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白酒关注顺周期与高股息龙头！消费ETF(159928)连续三日获资金高度青睐，盘中净申购8400万份！机构：半年报季收官，新老消费可圈可点！

泡玛特、周大福微涨；李宁跌超1%，安踏体育、海尔智家、蒙牛乳业微跌。【机构：半年报季如期收官，新老消费可圈可点】华鑫证券指出，从白酒板块二季度业绩表现来看，龙头茅台依旧延全年目标稳健增长，其他酒企二季度均启动业绩出清，主动开启渠道、产品结构调整，业绩表现基本符合市场预期，Q2利空预期充分释放，Q3动销边际回暖，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高股息龙头，以及弹性个股。大众品板块方面，龙头表现韧性凸显。调味品板块来看，海天业绩韧性较强；餐饮供应链来看，市场竞争延续，安井等头部速冻企业主动拥抱商超调改定制化渠道，收入端表现企稳，利润端受原材料波动影响表现较为分化；休闲食品板块来看，渠道变革红利延续，但基数效应致使业绩增速边际放缓，卫龙等渠道布局均衡、品类红利处于释放期的企业业绩依旧保持高速增长。总体来看，行业龙头企业在外部需求阶段性调整下依旧延续稳健表现，原材料成本周期变化对于利润端的影响在企业规模效应释放、采购决策优化下逐渐平滑，政策限酒对于餐饮需求影响明显，关注后续政策端转向后市场需求释放进度。华鑫证券表示，新消费板块需求高景气度下，预计个股业绩稳步释放，基本面驱动动力充沛。新茶饮板块来看，受益于外卖大战驱动，现制茶饮充分受益，头部茶饮企业开店顺利推进，同店表现环比进入修复通道，供应链建设基础完善的品牌有望在后续市场加密阶段降低边际成本投入。（来源：华鑫证券20250901《食品饮料周报》）【农业：看好优质养殖企业，重视粮食安全】招商证券认为，生猪方面，政策引导产能去化，增配低成本猪企。高层自5月份以来多举措引导生猪养殖行业调控产能，推动产业高质量发展。2025年7月能繁母猪产能环比下滑至4042万头，产能调控效果逐步显现，或进一步抬升后市猪价预期。随着行业成本方差以及盈利水平差距拉大，兼具成本优势且现金状况良好的猪企更具配置价值。种植方面，极端气候频发，关注粮食安全。今年夏季北半球极端高温天气频发，对粮食生产威胁仍存。本月USDA报告预计2025/26季全球农作物仍存在一定丰产预期，小麦需求缺口扩大，大豆供需格局改善，看好后期国际粮价走势。在全球极端气候频发、国际贸易摩擦不断、农产品供需存在区域及结构上不平衡背景下，高层对粮食安全的重视程度不断提升，看好种植端及种业景气。转基因玉米产业化扩面提速，或将带动种业行业规模扩容、格局重塑，研发型龙头种企有望受益。（来源：招商证券20250901《PPI触底，全面进攻》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/8/29）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-02 11:40

中世汇（广东）文化发展有限公司成立，注册资本500万人民币

动；艺（美）术品、收藏品鉴定评估服务；体育用品及器材零售；数字文化创意内容应用服务；园区管理服务；企业管理咨询；会议及展览服务；数字创意产品展览展示服务；知识产权服务（专利代理服务除外）；价格鉴证评估；电影摄制服务；体育场地设施经营（不含高危险性体育运动）；图文设计制作；体育竞赛组织；业务培训（不含教育培训、职业技能培训等需取得许可的培训）；旅游开发项目策划咨询；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；专业设计服务；平面设计；广告设计、代理；广告制作；广告发布；数字广告设计、代理；数字广告制作；数字广告发布；动漫游戏开发；机械设备租赁；普通露天游乐场所游乐设备销售；游乐园服务；音响设备销售；电子产品销售；幻灯及投影设备销售；家用电器销售；物业管理；住房租赁；非居住房地产租赁；社会经济咨询服务；咨询策划服务；项目策划与公关服务；工程管理服务；规划设计管理；以自有资金从事投资活动；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；数字技术服务；大数据服务；数据处理服务；互联网数据服务；数据处理和存储支持服务；软件外包服务；软件销售；软件开发；区块链技术相关软件和服务；自有资金投资的资产管理服务；计算机软硬件及辅助设备零售；计算机软硬件及辅助设备批发；计算机系统服务；通讯设备销售；通讯设备修理；计算机及通讯设备租赁；移动通信设备制造；移动通信设备销售；物联网技术服务；物联网技术研发；电子元器件与机电组件设备销售；电子元器件与机电组件设备制造；国内贸易代理；贸易经纪；货物进出口；技术进出口；运输货物打包服务；国内货物运输代理；国际货物运输代理；标准化服务；国内船舶代理；国际船舶代理；普通货物仓储服务（不含危险化学品等需许可审批的项目）；国内集装箱货物运输代理；装卸搬运；总质量4.5吨及以下普通货运车辆道路货物运输（除网络货运和危险货物）；从事国际集装箱船、普通货船运输；租赁服务（不含许可类租赁服务）。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动），许可经营项目是：广播电视节目传送；广播电视视频点播业务；电视剧发行；互联网游戏服务；游艺娱乐活动。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）企业名称中世汇（广东）文化发展有限公司法定代表人阿沛·任鹏注册资本 500万人民币国标行业文化、体育和娱乐业>文化艺术业>文艺创作与表演地址深圳市南山区粤海街道海珠社区海德三道2095号天利中央商务广场（二期）B2402 企业类型有限责任公司(法人独资) 营业期限 2025-9-1至无固定期限登记机关

金融界09-02 10:30

体育“小年”的“大变化”，疯狂体育（00082.HK）做对了什么？

2025年，对于体育娱乐行业而言，在这个没有奥运会、世界杯等全球顶级赛事加持的“小年”，似乎在公司经营上难有太多亮点。然而，总有一些玩家，能在逆风中保持航向、甚至储备腾飞的力量。疯狂体育（00082.HK）正是其中值得关注的一个。 8月27日，这家扎根数字体育娱乐的港股上市公司交出了一份颇具看点的中期成绩单：亏损大幅收窄的同时，经营现金流由负转正且显著改善。更值得一提的是，其在AI技术与全球化发行方面取得关键突破，正表明，这家公司正在用一系列扎实的动作，悄然布局下一轮爆发。基本盘稳固、运营提质，持续加固知识付费护城河上半年，疯狂体育实现总收益约1.53亿港元，尽管总收益较去年同期有所回调，但疯狂体育的核心业务——体育知识付费平台表现出了极强的韧性。上半年，该板块实现收益9790万港元，平台坐拥1.14亿用户，持续领跑行业。与此同时，在非大赛年背景下，平台用户增长率达到7.5%，显得难能可贵。这背后也说明了其内容与服务真正切中了体育迷的需求，用户黏性正在转化为持续的付费意愿。与此同时，公司在产品与渠道上持续精进。不仅接入360搜索、百度移动端等流量入口，为2026年世界杯提前蓄水，更推出并优化“计划单”、“神单”工具及“哇赛”模型，覆盖全球超3000项赛事，提升用户体验和付费转化。而这类高频、刚需的体育内容消费，也正持续构筑起公司坚实的用户基本盘。此外，上半年公司的经营效率提升显著。经营现金流净额达2340万港元，同比实现由负转正。销售与营销开支下降43.5%，行政开支缩减10.4%。这表明公司不仅在“节流”上管控得力，更在资源分配上更加聚焦——把资金精准投向AI研发和海外游戏等未来增长点。 AI大模型首秀，游戏出海迎突破，商业化再攀高峰此次半年度财报中最值得关注的，是公司在AI技术创新与全球化战略上的实质性进展。 AI方面，上半年公司自主研发的体育预测大模型“Foretell”开启测试。该模型基于700亿参数级别的大语言模型，并整合中国足彩网运营25年积累的全球赛事历史资料，其试图把体育预测带入“AI时代”。虽然模型仍处于早期阶段，但这一步已让公司跻身极少数将AI大模型落地于垂直场景的实践者之中，未来在内容生成、赛事解读、付费转化等方面具备极大想象空间。而根据财报披露，目前该模型已通过世界杯等赛事场景验证，计划在2025下半年完成调试优化，目标在2026年世界杯实现更高精准度预测与商业化应用的双重突破，为体育知识付费平台带来新增长点。公司在游戏出海方面同样也是捷报频传。上半年，疯狂体育来自体育及休闲游戏的收益达4660万元，海外市场贡献占比达9.1%。其中，《足球大玩家》在越南成功发行，目前日活已经超10万，并进一步于泰国地区上线，巩固东南亚市场格局。《梦幻足球世界》用户留存率提升，该游戏深度融入AI技术，为AI游戏创作积累经验，聚焦足球IP及电竞战略，预期释放其全球商业价值。可以看到，公司没有止步于单点突破，而是通过与传音卓辰、云畅游戏等伙伴合作，系统性地进入港澳台、印尼、日韩、南美及非洲市场，一个覆盖多区域的发行网络正在形成。后续随着公司持续串联起全球资源、用户与市场，推动从“产品输出”向“生态赋能”转变，公司有望在激烈的全球游戏竞争中，占据更有利的战略制高点，打开更大的成长空间。赛事运营破圈：“数字+体育+娱乐”模式得到验证随着数字经济与体育产业的深度融合，体育赛事正突破传统竞技边界，成为连接娱乐消费与数字场景的重要载体。上半年，于端午节期间举办的“宏宇陶瓷·WBC职业拳王争霸赛”全网观看量突破6亿次，创下中国职业拳击赛事流量新高。这一成绩充分验证了疯狂体育“数字+体育+娱乐”融合模式的强大爆发力。可以看到，疯狂体育举办的赛事对业务带动作用显著。一方面，在内容热度上，赛事期间，大量赛事新闻、精彩瞬间等内容在社交媒体等平台广泛传播，吸引众多用户关注和讨论，极大提升了内容热度。另一方面，在线下文旅消费上，赛事举办地往往成为热门旅游景点，观众在观看赛事的同时，还会参与当地的旅游、购物等活动，带动当地经济发展。同时，赛事的高热度吸引了大量新用户关注疯狂体育平台，为其用户规模扩大注入新动力。基于这一模式的成功实践，不仅提升了疯狂体育的品牌知名度，还为其在体育产业中探索新的商业模式提供了宝贵经验，为公司拓展“体育+”复合业务奠定了坚实基础。结语 2025上半年，疯狂体育展示给市场的不仅是一份亏损收窄、现金流改善、运营效率提升及资源配置优化的财报，更是一条逐渐清晰的进化路径：以AI技术为创新引擎，以全球市场为增长空间，持续构建数字体育娱乐生态建设。面对2026年美加墨世界杯的巨大机遇，公司已提前卡位、储备弹药。随着在AI应用深化、游戏发行全球化拓展等环节持续兑现以及体育产业政策红利的释放，疯狂体育有望在下一个大赛周期迎来真正的价值重估。此刻，它正在积蓄力量。而对长远投资者而言，这样的“蓄力弯弓”，往往值得期待。

格隆汇09-02 10:11

硅谷挺川富豪:川普正在搞”黑帮资本主义”【反川精英与挺川大佬罕见对话】

这个市场，就等于选择进了赌场，或者下注体育博彩。你必须清楚，如果买的东西本身没有内在价值，你可能会赔光所有的钱。我总是告诉别人：在这个领域，只投你输得起的钱，而且最好控制在低个位数比例。这样的话，伤害就不会太大。真正会受伤的，是那些贪婪的人。俗话说“贪婪的猪总会被宰”，放在这里非常适用。所以给听众的提醒是：监管会逐步加强，非法行为最终会有后果。过去很多人浑水摸鱼，现在这种情况会减少。蒂姆：我对你说的这些持怀疑态度，但也保持开放。我们看看“天才法案”（指新法规）以及未来监管是否会落实。我愿意听你的观点。但客观来说，现在执法确实停摆了。如果某些坏事已经在这些公司里蔓延，那问题已经根深蒂固了。如果外面还有另一个FTX，而川普政府却完全撒手不管——司法部已经停止对Coinbase的一些潜在调查，也不查Tether，不查孙宇晨。而且有一些人买了“川普币”，现在也全都没事了，这可不是什么好事。杰森：我认为等川普卸任后，你会看到一场大规模的调查。是的。蒂姆：这就是当民主党人的困境，也是为什么现在当民主党人很糟糕。就是说，他们必须表现得“负责”。结果是什么？哦，太好了，我们重新上台，开始调查这些坑人的□□加密骗子。然后会怎样呢？像你们All-In 播客的人就会说：看啊，民主党又来打击加密货币，打击创新者了。没有什么能阻止这种论调。事情就会这样发展。杰森：我们都心知肚明。联邦政府不出手，并不意味着地方检察长或民事诉讼不会出手。而你现在看到的情况是，美国的加密创业公司其实都变得很保守了——我对此有内幕消息，因为我投资早期公司。他们知道利害关系。即使是现在，如果某个明星出来推销自己的代币之类的东西，他依然可能被别人起诉。这也是一种监管方式。总体来看，更多的监管、更多的回到美国本土，对加密货币是好事，对所有人都是好事。但这并不意味着我不同意你的担忧。比如我也不建议任何人把超过 2% 的资产放进比特币里。即使你是出租车司机，或者在麦当劳打工，如果你想把工资的 5% 投进去，我觉得多干 5% 的工来补这个损失不至于改变你的人生，所以无所谓。但千万别为了买加密货币去抵押房子。恭维川普蒂姆：最后一个问题。川普来参加过All-In播客峰会。我们有录音。川普：我还想向查马斯和他出色的妻子Nat(Nathalie Dompé)问好并表示感谢。非常感谢你们的到来，非常感谢。再次见到你们真好。真是一对好伴侣。还有大卫·弗里德伯格，甚至——正如我们所知——杰森·卡拉卡尼斯。我说“甚至”。谢谢你，杰森，谢谢你。我很感激。是的，他是个好人。蒂姆：如你所听到的，他说 J Cal 是个好人。“甚至杰森·卡拉卡尼斯。”他单膝下跪般地说你是个好人。杰森：是啊，他确实在拿我开涮。蒂姆：“甚至杰森·卡拉卡尼斯”说明他知道你是个“麻烦制造者”，这一点我们很欣赏。那我想问你一个问题：你觉得唐纳德·川普是个好人吗？你觉得我们国家的总统是个好人吗？杰森：哇，这个问题……我没法窥见他的内心。是的。我觉得如果你看他的行为，你会发现很多行为都算不上最佳选择。蒂姆：那有没有什么地方，你会对你的三个孩子说：“我希望你们能在这一点上向川普学习”？杰森：嗯，他确实很有魅力。这点我得承认。他真的是个能迷倒别人的人。我的意思是，我见过他让一些非常强硬的男人也…… 蒂姆：好啦，他会太喜欢这个恭维的。这个话题到此为止。杰森·卡拉卡尼斯，非常感谢。我真的很感激你来参加。我是认真的。我很喜欢你的播客。你做得很棒。随时欢迎你来。杰森：那我们就像例行检查一样，每六到九个月聊一次。看看我们的预测、我们的担忧，哪些成真了，哪些没发生。这会很有意思。蒂姆：我很期待。到时候再见。也许我们去滑雪。也许一月份我们在山里的小镇当面录制。我们会再聊这个。我们会想办法的。好啦，这就是 J Cal。各位，我们明天见。 *小标题为编者所加。来源：加美财经

加美财经09-02 00:05

特朗普政策“撂倒”美国旅游业，“布法罗爱加拿大”也难挽游客潮

顿、费城和芝加哥等美国城市，并借助儿童体育赛事填补游客缺口。卡勒强调：“我们随时欢迎加拿大人回来。我不希望他们觉得我们只是把他们视作钱包或收银机上的交易，他们对我们来说意义远不止于此。”

Linlin09-01 20:53

流动性支撑消费需求回暖！消费ETF(159928)微调即疯狂吸金，全天获净申购5.7亿份！机构：龙头白酒企业度过压力测试期！

股中，泡泡玛特、蜜雪集团跌超4%，安踏体育跌超1%，海尔智家、蒙牛乳业、巨子生物微跌；上涨方面，思摩尔国际涨超4%，老铺黄金、美的集团涨超2%。消息面上，我国经济景气水平总体继续保持扩张。中国8月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.4%、50.3%和50.5%，环比升0.1、0.2和0.3个百分点。从行业看，通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于58%以上较高景气区间。【流动性支撑消费需求回暖！龙头白酒企业度过压力测试期】平安证券表示，上周市场交投活跃，全A累计成交额达14.92万亿，周度成交额持续有所放大；沪深300上周涨幅2.71%，大消费行业中农林牧渔跑赢沪深300，其余食品饮料、商贸零售、传媒、消费者服务获正收益。综合上半年经营情况，大消费板块细分领域多出现分化，后续建议关注动销改善、基数回落及快速推新、渠道活跃的高景气度子板块。当前市场流动性较为充足，伴随宏观消费政策落地，消费需求有望回暖。中信建投证券指出，白酒龙头企业度过压力测试期，珍惜当前低位布局机会。当前，白酒中报已经更新完毕，二季度以来受政策影响，市场对白酒业绩悲观，但实际出炉业绩仍体现行业尤其龙头经营韧性。从收入端来看，茅五汾保持正增长，茅台7%增速领先行业。从利润端来看，大部分酒企主动释放经营压力，龙头企业调整幅度多在高个位数到双位数之间，好于市场预期。市场对白酒业绩反馈积极，8月份中证白酒指数上涨11.22%，跑赢沪深300指数。当前以茅台为代表的白酒企业多处于历史估值低位，动态PE在20倍左右。展望未来，国内经济有望逐渐企稳回升，以白酒为代表的顺周期产业有望重新步入高增长通道。建议珍惜当前低位布局机会，推荐稳健业绩龙头。（来源：中信建投证券20250831《龙头白酒企业度过压力测试期》）大众品方面，平安证券表示，综合中报看，细分赛道之间呈现分化：（1）行业景气度较高的依然是饮料中的功能饮料和休闲零食中的魔芋，企业经营管理层面不断推出新品、进入新渠道也为行业带来增量，后续基本面的增长依然有持续性。（2）乳制品板块的公司业绩表现正在逐季改善，当前我国原奶价格仍处于下行周期，25H2有望供需平衡，26年奶价上行确定性较强，行业竞争有望趋缓，销售费用率的下降能够带来企业盈利能力的改善，叠加生育补贴政策落地进一步提升行业需求，头部乳企或将进入盈利修复通道。（3）餐饮供应链依然受到需求端的影响，龙头企业经营底部企稳，调味品、速冻食品等行业正在走出低谷，重回稳步发展期，后续有望迎来基本面拐点。（来源：平安证券20250901《大消费行业周报》）【新模式+新场景，重塑消费新生态】华泰证券指出，在新需求、新场景、新模式的共同催化下，消费领域呈现出鲜明的结构性机遇：需求端加速向情感化、个性化升级，潮玩、美妆等高情绪价值品类增长显著。场景端服务+产品逐渐融合，推动“人货场”关系持续重构，拓宽消费边界。国货品牌凭借商业模式创新与渠道效率构建强大用户生态，实现加速崛起。建议重点关注兼具渗透率提升潜力、供给端能力跃迁及政策支持的细分品类，自下而上看好具备体验价值和规模效应，产品力/渠道力/品牌力皆较为突出的龙头企业，把握新消费新阶段的集中化、品牌化趋势。消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/8/29）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-01 17:40

探路者收盘上涨2.39%，滚动市盈率201.98倍，总市值83.24亿元

和销售、户外信息服务业务，旅行业务以及体育业务。公司的主要产品是户外服装、鞋、背包、帐篷、睡袋、登山装备、芯片类产品。　　2024年度公司自主研发的“HG0181经编防水复合面料”“TH201162R防风防泼水环保面料”和“YB09160提花轻量速干面料”凭借卓越的功能性和舒适性获得了来自世界各地专业评审的青睐，在全球众多国家的创新产品中脱颖而出，分别摘得ISPOTEXTREND全球BESTPRODUCT、TOPFIVE及全球TOPTEN三项大奖；公司自主研发的高科技面料产品荣获“中国流行面料优秀奖”3项、“中国生态环保面料设计大赛优秀奖”1项。彰显了公司在专业户外材料的研发实力。报告期内公司科技研发方面共获奖项15项。公司承接的国家研发重点专项任务“冬季运动训练比赛高性能服装研发关键技术与应用”项目获得中国纺织工业联合会科学技术奖一等奖。最新一期业绩显示，2025年半年报，公司实现营业收入6.53亿元，同比-7.82%；净利润2009.41万元，同比-76.50%，销售毛利率50.76%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 探路者 201.98 78.07 3.97 83.24亿行业平均 35.22 29.37 2.92 55.83亿行业中值 28.80 27.22 1.94 36.05亿 1 鲁泰A 9.40 13.76 0.59 56.48亿 2 航民股份 10.14 10.37 1.17 74.62亿 3 新澳股份 10.18 10.28 1.26 44.05亿 4 联发股份 10.38 17.33 0.82 34.93亿 5 健盛集团 11.13 10.30 1.38 33.48亿 6 华茂股份 11.87 15.02 0.96 43.13亿 7 孚日股份 12.44 13.31 1.02 46.29亿 8 水星家纺 12.45 12.28 1.55 45.04亿 9 锦泓集团 12.70 11.29 0.95 34.59亿 10 雅戈尔 13.02 12.31 0.80 340.75亿 11 比音勒芬 13.36 12.25 1.84 95.65亿 12 台华新材 13.38 11.56 1.66 83.87亿

金融界09-01 17:30

海信视像获社保基金增持 20多家主流券商机构给予“看好”评级

围绕2025 FIFA世俱杯等全球顶级体育赛事IP开展整合营销，加大品牌建设和高端渠道投入，为长期全球化发展蓄力。公司凭借在ULED、激光显示等领域的技术领先优势，以及“海信+Vidda+东芝”的多品牌矩阵，有望在全球市场延续份额提升和结构优化的良好态势。公司财报信息显示，海信成功攻克了RGB-Mini LED产业化中光色同控芯片与算法、高光效与高可靠性LED发光芯片的“两芯”难题，实现液晶显示从传统单色背光到RGB三色背光、液晶显示背光从单一亮度控制到光色同控的重大跨越。海信在RGB-Mini LED等显示技术领域取得的重大突破，依托技术升级超越日韩品牌，推动中国彩电企业全球市场地位提升。根据Omdia统计数据，从2017年至2025年上半年，海信系电视全球出货量市占率从5.9%提升到14.0%，连续8年稳健增长，成为全球彩电市场TOP10中增长最快的品牌。国信证券研报认为，公司通过大屏及Mini LED等高端产品的结构拉动，第二季度毛利率同比提升1.4个百分点至16.8%，盈利能力持续向好。新显示新业务增长良好，上半年实现营业收入34.3亿元，同比增长7.4%。从市场表现来看，在中国内地市场，海信系电视零售额和零售量市占率分别为30.0%和25.7%，均稳居市场第一；在海外市场，公司赞助世俱杯、加大品牌营销投入力度，加速扩张全球渠道，北美、欧洲等市场Mini LED出货占比显著提升。华泰证券分析指出，公司新显示新业务多元化全面拓展新赛道。激光显示应用从家庭场景延伸至商用、车载，有望成为新的增长发力点；商用显示上半年海外收入同比增长43%，凸显全球化潜力；AI智能耳机及轻量化AI眼镜等智能终端产品积极布局推进，公司新显示新业务多元发展，正在突破传统电视天花板，构建“显示+AI终端+商用”的多元增长格局。据不完全统计，20多家主流券商机构普遍看好海信视像在高端化、大屏化产品结构升级、新显示新业务多元化快速增长及全球化产能布局下的长期投资价值。华安证券认为，产品结构改善为公司盈利增长的主要抓手，长期持续看好公司全球化份额提升的逻辑兑现，维持“买入”评级。国联民生认为，公司以东盟、拉美、中东非为代表的新兴市场增量持续显著，维持“买入”评级。天风证券认为，公司在Mini LED、Micro LED、虚拟现实显示及AIGC等新技术方面加快研发和产品推广，持续夯实显示行业引领地位，维持“买入”评级。

金融界09-01 17:00

华润饮料中期财报利润下滑背后：短期阵痛下的长期转型机遇

兴渠道。在品牌运营上，华润饮料全面加码体育营销，在中超冠名基础上进一步冠名超甲乙三级联赛，形成了以中国国家队、中国足球职业联赛、马拉松三大顶级体育 IP 为支点的营销格局。虽然短期利润有所牺牲，但却换来了终端控制力的强化、渠道效率的提升以及品牌势能的跃迁。而且，尽管市场投入强度高，华润饮料的ROE仍坚挺在14% 以上的历史水准，账面货币资金达123.88亿元，展现出了较强的盈利能力和资产运营效率。与此同时，华润饮料坚持“水+饮料”双轮驱动战略方向，持续打造第二增长曲线。2025年成为其产品大年，创新提速至“每月1-2 款新品”，合计上新14个SKU 新品，覆盖即饮茶、功能饮料、果汁等四大品类,密度与强度均创历史之最。在包装水领域，报告期内录得收入人民币52.51亿元，占报告期内总收入的84.6%，基本盘仍然稳固。以“怡宝”为核心品牌，通过创新包装和丰富场景体验实现差异化突破，如推出210ml 口袋装、运动盖、本优5L茶伴等产品，如重点发力餐饮、家庭等增量渠道。而饮料业务更是成为了公司新的增长引擎。2025年上半年，公司饮料业务收入9.55亿元，同比增长21.3%，占总收入的15.4%，相比2023-2024年的7.9%、10.3%，两年时间即已翻倍。饮料业务收入占比提升，毛利率亦稳步前进，规模效应正在显现。此中，“魔力”完成品牌升级，定位“专业运动饮料”，携手王欣瑜、布局运动场馆与校园场景；“至本清润”深化“中式经典”形象，联名《只此青绿》、冠名《圆桌派》，文化溢价初显。此外，以Q - grader咖啡品鉴师主导的高端“焰焙咖啡”、深入砀山核心产地锁定的酥梨中式草本养生植物饮料，也构建起了独特技术壁垒与健康溢价标签。华润饮料敏锐地察觉到了消费的分层，结合赛道的分化进行了合理布局。在无糖茶、健康、中式饮料等领域，华润饮料的布局已经初见成效。无糖茶饮料“佐味茶事”以0糖0卡、真茶萃取为核心卖点，满足了消费者对健康饮品的需求；“至本清润”作为中式草本植物饮料，通过文化营销，深化了“中式经典”形象，在中式饮料赛道上崭露头角。这些领域的成功，不仅为华润饮料带来了新的增长动力，也使其在消费分层的市场中占据了有利地位。数据来源：国联证券、国金证券在行业惨烈洗牌、CR5集中度飙升至58.6% 的背景下，华润饮料正以坚定的战略步伐，通过刀刃向内的效率革命与大开大阖的创新布局，在周期波动中向着更高的价值跃迁迈进。以三大业务中心为支点，奏响全链路效率革命在饮料行业竞争日趋激烈、成本压力持续攀升的当下，华润饮料并未被短期盈利波动所困，而是将战略重心聚焦于构建可持续的成本优势与运营韧性，以三大业务中心——生产、运营、营销为支点，掀起一场全链路的效率革命。生产端作为成本控制的核心战场，正以“自有产能扩张+代工合作升级”的双轮策略，实现成本的深度压缩。财报数据清晰勾勒出其产能布局的坚定步伐： 2025年上半年，包装水领域的武夷山大包装生产线已在Q1顺利投产，为区域市场供应注入新动能；下半年更计划再添“新战力”——新增2家工厂中，浙江工厂预计Q4落地，另有1家合作工厂计划Q3投产；饮料领域则在现有4家自有工厂的基础上，新增2家合作工厂，进一步织密产能网络，让产品供应更贴近市场需求。这种“自建+合作”的产能布局，背后是自有产能占比的跨越式提升——从2023 年的35%，到2024年跃升至54%，2025年更是剑指60%的目标。自有产能的回归，不仅意味着对生产环节的绝对掌控，更让成本控制有了坚实底气，彻底摆脱对外部代工的过度依赖，打破成本被动受制于人的局面。与此同时，生产端的降本细节更见真章：持续优化包材结构，生产端降本工作如自主注胚、数字化管理、采购方案优化……一系列举措环环相扣，如同为成本控制装上“精密齿轮”，有效对冲了市场竞争带来的价格压力，为净利润率提升筑牢“防火墙”。在代工合作方面，华润饮料也绝非简单压缩成本，而是通过建立严格的质量控制标准与考核体系，加强对代工厂的管理监督，在确保产品品质达标的同时，进一步压降代工成本，实现“品质与成本”的双赢。运营端，华润饮料以全国化产能布局与物流体系优化为抓手，持续提升供应链效率，让“降本”与“提效”形成共振。公司打破单一运输模式的局限，大力拓展成本更低的水路、铁路运输，构建多式联运网络；同时布局前置仓，缩短产品从仓库到终端的距离，减少运输损耗与时间成本，织就一张高效敏捷的物流网络。效率的提升直观体现在数据上：存货金额从去年年底的5.04亿元降至如今的3.93亿元，资金周转速度加快，运营压力进一步减轻。营销端的变革则以精准投入与提升人效为核心。广撒网的时代过去了，华润饮料把子弹压进“数据膛线”——电商、家庭、餐饮三大新兴渠道成为精准靶心；“拆箱有礼”把促销费用从高空轰炸改为终端狙击；人效、坪效、费效在同一套仪表盘上实时闪烁；水饮渠道复用打体系化作战。营销不再是一场花钱的豪赌，而是一门用算法下注的科学。从生产端的产能自主与成本精控，到运营端的物流优化与效率提升，再到营销端的精准投入与价值转化，华润饮料以三大业务中心为支点，构建起全链路的效率提升体系。穿越周期的价值锚点——业绩拐点与资本回响投资者审视华润饮料的真正着眼点或许在于：这段业绩蛰伏期能否以及何时迎来明确的向上拐点？在智通财经APP看来，目前华润饮料的财务指标与市场表现都在积蓄积极动能。图片来源：富途牛牛根据智通财经APP的数据显示，华润饮料短期压力信号正被市场充分消化。自盈利预警释放后，华润饮料的每日卖空数量已比7月22日的28.95%下降至7月29日的20.51%，骤降8个百分点，而至8月29日仅为13.28%。图片来源：富途牛牛有意思的是，华润饮料自发布盈警以来，港股通资金持续买入，过去一个月里港股通比例由盈警时的4.76%提升至目前6.83%。过去20个交易日里，华润饮料亦获得港股通资金、外资的大幅买入，净流入资金达5096.7万元，瑞银、摩根斯坦利等外资交易平台常闪现龙虎榜，成为华润饮料近期股价活跃的关键。港股通和大行资金的买入行为，背后有着坚实的投资逻辑——里昂、瑞银、中金、国盛等大行坚持华润饮料“跑赢大市”或“增持/买入”评级。华泰证券认为，华润饮料重点打造至本清润、蜜水、假日、魔力等战略大单品，坚持渠道精耕和网点下沉，积极打造非水饮料第二曲线；美银强调，华润饮料的三步利润扩张路线图，即通过专注于内部生产优化生产、物流升级和高质量销售与分销开支对长期利润预期良好。从长期视角看，华润饮料当前估值已提前反映悲观预期，具备“低估值+高壁垒+盈利弹性”三重优势。公司2024年剔除特别股息后派息率达45%，股息率居于行业中上水平，展现出稳定的回报能力。同时，公司货币资金仍百亿元之巨，为研发、市场拓展和股息发放提供了充足保障。华润饮料董事会已宣派2025年中期股息的决策，即拟派发中期股息每股0.118元、总金额为2.8亿元，延续了过往的派息策略，印证了集团充裕的流动性储备和可持续的盈利积累——在确保股东回报的同时，仍保有充足资本支撑持续运营及战略举措的推进。结语把望远镜拉长到五年，我们会看到： 2025 年的利润回撤，是为了未来产能利用率抬升后毛利率的更大提升；2025年的营销费用的大幅投入，是为了饮料收入占比超过约30%（高盛认为饮料2023—2028年的销售年均复合增长率达 8%）时的估值重估。周期无法跳过，只能穿越。华润饮料此次的业绩表现，本质是一场“以空间换时间”的战略抉择。在行业价格战尾声与饮料赛道扩容的交汇点，公司通过前置投入抢占市场份额，以技术壁垒与供应链效率构筑护城河，用分红政策稳定投资者信心。当包装水价格战的硝烟渐次消散，通过主动增加营销投入、调整产品组合和渠道改革，华润饮料在饮料新战场上构建的产品创新护城河、供应链效率壁垒与渠道精耕网络，正是打开长期价值之门的核心密码。

译资信息技术（深圳）有限公司09-01 11:42

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