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尽管流动性持续下降美联储或许会继续实施量化紧缩
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的总体需求一直在下降，当时美国财政部在债务上限暂停后增加国库券发行，为短期投资者提供了另一种选择。随着交易员开始押注美联储今年将大幅降息，对国库券的买盘加速，促使货币市场基金进一步配置国库券以获取较高的收益率。
金融界2024-02-21
没有美国，欧洲能保卫自己吗？
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题。如果不削减其他政府开支或废除国家的债务上限，德国承担不起军事复兴，而这需要修改宪法。皮斯托瑞斯说，他相信德国社会支持增加国防开支，但也承认 “我们必须让人们明白，这可能会影响其他开支”。负责国防事务的欧盟委员蒂埃里·布雷顿提议设立一个1000亿欧元的国防基金，以促进军备生产。在马克龙和其他领导人的支持下，爱沙尼亚总理卡亚·卡拉斯建议欧盟通过联合借贷为国防开支提供资金，就像在大流行期间设立的恢复基金一样，但是这种想法在最节俭的成员国中仍存在争议。欧洲的人力短缺问题也引起了激烈争论。12 月，皮斯托瑞斯说，”回过头来看”，德国在 2011 年终止义务兵役制是错误的。1 月，英国陆军司令帕特里克·桑德斯说，西方社会为战争做准备将是一项 “全民事业”，乌克兰的情况表明，”正规军发动战争，公民军队赢得战争”。他的言论引发了征兵制的轩然大波，尽管他从未使用过这个词。一些西欧国家正在研究瑞典、芬兰和其他北欧国家的 “全面防卫 “模式，这些国家强调民防和国家备战。欧洲最难取代的能力，也许是大家都希望永远不需要的。美国承诺使用核武器保卫欧洲盟国。这既包括其 “战略 “核力量，即潜艇、发射井和轰炸机中的核力量，也包括储存在欧洲各地基地的较小、射程较短的 “非战略 “b61非制导炸弹，这些炸弹可由欧洲多国空军投掷。这些武器是防止俄罗斯入侵的最终保障。然而，一个拒绝冒着出兵保卫欧洲盟友的风险的美国总统，很难想像他会在核战略中拿美国城市冒风险。在特朗普上任伊始，这种担忧重新引起了一场老生常谈的争论，即欧洲如何弥补失去美国保护伞的损失。英国和法国都拥有核武器。但两国之间只有 500 枚核弹头，而美国有 5000 枚，俄罗斯有近 6000 枚。对于 “最低限度 “威慑的倡导者来说，这并没有什么区别：他们认为，几百枚核弹头足以摧毁莫斯科和其他城市，这将使普京不敢轻举妄动。但是也是更恐怖的分析认为，这种一边倒的巨型弹头，以及英国和法国将遭受的不成比例的损失，给普京带来了优势。这不仅仅是数量上的问题。英国的核武器已经分配给了北约，而北约的核规划小组负责制定如何使用核武器的政策。威慑力量在行动上是独立的：英国可以随心所欲地发射核武器，但英国未来弹头的设计依赖于美国，并与美国共同使用保存在佐治亚州的导弹库。根据两党十年前发表的一份评估报告，如果美国断绝所有合作，英国核力量的 “预期寿命可能将以月而不是年计算”。相比之下，法国的威慑力量完全是本国自主发展，但与北约的关系却更为疏远：法国没有参加北约，尽管法国长期以来一直表示，自己的核武库 “因其存在 “而对北约的安全做出了贡献。鲍尔上将说，在北约内部，核问题长期处于 “次要地位”。这种情况在过去两年中有所改变，就核计划和核威慑进行了更多、更广泛的讨论。但北约的计划肯定是以美军为依托的，无法解决如果美国离开会发生什么的问题。英法两国如何填补这一空白的问题正在酝酿之中。2 月 13 日，德国财政部长、亲商自由民主党领袖克里斯蒂安·林德纳在德国《法兰克福汇报》上呼吁 “重新思考 “欧洲核安排。他问道：”在什么样的政治和财政条件下，巴黎和伦敦会准备维持或扩大自己的集体安全战略能力？反之亦然，我们愿意做出什么样的贡献？” 这种思考由来已久。20 世纪 60 年代，美国和欧洲曾考虑建立一支由双方共同控制的 “多边 “核力量。法国专家布鲁诺·泰特莱斯在最近的一篇论文中写道，几十年来，他一直参与这一问题的讨论。他说，法国也不可能加入北约或将空射核力量分配给北约，但有一种选择，就是双方更清楚的确认，法国威慑力量将或至少可以覆盖盟国。 2020 年，马克龙表示，法国的 “重大利益”——法国将考虑使用核武器的问题，”现在具有欧洲维度”，并就这一问题与盟国进行 “战略对话”，去年他重申了这一立场。问题是如何使这一立场变得可信。在威慑中，关键问题是如何让对手和盟国相信承诺是真实的，而不是一种廉价的外交姿态，当利害攸关就会放弃。泰特莱斯提出了一系列方案。在比较温和的情况下，法国可以简单地承诺，在时间允许的情况下与合作伙伴就核使用问题进行磋商。更为激进的是，如果美国的保护伞已经完全消失，法国可以邀请欧洲伙伴参与核行动，例如为轰炸机提供护航飞机，与戴高乐号航空母舰的后继者一起加入特遣部队（戴高乐号航空母舰可以携带核武器），甚至在德国部署几枚导弹。他说，这些方案最终可能需要 “一个共同的核规划机制”。在慕尼黑接受《经济学人》采访的德国官员，基本上否认了林德纳的猜测。但是，核问题涉及主权、身份认同和国家生存等最深层次的问题，表明如果美国放弃欧洲，将会出现真空。 Allied Joint Force Command Brunssum, CC BY-SA 2.0 , via Wikimedia Commons 法国总统密特朗曾在1994年表示：”只有当欧洲人认为并为其他国家所理解的欧洲重大利益存在时，才会有欧洲核理论和欧洲威慑力量。我们离这个目标还很遥远。” 今天，欧洲重大利益离我们更近了，但也许还不够近。20 世纪 50 年代促使法国发展自己的核力量的同样疑问——美国总统会为了巴黎而牺牲纽约吗，现在回到的法国身上：马克龙会为了塔林（爱沙尼亚首都）而让图卢兹（法国城市）冒险吗？看似枯燥的军事指挥和控制问题，将这些问题推到了风口浪尖。北约也是一个庞大的官僚机构，每年花费 33 亿欧元，运营着一个复杂的总部网络：位于比利时的欧洲盟军最高司令部，位于美国、荷兰和意大利的三大联合司令部，以及下面一系列规模较小的司令部。这些都是与俄罗斯进行任何战争的大脑。如果特朗普一夜之间退出北约，欧洲人就必须决定如何履行这一职责。西班牙智库埃尔卡诺皇家研究所的丹尼尔·菲奥特说，”只有欧盟 “的方案行不通。部分原因是欧盟自己的军事总部规模仍然很小，缺乏经验，无法监督高强度战争。部分原因是这将把欧洲最大的国防开支国，英国以及加拿大、挪威和土耳其等其他非欧盟成员国排除在外。另一种选择是由欧洲人继承残余的北约结构，在没有美国的情况下保持联盟的活力。无论选择哪种机构，都必须由技术精湛的官员组成。欧洲盟军最高司令部的官员们承认，大部分严肃的规划工作都落在了少数几个国家身上。丹麦战争研究中心教授奥利维耶·施密特说，在欧洲人中，只有 “法国人、英国人，运气好的时候可能还有德国人 “，能够派出能够规划师团级行动的军官，而这正是当俄罗斯发动严重进攻时所需要的。不过，指挥权问题本质上是一个政治问题。菲奥特怀疑，欧盟成员国能否就一个与欧洲盟军最高司令官相当的人物达成一致，后者是盟军的最高将领，而且按照惯例总是由美国人担任。这体现了几十年来美国在欧洲的主导地位，是如何压制欧洲内部争端的，正如冷战时期的打油诗所说，成立北约的目的，是让 “美国人进来，俄国人出去，德国人下来”。卡内基基金会的索菲亚·贝施尖刻地指出，在欧洲安全的最大问题上，欧洲人仍然听命于美国。她说：”在我的印象中，美国人在考虑乌克兰加入欧盟的问题上往往比许多欧洲人更具战略眼光”。她认为，欧洲为今年7月在华盛顿举行的北约峰会带来大胆新思路的希望渺茫，这次峰会将纪念北约成立75周年。欧洲安全受到的冲击，当然有可能比人们担心的要小。也许美国会通过一项援助计划。也许欧洲会凑够足够的资金来维持乌克兰的战争能力。也许，即使特朗普获胜，他也会让美国继续留在北约，并声称北约大多数成员国，所有东部战线的成员国，因此也是最需要保护的成员国，不再 “拖欠军费 “成了他自我吹嘘的功劳。一些欧洲官员甚至认为，喜欢核武器的特朗普可能会采取激烈措施，比如满足波兰的要求，将其纳入核共享安排。就目前而言，关于欧洲应在多大程度上面临美国的退出，仍存在激烈的争论。北约秘书长斯托尔滕贝格曾多次警告说，欧洲自主的想法是没有意义的。他在 2 月 14 日说：”欧盟无法保卫欧洲。北约 80% 的国防开支来自非欧盟盟国”。主张欧洲自给自足的人反驳说，在北约内部建立 “欧洲支柱 “有三重目的。只要美国还在，就能加强北约，表明欧洲致力于分担集体防御的负担，并在必要时为将来北约破裂奠定基础。即使美国继续留在联盟中，按照目前的战争计划，也必须增加国防开支、扩大军备生产和增强部队作战能力。此外，如果美国被卷入亚洲的一场大战，即使是最热衷欧洲的总统，也可能被迫从欧洲调兵遣将。围绕指挥与控制的难题，及对政治领导力的影响可能会一直存在。菲奥特说，在美国完全退出北约的最坏情况下，将需要一个不那么完美的解决方案，也许是能使欧洲相互重迭的机构更加协调一致。他提出了一些激进的想法，比如让欧盟在北大西洋理事会（北约的主要决策机构）中占有一席之地，甚至将北约秘书长和欧盟委员会主席的职位合并。这些想法似乎仍是天方夜谭。但随着时间一天天过去，这些想法已经不那么遥远了。
加美财经2024-02-20
100年黄金图表证明一件事：回调即买入的长期策略始终不变……
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的历史新高,这种增长引发了国会关于提高债务上限以避免潜在违约的辩论。此外，考虑到联邦无资金准备的负债，财政失衡超过244.8万亿美元，几乎是当前美国国内生产总值(GDP)的10倍。美国债务上升往往会引发对通胀的担忧，促使投资者转向黄金作为对冲工具。此外，随着债务水平上升，出于对金融市场稳定性的担忧，投资者可能会寻求黄金等避险资产。许多央行，尤其是金砖国家联盟(BRICS)的央行，非常清楚全球债务正在失控，而他们囤积实物黄金是有原因的。 (来源:Twitter) 尽管黄金价格历史图表有明智的教训，但市场也不想忽视以美元以外的全球货币计算的黄金价格。 (来源:Twitter) 总结而言，100年金价走势的持久意义及其对投资者和社会的影响，怎么强调都不为过。
颜辞2024-02-19
美国突传重磅“关门”信号！黄金反弹2013收复疆土华尔街一封信刺激比特币重战6万
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美国众议院共和党人警告，不会再通过另一项临时拨款避免政府关门。黄金反弹至2013美元收复疆土，比特币挑战上行6万美元高价。华尔街新联盟敦促美国证监会，修法允许大银行参与比特币现货ETF托管。
小萧2024-02-17
会员
债务危机：2025年美国债务利息成本将超过第二次世界大战水平
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美国国会预算办公室（CBO）警告称，2025年美国政府的债务利息成本将超过第二次世界大战水平，预计将达到GDP的3.1%，并在未来十年内持续上升，在2034年达到3.9%。这一趋势可能加剧联邦借贷速度的担忧，同时政府官员呼吁采取行动以确保财政可持续性。
Sissi2024-02-09
摩根大通：货币市场基金有能力增持更多国库券
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来消化增加的供应。美国国会去年6月暂停债务上限之后，财政部趁机大量发行了一年或更短期限的政府债券，其结果是货币市场参与者将大量资金从美联储的隔夜逆回购协议(RRP)工具转移到了国库券等其他短期资产上。到目前为止，市场已经轻松消化了增加的供应，但投资者还有多大胃口令人关切，尤其是在RRP需求持续下降的情况下。
金融界2024-02-07
摩根大通：货币市场基金有能力增持更多美国国库券
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消化增加的供应。美国国会去年6月暂停债务上限之后，财政部趁机大量发行了一年或更短期限的政府债券，其结果是货币市场参与者将大量资金从美联储的隔夜逆回购协议（RRP）工具转移到了国库券等其他短期资产上。到目前为止，市场已经轻松消化了增加的供应，但投资者还有多大胃口令人关切，尤其是在RRP需求持续下降的情况下。以Teresa Ho为首的摩根大通策略师在2月2日的客户报告中写道，虽然去年美国国库券占货币基金资产的百分比翻了一番达到32%，但由于一些基金尚未延长国库券到期日，另外高利率继续吸引资金流入货币市场，因此货币市场基金还有更多存放在RRP中的现金可以随时配置到各个期限的国库券。策略师们表示，货币市场基金“应该会继续成为国库券和国债回购市场的重要投资者，这应该会促进RRP余额持续减少。” RRP使用量已成为华尔街一些人士追踪金融体系过剩流动性的指标。RRP余额已经从去年5月时的大约2.25万亿美元降至约5500亿美元。与此同时，货币市场基金总资产与未偿付国库券总额之差一直在收窄，在一些人看来，这表明对短期政府债券的兴趣正在消退，市场消化国库券供应的能力可能很快就会迎来转折点。在供应方面，截至去年12月底，未到期的国库券规模已增至5.676万亿美元，自政府于2023年年中暂停债务上限以来增加了1.7万亿美元。这大约相当于未偿政府债务总额的21.5%，高于由投资者、交易商和其他市场人士组成财政部借款咨询委员会（TBAC）建议的15%-20%这个门槛。在上周的TBAC会议之后，该委员会成员在一封致财政部长珍妮特·耶伦的信中警告称，随着美联储降息，使国库券相对于其他短期投资的吸引力下降，货币市场基金在2023年对国库券的巨大支持可能会减弱。在关于供需的争论中，美联储成为一个不确定因素，无论是从降息时机还是缩表速度潜在放缓而言都是如此。在1月31日利率决定后的新闻发布会上，鲍威尔表示，联邦公开市场委员会将在3月政策会议上开始深入讨论减码缩表的问题。这将对国库券供应产生影响，因为较晚开始放缓量化紧缩意味着财政部需要向公众更多发行政府债券来取代从美联储资产负债表上消失的债券。关于降息前景，鲍威尔在周日晚间CBS的60分钟节目上重申，决策者们可能要等到3月之后才会降息。这种前景有助于在短期内保持利率的吸引力，同时允许基金经理在美联储真正降息后继续购买较长期限国库券以维持较高的收益率。鉴于这种背景，摩根大通策略师预计，今年货币市场基金余额将保持高位。事实上，货币市场基金资产1月已经增加了约1220亿美元 Ho和其他人写道，这“违背了每年这个时候典型的季节性资金外流趋势，挑战了现金将立即外流的观点”。
金融界2024-02-07
解析Sui生态流动性协议龙头NAVI：NAVX借贷+LSD双轮驱动
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在全资金池借款的上限。与供应上限类似，债务上限可以确保某些长尾资产不能用于抵押借款过大头寸，从而实现精细风控。借款限额：NAVI 对所有账户都设置了强制借款限额，通过抵押物的价值百分比计算，确保用户维持安全的抵押比率并保护贷款池免受违约影响。目前 NAVI 1.5 亿 TVL 的流动性均衡分布，据 Leaderboard 数据，最大贷款者提供了 790 万美元的流动性，前十的其余 9 个地址提供了 2770 万美元的流动性。另据官方数据， 50% 的流动性提供者供应资金在 5000 至 50 万美元之间，平台的流动性层级分布合理，不会有大户占比过多流动性突然撤离的风险，而大量的用户参与进一步奠定了资金池稳定的基石。综上，通过借款端机制、数值的限制，和贷款端分布的掌控，NAVI 的借贷资金池在不影响高效运转的基础上，提供了安全而稳定的保障。一站式平台如前文所述，交易、借贷协议乃至进一步的杠杆、对冲是用户的基本活动，也是链发展的基石，绝多数活动都属于这个范围，协议使用需求旺盛。而在当前的用户参与特定生态的过程中，用户往往面临着寻找满足需求的协议复杂、协议过多管理成本高、安全性不足等问题。而 NAVI Protocol 通过构建一站式平台，链接用户使用需求的前后端，有效解决以上难点和问题。在活动的最前端即资金转入，NAVI 整合了 HeroSwap，允许用户从其他链直接跨链交易 ETH、BTC 和 SOL 等多种资产至 Sui，此外还纳入了跨链协议 Portal Bridge，增强了 Sui 的可访问性和用户引入的快速通道。而在中间的核心部分，即 NAVI 的核心业务借贷，NAVI 提供了主流和长尾资产的深度借贷池，确保了用户的多种 DeFi 需求都能满足。NAVI 支持的资产类目还在不断扩充当中，对 Volo 的收购更表明了其纵向扩张的宏伟目标。在后端部分，即生态参与后的管理、监控方面。NAVI 推出集中式奖励管理页面，为所有的基础参与者提供最直接的 Farming 渠道。NAVI 与 BlockVision 合作，推出了交易历史一键查询功能，为进阶用户提供最详实的数据以进一步指导 DeFi 交易。其 Leaderboard，旨在以系统化方式帮助用户判别社区和早期支持者，助力大型交易者决策。多维战略扩张融资情况 1 月 31 日，NAVI Protocol 宣布完成 200 万美元融资，OKX Ventures、dao 5 和 Hashed 三家一线加密货币基金共同领投，Mysten Labs、Comma 3 Ventures、Mechanism Capital、GeekCartel Capital、Nomad Capital、Coin 98 Ventures、Cetus Protocol、Maverick、Viabtc、Assembly Partners、Gate. io、Hailstone Labs、Benqi、 LBank Labs 等参投。 NAVI Protocol 表示，将利用此轮融资资金扩展其一站式借贷和 LSD 平台。收购 Volo，扩展 LSD 版图 1 月 17 日，NAVI Protocol 宣布收购 Volo，Volo 是去中心化流动性质押协议。流动性质押协议允许用户将原锁仓资产存入协议，代用户存入锁仓协议并向用户发放资产凭证，用户在保留资产收益权的同时释放了流动性，代表资产包括 stETH、CRX、stATOM 等。Volo 允许用户质押 SUI，并向其发放流动性质押代币 vSUI，目前 vSUI 没有锁定限制，可用于在 NAVI Protocol 等一系列生态协议中使用，也可以在 Cetus、FlowX、Turbos 和 Kriya Dex 等 DEX 中进行交易。 DefiLlama 数据显示，当前 Sui 生态的流动性质押（Liquid Staking）分类的 TVL 为 2480 万美元，Volo 占比达 26.6% ，NAVI Protocol 通过这一收购快速入场 LSD 赛道，并占据重要战略地位。 NAVI LSD 战略意图解析不论是代币、协议还是生态，Web3用户最关注的要素之一是流动性，包括资金进出场的流动性、资产的流动性。现在的 DeFi 设计中，为避免恐慌踩踏，往往对代币的质押解除设有等待期限制，最知名的在生态方面有 ETH PoS 质押、ATOM 节点质押，协议方面有 CRV（Curve）等。对于流动性的广大需求，相应地诞生了 stETH、stATOM、CRX 等流动性质押衍生品（LSD），用户能够在不损失抵押品价值的情况下，获得流动性。然而并非所有的 LSD 协议都能确保抵押资产和流动性质押代币（Liquid Staking Token, LST）保持或接近在 1: 1 的比例。即使 stETH 都曾在 22 年出现过 10% 以上的脱锚，例如 Arbitrum 上 ARB 质押协议 PlutusDAO，其 ARB 的 LST plsARB 目前脱锚 47% ，并维持在这一脱锚数量级已达数月。因此对于一个生态而言，一个能够提供充足流动性、有效运营以保证锚定比例的 LSD 协议至关重要。 TokenUnlocks 数据显示，SUI 当前流通量为 11 亿枚，除月度常规解锁外，将在 24 年 7 月进行两次大规模解锁，至 24 年末流通量将接近 29 亿枚。随着 24 年牛市预期的增强，SUI 的流通量与市值预期将随之上升，需要有合适的协议承接 SUI 需求，确保其流动性和稳定性。NAVI 对 Volo 的收购确保了其战略地位，奠定了进一步发展的基础，作为生态级的 LSD，SUI 可观的体量和收益将有效地推动 NAVI 的发展。此外 LSD 业务更能够与 NAVI 的借贷业务相结合，充分释放其 DeFi 组合性，综合、持续地发挥纵向双轮驱动的优势。开启治理代币 NAVX IDO 宣布融资的同时，NAVI 也公布了在 Cetus 上进行治理代币 NAVX 的 IDO 计划，此次 IDO 活动将于 2 月 4 日 20: 00 （UTC+ 8）开始，持续三天。IDO 代币数量占 NAVX 总量的 1.2% （1200 万枚）， 0.96% 分配给 NAVX-SUI 池， 0.24% 分配给 NAVX-CETUS 池。其中： NAVX-SUI 池采取了白名单+超募公售的形式，白名单配额最高可达 75% ，即在募资超过目标额度时，将优先分配给白名单参与者，然后由公售用户按比例分配，超募资金返还。 NAVX-CETUS 池则为 100% 超募参与，未设置白名单。白名单将向社区用户、合作伙伴和 xCEUTS 前 500 持仓地址发放，名单数量和对应额度如下图所示：价格方面，NAVX-SUI 池按照每枚 NAVX= 0.021 SUI 募资，当前 SUI 的价格约为 1.5 USDT，则 NAVX 的单价和 FDV 分别为 0.0315 USDT 和 3150 万美元。 NAVX-CETUS 池募资价为每枚 NAVX= 0.26 CETUS，CETUS 当前价格约为 0.11 USDT，对应单价和 FDV 分别为 0.0286 USDT 和 2860 万美元。结语 NAVI Protocol 借贷用户在充分享受协议优势深度资金池，有效构建 DeFi 策略的同时，还将享受协议进一步的激励加成。Sui 生态的增长势头也仍在持续，NAVI 通过核心借贷业务和 LSD 赛道的战略布局双轮驱动，有望迎来新一轮爆发增长。来源：金色财经
金色财经2024-02-04
黄金：加息周期尾声的决胜之力？
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，美国债务触及了31.4万亿美元的法定债务上限，使得联邦政府再次陷入债务危机的漩涡。尽管在6月3日签署了法案暂缓债务上限，但截至12月1日，美国未偿还的公共债务总额已飙升至33.8万亿美元，这无疑加剧了市场对美元信用的担忧。在这一背景下，国际信用评级机构穆迪于11月将美国的主权信用评级展望从“稳定”下调至“负面”，进一步凸显了美元信用的弱化趋势。这一举动不仅引发了市场的广泛关注，也加剧了全球投资者对美元资产的担忧。与此同时，全球购金热潮却持续升温。根据世界黄金协会的数据，2023年上半年，全球央行的购金需求达到了创纪录的387吨。这一数字不仅刷新了历史纪录，也反映出各国央行对黄金价值的认可和储备需求的增加。大多数央行认为，在全球经济环境充满不确定性的背景下，增加官方黄金储备将有助于提升国家财富的安全性和稳定性。值得注意的是，中国央行在这一趋势中表现尤为积极。截至12月，中国央行已经连续12个月增加黄金储备，使其黄金储备总量达到了2214吨。这一举动不仅体现了中国央行对黄金价值的认可，也反映出中国在全球经济格局变化中积极调整自身储备结构的战略考量。
证券之星2024-02-04
《黑天鹅》作者：美国面临债务“死亡螺旋”
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受到冲击。他表示：“只要国会继续提高债务上限并达成协议，最终你将陷入债务螺旋。他们害怕做正确的事情，而这就是美国政治体系的政治结构。”他补充说：“债务螺旋就像死亡螺旋。” 当被问及这种冲击将如何发挥作用时，塔勒布说，这种死亡螺旋将需要“来自外部的一些东西，或者可能是某种奇迹”，并补充说，这种情况使他对西方的政治制度更加悲观。
金融界2024-01-31

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