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欧美市场需求迎催化，光伏领衔新能源王者归来？

伏组件出口短期降幅有所缓解，展望未来，光伏产业两大海外重要市场美国和欧洲迎来利好催化。其中美国市场受组件价格下跌传导和美国降息影响，光伏项目收益率有望显著抬升，刺激项目需求；欧洲市场受红海事件影响，能源危机预期再起，天然气等传统能源价格上行，使光伏等电力设备新能源性价比凸显，改善我国光伏企业出口预期。光伏50ETF（516880）跟踪的中证光伏产业指数当前市盈率TTM为11.16，指数发布以来市盈率分位数低至0.84%，性价比显现，值得重点关注。光伏板块2023年以来的走势可能让很多投资者“爱恨交加”，在基本面数据年初以来“淡季不淡”、持续超预期的背景下，市场反而对利空消息似乎格外敏感。这一“异象”的背后，是光伏行业近两年对补贴不再依赖、进入平价上网时代后，光伏行业基本具备市场化独立生存能力，市场化商业模式逐渐成立，导致大量中低端逐利产能盲目扩张。 2024年11月15日，相关部门表示，我国光伏行业确实存在一定阶段性和结构性过剩风险，但总体属于正常范围，对于我国光伏产业遇到的暂时性困难，要在正确认识产能的基础上，共同巩固来之不易的全球竞争优势。因此，在光伏行业产能过剩成为行业共识的背景下，如果装机需求端足够旺盛的话，边际上能够缓解市场的忧虑，提振光伏板块的估值中枢。一、国内市场：新增装机大超预期 11月光伏新增装机达到21.32GW，同比高增185.41%。1-11月我国新增光伏装机163.88GW，同比高增149.40%。四季度是国内集中式光伏新增装机的传统旺季，叠加年底硅料供给再度释放、在硅料连续三周缓慢跌价的背景下，11月国内装机需求持续高增。图：2023年1-11月我国新增光伏装机量（GW）（信息来源：民生证券）产业链出海维度，11月我国太阳能电池（含组件）出口金额183.06亿元，同比-19.73%、环比-5.14%，自10月以来单月出口额继续低于200亿元，但同环比降幅相较10月份均有所收窄。11月逆变器出口40.22亿元，同比-45.94%，环比+0.91%，环比迎来自6月以来的首次由负转正。图：我国太阳能电池（含组件）出口金额（亿元）图：我国逆变器出口金额（亿元）（信息来源：民生证券）与国内新增装机的高景气相对，光伏产业链出口“成绩单”持续不尽人意。在国内产能过剩成为市场共同忧虑的背景下，光伏出口空间对板块未来成长性的重要程度不言而喻。光伏产业链出口市场上，美国是重要的增量市场，欧洲是重要的存量市场，当前阶段这两大市场都出现偏利好催化，有望加速我国光伏出口的修复预期，可通过光伏50ETF（516880）提前配置。二、出海美国展望：美国降息提高光伏电站收益率，有望刺激装机需求光伏电站的收益率会受到多种因素影响，比如组件价格、贷款利率和电价等等。其中，由于电站项目投资额较大，发电企业往往会采用一定比例的债务融资，融资利率因而是光伏电站的成本，融资利率越低，光伏电站项目收益率越高。组件价格端，光伏主产业链上游硅料跌价持续蔓延到下游组件端，未来若传导至美国，将进一步降低光伏电站项目成本，提升光伏电站项目收益率。图：光伏电站项目收益率敏感性测算表（信息来源：华创证券）（1）融资利率端，美国12月选择暂停加息，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%-5.50%之间。美国发布的最新一期经济前景预测中，2024年的联邦利率中值预期为4.6%，以每次降息25个基点计算，相当于明年共降息三次，超出市场预期。此外，在12月22日核心PCE物价指数超预期降温以后，FedWatch工具显示美国2024年3月降息25bp的概率已经超过了80%，降息节奏也有望加快。根据华创证券的光伏电站项目收益率敏感性测算表，美国未来加速进入降息通道背景下，利率如期的回落将提高光伏电站收益率并刺激装机需求。假设贷款比例为70%，贷款利率5.5%，如果组件价格为0.35美元/W，光伏电站的收益率是4.35%。如果贷款利率下跌1%，光伏电站收益率将抬升至4.92%，增加幅度达到0.57%。（2）组件价格端，2023年2月以来硅料价格的持续下行带动光伏主产业链持续跌价，下游组件中标价格下行趋势明显，逼近1元/W的零毛利率水平。如果后期能够传导到美国光伏组件成本，假设组件价格跌至0.25美元/W，其他条件不变前提下，光伏电站收益率将抬升至7.31%，增加幅度达到2.69%。图：光伏组件价格变化（信息来源：野村东方国际）综合美国降息和组件跌价影响，据华创证券测算未来美国光伏项目收益率将整体提升3-4个百分点，刺激美国光伏项目需求超预期。2024年美国光伏装机可达45-55GW，同比增长38%-69%，利好光伏整体产业链，光伏50ETF（516880）配置价值凸显。政策面，2023年11月中美两国共同发表《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》，双方重申致力于双边合作，并与其他国家共同努力应对气候危机。中美新能源贸易摩擦边际缓和的背景下，我国光伏企业有望享受美国低基数高增长的红利。图：2024年美国光伏装机可达45-55GW，同比增长38%-69% （信息来源：华创证券）三、出海欧洲展望：红海冲突抬升天然气等传统能源价格，光伏性价比或刺激需求红海航道作为全球海运线路上最重要的航道，与苏伊士运河共同构成了“欧亚”水上通道，是世界上最繁忙的水道之一，全球近12%的贸易都要经过这里，可谓是全球能源、物资供应链的一条“生命线”。石油涨价：据美国能源信息署统计，每天有880万桶石油通过红海，多个国际油轮巨头表示将避开受袭的红海航线，改绕道非洲南部的好望角。红海海域大面积停航引发原油供应紧张情绪，截至12月22日，布伦特原油价格周度环比上涨3.29%；WTI原油周度环比上涨2.98%。天然气涨价：欧洲天然气运输船通常经由红海和苏伊士运河往返中东和欧洲之间，本周欧洲基准——荷兰近月天然气期货价格一度上涨13%。截至12月22日，英国天然气价格环比周度上涨3.36%；NYMEX（纽约商品交易所）天然气价格环比上周上涨5.55%。图：NYMEX 天然气期货价格（信息来源：中信建投） 2022年国际矛盾引发欧洲天然气价格高涨，欧洲能源危机使光伏等电力设备新能源的性价比凸显，为了减少对俄罗斯能源的依赖，欧洲国家纷纷转向光伏能源，并大量进口我国光伏组件。关注光伏50ETF（516880）配置价值。整体来看，我国光伏板块市场主要担忧为产能过剩，需求端景气度成为影响板块估值中枢的一大因素。国内市场新增装机持续大超预期，光伏组件出口短期降幅有所缓解，展望未来，光伏产业两大海外重要市场美国和欧洲迎来利好催化。其中美国市场受组件价格下跌传导和美国降息影响，光伏项目收益率有望显著抬升，刺激项目需求；使光伏等电力设备新能源性价比凸显，改善我国光伏企业出口预期。光伏50ETF（516880）跟踪的中证光伏产业指数当前市盈率TTM为11.16，指数发布以来市盈率分位数低至0.84%，性价比显现，值得重点关注。图：中证光伏产业指数市盈率TTM走势（信息来源：Wind；截至20231225）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-17

【ETF观察】1月16日股票ETF净流入131.62亿元

广发中证光伏龙头30ETF、汇添富中证光伏产业ETF、嘉实中证新能源ETF分别以2.43%、1.86%、1.86%的涨幅居前三。以国证创业板中盘精选88、中华港股通精选100港元、中证港股通互联网等指数为跟踪标的的ETF基金领跌，其中国寿安保创精选88ETF、华安CES港股通ETF、华夏中证港股通50ETF分别以-5.01%、-1.99%、-1.8%的跌幅居前三。当日股票型ETF基金合计资金净流入131.62亿元，近5个交易日累计净流入84.51亿元，5个交易日中出现日合计资金净流入的有2天（ETF资金流向是当日ETF资产规模计算值减去前一交易日ETF资产规模计算值的结果，当日ETF资产规模计算值=当日ETF净值 * 当日份额，计算结果仅供参考）。当日有412只股票型ETF基金出现资金净流入，其中净流入排首位的是易方达沪深300发起式ETF（510310），份额增加了23.32亿份，净流入额为40.54亿元。净流入排行TOP10如下：当日有344只股票型ETF基金出现资金净流出，其中净流出排首位的是华夏上证50ETF（510050），份额减少了3.33亿份，净流出额为4.04亿元。净流出排行TOP10如下：以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-01-17

ETF市场日报（1月16日）：光伏、新能源板块领涨，日经相关ETF日内跌幅最高超14%

光伏龙头30指数、中证新能源指数、中证光伏产业指数等。新能源ETF(159875.SZ)、光伏龙头ETF(516290.SH)、光伏ETF(515790.SH)涨幅均超1.8%。消息面上，高工锂电（GGII）和中国汽车动力电池产业创新联盟分别公布2023年1-11月和12月动力电池装机量情况，我国全年动力电池累计装机量或达415GWh，1-11月装机量同比增长48%，23年动力电池装机量维持较高增长系因为全球和国内新能源汽车行业增长带动上游产业链需求的提升，预计2024年新装机动能或仍将持续。东方证券认为，中国锂电产业链世界领先，有望受益全球化机遇。我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系，并积极拓展海外市场。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制，但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒，日韩企业在长期低盈利下扩张力度也相对有限，产业发展终究要从政策导向、政府补贴驱动的竞赛回归到产业链的竞争，中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。跌幅方面，日经相关ETF全线走低，昨日“冠军”创中盘88ETF(159804.SZ)今日成“倒数第一” 2024年1月16日盘中，多只日经相关ETF溢价率均超20%，价格最高一度涨近9%，午后由涨转跌。除日经ETF外，纳指科技ETF(159509.SZ)、法国CAC40ETF(513080.SH)、德国ETF(513030.SH)等QDII跌幅均超2%。中金公司认为，美联储或希望在2024年二季度降息。美国货币政策的潜在变化一定程度上反映了美联储大概率为了增长而提高通胀容忍度。不过要注意的是，提前降息可能会带来经济“不着陆”和“二次通胀”风险，加剧市场波动。活跃度方面，沪深300ETF(510300.SH)居股票类ETF成交额首位，日经ETF(513520.SH)换手率超600% 银河证券认为，A 股市场中长期配置价值凸显。证监会指出，当期A股市场估值水平已处于历史低位，长期看已具备较高的投资价值。当前国内经济正处于房地产下行、新动能增长的转型期，随着稳增长政策持续加码，经济延续修复态势，企业业绩有望迎来边际改善。叠加投资端改革政策加持下，中长期资金引入力度不断加大，增量资金状况有望缓步改善。外盘方面，2024年1月16日，亚太主要股市收盘全线走低。韩国综合指数跌1.12%。权重股方面，LG集团跌逾2%，三星电子跌1.76%。日经225指数跌0.79%，终结6连涨行情。权重股方面，日立跌逾2%，任天堂跌近2%。今明两日暂无ETF新发动态。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-16

度电成本下降将刺激装机需求，新能源ETF易方达(516090)有望受益

人民币下调至2.20元，降幅为29%。光伏产业链各产品价格持续下跌已久，短期内各环节仍面临盈利下滑的风险，行业可能迎来一轮产能出清的竞争。德邦证券指出，在激烈的竞争中，高成本的落后产能可能面临更大的经营压力，而具有技术优势、成本优势和资金优势的企业抗风险能力相对较强。预计本轮竞争之后将带来光伏度电成本的进一步下降，也将进一步刺激下游装机需求。同时光伏行业的竞争格局可能进入相对稳定的新阶段，整体上有利于光伏行业更健康发展。中证新能源指数目前估值均处于历史低位，性价比较高。相关产品新能源ETF易方达（516090），一键打包可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的龙头上市公司。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-16

光伏30ETF(560980)领涨光伏系列ETF，去库存加速或利好板块！

大、盈利较好的证券作为指数样本，以反映光伏产业龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年1月15日，该指数前十大权重股包括隆基绿能、阳光电源、特变电工、通威股份、TCL中环等，前十大权重股合计占比约为67.89%。（数据来源：中证指数公司，指数成份股不代表个股推荐）图片来源：中证指数官网，数据截至2024年1月15日消息面上，根据InfoLink Consulting数据，截至2023年12月末，PERC电池产能中，已经确定关闭/停止生产的项目达到50.6GW；TOPCon项目面临暂缓扩产的规模达到132GW，推迟产能的规模较大。行业连续亏损的情况下，产能出清速度会逐步加速。国联证券研报预计，2023年国内光伏装机有望接近200GW，同比增速约129%，占全球需求48%；2024年海外需求比重有望提升，多元化市场共同发力下2024年全球光伏装机有望超过470GW，同比增速约13%。方正证券认为，PCE指数涨幅低于预期进一步强化明年美联储将开始降息的预期，与美联储同步，欧洲各央行均暂停加息。降息预期下，海外新能源整体情况偏向乐观。在光储产业链价格大幅下降的背景下，海外正向催化促进逆变器环节筑底反弹，预计逆变器环节底部已至，2023年Q4环比持平或微增，2024年Q1开始增长态势。光伏30ETF(560980)，一键布局光伏龙头企业。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-16

光伏板块盘中异动拉升，光伏ETF基金(159863)快速冲涨2.08%，晶澳科技领涨

估值层面来看，光伏ETF基金跟踪的中证光伏产业指数最新市盈率（PE-TTM）仅11.51倍，处于近1年14.81%的分位，即估值低于近1年85.19%以上的时间，处于历史低位。光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从沪深市场主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2023年12月29日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为隆基绿能(601012)、阳光电源(300274)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、晶澳科技(002459)、天合光能(688599)、晶盛机电(300316)、正泰电器(601877)，前十大权重股合计占比56.44%。国金证券认为，光储板块内部各子环节开始呈现轮动上涨局面，当前时点，基于行业Q1后续潜在积极边际变化及催化丰富、以及市场对此类预期和股价均处于底部板块的边际改善信号认知的扩散与认可度的持续提升，继续保持对板块此轮“预期修复”行情幅度及持续性的乐观判断，并继续建议重点围绕“2024年业绩正增长确定性、长期格局及龙头地位稳定性”为两大标准选择α突出的标的进行布局。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-16

光伏ETF指数基金(159618)强势拉升涨超2%，晶澳科技涨超7%，锂电池板块表现活跃

2024年1月16日 09:59，中证光伏产业指数(931151)强势上涨2.09%，成分股晶澳科技(002459)上涨7.09%，TCL中环(002129)上涨5.31%，横店东磁(002056)上涨5.00%，弘元绿能(603185)，钧达股份(002865)等个股跟涨。光伏ETF指数基金(159618)上涨2.01%，最新价报0.71元。拉长时间看，截至2024年1月15日，光伏ETF指数基金近1周累计上涨3.87%。从估值层面来看，光伏ETF指数基金跟踪的中证光伏产业指数最新市盈率（PE-TTM）仅11.51倍，处于近1年14.81%的分位，即估值低于近1年85.19%以上的时间，处于历史低位。光伏ETF指数基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从沪深市场主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2023年12月29日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为隆基绿能(601012)、阳光电源(300274)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、晶澳科技(002459)、天合光能(688599)、晶盛机电(300316)、正泰电器(601877)，前十大权重股合计占比56.44%。相关机构分析表示，在产业链降本增效的驱动下，光伏技术快速选代，随着全球光伏装机规模持续提升，光伏设备需求高景气。光伏正处于从P型向N型转换的大技术变革环节，短期TOPCon是承接PERC的扩产主力；中期随着HJT、BC电池成本降低，有望持续放量；长期钙钛矿等电池技术研究有望持续取得突破。技术变革过程中，建议把握各个环节核心生产设备的增量投资机会。光伏ETF指数基金(159618)，场外联接(A类：013105；C类：013106)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-16

光伏板块强势发力，光伏50ETF(516880)迅速拉升2.22%

2024年1月16日 09:59，中证光伏产业指数(931151)强势上涨2.09%，成分股晶澳科技(002459)上涨7.09%，TCL中环(002129)上涨5.31%。光伏50ETF(516880)上涨2.22%，最新价报0.74元，盘中成交额已达921.82万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。光伏50ETF(516880)最新融资买入额达171.49万元，最新融资余额达2752.16万元。从估值层面来看，光伏50ETF(516880)跟踪的中证光伏产业指数最新市盈率（PE-TTM）仅11.51倍，处于近1年14.81%的分位，即估值低于近1年85.19%以上的时间，处于历史低位。光伏50ETF紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从沪深市场主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2023年12月29日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为隆基绿能(601012)、阳光电源(300274)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、晶澳科技(002459)、天合光能(688599)、晶盛机电(300316)、正泰电器(601877)，前十大权重股合计占比56.44%。对于光伏板块，有机构认为，供给侧:工信部于2023年11月召开光伏座谈会,重点引导光伏产业产能布局，推动高质量发展；需求侧:美国加息周期结束、中美关系缓和有望打开市场空间。建议关注新技术布局和各环节龙头公司。光伏50ETF(516880)，场外联接(A类：012928；C类：012929)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-16

【医药周周观】马君：创新药重回前期低位，乐观寻找投资机会

ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3）。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-16

银华基金马君：创新药重回前期低位，乐观寻找投资机会

ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3）。

金融界2024-01-16

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