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100%药品关税炸弹！特朗普10月1日对专利药开火，在美建厂成豁免通道

使制药商增加美国本土产量、强化关键药物供应链的核心工具，并声称这有助于兑现其降低药品成本的承诺，尽管专家表示这不太可能实现。专家还表示，更深层次的挑战在于，制药业供应链高度全球化，关键药物成分和中间体依赖多国生产，预期新关税难以显著减少美国对外国原料药的依赖。值得关注的是，特朗普此次宣布的关税明确指向“品牌或专利药品”，并未涵盖占处方量绝大部分的仿制药。专家警告，这可能会加剧药品短缺。仿制药本身利润率微薄，若未来被纳入征税范围，制造商可能因无法消化成本而选择退出美国市场，反而加剧国内药品短缺危机。 “特朗普永远不会停止征收关税，”Hinrich Foundation贸易政策主管Deborah Elms表示。“这是一次令人难以置信的关税覆盖范围扩大，将影响到所有人，包括那些认为已经根据互惠关税达成协议的国家，而这些互惠关税并未涵盖在这些针对特定行业的新申请中。” 在宣布药品关税的同日，特朗普还公布了一系列针对其他进口商品的加税计划：厨柜和浴室盥洗台面临50%关税，软垫家具征收30%关税，美国境外生产的重型卡车则被加征25%关税。此轮关税消息引发了国际市场震荡。亚洲股市应声下跌，日本、澳大利亚和韩国主要股指开盘走低，医药类股票遭遇显著抛售。原文链接

TradingKey09-26 13:01

挚达科技上市在即：三重逻辑驱动高增长，开启全球能源管理生态新叙事

达科技的护城河挚达科技围绕业务生态、供应链布局、技术储备三个维度构建核心竞争力，使其享受到行业头部虹吸效应并获得更多市场红利。 1、业务生态：“硬件+服务+数字化”打造解决方案挚达科技通过“三位一体”的业务模式构建起难以复制的解决方案，塑造了稳固的核心竞争力。具体来说，通过智慧家用电动汽车充电桩及配件、电动汽车充电机器人及EMS解决方案和管线智能设备作为“树根”，数字化平台作为“树干”，支持安装售后网络、共享充电服务及未来的V2H/V2E能源管理服务。在产品方面，挚达也始终站在行业需求的前端，与B端车企的合作既可以为其带来规模增长和出海红利，也能打磨自身技术反哺产品。而在C端，其技术优势也将为公司自有品牌“挚达”建立用户认知打下基础，带来更多增长动力，技术和产品的优势也将进一步与同行拉开差距，进一步降低B端依赖。同时公司通过布局充电机器人、EMS能源管理方案等高附加值项目，优化盈利结构。 2、供应链布局：国内高效响应与海外战略卡位挚达科技在国内建立宣城、安庆两大工厂，能够做到高效响应，打造高品质的产品快速满足国内需求。泰国工厂则帮助公司在全球化战略上形成优势卡位，短期可有效规避贸易壁垒，提升自身在东南亚的供应能力，长期辐射更多新兴市场，缩短交货周期，推动其全球化扩张。除了产能布局，挚达科技正在全球建立一套生产、供应、服务以及推广的供应链体系，未来海外的服务网络布局也是其差异化的竞争力。 3、技术储备：技术卡位未来赛道在技术上，挚达科技通过欧标及美标两大安全认证，为全球客户输出高价值的产品。根据弗若斯特沙利文的资料，挚达科技是全球最早获得汽车标准IATF16949认证的电动汽车充电桩公司之一。截至2025年3月31日，公司已获得145项电动汽车家庭充电领域的专利。近年来，挚达科技相继推出电动汽车充电机器人、EMS能源管理系统解决方案，今年推出了第六代蛇形智能充电机器人“灵蛇SmartLink”。如今，V2H/V2E技术开启了家庭能源管理的新时代，明确了挚达科技发展的新路径，其充电机器人与EMS能源管理方案步入确认收入阶段，有望实现“短期有收益、长期有布局”的局面。随着上述高毛利产品放量，叠加海外及电商销售占比大幅提升，可以预见，挚达科技的盈利结构将持续优化，并得到业绩改善。站在投资角度，描绘挚达科技的增长蓝图今日，挚达科技通过港交所聆讯，即将登陆资本市场。从募集资金的用途来看，挚达科技对募集资金分配的逻辑清晰，主要投入海外扩张、研发投入、并购、产能升级等方面，资金的投入将强化产品壁垒，并拓展增量。从投资的角度，试着描绘挚达科技的增长蓝图：短期视角下，公司增长逻辑明确，“海外+C端”是增量的核心。海外市场将受益于借泰国工厂的产能释放与车企出海等；C端也将通过品牌建设与渠道下沉，进一步提升份额与毛利率，以保证挚达科技未来几年的业绩稳健增长。此外，行业的门槛还将持续提高，挚达科技有望实现“强者恒强”。产品销售带来的规模效应叠加新技术研发投入，低端市场价格战也会压缩并淘汰中小厂商的生存空间。而挚达和B端车企的深度合作以及C端形成的品牌效应，都将使其在家充桩领域维持领先地位。长期视角下，公司构建的全球家庭能源管理生态体系将不会依赖硬件销售。而其通过V2H/V2E技术，将电动车、充电桩、光伏、储能联动，用户能够向电网出售多余电能，或通过绿色充电获取碳积分，实现“能源增值”；挚达科技也将通过能源管理服务，持续获取服务收入。这种业务模式的天花板一旦成型，将重塑行业的盈利逻辑。也意味着，挚达科技的估值体系将和过去截然不同。

格隆汇09-26 12:31

9月26日证券之星午间消息汇总：央行出手！公开市场净投放4115亿元

续高增长。国产品牌凭借产品性价比、本土供应链、市场服务等优势，看好国产深加工品类进入高增长阶段。

证券之星09-26 11:41

重要机构设立，数字人民币出海提速！金融科技ETF(516860)蓄势调整

。据报道，9月25日，在2025京东供应链金融科技大会上，京东科技发布了“三个融合”发展路径——消费与产业融合、创新与场景融合、内循环与外循环融合。消息面上，数字人民币国际运营中心业务平台推介会24日在上海举行，向各相关机构集中宣传介绍数字人民币跨境数字支付平台、数字人民币区块链服务平台及数字资产平台功能，这标志着数字人民币国际运营中心正式运营。业内专家表示，政策旨在借助数字人民币先发优势，积极参与全球数字货币规则制定，并利用数字人民币解决传统跨境支付痛点，提升人民币在国际支付体系中的地位。政策明确提出到2026年底，数字人民币在零售支付中占比要达到25%以上，政府采购和公共服务领域支付占比达60%以上。这意味着将以财政资金引领，一边扩大国内应用规模，另一方面，借助外贸本币化、数字化协议及跨境电商等途径，扩大数字人民币海外支持规模。规模方面，金融科技ETF近1月规模增长4.07亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金2/5。份额方面，金融科技ETF近1月份额增长3.80亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金2/5。资金流入方面，金融科技ETF最新资金净流出4427.92万元。拉长时间看，近10个交易日内有7日资金净流入，合计“吸金”2.60亿元，日均净流入达2597.10万元。金融科技ETF紧密跟踪中证金融科技主题指数，中证金融科技主题指数选取产品与服务涉及金融科技相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映金融科技主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，中证金融科技主题指数前十大权重股分别为同花顺、东方财富、恒生电子、指南针、润和软件、东华软件、银之杰、新大陆、四方精创、广电运通，前十大权重股合计占比54.08%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-26 11:32

第一大权重股赛力斯10cm涨停，赴港上市获备案！汽车ETF(159512)早盘冲高涨近3%

新能源车型大放量，中国全球型的电动智能供应链将充分受益。考虑之前非中国市场的新能源渗透率的低基数，和未来的放量速度及高度，有望迎来戴维斯双击机遇。行业动态方面，比亚迪正在加大力度拓展德国市场，在欧洲这个最大的汽车市场增聘高管以加强业务。比亚迪任命了四位新高管以其提振在德国的销售。其中包括：曾供职于菲亚特克莱斯勒和三菱汽车的Christian Lochner将担任大客户经理，负责车队销售和经销商支持；曾在现代汽和大众西雅特 (Seat) 品牌任职的Birk Pfennig将负责零售业务。民生证券指出，在智能电动车时代，中国零部件企业迎来历史性机遇，凭借高性价比和快速响应能力加速崛起，并通过全球化布局实现进阶。中泰证券指出，2025年汽车行业投资应重点关注强势自主品牌及智能驾驶、机器人产业链机会。当前新能源渗透率已超57%，订单处于历史高位，自主品牌份额替代逻辑持续演绎，预计60%-70%主流汽零企业将涉足机器人领域，车规级技术与制造能力向人形机器人延伸的趋势正在加速形成。汽车ETF(159512)，紧密跟踪中证全指汽车指数。覆盖沪深两市汽车行业（包括整车、零部件等），选取与汽车主题相关的上市公司，以反映A股汽车产业的综合表现，成分股涵盖比亚迪、赛力斯、上汽集团等传统与新兴企业，兼具行业代表性和市场多样性。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-26 11:01

政策驱动稀土行业规范化发展‌，稀土ETF嘉实(516150)近3月累计上涨超46%

化战略资源管控‌。我国动态配额管理平衡供应链安全与经济利益，中重稀土出口管制（如2025年4月对钨的配额同比下降6.45%）进一步收紧供给‌。需求侧，新能源汽车（2025年1-6月产量同比增40.61%）、风电（新增装机容量同比增104.64%）及人形机器人商业化加速，支撑稀土永磁材料需求‌；工业机器人伺服电机需求同比增长37%，推动中重稀土（如氧化镝）价格上行‌。光大证券发布研报称，轻重稀土未来均有望迎来价格上行，轻稀土行业预期供给收紧，需求则维持增长态势；重稀土端，则可能受出口管制事件拉动。对四家稀土上市企业，依据各企业2024年稀土氧化物的产量分别折算轻稀土(氧化镨钕)以及重稀土(氧化镝)产量，再以2024年对应稀土氧化物的年均价作为基数，测算1%稀土产品涨价对各公司的业绩弹性，重稀土端受益明显。场外投资者还可以通过稀土ETF嘉实联接基金（011036）把握稀土投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-26 11:01

ETF盘中资讯|　特朗普再挥“关税大棒”，港股通创新药遭错杀？100%创新药研发标的“520880”跌2.5%溢价飙升！

金融界09-26 10:50

中产也 “萎” 了，Costco 也遇迎头风？

o 确实有能力将商品成本的走高，传递给供应链或者消费者承担，自身的毛利率持续在走高。但费用端，人力成本的上升，更多新门店所需的经营爬坡期，这些产生的费用扩张是需要由公司自身承担的。影响了公司先前长期体现的利润跑赢收入的优异表现。整体来看，若后续美国的通胀持续顽固，那么对消费的利空和人力成本上升这两点的影响也大概率会持续，那么虽然不会影响 Costco 的长期确定性，但在中短期内 Costco 可能会面临逆风。同时，虽然市场看起来已经接受了 Costco 约在 50x~60x PE 这一明显高于均值的估值，也不否认有其合理性。但毕竟绝对角度这仍是个相对高的估值，也要谨慎看待可能的估值回调风险。以下为详细点评：一、客流量增长明显趋缓，但油价、汇率、开店利好下，营收增长仍不错 1、客流量增长明显下滑，看似平稳的同店增长已依赖于价格上涨核心经营指标，Costco 本季度整体同店销售增速为 5.7%，相比上季持平，整体上增长仍比较平稳。但从价量驱动因素上，同店客流量本季的增长明显下滑到仅 3.7%，是近 3 年来的最低水平。再结合，剔除油气价格和汇率影响后的同店销售增速实际在随着客流量增长的放缓一同持续走低。而名义同店销售增速的平稳则更多归功于油气价格的下降和汇率的利好的共同影响。价格因素上，名义客单价增长看起来本季度明显走高，但剔除油价和汇率因素后，实际近几个季度客单价的增幅是收窄的（当然增速绝对值还是较高）。 2、分市场看，美国和国际市场都是同店客流量增长明显趋缓分地区来看，剔除汇率和油气价格的影响后，美国和加拿大以外的国际市场内的同店销售增速也都呈明显下滑的趋势，增速分别环比收窄了 1.9pct 和 1.3pct。同样也是因这两个地区同店客流量增速的收窄。类似的，加拿大地区则因本就客流量增速依然不错，同店销售增速也并未明显下滑。小结来看即，在反映到财报上的名义销售增速，因油气和汇率的利好还保持着平稳的表现，但更真实的客流量和调整后单店增速已连续两个季度收窄。 3、线上客流却逆势走高作为后疫情时代的增长新动力，Costco 本季电商销售额同比增长 13.6%，相比门店销售增速，表现明显更平稳。原因是，本季 Costco线上站点流量同比增长 27%，比上季的 20% 的反而有不小提速。结合起来看，线下门店客流增长走弱，线上流量却明显增加（但线上的销售转化率也是下降的），看起来确实暗示着消费者有转向更 “实惠低价” 购物渠道的倾向。 4、整体上，如上文所述，虽然更 “真实” 的同店销售在走弱，但名义上的同店增长依然平稳。并且本季度内新增了 9 家门店，开店节奏依旧较快，对收入增长有拉动作用，因此本季度 Costco 整体商品销售收入仍同比增长了 8%，和上季持平。二、会费收入加速但续费率下降绝对体量不高但贡献可观利润的会员费收入本季约$17 亿，同比大幅增长 14%，明显提速，也跑赢预期。价量驱动上，本季度付费会员环比增加了 140 万人，同比增长 6.3%，增长势头比较平稳。相比之下，本季平均单会员付费价格$85（年化），同比大增 7.3%，价格因素是本季会费收入增长强于预期的核心原因。海豚认为，一方面，公司在去年 9 月执行的会员提价，以及高等级 Executive member 的占比的持续提升，是会费上升背后的原因。本季共 140 万的新增会员中，Executive 等级用户就占了 110 万。不过，相对的公司的会员续费率则连续三个季度持续下滑，无论是在北美市场，还是全球范围都是如此。虽然公司对此的解释是，因先前 23 年推出的线上会员和折扣会进入会员续费期，而这部分用户的续费意愿并不高的影响。但海豚猜测，会费的提升、对会员身份检查的严格、和通胀压力下客流量增长的放缓，这些因素也有可能是续费率下滑的诱因。三、通胀下毛利率和费用率双升，但后者影响更大拖累利润增长 1、财务指标上，本季 Costco 实现总收入$862 亿，同比增长 8.1%，表现平稳且符合预期。 2、更可能产生预期差的毛利润和费用支出上，由于近期油气价格的下降和人力成本的上升，Costco 进入了毛利率和费用率双双上升的情况。具体来看，本季度商品销售毛利率为 11.13% 同比提升了 13bps，使得商品毛利润额$94 亿，同比增长 9.3%，跑赢收入增速且略好于市场预期。据公司的解释，本季毛利率同比走高的 13bps 中绝大部分（10bps）是来自油气价格的下降。除此之外，公司核心业务毛利的提高，被附加业务毛利的下滑和后进先出（LIFO）规则下成本的上升所大部分抵消，贡献了剩下 3bps 的零售毛利率上升。 3、类似的，本季公司的销售&管理费用占收入比重为 9.21%，同比扩大了 17bps，高于毛利扩张的幅度。结合公司披露，剔除油气价格的影响，门店扩张，人力成本上升，经营时间增长等其他经营性因素则贡献 9bps 的费用率扩张。 4、因此，整体上由于费用率同比扩张的幅度高于销售毛利率扩张幅度，且费用中非油气价格的中长期因素的影响更多。这使得一方面短期内公司的利润率受到拖累（因会费收入的增长，公司整体的经营利润率还是走高的），另一方面也让市场对公司中期内的利润率展望会有担忧。具体看，本季公司的经营利润为 33.4 亿，小幅跑输预期的 33.8 亿。并且经营利润的同比增速也跌至个位数的 9.8%，不再明显领跑收入增速。净利润上，则因本季的税率由上季的 26.2%，下滑到了 25.6%，因此净利润为 26.1 亿，同比增速更高达 10.9%，也反过来稍高于了市场预期。

海豚投研09-26 10:32

铜冶炼“反内卷”来了！江西铜业涨超4%，有色50ETF(159652)一度涨超2%，盘中资金实时净流入超2000万元！

平。三是结构性通胀压力：地缘政治风险和供应链重组可能使通胀中枢长期维持在3%左右，增强黄金保值功能。四是去美元化进程：新兴市场央行持续增持黄金储备，截至2025年二季度末，黄金占全球外汇储备比重已升至13.8%（数据来源：IMF）。（来源于国新证券20250919《美联储降息落地，新一轮降息周期下黄金价格中枢有望提升》）当前整个有色配置价值突出，受“供给端收缩政策、需求端新质动能、经济周期共振、全球通缩预期、美元信用危机”等多重利好，若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通科技30ETF、港股通创新药ETF投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-26 10:31

半导体重回中国AI叙事核心，国际大行看好本土半导体产业链发展，高“设备”含量半导体设备ETF（561980）早盘逆市上扬

机会。花旗认为，随着本土设备与半导体供应链持续传出积极消息，市场预期中芯国际有望通过多重曝光技术实现7纳米/5纳米芯片生产。花旗同时表示，中国推动构建自主人工智能芯片生态系统的举措也将为本土晶圆代工企业提供正向助力。此外，基本面上半导体板块也正迎来实质性改善。SEMI数据显示，2025年第二季度全球半导体设备出货金额达330.7亿美元，同比增长24%；中国大陆半导体设备销售额113.6亿美元，环比增长11%，以34.4%的市场份额首次超过三分之一，居全球第一大半导体设备市场。SEMI预测2025年全球半导体设备市场规模将达1240亿美元，同比增长13.3%，2027年有望突破1450亿美元。在此背景下，半导体设备、设计等行业龙头景气度显著提升，关键指标表现亮眼。中报数据显示，中证半导指数Q2营收同比增长21.28%，净利润同比增8.65%，整体仍保持复苏态势。此外从三季度看，长川科技业绩预告显示，因半导体行业市场需求持续增长，客户需求旺盛，产品订单充裕，前三季度净利润预计增长131.39%至145.38%；亦唐科技完成超亿元A轮融资，专注于国产高速高精度全自动贴片机制造，或反映出市场对这类设备的需求热度。华西证券最新分析表示，2025年以来半导体设备板块进入主升浪行情，业绩保持高增、国产替代加速推进、需求受AI与先进制程共振驱动，成为市场关注的核心赛道。2025Q2半导体设备板块营收同比增长29%至224亿元，归母净利润同比增长14%至38.6亿元，连续两个季度实现稳健增长，显示行业景气度持续提升。方正证券认为，2025年以来半导体设备国产化进程进入加速期，上半年中国半导体设备市场国产化率达21%（同比提升5个百分点），大基金三期首投聚焦键合设备（拓荆键科获4.5亿元投资），华为昇腾AI芯片路线图推动先进制程需求，国产设备商在先进封装、核心零部件等关键环节实现技术突破，受益于AI算力与国产替代的双重驱动，行业呈现“政策助力、技术突破、需求拉动”的良性循环。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

金融界09-26 10:31

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