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从矿场到算力场：IREN成AI基建“新贵”

有望合理回归正常水平。届时，IREN的估值将略低于基础设施领域的大盘股同行，同时还能保持更高的增长率。这一点至关重要，因为目前市场仍将IREN视为“一家以比特币挖矿为主、附带人工智能业务的公司”。但实际情况正朝着相反方向发展：IREN正逐渐转变为“一家以挖矿现金流为支撑的云原生GPU公司”。随着越来越多的人将IREN的属性从“加密货币公司”调整为“人工智能基础设施公司”，其估值倍数也将开始向行业水平靠拢。然而，没有任何高增长故事是无风险的。IREN的转型成功取决于两个关键因素：GPU的安装速度，以及客户对人工智能云服务业务的采纳速度。硬件组件交付延迟以及电网升级滞后，可能会暂时阻碍收入增长。此外，挖矿业务的收入在一定程度上仍将依赖于比特币价格以及全球网络挖矿难度。尽管如此，IREN仍拥有使其业务模式具备韧性的优势。首先，该公司拥有稳健的资产负债表状况，包括灵活的资本结构。其次，其平衡挖矿业务与人工智能算力业务的能力，构成了一种天然的对冲因素。当比特币的经济效益收紧时，人工智能算力业务的推进速度通常会加快，从而维持整体业务的平衡。总结 IREN已不再仅仅是一家比特币矿商。它已成为一种新型的数字基础设施平台，处于能源领域与智能领域的交汇点。在这里，下一代计算技术的发展将以实体资产为支撑。 $IREN Ltd(IREN)$

老虎证券2小时前

靖因药业冲击IPO，聚焦小核酸创新药领域，尚未有产品获批

任保荐人。 01 由国际资本联合创办，估值约为2.53亿美元靖因药业由OrbiMed Entities及Creacion Ventures于2021年联合创立，注册地位于开曼群岛，目前在圣地亚哥和上海浦东设立双总部。自成立以来，公司已完成三轮投资，包括A轮融资、B轮融资及B2轮融资，募集资金总额约为1.44亿美元，主要投资者包括汉康资本及Delos Capita。 2025年4月，公司的投后估值约为2.53亿美元。截至2025年9月26日，OrbiMed实体合计拥有约40.46%的权益，构成一组控股股东。融资历史，来源：招股书目前，靖因药业由62岁的冀群升担任执行董事兼首席执行官，冀博士先后获得南方医科大学临床医学学士学位及细胞生物学硕士学位、北京协和医学院细胞生物学医学博士学位。冀博士曾在范德堡大学医学院担任研究讲师，后在OSI Pharmaceuticals、阿斯利康、药明康德等公司任职。靖因药业是一家全球临床阶段生物技术公司，专注于siRNA疗法治疗慢性疾病，核心产品已进入II期试验阶段。数十年来，小分子、蛋白质和抗体构成了现代治疗的基础，但它们在应对特定疾病机制时存在固有局限。小分子常缺乏特异性，增加了脱靶效应风险；而抗体和蛋白质通常仅能作用于细胞表面或细胞外空间的靶点，这些传统方法使大量引发细胞内疾病的致病蛋白质基本处于“无法成药”状态。相比之下，siRNA疗法通过设计与目标基因mRNA精准匹配的短合成RNA序列，实现变革性突破，使其能够选择性沉默多种疾病相关基因，从而显著降低相关蛋白在多种疾病中的表达，包括遗传性疾病、病毒感染、肿瘤和代谢性疾病。 siRNA提供了一种高度靶向、强效且持久的方法，从基因源头治疗疾病。 siRNA与小分子和抗体的关键差异，来源：招股书全球医疗向积极预防性慢性病管理的转变，为siRNA疗法创造了巨大市场机遇。自2018年首款siRNA药物Onpattro（帕替斯坦）获批以来，siRNA疗法已取得重大临床和商业验证。目前，全球主要市场已有7款siRNA产品获批上市。 2024年，全球范围内已有逾100种基于RNAi的药物进入人体试验阶段。据弗若斯特沙利文报告，2024年全球siRNA疗法市场规模达24亿美元，预计至2040年将增长至503亿美元，复合年增长率为20.9%。全球获批的siRNA药物，来源：招股书 02 核心产品处于II期临床阶段，挑战抗凝药阿哌沙班并不容易靖因药业正重点推进三大潜在重磅产品管线组合：凝血功能障碍类疾病、心脏代谢疾病与肥胖症。 SRSD107作为公司的核心产品，是一款潜在同类首创的靶向凝血因子XI的siRNA药物，目前正于欧洲开展II期多中心临床试验，并计划在中国及澳大利亚╱新西兰启动另一个II期试验；该产品通过与CRISPR Therapeutics（纳斯达克：CRSP）建立的全球共同开发及商业化合作推进。 SRSD216是一款潜在同类最佳靶向Lp(a)的siRNA，当前同步在中国与美国进行IIa期试验； SRSD384是一款针对肥胖症的INHBE靶向候选药物，目前正积极推进IND申报。公司主要在研创新药管线情况，来源：招股书核心产品——SRSD107 SRSD107是一款靶向凝血因子XI（FXI）的siRNA药物，目前处于II期临床试验阶段，是新一代针对FXI（内源性或接触介导的凝血途径的关键组成部分）的GalNAc偶联siRNA治疗，公司正针对血栓性疾病的治疗开发此类疗法。 SRSD107能有效抑制血栓形成，同时保留止血所必需的外源性凝血途径，这一机制能显著降低出血风险，这也是当前标准DOAC治疗的主要局限性。借助其靶蛋白表达层面的作用机制，SRSD107可精准、持久地降低肝脏FXI的表达水平，从而实现长效抗凝，每年仅需给药一至两次，避免对肾脏清除敏感性或药物相互作用的限制。在澳大利亚和中国开展的I期试验中，SRSD107表现出高达95%的循环FXI水平的降低，且活化部分凝血活酶时间(aPTT)相应延长2.4倍，证实了其对内源性通路的有效抑制。 SRSD107目前正在欧洲进行一项VTE II期多中心临床验证，预计于2026年下半年获得主要疗效终点的初步结果，并计划在中国、澳大利亚及纽西兰启动CVD II期研究。目前，全球范围内尚未有任何靶向FXI的药物获批。在研药物中，全球共有两款靶向FXI的siRNA候选药物（包括SRSD107）处于II期临床试验阶段，SRSD107属于最早进入治疗血栓性疾病二期试验的药物之一，并有望成为全球同类首创FXI siRNA疗法。不过，该药物的竞争格局并不乐观。目前，在中国和全球范围内，有许多抗凝药物可能与SRSD107竞争。首先，SRSD107需要面对的就是阿哌沙班（直接口服抗凝药Eliquis）的竞争，2024年，阿哌沙班全球销售额第二（年销售额超过200亿美元），现已成为多数抗凝适应症的标准治疗选择。此外，该类别中还有其他销售额达十亿美元级别的药物。同时，SRSD107还将面临来自针对同一适应症开发的不同靶点的siRNA药物的竞争。例如，除了其他FXI蛋白抑制剂外，SRSD107还将与其他已获或即将获国家药监局批准的siRNA药物竞争。 2025年5月，靖因药业与CRISPR达成合作协议，涉及核心产品SRSD107的研发、生产、许可、知识产权所有权及商业化以及使用。靖因药业预先获得了2500万美元的现金及价值约7000万美元的CRSP股票，并有资格获得超过8亿美元的里程碑付款。关键产品——SRSD216 SRSD216是一种潜在同类最佳的GalNAc偶联siRNA候选治疗药物，其通过选择性沉默LPA以降低循环Lp(a)水平；Lp(a)升高是动脉粥样硬化心血管疾病的独立遗传性致病风险因素。与低密度脂蛋白胆固醇不同，Lp(a)水平由遗传决定且终生保持稳定，对生活方式干预反应极微。现有降脂疗法（包括他汀类药物及PCSK9抑制剂）对Lp(a)水平影响甚微，甚至可能提升Lp(a)循环水平，而目前尚无针对Lp(a)的特异性获批疗法，因此SRSD216有望填补心血管疾病管理领域这一重大未满足需求。靖因药业已启动SRSD216的I/IIa期多中心临床验证，旨在评估其对Lp(a)升高受试者的安全性、耐受性及有效性。 03 尚无产品上市，两年半亏损6.16亿元值得注意的是，siRNA疗法领域仍然充满挑战。其中最重要的是脱靶效应和毒性风险。部分siRNA引导链可能意外结合非靶标mRNA，导致非预期靶蛋白的敲低、基因阻断和潜在毒性，因此需要运用先进的生物信息学工具进行精准序列设计，以最大限度减少脱靶效应。此外还面临着肝外递送挑战。由于裸siRNA分子在系统循环中固有的不稳定性，将治疗性siRNA递送至肝外组织面临重大挑战。siRNA分子体积大、带负电荷，在血液中极易被酶降解。要实现非肝脏靶组织的高效细胞摄取，需克服诸多生物屏障，包括细胞膜的不可渗透性、脱靶积累以及非预期免疫活化等问题。目前，靖因药业并未产生与产品销售相关的收入，公司的其他收入主要包括银行利息收入、定期存款所产生的投资收益、所持有CRISPR股份的公允价值变动收益等。 2023年、2024、2025年1-6月（报告期），靖因药业的其他收入分别为880.9万元、978.8万元、1.44亿元，净利润分别为-3.09亿元、-3.42亿元、3450万元，两年半亏损6.16亿元。亏损主要源于研发投入，报告期内公司的研发开支分别为2.33亿元、2.13亿元、6470万元。关键财务数据，来源：招股书截至2025年6月底，靖因药业账上现金及现金等价物为6.18亿元。公司估计截至2025年8月底的现金将可维持30个月的财务可行性。综合现金流量表，来源：招股书总体而言，靖因药业所在的siRNA领域目前仍处于发展早期阶段，被众多创新药企寄予厚望；但是该领域仍然面临一定的安全性和递送技术等方面的挑战。靖因药业的核心产品SRSD107聚焦于抗凝领域，未来想要挑战重磅炸弹阿哌沙班的地位并非易事。未来，公司能否顺利推进临床和商业化，格隆汇将保持关注。

格隆汇3小时前

贺博生：黄金原油震荡上涨晚间行情走势分析及最新操作建议

自己做空英伟达等股票头寸，市场担忧股票估值已处高位，尤其是与人工智能相关的企业。避险情绪推动美元相对于其他主要货币走强，美元走强使得以美元计价的原油对其他货币持有者而言成本上升，这可能会对需求构成影响。　　原油技术面分析：原油从日线图级别看，油价触及56附近K线连收三根阳线，收腹前期下行的跌幅。油价上下穿均线系统，中期客观趋势进入震荡格局。MACD指标在零轴下方张口向上，预示空头动能减弱。预计原油中期走势回暖，整体维持区间震荡节奏为主。原油短线(1H)走势回落至原区间下沿，短线客观趋势方向维持震荡节奏。油价在区间下沿获得有效支撑反弹。早盘油价在区间底部调整。MACD指标快慢线在零轴下方，空头动能占优势。预计日内原油走势区间内震荡为主。综合来看，原油今日操作思路上贺博生建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期关注62.0-63.0一线阻力，下方短期关注59.0-58.0一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs6762 钉钉：hbs6282)，我定尽力为你解决问题。　　面临亏损你必须知道的事：　　一：喜欢抄底/顶，每当行情处于历史低位/高位的价格，心里就乐开了花，一到低位/高位就开始布.局，但没想到，既然一个价格已经创出了历史新低/高，那么很可能还会出现另一个新低/高一抄一个损; 　　二：不愿止损，往往都是抱有一种侥幸心理，因为有时候发现止损后价格过不了多久就回来了，因此下次就也抱着这种希望，但往往不止损的后果都是更严重的大亏或爆仓，这在长久的投资中是万万不可行的，“截断亏损，让利润奔跑”，确实是至理名言; 　　三：不敢顺势追：许多朋友都有恐低/高症，认为黄金原油已经跌下去了，再去追空被.套.住了怎么办?其实涨跌与价位的高低并没有什么必然的联系，贺博生认为关键在于“势”，在上涨趋势形成后介入，这种操作方式是很安全的，而且短期内获利巨大，这种恐低或恐高不仅会造成错失利润，还会造成第一点的抄底或抄顶的情况，从而导致亏损。　　贺博生寄语：我这里没有华丽的语言，只有实实在在的交易，以及明明郎朗的操作，市场只有一个方向，不是多头也不是空头，而是做对的方向。合理的风控+好的投资回报，让每个散户找到真正投资的乐趣，而不再是自己每天苦苦的交易却换来亏损的不断加大。我一直相信选择比努力更重要，一个好的指导老师，一个好的技术团队除了给客户带来盈利以外，更应该对客户负责任。个人投资者，凭一己之力面对市场，很容易出现当局者迷的情况，遇见暴涨暴跌而措手不及，而如果能够有一个人在圈外看清楚情形，给出方向，就可以做的更好。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs6762 钉钉：hbs6282)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs67623小时前

决策分析：全球市场上演大规模撤离！中国宣布暂停对美24%关税，美元一度冲破100

后部分反弹。此前，因华尔街科技股大跌、估值过高引发担忧，市场波动性飙升至4月以来最高水平。除日本外的MSCI亚太地区股票指数一度下跌2.3%，为自4月初美国总统特朗普宣布“解放日”关税以来最大跌幅，最后下跌约1%。#决策分析# 早盘时，日本和韩国股市遭到猛烈抛售，但随后均有所回升。东京日经225指数周二创下历史新高后，周三一度暴跌近7%，收盘时跌幅收窄至2.8%。韩国KOSPI指数盘中一度暴跌6.2%，最终收跌3%。在日本，科技投资巨头软银集团暴跌14.3%，投资者担忧其受隔夜纳斯达克综合指数下跌2%的影响。SK海力士一度下跌9.2%，三星电子（005930.KS）下跌7.8%。中国股市在早盘短暂下跌后反弹。此前，民间调查显示中国服务业PMI增速放缓至三个月最低。沪深300指数最后上涨0.2%。国务院关税委员会宣布，自11月10日起暂停对美24%加征关税，为期一年，同时保留10%关税。该举措是中美两国元首习近平与特朗普上周会晤后达成的成果之一。美国股市周二收盘大幅走低，道琼斯指数下跌超0.5%，标普500下跌逾1%。美股期货再跌0.2%。随着华尔街巨头摩根士丹利和高盛的首席执行官相继质疑当前的高估值能否持续，投资者担忧股市可能被严重高估，全球股市自历史高位回落。 Yardeni Research的Ed Yardeni在研报中写道：“投资者已经坐拥巨额股市收益，部分人今天可能选择获利了结，尤其是在AI相关股票中。” 上月，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）也曾警告，未来6个月至两年内，美国股市面临显著回调风险。今年，生成式人工智能热潮席卷全球股市，引发市场将其与2000年的互联网泡沫相提并论。 StoneX高级市场分析师Matt Simpson表示：“在屡创新高后，总要有人选择兑现利润。那些在场内有真金白银的人现在并不是在找答案——他们只是互相模仿，就像考试里的学生。而答案就是：撤离。” 汇市方面，美元兑日元下跌0.1%，至153.51，此前日本央行公布9月货币政策会议纪要。欧元兑美元上涨0.1%，报1.1491美元，此前连续五天下跌创三个月低点。衡量美元兑一篮子主要货币的美元指数在触及五个月高点100.25后回落，最新持平。美国10年期国债收益率最低降至4.0542%，较周二收盘的4.091%下降，随后回升至4.0715%。比特币自6月以来首次跌破10万美元关口后走势震荡，最新上涨1.5%，至101,814.50美元。大宗商品方面，黄金结束连续三日下跌，上涨0.8%，至3,964.56美元。布伦特原油微跌0.2%，至每桶64.54美元。

云涌3小时前

美股“黑色星期二”的背后：美国流动性危机预警、AI估值泡沫和鹰派意外

体系流动性危机，华尔街对鹰派意外和AI估值的担忧警告驱使投资人获利了结，高预期下的科技股财报也没有留下深刻影响。 11月4日周二，在科技股高估值担忧、市场广度狭窄和美国政府关门时间持续处于僵局等因素驱动下，美股出现一个月来的最大幅度回调，标普500指数下跌1.2%并创10月10日以来最大单日跌幅。但回过头来看，投资人依然不解，为什么在政府停摆期间近一个月时间里刷新历史最高记录的美股突然回调？此外，在投资人于经济数据真空期间已经将交易重点放在上市公司财报季的基础上，Palantir等明星科技股财报呈现的创纪录业绩不应该继续巩固牛市势头吗？尽管由果溯因的“事后诸葛亮”做法不一定令人信服，但资本市场作出如此剧烈的反应前确实已经出现了一些危险迹象。创纪录的美国政府关门加剧流动性紧缺虽然美联储在10月FOMC会议上宣布将从12月1日起结束已经实施三年多的量化紧缩（QT）计划，但金融系统中的流动性已经处于危险边缘，美国银行分析师呼吁美联储尽快采取紧急措施注入流动性。上周五（10月31日）担保隔夜融资利率飙升22个基点至4.22%，超过美联储3.9%的超额准备金率。该利率指标的飙升说明市场资金处于较极限的紧张状态。在上周五美联储常设回购工具使用量创下503.5亿美元的历史新高后，该关键融资指标在本周一再次以147.5亿美元创下历史第二高。此外，美联储储备金已经跌至2.85万亿美元的2021年以来最低水平。有观点认为，美国政府关门正在抽干市场流动性，影响堪比多次升息。美国政府停摆加速了美国财政部重建一般账户（TGA）的进程，后者在过去三个月将其位于美联储的TGA账户余额从3000亿美元增至超1万亿美元，达到近五年最高水平。被美国政府吸走的这7000亿美元的资金便是市场流动性紧缺的罪魁祸首。美银警告，资金面的恶化存在自我强化的特征，若关键融资指标继续恶化，可能会引发类似2019年回购危机等负面事件。无论是从资金流动性角度看，还是市场情绪面看，美股均存在下行风险。科技股财报不够惊艳，华尔街警告AI估值泡沫 AI资料分析公司Palantir被视为此轮美股抛售的导火索，这是因为即使创纪录的三季度业绩和年内三度上调年度指引的乐观势头依然无法驱散高估值的担忧。富国银行的投资策略主管Paul Christopher表示，从广义上讲，第三季度财报季是积极的。不过，人们对科技公司的期望似乎更高，失望似乎产生了不成比例的负面影响。 Palantir盘后公布的财报显示，这家“AI商业化第一股”三季度凭借63%的收入增长和51%的营业利润率成为软件行业“40法则”破百的罕见公司。尽管如此，不少分析师依然揪着其超600倍PE估值的问题不放。如果说“标普500估值最贵股”Palantir可能无法代表广泛的估值担忧，那电影《大空头》原型人物Michael Burry旗下基金最新对英伟达和Palantir股票价值合计超11亿美元的做空则加剧恐慌。考虑到85倍市销率等估值数字，D.A. Davidson表示，Palantir所有估值数据都完全脱离了基本面。杰富瑞传达了多数人所持有的立场，即他们是基本面的粉丝，数据本身已经说明了问题。雪上加霜的是，摩根士丹利CEO Ted Pick和高盛CEO David Solomon在周二的一场香港金融峰会上传达了对美股估值水平的担忧，并预计美股未来可能会出现10%至20%的回调。巴克莱指出，在经历强劲涨势后，市场已显疲态，多数利好催化剂已释放完毕，加之对AI泡沫和美国政府停摆的担忧，共同导致了当前走势。小心通胀的鹰派意外 TradingKey此前提到，美联储、欧洲央行等全球主要央行正在接近宽松周期的尾声，货币政策决策者对未来进一步降息发出了谨慎的鹰派声音。在上月降息25个基点后，美联储主席鲍威尔强调了通胀上行的风险，并罕见传达了较为强硬的政策立场——12月降息并非板上钉钉。摩根大通和德意志银行分析认为，尽管国际贸易紧张局势逐渐缓和，但全球市场对通胀降温的看法依然过于乐观，多重价格上行压力可能会令各国央行立场出现比预期更强硬的风险。德银指出，通胀粘性不容忽视，包括经济活动数据强于预期显示的需求侧压力、货币宽松的滞后效应、关税通胀效应尚未完全显现、欧洲未来大规模财政刺激、OPEC+暂停增产推升油价回升、以及主要经济体通胀依然高于目标的现实。种种可能推升通胀反弹的迹象意味着全球央行进一步降息的空间十分有限，“便宜钱”时代的即将到头对风险资产构成压力。原文链接

TradingKey3小时前

午后大反攻！原因找到了？

导火索主要是“美元流动性紧张”+科技股估值过高、“大空头”做空Palantir、英伟达等。但随着美国政府关门僵局开始出现松动迹象+日韩股市探底回升，叠加国内市场流动性宽松+本身估值水平不高，港A股午后直线拉升。 1 著名大空头80%仓位做空美国科技股风险资产本身就对流动性敏感度高，恰逢此时传出华尔街大行CEO关于美股估值过高的警告、叠加“大空头”出手做空AI，80%仓位做空Palantir和英伟达！双重打击下，隔夜，纳指单日下挫2%，标普500指数跌1%，均录得近一个月来最大单日跌幅，科技股和半导体板块成为重灾区。还是那句话，消息面本身是什么不重要，重要的是是否契合了当下的市场情绪。 Michael Burry执掌的Scion资产管理公司罕见提前两周披露三季度13F报告，报告显示，Burry三季度新进500万股Palantir的看跌期权和100万股英伟达看跌期权，合计仓位占基金达到80%。对于做空的理由，Burry在国外社交媒体上配图四张，并反讽写道：“These aren’t the charts you are looking for. You can go about your business.”（这些不是你们要找的图表。你们可以继续忙你们的了。）这句话是对《星球大战》中经典台词“These aren't the droids you're looking for”（这些不是你们要找的机器人）的引用。他的实际用意是大家应该高度关注这四张图。 ①图：亚马逊、谷歌和微软的云服务增长（2023–2025 vs 2018–2022）都在变缓。 ②图：科技资本支出（Capex）增速追平互联网泡沫顶峰 ③图：AI内部大循环 ④图：历史的教训——2000年互联网泡沫破裂后，电信行业大崩溃将这四张图连在一起，大空头Burry发出的警告非常明确：他认为市场高估了AI的短期需求，导致了泡沫级别的资本投入，而实际上基础增长引擎正在放缓。一旦左脚踩右脚绊倒了，历史将再次重演。 2 A股午后大反攻 A股今日缩量反攻，午后三大指数全线翻红，上证指数收涨0.23%，创业板指涨1.03%。储能、新能源方向领涨，电工电网题材掀涨停潮，光伏、锂电池概念股爆发。消息面上，国家能源局数据显示，截至9月底，我国新型储能装机超过1亿千瓦，装机规模已跃居世界第一。 ETF方面，光伏ETF龙头、电网设备ETF、科创新能源ETF、光伏ETF易方达均涨超5%。从ETF资金面来看，深市ETF今日预估合计净流入50.4亿元，其中A500ETF南方、恒生科技ETF、电网设备ETF分别预估净流入7.89亿元、4.28亿元、4.05亿元。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） 3 流动性紧张是“罪魁祸首”？上周末，整个国外社交媒体都在疯狂传播一张图：10月31日，美联储的隔夜回购突然放量到294亿美元，过去几年这一数据几乎长期接近零水平线。同日，美联储的另一流动性支持工具——常备回购便利工具(SRF)的使用规模更是高达503.5亿美元的纪录，创下自2021年推出该工具以来的最高水平。（注：SRF允许银行使用国债作为抵押品向美联储借款，以支持流动性。）同时借钱需求飙升还导致SOFR隔夜利率在10月28日升至4.31%，比联邦基金利率4%高出30个基点。次日的美联储议息会议宣布降息至3.75%-4%，SOFR隔夜利率依旧维持在4%上方，利差意味着流动性的确紧张。两大流动性工具同时在10月31日“爆量”，引发市场高度关注。美联储明明宣布降息了，缩表也将在12月1日起结束，市场流动性不应该宽松吗？好端端为什么会“钱荒”？这一切大概率又与美国政府关门有关。据白宫官网显示，美国东部时间4日午夜，美国联邦政府“停摆”已进入第36天，成为美国持续时间最长的政府“停摆”。市场认为这场僵局正在金融市场掀起惊涛骇浪，政府关门效果堪比多轮加息。 10月17日，两家地方银行信贷问题暴露是近期流动性紧张初步显现的信号（政府停摆导致中小企业管理局（SBA）贷款审批停滞）同时，美元流动性因TGA“只进不出”和季末效应边际收紧，银行间市场波动率上升。美国财政部在过去三个月内将其在美联储的一般账户（TGA）余额从约3000亿美元猛增至9580万亿美元，创下近五年新高。TGA持续走高相当于直接从市场上抽水，美联储缩表也在持续。因此本轮美元流动性紧张的最关键原因就是美国政府关门，并不是系统性危机，后续若美国两党达成协议，流动性危机有望迎刃而解。最新消息显示僵局中确出现转机迹象，美国国会两党传出谈判取得进展的信号，部分共和党议员乐观预测本周可能达成协议。据媒体报道，来自俄克拉荷马州的共和党参议员MarkwayneMullin表示，他对本周达成协议“非常有信心”，并特别指出：“我认为我们有可能在明天（周三）晚上完成，但更有可能是在周四。” 同时，常备回购工具（SRF）的使用量持续下降，从10月31日的503.5亿美元一路降至11月4日的28亿美元，表明在当前资金紧张情况正在缓解。

格隆汇3小时前

【日股收评】急涨后一波暴跌！日经225大跳水一度失守5万，还会有一次大跌？

市可能面临回调风险，反映出投资者对高企估值的担忧加剧。 “日经早盘的跌幅确实过大，但这种情况在指数急涨后往往会发生。而事实证明，一旦日经跌破5万点，投资者就会逢低买入，”三井住友信托资产管理公司首席策略师Hiroyuki Ueno表示。今年10月，日经指数历史上首次突破关键的5万点关口，并在单月上涨16.64%，创下35年来最大月度涨幅。当时，市场预期美国人工智能相关企业（如芯片制造商英伟达）将继续增长，带动日本科技股集体上涨。此外，上月高市早苗就任日本新首相后，市场对政府将实施大规模财政支出以刺激经济增长的预期，也进一步提振了投资者情绪。 Ueno表示：“未来指数可能还会再经历一次较大幅度的下跌，但之后会逐步回升，继续缓慢上涨。” 在东京证券交易所主板市场逾1,600只交易股票中，26%上涨，70%下跌，2%持平。个股方面，科技投资巨头软银集团暴跌10%；芯片测试设备制造商爱德万测试下跌5.95%；半导体设备巨头东京电子下跌4%。这三家公司合计占当天日经指数1,284点跌幅的约75%。任天堂股价逆势上涨6.22%，此前公司上调了新一代游戏机“Switch 2”的年度销售预期。优衣库母公司迅销集团上涨2%，家具与家居用品零售商宜得利控股上涨2.3%。

云涌3小时前

科创创新药延续回调，三生国健跌逾8%！科创创新药ETF汇添富(589120)跌超1%，资金连续6日增仓超1亿元！医保谈判收官，CAR-T疗法有望突破

| 创新药出海方兴未艾》）【创新药估值依据：需要密切关注BD的新增与兑现情况】国泰海通证券表示，在技术优势确定、国内政策稳定的基础上，当前市场主要在交易创新药的出海逻辑，BD交易成为估值的重要依据。但在贸易纷争的大背景下，创新药出海并非一帆风顺。2025年5月，特朗普签署行政命令，要求美国药品价格不得高于其他发达国家的最低价。2025年7月，特朗普在白宫内阁会议上表示，计划对进口药品加征最高可达200%的关税。2025年9月，相关事件对创新药板块造成了短期情绪冲击，但投资者在冷静下来之后发现，相关政策短期难以落地，或未实质性改变供需格局，市场遂重回基本面驱动的叙事节奏。（来源于国泰海通20251013《臻研 | 创新药出海方兴未艾》） “政策支持+创新升级+出海BD常态化”三重逻辑催化，创新药“高景气”持续验证，行业正迈入全面收获期！科创创新药ETF汇添富（589120）作为20CM“创新药新物种”，20%的涨跌幅上限赋予其更高弹性！指数聚焦创新药龙头企业，成分股仅30只，100%聚焦科创创新药，更高纯度，更高锐度，全面把握中国创新药崛起机遇！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。科创创新药ETF汇添富属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。科创板股票竞价交易的价格涨跌幅限制比例为20%，但在首次公开发行上市后的前五个交易日，进入退市整理期的首日以及上交所认定的其他情形下不实行涨跌幅限制。科创板企业业务模式较新，业绩波动可能性较大，不确定性较高，投资者应当关注可能产生的股价波动风险，审慎开展投资。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云4小时前

港股收评：恒指微跌0.07%、科指跌0.56%，电网、电气设备及航天股走高，芯片、加密货币及汽车股表现疲软

示，主因对于预期的判断，靠情绪改善拉动估值上升，目前科技相关板块的估值仍具吸引力，明年重点可能更多放在基本面的改善，需要更好的盈利兑现来支持估值上涨。国泰海通：①当前港股位置不高，对比历史/海外有上行空间，调整后性价比凸显，估值盈利匹配视角下中期港股估值有抬升潜力。②明年港股增量资金明确，低配+联储降息背景下外资望超预期回流，南向定价权提升背景下明年流入规模或超1.5万亿元。③港股是中国创新类资产的汇聚地，港股互联网、新消费、创新药、红利等优质稀缺资产望继续支撑本轮牛市行情。④结构上，AI浪潮下港股科技仍是2026年行情主线，关注出海加速+业绩兑现的创新药与牛市背景中的港股券商。东吴证券：港股市场已进入年末调整阶段，但从中长期视角看，震荡上行趋势仍未改变。报告认为，短期宏观利好消息已基本落地，市场缺乏新的催化因素，叠加港股景气赛道缺乏新叙事，导致资金进攻意愿减弱。招商证券：二十届四中全会释放的“十五五”规划纲要建议远超市场预期，叠加中美关系显现缓和迹象以及美联储降息预期强化，这三大边际利好将支撑港股市场在四季度由“抑”转“扬”。报告还建议投资者主攻人工智能和有色金属两条主线，同时重视保险股弹性，并增配必需消费板块以布局“困境反转”机会。

金融界4小时前

白酒加速出清！消费ETF(159928)微跌0.24%，指数估值处于10年超低位！港股通消费50ETF(159268)连续2日回调“吸金”！

亿元，同类断层领先！聚焦大消费板块，估值性价比极具吸引力。截至11月4日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.93，处于近10年4.53%分位点，比近10年历史上95.47%的时间便宜，估值性价比更高！港股消费方面，新消费“纯”度更高的港股通消费50ETF（159268）收跌0.1%，全天成交额超4700万元。资金面上，全天再获净申购1300万份，近20日累计“吸金”超2.8亿元。截至港股收盘，热门成分股多数飘红，周六福涨超8%，中国中免涨超4%，老铺黄金、巨子生物、美的集团涨超2%。下跌方面，泡泡玛特、海尔智家微跌。【茅台降速纾压，白酒加速出清行业及产业】爱建证券指出，白酒板块内，贵州茅台25Q3降速纾压，坚持高质量发展。贵州茅台25Q3实现营收390.64亿元，同比增长0.56%，归母净利润192.24亿元，同比增长0.48%。分产品看，茅台酒营收349.24亿元，同比增长7.26%，主要系公斤装等非标产品量增贡献；系列酒营收41.22亿元，同比下降34.00%，预计茅台1935表现尚可，下降主要系其他系列酒渠道价差收窄甚至倒挂，渠道回款意愿进一步降低。分渠道看，批发代理收入同比增长14.39%，增长显著；直销收入同比下降14.87%，主要受i茅台拖累，i茅台同比下降57.24%，预计主要因非标产品批价下行导致产品价格倒挂，以及系列酒下滑明显。酒企三季度业绩披露完毕，整体业绩大幅下滑，步入业绩快速出清通道。随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望弱复苏。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，预计后续行业出清方向会更加明确，底部愈发清晰。头部酒企带动提高分红比例，股息率提升，筹码结构优化，具备一定配置吸引力。（来源：爱建证券20251104《茅台降速纾压，白酒加速出清》）【服务产业迎政策利好，新消费景气持续】国泰海通证券认为，服务消费迎诸多催化。1）促进服务消费有更高的边际增量，九部门近日发布《关于扩大服务消费的若干政策》，政策结构性侧重点清晰。2）历史规律看，服务消费结构性占比提升，且能持续提价；提升休假市场和休假灵活性，将有较高需求弹性。3）服务消费中：教育板块需求刚性，量价仍有红利。政策加码后高中教育扩容。此外，茶饮咖啡龙头仍有较大拓店空间，且竞争优势明显。出行链中OTA竞争格局稳定，稳步提升利润率，且存在出海预期。酒店经历较长景气下行周期，经营数据稳步改善，且供给开始结构性优化。符号消费与情绪价值结构性高增长。1）情绪价值与体验消费切中需求痛点，正在快速兑现商业价值。以IP潮玩为代表的产业本质消费的是符号与内容价值。2）有趣的零售已经成为线下业态发展的明确趋势。目前中国潮玩IP产业仍处于高成长期，头部IP从人群+地域+场景三重破圈，且新IP接力热度验证龙头企业的IP平台价值。而名创优品等为代表的其他专业零售渠道也正加速品类调整与自有IP投入。3）黄金品类工艺附加值提升，消费属性提升驱动市场持续扩容。黄金品类工艺创新，古法金满足年轻消费者审美及保值需求。古法黄金足金镶嵌钻石与宝石应运而生，引领行业发展新趋势。新渠道重塑产业链，技术进步商业化加速。1）中国流通体系进化的趋势是：从厂商主导的深度分销，转变为消费者驱动的高效零售。对零售商核心能力要求从选址到选品，最终走向制造型零售，品质胖改和硬折扣零售是两条不同路径。2）中国零售在品类和场景维度走向分散，零食折扣/社区零售/大卖场调改店将迎来正面竞争。3）外卖与即时零售的竞争尚未结束，且由于履约体系的变化，以及零售和外卖订单需求属性的不同，竞争格局巨变。3）AI新技术将首先应用于新的实体设备，如AI眼镜、AI玩具等。目前AI在人力资源服务、电商、教育等领域效率提升及商业化进度领先。AI相关产品已经从内部管理提效，到2B和2C端商业化产品落地，并带来增量收入。（来源：国泰海通证券20251104《服务产业迎政策利好，新消费景气持续》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.3%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比16%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/11/3）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云4小时前

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