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韩国贸协：巴以冲突恐将持续需实现对以高依赖品目进口来源多元化

口依赖度较高品目的进口来源多元化，应对供应链危机。报告建议，为有效应对巴以冲突长期化恐将导致以色列出口溴受阻的情况，政府需要提前实现进口来源地的多元化，寻求自美国、约旦、中国、日本等国进口溴。韩国贸协数据显示，截至8月，韩国对以色列进口依赖度超过90%的品目共有8个，包括溴、飞机用无线电测向仪、外科手术激光仪器、海清菜、黑檀木单板等。其中溴对以进口依赖度高达99.6%，是非金属元素，难以用其他物质来替代。

金融界2023-10-16

《芯片法案》正式生效，几家欢喜几家愁？

略库存、出口限制措施等，更好预防和应对供应链危机。据欧洲商业新闻（EENews Europe）报道，欧洲半导体委员（European Semiconductor Board）市场专员Thierry Breton表示，该法案的颁布，是欧洲迈向自主发展的重要一步，目前相关的产业投资已经展开，产业监管体系也已经搭建完成。 ”欧洲试图在未来成为工业强国，能够为自己和世界提供成熟和先进的半导体。半导体是塑造我们未来、工业和国防基础的技术的重要组成部分。”Thierry Breton说道。值得注意的是，欧洲作为全球经济最为发达的地区之一，但在芯片产业优势并不明显。有数据显示在过去几十年中，欧洲的芯片产能持续下滑，从1990年的37%下降至12%，欧盟更是从2000年的24%下降至9%。《新片法案》执行发展时间线/图源：葡萄牙国家创新网欧盟在全球半导体市场中的产值份额显著下降。究其原因，一方面在于欧盟缺乏大型计算机制造商，手机制造商也在快速衰落，本土芯片需求不足，半导体企业投资未跟上。另一方面，欧洲制造成本偏高使得组装、测试和封装等芯片生产环节持续向东亚地区转移。目前欧盟的芯片制造主要集中在22纳米及以上相对成熟的工艺节点，不具备7纳米及以下制程的高端芯片制造能力，后者的制造主要集中在韩国和中国台湾地区。正如中国科学院发表的“欧盟半导体危机”的成因、对策与启示——围绕《欧洲芯片法案》的解读一文中指出，全球近75%的芯片产能集中在日本、韩国、中国，全球领先的7 nm和5 nm节点100%的产能均位于东亚。尽管欧盟公司在半导体产业链中占据重要地位，但在材料、设计、制造、封装、测试和组装方面，仍然高度依赖外部的少数供应商，欧盟缺乏应对全球芯片短缺危机的弹性修复能力和自我满足能力。东亚芯片格局恐将变动虽然眼下欧洲芯片产业的崛起依旧存有不少困难，但是《芯片法案》的实施，将促进欧洲芯片产业得到显著地提升和加强。该法案的目标是翻倍欧盟在全球半导体市场的份额，代表着欧洲的芯片生产能力将在未来几年内得到显著提高。此举也意味着“芯片贸易保护主义”在欧抬头。欧盟通过金融工具甚至政府补贴、减税等行政手段扶持芯片产业，企图培育本土闭环式价值链，这与美国利用“高科技霸权”推动芯片等高端制造业回流的保护主义政策如出一辙，将极大刺激全球芯片领域构筑“小院高墙”和排他性竞争。同时这一系列手法也将对台积电和三星等制程厂家带来更大的竞争压力。为了应对这一挑战，台积电和三星甚至英伟达等头部厂家未来恐将加强与欧洲本土企业的合作，增加在欧洲地区的投资，进而提高在欧洲市场的竞争力。同时，该法案鼓励公共和私营企业投资芯片制造商及其供应商的制造设施，也将使芯片制造企业的资金链更加紧张。投资公共和私营企业的制造设施将增加企业的资金压力，因为这需要大量的资金投入。在这个背景下，台积电和三星等跨国芯片制造企业需要保持良好的资金状况，以确保其在市场上的竞争力。如果这些企业的资金链出现问题，将可能影响其在市场上的表现和信誉。因此，《芯片法案》在未来势必会影响台积电、三星等芯片制程厂商的战略布局，甚至会通过压缩成本、优化资产等方式确保现金流的稳定，进而影响东亚地区的芯片产业链构建。而在此当中也将对国内芯片产业造成影响。《芯片法案》的推出对于我国芯片产业有利有弊。从供应链结构来看，《芯片法案》鼓励公共和私营企业对芯片制造商及其供应商的制造设施进行投资，这将促使一些国际半导体公司将其供应链从中国内地转移到其他地区。这可能会导致中国内地芯片产业的供应链受到一定影响，需要加快本土供应链的建设和发展，以减少对外部供应链的依赖。同时，随着《芯片法案》的实施，也意味着欧盟将进一步开放其市场，促进与其他国家和地区的合作。这可能会为中国内地芯片产业带来更多的市场机会和合作伙伴。例如，欧盟可能与中国建立更紧密的半导体合作关系，共同推动技术交流和市场开拓。此外，欧盟很有可能进一步扩大其对外出口，为中国内地芯片产业提供更多的出口机会。换句话说，《欧洲芯片法案》的实施将对中国内地芯片产业产生一定的影响。它加剧了与欧盟之间的技术竞争，迫使中国内地芯片产业加大研发投入和提高技术水平。同时，它也提供了更多的投资机会、市场开放与合作机会，并促进了技术创新和研发合作。中国内地芯片产业需要积极应对这些挑战，加大自主创新力度，加强供应链建设，以保持竞争优势并实现可持续发展。

金融界2023-09-25

Mysteel参考丨2023年中国汽车行业上半年回顾及三季度展望

2022年我们经历了疫情反复、供应链危机等多重考验，但是我国的汽车产业依旧延续了增长的态势。中汽协统计，2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%。我国汽车产销总量已连续14年位居全球第一。值得一提的是，2022年我国新能源汽车持续爆发式增长，连续8年保持全球第一，市场渗透率也再创历史新高。随着我国疫情防控转入新阶段，作为大宗消费品的汽车产业，成为各地政府拉动内需和刺激消费的重点。2023年注定是车市不寻常的一年，对于2023年的中国汽车市场走势，尽管部分汽车业内人士对2023年中国车市抱以乐观态度，但是这种乐观尚未体现到实际市场。车市没有呈现“开门红”的景象，汽车行业仍面临较大的需求问题。一、2023上半年汽车产销同比增长根据汽车工业协会数据显示，1-5月，汽车产销量分别完成1068.7万辆和1061.7万辆，同比均增长11.1%，累计产销实现由负转正。因去年疫情导致的同期低基数效应影响，2023年4月中国汽车市场产销量实现同比快速增长，5月延续4月产销量增长趋势。此外，2023年3月以来的非理性促销潮造成消费者持币观望，汽车消费尚处于恢复过程中，加之商用车行业复苏速度不及预期，4月汽车产销较3月有所下降，5月汽车产销量分别完成233.3万辆和238.2万辆，环比分别增长9.4%和10.3%。汽车产业自4月以来有所好转，市场仍处于缓慢恢复阶段，汽车行业运行依然面临较大压力，行业效益水平处于低位。从目前看，全年实现稳增长目标任务艰巨，需要进一步恢复和扩大需求，综合施策加快释放消费潜力，推动行业平稳增长。图1：2021-2023中国汽车产量情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据图2：2021-2023中国汽车销量情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据二、新能源汽车产销同比大增国常会提出延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，将进一步稳定市场预期，利好市场需求释放。5月，新能源汽车产销量分别完成71.3万辆和71.7万辆，同比分别增长53%和60.2%，市场占有率达到30.1%。1-5月，新能源汽车产销分别完成300.5万辆和294万辆，同比分别增长45.1%和46.8%，市场占有率达到27.7%。其中，纯电动汽车1-5月累计产销分别完成219.9万辆和214.6万辆，同比分别增长33.9%和35.3%；插电式混合动力汽车累计产销分别完成80.3万辆和79.3万辆，同比分别增长88%和90.5%；燃料电池汽车产销分别完成2000辆和1000辆，同比分别增长42.4%和55.7%。图3：2021-2023中国新能源汽车产量情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据图4：2021-2023中国新能源汽车销量情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据三、新能源汽车渗透率逐年攀升中汽协发布的最新数据显示，今年5月，国内新能源乘用车批发销量达到67.3万辆，同比增长59.4%，渗透率为33.7%，较去年同期26.5%的渗透率提升了7.2个百分点。在政策对新能源汽车应用推广的大力支持下，叠加经济实用的新能源汽车车型供给持续丰富，新能源汽车渗透率有望持续增长，从而有望带动全产业链需求扩大，更好发展。图5：2021-2023中国新能源汽车渗透率（单位：%）数据来源：中国汽车工业协会四、2023年上半年汽车出口再创新高根据中汽协的数据显示，1-5月，汽车企业出口175.8万辆，同比增长81.5%。分车型看，乘用车出口146.7万辆，同比增长96.6%；商用车出口29.1万辆，同比增长30.9%。新能源汽车出口45.7万辆，同比增长1.6倍。值得一提的是，今年一季度，我国整车出口达到106.9万辆，超越日本（一季度汽车出口104.7万辆）成为世界汽车出口量最多的国家。按照近期出口的调研情况看，预计三季度我国汽车出口有望迹象保持高位。图6：2021-2023中国汽车出口情况（单位：万辆）数据来源：中国汽车工业协会五、汽车库存预警指数环比下降 5月31日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，5月中国汽车经销商库存预警指数为55.4%，同比下降1.4%，环比下降5.0%，回落至近两年来1~5月份最低值。随着价格战热度逐渐消退，消费者观望情绪得以缓解。叠加“五一”小长假期间，部分地方政府、厂商进行了临时性补贴，地方车展等对短期市场促进也很强，助力五月赢得了不错的开局。从近期的市场情况表现看，随着国六B过渡政策出台，汽车终端价格总体恢复稳定，消费者观望情绪改善显著。5月各地营销活动启动，部分省市继续发放消费劵或出台购车鼓励措施，厂商也纷纷推出限时购车优惠政策，经销商门店客流、订单等指标有所提升，整体市场需求温和回升。图7：2021-2023年度中国汽车经销商库存预警指数数据来源：钢联数据六、三季度车市展望 1.政策面继续利好汽车行业发展 2023年6月2日，国务院常务会议研究促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施。为更大释放新能源汽车消费潜力，会议提出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策。近年来，我国新能源汽车产业蓬勃发展。中国汽车工业协会数据显示，今年1至5月，新能源汽车产产销量同比大增，市场占有率再度提升。从政策面支持情况看，要继续巩固和扩大新能源汽车发展优势，进一步优化产业布局，加强动力电池系统、新型底盘架构、智能驾驶体系等重点领域关键核心技术攻关，统筹国内国际资源开发利用，健全动力电池回收利用体系，构建“车能路云”融合发展的产业生态，提升全产业链自主可控能力和绿色发展水平。政策面上提出继续延续和优化新能源汽车车辆购置税减免。将促进新能源汽车消费潜力进一步释放，同时也将推动新能源汽车产业可持续稳健增长。 2.居民消费继续升级有望拉动汽车市场需求随着国民经济的持续增长和居民收入的增加，近年来我国消费持续升级。汽车作为消费升级的重要组成部分，未来一段时间有望持续发展。截至2022年年底，我国汽车保有量达3.19亿辆，同比增加5.81%，千人汽车保有量为256辆，从这个数据来看与发达国家还有一定差距。未来随着居民收入的不断提高，消费的不断升级，汽车市场还有一定的增长空间。 3.汽车行业的技术迭代加快或将带来新的市场机会随着中国消费者对汽车品牌品质要求的不断提高以及年轻消费群体的多元化需求，中国汽车市场开始了技术的不断更新升级和汽车品牌的掌控，更好的来迎合年轻消费群里的需求。同时随着更多的年轻消费群体的加入，汽车行业有望再次迎来新的机会。综合来看，汽车产业自4月以来有所好转，市场仍处于缓慢恢复阶段，汽车行业经济运行依然面临较大压力，行业企业效益水平处于低位。从目前看，全年实现稳增长目标任务艰巨，需要进一步恢复和扩大需求，综合施策加快释放消费潜力，推动行业平稳增长。

我的钢铁网2023-06-30

美国近13万货车司机因“毒驾”被禁加剧供应链危机

得商业驾驶执照。这一问题正在加剧美国的供应链危机，超市的货架说明了一切。　　追踪食品和饮料趋势的网站Food Navigator USA指出：“美国经济中近75％的商品和食品杂货店中销售的几乎所有产品每天都由卡车运输业运输，一年多来，卡车运输业一直在努力解决8万名司机的历史性短缺问题。” 　　截至今年3月底，有12.91万名司机因未通过美国交通部筛选的14种不同药物中的任何一种的测试而被禁止驾驶，其中97833人尚未开始重返工作岗位，而19413人目前有资格重新接受测试。　　美国卡车运输协会（ATA）负责安全政策的副总裁Dan Horvath表示：“这是ATA的受控物质、司机健康与健康小组委员会正在讨论的一个话题，我们在5月份的会议上进行了详细讨论。该小组正在寻找解决这些问题的方法，包括纠正与管制药物使用有关的错误信息，教育司机，以及首先找到我们看到的管制药物滥用的根源。” 　　Quest Diagnostics今年5月发布的一份药物检测指数报告显示，美国劳动者的所有毒品检测阳性率为4.6％，是20年来的最高水平。大麻和安非他明的消费导致了这一增长。　　与此同时，美国的卡车运输业据估计短缺近8万名司机，预计这一问题在好转之前还会变得更糟。美国卡车运输协会的最新估计显示，到2030年，卡车司机的短缺可能达到16万。

金融界2023-06-05

新能车加速“出海”，再创佳绩

遭受到了不同程度的芯片短缺、电池涨价等供应链危机的背景下，我国不少车厂销量依旧保持高增长，甚至夺得2022年全球新能源汽车销冠，其自主可控的供应链体系功不可没。当然，价格低并不意味着我们的新能源车技术含量也低。乘联会的统计数据显示，我国新能源乘用车出口均价从2018年的0.3万美元/辆，一路上涨至2022年的2.2万美元/辆。与此同时，国产新能源汽车品牌在海外市场的溢价能力也不断增强，部分车型的海外定价显著高于国内，幅度甚至高达30%～50%。例如，在国内售价在30万元左右的比亚迪tang，在挪威售价约合人民币40万元，与在挪威销售的同为纯电动中大型SUV的宝马ix3售价相近。多家品牌的部分车型在海外定价也高于国内。未来，我国的新能源汽车的主要发展方向是到海外当地进行直接投资，整个供应链体系也需要本地化。如今以比亚迪领头的多家车企已经开始向这种方向进行发展了。本地化的供应链体系将会更适宜当地的消费者，与此同时，在当地进行直接投资还可以获得当地政府的补贴，进一步降低了“出海”成本，海外的投资模式也将进入快速发展阶段。除特斯拉以外，欧美的传统车企在新能源转型方面并没有明显优势，而中国车企不仅在产品上可以实现推陈出新，品牌上也逐渐形成了高中低档覆盖，进而提高我国新能源汽车在海外市场的渗透率，延续强劲的“出海”势头。如果你对新能源汽车感兴趣，那么你可以选择多多关注$新能车ETF(SH515700)$，该ETF是全市场第一只跟踪中证新能源汽车产业指数的ETF，自成立以来，总回报率为118.23%，表现十分亮眼。管理费率0.15%，托管费率0.05%，综合费率0.2%，行业同类产品最低。图:2020年2月至2023年5月新能车ETF走势图资料来源：2022.4——2023.5 本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-05

4月24日晚间要闻盘点：公共领域用车电动化增长速度加快，一季度累计免征新能源车辆购置税212亿元

较强的增长，这主要得益于能源价格回落和供应链危机有所缓解。与此同时，居民消费额和与消费相关的服务业产值今年一季度仍然在下降，这主要是因为高通胀抑制了人们的消费能力和欲望。报告同时指出，今年一季度德国通胀率增幅有所放缓，但除能源和食品之外的核心通胀率仍然创下历史新高。　　【重要公司动态】　　华晨中国回应“沈阳市政府可能收购公司股份”：并不知悉报道所述事宜　　华晨中国港交所公告称，近期有媒体发表若干有关沈阳市政府可能向华晨汽车集团控股有限公司（本公司的控股股东，透过其全资附属公司辽宁鑫瑞汽车产业发展有限公司实际持有本公司已发行股本约30.43％权益，现正进行重整）收购本公司股份的报道。董事会谨此澄清，据本公司作出一切合理查询后所知、所悉及所信，本公司并不知悉媒体报道所述事宜及当中所载资料的来源。　　傲农生物大股东多笔股权质押逼近平仓线？公司人士：正在解决　　近两日，傲农生物股价连续暴跌，Wind统计数据显示，傲农生物大股东多笔股权质押已达到预警线或平仓线。对此，傲农生物相关工作人员今日向财联社记者表示：如果达到平仓线大股东需要补充质押，“我们已有同事正在解决这个事情”。（财联社）　　福耀集团：网传“曹德旺炮轰特斯拉涨薪”“宁愿捐款也不涨薪”系谣言　　福耀集团在其官微发布声明称，近期，网络上出现“曹德旺炮轰特斯拉涨薪”“宁愿捐款也不涨薪”等谣言，这些内容完全是凭空捏造，并以挑拨公众情绪的方式断章取义，恶意剪辑传播，严重侵害公司及公司董事长曹德旺的合法权益，给公众造成误导伤害。对于恶意加工和传播上述谣言的自媒体账号及网络平台，福耀集团要求立即撤下不实内容，并保留追究其法律责任的权利。　　龙建股份：截至目前尚未在俄罗斯境内参与任何项目　　龙建股份披露异动公告，公司与俄罗斯天然气汽车运输联盟于1992年共同成立了黑龙江伊哈公路工程有限公司，公司持有伊哈公司59.47％股份；2019年公司在俄罗斯成立了莫斯科分公司，截至目前尚未在俄罗斯境内参与任何项目。　　小商品城：与浙江联通合作建设运营“一带一路”国际数据中心　　小商品城公告，与浙江联通签订《战略合作框架协议》，拟合作建设运营“一带一路”国际数据中心；为推动国际数据中心项目尽快落地，公司拟投资5亿元设立义乌云带路数据科技有限公司。　　海天瑞声：一季度净亏损1361万元　　海天瑞声公告，一季度净亏损1361万元，报告期内，公司毛利率受毛利水平较高的境外业务、以及标准化产品收入占比下降影响，同比降幅明显。公司2023年一季度销售费用及管理费用同比出现较大比例增长，以上因素共同导致归属于上市公司股东的净利润显著下滑。　　通威股份：拟定增募资不超过160亿元，一季度净利86亿元同比增66％ 2022年年报拟10派28.58元　　通威股份公告，2022年实现营业收入1424.23亿元，同比增长119.69％；净利润257.26亿元，同比增长217.25％；公司拟每10股派发现金红利28.58元（含税）。公司同时披露一季报，一季度实现净利润86.01亿元，同比增长65.59％。另外，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册、发行债务融资工具（DFI），发行规模不超过100亿元。　　同日公告称，公司拟定增募资不超过160亿元，用于20万吨高纯晶硅项目、云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目（二期20万吨/年高纯晶硅项目）。　　阳光电源：一季度净利润同比增长266.9％　　阳光电源公告，2022年实现营业收入402.57亿元，同比增长66.79％；净利润35.93亿元，同比增长127.04％；基本每股收益2.42元；公司拟每10股派发现金红利2.2元（含税）。公司同时披露一季报，2023年一季度实现净利润15.07亿元，同比增长266.90％。

金融界2023-04-24

克劳斯：公司如有应披露信息或重大事项，会严格按照有关法律法规和规范性文件规定履行信息披露义务

预期导致，这其中有新冠疫情、俄乌冲突、供应链危机、能源、原材料及物流价格上涨等外部因素影响，也有百年企业变革不足和陈年积弊等内部因素影响。在巨大的困难、挑战和压力面前，公司积极采取措施应对，努力将内外部不利因素的负面影响和冲击控制在最低程度，同时根据市场的急剧变化及时调整经营策略、加强供应链管理、多渠道多方式降本增效，确保未来稳健、高质量和可持续发展。比如，推动KM集团积极实施“Back2Black”计划，启动多个“中国增长”项目，努力加大协同、降本增效、释放潜能，尽快实现重新盈利计划目标。展望未来，公司及KM集团、天华院等子公司具有良好的发展基因、深厚的技术底蕴，品牌、产品、服务在相关细分市场具有良好的口碑和竞争力，只要公司上下保持战略定力，着眼长远，精益管理，创新驱动，终会早日破局、扭亏为盈，也会迸发出新的活力，迎来公司价值的合理回归。感谢您的关注和支持！克劳斯2022三季报显示，公司主营收入69.25亿元，同比上升3.56%；归母净利润-4.31亿元，同比下降93.91%；扣非净利润-3.62亿元，同比下降127.93%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入24.97亿元，同比上升4.2%；单季度归母净利润-8485.35万元，同比下降82.16%；单季度扣非净利润-5233.69万元，同比下降55.65%；负债率74.67%，财务费用1.74亿元，毛利率20.59%。该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，克劳斯（600579）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）克劳斯（600579）主营业务：塑料和橡胶加工机械及化工装备的研发、生产和销售相关业务,同时为橡塑设备及其他化工装备提供系统的服务及解决方案。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-03-17

大举增持！恒顺醋业为何受冯柳青睐？

　　过去的几年，随着疫情影响下的全球供应链危机逐渐暴露，叠加疫情后全球央行纷纷采取的货币宽松政策，以及俄乌冲突，全球大宗商品迎来全面上涨趋势，特别是大豆、玉米等农产品的价格，均跃升至多年来的最高水平，部分商品价格甚至创下历史新高。　　此外，频繁跨界的负面影响依然在影响着恒顺醋业。　　根据2022年财报，2022年恒顺醋业对联营企业和合营企业的投资收益为-2061.54万元。　　四季度业绩罕见亏损　　分季度看，恒顺醋业的业绩更值得玩味。2022年前三季度，恒顺醋业共实现收入 16.82 亿元，同比增长 23.71%，远高于全年营收增速；前三季度实现归母净利润 1.54亿元，同比增长 14.70%。　　但是，在2022年第四季度，恒顺醋业的归母净利润是亏损0.16亿元，直接拉低了全年的利润。　　并且恒顺醋业2022年4个季度的归母净利润是呈现逐渐下滑的趋势，分别是0.77亿元、0.51亿元、0.27亿元和-0.16亿元。　　而四季度业绩直接亏损的原因，可能是恒顺醋业为了去库存，在四季度进行了大规模的低价促销。　　对于这方面有两组数据值得注意，一是2022年公司醋系列销售量为20.67万吨，同比增长17.77%；但醋系列营业收入仅增长了6.03%。　　二是恒顺醋业2022年的库存为2.98亿，比起2021年的4.02亿，有大幅的降低。中国银河证券也表示是去库存导致2022年第四季度环比降速。　　此外，从调味品整体行业来看，海天味业的添加剂事件也是在2022年四季度发酵，当时为了挽回销量，海天味业曾进行低价促销。　　品牌和区域门槛成为恒顺醋业两大护城河　　在调味品行业中，虽然酱油和醋是两大重要的调味料，但从商业的角度看，醋比起酱油却有着先天的不足。　　酱油一两个月就要换一瓶，醋的食用频率相对较低、用量更少。所以，食醋的市场规模远不如酱油。　　这也不难理解，酱油算得上是刚需中的刚需，但凡炒菜基本就得用，家家户户都离不开。而醋却并没有那么高的渗透率，虽然有些地方无醋不欢，但也有很大一部分人，即便吃饺子、凉皮，也是滴醋不沾。　　因此，即便恒顺醋业已是中国食醋行业的王者，但规模与海天味业还是相去甚远。并且海天味业对食醋行业也是虎视眈眈，行业产品同质化严重，在这一情况下，恒顺醋业的护城河又有哪些呢？　　首先在醋这个单一品类上，恒顺醋业是多年的龙头。食醋行业最大的行业规模为其在渠道和行业地位上带来优势。　　并且其多年的行业龙头地位，恒顺香醋建立了良好的品牌效应，镇江香醋作为中国驰名商标在消费者心中有很高的心智夺取程度。　　另外在区域门槛上，中国的食醋历史悠久，醋的酿造与酒类似，原料、工艺、时间不同，所产生的醋的风味因此各有特色千秋，形成的饮食文化也各有不同，一方水土养一方醋，不同地域的人往往有自己钟情和偏好的醋和风味，也因此区域属性在食醋行业尤为明显，这也为食醋行业带来的区域门槛。　　对于恒顺醋业来说，华东大区则是其基本盘。2022年华东大区共录得10.59亿的收入，占了将近一半的营收，实现了9.74%的增长；在毛利率方面，华东大区的毛利率最高为38.45%，其次是华中大区、华南大区、西部大区和华北大区，分别为30.76%、29.32%、27.70%和26.97%。　　两大方向带来增长空间　　对于回归主业的恒顺醋业来说，未来的增长空间主要有两大方向一是在行业集中度较为分散的前提下，进一步提升市占率，二是培养更多的大单品，实现多元化发展。　　食醋行业从竞争格局来看食醋集中度有较大提升空间。食醋行业目前仍然高度分散，小作坊大量存在，根据2021年中国调味品协会《中国调味品著名品牌企业100强》2021年度食醋企业(32家)生产总量为157.5万吨，同比增长率为3.1%。恒顺醋业产量为34.5万吨(中国调味品协会口径)。产量10万吨以上的食醋企业仅有3家，占总数32家的9%，食醋企业稳健增长，头部集中度较低，国内集中度提升空间较大。　　随着消费升级趋势确立，当消费者逐渐选择更健康、口味更丰富的高端产品时，也倾向选择知名度高、有品质保障的大厂商的产品，消费升级从一定程度上会倒逼小企业退出行业，淘汰部分低端和小作坊产能。基于此，预计未来行业集中度将进一步提升。　　除了醋，公司还将料酒、酱作为大单品发展。　　去年，料酒产品实现收入3.57亿元，同比增长11.30%，毛利率较上年减少4.82个百分点，为28.01%；酱系列产品，收入2.56亿元，同比增长44.48%，毛利率较上年增加0.40个百分点，为16.02%。　　在区域拓展上，恒顺醋业2022年在华南大区上营收现3.39亿元，同比增长15.42%，为公司所有区域市场中，增速最快的一个。这还是非常不容易的，要知道华南大区，历来是海天味业、中炬高新及李锦记的传统势力范围。　　在2022年年报中，恒顺醋业表示，将以2023年为变革元年，从五个方面深化变革，努力实现由“虚胖型增长向肌肉型增长”的转变，加快“恒顺醋业”向“恒顺味业”的跨越。　　冯柳在四季度增持恒顺醋业　　最后，在十大流通股东方面，恒顺醋业也有值得关注的地方。　　在恒顺醋业前十大流通股东名单中，冯柳管理的高毅邻山 1 号远望基金以 1.84% 的持股占比，位列第二大流通股东。冯柳四季度增持恒顺醋业 350 万股，期末持股增至 1850 万股。　　而冯柳增持恒顺醋业的原因无非是看好恒顺醋业在未来的发展以及股价的修复，并且对于大资金来说，确定性较高的消费调味品龙头公司也一直是他们的心头好。　　东方财富证券则指出恒顺醋业变革成效已现，2023加速推进。产品端，积极开展产品梳理整合，淘汰低销额、低毛利、竞争力弱的老旧产品，巩固醋业龙头地位，发力复调增量市场；渠道方面，传统渠道结构优化，同时发力电商、新零售板块，构建全场景营销模式；品牌方面，将“零添加”趋势与品牌高度绑定，击穿消费者心智，提升品牌形象。　　公司治理方面，深化数字化、集约化转型，提升员工考核激励机制的市场化程度。叠加消费复苏，需求改善等宏观环境向好趋势，公司2023年业绩弹性将持续释放。

证券之星2023-03-01

2023年美股瑞兔生风|AI Financial恒益投资

就是当下依然在延续、但已明显缓解的全球供应链危机。 1.1俄乌战争我们都知道，俄罗斯在去年2月24号入侵乌克兰，堪称是自第二次世界大战以来，欧洲最大规模的战争之一。大家都以为这次会是闪电战，没想到到今天，快一年的时间了，战争还处在胶着状态。那为什么这个俄罗斯和乌克兰的战争，会是影响美国经济的外部因素呢？故事要从俄罗斯和乌克兰这两个国家开始说起。俄罗斯，是现在世界上国土面积最大的国家，而且远远甩开国土面积第二大的我们加拿大。国土面积大意味着什么呢？意味着俄罗斯有非常丰富的资源，比如诸多的能源储备，像原油啊、天然气啊等等。俄罗斯的原油和天然气产量都排名世界第二。而俄罗斯的人口只有1.5亿，根本用不完这么多资源。所以，俄罗斯也是世界上最主要的能源供应国之一，大量的能源都出口到全球。而俄罗斯的能源，超过半数以上都出口流向了欧洲，相对应，欧洲对于俄罗斯的能源也有一定的依赖性，尤其是石油和天然气。从这张图里可以看出，欧洲从2010年以来，对天然气进口的依赖性越来越强，而土黄色的柱子代表欧洲从俄罗斯进口的石油量，将近石油消费量的四分之一对不对。在2021年，欧洲5分之2的天然气消费来自俄罗斯，超过4分之1的原油消耗也来自俄罗斯。再说说乌克兰，虽然国家很小，但也把握着欧洲的粮食命脉，被称为“欧洲粮仓”，大量出口比如小麦、玉米、葵花油等等。乌克兰凭借他的肥沃的黑土，让乌克兰的农业发展天赋异禀。乌克兰的农业用地占国土面积的70%，农业自然也成为了乌克兰的经济支柱。有数据统计，欧洲超过一半的玉米进口、5分之1的软小麦进口以及将近4分之1的植物油进口，都来自乌克兰。乌克兰对于欧洲的食物供给水平可见一斑。其实，俄罗斯在农业方面也大量出口欧洲。所以，俄罗斯和乌克兰的战争，不仅影响到自己的国家，整个欧洲，甚至全球都受到牵连。最明显的，就是俄乌战争刚爆发的时候，我们在加拿大的油价飞涨，一度涨到2块1，要知道战争开始之前，油价水平也就1块1左右，翻了一倍啊。经过我们刚才的分析，不难看出，受俄乌战争影响最大的，还是欧洲。欧洲食物和能源的来源被锁死，供应跟不上，物价自然就飞涨，整个经济都受牵连。我们知道，实体经济的生产经营都离不开能源的供给，能源一旦跟不上了，有可能整个生产都停止了。食物更不用说了，大家都吃不饱饭，哪还有力气、心思上班干活呢。在这样的情况下，欧洲经济发展非常不容乐观。其实在前几年，欧洲经济就已经并不强劲了。在战争的影响下，欧洲更是加速进入了衰退期。大家用Common sense想一想，欧洲的企业、欧洲的资金不会坐以待毙，让自己的钱蒸发。所以，现在有大量的欧洲资金都在出逃，寻求一个更安全的地方作为保护。那么，欧洲资金逃到哪里去呢？亚洲吗，现在亚洲形式也并不明朗，尤其在中国政府各种政策加成之下，资金是不可能跑到中国去的，其他东亚和东南亚似乎也不是好的转移地。非洲更不可能了，欧洲资金也不会掉头逃到欧洲。那么剩下的选择，非常明晰，就是北美，就是美国和加拿大。对比之下，美国显然是更好的选择。所以，其实俄乌战争，对于美国来说是一个利好的外部因素。 1.2 全球性通胀大家都知道，这次疫情后，加拿大印了好多钱。在2021年3月最高峰时，印发了3928.12亿加元（$392.812Billion），而在这次印钱之前，加拿大建国以来，一共也就印了1039.87亿加元。整个增长了377.75%，也是建国150周年以来接近4倍的钱。大量印钱的后果是什么？就是钱不值钱了嘛，物价飞涨，通胀就涨起来了。比如今年加拿大通胀率最高的时候，高达8.1%，创了39年以来的通胀新高纪录。这还仅仅是加拿大面临的问题，实际上，在这次疫情过后，全球主要央行已经印发了11 Trillion美金的钱。不可避免的，全球都面临着高通胀的情况。美国今年6月通胀最高达到了9.1%，英国10月的通胀率更是高达11.1%。相对比之前的通胀率2%左右，今年的通胀已经高的民不聊生了。面对这样的高通胀，各国政府也开始想对策，纷纷加息，希望能够抑制高通胀。美国和加拿大加息步调比较一致，去年一共加息了7次；其他国家也在加息。加息的后果是什么呢？美元迅速升值。我们可以从图里看到，美元指数从2021年开始，一路上涨，达到了近20以来的最高水平。美元升值，对于美国经济来说，是非常有利的。最简单的例子，既然美元升值，也就意味其他国家的货币贬值。于是，资本是逐利的，其他国家的资金就会大量流入美国，这个货币价值高、利息又高的地方。美国有了大量的资本输入，经济自然也会更强劲。比如我们之前在讲座《美国如何通过加息，薅全世界的羊毛》中提到过的历史案例，拉丁美洲债务危机呀、亚洲金融危机等等，在此期间，美国都出现了极其明显的经济繁荣现象。最后我们总结一下，全球性通胀对美国来说，也是一个利好的外部因素。 1.3 全球供应链危机疫情之后，全球供应链危机非常显著。这个供应链危机表面上虽然是因为疫情原因导致全球经济停摆，许多国家由于防疫需要，暂停了绝大部分工厂的运营，并且各个港口增强了防疫措施，导致了大量货物堆积在港口，无法正常交付。这些因素导致了全球供给远远赶不上需求，所以我们看到当时IKEA以及许多快餐店，例如KFC中的许多商品长期处于缺货状态。但这些种种因素仅仅只是催化剂而已，使得全球供应链危机加剧，其背后真正的本质是因为全球经济轮动所导致的。早在2011年，美国经济逐渐从2008金融危机中走出，许多资金逐渐从中国流出返回美国，时间来到2018年，由于中美贸易战，川普总统随后大力推行召回美国企业的政策，使得许多在中国建厂的美国企业从中国撤离。由于企业或者工厂的搬迁并不是一夜就能完成得了的事，所以迁移工厂这期间，供应链非常脆弱并直接导致了许多产品的供给远远赶不上需求，同时也间接导致了通胀率高企，随后在新冠疫情的摧残下，供应链的脆弱被一览无余。其实，由于美元回流所导致的供应链危机基本已经消除了。我们可以看到，现在越来越多的产品已经不再都是made in china了。供应链危机的缓解不仅没有伤害到美国的经济，还对美国经济起到了正面作用。比如，高端制造、高科技回流美国，为美国的经济发展注入一剂强心针。在之前的很长一段时间里，美国的高科技产业遵循全球化资源配置的原则，自身只掌握高端技术和底层材料，使得绝大部分芯片制造的产能发生在美国之外的国家和地区。而在去年8月，美国总统拜登签署了《2022芯片与科学法案》，通过为美国半导体制造厂的建设和扩张提供补贴，补贴金额高达2800亿美元，吸引以芯片制造为代表的高端制造回流美国，来推动国内创新。这个涉及2800亿美元的芯片法案正式签署以后，各大巨头动作一个比一个快。去年10月8日，IBM宣布未来十年在纽约州投资200亿美元，以增强半导体、人工智能、大型机技术和量子计算的开发和制造。美国另一家芯片巨头美光（Micron）相继也宣布，在未来20年内投资1000亿美元在纽约北部建立一家工厂，在美国打造规模最大的半导体制造厂，预计将创造9000个高薪工作岗位。可以看出来，美国的高科技回流，会对美国本土经济起到极大的正面作用。所以，从三个外部因素看起来，俄乌战争、全球性通胀以及供应链危机，都为美国带来了机遇。 2.影响美国经济的内部因素那么外部因素明确后，我们来看看内部因素，也就是美国经济本身，我们就会知道美国股市市场会怎么走了。对于内部因素，我们从四个方面来看，就是利息、 GDP、制造业与服务业PMI、以及失业率。当你知道这几个指标如何后，你就知道美国经济怎么样，当你知道了美国经济怎么样，你就能明确出美国的市场方向如何。 2.1 利息首先，先说利息。去年美联储大幅度加息，7次加息，基础利率从0.25%加到4.5%，这个加息速度可以计入史册了。我们知道，加息对于短期来说是个利空消息，因为这意味着政府试图紧缩银根，也就是在市场上流通的资金量总体来说会变小。当市场中的资金量缩小后表示市场中的买盘，或者说是多方会相对弱化。当买盘被弱化，他无法买上去的时候，整个市场上涨的动力会缺失。由于动力的缺失，如果经济向好，整个市场，可能会走出一个震荡市场，既上不去又下不来。为什么跌不下去的原因，在于美国经济本身来决定的，所以当经济向好的时候加息，市场往往都会走出震荡趋势。这也是我们看去年的市场，就是这样一个震荡趋势，9月底跌到底部-20%左右，之后就被庄家拉起来了。但如果我们长期来看，加息是一个利多的消息，这意味着经济在复苏，政府不需要用接近0的利率再去刺激经济增长，当经济向好，股市自然也会一同上涨。 2.2 GDP 接下来是GDP，我们经常说，市场是经济的领先指标，如果经济好，他就会反应到股市中去。目前根据美国经济分析局提供的最新数据显示，去年美国前两个季度由于加息影响，呈负增长；到第三季度，GDP强劲反弹，呈正增长。那为什么会有一个GDP的负增长现象呢？其实，美国从上个世纪80年代开始，将一些低端的产业外移到中国、东南亚等国家，整体经济呈现脱实入虚的状态，本土资金大量流入高科技、房地产等行业，所以我们看到过去几十年科技产业以及房地产的火爆。从2018年开始，中美贸易战的爆发，美国逐渐把散布在外的产业链收回，资金流向转变，开始脱虚入实。所以啊，我们看到美联储去年迅猛加息，打压房地产，目的就是要经济脱虚入实，把房地产里的资金挤出来，包括我们看到这些大的科技公司在股市里也被杀估值，挤泡沫。所以，可以看到Q1和Q2美国的GDP呈现负增长状态，这其实是经济进入正常循环的必经之路。非常快，Q3的时候，美国的GDP已经恢复正增长，这意味着经济正在逐渐适应新的循环。等经济完全进入新的循环之后，可以预见，美国经济又会有一次巨大的飞跃式增长，美股也会进入另一波大牛市。 2.3 制造业与服务业PMI 看完GDP，再来看一下美国的制造业PMI，这是制造业的经理人购买指数，一般来说，PMI计算出来之后，可以与上月进行比较。如果PMI大于50%，表示经济上升，反之则趋向下降。从图里，我们可以看到，2022年到10月为止，PMI都是在50%以上，最后两个月比50%略低了3、4个百分比，整体来说都还处在50%这个区间范围内，所以还处于正常上升区间。我们知道疫情刚开始的时候，大家都疯狂采购，超市物架都被抢空了，供给显然跟不上需求。在疫情恢复之后呢，这些经理人就开始大量采购原材料，一方面是要跟上需求，另一方面也为将来有可能发生的供应链问题做准备。于是，大家可以看到2022年初的时候PMI指数很高。后来因为高通胀、加息、以及大家脱离了疫情期间疯狂囤货的状态等因素，消费逐渐减缓。再加上之前经理人已经采购了足够多的原材料做储备，所以到最后几个月，PMI指数逐渐下降，不过整体PMI水平还处在50左右的这个正常水平。服务业也是同理，从这个PMI图表可以看出，基本是一样的走势。所以从PMI指数来看，美国经济也是向好的。 2.4 失业率根据经济贸易网站给出的数据，失业率目前已经降到了3.7，差不多已经回到了疫情前的3.6。这个数字反映了一个好的情况吗？人们都有工作，有钱消费，看起来的是好现象。不过，如果大家有关注去年的新闻，前美联储主席、现任财长耶伦在说，美国就业市场太强劲，失业率太低了，低的不正常。那我们来分析一下，为什么耶伦会说失业率不正常呢？首先我们要知道整个经济大背景。 2018年贸易战之后Made in China的东西逐渐减少，再加上在疫情刚开始的时候，大家疯狂抢货囤货，导致供应链一下子断了，供给严重的跟不上需求。所以，在疫情稍有好转之后，这些公司就开始加工生产，增加供给，也就是我们之前分析过的PMI指数飙升。扩大生产肯定需要人工，所以就业市场就有了很大的需求，公司们大量招聘人工进行生产，这是促成失业率低的一方面因素。另一方面，疫情之后政府大开水闸，印钱放水。其实，大部分印的钱都跑到了大型公司和机构里面。美国的这些高科技公司拿到钱，cash很多，于是再扩大规模，招聘员工，这是促成失业率低的另一因素。到2022年，由于高通胀、经济过热等原因，美联储决定加息，这在短期内会有一个很大的影响。首先是供应链这一块，在加息之前，我们知道利率一直处于很低的水平，接近0，所以公司们可以以很低的成本借到钱，进行生产。再加上他们认为市场有很大的需求，于是就加足马力生产，结果是，过度生产，大量的产品堆积卖不出去。现在利率涨上来了，借钱成本变高，再加上不需要大量生产产品，可以想见，这些公司就会减少生产，相对应的，不需要那么多人工，失业率就会上来。高科技公司也是同理，借贷成本高了，就会相应的减小规模，也会裁员。这也是我们看到去年已经开始的大厂裁员潮。综合来看，今年的失业率呢，应该会逐渐上升。不过大家不用担心，因为现在的失业率过低不正常，未来的失业率升高只是一个恢复正常的过程，正常的失业率水平呢，会在5%-6%左右。 2023年美股展望那大趋势上我们已经清晰明了。今年，因为美国整体高利息水平，银根缩紧，整个社会的现金流都会减少。而现金流是企业的血液命脉，是社会的核心，现金流减少势必会对很多公司形成打击。我们可能会看到一大批的企业倒闭，倒闭潮也许会来临。这样的经济情况，会造成市场大面积的恐慌情绪。同时，因为失业率的上升，人们没有工作没有收入，消费也会跟着降低，导致经济数据不好看。至于大家都很关心的通胀率问题，我们认为在现在的大环境下，通胀会从最高水平8%、9%降下来，但是基本很难回去2%甚至3%的水平。如果通胀能够控制在4%-5%左右，对于整体经济来说已经是不错的数字了。在这里，我们再补充一下，一般来说，良性循环中的经济，基准利率维持在5%-6%左右，失业率也在5%-6%左右，这样才是社会经济达到平衡状态。所以大家不要被幻象迷惑，比如今年大批企业倒闭啊、失业率变高啊。为什么今年会有倒闭潮，因为之前经济过热，生产过多，多出来的、相对竞争力不强的企业就会被挤出市场；为什么失业率会变高，因为原来失业率低的不正常啊。综上来看，经济数据会暂时表现不好，但是我们要清楚知道，社会经济是在向着良性循环发展。那我们一直在和大家说，市场是经济的领先指标。我们还是用事实来说话，去年市场有一波大回调对不对，其实已经是市场在消化今年的经济放缓了！那么今年的市场呢？很有可能因为经济的逐渐恢复正常，市场出现一波明显的涨势。如果我们看2008年金融危机时的走势图可以看到，2008年9月雷曼兄弟倒闭的时候，大家才意识到金融危机来了，开始恐慌。其实呢，2008年9月已经接近整个事件的尾声，市场在2009年3月跌到底部。不过当时大家都不知道呀，还是非常恐慌，不敢入场，结果呢，错过了2008年之后的大牛市，完美踏空。我们现在的情况是不是和金融危机很相似呢？去年整年市场不好，大家都很恐慌，纷纷卖出。结果9月的时候，市场已经进入底部，之后开始上涨，很多人又是因为害怕而踏空。不过，如果大家现在及时入场，还是能够赶上未来的牛市的。我们又说回来，市场的走势一定是曲曲折折的，一定不会是一根直线的往前走。所以，今年的美股依然会存在着区间震荡，但总体趋势还是向上的。那我们应该怎么做呢？其实也很简单，当我们清晰目前依然是牛市时，有仓位的投资人，我们保持原有的仓位，不需要做太多的动作，只要静静的待在股市里挣钱就够了；没有仓位的人呢，现在是一个极佳的开仓买入时机，it’s time to buy。【公司介绍】 AI Financial 恒益投资是一家人工智能驱动的金融投资公司，拥有一套颠覆性的金融投资体系。公司致力于帮助所有人，通过投资理财，获得持续稳定收入，从而过上自己想要的生活。在过去的一年，恒益投资通过自己独特的投资理念——持续、稳定、盈利，在投资方面做到了加拿大第一。AI Financial 恒益投资团队希望运用这套投资体系推动加拿大养老体系的改革，让更多人通过金融投资过上更好的生活，推动社会进步，避免为了赚钱而牺牲时间和健康，或因没有足够的存款而不能顺利退休。更多信息： https://www.aifinancial.ca/zh/

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