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A股头条：证监会召开机构投资者座谈会；近10家券商宣布下调证券交易费用；美股三大指数齐跌超1%；囤盐？世界最大盐企发声

金融界2023-08-25

8月24日晚间要闻盘点：证监会重磅！中长期资金加快发展权益投资正当其时，财政部将加强涉企收费管理，严禁乱收费、乱罚款、乱摊派，金砖国家宣布扩员…

金融界2023-08-24

证监会：主动加强与有关部门的政策协同，共同为养老金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障

强与有关部门的政策协同，共同为养老金、保险资金、银行理财资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，促进资本市场与中长期资金良性互动。

金融界2023-08-24

证监会：养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时

、长期利率中枢下移的新形势下，养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时。各类机构要提高对中长期资金属性和责任的认识，坚持从战略高度看待和重视权益投资，不断加强投研能力建设，壮大投资人才队伍，建立健全投资管理体系，推动建立三年以上的长周期考核机制，着力提高权益投资规模和比重。参会机构一致表示，将更好发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用，正确看待市场短期波动，把握长期向好的大势，强化逆周期布局，加大权益类资产配置，用实际行动引领长期投资、价值投资、稳健投资，努力实现服务高质量发展、客户资产保值增值、机构自身长期健康发展的更好统一。下一步，证监会将认真研究相关机构提出的意见建议，主动加强与有关部门的政策协同，共同为养老金、保险资金、银行理财资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，促进资本市场与中长期资金良性互动。

金融界2023-08-24

中国证监会召开机构投资者座谈会：投资和融资是资本市场最基础、最重要的功能

资本市场最基础、最重要的功能，养老金、保险资金、银行理财等各类中长期资金与资本市场互相促进、协同发展。近年来，证监会坚决贯彻党中央、国务院决策部署，以股票发行注册制改革为龙头，全面深化资本市场改革，取得了显著成效。一方面，着眼于构建可预期、公平竞争的市场环境，一揽子推进发行、上市、交易、持续监管等基础制度加快完善，接续开展两轮推动提高上市公司质量行动，大力推进资本市场法治建设，市场生态不断优化。另一方面，合力推动解决中长期资金入市的体制机制障碍，会同相关部门放宽保险资金、年金基金等股票投资比例限制，积极引导各类机构实施长周期考核，强化投资稳定性。总的看，中长期资金参与资本市场的广度和深度不断拓展，获得了良好的中长期回报，与资本市场的良性互动逐步增强，为资本市场高质量发展注入了源头活水。会议认为，当前我国经济正处于疫情后稳定恢复和实现高质量发展的关键时期，居民财富管理、资产配置和养老投资需求不断增加，中长期资金参与资本市场改革发展面临着难得机遇。各类专业机构投资者是联结资本市场与居民财富管理、实体企业发展的关键纽带，要进一步体现行业发展的政治性人民性，强化宏观思维、系统思维、辩证思维，深刻认识我国经济总体向好、长期向好的趋势没有变，切实把握好宏观经济与微观主体、资本市场改革与资管行业发展、机构经营当前利益和长远发展等各方面关系，在实现自身发展壮大、获得更多长期投资回报的同时，与建设中国特色现代资本市场相向而行，更好服务中国式现代化建设的大局。会议提出，在国内经济转型升级、金融市场改革深入推进、长期利率中枢下移的新形势下，养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时。各类机构要提高对中长期资金属性和责任的认识，坚持从战略高度看待和重视权益投资，不断加强投研能力建设，壮大投资人才队伍，建立健全投资管理体系，推动建立三年以上的长周期考核机制，着力提高权益投资规模和比重。参会机构一致表示，将更好发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用，正确看待市场短期波动，把握长期向好的大势，强化逆周期布局，加大权益类资产配置，用实际行动引领长期投资、价值投资、稳健投资，努力实现服务高质量发展、客户资产保值增值、机构自身长期健康发展的更好统一。下一步，证监会将认真研究相关机构提出的意见建议，主动加强与有关部门的政策协同，共同为养老金、保险资金、银行理财资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，促进资本市场与中长期资金良性互动。金融监管总局有关部门负责同志、驻证监会纪检监察组和证监会有关部门负责同志，全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人参加会议。

金融界2023-08-24

证监会：养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时

、长期利率中枢下移的新形势下，养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时。各类机构要提高对中长期资金属性和责任的认识，坚持从战略高度看待和重视权益投资，不断加强投研能力建设，壮大投资人才队伍，建立健全投资管理体系，推动建立三年以上的长周期考核机制，着力提高权益投资规模和比重。参会机构一致表示，将更好发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用，正确看待市场短期波动，把握长期向好的大势，强化逆周期布局，加大权益类资产配置，用实际行动引领长期投资、价值投资、稳健投资，努力实现服务高质量发展、客户资产保值增值、机构自身长期健康发展的更好统一。

金融界2023-08-24

财信研究解读证监会活跃资本市场答记者问：一揽子政策明晰，资本市场掀起新一轮改革

度等，吸引银行理财、养老金、社保基金、保险资金等中长期资金加大入市力度，为二级市场注入更多的增量资金。目前看，前者在证监会推动下相关举措预计能很快落地；后者要多部委协调，形成合力，落地需较长时间，但更值得期待。 3、融资端，预计一级市场融资节奏可能放缓，以呵护二级市场的稳健运行；同时为提升上市公司投资吸引力，政策将引导上市公司加大分红与回购。在融资节奏方面，监管再次强调要“统筹好一二级市场平衡”。今年上半年在二级市场较为惨淡的背景下，一级市场融资规模整体仍保持高位，给二级市场造成一定压力。因此，后续一级市场融资趋严、放缓应是大概率事件。在提高投资标的吸引力方面，监管拟从分红与回购入手，提升上市公司回报率。从海外成熟市场看，现金分红和股份回购都是回报股东的重要方式，也是向市场传递信心的重要信号。当前我国上市公司分红回报和股份回购比例都较低，仍有较大空间。 4、交易端，降低交易经手费和延长交易时长对提振市场信心影响或有限；T+0交易不利于中小投资者，短期不会推出；调降印花税需更高层级审批，推出仍有不确定性。交易经手费方面，按照沪深交易所宣布30%的调降比例，估算能节约65亿元的交易成本，但交易经手费在整个交易环节中占比较低，经手费调降仅能带来投资者全部交易成本下降约1.5%，影响有限。延长交易时长方面，对比全球市场，A股目前交易时长较短，延长有助于与全球主流交易所接轨，但就当下提振市场信心而言，延长交易时长恐难以发挥作用。T+0交易方面，国内市场以散户为主，实施T+0容易放大市场投机炒作风险，且T+0更有利于机构的程序化交易，加剧对散户的倾轧，目前推出时机不成熟。印花税方面，推出存在不确定性。原因一是当前印花税立法层级已由行政法规上升为法律，其调整需要人大审批或人大授权。目前方案已上报，但审批需要较高层级。二是证券交易印花税是财政收入的组成部分。2022年全年证券交易印花税占当年全国税收收入的1.66%。在当前经济下行、财政吃紧的背景下，政府调降证券交易印花税的动力可能不强。三是从历史看，下调证券交易印花税，对市场的影响主要体现在短期的提振信心和交易活跃度方面，中长期作用并不显著。 5、机构端，放宽资本约束对券商的杠杆率提升形成直接利好，叠加衍生品品种扩容，头部券商在衍生品等重资本业务方面有望打开新的发展空间。两融业务方面，降低场内融资业务保证金比率，有助于提升两融业务规模，但降低融资融券费率，则可能对两融造成负面影响，规模提升与费率下降同时作用，影响存在不确定性。投行业务方面，一级市场控制融资节奏可能对投行业务收入造成一定的负面影响，但长期有助于健康发展。经纪业务方面，后续随着交易佣金费率的调降，短期经纪业务收入可能承压，但中长期角度看，多举措提升市场交易活跃度后，市场成交额有望放大，或能部分抵消费率下降的缺口。正文事件：7月24日，中央政治局会议对资本市场工作作出重要部署，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。8月18日，证监会有关负责人就贯彻落实情况答记者问，从投资端、融资端、交易端、机构端等方面，提出了一揽子政策措施。一、新一轮资本市场改革开启新一轮资本市场改革开启，改革重点将聚焦于投融资平衡。7月24日，政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。8月18日，证监会就相关改革方向答记者问，提出了一揽子政策措施。此轮改革秉承标本兼治、突出重点、稳字当头、发挥合力等原则，不仅立足当下，推出短平快的措施，而且着眼长远，对市场基础制度进行完善；同时更强调引入源头活水、降低交易成本，重点在投资端与交易端取得突破。回顾过去几年历程，资本市场改革以注册制为主导，在融资端进行了大刀阔斧的改革，取得了显著成效。站在当前的时点，中国资本市场将在政治局会议新的指引下，翻开新一轮改革篇章，重点将转向投资端改革，或者说聚焦于投融资端平衡，围绕如何扩大市场资金来源、引入中长期资金、提高投资者的获得感来展开，加强资本市场的财富管理功能。二、投资端：大力发展权益类基金，加大中长期资金入市力度在投资端，证监会提出从推动公募基金行业高质量发展、持续优化市场投资生态、加大中长期资金引入力度等方面作出系统安排。（一）公募基金：大力发展权益类基金答记者问中，证监会提到“大力发展权益类基金是投资端改革的重要内容”，并列出相应的举措：一是放宽指数基金注册条件，提升指数基金开发效率；二是降低公募基金管理费率水平；三是引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例；四是引导公募基金管理人加大自购旗下权益类基金力度；五是建立公募基金管理人“逆周期”布局激励约束机制；六是拓宽公募基金投资范围，放宽其投资股指期货等品种的投资限制。我们的解读：一是公募基金行业受证监会直接监管，目前提出的举措基本不涉及跨部门协调，因此预计相关措施会较快落地。二是与海外市场对比，公募基金在权益类产品上仍有较大的提升的空间。目前我国公募基金产品结构中，股票类、混合类产品规模占比约30%；而货基和债基占比达到三分之二。从全球公募基金结构看，权益类基金规模占比已超过40%。因此，中国公募基金发展权益类产品的空间较大。三是公募基金行业7月以来已开启费率改革。改革分阶段推进：主动权益类基金的管理费率、托管费率将统一降至不超过1.2%、0.2%；公募基金证券交易佣金费率将有所下降；销售环节收费将逐步规范。目前第一阶段降低主动权益类基金的管理率已在执行中，并要求在2023年底完成。本次监管提到将降低管理费率作为一种手段，让利于投资者，提升投资者获得感，进而促进权益类基金的扩容。四是指数化投资是中国公募基金的发展方向。从海外经验来看，随着资本市场的逐渐成熟，市场定价效率提升，一方面主动基金获取超额收益的难度加大，另一方面被动基金费率低的优势凸显，两方面因素促使公募基金发展到后期，被动基金的占比有超越主动管理型产品的趋势。近两年，我国指数化产品发展迅速，可能已处于向被动型产品的转型进程中。监管这里放宽指数基金注册条件，也是顺应行业趋势。五是鼓励基金管理人加大自购，意在将管理人与投资人的利益捆绑，避免“基金赚钱基民不赚钱”的困局，让管理人与投资者利益更为协调一致，从而增强权益类产品的吸引力。（二）增量资金：加大中长期资金入市力度增量资金流入是活跃市场的关键。证监会提出主要从两大方面来引入中长期资金：一是营造有利于资金入市的政策环境。具体举措包括：支持全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金扩大资本市场投资范围；研究完善战略投资者认定规则，支持全国社保基金等中长期资金参与上市公司非公开发行；制定机构投资者参与上市公司治理行为规则，发挥专业买方约束作用等。二是加大各类中长期资金入市力度。具体举措包括：推动完善全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理制度；推动研究优化保险资金权益投资会计处理，推动保险资金长期股票投资试点落地；推动加快将个人养老金制度扩展至全国；支持银行理财资金提升权益投资能力；积极推动各类中长期资金树立长期投资业绩导向，全面建立三年以上的长周期考核机制等。我们的解读：一是引入中长期资金的举措较为丰富，但操作难度不小。目前来看，相关举措均需要跨部委协同，形成合力，是一项系统性工程，很难一蹴而就，预计落地仍需要一定的时间。二是中长期资金入市对活跃资本市场非常重要。从海外经验看，美国股市结构中机构投资者占比高，其中中长期资金性质的养老基金和共同基金入市比例高是重要原因。而目前国内中长期资金持股占比不足6%，远低于境外成熟市场普遍超过20%的水平。中长期资金不足仍是制约资本市场健康发展的突出问题。三是投资端的改革更为期待。注册制全面落地，意味着在融资端的重大改革基本告一段落，未来改革的重点将转向投资端，或者说投融资平衡。证监会提到在有关方面大力支持下，正在研究制定资本市场投资端改革方案，表明投资端是有系统性的改革方案在酝酿，值得期待。四是增量资金入市是完善市场制度的长远改革。如果说推动公募基金加大权益比例，是立足当下，推出的一批可落地、有实效的政策举措；那么引入中长期资金入市则是监管着眼长远，完善资本市场基础制度的长远规划。三、融资端：提升上市公司投资吸引力，合理把控一级市场节奏在融资端，证监会拟从合理把握IPO节奏、加大对科技企业支持力度，以及强调分红和回购提升上市公司吸引力等方面多管齐下。（一）合理把握IPO节奏关于市场关心的IPO节奏问题，证监会提到，“统筹好一二级市场平衡。合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节。” 我们的解读：一是如何理解一二级市场的动态平衡。一级市场是二级市场的源头，只有一级市场提供优质资产供给，二级市场才有活水进来，才能保证长期健康发展。反过来，二级市场的稳健运行，也是一级市场融资功能有效发挥的重要保障。两个市场的动态平衡意味着一级市场的融资要结合二级市场的走势动态评估，在确保融资渠道稳定、有优质资产供应的前提下，合理把控一级市场节奏。二是如何理解一二级市场的逆周期调节。近几年A股市场的IPO与再融资规模保持高位。Wind数据显示，2020年~2022年IPO规模分别达到4779亿、5426亿、5869亿，再融资规模分别为11963亿、12751亿、11013亿。即使是今年上半年市场较为惨淡的背景下，IPO与再融资都保持平稳，分别达到2097亿、4530亿元。根据毕马威的报告，相较同期世界金融市场，上半年沪深交易所的IPO募资额继续领跑全球。一级市场的持续抽水，对二级市场造成一定压力。因此通过逆周期调节，在不暂停IPO的前提下，适当放缓一级市场融资节奏应是保证二级市场平稳运行的重要手段。（二）强调分红、回购、并购重组提升上市公司投资吸引力是融资端的重要内容。证监会提出的举措包括：一是强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性。二是修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。三是深化上市公司并购重组市场化改革。我们的解读：一是分红是上市公司回报投资者的重要方式。从海外市场来看，分红已是成熟市场的股市常态，上市公司的分红政策被视为公司经营状况的重要信号，持续、稳定的分红有利于向市场传递公司稳健增长的信心。相对而言，我国上市公司分红回报率仍较低。因此，强化分红导向，鼓励和引导上市公司分红，是增强A股上市公司的吸引力、回报投资者的重要手段。二是股份回购是国际通行的公司实施并购重组、优化治理结构、稳定股价的重要手段，也是资本市场的一项基础性制度安排。从海外市场看，股份回购和现金分红都是回报股东的重要方式，而且成熟市场分红比例和股份回购力度较大，金额甚至超过融资金额，一定程度上实现了“输血”与“造血”的良性循环。因此在合理控制融资节奏，防止过度“输血”的同时，鼓励上市公司加大分红和回购，增强“造血”功能同样重要。（三）推动科技企业及中特估建设对上市公司的行业属性支持力度上，证监会指出：一是建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”。二是进一步推动中国特色估值体系建设。突出扶优限劣，研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动。我们的解读：一是突出对科技企业的支持。当前我国处于产业转型的关键时期，提升服务国家重大战略的质效，引导资源向科技创新领域集聚，是资本市场的重大使命。因此，融资端应着力支持科技型产业，为我国产业升级提供强有力的支持。未来在畅通“科技-产业-金融”良性循环方面，证监会可能会有一揽子政策举措出台。二是突出对中特估体系的建设。自证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上提出“探索建立具有中国特色的估值体系”以来，“中国特色估值体系”成为资本市场的关注点。“中国特色估值体系”本质上是“中国优势资产重估”，特别是国企央企的价值重估。目前看，建立中国特色估值体系是一项长期的命题，证监会未来将协同各方仍将持续发力。四、交易端：降低交易成本，提高交易畅通性在交易端，为降低交易成本、提高交易畅通性，监管在政治局会议后已快速出台了部分措施，同时也在加快研究，为推出下一步举措做准备。此外，还对市场近期的关切做了回应。（一）已出台的措施在提升交易便利度方面，政治局会议后相关部门已快速出台一些措施，包括：宣布降低结算备付金缴纳比例；降低股票基金申报数量要求；研究将ETF引入盘后固定价格交易机制；推出创业板询价转让和配售减持制度。我们的解读：一是调降结算备付金比例，预计将释放270亿流动资金，但整体影响有限。8月3日，中国结算宣布将结算备付金比例由现行的16%调降至平均接近13%。此次调降是历史上最大力度的调整。备付金比例的下调相当于证券业的定向降准，有利于释放部分备付金，减少全市场资金占用。根据我们的测算，本次调降有望释放270亿的流动资金。但从整体看，释放的资金只占2022年末证券业净资产规模的不到1%，影响较为有限。二是引入碎股制度，有助于降低交易门槛，但较难提振市场信心。8月10日，沪深交易所允许主板股票申报数量以1股为单位递增。从海外市场看，随着交易机制的不断改进，降低最小交易单位成为境外市场普遍趋势，A股此次改革有助于和境外市场接轨。同时，碎股制度一定程度上降低交易门槛，方便投资者参与投资，特别是高价股的投资，部分可起到活跃市场作用。但整体看，这一举措未触及当前市场面临的根本问题，难以真正提振信心。（二）下一步的措施在完善交易机制方面，证监会指出下一步将推出的措施包括：一是降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率；二是进一步扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率，将ETF纳入转融通标的；三是完善股份减持制度，加强对违规减持、“绕道式”减持的监管；四是研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。我们的解读：一是降低交易经手费，可节约65亿的成本，但对整体交易成本影响有限。8月18日，沪深交易所已宣布将证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%。按照2022年成交额来看，沪深交易所经手费约218亿，经手费下调30%可为投资者节约65亿元的交易成本。但从投资者面临的整个交易成本来看，经手费下调的影响或有限。根据统计，2022年全年投资者交易成本约4400亿元，其中证券交易印花税2759亿，证券交易佣金1286亿，经手费约218亿，证管费90亿，过户费45亿元，经手费调降仅能带来投资者全部交易成本下降约1.5%，作用较小。二是延长交易时长，有助于与境外市场接轨，但难以起到提振市场信心的作用。对比全球市场来看，A股目前交易时间最短，有延长的空间。目前英法德三国证券交易时长达8.5小时；美国纽交所交易时长为6.5小时；香港联交所交易时长为5.5个小时；而A股只有4个小时。延长交易时间有助于提升与全球主流交易所的接轨程度。但就当下提振市场信心而言，延长交易时长和降低交易经手费类似，均属于“治标”而非“治本”的举措，难以发挥明显作用。（三）回应市场关切针对近期市场传言的小作文，证监会也作了回应：一是关于T+0交易，认为现阶段实行T+0交易的时机不成熟；二是调降印花税，建议具体情况向主管部门了解。我们的解读：一是T+0交易不利于中小投资者，短期不会推出。关于T+0交易，监管肯定了其对于丰富交易方式、提高交易活跃度的积极作用，但面临问题有三个：一是T+0交易方式对市场估值的中长期影响有限；二是目前A股市场结构仍以中小投资者为主，散户占比超过90%，现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作风险；三是T+0更有利于运用程序化交易的机构投资者，实行T+0交易将加剧中小投资者的劣势地位，不利于市场公平交易。因此，综合三点因素，目前推出时机不成熟。二是调降印花税需更高层级审批，推出仍有不确定性。关于证券交易印花税，证监会肯定了调整印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应的积极作用，但也指出不属于其能力范围。据了解，目前调降方案已上报，但审批需要较高层级。我国的《印花税法》于2022年7月1日起施行，取代了之前国务院发布的《印花税暂行条例》，印花税立法层级由行政法规上升为法律，意味着其调整需要政府报请全国人大常委会审批，或经全国人大常委会授权由政府修订。此外，还有两方面制约因素：一是从历史看，下调印花税，对市场的影响主要体现在短期的提振信心和交易活跃度方面，中长期作用并不显著。二是证券交易印花税是财政收入的组成部分。以2022年为例，全年证券交易印花税2759亿元，占当年全国税收收入的1.66%。在当前经济下行、财政吃紧的背景下，政府调降印花税的动力可能不强。五、机构端：激发市场机构活力证监会此次强调激发市场机构活力，特别是促进证券行业高质量发展，提出的举措包括：一是优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率；二是实施融资融券逆周期调节，在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率；三是研究推出深证100股指期货期权、中证1000ETF期权等系列金融期货期权品种，更好满足投资者风险管理需要等。结合前面的举措来看，对证券公司的影响体现在：一是杠杆率方面，放宽对优质券商的资本约束，有助于头部券商杠杆率的提升。当前国内券商的杠杆率普遍在4~5倍的水平，相较于海外优质券商动辄10~12倍的杠杆，国内券商仍有较大的提升空间。杠杆率的提升有助于券商ROE的提高，盈利能力的增强。二是两融业务方面，规模提升与费率下降同时作用，影响存在不确定性。一方面，监管提出研究适度降低场内融资业务保证金比率，有助于提高场内融资杠杆率，提升两融业务规模。另一方面，在交易端，前面提到要“降低融资融券费率”，费率的下降则会对两融业务造成一定的负面影响。三是衍生品业务方面，衍生品品种扩容叠加券商杠杆率的优化，有助于衍生品规模进一步提升。监管提出要推出系列新的金融期货期权品种，同日中金所就深证100股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见，衍生品品类扩容在即。加上监管优化证券公司风控指标计算标准，衍生品等前期受到资本约束的重资本业务，有望打开新的发展空间。四是投行业务方面，一级市场控制融资节奏可能对投行业务收入造成一定的负面影响，但从长远来看，过去几年一级市场的高速融资本身就难以持续，对二级市场的承受能力带来较大挑战，控制节奏有助于长期健康发展。五是经纪业务方面，后续随着交易佣金费率的调降，短期券商的经纪业务可能承压，但中长期角度看，多举措提升市场交易活跃度后，市场成交额有望持续放大，或能抵消费率下降的缺口。

金融界2023-08-22

证监会重磅发声！延长交易时间、降低佣金、T+0、印花税等热点话题均被提及

点等资本市场相关税收安排；推动建立健全保险资金等权益投资长周期考核机制，促进其加大权益类投资力度；引导和支持银行理财资金积极入市；支持银行类机构等更多投资者全面参与交易所债券市场，等等。需要强调的是，活跃资本市场、提振投资者信心与稳字当头、稳中求进是相辅相成、内在统一的。没有相对稳定的市场环境，活跃市场、提振信心也就无从谈起。我们将统筹做好活跃市场与防范风险、加强监管各项工作，会同有关方面稳妥防范处置城投债券、房地产等重点领域风险，坚决维护市场稳定运行，坚守监管主责主业，加大资本市场防假打假力度，从严从快从重查处欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等典型违法案件，为投资者提供真实透明的上市公司，巩固长期投资信心。 2.增量资金流入是活跃市场的关键。请问在引入更多中长期资金方面，有什么考虑和具体举措？答：近年来，社保基金、保险资金、年金基金等中长期资金坚持市场化、专业化运营，整体保持净流入，在保值增值的同时，实现了与资本市场的良性互动。但总体上看，中长期资金不足仍是制约资本市场健康发展的突出问题。目前，中长期资金持股占比不足6%，远低于境外成熟市场普遍超过20%的水平。在有关方面大力支持下，我们正在研究制定资本市场投资端改革方案。在引入更多中长期资金方面，重点是营造有利于中长期资金入市的政策环境。具体举措：一是支持全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金扩大资本市场投资范围；二是研究完善战略投资者认定规则，支持全国社保基金等中长期资金参与上市公司非公开发行；三是制定机构投资者参与上市公司治理行为规则，发挥专业买方约束作用；四是优化投资交易监管，研究优化适用大额持股信息披露、短线交易、减持限制等法规要求，便利专业机构投资运作管理；五是丰富场内外金融衍生投资工具，优化各类机构投资者对衍生品使用限制，提升风险管理效率；六是丰富个人养老金产品体系，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围。同时，我们将加强跨部委沟通协同，加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例。包括：推动完善全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理制度，进一步促进年金基金市场化投资运作水平；推动研究优化保险资金权益投资会计处理，推动保险资金长期股票投资试点落地，并逐步扩大试点范围与资金规模；推动加快将个人养老金制度扩展至全国，扩大制度覆盖面；支持银行理财资金提升权益投资能力；积极推动各类中长期资金树立长期投资业绩导向，全面建立三年以上的长周期考核机制，提升投资行为稳定性。 3.易会满主席在第十四届陆家嘴论坛上表示，将适时出台资本市场进一步支持高水平科技自立自强的政策措施。请问这方面进展如何，有哪些具体举措？答：今年以来，证监会在深入开展调研、广泛听取意见建议基础上，加快研究论证进一步支持科技创新的一揽子政策举措，相关文件将适时出台。总的思路是，健全资本市场服务科技创新的支持机制，引导资源向科技创新领域集聚，激发市场科技创新活力，助推科技企业做优做强，畅通“科技-产业-金融”良性循环。主要政策举措：一是建立突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”，提高审核注册效率，增加优质上市公司供给。二是持续完善科技型企业股权激励制度机制，优化实施程序，豁免短线交易，助力科技型企业吸引稳定人才。三是优化科技型上市公司融资环境，积极研究更多满足科技型企业需求的融资品种和方式，研究建立科创板、创业板储架发行制度。四是适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性，支持科技型企业综合运用各类支付工具实施重组。五是加强债券市场对科技创新的精准支持，重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资，将优质企业科创债纳入基准做市品种，支持新型基础设施以及科技创新产业园区等发行科技创新领域REITs。此外，积极支持私募股权创投基金发展，落实差异化监管政策，对优质私募股权创投基金简化登记备案，引导创投基金更多投向科技创新领域。 4.近期，市场对IPO节奏关注较多，也传闻将暂停再融资。请问证监会如何看待？答：实现资本市场可持续发展，需要充分考虑投融资两端的动态积极平衡。没有二级市场的稳健运行，一级市场融资功能就难以有效发挥。我们始终坚持科学合理保持IPO、再融资常态化，同时充分考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节，更好地促进一二级市场协调平衡发展。市场会感受到这种变化。 5.请问在深化并购重组市场化改革方面，有何具体考虑？答：并购重组是优化资源配置、激发市场活力的重要途径。2019年以来，每年全市场并购重组3000单左右，交易金额均超过1.5万亿元。下一步，我们将坚持问题导向，顺应市场需求，深化并购重组市场化改革。一是适当提高对轻资产科技型企业重组的估值包容性，支持优质科技创新企业通过并购重组做大做强。二是优化完善“小额快速”等审核机制，延长发股类重组财务资料有效期，进一步提高重组市场效率。三是出台上市公司定向发行可转债购买资产的相关规则，丰富并购重组支付方式。四是推动央企加大上市公司并购重组整合力度，将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司，进一步提高上市公司质量。 6.股份回购对于稳定股价、提振信心具有重要作用，请问证监会在支持股份回购方面有何考虑？答：股份回购是国际通行的维护公司投资价值、完善公司治理结构、丰富投资者回报机制的重要手段，是资本市场的一项基础性制度安排。近年来，证监会多方面鼓励、支持上市公司开展股份回购，A股市场回购规模整体稳步增长。下一步，我们将会同有关方面，进一步优化股份回购制度，支持更多上市公司通过回购股份来稳定、提振股价，维护股东权益，夯实市场平稳运行的基础。一方面，加快推进回购规则修订，放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件，放宽新上市公司回购限制，放宽回购窗口期的限制条件，提升实施回购的便利性。另一方面，鼓励有条件的上市公司积极开展回购，督促已发布回购方案的上市公司加快实施回购计划、加大回购力度，及时传递积极信号。 7.近期，市场对大股东减持较为关注，下一步在完善减持制度、加强减持行为监管方面有何考虑？答：大股东、董监高是上市公司的“关键少数”，在公司经营发展、治理运行中负有专门义务和特殊责任，应当切实维护公司和中小股东利益。《证券法》《公司法》以及相关监管规则对大股东、董监高的持股期限、卖出数量等都有明确规定。大股东、董监高应当严格遵守，不得以任何方式规避减持限制。近期，我们对大股东、董监高离婚、解散、分立等减持明确了监管口径，消除了可能存在的制度漏洞。下一步，证监会将持续做好减持监管工作。一方面，坚决打击违规减持行为，及时严肃处理超比例减持、未披露减持、规避限制减持等行为，综合运用行政监管措施、行政处罚、自律措施或者限制交易等多种手段严惩违规主体，形成震慑，维护资本市场秩序。另一方面，密切关注市场反映的股东减持问题，认真分析、深入评估，适时研究优化减持规则，进一步规范大股东、董监高等相关方的减持行为，增强制度约束力。 8.近期市场对股票市场T+0交易制度讨论较多，请问证监会对此怎么看？是否会推出这项制度？答：我国股票市场是否应当实行T+0交易，近年来有广泛讨论，总体上，各方面对此分歧较大。我们认为，T+0交易客观上对于丰富交易方式、提高交易活跃度具有一定积极作用。但也要看到，上市公司股价走势取决于上市公司质量和经营效益，T+0交易方式对市场估值的中长期影响有限。目前A股市场以中小投资者为主，持股市值在50万元以下的小散户占比96%，现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险，特别是机构投资者大量运用程序化交易，实行T+0交易将加剧中小投资者的劣势地位，不利于市场公平交易。我们认为，现阶段实行T+0交易的时机不成熟。 9.近期投资者关于降低证券交易印花税税率的呼声较多，证监会对此如何看待？答：我们已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切。从历史情况看，调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。有关具体情况建议向主管部门了解。 10.今年3月境外上市新规正式实施，证监会表示将推出更多“绿灯”案例，请问这方面进展如何？下一步有何考虑？答：境外上市备案新规实施以来，企业提交备案材料积极踊跃，申请企业数量明显增加。我们持续完善备案合规标准要求，加强境内外监管沟通协调，扎实推进备案工作，已有19家各类企业完成赴港、赴美境外上市备案。下一步，我们将持续畅通企业境外上市渠道，推出更多符合条件的“绿灯”案例，包括市场较为关注的协议控制（VIE）架构企业和平台企业。同时，推动形成更加透明、高效、顺畅的境外上市监管协调机制，尊重企业依法合规自主选择境外上市地，支持符合条件的企业用好两个市场、两种资源实现规范健康发展。 11.债券市场是资本市场重要组成部分，请问在贯彻落实“活跃市场、提振信心”部署方面有什么考虑？答：今年以来，我们坚持稳中求进，全力推动债券市场功能发挥取得积极成效。在服务稳增长方面，坚持公司债、企业债、ABS和REITs协同发展，今年1-7月交易所债券市场发行各类债券合计融资7.32万亿元，超过去年全年水平。其中，科创债发行超1670亿元，绿色债发行超900亿元。截至7月底，共发行上市32个REITs项目，合计募集资金近1000亿元。在基础制度改革方面，落实党和国家机构改革部署，企业债券职责划转高效平稳落地。发布实施公司债券注册制改革、提高中介机构债券执业质量指导意见，推动深化债券注册制改革全面落地。在防控重点风险方面，强化城投、房地产等重点领域债券风险防控，违约风险总体保持收敛。下一步，我们将进一步推出稳预期、稳信心的措施，激发债券市场活力。一是全面提升债券市场运行活力和质量。加强债市投资端改革，推动允许银行类机构全面参与交易所债券市场交易。壮大债券做市商队伍，稳步推进询报价制度改革，深化债券市场对外开放。二是加快推动REITs常态化发行和高质量扩容。推出REITs相关指数及REITs指数基金，优化REITs估值体系、发行询价机制，培育专业REITs投资者群体，加快推动REITs市场与香港市场互联互通。三是坚持底线思维，全力做好房地产、城投等重点领域风险防控。适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，继续抓好资本市场支持房地产市场平稳健康发展政策措施落地见效。保持房企股债融资渠道总体稳定，支持正常经营房企合理融资需求。坚持“一企一策”，稳妥化解大型房企债券违约风险。强化城投债券风险监测预警，把公开市场债券和非标债务“防爆雷”作为重中之重，全力维护债券市场平稳运行。（本文略有删减）

金融界2023-08-18

证监会：加强跨部委协同形成活跃资本市场合力引导和支持银行理财资金积极入市

点等资本市场相关税收安排；推动建立健全保险资金等权益投资长周期考核机制，促进其加大权益类投资力度；引导和支持银行理财资金积极入市；支持银行类机构等更多投资者全面参与交易所债券市场，等等。

金融界2023-08-18

国寿安保丁宇佳：两百亿纯债投资强将的至简投资之道

长期发展中，国寿安保基金始终秉承传承自保险资金稳健的投资风格，持续为持有人创造良好的投资收益。在固定收益类公司中最近五年、三年、两年、一年的超额收益排名均位列前1/4(16/101、25/126、31/137、25/158 )。（数据来源：《海通证券：基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜(2023.4.4)》，数据截至2023年3月31日）。多年以来，公司始终坚持以客户为中心，通过为客户提供不同风险收益特征的基金产品，持续提升客户获得感及幸福感。截至2023年3月31日，国寿安保基金累计服务超5032万客户，公司自成立以来旗下产品累计分红235次，累计分红金额达182.27亿元。当谈及对接下来市场的表现的看法时，丁宇佳仍然保持乐观，她认为中国经济基本面仍然处于相对“弱复苏”时期，货币政策将会大概率维持宽松不变，虽然细节会有调整，但是大的方向不会变，这将有利于债券的投资。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-16

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