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今年回报率达30%！索罗斯昔日“爱将”2023年看好日元、黄金和石油

。在其他央行采取更中性的政策之前，全球债券市场仍将表现“挣扎”。斯科特·贝森特毕业于耶鲁大学，1991年加入索罗斯基金管理公司，他曾亲身经历1992年那场著名的“英镑狙击战”。贝森特于2015年离开索罗斯基金管理公司，并创立了宏观对冲基金Key Square。 (斯科特·贝森特图片来源：彭博社) 2023年看好日元、黄金和石油这位投资大鳄最近告诉客户，他押注2023年日元、黄金和石油将上涨。贝森特说，美元今年对大多数货币都大幅上涨，但美元正走向一个持续多年的下跌期，特别是兑日元、黄金和一些新兴市场货币。这在一定程度上是因为中国、俄罗斯、海湾合作委员会(Gulf Cooperation Council)成员国和其他国家一直在减少对美元的依赖。在贝森特看来，随着新兴市场央行增加黄金储备，黄金将受益于这一趋势。贝森特还预计，随着日本投资者出售外国债券，将资金带回日本国内投资，全球收益率曲线将趋陡。他认为，中国最近放宽防疫措施将提振该国经济，转化为对大宗商品和消费品的更高需求，并导致国内外旅游的激增。贝森特表示，来自中国的经济刺激，加上日本央行的紧缩政策，最终将为“一些发达和新兴债券市场的长期多头仓位提供极具吸引力的入场点”。贝森特在进入2022年之前曾连续两年亏损，他的旗舰基金Key Square在2020年和2021年分别下跌了5.1%和7.2%。不过，随着今年外汇市场波动加剧，贝森特已经告诉客户，他希望能跑赢大盘。 2012年底至2013年初，在索罗斯基金管理公司任职期间，贝森特做空日元获利15%。据Key Square基金的一位投资者表示，贝森特已告诉客户，随着日元走强，他认为自己也可通过做多日元获得类似的收益。贝森特还告诉客户，他打算用今年的部分收益成立一个基金会，以提高他的家乡南卡罗来纳州的学生和成年人的金融素养。

tqttier2022-12-30

会员

华尔街“大牛”被啪啪打脸 2022年市场多头损失惨重押注债券成为最大赢家

华尔街的公众面孔。除了少数例外，股票和债券市场中最优秀和最聪明的人都没有意识到通货膨胀的爆发将如何在2022年颠覆投资世界。他们没有预料到美联储将如何反应。加息的速度非常快，没有经过衡量，并且未能预见到这将如何引发至少自1970年代以来最严重的股票和债券同时暴跌。图美国有865只主动管理的股票共同基金，资产至少为10亿美元。平均而言，它们在2022年损失了19%。热爱股票的对冲基金也受到重创。在债券方面，由200只规模相似的基金组成的领域平均跌幅为12%。他们中的大多数人的表现都比他们用作衡量其表现的基准的指数差。其中最突出的是西方资产管理公司最大的共同基金Core Plus Bond Fund。该公司首席投资官Ken Leech与Kolanovic和Stoltzfus一样，坚信美联储并不着急。在2021年末，他预测2022年甚至可能根本不会加息。该基金规模270亿美元，目前已经损失了18%。它的表现落后于99%的可比基金。摩根大通资产管理债券投资主管William Eigen是那些将他的基金定位为避免即将到来的痛苦的罕见例外之一。自20世纪80年代后期以来，成千上万的交易员、投资者和分析师都接受了美联储看跌期权的教育，他们相信政策制定者总是会在动荡时刻通过缩减加息计划或直接降息来支撑市场他们。因此，你应该总是逢低买入。 “就像抢劫一样” 公平地说，今年的暴跌幅度很难预见。Leech和Stoltzfus都提到了全球经济的意外冲击，这些冲击在各个市场引起了反响。例如，中国在一年中的大部分时间里坚持坚持其零封Covid政策，以及俄罗斯入侵乌克兰。Stoltzfus表示：“这真的就像是抢劫发生的方式。中国以及俄罗斯，然后还有美联储做它最终必须做的事情。” Leech称这一年“特别具有挑战性”，但指出该基金的业绩已开始改善。本季度上涨了3.6%。 “认识到宏观环境的变化，我们已经对广泛的市场投资组合进行了调整，并相信该基金处于有利地位，可以从全球复苏中受益。” Kolanovic指出了他监管的更广泛的跨市场模型投资组合的表现。他在一份声明中表示，今年它获得了正回报，因为对商品和债券的成功押注抵消了对股票的错误押注。一年前，他和摩根大通团队曾预测2022年收益率会在一定程度上飙升，称基准10年期美国国债收益率将攀升至2.25%，基准10年期美国国债收益率周三晚些时候徘徊在3.88%。美联储看跌期权正是在美国上一次大规模通胀爆发之后，美联储看跌期权诞生了。随着20世纪80年代中期消费者价格再次稳定，央行行长们可以自由地主要关注支持经济增长、就业，并在此过程中提振股票和债券。至少在这个新的高通胀时代，看跌期权已经不复存在了，至少现在许多交易者还没有完全接受。摩根大通资产管理债券投资主管William Eigen一再呼吁“美联储转向”的方式中看到了这一点。通过转向，它们意味着从大幅加息转向旨在避免经济衰退的降息。这导致他们在美联储主席鲍威尔强有力地重申他正在推进加息直到通胀重新受到控制时，在短暂的救济反弹中反复抬高债券和股票的价格。市场混乱鲍威尔也犯了错误，这加剧了市场的混乱。在整个2020年和2021年的大部分时间里，他一再表示有信心供应链混乱和数万亿美元的刺激措施引发的价格飙升是暂时的，并且在很大程度上会自行消失。这些评论只会强化投资者的信念，即低利率时代将持续下去。去年6月，他们在债券市场押注未来12个月通胀将放缓至3%左右，因此，美联储只需在2022年底前将基准利率上调至0.4%左右。但通货膨胀率飙升至9%，美联储将关键利率上调至4%以上，这为投资者在整个市场上的损失奠定了基础。然而，尽管他们因低估通货膨胀而受到严重损失，但投资界的许多人仍然相信，尽管鲍威尔发表了所有强硬言论，但他已准备好达到政策拐点。期货市场的共识是第一次降息是在最后一次加息后不到五个月。历史表明，差距通常是该时间长度的两倍以上。 Dynamic Beta管理Andrew Beer表示：“如果你在2020年底之前变得富有和出名，那你就是因为低利率而出名。”他的交易所交易基金今年上涨了21%，部分原因是一场针对债券的赌注。“你的生意、你的财富、你的成功都与低利率息息相关。” 他认为，这让像Cathie Wood这样的投资者很难重新考虑他们的投资方法，Cathie Wood是一位技术布道者，其基金ARK Innovation已经下跌一年多了。利率上升及其迫使投资者对未来企业收益进行贴现的方式，对科技股的损害尤其大。“当你看到世界在变化时，你必须采取另一个立场，因为你每天都在希望并祈祷世界没有改变。”

楼喆2022-12-30

12月30日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

，带动出险企业优质项目复工复产；银行间债券市场携手中债信用增进公司，为民企融资保驾护航。　　经济参考报　　机构投资者前瞻2023年投资机会　　业内人士普遍认为，近期债券市场波动是对银行理财子公司稳健经营的一次重要考验，考虑到理财产品的期限错配和市场规律，债券收益并不会持续下行。与此同时，随着一系列政策措施的起效，2023年我国宏观经济大概率将企稳回升，权益市场投资也将迎来机会，其中数字经济、老龄化带来的产业变革，以及消费等多个领域都值得关注。　　虚拟现实产业加速融合千行百业　　随着技术日趋成熟以及应用加速落地，我国虚拟现实产业正进入一轮爆发期。中国电子信息产业发展研究院预计，2025年我国虚拟现实产业的规模有望超过2500亿元，可能带动万亿元的市场规模。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2022-12-30

华尔街顶级交易员评估2022年：60/40投资组合最糟糕的一年

归功于”流动性的消失。据推测，股票和债券市场现在如此崩溃，以至于基金经理无法在不影响价格的情况下进行大规模买卖，这使得 2022 年的大抛售更加糟糕。　　从美国国债和小盘股到大宗商品，一切都在剧烈波动。　　然而，每当市场走低时，将流动性视为头号敌人是一种再熟悉不过的习惯，尤其是在混乱的一年，这是自全球金融危机以来60/40投资组合最糟糕的一年。　　在 Man Group、BNP Paribas Asset Management 和 DWS Group 等顶级交易员看来，随着央行行长从各个角落消耗过剩金融，引发波动和清算，艰难的投资环境是理所当然的。　　这并不是说关键市场的管道不需要修复，尤其是在固定收益方面，无论是美国国债、欧洲回购协议还是英国国债。但资深交易员表示，将过去 12 个月的每一个问题都归咎于中间商过于简单化——全球市场远未从根本上崩溃。　　“市场上没有任何系统性错误，我认为我们没有任何生存威胁，”巴克莱银行 EMEA 电子股票销售和覆盖主管鲁珀特芬内利说，“当宏观背景变得更好时，情况会变得更好。” 　　相反，机构专业人士在日常工作中应对更深奥的流动性挑战。除其他问题外，随着指数跟踪基金大规模重新平衡，股市在收盘时变得拥挤不堪。与此同时，零售交易在很大程度上使Citadel证券等公司受益，而不是公共交易所，这促使美国监管机构提议对市场结构进行改革，他们表示这将提高透明度和竞争。　　首先，事实证明今年债券交易充满挑战　　在2022年的债券大熊市中，美国国债的买卖价差明显扩大，但纽约联邦储备银行的研究表明，它们仍低于大流行高点。通过其他措施，事实证明事情更成问题。衡量美国国债收益率偏离公允价值模型程度的指标跃升至接近2010年以来的最高水平。　　就连美国财政部长耶伦也表达了对债券流动性的担忧。纽约联储研究人员上个月指出，两年期国债的市场深度减弱，类似于大流行的黑暗日子，反映出货币政策近期前景的不确定性。　　一个众所周知的原因是：2008年后更严格的监管促使银行减少资产负债表上的债券以促进交易。与此同时，与美联储合作研究市场流动性的斯坦福大学商学院教授达雷尔·达菲表示，高频公司无法在压力时期大幅扩大产能。　　与此同时，国债市场占美国经济的百分比现在明显高于全球金融危机前，而美联储在削减其臃肿的资产负债表时不再支持私营部门买家。　　“这意味着市场必须以相同的中介能力处理更多的国债。这使得市场更难以吸收它，”达菲说，“因此，造成流动性破坏甚至市场功能失调并不需要那么大的压力事件。” 　　然而，美联储的研究还表明，5年期和10年期国债的流动性差与市场的整体波动大体一致，交易量一直保持稳定。其他市场参与者表示，情况至少开始好转，特别是考虑到最近债券抛售有所缓和。　　“任何对利率敏感的交易对交易来说都是相当具有挑战性的，”管理着约1380亿美元资产的Man Group的交易主管Chris Woolley说。 “例如，如果你看一下债券期货的账面流动性，它可能处于最近的低点，但我认为这种势头已经放缓，变得更糟。” 　　市场至少为债券流动性问题提供了解决方案　　随着银行承担的风险降低，固定收益投资者之间的交易越来越多，这种安排最终可能会导致全面交易，平台让广泛的参与者能够在公平竞争的情况下进行交易场地。　　“经纪自营商的行为更像是代理人，为买家和卖家牵线搭桥，”管理着5400亿美元资产的Dimensional Fund Advisors产品专家联席主管道格·隆戈说，“正因为如此，我们已经将大量交易转移到点对点网络。” 　　另一个热门趋势是投资组合交易，投资者可以一次性买入或卖出大量债券，部分原因是固定收益交易所交易基金的繁荣。　　“你不再逐行执行债券交易，”管理着大约8860亿美元资产的DWS Group全球交易主管Werner Eppacher说，“这显然是一个进步，尤其是对机构投资者而言。” 　　总而言之，根据Coalition Greenwich的数据，债券市场具备模仿更具流动性的股票市场的所有要素，公司证券的电子交易将在2022年创下历史新高。　　“如果你看一下平均每日交易量，它与2021年的水平基本一致，”隆戈说。 “当资产管理者设计的策略并非适用于所有环境时，他们首先开始抱怨的是市场没有流动性。” 　　股票流动性从未达到危机水平　　标准普尔 500 指数的买卖价差远不及 2020 年抛售期间的水平，但尚未恢复到大流行前的水平。这就是为什么接受彭博社采访的股票交易员出人意料地乐观的原因之一。　　“我实际上并不认为今年比其他抛售市场特别糟糕，”管理着约6120亿美元资产的法国巴黎银行资产管理公司全球交易主管Inés de Trémiolles表示。 “我的岁数已经足够大了，还记得其他动荡的市场时期，当时政权突然更迭。在这种情况下，我们知道货币政策会在某个时候发生变化。” 　　鉴于证券交易成本仍然很高，这并不是说事情进展顺利。然而，量化公司AQR Capital Management前交易主管Hitesh Mittal表示，很难找到重大结构性问题的证据，他现在经营着算法商店BestEx Research。他表示，今年的股票利差仍坚持其通常与波动性的关系，这表明市场的核心绝非崩溃。　　也许更紧迫的问题是：交易量越来越集中在收盘价附近　　随着指数经理跟踪收盘价，量化分析师（宽客）遵守波动率目标，做市商对冲他们的风险敞口，一系列基于规则的再平衡和对冲越来越多地发生在股票交易日结束时。所有这些尾盘活动都引发了人们的担忧，即股市更容易受到波动性剧增的影响。　　法国巴黎银行Trémiolles表示，由于被动投资的兴起，债券、货币和期货等其他资产类别的情况越来越相似。　　她说：“我们有些人白天的活动少得多，然后收盘时所有人都需要紧盯波动。” “我祈祷那段时间我们没有发生任何类型的运营事故——你知道停电之类的。” 　　根据数据提供商big xyt的数据，在欧洲，多达 24％的月度场内存量成交量是在2022年的收盘拍卖中成交的，而2018年之前的年份通常不到20％。美国也出现了类似的动态。这助长了某种反馈循环，在交易成本很可能更低的基础上吸引更多资金在收盘时进行交易。然而，对于需要在整个交易时段进行交易的基金而言，这并不是一个理想的设置。　　机构投资者在零售热潮中感受到了社交媒体的威力　　在 GameStop时代，Robinhood等经纪公司的零售流量通常由一小部分做市商处理，例如Citadel Securities，这些做市商通常会提供付款作为回报。这些公司大多在内部执行这些交易，这意味着订单永远不会在像纳斯达克这样向公众显示报价的公开场所结束。因此，鉴于大量股票交易实际上是在私下进行的，个人投资者不一定会为市场的整体流动性做出贡献。　　数据显示，虽然散户投机活动有所消退，但今年平均有42％的股票交易量是场外交易，而截至2019年的五年中这一比例为37％。所有这一切都引发了关于做市商之间这些订单是否存在足够竞争的问题。这似乎是美国证券交易委员会担心的事情。监管机构本月提出了旨在将更多业务引导至交易所的提案，同时停止禁止所谓的订单流支付。　　市值830亿美元的量化公司Acadian Asset Management的交易主管Joel Feinberg表示：“这给我们这样的机构经理带来了挑战，因为我们试图估算可获得的市场容量。”“你只是看到一般交易员和机构倾向于转向更多基于时间表的策略，这些策略在一天中将订单分成更小的增量。这导致更多的区块被自动化，并且全天交易的规模更小。”

金融界2022-12-30

邦达亚洲：市场的避险情绪升温美元指数小幅收涨

0年期美债收益率双双创下了约六周高位。债券市场的走势反映了市场对美联储未来几个月可能进一步加息的持续担忧。行情数据显示，隔夜除2年期美债收益率小幅回落外，其他各期限收益率普遍延续了近来的升势。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率跌1.9个基点报4.362％，5年期美债收益率涨2.7个基点报3.972％，10年期美债收益率涨3.9个基点报3.886％，30年期美债收益率涨4.1个基点报3.972％。　　今日需要关注的数据有，欧元区11月家庭贷款年率、加拿大12月CFIB商业晴雨表和美国截至12月24日当周初请失业金人数。　　美元指数　　美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于104.30附近。除空头回补和104.00关口附近所形成的技术面买盘对汇价构成了一定的支撑外，欧美股市普跌市场的避险情绪重燃也是支撑避险美元反弹的重要因素。不过，美联储放缓加息步伐的预期限制了汇价的反弹空间。今日关注104.80附近的压力情况，下方支撑在103.80附近。　　欧元/美元　　欧元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0630附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在空头回补和市场的风险情绪降温的支撑下走高也是施压欧元回落的重要因素。不过，1.0600关口附近所形成的技术面买盘和欧洲央行官员日前发表的鹰派言论限制了汇价的下跌空间。今日关注1.0700附近的压力情况，下方支撑在1.0550附近。　　英镑/美元　　英镑昨日震荡盘整，日线小幅收跌，现汇价交投于1.2050附近。除美元指数在空头回补和市场避险情绪升温的支撑下走高对英镑构成了一定的打压外，投资者对英国经济衰退的担忧挥之不去也持续对汇价构成打压。不过，美联储放缓加息步伐的预期和1.2000关口附近所形成的技术面买盘限制了汇价的下跌空间。今日关注1.2150附近的压力情况，下方支撑在1.1950附近。

金融界2022-12-29

11月份银行间货币市场成交共计128.8万亿元，同比增加7.6％

年11月份金融市场运行情况。　　一、债券市场发行情况　　11月份，债券市场共发行各类债券50637.9亿元。国债发行9237.5亿元，地方政府债券发行2468.9亿元，金融债券发行9542.6亿元，公司信用类债券1发行10757.6亿元，信贷资产支持证券发行276.8亿元，同业存单发行18006.9亿元。　　截至11月末，债券市场托管余额为144.5万亿元。其中，国债托管余额24.9万亿元，地方政府债券托管余额34.9万亿元，金融债券托管余额34.4万亿元，公司信用类债券托管余额32.2万亿元，信贷资产支持证券托管余额2.4万亿元，同业存单托管余额13.8万亿元。商业银行柜台债券托管余额397.4亿元。　　二、债券市场运行情况　　11月份，银行间债券市场现券成交28.6万亿元，日均成交13013.9亿元，同比增加28.6％，环比增加19.3％；单笔成交量在500-5000万元的交易占总成交金额的45.6％，单笔成交量在9000万元以上的交易占总成交金额的47.3％，单笔平均成交量4835万元。交易所债券市场现券成交3.5万亿元，日均成交1594.5亿元，同比减少1.9％，环比增加27.9％。商业银行柜台市场债券成交12.6万笔，成交金额147.3亿元。　　三、债券市场对外开放情况　　截至2022年11月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.4万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2.4％。其中，境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.3万亿元；分券种看，境外机构持有国债2.3万亿元、占比68.2％，政策性金融债0.8万亿元、占比22.6％。　　四、货币市场运行情况　　11月份，银行间货币市场成交共计128.8万亿元，同比增加7.6％，环比增加18.9％。其中，质押式回购成交117.8万亿元，同比增加8.9％，环比增加21.4％；买断式回购成交5377.1亿元，同比增加24.5％，环比增加31.2％；同业拆借成交10.4万亿元，同比减少6.2％，环比减少4.0％。交易所标准券回购成交38.3万亿元，同比增加7.9％，环比增加37.7％。　　11月份，银行间质押式回购月加权平均利率为1.61％，环比上升15个基点；同业拆借月加权平均利率为1.55％，环比上升14个基点。　　五、票据市场运行情况　　11月份，商业汇票承兑发生额2.2万亿元，贴现发生额1.5万亿元。截至11月末，商业汇票承兑余额18.8万亿元，贴现余额12.9万亿元。　　11月份，签发票据的中小微企业8.9万家，占全部签票企业的92.3％，中小微企业签票发生额1.4万亿元，占全部签票发生额的64.3％。贴现的中小微企业9.8万家，占全部贴现企业96.5％，贴现发生额1.1万亿元，占全部贴现发生额73.1％。　　六、股票市场运行情况　　11月末，上证指数收于3151.3点，较上月末上升257.9点，涨幅为8.9％；深证成指收于11108.5点，较上月末上升711.5点，涨幅为6.8％。11月份，沪市日均交易量为3917.7亿元，环比增加14.8％；深市日均交易量为5364.2亿元，环比增加18.5％。　　七、银行间债券市场持有人结构情况　　截至11月末，银行间债券市场的法人机构成员共3945家，全部为金融机构。按法人机构统计，非金融企业债务融资工具持有人2共计2140家。从持债规模看，前50名投资者持债占比52.6％，主要集中在公募基金、国有大型商业银行（自营）和股份制商业银行（代客）；前200名投资者持债占比83.2％。单只非金融企业债务融资工具持有人数量最大值、最小值、平均值和中位值分别为66、1、12、11家，持有人20家以内的非金融企业债务融资工具只数占比为91％。　　11月份，从交易规模看，按法人机构统计，非金融企业债务融资工具前50名投资者交易占比52.5％，主要集中在证券公司（自营）、股份制商业银行（自营）和城市商业银行（自营），前200名投资者交易占比84.3％。　　（资料来源：中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、全国银行间同业拆借中心、银行间市场清算所股份有限公司、上海票据交易所股份有限公司、上海证券交易所、深圳证券交易所、北京金融资产交易所）　　注：1.包括非金融企业债务融资工具、资产支持票据、企业债券、公司债券、交易所资产支持证券等。　　2.自营投资者与代客投资者分开统计，下同。

金融界2022-12-29

邦达亚洲: 市场的避险情绪升温美元指数小幅收涨

0年期美债收益率双双创下了约六周高位。债券市场的走势反映了市场对美联储未来几个月可能进一步加息的持续担忧。行情数据显示，隔夜除2年期美债收益率小幅回落外，其他各期限收益率普遍延续了近来的升势。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率跌1.9个基点报4.362%，5年期美债收益率涨2.7个基点报3.972%，10年期美债收益率涨3.9个基点报3.886%，30年期美债收益率涨4.1个基点报3.972%。当地时间周二，投资机构Tressis Gestion首席经济学家Daniel Lacalle在接受采访时警告，全球经济可能面临长达十年的缓慢增长期。全球各大经济体一直在应对俄乌冲突等冲击，这些冲击导致通胀飙升，经济活动减弱。国际货币基金组织（IMF）目前预计，全球GDP增速将从2021年的6%放缓至2022年的3.2%和2023年的2.7%。IMF称，这是除全球金融危机和新冠大流行的急性阶段外，2001年以来最弱的增速。 IMF指出，全球经济放缓程度比预期更为严重，通胀处于几十年来的最高水平，多数地区的金融环境不断收紧，俄乌冲突爆发，新冠疫情持续不退，这些都对经济前景造成了严重影响。

邦达亚洲2022-12-29

投资者系好安全带！2023年全球市场有四大搅局因素

，全球股市经历了十多年来最糟的一年，而债券市场也遭遇本世纪前所未有的暴跌。展望2023年，一些投资者不打算把一切视为理所当然。以下是未来一年可能给投资者带来更多麻烦的四种情况，供投资者参考。根深蒂固的通货膨胀 First Eagle Investment Management全球价值团队联席主管Matthew McLennan表示：“债券市场预计，通胀将在12个月内完全回到正常水平。” 但这可能是个大错误。McLennan说，工资增长和能源成本上升等供应方面的压力继续推动消费者价格上涨，这是一个切实存在的风险。这将排除美联储(FED)和欧洲央行(ECB)在明年年中转向降息的可能性，后续可能拖累股市和债市进一步下跌，美元走强，新兴市场遭遇更多痛苦。 McLennan表示，还有一个问题是，借贷成本上升是否会引发经济衰退，以及这对投资者的影响如何。他说：“美联储没有预见到通胀的到来，在他们抗击通胀的过程中，可能也没有预见到金融事故的发生。美联储很有可能低估了金融灾难的风险。” 俄乌战争恶化日兴资产管理公司(Nikko Asset Management)首席全球市场策略师John Vail表示，一旦战争恶化，或是北约(NATO)更直接介入、加大对俄罗斯的制裁力道，那将是相当负面的。 Vail表示，在全球经济面临危险的时刻，对俄罗斯贸易伙伴实施二级制裁，将扩大不良影响。他说：“这将对世界粮食、能源以及化肥、某些金属和化学品等其他物品的供应造成重大冲击。” 更令人担忧的情况是俄罗斯使用战术核武器——这一威胁看似遥远，但却在可能的范围内。这种情况可能会完全中断乌克兰的谷物出口。新兴市场暴跌许多投资者预期强势美元将在2023年反转，能源成本也将下降——这两个因素有望缓解新兴市场的压力。然而，一旦遏制通胀的行动失败，外汇市场可能出现相反结果，俄乌战争的加剧只是可能导致能源价格再次飙升的众多风险之一。 AMP Services投资策略和经济主管Shane Oliver说：“新兴市场很可能又要经历挣扎的一年。美元继续上升或仍然处于高位，这对新兴市场国家不利，因为许多国家都有以美元计价的债务。” 对于新兴市场政府来说，这种情况带来的痛苦尤其严重，因为它们将不得不承担更沉重的美元债务负担。 MSCI新兴市场指数今年报酬率将创2008年金融危机以来最差。 (图片来源：彭博社) 新冠疫情重燃一种传染性更强或更致命的新冠毒株，甚至存在时间更长的现有变种毒株，可能会再次开始打乱供应链，从而引发通货膨胀和经济活动放缓。摩根大通(JPMorgan)策略师Marcella Chow表示：“我们认为，经济增长受到宏观冲击最大的将是规模较大的经济体，以及那些更依赖贸易的经济体。” 目前，Chow押注新冠疫情会继续降温，并预计市场的负面情绪将更多地集中在投资者对美国和欧洲衰退的预期上。

tqttier 2评论2022-12-29

会员

全国城农商行债券分析手册——江西篇

行先升后降，农商行持续上升。　　二、债券市场：存量规模波动较大且集中于城商行，市场认可度较高，二级市场热度相对较低　　近两年，江西省城农商行存量债券规模波动较大，存量债券主要集中在城商行。发行人主体级别中枢低于全国平均水平，存量债券期限集中于3-4年。　　以12月23日收盘统计，江西省存量银行类债券平均信用利差为186BP，全国排名第14位，处于中等水平。银行债券换手率在全国范围内相对较高，城商行市场相对活跃。　　从二级市场成交来看，江西省11月份银行类成交债券成交热度较低，中长期债券成交热度持续上升。　　三、同业存单市场：规模居全国第14位，集中度较高　　截至12月21日，江西省城农商行的存单存量规模达到1138亿元，处于全国第14位。存单发行主体数量共计仅4家，存单集中度相对较高。从主体资质来看，存单发行银行信用资质较强，但交易不活跃，存单利差整体较低。　　四、量化打分模型构建及债券投资建议　　经过计算，江西省的90家银行得分均在3分以下。江西银行以2.93分排名第一。我们推荐投资者重点关注具有国企背景、量化评分在2.8分以上、信用利差较高且换手率相对较高的银行主体。综合上述条件，江西银行可以适当关注存量债券机会。　　风险提示：监管政策超预期发展，量化指标选取具有主观性，数据提取和处理存在误差。

金融界2022-12-29

东方财富财经早餐 12月29日周四

：自12月金融监管部门采取多项措施稳定债券市场走势后，债市及理财市场逐步回稳。虽然部分银行理财产品仍处于破净状态，但绝大部分产品净值已经开始回升。业内称，面对理财赎回压力，一方面央行通过降准、超额续作MLF向市场注入流动性以稳定信心，另一方面银行自营资金等也开始入场配置，部分理财机构自购旗下产品，预计理财产品收益率将逐步进入相对有吸引力的区间内。　　集邦咨询：下调2022年iPhone 14系列出货量至7810万支；预估2023年第一季苹果iPhone全系列出货量将再调降至4700万支，对比去年同期衰退22%。此外，立讯精密成为iPhone 15 Pro Max组装供应链行列之一，目前其iPhone代工厂仍坐落中国，越南厂则是以苹果周边为主，目前尚无iPhone产线规划。未来几年苹果在印度、越南生产制造的比重，预估将爬升至总产能的30%-35%。　　央视新闻：德国邮政确认将于12月31日最终停办电报业务，标志着这项已延续了213年的古老电信业务在德国退出历史舞台。此前，德国邮政是世界上极少数仍保留办理电报业务的机构，一些公司或企业有时会通过电报向服务多年的老员工发送慰问和感谢的消息。　　深圳市住建局：深圳市房屋交易、缴纳税费和不动产登记“一网通办”平台正式上线，在全国率先实现房屋交易、缴纳税费和不动产登记业务全流程网上办理。即日起，市民可在“i深圳”APP或广东政务服务网线上申办，从办理商品房买卖合同备案到取得不动产权证书，最快3天即可办理完成。　　中国证券报：2022年全年，与房贷挂钩的五年期以上贷款市场报价利率(LPR)共下调三次，总计35个基点。若购房者的房贷利率是锚定LPR定价且重定价日为每年1月1日，下月起要还的房贷就可以节省不少。　　重庆：发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》，优化商业贷款住房套数认定。通知提到，居民将存量住房盘活用作保障性租赁住房和长租房的，该套住房租赁合同已备案，且取得保障性租赁住房认定书或长租房承诺的，可不纳入家庭住房套数计算。　　重庆市住建委等五部门：发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》。提出，优化商业贷款住房套数认定。居民在中心城区以外区县新购住房的，个人住房商业贷款仅将所在区县的住房纳入套数核查范围。居民将存量住房盘活用作保障性租赁住房和长租房的，该套住房租赁合同已备案，且取得保障性租赁住房认定书或长租房承诺的，可不纳入家庭住房套数计算；原则上一个家庭只核减一套。促进一二手房良性循环。　　香港电台网站：香港楼价连跌6个月，创2017年7月以来最低。香港差饷物业估价署公布，11月私人住宅售价指数报339.4，按月跌幅扩大至3.3%，按年跌幅扩大至近13.8%。前11个月亦跌13.8%。11月私人住宅租金指数报175.2，按月跌幅扩大至逾1.3%，连跌3个月，按年跌幅扩大至4.2%。前11个月累计跌4.1%。　　中指研究院：自从“金融支持16条”发布实施以来，近期有120多家房地产企业获得银行授信。60多家银行机构积极向房企授信，总额度超过4.8万亿元。2023年房地产贷款投放将明显增长，主要有两方面原因：首先是近期政策密集支持房企融资，银行向房企授信在2023年将持续落地。其次是随着需求端政策加力，2023年房地产市场销售预期企稳回升，商业银行将有意愿加大房地产信贷投放。　　美国联邦住房金融局：美国10月的年度房价增长从9月的11.1%放缓至9.8%，标志着该指数自2020年9月以来涨幅首次滑落至个位数。标准普尔凯斯-席勒房价指数在10月上涨了9.2%，低于9月的10.7%，是自2020年11月以来首次个位数涨幅。　　中国交建：祁连山拟将其持有的祁连山有限100%股权置出，并与公司下属公规院100%股权、一公院100%股权、二公院100%股权和中国城乡下属西南院100%股权、东北院100%股权、能源院100%股权中的等值部分进行资产置换。上述交易构成中国交建分拆子公司公规院、一公院、二公院重组上市。　　华友钴业：公司此前披露相关议案，拟非公开发行股票，发行对象为浙江华友控股集团有限公司以及不超过34名特定对象，募集资金总额不超过177亿元。经综合考虑公司的实际情况、发展规划、GDR发行计划等因素，公司决定终止2022年度非公开发行A股股票事项，同时终止与浙江华友控股集团有限公司签署的《附生效条件的非公开发行股票认购协议》。　　康希诺：公司的吸入用重组新型冠状病毒疫苗(5型腺病毒载体)、肌注式重组新型冠状病毒疫苗(5型腺病毒载体)及O株/原始株双价吸入用新冠疫苗开展了多项拓展性临床研究，目前已获得阶段性数据。总体安全性结果显示，在既往接种过3剂灭活疫苗的人群中加强接种一剂吸入用新冠疫苗，安全性良好，尤其是老年人群。　　万华化学：自2023年1月份开始，公司中国地区聚合MDI挂牌价16800元/吨(同2022年12月份相比没有变动)；纯MDI挂牌价20500元/吨(比2022年12月份价格上调500元/吨)。　　华夏幸福：公司全资子公司拟向华润置地转让下属公司华御江(武汉)房地产开发有限公司100%股权、华御汉(武汉)房地产开发有限公司100%股权、华御元(南京)房地产开发有限公司60%股权、华御城(深圳)物业管理有限公司100%股权；公司拟向华润置地转让持有的对前述标的股权公司的142.33亿元往来债权，其中股权转让价款为4元，债权转让价款为124亿元，以上合计金额为124亿元，此次交易回笼资金将主要用于偿付公司及下属公司金融债务。　　瑞可达：预计2022年净利润为2.49亿元到2.72亿元，与上年同期相比，增加118.44%到139.15%，主要原因是2022年连接器应用市场需求旺盛。　　协鑫能科：公司拟以5亿元-10亿元回购股份，用于股权激励、员工持股计划或用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券。回购价格不超过20.85元/股。　　韦尔股份：公司回购股份价格上限由不高于85元/股(含)调整为不高于95元/股(含)；公司实施回购方案的期限由2022年12月31日止调整为2023年3月31日止。　　北方稀土：公司股东大会审议通过《关于调整稀土精矿交易价格及增加采购量的议案》，其中同意票数占比67.8096%，反对票数占比32.163%。　　东阳光：公司与遵义市政府、广州汽车集团股份有限公司签订战略合作框架协议，三方一致同意在条件成熟时，协商推进能源、铝多金属矿床矿产资源提炼利用及产业化项目、铝精深加工等项目合作；未来结合国家产业政策及各方发展战略，进一步探讨动力电池、新能源汽车、新能源技术创新中心等项目合作。　　沪深股市：12月28日，沪指跌0.26%，报3087.4点，深成指跌0.86%，报11010.53点，创业板指跌0.9%，报2338.26点。血氧仪概念、旅游酒店、电力板块涨幅居前，教育、汽车整车、农牧饲渔板块跌幅居前。　　沪深港通：12月28日，北向资金净买入39.18亿元。中国平安、格力电器、隆基绿能分别获净买入5.99亿元、4.3亿元、3.61亿元。宁德时代净卖出额居首，金额为9.33亿元。　　龙虎榜：12月28日，上榜龙虎榜个股中，资金净流入最多的是西安饮食，为8283.73万元。机构参与龙虎榜中个股共涉及26股，其中6股被机构净买入，科华数据被买入最多，三日净买入2.2亿元。另外20股被机构净卖出，科士达被机构净卖出最多，三日净卖出9925.1万元。　　融资融券：截至12月27日，沪深两市两融余额为15505.77亿元，较前一交易日减少2.11亿元。其中，融资余额为14563.03亿元，较前一交易日减少20.19亿元；融券余额为942.74亿元，较前一交易日增加18.08亿元。　　证券时报网：12月28日，两市成交约6500亿元，目前场内资金参与度依然不高，且这种现象大概率将延续至年底，因此目前虽然是值得配置的区域，但并不能确定为市场探底已经结束。空间角度3100点下方是值得进场的区域，尤其如果跌破3000点整数关口更是难得配置机会。　　财联社：12月28日，血氧仪概念股集体拉升，由于老年病人感染新冠病毒后对缺氧反应较为迟钝，易产生“沉默性缺氧”从而引发肺炎，可测量血氧饱和度等指标的血氧仪近期也成为了热销产品。券商指出，目前群众自我诊疗意识提升，相关中西药物及器械需求不断增长，医疗器械市场后市景气度有望持续修复。　　北交所：全国股转公司、北京证券交易所认真学习贯彻中央经济工作会议精神。会议要求，坚持推进常态化发行上市，更好服务创新型企业和民营企业发展。聚焦“科技”“中小”“民营”三个关键，提高市场准入的行业包容度，系统完善发行承销制度，上市直联审核增量扩面，打造“预期更明、效率更高、包容更强”的上市服务品牌。　　中国证券报：截至12月28日，2022年以来共有420只新股上市。从收益情况看，这些新股中有上市首日让人大赚超8万元的大“肉签”，也有中签1签需缴款近15万元，但上市首日就大亏超4万元的百元股；有65只新股上市首日收益超万元，27只新股上市首日股价翻倍。　　中国基金报：2022中国机构投资者峰会中，来自券商、私募、公募机构的优秀投研人士进行一次“创造新价值拥抱2023”的圆桌探讨，为2023年投资寻找征战方向。这些投研人士对明年市场展望相对比较乐观，认为2023年的机会会多于2022年，可以从新能源、消费、医药、周期等多领域寻找机会，也有人士看好港股的投资机遇。　　中信证券：预计随着各个城市疫情逐步过峰，居民出行意愿将快速提升，出行经济进入修复快车道。参考海外消费复苏与客流修复水平，客流修复将在未来一段时间内主导消费复苏的节奏，建议关注现阶段客流水平处于底部即将受益于出行需求复苏的服务行业，如旅游、免税、酒店、餐饮等。　　上证报：纵观全年A股市场表现，IPO成绩单亮眼，融资规模突破5600亿元再创历史新高，股权融资对实体经济支持成效显著。专家认为，2023年A股IPO有望维持活跃，“专精特新”、先进制造等符合国家战略发展发向的优质企业将借助直接融资的“活水”，跑出发展“加速度”。　　证券日报：继抗原检测试剂、N95口罩、连花清瘟以及布洛芬后，血氧仪成为又一紧俏防疫产品。目前，国内获有指夹式脉搏血氧仪产品批文的企业有24家，针对当前血氧仪的热销，上市公司纷纷表示在加紧生产保证市场供应，并将根据市场情况调整生产计划。　　上证报：2022年，A股并购市场依然低迷，IPO市场已经常态化，并购重组交易回归理性，重组上市交易更是罕见。低迷之中，也有亮色，以产业整合为目的的并购逐渐升温，今年以来资本市场已有12起“A吃A”的案例。业内表示，从交易量来看，并购市场确实冷清，但市场已找到新的方向——产业整合。这是一个比赚取一、二级估值差价更大的市场，随着市场参与者逐步成熟，并购市场有望再度兴旺。　　经济日报：12月以来，共有河北、山西、上海、安徽等地的17家私募机构收到当地证监局的监管通知。目前，在中基协登记的私募基金管理人2.4万家，管理基金13万只，管理资产规模接近20万亿元，基金数量和管理规模均跃居世界前列。在此背景下，加强行业治理和监管，推动私募行业高质量发展迫在眉睫，切莫延缓。　　中信建投：无论是在近三年IPO成功上市的军工企业，还是在目前在IPO排队阶段的军工企业中，军工民企的比例显著高于央国企。未来军工企业IPO将仍以民企为主；军工央国企的改革则会以现有上市公司为核心进行资产整合，吸收合并、剥离注入多措并举，以便实现军工集团核心资产的整体上市；同时相关企业或将继续推动股权激励应做尽做，配合资产整合打造旗舰型上市公司。　　美股：标普500指数收跌46.03点，跌幅1.20%，报3783.22点。道指收跌365.85点，跌幅1.10%，报32875.71点。纳指收跌139.94点，跌幅1.35%，报10213.29点。　　欧股：德国DAX 30指数收跌0.50%，报13925.60点。法国CAC 40指数收跌0.61%，报6510.49点。英国富时100指数收涨0.32%，报7497.19点。　　亚太股市：12月28日，香港恒生指数收涨1.56%，报19898.91点，恒生科技指数涨2.14%，报4212.44点。日经225指数收跌0.56%，报26299.00点。韩国KOSPI指数收跌2.25%，报2280.41点。　　人民币：在岸人民币兑美元(CNY)北京时间23:30收报6.9825元，较周二夜盘收盘跌224点。成交量173.26亿美元。离岸人民币(CNH)兑美元北京时间05:59报6.9960元，较周二纽约尾盘跌292点，盘中整体交投于6.9640-7.0024元区间。　　黄金：COMEX 2月黄金期货收跌0.4%，报1815.8美元/盎司。　　原油：WTI 原油期货收跌0.71%，报78.96美元/桶；布伦特原油期货收跌1.27%，报83.26美元/桶。　　日本央行：发布货币政策会议意见摘要。意见主要涉及经济及金融发展、货币政策，并对日前扩大10年期国债收益率交易区间这一举动进行了“回应”：将10年期日本国债收益率波动区间从目标水平扩大，并非为了改变货币宽松的方向。这项政策措施，旨在通过改善债券市场的功能，在全球通货膨胀的情况下，使当前以实现2%的价格稳定目标为目标的宽松货币政策更具可持续性。　　巴克莱银行：数据显示，投资者从美国债券基金撤资111亿美元，是今年最大规模的单周资金外流。资金外流规模最大的是银行贷款、长期公司债和短期公司债等债券基金。　　财联社：德国政府相信，即使该国将在未来几天对俄罗斯原油实施彻底的禁令，一家为柏林和德国东部地区提供燃料的关键炼油厂——PCK Schwedt炼油厂也将有能力继续运转。德国经济部的一位发言人在提供给媒体的一份声明中表示，“我们最近几个月已经做好了准备，明年1月将能够在没有俄罗斯原油的情况下生产。” 　　每日经济新闻：本月以来，特斯拉跌势剧烈，且成交量明显放大，持续下跌让特斯拉超越了Meta成为2022年科技公司中表现最差的股票。此外，年初至周二收盘，特斯拉股价已累计下挫超70%，势将创下史上最差年度表现。　　央视新闻：受创同期最高纪录的暴雪影响，当地时间12月27日，莫斯科伏努科沃、多莫杰多沃和谢列梅捷沃三家机场60多个航班延误或取消。莫斯科部分地区人行道被大雪覆盖，路面出现结冰，公共交通受到影响。　　央视财经：由于埃及货币埃及镑不断走软，埃及黄金价格近来呈上升趋势。同时，在一项贸易新规的作用下，埃及国内购买黄金的需求近期急剧增加，多重因素导致埃及黄金价格大幅走高，本月一度触及其国内金价的历史最高水平。分析人士称，今年以来，跟世界其他许多经济体一样，埃及国内通胀持续高企，上月埃及核心通胀率上升至18.7%，创下近五年来新高。　　Shibor:12月28日，隔夜shibor报0.5220%，下跌11.0个基点；7天shibor报2.0190%，上涨1.5个基点；3个月shibor报2.4160%，上涨0.5个基点。

东方财富网2022-12-29

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