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研报透市：高频数据不乏积极信号，连续3年Q1都有大跌，今年否极泰来？

金融界2023-01-03

格上宏观周报：新年新气象

业收入，数据显示同比增长6.7%，工业企业利润降幅扩大，同比下降3.6%，面对经营困难和对未来经济前景的担忧，企业主动加杠杆和投资意愿仍不强，后续在政策加持下对工业企业盈利恢复继续形成一定支撑。12月以来，国内新冠病毒感染人数快速上升，制造业PMI进一步回落至47.0%。光大证券认为，产需两端加速下滑，生产指数较上月下降3.2个百分点至44.6%，新订单指数较上月下降2.5个百分点至43.9%；企业用工受到一定影响，从业人员指数较上月下降2.6个百分点至44.8%；物流运输有所受阻，供应商配送时间较上月下降6.6个百分点至40.1%。展望未来，伴随着美联储持续加息，以及人们担心未来经济陷入衰退，美国10月S&P/CS20个大城市季调后房价指数环比跌0.52%，为连续第四个月下跌，预计美国明年房地产市场仍将维持疲软的态势；根据世界黄金协会的数据，在全球央行采买影响下，今年全球黄金需求量已达到1967年以来新高，明年仍建议关注黄金阶段性机会。从国内来看，向前看，一方面，疫情冲击影响有望逐步减弱。随着全国各地度过疫情高峰期，各项经济活动将逐步回归正常，企业人员到岗逐步恢复，物流交通运输恢复畅通，企业生产经营有望得到修复。另一方面，中央经济工作会议明确强调有效扩大内需，“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，随着稳经济大盘政策和接续政策的进一步实施，各项政策支持效果持续释放，有利于经济加快修复发展。 4、当周重要新闻新闻一：硅片价格下调，有何影响？ 12月23日，隆基绿能和TCL中环纷纷下调硅片报价，其中，隆基绿能公布的报价较11月24日的报价降幅超27%，而TCL中环公布的报价较11月27日的报价降幅超23%。中信建投证券指出，近期光伏产业链价格下行，主要系年底海外需求进入淡季，以及国内装机受疫情拖累。展望1月预计排产环比持平略降，春节后2月开始行业排产有望明显进入上行阶段。根据PVinfolink报价，近期硅片环节盈利承压明显；电池价格降幅小于硅片，盈利小幅抬升；组件环节价格降幅明显小于电池，单瓦盈利明显提升。同时，组件与硅料价差近期也不断拉大，一体化盈利空间提升。中银证券指出，光伏作为排名前3的低成本发电方式，随着硅料扩产落地推动上游降本，将进一步增厚光伏发电的成本优势，有利于扩大光伏发电在全球范围的接受程度，叠加国内“十四五”对集中式/分布式光伏的规划实施，刺激国内装机及海外出口对组件的需求，因此需关注中下游积极提产带动设备增量落地。同时，“降本增效”为光伏行业极致追求，重视硅片、电池片等环节的新技术迭代带来的设备升级机遇。新闻二：新冠病毒归类有变化！如何理解？ 12月26日，国家卫健委印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案的通知，通知提及，优化中外人员往来管理，取消入境后核酸检测及隔离政策。来华人员在行前48小时进行核酸检测、健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者，可进入社会面。取消“五个一”及客座率限制等国际客运航班数量管控措拖。国家卫生健康委副主任李斌表示，当前疫情防控工作的重点是保健康、防重症。依法将新冠病毒感染从“乙类甲管”调整为“乙类乙管”，是疫情防控策略的重大调整，体现了实事求是、主动作为、因时因势优化完善防控政策，将有助于更好地适应病毒变异和疫情形势的变化，有助于把防控资源更加集中到保护患有基础病的老人、孕产妇和儿童等重点人群上来，有助于更好地保障正常的生产生活和医疗卫生需求，有助于最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。新闻三：郑州将发放2.5亿元消费券 12月28日，“郑州市元旦、春节‘双节’促消费工作”新闻发布会28日召开，据发布会介绍，此次“双节”促消费活动将从12月28日正式启动，共有260多场系列活动，涉及全市16个区县市，各级财政直接投入资金将达到2.5亿元。首先是商务领域促消费活动。商务领域的促消费活动涉及五大版块，主要形式是向广大市民发放各种消费券。一是开展欢度“双节”消费季活动。二是举办“跨新年享团圆”美食节活动。三是开展“兔年迎春”汽车焕新季活动。四是开展欢腾购物“网上年货节”活动。五是开展喜迎“双节”直播新生活活动。另外，在房地产领域，郑州市将通过调整住房限购政策、优化购房金融等配套服务，针对不同类型单位和人群举办商品房团购活动，鼓励房地产企业开展形式多样的优惠让利活动 5、下周重要事件 1）中国：12月非官方PMI数据； 2）美国：12月PMI数据； 3）欧盟：12月欧元区制造业PMI。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-01-01

2023年度宏观策略展望：内需回归，走出荆棘

金融界2022-12-31

狂风暴雨来袭！马斯克：美国或陷入18个月的衰退严重程度或与2009年相当

上涨的压力，但它也会拉低资产价格，侵蚀企业利润，并导致经济萎缩。不过，马斯克在播客上表示，在经历了基本上不间断的14年扩张后，美国经济“早该”陷入衰退。亚马逊创始人兼执行董事长贝佐斯最近也提出了类似的观点。这家电子商务先驱还警告说，经济衰退即将到来，并建议美国人“未雨绸缪”，减少风险，推迟大额购买以节省现金。

夏洛特2022-12-30

放松防疫政策带来哪些机遇？这些股可能会成最大受益者！

府去年对营利性校外辅导公司的打击是影响企业利润的一个令人不安的迹象。　　Laffer说:中国经济的任何形式的重大重新开放都肯定是短期看涨的。只要经济重新开放，就很容易出现大幅反弹，因为在强制的新冠疫情封控期间，经济一直在受到压制。　　Laffer补充说:问题是，一旦经济开始恢复，然后会发生什么？　　不过，Glovista的Asilis指出，继续与其他国家建立信任符合中国的利益，他说，从经济角度来看，中国比以前更需要世界其他国家——至少在中期是这样。不过，他表示，投资者在确定印度估值具有吸引力的行业和机会时，必须保持谨慎。　　Thornburg的Kirby说道，中国未来10年的潜在GDP增长可能低于过去10年。然而，我们看到该国继续试图将增长转向更可持续的增长来源。

金融界2022-12-30

美股开盘：道指涨近300点新能源车股普涨特斯拉涨近7%

的那样被下调，那么随着投资者越来越担心企业利润下降和潜在的衰退，上市公司股价应该也会随之下滑。Clissold指出，如果经济陷入衰退，（盈利）的调整可能是自2020年新冠疫情导致企业短期停产以来最大的一次。　　日本央行捍卫YCC不动摇！计划外购债持续进行中　　为捍卫收益率曲线目标，日本央行宣布了两轮计划外购债操作，与押注其会进一步放松收益率曲线控制目标的交易员展开角力。日本央行提出分别以固定收益率无限额购买2年期和5年期债券，同时购买总计6000亿日元（约合45亿美元）的1至10年期国债。在此之前，日本央行已经在周三进行了计划外操作，并每天按照当前收益率目标上限0.5％购买10年期国债。　　970亿美元！能源危机刺激煤炭需求，全球20大煤企今年利润增两倍　　由于天然气等能源短缺，全球对煤炭的兴趣重燃。在这一背景下，大型煤矿企业赚得盆满钵满。数据显示，随着全球煤炭需求升至创纪录水平，根据相关数据，2022年全球最大的一批煤炭开采公司合计利润共增长了两倍，利润总额超过970亿美元，而去年同期为282亿美元，超出了预期。　　明年金子真的会发光？黄金看涨押注创半年之最，多头跃跃欲试　　一些分析师和投资者已表示，金价有望在2023年再次强势攀升，并认为他们已经看到了高通胀的最坏情况，随着美联储逐渐放缓加息步伐，债券收益率和美元明年也料将回落，这将有助于金价走高。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）追踪期货和期权的数据，对冲基金和其他投机性投资者最近正纷纷重新涌入黄金。在截至12月20日的一周里，这些对冲基金和投机客对黄金的净多仓押注已升至了6月以来的最高水平。　　全球最大锂矿商：行业已发生巨变，锂价未来数年都有基本面支撑　　面对全球经济前景不确定性和供应快速增长的现状，全球最大锂矿商美国雅保颇为自信地对媒体表示，锂价不会重蹈两年前的覆辙，未来数年内都将维持在高位运行。在接受媒体采访时，美国雅保的锂矿业务主管Eric Norris明确否认周期论的担忧，他强调不能再用三年前的眼光来考量市场，随着电动车销量的突飞猛进，锂矿行业的基本面向好。　　特斯拉个人投资者12月持续买入　　踪美国散户交易流量的Vanda Research的数据显示，个人投资者在特斯拉大跌了超40％的12月的每一天都是强劲的买家，净买量在12月和第四季度都达到了历史最高水平。Vanda Research的高级策略师Viraj Patel说：个人投资者在过去6个月里买入的特斯拉股票比他们在此前60个月里买入的总量还要多。　　iPhone供应问题尚未缓解，分析师仍看好苹果股价　　苹果股价已跌至2021年6月以来的最低水平，然而分析师仍对其股价持较为乐观的态度。尽管供应短缺，但许多分析师预测，苹果客户将继续忠于该品牌的产品。CFRA Research高级行业分析师Angelo Zino称：我们认为，很多消费者不一定会放弃他们在苹果生态系统中曾经做过的事情。　　高盛裁员将在一月份到来！CEO强调：要为抵御逆风做准备　　据媒体报道，高盛首席执行官大卫·所罗门在年终语音邮件中表示，我们正在仔细评估，虽然商讨仍在进行中，但我们预计裁员将在1月上半月进行。他补充道，影响商业前景的因素有很多，包括导致经济活动放缓的货币紧缩环境。对我们的领导团队来说，重点是让公司做好抵御这些逆风的准备。　　美国美盛钾肥当季销量下滑，预计明年化肥需求强劲　　美国美盛报告称，其2022年10月和11月的钾肥总销量从去年的131万吨降至125万吨，但钾肥当季销售收入从上年同期的5.29亿美元增至7.8亿美元。该公司表示，2022年底磷酸盐和钾肥的需求复苏因季节性因素而放缓。但预计，在历史性强劲的作物价格和建设性的种植者经济的支持下，2023年将是化肥销售的强劲年份。　　诺华将支付2.45亿美元终止Exforge仿制药反垄断案　　瑞士制药巨头诺华制药当地时间周三表示，将支付2.45亿美元结束一项反垄断诉讼，该项诉讼指控诺华试图推迟其高血压药物Exforge的仿制药在美国上市。诺华表示，与所谓的直接买家、间接买家和零售商达成的和解协议需要得到曼哈顿一名联邦法官的批准，并表示将解决针对该公司的所有未决索赔。　　通用电气旗下GE医疗保健即将被纳入标普500指数　　标普道琼斯指数公司当地时间周三表示，GE医疗保健技术公司从美国多元化工业巨头通用电气正式剥离出来后，后续会将GE医疗保健这一标的公司纳入标普500指数。

金融界2022-12-29

11月工业企业利润数据点评-盈利磨底，静待回升

12月27日，国家统计局公布工业企业利润数据。2022年1-11月全国规模以上工业企业利润累计同比下降3.6%，降幅较前值扩大0.6个百分点。11月单月利润同比增速为-8.9%，较前值下降0.3个百分点。从量、价、利润率角度看，受疫情反弹和需求不足等因素影响，量的支撑大幅减弱。11月工业增加值同比增速为2.2%，较10月下降2.8个百分点。价格依旧是拖累，11月PPI同比降低1.3%，与前值持平。量价共同下滑使得11月营业收入同比下滑0.9%，较前值2.7%的增速下降3.6个百分点。营业收入利润率小幅下降，当月利润率较前值下滑了0.2个百分点，可能是因为减税降费、留抵退税等接近尾声，企业费用率增加所造成。数据来源：Wind，格上研究整理从三大行业看，利润结构持续改善，设备制造业继续恢复。1-11月份，采矿业利润同比增长51.4%，制造业利润同比下降13.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长26.1%。采矿业利润持续回落，制造业利润持平，电力业利润延续上升势头。从三大行业利润占比看，1-11月采矿业利润占比为19.6%，较前值下降0.4个百分点；制造业利润占比提升0.6个百分点至74.8%；电力业利润继续回落至5.6%。细分来看，采矿业利润占比持续下降，中游设备类利润占比继续提升且增速较快，下游消费品和公用事业利润占比变化不大。从库存方面来看，库存增速持续下降，库存周期的变化需要时间来进行判断。11月工业企业营收同比增速为0.7%，10月增速为5%。截至11月末，产成品库存同比增长11.4%，10月为12.6%，产成品库存增速连续7个月下降。10、11月两月企业营收和库存增速双双下降，“被动去库存”特点不再清晰。数据来源：Wind，格上研究整理光大证券认为，11月工业企业当月利润降幅仍然较大，4季度工业企业利润恢复情况可能都将受到制约。11月当月全国规模以上工业企业实现利润总额0.74万亿元，同比下降8.5%（前值为下降10.8%），增速连续5个月为负，但降幅较10月有所收窄。10、11月，受疫情、工业生产者出厂价格同比由涨转降等影响，各主要经济指标均有一定程度的走弱，作为滞后指标的工业利润同样表现如此，因此降幅明显。这一状况可能贯穿整个4季度。华西证券认为，国内疫情反弹制约工业企业利润恢复，“三重压力”对工业经济影响仍然较大。短期内由于疫情的影响的存在，企业盈利仍处于磨底阶段。但后续随着疫情影响逐步缓解、房地产市场修复和稳增长政策措施陆续出台，企业利润将有望出现回升。华泰证券认为，11 月表观企业盈利降幅走阔，其中下游行业同比增速由正转负，显示疫情扰动下终端需求持续偏弱，4 季度企业盈利能力可能再创年内新低。往前看，外需退坡可能持续压制出口相关行业盈利，但 11 月下旬以来全国防疫政策持续优化，随着“流行期”后出行活动及内需的逐步回暖，有望提振下游内需消费品企业盈利企稳回升。

格上财富2022-12-29

天风证券：美股没有显著下跌风险，但上行空间由联储降息幅度决定

小幅正增长2％（与名义GDP匹配），企业利润率继续回落至11.8％（薪资、利率、能源等成本依然较高），企业回购减弱继续拖累，预计2023年EPS增速或降至-5％。鉴于明年经济大概率不会深度衰退，业绩有望小幅回落，我们预计美股也没有显著下跌风险，但上行空间由联储降息幅度决定.假设2023年联储不降息，美债到明年底在2.8％左右（计入2024年降息预期）股权风险溢价维持2.4％，则SPX年底点位仍比当前低3.8％左右。

金融界2022-12-29

美股收盘：道指跌超360点特斯拉终止七连跌苹果创一年半新低

续走高、新兴市场受挫、俄乌冲突升级以及企业利润直面风暴。　　2022年身家暴增400亿美元全球财富增长最多的人如何赚钱？　　Gautam Adani度过了辉煌的一年。他摘走了Mukesh Ambani亚洲首富的桂冠，在全球亿万富豪榜跻身第三位。虽然大多数亿万富豪都赔了钱，但他的净资产却在2022年增加了400亿美元。这位先是于1980年代在孟买做钻石交易员然后通过煤炭领域发家的第一代企业家是怎么做到的？　　今年能源危机导致油价飙升带来了巨大提振。他的大举并购则是另一个因素：他是今年亚洲最繁忙的并购交易者，收购了Holcim Ltd．的印度子公司和以色列的一个港口等资产，并成功对印度广播电视公司NDTV进行了恶意收购。Adani公司的股票未能幸免于通胀上升和经济走软引发的广泛抛售，但整体上涨，推动了他的崛起。　　埃克森美孚将起诉欧盟以阻止其对石油公司征收暴利税　　据市场消息，近日，埃克森美孚称将起诉欧盟，以迫使其废除对石油公司征收新的暴利税。该公司辩称，欧盟征收暴利税的做法超出了其法律权限。这起诉讼是石油行业迄今对该税做出的最重大回应。　　欧盟委员会表示，这项征税计划将筹集250亿欧元以帮助家庭降低能源账单。　　埃克森美孚则表示，征收暴利税是专属于主权国家的权力。除此之外，欧盟利用紧急权力确保成员国批准该措施的做法也是不合法的。埃克森美孚发言人诺顿表示，征税必将适得其反，不但会削弱投资者信心，而且将增加欧洲对进口能源的依赖。　　全球ESG公司债发行首次下跌年内累计3932亿美元　　根据路孚特的数据，世界ESG（环境·社会·企业治理）公司债券的发行额在2022年比前年减少20％，达到3932亿美元，这是该市场逐年扩大以来的首次减少。受各国金融紧缩的影响，相比于发行普通公司债券，ESG公司债的优势逐渐减弱。　　元宇宙开局不利，2022年VR头戴设备销售下滑　　截至12月初，美国VR可穿戴设备的销售额同比下降2％至11亿美元。这对“All in”元宇宙的Meta来说可不是一个好消息。这意味着，全美VR可穿戴设备接近一年的销售额仅仅抵得上Facebook三天的广告收入。从全球来看，今年以来VR和AR可穿戴设备的出货量下降了12％以上，至 960万台。　　根据研究公司NPD Group的数据，截至12月初，美国VR可穿戴设备的销售额同比下降2％至11亿美元。从全球来看，根据研究公司CCS Insight的数据，VR和AR可穿戴设备的出货量下降了12％以上，至 960万台。　　这些消息对“All in”元宇宙的Meta来说可不是一个好消息。这意味着，全美VR可穿戴设备接近一年的销售额仅仅抵得上Facebook三天的广告收入。　　“木头姐”继续抄底！特斯拉连跌期间共买入超13万股　　特斯拉的连跌始于12月16日，在此期间，伍德旗下的方舟基金总共买入了133,194股特斯拉股票。　　“木头姐”凯西·伍德旗下方舟基金继续抄底特斯拉（TSLA.US）。尽管这家电动汽车巨头已连续七个交易日下跌，周二的跌幅更是达到了11.4％，但交易记录显示，伍德旗下的旗舰基金Ark Innovation ETF（ARKK）在12月27日买入了25,147股特斯拉股票。

金融界2022-12-29

美联储恐意外祭出大动作！知名教授大胆预测：美股明年上半年将大涨20%

地预测到他们自己的反应。” 西格尔还对企业利润做出了乐观预测，这是许多投资者关注的一个关键问题，因为股票的估值通常是与其收益相关的。他表示:“我相信，即使出现温和衰退，明年的盈利前景仍将比人们担心的更为强劲。”他接着说，生产率提高可能支持利润率提高，而以历史标准衡量，当前较低的实际利率应该会支撑更高的股票估值。西格尔的最新预测与他最近几周的乐观言论相呼应。例如，他认为未来两年美国股市可能会飙升30%，如果美联储足够迅速地改变政策方向，仍有可能避免经济衰退。

夏洛特2022-12-29

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