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此次降准存在三个反常！是否超预期？为什么是这个时点？LPR会调降吗？股债楼产生哪些影响？一文读懂

设备等行业表现较好；　　与股市相比，债券收益率似乎更能在降准前纳入一定预期（price in），表现为降准前一周债券收益率提前下跌，降准落地后下行空间受限，不过这一规律在2019年之后表现不显著。　　具体到本次降准，对债券市场而言，虽然25BP的力度克制，但时点上超市场预期，结合当前基本面“弱复苏”进一步确认，预计短期内能一定程度提振债券市场表现；对股票市场而言，流动性并非当前股票定价的核心矛盾、基本面仍是关键，预计对股票的提振力度可能会较为有限。

金融界2023-03-18

过去70年的每一次加息周期都以经济衰退或金融危机告终这次也一样！

化的担忧，对危机蔓延风险的担忧，以及对债券收益率和利率预期下降的担忧。”“我们认为后一个因素发挥了重要作用，因此，中国股市的任何反弹都可能导致银行股出现一些上行波动。” 　　颇受欢迎的欧洲交易所交易基金Vanguard FTSE Europe ETF今年以来上涨了5％，略高于标准普尔500指数3％的涨幅。不过，塞克说，对银行的担忧削弱了欧洲股市优于美国股市的理由。　　他表示:“尽管从估值和盈利角度来看，我们仍认为欧洲股市相对于全球同行有优势，但从‘周期性价值’转向‘防御性/高质量增长’，与欧洲股市目前的优异表现并不一致。”

金融界2023-03-18

疯狂大爆发！两大利好来得太突然黄金狂飙45美元冲破1960

加息25个基点的押注不断增加，拖累美国债券收益率走低。投资者现在似乎相信，在硅谷银行(Silicon Valley Bank)和签名银行(Signature Bank)这两家美国中型银行上周破产后，美联储将采取不那么鹰派的立场。此外，Menghani指出，美联储采取更激进的紧缩政策的可能性越来越小，加上美国债券收益率暴跌，使美元连续第二天表现低迷。美元走软对美元计价的黄金价格提供了额外的提振，在上一周/月高点1937美元附近进行了一些短期交易。这可能已经为短期内进一步升向1959 - 1960美元区域或2月份触及的数月高点奠定了基础。美元和股市下跌，使黄金成为更具吸引力的投资。黄金被认为是一种针对经济不确定性的对冲工具，但当利率上升时，黄金的机会成本就会上升。路透社调查的绝大多数经济学家认为，尽管近期银行业出现动荡，但美联储仍将在3月22日加息25个基点。他们对最终利率前景的风险看法不一。在其他方面，白银将创下四种贵金属中最大的周百分比涨幅。白银本周迄今上涨2.2%，至22.18美元；铂金下跌0.5%，至968.02美元；钯金下跌2%，至1402.26美元。 “金融状况突然收紧对钯没有帮助，钯的用途主要是工业用途，但从技术上讲，它属于贵金属，”Wong说，并补充称，铂金“长期表现不佳，难以撼动其声誉。”

夏洛特2023-03-17

涨疯了！黄金刷新近一年新高，站上1960 美联储即将暂停加息周期押注推动金价大涨

及对加息25个基点的押注增加，拖累美国债券收益率走低。投资者现在似乎确信，继上周美国两家中型银行——硅谷银行和Signature银行倒闭后，美联储将采取不那么强硬的立场。欧洲央行周四如期加息50个基点，但放弃了前瞻性指引，称未来加息将取决于经济数据状况。目前对美联储政策利率可能不会升至5%以上的预期令美元承压，并在一定程度上支撑金价大涨。摩根大通资产管理公司周五表示，由于美国银行业危机将引发全球经济放缓，欧洲央行可能停止加息。该公司固定收益投资组合经理Jason Davis表示，硅谷银行倒闭后，人们对美国银行业的信心不断恶化，这可能会变成一个“慢性”问题，迫使主要国家的央行比多数人预期的更早停止加息。对欧洲央行来说，这意味着本周可能是其最后一次加息，而对美联储来说，这意味着其下周将暂停加息。Davis预计，未来几个月美国和欧洲将出现贷款条件进一步收紧的迹象，从而提高全球经济硬着陆的可能性。

Dan19772023-03-17

Arthur Hayes：美联储新的银行定期融资计划 (BTFP) 将有何影响？

的其他国家来说都将是极其衰退的。政府债券收益率将从各个方面下降。首先，整个美国银行体系不得不出售他们的整个美国政府债务库存来偿还存款人的恐惧消失了。这消除了债券市场上的巨大卖压。其次，市场将开始定价通缩，因为银行体系无法恢复盈利能力（从而创造更多贷款），除非短期利率下降到足以通过与回购设施和短期国债竞争的利率吸引存款人回流。我预计，美联储要么会在即将召开的三月会议上及早认识到这种结果并开始降息，要么在几个月后一场严重的经济衰退迫使它转向。自危机爆发以来， 2 年期国库券收益率已下跌超过 100 个基点。市场正在高呼银行体系支持的通缩，而美联储最终会听取市场的呼声。随着银行再次盈利并能够重新与政府竞争以吸引存款者回流，银行将陷入与 2021 年相同的境地。也就是说，存款将增长，银行将突然需要开始贷款。他们将开始以低名义收益率为企业和政府承销贷款。再次，他们会认为通货膨胀还没有出现，因此他们不会担心未来利率上涨。这听起来很熟悉吗？然后， 2024 年 3 月到来了。BTFP 计划即将到期。但现在，情况比 2023 年还要糟糕。银行低利率承销给企业和政府的债券证券组合的总规模比一年前还要大。如果美联储不延长该计划的有效期并扩大符合条件的债券名义金额，那么我们现在看到的同样的银行运行可能会再次发生。鉴于美联储没有对因糟糕管理决策而导致银行失败的自由市场的胃口，美联储永远无法取消他们的存款保障。BTFP 万岁。尽管我确信这对于所有阿伊恩·兰德（Ayn Rand）的追随者（如肯·格里芬和比尔·阿克曼）来说都是可憎的，但 BTFP 的继续解决了美国政府的一个非常严重的问题。美国财政部有很多债券要出售，而越来越少的人想拥有它们。我相信 BTFP 将被扩大，以便美国银行的资产负债表上持有的任何符合条件的证券（主要是国债和抵押贷款）都可以按照一年期利率交换为新鲜印刷的美元。这使银行有信心，在他们的存款基础增长时，他们可以始终以无风险的方式购买政府债务。银行再也不必担心如果利率上升，他们的债券贬值，而他们的存款人想要取回他们的钱会发生什么。随着新扩展的 BTFP 计划的推出，美国政府可以轻松地筹资更大规模的赤字，因为银行会购买任何可售卖的债券。银行不在乎价格，因为他们知道美联储支持他们。而那些关注实际回报并注重价格的投资者则会嗤之以鼻，不会继续购买数万亿美元的美国政府债券。国会预算办公室估计 2023 年财政赤字将达到 1.4 万亿美元。美国还在多个领域开展战争：对抗气候变化的战争、对抗俄罗斯的战争和对抗通货膨胀的战争。战争具有通货膨胀的特点，因此预计赤字将进一步上升。但这并不是问题，因为银行将购买外国人拒绝购买的所有债券。这使美国政府可以运行与日本、台湾和韩国所采用的相同增长策略。政府实施政策，确保储户的储蓄利率低于名义 GDP 增长率。政府随后可以通过向经济中任何想要促进的部门提供廉价信贷来重新工业化，并获得利润。这种 “利润” 可以帮助美国政府将其债务/GDP 比率从 130% 降至更可管理的水平。虽然每个人都可能为增长欢呼，但实际上，整个公众都在按照 [Nominal GDP—政府债券收益率] 的比率支付隐性通货膨胀税。最后，这解决了一个形象问题。如果投资公众认为美联储在给政府开支，他们可能会起义并抛售长期债券（>10 年期限）。美联储将被迫介入并修复长期债券价格，而这一行动将标志着西方金融体系以其当前形式的终结。日本央行曾经面临这个问题，并实施了类似的计划，央行向银行提供贷款以购买政府债券。在这种情况下，债券从未出现在央行的资产负债表中，只有贷款出现在资产负债表中，理论上这些贷款必须由银行偿还，但实际上，这些贷款将永久地滚动到下一期。市场可以庆幸中央银行不会向着 100% 拥有政府债券市场的方向发展。自由市场万岁！前月 WTI 石油期货油价和商品价格普遍下跌表明市场相信通货紧缩即将到来。通货紧缩的原因是几乎没有信贷向企业延伸。没有信贷，经济活动就会下降，因此需要的能源量也会减少。商品价格下跌有助于美联储降息，因为通货膨胀率将下降。美联储现在有了降息的理由。资金流出体系对于美联储来说，最令人担忧的结果是人们将资本移出系统。在保证存款后，美联储并不关心你是否将钱从 SVB 转移到收益更高的货币市场基金。至少你的资本仍在购买政府债务。但如果，相反，你购买了一种不受银行系统控制的资产呢？像黄金、房地产和（显然）比特币这样的资产不是其他人负债表上的负债。如果银行系统破产，这些资产仍具有价值。但是，这些资产必须以实物形式购买。通过购买跟踪黄金、房地产或比特币价格的交易所交易基金（ETF），你并没有摆脱通货膨胀的恶性影响。你所做的只是投资于金融系统的某个成员的负债。你拥有一个债权，但如果你试图兑现你的筹码，你将得到法定货币纸币，而你所做的只是支付另一个受托人的费用。对于应该实行自由市场资本主义的西方经济体来说，实施广泛的资本管制非常困难。对于美国来说，尤其困难，因为世界使用美元是因为它有一个开放的资本账户。任何明确禁止各种退出系统的方式都将被视为对资本管制的强制实施，这将使主权国家更不愿意持有和使用美元。这是一个有争议的观点。政府不会直接禁止某些金融资产，而是可能会鼓励 ETF 等投资工具。如果所有人都对 BTFP 的通胀影响感到恐慌，把资金投入 GBTC（Grayscale Bitcoin Trust），这将对银行系统没有影响。你必须使用美元进出该产品。你无处可逃。当心你所希望的。一款真正的美国上市比特币 ETF 将是一个木马。如果这样的基金得到批准，并吸纳了大量的比特币供应，它实际上会帮助维持现状，而不是给人们带来财务自由。另外，注意那些你 "购买" 比特币，但不能将你的 "比特币" 提取到你自己的私人钱包的产品。如果你只能通过法定银行体系进出该产品，那么你什么都没有实现。你只是一个该死的手续费提供者。比特币的美妙之处在于它是无形的。它没有外在的存在形式。你可以记住比特币的私钥，任何时候想要花钱，只需使用互联网进行交易。拥有大量黄金和房地产是沉重和明显的。张扬的储蓄方式和相关的财富展示方式很容易引来其他公民的抢劫，甚至更糟的是，你自己的政府也会这么做。显然，法定货币也有其用途。发挥它的优点，花法币，囤加密货币。 To Da Moon 当我和这位对冲基金人交谈后，我注意到我对比特币的看涨情绪有多么强烈。这是终极游戏。收益率曲线控制已经到位了。BTFP 带来了全球无限的货币印刷...... 媒体也可能会推动这样一个叙事：这场银行危机是因为银行接受了加密货币人的法定存款。这太荒谬了，让我深深地笑出声来。认为加密行业某种程度上有责任——银行的工作是处理法定美元——接受了与加密有关的实体的法定美元，遵循了所有银行规则，把这些法定美元借给人类历史上最强大的国家，随后不能偿还存款人，是荒唐可笑的。随着中央帝国银行加息并炸毁银行的债券组合，这种情况发生了。相反，加密货币再次证明了它是恶臭、浪费、以法定货币为驱动的西方金融体系的烟雾报警器。在上涨时，加密货币表明西方以疫情为名印刷了太多的钱。在下跌时，加密自由市场很快揭露了大量过度杠杆的骗子。即使 FTX 的多元化家庭也没有足够的爱来克服加密自由市场的迅速制裁。这些令人厌恶的个体（以及他们做生意的人）的臭味驱使存款人把他们辛辛苦苦赚来的钱转移到更安全（也被认为更有声誉）的机构。在此过程中，它向所有人展示了美联储政策对美国银行体系造成的损害。对于我的投资组合而言，我已经基本上不再交易股票了。这有什么意义呢？我通常会购买并持有，不会频繁地调整我的持仓。如果我相信我所写的，那么我就是在自寻失败。如果存在短期交易机会，我认为我可以赚取一些快钱，然后获利购买更多的比特币，那么我会这样做。否则，我会清算大部分的股票投资组合，并将其转移到加密货币中。如果我持有任何与贵金属或商品相关的 ETF，我将出售它们，并尽可能直接购买和储存商品。我知道这对大多数人来说并不实际，但我只是想让我的信念有多深刻。我对股票的鄙视的唯一例外是与核能相关的公司。西方可能会嗤之以鼻，但正在崛起的国家正在寻找廉价、丰富的能源来为其公民提供美好的生活。迟早，核能将在全球增长中创造下一个更高的台阶，但个人无法储存铀，所以我对我的 Cameco 持仓什么也不做。我必须确保我的房地产投资组合在各种司法管辖区域内具有多样性。你必须住在某个地方，如果你能全款拥有你的住房或尽可能少的债务，那就是目标。同样地，如果你不必附着于法定金融系统，那就更好了。加密货币是不稳定的，大多数商品和服务要求用法币支付。这没关系。我将持有我需要的现金，尽可能地赚取最高的短期收益。现在，这意味着投资于美元货币市场基金并持有短期美国国债。我的加密货币+长线波动的杠铃式投资组合将保持不变。一旦我完成了重新调整，我必须确保我充分地保护我的下行风险。如果我对那些在政府决定解除系统中嵌入的杠杆（而不是继续堆积更多）的情况下表现良好的工具没有足够的风险敞口，我必须增加对我最喜欢的波动性对冲基金的投资。除此之外，我的策略整体上的唯一主要风险是，如果发现了一种新的能源，其密度大大高于碳氢化合物。当然，这样的能源已经存在，它被称为核电。如果政策制定者被他们的公民刺激，真正建立必要的基础设施来支持核动力经济，那么所有的债务都可以通过经济活动的惊人爆发来偿还。到那时，我就不会在我的加密货币或波动性对冲上赚钱了。但是，即使有政治意愿来建设这种基础设施，也需要几十年的时间才能完成。我将有足够的时间为核能时代重新调整我的投资组合。这是自疫情以来最重要的金融事件。在随后的文章中，我将评估 BTFP 的影响是否与我的预测相符。我意识到我对比特币上升轨迹的极度信念可能是错误的，但我必须根据实际情况判断事件，并在发现自己错了时调整我的投资组合。结局早已预先知道。YCC 已死，BTFP 万岁！来源：金色财经

金色财经2023-03-17

Arthur Hayes：从一份料理想到美元货币体系大厦将倾

的国家来说都将是极其严重的衰退。政府债券收益率将全面下跌，原因如下。首先，整个美国银行系统不得不出售全部美国国债来偿还储户使其担忧消失了。这消除了债券市场上巨大的抛售压力。其次，市场将开始反映通货紧缩，因为银行系统无法恢复盈利 ( 从而创造更多贷款 )，直到短期利率降至足够低的水平，能够以与逆回购工具和短期国债竞争的利率吸引储户回来。我预计，美联储要么会及早认识到这一结果，并在即将召开的 3 月会议上开始降息，要么一场严重的衰退将迫使他们在几个月后改变路线。自危机爆发以来，2 年期国债收益率已暴跌逾 100 个基点。市场正在尖叫着银行系统引发的通货紧缩，美联储最终会听进去的。随着银行开始盈利，并可以再次与政府竞争吸引储户回流，银行最终将面临与 2021 年相同的情况。也就是说，存款将会增长，银行将突然需要开始放贷更多的钱。他们将开始以较低的名义收益率为企业和政府提供贷款。再一次，他们会认为通货膨胀是看不到的，所以他们不会担心未来的利率上升。这听起来熟悉吗？然后，2024 年 3 月就到了。BTFP 计划即将到期。但现在，情况甚至比 2023 年更糟。银行低息商业贷款和低息政府债券组合的总规模甚至比一年前还要大。如果美联储不延长该计划的期限，不扩大合格债券的数量，那么我们现在看到的类似银行挤兑很可能会再次发生。鉴于美联储对银行因管理决策失误而倒闭的自由市场没有兴趣，美联储永远无法取消它们的存款担保。BTFP 万岁。虽然我敢肯定，这对所有 Ayn Rand 崇拜者（如 Ken Griffin 和 Bill Ackman）来说都是令人厌恶的，但 BTFP 的延续为美国政府解决了一个非常严重的问题。美国财政部有大量债券可供出售，而越来越少的人想要持有这些债券。我相信，BTFP 将得到扩大，美国银行资产负债表上的任何符合条件的证券 ( 主要是国债和抵押贷款 ) 都有资格以 1 年期利率兑换新印的美元。这让银行感到欣慰，因为随着它们存款基础的增长，它们总能以无风险的方式购买政府债券。银行再也不用担心利率上升、它们的债券贬值、储户想要回他们的钱时会发生什么。有了新扩大的 BTFP，财政部可以很容易地为越来越大的美国政府赤字提供资金，因为银行总是会买任何可以出售的东西。银行并不关心价格是多少，因为他们知道美联储是他们的后盾。一个对价格敏感、关心实际回报的投资者，会对购买更多、更多、更多、数万亿美元的美国政府发行的债券嗤之以鼻。国会预算办公室估计，2023 年的财政赤字将达到 1.4 万亿美元。美国还在多条战线上作战：对抗气候变化的战争，对抗俄罗斯 / 中国的战争，以及对抗通货膨胀的战争。战争会导致通货膨胀，因此预计赤字只会进一步上升。但这不是问题，因为银行会购买所有外国人 ( 尤其是中国和日本 ) 拒绝购买的债券。这使得美国政府能够运行同样的增长剧本，该剧本曾为中国、日本、台湾和韩国创造奇迹。政府制定的政策确保储户的存款收益低于名义 GDP 增长率。政府可以通过向任何它想要促进的经济部门提供廉价信贷来实现再工业化，并从中获利。「利润」帮助美国政府将债务占 GDP 的比例从 130% 降低到更可控的水平。虽然每个人都可能欢呼「耶，成长！」，实际上，整个公众都在以[名义 GDP - 政府债券收益率]的比率隐形地支付通货膨胀税。最后，这解决了一个光学问题。如果投资公众认为美联储正在兑现政府的支票，他们可能会反抗并抛售长期债券 (>10 年期 )。美联储将被迫介入并确定长期债券的价格，这一行动将标志着西方金融体系以当前形式走向终结的开始。日本央行也遇到了这个问题，并实施了一个类似的计划，即央行向银行贷款，以购买政府债券。在这种体系下，债券永远不会出现在央行的资产负债表上，只有贷款出现在资产负债表上，从理论上讲，这些贷款必须由银行偿还，但实际上，它们将永久展期。市场可以庆幸央行没有朝着 100% 拥有政府债券市场的目标迈进。自由市场万岁！前月 WTI 石油期货油价和大宗商品的下跌总体上告诉我们，市场认为通货紧缩即将到来。通货紧缩即将到来，因为发放给企业的信贷将非常少。没有信贷，经济活动就会下降，因此需要的能源就会减少。大宗商品价格下跌有助于美联储降息，因为通胀将会下降。美联储现在有了降息的借口。离开对美联储来说，最可怕的结果是人们将自己的资本转移出金融体系。在为存款提供担保之后，美联储并不关心你是否将资金从 SVB 转移到收益率更高的货币市场基金。至少你的资金还在购买政府债券。但如果你买了一项不受银行系统控制的资产呢？像黄金、房地产和比特币这样的资产 ( 显然 ) 不是别人资产负债表上的负债。如果银行体系破产，这些资产仍有价值。但是，这些资产必须以实物形式购买。购买追踪黄金、房地产或比特币价格的交易所交易基金 (ETF) 并不能逃避通胀的潜在愤怒。你所做的只是投资于金融系统中某个成员的负债。你拥有索赔权，但如果你试图套现你的筹码，你将拿回法定厕纸——而你所做的只是向另一个受托人支付费用。对于实行自由市场资本主义的西方经济体来说，实施广泛的资本管制是非常困难的。这对美国来说尤其困难，因为全世界都在使用美元，因为美国有一个开放的资本账户。任何对退出金融体系的各种手段的彻底禁止，都将被视为实施资本管制，届时主权国家持有和使用美元的意愿就会更低。最好是让囚犯们不知道自己被关在笼子里。政府不会完全禁止某些金融资产，而是可能会鼓励 ETF 等资产。如果所有人都对 BTFP 的恶性通胀影响感到恐慌，并将资金投入 GBTC（灰度比特币信托），这对银行体系不会产生任何影响。进入和退出产品时必须使用美元。你逃不掉的。小心你的愿望。真正在美国上市的比特币 ETF 将是一个特洛伊木马。如果这样的基金获得批准，并吸收了大量比特币供应，它实际上将有助于维持现状，而不是给人们带来财务自由。此外，要注意你「购买」比特币，但不能将你的「比特币」提取到你自己的私人钱包的产品。如果你只能通过法定银行系统进入和退出产品，那么你将一事无成。你他妈就是一头收费驴。比特币的美妙之处在于它是无重量且无形的。它的存在没有外在的表现。你可以记住一个比特币私钥，任何时候你想花钱，你只需要上网就可以交易。拥有大量黄金和房地产是沉重的，也是显而易见的。黛西用跑车撞死了那个可怜的人，盖茨比为什么会引起注意呢？这是因为它是一种引人注目的汽车，一眼就能认出来。类似的情况也可能发生在一栋该死的大豪宅或一堆必须由武装警卫 24 小时保护的黄金上。这些储蓄工具和相关的财富展示是在邀请被其他公民抢劫——或者更糟的是，被你自己的政府抢劫。显然，法币是有一席之地的。用它做它该做的事。花法币，存加密货币。月亮在与这位对冲基金人士共进晚餐后，我说，在与他交谈后，我对比特币的看法变得更加乐观了。游戏结束了。收益率曲线控制在这里。BTFP 在全球范围内带来了无限的印钞。随后的比特币上涨将是有史以来最令人讨厌的上涨之一。在 2022 年发生了这么多糟糕的事情之后，比特币和加密市场如何才能整体大幅反弹？难道人们不知道比特币和与之相关的人都是人渣吗？难道人们不害怕比特币导致大银行倒闭，并几乎吞噬了美国银行体系的说法吗？媒体也可能会推动这样一种说法，即这场银行业危机的发生是因为银行接受了加密人士的法定存款。这太滑稽了，我一想到它就捧腹大笑。认为银行 ( 其工作是处理法定美元 ) 从一群与加密相关的实体那里接受法定美元，遵循 ( 至少据我们所知 ) 所有的银行规则，将这些法定美元借给人类历史上最强大的国家，随后无法偿还储户，因为帝国的中央银行提高了利率，摧毁了银行的债券投资组合，这种想法显然是荒谬的。相反，加密货币的所作所为再次证明，它是腐败、挥霍、由法律驱动的西方金融体系的烟雾报警器。在上升的过程中，加密货币标志着西方以 COVID 的名义印了太多的钱。在下跌的过程中，加密货币自由市场迅速暴露出大量过度杠杆化的骗子。即使是 FTX 多元体系也没有足够的爱心来克服加密自由市场的迅速正义。这些应受谴责的个人 ( 以及与他们有业务往来的人 ) 散发出的恶臭，驱使储户把自己的血汗钱带到更安全、( 据说 ) 更有信誉的机构。在这个过程中，美联储政策对美国银行体系造成的损害有目共睹。对我和我的投资组合来说，我基本上已经完成了股票交易。重点是什么？我通常买入并持有，不会频繁地交易我的头寸。如果我相信我所写的，那么我就是在为自己的表现不佳做准备。如果有一个短期的交易机会，我认为我可以快速赚到一些法币，然后用我的利润去买更多的比特币，我就会这么做。否则，我将清算我的大部分股票投资组合，并将其转移到加密货币领域。如果我持有任何涉及贵金属或大宗商品的 ETF，我将卖出这些 ETF，并在可能的情况下直接买入并储存这些商品。我知道这对大多数人来说不现实，但我只是想表明我对这一点的信念有多深。我对股票不屑一顾的唯一例外是核能相关公司。西方国家可能会对核能嗤之以鼻，但新兴国家正在寻找廉价、充足的能源来为其公民提供良好的生活。核能迟早会推动全球经济增长，但个人不可能储存铀——因此我不会对我的 Cameco 头寸采取任何行动。我必须确保我的房地产投资组合在不同的司法管辖区是多样化的。你必须住在某个地方，如果你能完全拥有自己的房子，或者以尽可能少的债务拥有房子，这就是你的目标。再说一次，如果没有必要的话，你不会想要依附于法定金融体系。加密货币是不稳定的，大多数商品和服务都需要法币支付。这很好。我会把需要的现金存起来。我会尽量获得最高的短期收益。目前，这意味着投资于美元货币市场基金和持有短期美国国债。我的杠铃投资组合加密 + 长期波动将保持不变。一旦我完成了转变，我必须确保我充分保护了我的缺点。如果在政府决定解除系统中嵌入的杠杆 ( 而不是继续增加杠杆 ) 的情况下，我对表现良好的工具没有足够的敞口，那么我必须增加对我最喜欢的波动性对冲基金的投资。除此之外，我的整个战略面临的唯一主要风险是，是否发现了一种比碳氢化合物密度大得多的新能源。当然，这样一种能源已经存在了——它被称为核能。如果政策制定者受到其公民的激励而实际建设必要的基础设施来支持核动力经济，那么所有的债务都可以用经济活动的惊人爆发来偿还。在这一点上，我不会从我的加密货币或波动性对冲上赚钱。但是，即使有建立基础设施的政治意愿，也需要几十年才能完成。我将有足够的时间重新调整我的投资组合，以适应核能时代。鉴于这篇文章已经很长了，我无法详细介绍我对 BTFP 和效仿计划将如何破坏全球金融体系的预测。我希望我的预测可以根据现实来判断。这是自新冠疫情以来最重要的金融事件。在随后的文章中，我将回顾 BTFP 的影响如何与我的预测相吻合。我知道我对比特币上涨轨迹的难以置信的信念可能是错误的——但我必须根据事件的实际发生来判断，如果事实证明我错了，就调整我的头寸。结局总是提前知道的。YCC 死了，BTFP 万岁！现在我要让抹茶温暖我的灵魂，凝望樱花的美丽。来源：金色财经

金色财经2023-03-17

新的主战场！再见美联储鹰派“涌向黄金避险” DailyForex：美元、日元、欧元和白银交易分析

应，导致日元走软。交易员将继续通过全球债券收益率的视角来监控货币对的供需动态。随着全球收益率上升，日元可能面临越来越大的压力。全球蔓延的恐惧和围绕银行系统的担忧增加了全球央行可能需要放松货币政策的可能性。尽管这种猜测在一些交易员中引起了关注，但央行是否会实施更宽松的政策仍不确定。目前，市场走势与债券市场的波动密切相关，交易员必须密切关注两者以做出明智的决策。这种趋势在所有以日元计价的货币对中都可以观察到，因为这些货币对通常比计价货币更受日元表现的影响。值得注意的是，50日指数移动平均线(EMA)似乎准备下穿200日均线，这可能会触发自动交易系统启动空头头寸。短期内，随着市场参与者努力应对不断变化的利率预期，预计该货币对将经历更大的波动和噪音。 (来源:DailyForex) 由于美元和日元在这种不确定的市场环境中继续相互作用，132.50日元的水平可能仍然是一个关键的兴趣点。交易者应对全球债券收益率、央行政策投机和蔓延恐惧保持警惕，以有效驾驭货币对的走势。此外，50日均线可能下穿200日均线可能预示着市场情绪即将发生转变，为当前的交易格局增添另一层复杂性。欧元/美元欧元/美元在周五交易时段表现出一些看涨行为，小幅反弹并突破1.06水平。然而，在隔夜市场跳动之后，很难想象欧元会突然上涨。200日均线在前一交易日提供支撑，这可能为欧元提供一定的稳定性。然而，跌破该烛台可能预示着大幅下行。在周四交易中取出烛台的顶部将是一个非常看涨的信号，但由于许多交易员对全球经济的实力感到担忧，因此需要付出巨大的努力。美元仍然是一种有吸引力的资产，尤其是当债券市场吸引需要美元的资金流入时。周四看到的大烛台表明可能很快就会出现跟进，表明许多卖家愿意参与其中。跌破200日均线可能会瞄准1.03水平，随后可能跌至平价水平。 (来源:DailyForex) 如果出现上行突破，欧元可能会升至1.10水平，但目前看来不太可能。市场继续表现出比其他任何事物都更大的波动性，交易员对全球经济的实力保持谨慎。

小萧2023-03-17

硅谷银行倒闭可能是一件好事？华尔街大多头：如果能让鲍威尔认清现实的话......

元的亏损，直接原因就是激进的加息提高了债券收益率并压低了债券价格。这一损失导致该银行的股价在一天内暴跌60%，随后被监管机构关闭，并被联邦存款保险公司(FDIC)接管。西格尔说，硅谷银行暴雷也突显出加息增加了经济衰退的可能性。他指出，当短期利率超过长期利率时，美国国债收益率曲线就会出现倒挂。他指出，短期利率飙升是硅谷银行破产的部分原因，而收益率曲线倒挂本身就是即将到来的经济低迷的信号。他补充说：“过去50年的每次经济衰退都是在收益率曲线倒挂之后发生的，这是有原因的。我认为这些现实正在渗透，我希望它们正在传导到美联储。” 根据芝加哥商品交易所集团(CME)的“美联储观察(FedWatch)”工具，市场大幅提高了美联储下次政策会议加息力度较小、甚至暂停加息的可能性，投资者预计美联储加息25个基点的可能性为75%。尽管西格尔认为美联储官员应该暂停加息，并且几个月来一直敦促美联储官员这样做，但他表示，下周加息25个基点是最有可能的，因为美联储官员希望在不惊动市场的情况下放松货币紧缩措施。突然暂停加息可能意味着美联储认为银行体系处于危机之中，这可能引发市场更大的波动，导致股市下跌。美国财长耶伦当地时间3月12日表示，美国硅谷银行破产关闭，其核心问题在于美联储持续上调利率，而非技术企业问题。耶伦接受美国哥伦比亚广播公司《面向全国》节目采访时说，硅谷银行的问题显示，由于美方处于更高的利率环境，银行所持债券等金融资产市价不断下跌，因而“这家银行问题的核心不是技术行业的问题”。过去一年，美联储已连续八次加息，联邦基金利率目标区间已升到4.5%至4.75%之间。

tqttier2023-03-17

小心行情突变！日本急召金融会谈：紧盯西方银行业动荡、全球央行协调美元压制日元难逆转

格。硅谷银行倒闭的连锁反应压低了主权债券收益率，无意中引发认为全球通胀使得加息不可避免的交易员攻击。在日本央行上周维持其超低政策，并在硅谷银行崩溃，以及瑞士信贷陷入困境后，日本10年期国债收益率延续跌势。日本央行一直在努力遏制收益率上升，因为其领导层的更替引发了对央行政策进一步调整的猜测。 SMBC日兴证券策略师Ataru Okumura表示：“如果美国经济面临迫在眉睫的衰退风险，那么对日本央行将调整其收益率曲线控制(YCC)政策的预期将会减弱。” 但他表示，如果风险得以消除，美联储将继续加息，日本收益率可能呈上升趋势。现在确实如此，即将上任的日本央行行长直田和男将获得喘息的机会，然而并没有太多的空间让他停下脚步。简单理解的逻辑就是：日本超宽松政策 > 日元长期贬值 > 美国紧缩政策提振美元 > 日本央行转向紧缩前景强化 > 日元走强 > 美国陷入衰退风险、银行业爆雷 > 日本恐陷入金融风暴恐慌 > 维持超宽松政策 > 日元继续贬值多年来，日本政界人士一直在游说公司提高工资，但高管们一直不愿意，因为他们长期以来都经历过物价下跌。然而，今年能源成本飙升推动核心消费者指数，不包括新鲜食品超过4%，是日本央行目标的2倍。问题在于，这是外部因素推动通胀，而不是内需拉动通胀。随着贸易伙伴正常化，该国的超低利率政策看起来越来越站不住脚，为了证明该国的超低利率政策正常化是合理的，政策制定者希望看到企业将工资提高到远高于CPI。除了优衣库(Uniqlo)母公司迅销等公司的几次大幅上涨外，日本没有得到相应的结果。即便如此，今年的结果对日本工人来说是积极的；即使进口能源和食品成本下降，涨幅仍将保持，相当于实际价格的额外上涨。这可能引发了一场关于是否是时候调整所谓的收益率曲线控制政策的严肃辩论，该政策试图将关键主权利率保持在零或低于零。毕竟，贸易有一些初步的复苏迹象，就业看起来也足够稳固。路透社评论：“但整体经济信号极为复杂，因此这将是一个艰难的决定，东京之前已经过早正常化。” “但硅谷银行的崩溃暂时推迟了这个问题，曾被投资者推高至日本央行交易区间0.5%上限的10年期国债收益率已腰斩，随着投资者寻求避风港，日元走强。长期受收益率曲线控制影响的日本银行股，已经从预期的反弹中逆转。” 这意味着，日本央行“短暂性”解决目前问题，但长远来看，情况并不乐观，这一切都没有什么值得庆祝的。从日本召开紧急会议可以理解，他们现在正着急寻找解决方案。美元/日元价格分析 FXStreet分析师Ross Burland指出，美元/日元看空131.00，这一水平在未来几天很容易受到压力。同时，多头需要在4小时支撑位上做出承诺。美元/日元汇率为133.40，高于周四东京股市收盘时的132.74。在瑞士信贷表示将从瑞士国家银行借款至多 540 亿美元以提振流动性和投资者信心后，货币市场周四普遍平静。这使得日元兑美元横盘整理，接近美元/日元的趋势线阻力，如下图所示： (来源:FXStreet) 市场位于看跌趋势线的前端，被日线图上的水平和动态趋势线阻力淹没。话虽如此，价格确实跌至先前主导牛市趋势的背面，空头拱起支撑结构。这构成了一个可行的不利情况。然而，如图所示，如果多头突破阻力位，将有可能走高以测试50%均值回归的135.20。 “M形正在将价格拉至颈线支撑位，然而如果多头做出承诺，那么就会有突破阻力的前景。另一方面，如果空头坚守，那么在熊市趋势的前端，131.00很容易在未来几天承压。” (来源:FXStreet)

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小萧2023-03-17

“美联储终于打破了某些东西！”《货币战争》作者：金融恐慌时期密切关注黄金

，美联储自去年3月以来的激进紧缩政策给债券收益率带来了上行压力，从而压低了债券本身的价值(债券收益率和债券价格的走势是相反的)。SVB持有异常大量的长期政府债券，这些债券对利率上升特别敏感。由于投资组合中的债券价格下跌，SVB的资产负债表出现了巨大损失。他说道：“我不打算深入讨论SVB崩溃的具体细节，但收益率上升导致的债券价格下跌发挥了潜在作用。这就是美联储是如何导致经济崩溃的。” SVB显然不是唯一一家持有这些长期政府债券的银行。那么，美联储会继续大举加息，冒着更多银行倒闭的风险，甚至可能引发另一场金融危机吗？Rickards认为，这不太可能。他解释称，美联储必须确保银行体系是健全的，或者至少是在当今严重扭曲的金融世界中尽可能健全。这意味着放弃紧缩计划。这意味着美联储将不得不让通胀继续下去，这也意味着美元疲软。黄金在金融压力时期脱颖而出 Rickards表示，让我们把注意力集中在一个特定的资产类别上，它总是在金融压力时期脱颖而出——黄金。黄金和其他大宗商品永远不会消失。无论是黄金、白银、石油、天然气、铜还是农产品，这些商品总是有需求的，应该总是在投资者的股票、债券和现金的可能替代品名单上。过去，Rickards一直建议将大量现金配置为抵御金融风暴的一种方式。Rickards现在仍然相信。目前，在世界市场上，黄金等大宗商品绝大多数以美元计价。这并不意味着每一笔交易都用美元进行，但商品是用美元定价的。如果你用其他货币支付，就会有汇率问题；你要用其他货币(加元、澳元、欧元或英镑等)支付一定的金额，这些货币与当前汇率下的美元价格相等。目前，世界各地出现了放弃美元作为交易媒介的重要动向。这与美元作为支付货币的角色有关。支付货币和储备货币的角色是有区别的。从长远来看美元储备地位会减弱 Rickards指出，美元作为储备货币的地位并没有立即受到威胁，但从长远来看，这种地位会减弱。有许多努力取代美元作为支付货币的地位。沙特阿拉伯和中国正在讨论使用人民币支付石油。“金砖+”国家正在积极考虑一种新的以大宗商品为基础的支付货币，供成员国使用。其他多边组织也在这样做。随着支付从美元转向其他货币，美元的兑换价值应该下降，而其他货币(主要是欧元)的兑换价值应该上升。Rickards指出，这意味着，当美元的兑换价值下降时，商品的美元价格将上升。这基本上就是通货膨胀。不过，如果你持有包括黄金在内的硬资产，通胀可能是件好事。这些资产的美元价值应该会上升。虽然黄金和白银是货币替代品(或实际货币)，但这并不意味着商品价格通胀将仅限于黄金和白银。我们会看到：黄金、白银、石油、天然气、水、铜、战略金属、农产品、农田和其他大宗商品资产。矿业股肯定也是其中之一。黄金是“煤矿里的金丝雀” Rickards表示，他关注黄金是因为它是追踪美元走势的最佳方式。但一旦我们看到美元走弱(以美元计价的黄金价格上涨)，就有数百种方法来利用这一趋势。所有这些都有一个难题，一开始很难理解，但对投资者来说应该是有价值的。当人们问美元是在升值还是贬值时，Rickards称，他问他们：“和什么相比?”关键在于，在某一天，美元兑日元完全有可能上涨，兑欧元完全有可能下跌。这是分析师使用DXY和彭博等美元指数的原因之一，因为它们将所有货币混合在一个篮子中。不过，还是有一个问题，因为你总是在比较不同的货币。如果发生全球金融危机(从SVB开始？)，对所有货币的信心同时受到威胁，这对你没有多大帮助。这种恐慌甚至可能不会在指数中体现出来。就像十个人从飞机上跳下来，手牵着手。它们相对于彼此没有移动但是它们相对于地面的下落速度都是一样的。 Rickards认为，因为黄金不是央行的货币，所以它是客观衡量美元的唯一方式。这意味着你很可能会遇到这样一种情况：美元指数越来越强(美元指数现在就是这样)，但以美元计价的黄金价格却在上涨(这意味着美元越来越弱)。因此，美元(相对于指数)在走强，(相对于黄金)在走弱。 Rickards指出，解决这一难题的办法是，所有货币相对于黄金都在走弱，但有些货币走弱的速度更快，这可能会导致美元指数上升。在金融恐慌时期，他的建议是：密切关注黄金。

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tqttier2023-03-17

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