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【比特日报】特朗普喊单了！比特币暴涨、美国股市起飞美国证监会传来大事

这种下跌反映出人们对政府管理不断增长的债务能力的信心下降。Boock Report编辑、经济学家彼得·博克瓦尔向雅虎财经解释道：“我们可以在10年期国债收益率4.40%左右的水平上划一条界线。” 他还补充道，投资者担心“外国投资者将继续减持美国国债”。 (来源:CoinTelegraph) 当债券收益率上升时，表明买家要求美国政府提供更高的回报。因此，债务展期成本上升，可能形成一个负面循环，导致美元走弱。宏观经济环境的这种不确定性也反映在比特币期权市场中。当交易者预期市场将出现回调时，看跌期权通常会出现溢价，导致25% Delta倾斜度(看跌-看涨)指标超过6%。另一方面，在看涨时期，该指标通常会降至-6%以下。 (来源:Laevitas.ch) 期权市场目前对价格上涨和下跌的概率定价相等，标志着始于3月29日的看跌阶段的结束。要确定这种看涨情绪的缺乏是否仅限于月度期货和期权市场，可以考察永续期货(反向掉期)的杠杆需求。这些合约紧跟现货价格，但依赖于8小时的融资费用。在中性市场中，该融资费率通常在30天内介于0.4%至1.4%之间。 (来源:Laevitas.ch) 4月9日，30天期比特币期货融资利率升至0.9%，创下六周多以来的最高水平。这一上涨可能反映了散户买家入市，但仍处于中性区间。比特币衍生品指标的这种一致性表明，暂停加征关税不足以恢复市场信心，尤其是在中美贸易战紧张局势持续存在的情况下。目前尚不清楚是什么因素将促使比特币交易者采取看涨立场，但宏观经济不确定性的减少(例如美国10年期国债收益率下降)可能会发挥关键作用。#VIP会员尊享#

会员

小萧04-10 09:18

惊爆！美国资产价格暴跌，全球“去美元化”浪潮汹涌，中美博弈升级！

以来，美国依靠美元的国际储备货币地位和债务经济模式维持着经济的繁荣。然而，这种模式在贸易保护主义和全球经济格局变化的冲击下，正逐渐失去效力。特朗普政府的一系列贸易政策，不仅破坏了全球贸易秩序，也损害了美国自身的经济利益。美国企业面临着更高的成本和更小的市场空间，消费者也不得不承受更高的物价。而美国国债市场的崩盘，更是暴露了美国财政赤字的严重问题和债务风险的加剧。从全球范围来看，美国资产遭抛售也引发了其他国家的担忧。许多国家持有大量的美国国债和其他美元资产，美国金融市场的动荡无疑会对他们的外汇储备和经济稳定造成影响。一些国家开始重新审视自己的外汇储备结构，减少对美国资产的依赖，寻求更加多元化的投资渠道。这一趋势如果持续发展下去，将对美元的国际地位产生深远的影响。在这场金融风暴中，中国展现出了强大的韧性和应对能力。中国经济的稳定增长和金融市场的相对稳定，为全球投资者提供了一个避风港。中国积极推动多边贸易体制和区域经济合作，为世界经济的复苏和发展注入了新的动力。同时，中国也在加快金融市场的改革开放，提高金融市场的国际化水平，吸引更多的国际投资者参与中国市场的投资。然而，我们也不能忽视这场金融风暴带来的挑战。全球金融体系的动荡可能会对中国的出口和经济增长造成一定的压力，金融市场的不确定性也会增加中国企业的融资成本和经营风险。因此，中国需要继续加强宏观经济政策的协调，保持经济的稳定增长；加强金融监管，防范金融风险；推动金融市场的创新发展，提高金融市场的竞争力。目前，全球金融市场仍然处于高度紧张和不确定的状态。美国资产价格的暴跌是否会引发更大规模的金融危机，中美贸易争端将如何发展，特朗普政府是否会调整其贸易政策，这些问题都牵动着全球投资者的心。金融市场的未来走势充满了变数，投资者们需要密切关注市场动态，做好风险防范。在这场全球金融博弈中，每一个决策、每一个举动都可能引发连锁反应。美国需要认识到，贸易保护主义和单边主义只会让自己陷入孤立，只有通过对话和合作，才能解决贸易争端，实现经济的共同繁荣。而中国将继续坚定地走改革开放的道路，推动全球经济的稳定和发展，为世界和平与繁荣做出更大的贡献。全球金融市场正站在一个关键的十字路口，未来的走向取决于各国的决策和行动。我们期待着各国能够携手合作，共同应对挑战，化解危机，让全球金融市场重新回归稳定和繁荣的轨道。

金融界04-10 08:10

中科环保（301175）2024年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

况。财报体检工具显示：建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.75%）建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达200.37%）分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在4.03亿元，每股收益均值在0.27元。最近有知名机构关注了公司以下问题：问：请公司供热业务回款大概要多久？答：供热收入部分采用预付款机制（先付费再供热），部分以月度为结算周期，次月款。公司的热用户主要为工业企业，热需求是长期且稳定的，因此现金流也相对稳定，不会产生长期且大额的应收账款。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-10 06:10

金价坚挺突破3100美元：美债收益率上升与避险资金流向反常引热议

常格局。美债市场的波动反映了投资者对高债务和高利率环境的担忧，而黄金的坚挺则显示避险需求的主导地位。短期内，市场可能继续在不确定性中寻找平衡，交易者需密切关注政策动向与资金流向的变化。名词解释美债收益率：美国国债的回报率，收益率上升通常意味着价格下跌。避险资产：在经济或市场动荡时，投资者青睐的低风险投资，如黄金或美元。财政赤字：政府支出超过收入的部分，需通过发债弥补。 2025年相关大事件 2025年4月3日：特朗普签署行政令，对进口商品加征25%关税，引发市场避险情绪升温。来源：白宫声明。 2025年3月28日：金价首次突破3100美元/盎司，创历史新高。来源：彭博社。 2025年2月15日：美联储暗示维持高利率以应对通胀，美债收益率波动加剧。来源：美联储会议纪要。国际知名投行与专家点评 “黄金的坚挺表明市场对美元和美债的信任正在动摇，关税战可能是长期转折点。” ——James Rickards，经济学家，2025年4月8日。 “美债收益率上升未抑制金价，反映投资者更关注地缘政治风险而非传统收益率逻辑。” ——Sophie Leclerc，摩根士丹利分析师，2025年4月7日。 “美国财政赤字压力将持续推高国债供应，收益率可能进一步攀升至4.5%。” ——Peter Schmidt，高盛集团策略师，2025年4月6日。 “全球央行增持黄金可能削弱美元储备地位，金价年内或测试3200美元。” ——Laura Evans，巴克莱银行贵金属专家，2025年4月9日。 “美债市场波动与避险资金流向的反常，凸显市场对美国经济政策的重新评估。” ——Michael Reynolds，瑞银市场分析师，2025年4月5日。来源：今日美股网

今日美股网04-10 00:10

包括外国政府在内的投资者正在抛售美国国债，30 年期国债收益率创 1982 年以来最大涨幅，

确定时期，投资者通常会买入被视为最安全债务的美国国债。然而，尽管金融市场受到关税冲击而动荡，国债却遭到抛售，尤其是长期限的国债。 30年期国债受到最严重打击，其他期限的国债也未能幸免。10年期国债收益率达到4.380%，可能出现自2008-2009年金融危机以来最大四日涨幅。 NatAlliance证券公司国际固定收益部门主管安德鲁·布伦纳写道：“债券市场陷入困境……这不是我们预期中的局面。” 外界普遍猜测，部分抛售行为来自外国政府。新兴市场货币大幅贬值，促使外国央行抛售美国国债，换取美元来买入本币以支撑汇率。日元和加元也在走低，大多数欧洲货币亦是如此。财政部的最新数据截至1月，显示外国投资者已经连续三个月抛售长期国债，最近一次的主力是加拿大。另一种解释是，美国资产对外国人来说不再具吸引力，因为美国与贸易伙伴的关系并不融洽。 Gavekal Research的路易-文森特·加夫写道：“中国可能正在抛售国债，以便在将美元兑换成黄金，或兑换与它关系较为友好的国家（欧洲？日本？澳大利亚和加拿大等大宗商品生产国？）的货币。” 他表示，“一些最大幅度的下跌出现在亚洲交易时段，可能印证了这一说法。” 其他原因还包括，对冲基金解除高风险交易策略所带来的流动性流失。极高的不确定性和预期中的通胀上升，也可能促使投资者要求更高回报。美国财政收入和支出之间的巨大缺口，也令美国国债市场前景受损。特朗普的顾问们并不希望出现这种情况。财政部长贝森特多次明确表示，他希望降低10年期国债收益率。这一决定并非完全由他掌控，但他已经尽力，通过保持长期国债发行稳定，并表示“在未来几个季度内”会继续维持这一计划。收益率上升也意味着特朗普难以兑现其竞选时所做的承诺。他当时承诺要降低商品和住房成本，而10年期国债收益率走高——它影响房贷、信用卡和其他消费信贷利率——会妨碍这一目标的实现。（巴伦）来源：加美财经

加美财经04-10 00:00

回顾金价涨跌历程，现货黄金与伦敦金后市走向几何？

金价格形成有力支撑。　　（四）通胀与债务问题刺激黄金投资　　美国存在再通胀风险，全球债务水平持续攀升，投资者为对冲货币贬值和信用风险，纷纷将目光投向黄金。天玑点汇认为，当通货膨胀预期上升，黄金作为实物资产，价值相对稳定，能有效抵御通胀带来的货币贬值，自然吸引更多投资者入场买入。　　二、下行风险不可忽视　　（一）美元反弹可能抑制金价　　若美国经济数据超预期，或美联储推迟降息，美元有望走强。天玑点汇提醒，历史经验表明，当美联储加息或市场对美国经济预期向好，美元升值往往会对黄金价格形成*。　　（二）消费需求疲软影响金价　　黄金首饰消费因高金价受到明显抑制。2024年，中国黄金首饰销量同比下降24.69%，这可能在一定程度上抵消投资需求增长带来的利好。黄金首饰消费作为黄金需求的重要部分，若持续低迷，将不可避免地对黄金价格产生负面影响。　　（三）技术性回调引发价格波动　　金价处于历史高位后，短期获利盘了结可能引发市场波动。天玑点汇表示，当黄金价格上涨过快，投资者倾向于卖出黄金锁定利润，从而导致黄金价格出现短期回调。　　三、未来走势预判　　总体而言，天玑点汇综合多方因素分析，多数机构认为2025年黄金价格将延续涨势，但相比2024年的大幅增长，涨幅可能更为温和。长期来看，只要全球经济和政治不确定性犹存，货币信用风险高企，黄金的货币属性和避险属性将持续凸显，长期上涨趋势有望延续。不过，投资者务必密切关注美联储政策转向、地缘局势缓和等潜在利空因素，以及市场短期波动，合理规划资产配置，以应对复杂多变的黄金市场。　　投资之行，风险本可控，失控的投资才如脱缰野马，肆意狂奔。切勿怀揣侥幸心理去挑衅市场行情，运气偶尔眷顾，撞上一次已属难得，切不可再幻想第二次。务必学会止损，在投资的天平上，止损的重要性远超止盈，毕竟任何时刻，保住本金都是首要任务，盈利则位居其次。止损的终极目标在于留存实力，提升资金的使用效率，防止小失误演变成无可挽回的大错，甚至致使全盘皆输。止损虽无法杜绝风险，却能有效规避更大的意外风险，因此，止损技巧堪称每位投资者必备的 “防身术”。止损宛如投资的生命线，切不可因贪恋小利而因小失大，最终追悔莫及。请铭记，当你真正掌握控制风险的诀窍时，便是开启扭亏为盈大门之时。　　　在投资的浪潮中，情绪管理亦是关键。冲动犹如暗礁，常常在不经意间使投资之舟触礁沉没。不要被一时的涨势冲昏头脑而盲目追高，也不要因短暂的下跌陷入恐慌匆忙抛售。要知道，市场如波涛起伏，有涨必有跌，有跌亦会有涨。理性判断，冷静决策，才能在潮起潮落间，稳稳驾驭投资之船。情绪管理并非压抑情感，而是合理引导，让理智主导投资行为。当你能够自如掌控情绪，不被市场的表象所左右，便向成功投资迈出了坚实的一步。

曾金策04-09 23:52

中美重磅消息！路透：中国计划举行高级别会议，以应对特朗普104%关税

国经济本已面临房地产危机持续发酵、地方债务高企、企业和消费者信心低迷的背景下。尽管北京上周宣布对美国反制征税，誓言对抗其所谓的“勒索”，但分析人士表示，在特朗普对中国及其他与中国存在采购或组装业务国家发起全方位关税攻势下，中国实际上已被逼入墙角。据悉，包括中国人民银行、财政部在内的政府部门高层也可能出席此次会议。两位知情人士表示，中国官方媒体可能会报道部分会议内容，以稳定市场预期，提振投资者信心。商务部、国家金融监督管理总局（NFRA）、中国证监会也可能出席会议。截至发稿时，中国央行、商务部、财政部以及上述监管机构尚未作出回应。支持消费中国商务部周三表示，中国无意与美国发生贸易战，但如果特朗普继续加大贸易摩擦，中国将不得不做出反击。经济学家指出，尽管中国去年实现超过一万亿美元的贸易顺差，但仅靠货币和财政刺激措施仍难以抵御关税引发的全球需求骤降所带来的冲击。最有效的应对方式应当是大力支持家庭消费——目前中国的消费占GDP比重仍比全球平均水平低约20个百分点。外界普遍呼吁中国政府出台以消费者为导向的刺激政策，以减少对出口和投资的依赖，实现更可持续的增长。虽然中国此前承诺将采取相关措施，但除了一项消费者补贴计划之外，尚未推出实质性政策。经济学家普遍认为，该补贴计划的影响有限。据第二位知情人士称，本次会议可能讨论的部分刺激经济措施将在未来几周内开始实施。中国国务院总理李强周二表示，中国“完全有能力对冲外部不利影响”，并补充称，中国今年的政策已经充分考虑了各种不确定性。周三，中国股市有所反弹，国家关于支持本地市场的承诺以及国内科技股的上涨提振了市场情绪。自4月2日特朗普宣布对中国商品额外加征34%关税以来，中国蓝筹股指数——沪深300指数已下跌逾5%，回吐年内全部涨幅；而香港恒生指数同期下跌13%。

超启04-09 17:45

会员

抛售美债拥抱现金，特朗普关税不只是关税！美债交易逻辑正在颠覆......

他指出，目前世界秩序存在严重失衡——债务方（如美国）债务过多，继续借贷以维持过度消费，而债权方（如中国）持有过多债务，同时依赖向债务方的出口来维持经济增长。这种失衡在美国政府财政不可持续的担忧下更加凸显，债权方质疑债务方的偿还能力。原文链接

TradingKey04-09 16:00

A股低开高走！中国银河宏观：东稳西落视角下，货币政策宽松预期打开，全面降准降息或在二季度到来

地产发展新模式、大规模化解地方政府隐性债务等，使得经济发展更加平稳健康。其三，与美国相比，中国目前物价水平相对较低，这也使得财政政策进一步扩张更少受到通胀压力的掣肘。其四，中国居民消费潜力巨大，“投资于人”战略方向准确、工具丰富，努力把消费打造成经济增长的主动力和压舱石，对于短期经济企稳和中长期结构调整都具有战略意义。银河宏观在年初两会和预算草案公布时便提出：今年年初政策较为积极的基础上，亦留有“后手”应对可能出现的外部冲击。除了对应的反制措施外，内需政策加码亦将是应对美国关税政策的主要对冲手段。根据银河宏观前期测算，今年加征54%关税幅度对我国出口增速整体拖累或超5-6.5个百分点，对GDP增速影响在1-1.5个百分点左右。银河宏观认为4月政治局会议加码内需的概率进一步提高，涉及工具金额或有1.5~2万亿元。未来财政政策可能进一步加码内需对冲出口的拖累，新增规模可能在1.5-2万亿左右。财政政策方面，考虑到年初财政狭义赤字率已经大幅提升，实际上也已经部分提前对冲了外需冲击，未来财政支出力度可能进一步加码。目前已宣布尚未完全落地的逆周期政策包括育儿补贴、加力实施城中村改造等将加速落地，未来的储备工具还包括“两新”“两重”扩围扩容、服务消费补贴、加大商品房收储力度等。东稳西落的视角下，我国货币政策宽松预期也将打开，全面降准降息或在二季度到来，针对美国新一轮加征关税，央行也有可能创设稳外贸的结构性货币政策工具予以支持。目前人民银行已创设两项稳定资本市场的工具，中国版“平准基金”推出，维护资本市场稳定运行。

金融界04-09 16:00

中国银河章俊谈关税冲击：既是挑战也是机会，中国具有巨大的储备政策空间，坚定看好中国市场

地产发展新模式、大规模化解地方政府隐性债务等，使得经济发展更加平稳健康。其三，与美国相比，中国目前物价水平相对较低，这也使得财政政策进一步扩张更少受到通胀压力的掣肘。其四，中国居民消费潜力巨大，“投资于人”战略方向准确、工具丰富，努力把消费打造成经济增长的主动力和压舱石，对于短期经济企稳和中长期结构调整都具有战略意义。银河宏观分析，消费稳当下，科技赢未来。贸易战对于中国经济增长的影响不可避免，但充足的储备工具和政策空间能够在关键时刻形成有效对冲，以确定性拥抱不确定性，中国经济基本面有望保持稳定，中国市场也将保持回升向好势头。以下为研报全文：中国银河宏观：坚定看好中国市场一、中国经济的韧性为中国资产提供“护城河” 4月2日美国“对等关税”远超市场预期，导致全球金融市场陷入恐慌性抛售，形成“黑色星期一”的连锁反应。但与全球其他资产对关税反应不同的是，A股市场在关税落地当日并未出现大幅调整，或能够说明4月7日市场主要是在恐慌情绪影响下跌，中国资产在本轮全球性危机中具有独特优势，我们再次重申，中国自身经济的韧性能够为其提供抵御风险的“护城河”，坚定看好中国市场。而在全球经济波动和外部压力加大的情况下，我国经济的核心韧性主要有二：一是全球最完善的制造业供应链体系，二是庞大的内需市场。一方面，我国制造业规模连续14年位居世界首位，占全球比重约30%，全产业链整合能力以及全球化战略布局能够使得我国制造业在面临外部风险时展现出独特韧性，这种韧性不仅体现在对短期冲击的缓冲能力，更在于能够通过结构性调整推动长期竞争力升级，通过不断地技术升级与附加值的提升，进一步增强对全球产业链的掌控力；另一方面，中国是世界上中产阶级人数最多的国家，据瑞士信贷统计，如果将中产定义为拥有10万~100万美元财富的群体，则中国该群体人数最多，而中产阶级由于相对稳定和较高的收入水平成为消费市场和经济增长的重要推动力，中国庞大的中产阶级群体能够持续为经济提供较强的内生增长动力，在为经济提供更坚实可靠的增长的动力同时，也会推动经济向消费驱动型增长转型，减少对外部需求的依赖。综上，依托全球最完整的工业体系以及最大的内需市场，中国经济有望在本轮全球波动中巩固“避风港”地位，为世界政治经济格局重构注入稳定性力量。二、粮食安全、能源安全水平稳步提升，人民生活更有保障粮食安全方面，我国始终坚守“确保谷物基本自给、口粮绝对安全”的新粮食安全观。长期以来我国的稻谷、小麦自给率都超过95%，谷物（不含大豆）自给率稳定在90%以上，稻谷和小麦两大主粮产需有余，完全能够实现自给，为国家粮食安全筑牢坚实根基。产量方面，2024年全国粮食总产量14130亿斤，同比增长1.6%，在连续9年稳定在1.3万亿斤以上的基础上，首次迈上1.4万亿斤新台阶，反映出我国粮食综合生产能力不断增强。能源安全方面，我国在煤炭自给、光伏产业以及石油多元化布局方面取得显著成效，能源安全保障水平不断提升。我国煤炭资源储量丰富，具备强大的自给能力，根据自然资源部2024版《中国矿产资源报告》显示，截至2023年底，我国煤炭储量达到2185.7亿吨。2024年，我国规模以上工业原煤产量同比增长1.3%至475896.2万吨，创历史新高，占全球煤炭产量的一半以上。光伏产业领域，我国已成为全球当之无愧的领军者。从产业链的各个环节来看，我国在多晶硅原料生产、光伏电池及组件制造、光伏电站建设与运营等方面，均具备强大的产业竞争力。2024年，我国多晶硅产量约为160万吨，占全球总产量的80%以上。对于石油这一全球战略性资源，我国积极实施多元化布局战略，有效降低对单一石油供应源的依赖。在进口渠道方面，我国构建了多元化的石油进口网络，2024年我国原油进口量为5.53亿吨，其中从海湾地区进口占比约44%，从俄罗斯进口占比约19.6%，从非洲进口占比约8.8%，从拉美地区进口占比约9.7%等。此外，我国大力推进石油储备体系建设，国家石油储备基地不断扩容，商业石油储备也逐步完善，大幅提升了应对石油供应中断等风险的能力。三、AI技术取得重大突破，新一轮科技革命中取得先机自2018年特朗普对我国展开贸易战，并对华为、中兴等中国科技企业掀起贸易战后，我国一直高度重视科技创新和自主可控。7年过后，我国在诸多“卡脖子”技术问题上取得了重大突破。2018年《科技日报》公布的35项“卡脖子”领域后，截止2023年统计我国至少已经突破22项。2024年，中国科协发布了十大前沿科学问题、十大工程技术难题和十大产业技术问题，涵盖了人工智能、量子技术、生物技术等多个前沿领域，表明我国继续努力抢占未来科技制高点，为高质量发展积蓄新动能。在代表新一轮科技革命的人工智能领域，ChatGPT诞生以来美国长期都是领先者，而受制于芯片、算力和数据等问题我国持续追赶。不过DeepSeek的出现改变了这一格局，面对美国严苛的半导体制裁，DeepSeek通过架构设计和算法优化，以更低的成本达到相近的性能，成功开辟出了“有限算力”下的效率提升赛道，实现了性能与效率的“双赢”。此外，我国在数据、算力、算法三要素已可以实现高水平循环。强大的制造业实力使得中国在AI应用端的诸多领域已经形成领先优势，如机器人、自动驾驶、无人机等。场景应用积累的数据又能进一步反哺大模型的训练和推理，形成“干中学”的正反馈效应。根据世界知识产权组织，2014年至2023年期间，中国提交了超过3.8万项生成式人工智能专利申请，而美国同期提交了6276项。我国已经新一轮科技革命中取得先机。四、经济转型扎实推进，居民消费升级潜力巨大经济增长不仅在总量上取得突破，更体现在产业结构的显著升级与新质生产力的加速发展。产业升级方面，商品与服务齐头并进：中国高技术制造业2024年的增速达到8.9%，远超传统行业，帮助对冲地产投资方面的下行。装备制造业和高技术产业发展加速增长，其中电车、半导体、工业机器人产量分别增长38.7%、22.2%、14.2%。服务业方面，信息传输、软件与信息技术服务业增速达10.9%；电商和线上消费的强劲增长尤为突出，全年网上零售额增长7.2%。新质生产力培育方面，人工智能模型、算力、大数据等核心竞争领域成就突出：DeepSeek横空出世重塑AI叙事，智能大模型加速发展并与产业应用结合，例如华为云盘古大模型已在30多个行业、400多个场景中落地，覆盖金融、制造、医药研发等领域。“人工智能+”行动列为重点任务，“东数西算”等工程加速智能算力布局，2024年智能算力增速超65%。根据国新办，2024年中国大数据产业规模增至2.4万亿元，同比增26.3%并远超全球平均水平；同年，中国数据市场交易规模超1600亿元，同比增长30%以上。不难看出中国的经济转型在持续攻坚克难、稳中求进、量质并举。随着经济转型的不断深入，内需潜力释放的重要性不断上升，如果用我国和其他国家消费率的差距来判断我国消费潜力，会发现我国消费率不仅低于发达国家，还大大低于同为东亚文化下的日本和韩国，甚至在某些阶段大大低于比我国人均GDP水平低很多的菲律宾、泰国、印度等国家，且纵向来看我国消费率在过去二十年的经济发展中并没有明显变动，说明我国消费的发展是落后于经济增长的，消费能力和潜力没有得到长足的释放，我国促消费、推动消费升级潜力巨大。此外，从政策层面来看近年顶层设计定位上消费的战略地位也在不断提高，今年3月《提振消费专项行动方案》发布，由于政策的高层级特征，未来对于消费的鼓励政策具有连贯性和一致性，政策效果会逐渐显现，扎实推进向消费驱动型增长转型。五、前瞻防范化解重大风险，经济发展更加平稳健康二十届三中全会要求“要统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措”。应对外部冲击，中国已前瞻性部署一揽子政策，系统性化解来自房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险。924出台的一揽子政策最大的贡献在于使得目前的一系列问题变得可控，在宏观层面显著降低不确定性。当下政策组合拳是在外部环境日趋复杂和严峻的背景下，为中国经济转型创造良好的内部环境和轻装上阵发展新质生产力。面对房地产下行可能引发的系统性风险， 2025年专项债收储配合城中村改造项目推广，有望助力地方政府形成商品房和土地供需调整的新模式。降低商品房库存和房地产风险，短期对房地产市场的供需调节亦有望稳定房价。针对地方政府隐性债务问题，二十届三中全会要求完善政府债务管理制度，建立全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制，加快地方融资平台改革转型”，可见中央对于继续防范化解隐性债务风险的力度和决心之坚。2024年10月份，中央已开启新一轮大规模化债置换，推出了总计约12万亿债务置换和展期计划方案，化债体量为历史最大，彰显决心。针对中小金融机构的风险化解也在加速推进。未来行业供给侧改革将持续推进，通过建立健全结构合理的金融市场体系和分工协作的金融机构体系，机构定位将持续得到完善，国有大型金融机构和中小金融机构的发展模式将逐渐展现差异化：头部券商通过并购重组等方式做大做强，多渠道补充资本金，全面完善各条业务线加强综合服务能力，做好服务实体经济的主力军和压舱石；中小金融机构通过深耕区域化或特色化业务形成竞争优势，核心关注自身风险防范和化解，保持对市场的敏感度和灵活性，在实现差异化发展的过程中及时调整打法，推动行业格局重塑。六、前期政策留有余力，政策空间大、储备工具丰富美国对华关税税率进一步提升，对国内出口和全年经济增长势必形成一定拖累。对此，我们在年初两会和预算草案公布时便提出：今年年初政策较为积极的基础上，亦留有“后手”应对可能出现的外部冲击。除了对应的反制措施外，内需政策加码亦将是应对美国关税政策的主要对冲手段。根据我们前期测算，今年加征54%关税幅度对我国出口增速整体拖累或超5-6.5个百分点，对GDP增速影响在1-1.5个百分点左右。我们认为4月政治局会议加码内需的概率进一步提高，涉及工具金额或有1.5~2万亿元。未来财政政策可能进一步加码内需对冲出口的拖累，新增规模可能在1.5-2万亿左右。财政政策方面，考虑到年初财政狭义赤字率已经大幅提升，实际上也已经部分提前对冲了外需冲击，未来财政支出力度可能进一步加码。目前已宣布尚未完全落地的逆周期政策包括育儿补贴、加力实施城中村改造等将加速落地，未来的储备工具还包括“两新”“两重”扩围扩容、服务消费补贴、加大商品房收储力度等。东稳西落的视角下，我国货币政策宽松预期也将打开，全面降准降息或在二季度到来，针对美国新一轮加征关税，央行也有可能创设稳外贸的结构性货币政策工具予以支持。目前人民银行已创设两项稳定资本市场的工具，未来还可能推出中国版“平准基金”，维护资本市场稳定运行。

金融界04-09 15:50

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