沪深市场上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，沪深300指数前十大权重股分别为宁德时代、贵州茅台、中国平安、招商银行、紫金矿业、新易盛、中际旭创、美的集团、东方财富、长江电力，前十大权重股合计占比21.49%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-31 11:25
基金经理投资笔记 | 老树新花更有性价比
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观背景。2025年9 月，规模以上工业企业利润增速回升至 21.6%，成为特别亮眼的点。这一现象的形成主要受多重因素驱动：首先是价格压力缓解，这可以看作是反内卷政策的直接结果。从数据看，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅收窄至2.3%，而工业生产者购进价格指数同比下降3.1%，成本端降幅大于收入端，企业毛利率空间扩大。尤其是能源、化工原料等大宗商品价格下跌，比如燃料动力类购进价格下降 8.1%，直接减轻制造业成本压力。其次是需求端回暖。规模以上工业增加值同比增长6.5%，其中汽车制造业增长16%、计算机通信业增长11.3%，这些行业表现突出。生产端继续扩张的态势在出口方面更加明显，受贸易多元化推动，9月出口同比增长8.3%，新能源汽车、芯片等新兴产品出口增速超20%，成为需求修复的重要支撑。再者是政策红利释放。9 月起实施的增值税留抵退税政策进一步向制造业倾斜，叠加服务消费补贴和消费信贷贴息政策，直接降低了企业税负并刺激终端需求提升。同时，需要看到，随着货币政策的持续宽松，企业贷款加权平均利率降至3.1%，融资成本处于历史低位，同时社会融资规模同比增长8.7%，为生产扩张提供了资金支持。最后是产业结构优化。高技术制造业利润增长26.8%，装备制造业增长25.6%，其中智能消费设备、电子器件等细分领域增速超30%，新质生产力对利润的贡献率显著提升。此外，企业通过压降费用对冲了部分成本压力，进一步改善盈利水平。当然，我们也必须认清一个现实：低基数效应（2024年9月利润同比下降27.1%）对当月增速形成起到了一定的抬升作用。这意味着利润修复以及市场期待的利润持续回升对风险资产的支撑作用依然需要强化。也需要看到，从十五五规划的产业政策来看，继续鼓励新兴产业的发展，这意味着新兴产业的自我努力也给政府支持提供了足够的理由。资料来源：WIND 创金合信基金四、传统产业的机会：老树新花从十五五规划的建议看，新兴产业固然是鼓励的，但对传统产业也赋予了不同以往的定位。在满眼皆“新登”的格瓦拉思维下，投资者特别容易忽视这些“老登”的价值。《建议》将传统产业定调为制造业“基本盘”，基本的依据是其八成增加值的占比，这是现代化产业体系的根基。决策层赋予传统产业的核心逻辑绝非守成，而是以“质的提升与量的合理增长”来巩固全球分工话语权。从已有的政策部署看，思路非常清晰。矿业、冶金等基础产业强化产业链自主可控，化工、机械、造船等行业瞄准中高端环节突破，轻工、纺织、建筑等民生相关产业侧重品质升级与品牌建设。同时强调传统产业需要转型，并且转型路径锚定“三化”：1）数智化改造重构生产体系，2）绿色化转型创造生态价值，3）集群化发展凝聚竞争合力。从发改委主任郑栅洁在新闻发布会上提及的10万亿市场空间来看，市场希望看到“老树发新芽”价值的逐步兑现。五、路遥知马力：策略之老树新花更具性价比从投资的视角看，产业的新旧划分是没有意义的，性价比才是投资者做出选择的依据。这显然离不开对盈利、估值、流动性、风险偏好等预期的平衡。将近期美联储降息、中美元首会晤等短期的宏观冲击纳入到十五五规划的大框架下，大家的共识是科技成长的战略地位已经非常明确。这不仅是大国博弈的战略制高点，更是全球技术革命的基本诉求，是创造性破坏自然演化的路径。但从性价比上看，7月以来的A股市场显然提前演绎了五年规划对新产业的期望，有所透支的市场需要休整，需要经受业绩的考验。传统产业最大的优势是便宜，根据市场运行基本的对称规律，它们的机会仍然存在。从近期机构投资者的调仓行为看，新旧失衡的现象开始弱化，年前均衡配置，雨露均沾是大概率的事情。回顾今年的首席视点，我们认为这些分歧已经不再是2025年投资的胜负手了，从绝对收益的视角考虑，这已经是秋收了。2025年我们的策略是路遥知马力，过去十个月市场波澜壮阔，投资者疲态尽显，根据能量守恒定律，最后两个月有望在平淡中结束。面对即将到来的第十五个五年，我们需要展望未来，更需要回归现实。理想的场景是晴空一鹤排云上，便引诗情到碧霄。我们预期大部分投资者未来两个月将会“谋定而后动”，将主要的精力用在谋划十五五开局第一年的战略配置上。这一布局的前提是将眼光投向大洋彼岸，这也是我们在准备但还没有答案的重大疑惑。美国AI投资的集中度渐成金融炼金术，泡沫在积聚，还是在重写经济内生增长的新篇章? 在关税打压如此严重的背景下，中国出口景气依然旺盛，是不是全球秩序重塑的背后是全球朱格拉周期的重启? 如果不是，从中国进口这么多的商品和服务又是为何？ 2025年全球反复博弈进入尾声，超预期的风险冲击似乎都预期到了？资料来源：WIND 创金合信基金【了解作者】魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，2007年起先后任职于多家券商、头部基金公司，长期从事基于资本资产定价逻辑的宏观产业与策略分析，大类资产配置经验丰富。风险提示：股市有风险，投资需谨慎。
金融界10-30 18:25

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