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发售期标题：把握股债布局机遇，华夏 6 个月持有期债券重磅发售

5.07.21）作为唯一一类既能投资债券市场，又能投资股票二级市场的债券型基金，二级债基通过将不低于80%的资产投资于债券市场，获取稳定的票息收益，同时利用不超过20%的资产灵活参与股票市场，捕捉上涨机会。这种“稳中求进”的策略，使得二级债基在长期投资中表现出色。以混合债券型二级基金指数为例，近五年其年化收益率为3.3%，远超沪深300（-0.14%）和中证500（0.99%）等主流宽基指数；同时，最大回撤为-6.93%，远低于沪深300（-45.60%）和中证500（-41.81%），充分展示了二级债基在不同市场环境下的适应能力和获取长期收益的潜力。（数据来源：Wind，截至2025.05.31）（数据来源：Wind，截至2025.05.31。混合债券型二级基金指885007.WI。指数历史业绩不预示未来表现。曲线图统计时以2013.6.3（当月第一个交易日）为起点，依照当日收盘价分别对沪深300、中证500、混合债券型二级基金指数进行标准化处理，处理后指数基期均为100。上表年化收益计算时以月为区间计算平均年化收益，使用Wind函数计算，年化收益率=[(1+月平均收益率)^(365/30)-1]*100%；收益回撤比=-1*（区间年化收益/区间最大回撤）。）华夏6个月持有期债券（A类：024296 / C类：024297）固收端主要投资于信用风险较低、流动性相对较好的高等级固收类资产，同时注重券种分散；此外，管理人将根据收益率曲线变化，灵活应用杠杆、久期、收益率曲线策略等方式，争取收益增厚。权益端注重行业均衡、持仓分散，结合行业基本面、投资机会、股票/转债性价比综合判断，灵活调整。该基金对每份基金份额设定6个月的持有期，类似于增加“防抖”设计，既避免短期波动干扰投资纪律，又可以让投资者在持有期满后可零赎回费灵活退出。有助于管理人有效估算赎回压力，最大程度降低现金资产对组合收益的拖累；相对稳定的基金规模也有利于基金经理在择时、择券、久期等方面执行稳定有效的策略。而对于投资者而言，6个月的持有期鼓励其减少频繁赎回，通过长期稳定持有，争取更高的投资回报。华夏 6 个月持有期债券（A类 024296 / C类 024297）的拟任基金经理吴凡，拥有8年证券从业经验和超2年公募基金管理经验，擅长自上而下进行资产配置与宏观策略研究，固收端投资注重券种均衡分散，权益端倾向于主动择时，动态监控回撤，投资上兼顾回撤和收益。截至2025年3月31日，其代表产品华夏希望债券A与业绩比较基准近1年净值增长率为5.29%/4.99%，取得较好绝对收益水平；产品长期业绩同样稳健，华夏希望债券A与业绩比较基准近五年净值增长率分别为17.78%/22.66%、年化分别为3.32%/4.17% ，获评银河三年期与五年期四星级评级！（数据来源基金定期报告，星级评价来自银河证券，截至2025.03.31。历史数据不预示未来，基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。详细注释见文末）作为境内最早成立的公募基金管理人之一，华夏基金凭借多年深厚积淀，始终秉持“研究创造价值”的投资理念，逐步发展成为一家依托强大投研体系、实施团队化协同作战的平台型资产管理机构。2006年中国信用债市场初启之时，华夏基金便成立了信用研究团队，是同业中最早建立的信用研究团队、最早建立评级系统的基金公司。经过多年发展，华夏基金已建立了完善的债券研究体系，信用研究经验丰富，致力于为信任奉献回报。面对低利率环境与市场波动加剧的挑战，华夏基金积极迭代产品策略，推动华夏“固收+”进入“3.0时代”，摒弃股债资产的简单相加，通过多资产策略配置的方式，力争实现差异化目标并增强投资体验。无论投资者是希望实现回撤控制与绝对收益双重诉求，亦或是寻求资产配置的分散选择，都不妨关注华夏6个月持有期债券（A类：024296 / C类：024297）。华夏基金分析认为，在经历了过去两年收益率快速下行后，当前进入新的低利率平台盘整，纯债投资的赚钱效应较去年显著减弱。展望下半年，利率区间震荡或成主旋律；反观权益市场活跃度明显提升，结构性行情料将深化，红利价值、科技成长等投资机会趋于多元。在低利率叠加市场震荡的背景下，“固收增强”策略仍是投资者实现投资目标的核心工具。风险提示：数据来源：华夏基金，基金定期报告，Wind，业绩截止2025-3-31。年化净值增长率计算方法为：年化净值增长率=((1+区间净值增长率)^(365/区间天数)-1)*100%。华夏债券AB成立于2002-10-23,2002-10-23至2004-2-27由朱爱林管理，2004-02-27至2012-04-05由韩会永管理，2010-02-04至2017-12-19由魏镇江管理、2012-04-05至2014-10-17由李中海管理，何家琪自2017-01-18至2023-11-09期间管理，吴凡和吴彬自2023-11-09共同管理，业绩比较基准：中证综合债券指数，2020-2024年度产品净值增长率与同期业绩比较基准表现分别为13.38%/2.97%，6.79%/5.23%，-2.73%/3.32%，4.06%/4.81%，6.12%/7.89%。华夏希望债券A成立于2008-03-10，韩会永自2008-03-10至2017-09-08期间管理，何家琪自2017-09-08至2023-11-09期间管理，吴凡和吴彬自2023-11-09共同管理，业绩比较基准：中证综合债券指数，2020-2024年度产品净值增长率与同期业绩比较基准表现分别为6.50%/2.97%，5.21%/5.23%，-3.72%/3.32%，4.00%/4.81%，6.44%/7.89%。华夏稳福六个月持有期A成立于2021-12-21，刘明宇自2021-12-21至2023-03-21期间管理，刘明宇与吴凡自2022-12-24至2023-03-21期间共同管理，吴凡和张海静自2023-03-21共同管理，业绩比较基准：中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+中证港股通综合指数收益率*5%，2022-2024年度产品净值增长率/同期业绩比较基准表现分别为：-0.88%/-3.34%，3.67%/-0.70%，5.68%/7.44%。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。上述业绩展示A类基金份额业绩，A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。特有风险提示：本基金为债券型基金，基金投资中的风险包括：因整体政治、经济、社会等环境因素对证券市场价格产生影响而形成的系统性风险，个别证券特有的非系统性风险，流动性风险，信用风险，基金管理人在基金管理实施过程中产生的积极管理风险，本基金的其他特定风险等。本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。当基金持有特定资产且存在或潜在大额赎回申请时，基金管理人可能依照法律法规及基金合同的约定启用侧袋机制，持有人可能因此面临损失。本基金对每份基金份额设定6个月的持有期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请，因此面临流动性风险。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未申请赎回，则自该运作期到期日下一日起该基金份额进入下一个运作期。投资者应提前做好投资安排，避免因未及时赎回基金份额而带来的风险。详见《招募说明书》等基金法律文件。 1.本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金，属于中低风险R2，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2. 本基金对每份基金份额设置六个月持有期。在基金份额的六个月持有期到期日前 (不含当日)，基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回申请。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。

金融界08-04 09:18

税收中性改革落地：债券增值税回归如何影响你的钱袋子？

策调整将影响年发行规模超过30万亿元的债券市场，对债市定价、银行盈利、财政收入等多个层面产生深远影响。根据中国人民银行数据，2024年国债、地方政府债券、金融债券合计发行32.6万亿元，其中国债发行12.4万亿元，地方政府债券发行9.8万亿元，金融债券发行10.4万亿元。政策调整背景与实施细则此次政策调整源于对税收中性原则的贯彻和金融市场定价机制的完善需求。在国债发行初期，我国实行国债利息收入免征营业税政策。2016年"营改增"改革后，免征营业税改为免征增值税，并将地方债利息收入和金融机构持有金融债券取得的利息收入纳入免税范围。根据财政部、税务总局发布的公告，8月8日后新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收6%的增值税。对于该日期之前已发行的债券，包含在2025年8月8日之后续发行的部分，其利息收入将继续免征增值税直至债券到期。值得注意的是，同业存款、同业借款、同业存单等同业往来业务取得的利息收入继续免征增值税。财政部下属中国财经报解释称，债券利息收入免征增值税优惠政策已完成其历史使命，恢复征收既符合公平统一税收制度的改革目标要求，也是全面落实税收法定原则的具体举措。该政策有助于更好发挥国债收益率曲线的定价基准作用，因为免税政策此前扭曲了国债定价机制。债券市场分化效应显现政策调整对债券市场产生不同程度的影响，总体上并不利好债市，但在不同券种之间呈现分化态势。新债需要补偿税收成本，必然要求更高票面利率来维持吸引力，考虑到增值税率为6%，机构投资者要求的补偿可能达15-20基点。存量债券相对受益，因为其稀缺性和溢价将上升。国债续发机制使得国债相对受益，因为续发债券与原债券完全同质合并，仍享受免税待遇。相比之下，地方债和金融债基本都是新发，影响程度更大。这种分化将导致新老券之间出现价格差异，市场需要通过再平衡实现新的均衡状态。政策调整也有助于缓解债市交易的"羊群效应"。去年国债收益率快速下行过程中，利息收入免税起到了推波助澜作用。央行在《2025年第一季度货币政策执行报告》中指出，国债等政府债券利息收入免税，公募基金和理财资管产品交易价差又有税收减免优势，短期交易意愿更强，加大了债券市场收益率的短期波动。银行业盈利承压与财政增收预期商业银行作为政府债的最大持有机构将直接受到影响。中债登数据显示，截至2024年末商业银行持有政府债57万亿元，约占政府债存量的七成。按照银行购买七成比例计算，仅地方债一项，未来银行每年就需多缴纳约75亿元的增值税。银行面临双重压力，一方面需要为新购买的政府债缴纳增值税，另一方面其发行的金融债利率可能上行，增加融资成本。部分依靠免税收入的中小银行受到的冲击更大。不过，个人投资者几乎不受影响，因为个人在债券市场持仓占比极低，且增值税小规模纳税人月收入10万元以下免征增值税。对财政部门而言，虽然新增发行债券的票面利率上行将增加付息支出，但征收增值税带来的收入可能更高。华西证券测算显示，以2024年发行的10万亿元金融债券为例，按照3-6%的税率估算，单年额外税收收入在67-135亿元左右。考虑到2025年上半年税收收入同比下滑1.2%的背景，这一政策调整有助于缓解财政收支压力。公募基金的免税政策面临变数。目前公募基金持有的国债等利息收入仍免征所得税和增值税，这可能促使银行自营资金借道公募基金投资政府债。但考虑到管理费用成本，银行借道投资的差额收益仅有2个百分点左右。从拉平监管和去通道的角度考虑，未来公募基金免税政策也可能面临调整。

金融界08-04 08:57

从337亿到千亿：国债利息征税新政如何助力财政收支平衡？

中泰证券固收首席分析师吕品点评称，对债券市场加征税收，本质上对市场并不算利好。存量债券的收益没有增加，而新增债券的收益下降，最终大概率是以新券利率补偿式上行的方式来进行消化。整体来说，该消息短期创造了一定的交易机会，但长期看，对债券市场持中性态度。宋雪涛表示，对8月8日后新发的国债和金融债利息收入征收3%—6%增值税，会推动新发债券发行利率上行。静态视角来看，单独增税可能会带来10年期新券与旧券存在6—10个BP的利差空间。但这部分成本是由投资者和发行者共同承担，实际利率上行幅度不会那么明显。本周五公告发出后，10年国债收益率短期上行后明显下行，收盘时10年国债和30年国债均下行了1个BP。这意味着部分投资者考虑到后续新发债券面临的税收压力，更愿意持有当前国债，市场买盘力量不弱。广发证券资深宏观分析师钟林楠认为，由于新老划断，存量债券（老券）具有税收优势，新券（新发行国债等债券）与老券的利差可能走阔。公募基金税收优惠备受关注央行政策走向待观察此次政策后，钟林楠认为，还有两个方向值得进一步关注。从短期看央行后续的政策方向。恢复征税后，新券的吸引力下降，机构参与新券发行投标的意愿可能下降，新券发行成本可能升高。这一背景下，央行是否会增加流动性投放，进一步推动流动性宽松来对冲是观察央行视角下"合意"利率水平的重要线索。从中期看债券投资的税收优惠是否会进一步变化。目前公募基金投资信用债、政金债等债券所获资本利得无需缴纳所得税，其他机构如银行自营、券商资管、理财等机构需缴纳25%的所得税。在"市场统一的税收制度"的精神下，这些税收优惠理论上也有变化可能。吕品认为，参考一季度货币政策报告中的表述，"国债等政府债券利息收入免税，公募基金和理财资管产品交易价差又有税收减免优势，短期交易意愿也会更强，一些不免税的公司债等还可能对标免税的国债利率水平，进一步加大债券市场收益率的短期波动"。后续若有公募基金相关的税收政策出台，可能不利于债市的供需结构。刘郁称，市场关于公募基金是否继续享受免税优惠的争议比较大。考虑到本次新规并未提及取消具体机构，公募基金免征增值税和所得税的税收优惠在短期内可能延续。

金融界08-04 08:47

17万亿！城农商行现券交易额创新高，金融投资占比超四成

金融界08-04 07:38

下周市场预测：政策转向与技术调整并行，市场或迎关键窗口期

继续下破，将为金价提供上涨动能。四、债券市场：利率预期定价推动下的结构性机会在利率预期显著下移的背景下，美债收益率全线走低。两年期美债收益率下跌18bp至3.74%，10年期下降至4.24%。短期内，利率债、投资级信用债以及中长久期债券将成为配置重点。下周10年期美债拍卖将是关键：如果认购强劲，说明市场对利率下行的共识在增强，也将给予股票、黄金更强支撑。五、风险提示与市场变数下周市场主要变数包括：美联储官员发言态度是否统一？若出现鹰派声音（强调通胀尚存压力），将削弱降息预期。英国央行是否意外偏鸽？若英国加入降息预期大军，可能带动全球货币政策联动宽松，进一步压低全球利率。技术性反弹vs突破失败？若标普等股指反弹力度不足，或黄金冲高回落，将触发新一轮资产重定价。六、策略建议与重点关注板块美股指数：中性偏空，等待支撑位企稳信号，谨慎操作；科技板块：优选财报确定性强标的，警惕“利多出尽”后回调；黄金：保持中期看涨，重点关注3,400美元/盎司关口；美元：仍处回调期，短线偏弱，适合配置非美资产；债券市场：看好中长久期品种，尤其是投资级信用债；原油与工业金属：面临全球需求疲软+关税不确定性，维持观望。下周虽数据不多，但其政策预期导向作用将极大。市场正处于“趋势逆转”还是“短暂修正”的博弈阶段。建议投资者以防御为主、控制杠杆、保留灵活性。密切关注美联储口风变化、技术面关键位表现以及黄金与美债的动向，这将决定市场是否进入“新趋势窗口”。

丰雪鑫9908-03 00:50

欧元区通胀数据高于预期，或令欧洲央行维持鹰派立场

率短线走高，一度升破1.09关口。而在债券市场上，投资者对欧洲央行维持高利率的预期增强，导致欧元区主要国家国债收益率上行，尤其是德国10年期国债收益率小幅攀升。与此同时，欧洲股市表现震荡，银行类股因对高利率更为敏感而表现相对强势，而消费和科技板块则承压。投资者正密切关注未来欧洲央行9月会议的信号变化。权威点评与总结当前欧元区通胀数据的释放对市场的信号意义重大。虽然整体通胀维持稳定，但核心通胀的韧性可能迫使欧洲央行在未来数月内继续采取强硬立场，避免通胀反弹。对企业与消费者而言，融资成本的压力短期内仍将持续。欧元区核心通胀依然顽固，短期内不具备降息条件，我们预计欧洲央行将在第四季度前维持当前利率水平。 —— Goldman Sachs，2025年8月1日当前数据支撑欧洲央行的谨慎立场，尽管通胀稳定，但服务业价格黏性仍未缓解。 —— Morgan Stanley，2025年8月1日市场已重新定价欧洲央行未来政策路径，预计首度降息时间或延后至2026年初。 —— JPMorgan，2025年8月1日常见问题解答 1. 欧元区CPI与核心CPI有什么区别？ CPI衡量整体物价水平，而核心CPI剔除波动较大的能源和食品价格，更能反映长期通胀趋势。 2. 为什么核心CPI高于预期会引发市场关注？核心CPI上升代表服务业、租金等领域价格仍具粘性，意味着通胀可能不会迅速回落，影响央行政策判断。 3. 欧洲央行会因为这次CPI数据加息吗？不太可能立即加息，但若核心通胀持续不降，未来几次会议维持高利率或加息的可能性将增加。 4. 欧元汇率为何会因CPI数据波动？高通胀数据增强加息预期，资金流入欧元资产，推高欧元汇率。 5. 对普通投资者而言，这份数据意味着什么？意味着短期内欧洲市场的利率环境将保持紧缩，对债券、房地产等资产类别影响更大。来源：今日美股网

今日美股网08-02 00:10

财通资管“一主两翼”业务释放新活力，多只产品业绩跻身同类前列

金融界08-01 15:37

非常、非常担忧谁会接替鲍威尔！会出现特朗普控制的“美联储木偶”吗？

于“无通胀”的言论不仅与数据相悖，也与债券市场的预期相左。当前美债市场预测未来五年平均通胀率将维持在2.5%左右，投资者普遍要求更高的收益率以对冲通胀风险。针对特朗普否认关税推升物价的说法，业内质疑其政策逻辑。此前，共和党参议员乔什·霍利与特朗普一同提议每年动用约1500亿美元联邦预算为受关税影响价格上涨的选民提供补贴，矛盾之处引发广泛关注。特朗普还指责高利率拖累房地产市场，导致房贷成本上升，购房难度加剧。然而，分析指出，美联储并不直接设定抵押贷款利率，后者主要由长期国债收益率决定。而长期利率的核心驱动因素正是通胀预期。因此，美联储坚持高短期利率政策，有助于稳定长期利率，间接支撑房贷市场。近期长期国债收益率的飙升，部分反映了市场担忧美联储政策独立性受到政治干预。此前市场一度预期特朗普可能解雇鲍威尔，并迫使美联储大幅降息。特朗普在被问及若降息导致通胀反弹时的应对策略时表示：“那就再升回来。”该表态引发市场对于政策稳定性的担忧。经济学家指出，这种“先放后收”的做法正是上世纪70年代滞胀形成的核心原因之一。此外，特朗普还强调，若将利率每下降一个百分点，联邦政府每年将节省约3650亿美元的利息支出，暗示希望以货币政策为政府财政减负。特朗普此前曾表示，美国的利率应是“全球最低”，并将当前利率维持高位的责任归咎于美联储。他称日本和瑞士的利率远低于美国，美国也应效仿。值得关注的是，美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月届满。届时，新总统将任命继任者，并需获得参议院批准。若特朗普连任，其对货币政策走向的影响将可能进一步扩大。在当前通胀风险尚未解除的背景下，市场多数观点认为，美联储仍有必要保持政策独立性，并继续以数据为基础制定利率决策。分析人士建议投资者继续关注TIPS（通胀保值债券）等对冲通胀的资产类别，以管理中长期风险。

风起08-01 11:20

会员

债市配置价值逐步显现，30年国债ETF（511090）近期规模持续增长

稳定外贸等。重要会议内容落地后，近期债券市场情绪普遍回暖，30年期国债期货连续两日收涨。机构认为，会议对房地产和“反内卷”等热点表述较为温和，一定程度上提振债市情绪。当前基本面仍持稳，固收资产缺乏走熊基础，债市配置价值也在逐步显现。鹏扬30年国债ETF(511090)是目前市场上首只跟踪中债30年期国债指数的ETF，具备T+0交易属性，既可使得投资者日内低买高卖博取收益，也可帮助投资者快速拉长组合久期或用作对冲权益仓位。该产品可以作为客户的高弹性现金管理工具和组合久期调节工具，短期在市场利率波动放大时，具备较强的交易属性，长期在低利率的背景下，具备较强的配置属性，值得投资者积极关注。风险提示：本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议。“基金有风险，投资需谨慎”

证券之星08-01 10:38

机构称8月债市做多，成交额超21亿元，公司债ETF(511030)近5个交易日净流入5305.72万元

数(总值)净价指数，为多角度反映人民币债券市场的走势，中债金融估值中心有限公司将于6月15日发布中债-中高等级公司债利差因子指数，该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础，按照中债市场隐含评级分为三组并以利差因子进行细分，可作为投资中高等级公司债的业绩比较基准和投资标的。中债-中高等级公司债利差因子指数的财富指数代码为CBC00701，基期为2015年6月30日，基点值为100，包含待偿期分段子指数，每季度第一个银行间市场工作日调整指数成分券。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-01 09:38

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