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债市早报：一季度GDP同比增长4.5%，税期扰动下资金面继续收敛

(2023)68号文，为响应银川市国有企业重组改革实施规划，进一步理顺银川市国有企业体制机制，统筹存量债务管理，决定整合房投公司存量债券，对尚未到期的债务融资工具(20银川房投PPN001、20银川房投PPN002)进行承继。　　康得新：公司、张家港康得新光电材料、张家港保税区康得菲尔实业破产重整案第三次债权人会议已顺利召开。《重整计划草案》等六项议案均未获表决通过。管理人推选的9户债权人均未经出席会议有表决权债权人的过半数同意，故公司、张家港康得新光电材料、张家港保税区康得菲尔实业破产重整案债权人委员会未能设立。　　新华联控股：收到北京一中院《民事裁定书》《决定书》，裁定对新华联控股等六家公司实质合并重整，并于2023年4月17日指定新华联控股管理人担任新华联控股等六家公司实质合并重整管理人；定于2023年5月31日以现场和网络相结合的方式召开新华联控股等六家公司实质合并重整第一次债权人会议。依法申报债权的债权人有权参加债权人会议。　　临沂城市发展集团：被财政部罚款5万元，2020年、2021年向不同的会计资料使用者提供编制依据不一致的财务会计报告，同一年度两份财务会计报告载有的资产、负债、所有者权益等方面的金额存在明显较大差异。　　娄底城发：“22娄底城发MTN002”持有人会议已召开，审议部分本金提前兑付的议案，提前兑付本金总额为4.2亿元，提前兑付价格为100元/百元面值，提前兑付日为2023年4月28日。同意本议案的22委底城发MTN002持有人或持有人代理人占比为89%。本次会议决议未生效。　　湘潭九华经投：因泰富重工制造有限公司未按时偿还华运金融租赁股份有限公司的一笔融资租赁款，而九华经投为该笔融资租赁款提供了土地抵押担保，湘潭九华经投成失信被执行人。　　荣盛发展：徐州荣盛为荣盛发展的全资子公司。因业务经营需要，荣盛发展拟继续与京东金融合作融资业务，徐州荣盛以其持有的房产为上述融资提供抵押担保，担保本金金额不超过1.8亿元，担保期限不超过36个月。　　武汉当代科技产业：“17当代01”2023年第一次债券持有人会议已召开，会议审议通过了《关于变更“17当代01”付息兑付方案的议案》，本期债券兑付日，2022年度付息日以及2023年度的付息日展期至2024年5月2日。　　福州城建：“18榕城停车场债01”2023年第一次债券持有人会议已召开，会议审议通过了《议案1：关于提前兑付2018年福州城市建设投资集团有限公司城市停车场建设专项债券（第一期）的议案》。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指走势分化】 4月18日，权益市场主要指数震荡分化，上证指数前期横盘震荡为主，午后走强收涨0.23%，上证指数逼近3400点，深证成指、创业板指虽在午后现触底反弹势头，但很快又再度回落，深证成指仅收涨0.04%，创业板指则下跌0.14%。两市成交额有所下降，但仍维持万亿规模以上。当日个股跌多涨少，体现在申万一级行业指数上为仅11个行业上涨，其中通信上涨3.45%，煤炭、家用电器、银行涨超1%，是当日护盘主力；当日虽有20个行业指数下跌，但整体调整幅度不大，仅社会服务、电子、综合、医药生物跌逾1%，跌幅居前。　　【转债市场指数震荡上行】4月18日，转债市场主要指数开盘跳水后，自低位开始震荡爬行，中证转债、上证转债、深证转债最终上涨0.12%、0.16%和0.05%。当日转债市场成交额543.93亿元，较前一交易日减少36.32亿元。虽然主要指数维持小幅上涨，但当日多数转债个券小幅下跌，482只个券中199只上涨，273只下跌,10只持平。当日，新上市天阳转债上涨28.50%，大幅领先市场，永鼎转债、精测转2、盛路转债涨超5%，涨幅居前；而天康转债下跌7.92%，永吉转债、万讯转债跌逾5%，一品转债、天路转债跌逾4%，调整明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，晶能转债拟于4月20日开启申购，神马转债、海顺转债、能辉转债、柳工转2拟于4月20日上市，志特转债拟于4月21日上市。　　4月18日，嵘泰转债公告提前赎回，赎回登记日为5月9日。　　4月18日，亚药转债公告预计满足转股价格修正条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　4月18日，各期限美债收益率走势不一，但总体变化不大。其中，2年期美债收益率小幅上行1bp至4.19%，10年期美债收益率小幅下行2bp至3.58%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　4月18日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至61bp；5/30年期美债收益率利差收窄2bp至10bp。　　4月18日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行4bp至2.28%。　　2. 欧债市场：　　4月18日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国、西班牙10年期国债收益率分别保持在2.48%、3.50%不变，法国、英国10年期国债收益率分别上行1bp和6bp，意大利10年期国债收益率则下行3bp。　　中资美元债每日价格变动（截至4月18日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　

金融界2023-04-19

美国科技业“裁员潮”蔓延，其他行业“颤抖”，“白领衰退”加剧？

周，麦当劳关闭美国办事处，为确定裁员和企业重组争取时间。据悉，这家全球知名快餐连锁企业员工总数逾15万。本次裁员涉及面有多广，引发外界猜测。　　在此之前，美国零售业巨擘沃尔玛宣布裁员2000人，媒体和娱乐业巨头迪士尼裁员7000人，就连军工巨头洛克希德·马丁也传出裁减逾百名直升机部门员工的消息。　　“白领衰退”？　　从科技界、华尔街到传媒和其他行业，美企纷纷“勒紧腰带”之际，美国白领的日子不好过。　　一方面，与疫情期间相比，经济低迷正在改变企业雇主和白领员工之间的“权力动态”。　　当时，雇主们面临“辞职潮”，不得不努力迎合员工。如今，雇主们似乎占了上风，专注于控制开支、削减成本和裁员。　　另一方面，与以往经济低迷时期相比，蓝领和白领的就业态势也在转向。　　美国劳工部数据显示，在1990至1991年、2001年、2007至2009年和2020年经济衰退期间，蓝领工人（包括酒店业、制造业、建筑业和零售业）比白领工人失业率更高，受到的打击更重。但这次，白领正在承受更大的影响。　　对此，美国风险投资家杰森·卡拉卡尼斯（Jason Calacanis）等一些分析人士指出，“白领衰退”正在来临，并会不断加剧。　　从宏观层面看，世界银行日前下调了全球增长预测，并预计经济状况将恶化。世界大型企业联合会最近的调查表明，大多数高管预计，短期内不会出现更强劲的经济增长；超过50％的全球CEO和60％的美国CEO预计，今年经济前景将黯淡无光。　　从微观层面看，有美媒称，大多数企业没有扩张计划，白领求职者可能正在追逐“幽灵职位”。美国金融咨询公司Clarify Capital进行的一项调查显示，约25％的招聘经理承认，最近四个多月，他们在网上发布的都是过期信息，近期并没有招聘计划。　　他们之所以发布“幽灵职位”，可能源于几点原因：一是想让外界以为企业运营良好、仍在扩张；二是为今后重启招聘建立人员储备；三是安抚现有员工；四是人事部门萎靡不振，忘记删除过期信息。　　危言耸听？　　不过，也有观点认为，美国“白领衰退”的说法可能有些危言耸听。　　从规模上看，白领职位可能有较大裁减空间。　　英国“经济学人”网站称，近几十年来，美国经济变得越来越“头重脚轻”。根据美国劳工部的数据，管理和专业人员占总就业人数的44％，高于2000年的34％。这在一定程度上反映了科技和金融等行业的更快增长。从全行业看，白领职位的比例也在增加。在制造业，它已从2002年的29％上升到如今的35％；在零售业，它已从二十年前的12％上升到15％。自动化和离岸外包的快速发展，意味着更少的蓝领员工和更多的业务分析师、系统架构师。　　从需求上看，面向白领的工作仍然不少，被解雇的白领可能不必为再就业苦苦挣扎。　　比如，许多面临转型的老牌公司都需要专业白领的技能。沃尔玛在裁员的同时仍在继续抢夺数据科学家和相关专家。整体来看，高薪白领人才的需求一如既往地火爆。金融家、技术专家和高级管理人员的失业率仍低于美国3.6％的总体失业率，并在过去12个月中进一步下降。

金融界2023-04-07

摩根士丹利：相信阿里巴巴股价60日内将升目标价150美元

客户管理收入出现拐点，同时公司公布透过企业重组，释放阿里的价值，该行认为此消息为明显正面催化剂，这将改变市场的看法，并以分类加总（SOTP）的方法估值。该行予其美股目标价为150美元（昨晚收报98.4美元），评级为增持。

金融界2023-03-29

不良资产处置新蓝海！规模155亿，精功集团破产重整服务信托正式成立

，财产监督、保障、分配等受托服务，提高企业重组效率。　　破产重整信托在重整中的常见模式分为“出售式重整+服务信托”“存续式重整+股权受托处置”“留债平台+服务信托”“转股平台+服务信托”等几类。　　从2018年渤钢集团破产重组引入信托开始，信托成为越来越多的知名企业破产重组计划的重要组成部分，破产重组服务信托受到广泛关注。据悉，海航集团破产服务信托项目公开遴选过程中，超过30家信托公司参与竞标，可见行业对此类业务的重视，竞争也是异常激烈。　　统计显示，建信信托2018年起，已落地包括天津渤钢集团、山东大海集团、山东东辰集团、重庆力帆集团、天津物产集团和广东康美药业等多个破产重整服务信托项目，还陆续中标了沈阳华晨集团、青海省投集团、辽宁兴隆大家庭和沈阳盛京能源等多个破产重整服务信托服务机构，截至2021年末，已落地受托规模超2300亿元，总体中标规模总计3000亿元左右。　　2020年，国民信托承做了天津物产集团、中科建设等破产重组财产权信托项目。　　截至2021年11月，平安信托破产重组服务信托的规模达320亿元。同年，平安信托承做了方正集团破产重组财产权信托项目，由平安信托作为受托人，采取“出售式重整+他益信托财产权”相结合的模式。。　　2021年，中信信托特殊资产服务信托业务受托规模近160亿元，2022年，中信信托和光大信托组成的联合体，成为海航集团等321家公司破产重整专项服务信托的信托受托人。　　2022年，紫金信托被确定为南京建工产业集团等25家公司实质合并重整服务信托项目的信托受托人。　　2022年8月30日，天津银保监局指导辖内信托公司积极运用信托财产独立性、信托制度在债务重组中的优势，为天津市国企市场化重组提供信托服务。近日，天津信托成立天津市政集团欣昇1号服务信托，信托规模794亿元。　　目前，中国经济注重提质增效和结构调整的新阶段，而特殊资产业务通常在经济增长放缓的过程中进入高度活跃期。当下，信托行业也正处于深刻的变革之中，通过发挥信托财产独立性、信托制度的灵活性等制度优势，为委托人或债权人提供包括融资、投资、资产管理和资产处置等一揽子金融服务，满足破产重整过程中的差异化需求，具有积极的现实意义。

金融界2022-12-01

现在就“为国接盘”地产股会有怎样的结局？

‘新国十条’精神，已暂缓受理房地产开发企业重组申请，对已受理的将征求国土资源部意见。　　当年房地产证处于景气周期中，房价持续攀升，叫停上市房企再融资也属于调控的一部分。不过当下，房地产行业拐点已至，房企持续暴雷，行业危机显现。在这种背景下，再度放开上市房企的再融资变成了救市政策。　　这无疑是对地产股的直接利好，不过实施起来恐怕没有那么顺利。证监会明确，募集资金用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等，不能用于拿地拍地、开发新楼盘等。可以说上市房企再融资基本上是用于还债的，而资金都是逐利的，把钱给负债累累的房企去还债仿佛是去填无底洞，“我把钱给你，你能给我回报吗？万一救不活，我的钱岂不是打水漂了”。如果不能把风险排除，我想房企想成功再融资也存在诸多困难。　　无论如何，相关个股还是先炒为敬了。当前看，即使有诸多政策支持，房企基本面拐点仍未到来，当前还只是是借利好炒作。并购重组恢复后，很多地产股，可能就是被当成壳资源来炒的。涨停潮后，接下来就是分化，只有少量个股能走出连板行情。劝普通投资者还是谨慎参与，很多地产股其实相当于废纸了，不是谁都可以被重组的，一旦买错就会遭遇灭顶之灾。　　地产股短期仍有望维持活跃，如果想参与，可以尝试一些国资控股，基本面尚可的个股，还是本着安全第一的原则，并且要轻仓，不用现在就去“为国接盘”。（来源：公众号“中产投资”）

金融界2022-11-29

喜迎史诗级利好，地产股债上演狂欢盛典

购重组及配套融资，允许符合条件的房地产企业重组上市。2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资，允许上市房企非公开方式再融资，用于政策支持的地产业务及偿还债务等；允许其他涉房上市公司再融资。3）恢复以房地产为主业以及其他涉房H股上市公司再融资。4）发挥REITs盘活房企存量资产作用，推动保障性租赁住房REITs常态化发行。5）发挥私募股权投资基金作用，开展不动产私募投资基金试点。　　这标志着房地产融资的“第三支箭”加速超预期发出。近期，监管部门针对房地产行业经营困境“三箭齐发”，从11月18日“第二支箭”延期并扩容支持民营企业债券融资，到11月23日央行、银保监会16条措施支持房地产市场平稳健康发展，再到本次证监会通过股权融资支持房地产市场，政策层面从信贷、债券和股权三个融资主渠道支持地产企业拓宽融资途径，解决房企融资中存在的堵点，政策出台的力度和时间超出市场预期。　　易居研究院智库中心研究总监严跃进表示， “第三支箭”相比“第二支箭”，优势在于，其不会直接增加房企的负债规模，同时也依然可以为房企融资提供充足的渠道。“第一支箭”即信贷投放、“第二支箭”即债券融资、“第三支箭”即股权融资的工作已经到位。三箭齐发，充分说明“救市先救企”，其为房企后续融资等创造了非常好的空间和机会。　　据说，房企股权融资已经冰封了十几年了。严跃进指出，股权融资工作相比债券融资具有不增加负债规模、增强投资者对于房企投资的长期性等特点，且资金的用途方面更加广泛和到位，甚至可以避免“房企债务兑付”的尴尬问题。　　听明白没？敲黑板，圈重点！大白话把三支箭再解释一遍。　　第一支箭，信贷，就是商业银行给房企提供贷款；　　第二支箭，债券，就是民企债券融资增信，银行通过担保增信、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资，房企可以发更多票据和债券；　　第三支箭，股权，就是房企可以通过股权融资，而股权可不是债权，不用还钱。和前两支箭相比肯定更加重量级！　　引爆房企股债涨停潮　　因为有上述缘由，今日，地产股债狂欢，就不足为奇了，整个A股房地产板块日内上涨了7.07％，领涨A股，板块内40只股票涨停。中交地产（000736）、中国武夷（000797）4连板，天房发展（600322）、渝开发（000514）、卧龙地产（600173）、光大嘉宝（600622）、阳光股份（000608）等超20只个股一字涨停。房地产产业链也纷纷上涨，康力电梯、蒙娜丽莎涨停。　　港股方面，华润置地、龙湖和中海等房企也领涨板块，个股涨幅超6％。　　多家房企境内债盘中临时停牌， “21旭辉03”涨超43％，“19金科03”涨超40％，“15远洋03”涨近37％，“15远洋05”涨超35％。自11月份以来，房地产债已经多次上演狂欢了。　　据媒体统计，目前市场主要的博弈品种主要集中在碧桂园、龙湖、万达、旭辉等几个主体上。　　碧桂园发行的20碧地01，在11月份从最低的36.5元上涨至82元，涨幅超100％；　　旭辉集团发行的20旭辉01从最低的24元上涨到46元，涨幅接近100％；　　龙湖地产发行的16龙湖06从最低的64元上涨到目前的92元，涨幅50％；　　万达集团发行的20万达01从最低的54.5元上涨到83.7元，涨幅超50％。　　A股上涨，转债喝汤，从盘面看，与房地产相关产业链的精装转债、蒙娜转债、欧22转债、松霖转债也表现活跃。　　伴随银行贷款又有去处了，银行板块也表现亮眼，招商银行、宁波银行、平安银行涨停。当日银行板块上涨了4.77％，位列29日行业板块涨幅第三名。　　房地产政策的进一步加码，市场对于经济好转的预期明显强化。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.37％，5年期主力合约跌0.24％，2年期主力合约跌0.11％，三大主力合约均创逾一年收盘新低。银行间主要利率债收益率全线上行。截止北京时间16:30,10年期国债活跃券220017收益率上行2.75bp报2.9175％，5年期国债活跃券220016收益率上行5.5bp报2.715％，10年期国开活跃券220215收益率上行3bp报3.025％。　　诸葛找房数据研究中心首席分析师王小嫱亦表示，对于房地产市场来说，不仅供应端面临资金压力，需求端对于未来的收入预期降低，也是阻碍市场恢复的原因之一，市场加速恢复需要供需两端的政策支持。

金融界2022-11-29

美欧股市有望连续两个月收涨后续反弹能否持续？

和消费者建立的现金缓冲，以及疫情期间的企业重组，意味着即使企业盈利最终不得不下降，其盈利维持的时间也可能比最大的空头预测的要长。Slimmon表示；“我认为，市场将在年底前反弹，人们会说，‘哇，这一年并不像感觉的那样糟糕’。另外，2023年可能与今年非常相似，之前的熊市就是这样的‘V’型，（股市）下跌后又反弹，我认为这一次会让人精疲力尽。”

金融界2022-11-26

西部信托成立20周年：扬帆奋进正当时

其自身专业化的知识为企业化解风险、助力企业重组，信托总规模247.51亿元。这些亮点数据的背后，都是转型所带来的新成效。以风控为绳，坚守底线提质效金融行业的本质是经营风险。在信托行业，风险控制的重要性在近年尤为凸显。其背后既有行业特性使然，同时也是对各家信托公司风控能力的考验。一直以来，西部信托风险管理贯彻全面性、审慎性、及时性、有效性、独立性的原则，覆盖公司各项业务、各个部门和各级人员，并渗透到决策、执行、监督、反馈等各个环节，对风险进行事前防范、事中控制、事后监督，促进公司持续、稳健、规范、健康运行。在具体实施上，西部信托实行风险分层分级管理，明确各级风险责任单位的风险管理职权和责任。董事会下设风险管理委员会和业务风险控制委员会，同时风险控制部、资产管理部等多部门协同联动，对各类风险进行逐层排查。公司建立了以定量分析为主、定性分析相结合的风险评估体系，在业务风险的防控中发挥出积极作用。基于自主建立的风险管理模型，公司近年来逐步退出存在潜在流动性风险的房地产企业，规避了2021年下半年以来个别房地产企业出现的融资风险。在内控建设方面，西部信托秉承“稳健经营、持续发展”的经营理念，把风险控制放在经营管理的首要位置，多层次、全方位推动积极有效的内控文化建设；同时，西部信托还建立了内部控制评价、监督、纠正机制。公司审计稽核部、法律合规部等各司其职，发挥最大效用确保公司及项目合法合规。健全的风控体系和卓越的执行力为公司实现追赶超越、走可持续健康发展提供了坚强保证。面对当前市场的众多不确定因素，西部信托始终将风险管理同业务发展密切结合，构建起“强风控、重合规、稳期间”的三维动态化风险防控与化解体系，形成“以全面风险管理为核心、以全面预算管理和精细化管理为两翼”具有西部信托特色的“铁三角”管理模式，保持了公司稳中有进、稳中提质、稳中向好的良好态势。以党建为引领，赋能信托文化建设作为国有金融企业，西部信托坚持以党建为引领，推动党建工作与信托文化有机融合，为企业发展把方向、管大局。在党建工作开展过程中，西部信托强化理论武装，严格落实各项理论学习与组织活动，积极培养学习型组织的良好氛围。制度建设是党建工作的重要内核，西部信托坚持以党内法规和规范性文件为准绳，持续加强党组织标准化制度化建设，制定并严格执行《党委会议事规则》《“三重一大”决策制度实施办法》等有关制度。同时，西部信托积极开展“清廉家风”活动，从机制到行动，持续推进党风廉政建设，并做好发展党员工作，促进组织蓬勃健康发展。通过丰富多样的党建活动，西部信托不断提升党员干部的思想觉悟，保障党建工作的扎实成效。在信托文化建设方面，西部信托以党建为引领，在公司办公区域设置党建文化、信托文化、君子文化展板，并以形式多样的宣传活动，向企业员工、金融消费者及公众传播信托文化。去虚务实是西部信托践行的准则，在信托文化的建设中，西部信托积极参与行业课题研究，完成《信托公司受托人定位及文化建设研究》专项课题，得到了行业的广泛认可。公司积极落实信托文化中的“关爱”精神，切实维护员工利益，在重要节日开展慰问及员工活动，进一步增强员工的凝聚力和向心力。以责任为纲，彰显金融国企担当经济增速放缓叠加疫情因素影响，经济社会面临较大压力，稳经济成为当下的重点工作。作为国有控股金融企业，西部信托倾全力而上，奋战在履行企业社会责任第一线。在响应国家大政方针，支持乡村振兴战略方面，2021年西部信托积极帮扶陕西省杨武村乡村，采购各类农副产品共计22万余元。同时为杨武村提供近30万元的扶贫资金，帮助建设便民服务中心。在支持区域实体经济方面，西部信托积极发挥资产管理功能，畅通企业融资渠道，缓解企业资金压力，全力支持受疫情影响企业的正常经营。在金融支持疫情防控方面，西部信托充分发挥信托行业优势，设立“西部信托·守望相助”慈善信托筹资驰援抗疫一线，为疫情期间坚持在一线工作的出租车“爱心车厢”司机们提供抗疫支持。在提升客户服务质效，增强金融获得性方面，西部信托综合运用多种金融科技手段，加大线上金融服务力度，用最短的时间、以最快的速度，持续做好企业解难纾困，服务企业客户和广大投资者，提升便企惠企服务水平。在公益事业方面，西部信托鼓励员工积极参与志愿服务，以此来提升员工的社会责任感。近年来先后开展了公益捐赠、消费者权益保护等系列活动，取得了良好的社会效果。以上种种，也得到了社会各界的广泛认可，西部信托先后多次荣获陕西省A级纳税人等荣誉，公司卓越的扶贫工作获得了陕西省委农村工作领导小组、省扶贫办公室等机构评定的优秀等次；西部信托在践行企业社会责任层面的担当作为得到了陕西省发改委、省国资委、省人社厅以及陕西妇女儿童发展基金会等单位的充分肯定。 20年砥砺奋进，20年坚守如一，20年也是奋斗新起点。站在信托业即将开启新篇章的历史节点上，时代依然有梦，未来仍旧可期。廿载征程，今日更新，西部信托也将在新的时代浪潮中，再次扬帆起航。

酷酷2022-07-28

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