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邦达亚洲: 经济数据表现疲软欧元小幅收跌

邦达亚洲2023-11-08

决策分析：大型科技股全面飙升市场对美联储官员讲话反应平淡 10年期美债收益率跌破4.6%

更多时间看看它是否会持续。美联储理事克里斯托弗·沃勒称收益率上升是债券市场的“地震”，而美联储理事米歇尔·鲍曼表示，官员们现在要知道近期收益率上升的全面影响还为时过早。 BMO资本市场美国利率策略主管Ian Lyngen表示：“我们将特别关注政策制定者对近期金融状况变化的看法，以及10年期国债收益率下降近50个基点和股市估值强劲反弹对货币政策路径可能意味着什么。” 周二金价继续下跌。这是由于消费者通胀逐渐缓解以及美国国债收益率上升，导致金融状况收紧。XAU/USD交易价格为1969.09美元，在触及10日低点1956.81美元后几乎持平。外汇市场中，美元/日元触及150.69峰值，随后下跌30点。欧元早些时候受到又一轮糟糕的德国数据的打击，但在触及1.0665后，它收付了欧洲交易时段的跌势，收于1.0700。下一个交易日焦点、风向标：中国10月社会融资规模(十亿元) 中国10月末M2货币供应(年率) 中国10月新增人民币贷款(十亿元) 02:00欧元区9月零售销售(月率) 17:30中国10月工业生产者出厂价格指数(年率) 中国10月居民消费品价格指数(年率) 06:30由于EIA系统升级，11月8日不会公布EIA原油库存报告，11月15日将发布两份原油库存报告 10:40纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 15:50日本央行公布10月货币政策会议审议委员意见摘要主要货币走势分析：欧元：欧元/美元下跌，收报1.0699，跌幅0.16%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0726，进一步阻力位于1.0753，关键阻力位于1.0785；汇价下行的初步支撑位于1.0667，进一步支撑位于1.0636，更关键支撑位于1.0609。英镑：英镑/美元下跌，收报1.2299，跌幅0.35%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2342，进一步阻力位于1.2386，关键阻力位于1.2426；汇价下行的初步支撑位于1.2258，进一步支撑位于1.2218，更关键支撑位于1.2174。日元：美元/日元上涨，收报150.314，涨幅0.16%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于150.692，进一步阻力位151.078，关键阻力位于151.464；汇价下行的初步支撑位于149.92，进一步支撑位于149.534，更关键支撑位于149.148。

一禾2023-11-08

加元/人民币5.30位置不再，加元因失去支撑下跌，美元维持盘中涨幅

上升将导致进一步紧缩政策。美联储理事克里斯托弗·沃勒一直是美联储激进加息以对抗高通胀的最热心倡导者之一。但他指出，在经历了一连串“惊人”的就业增长之后，“劳动力市场正在降温......它显然正在平静下来，最近的就业增长更符合疫情之前的水平，美联储政策制定者也认为这是通胀回到2%目标的必要条件。”沃勒表示，今年美国劳动力市场正在降温，但失业率并未大幅飙升，因为经济已恢复到工人供需之间更好的平衡。“它正在放缓，”沃勒在圣路易斯的一次演讲中说。“我们正在关注劳动力市场，我们看到它正在正常化”并进入“供需之间更好的平衡”。“自2022年5月以来，我们看到职位空缺有所下降，失业率仍然非常非常低。”沃勒是在劳动力市场出现宽松迹象后发表上述言论的。美国劳工统计局周五发布的报告显示，继9月份非农就业人数下调297000人之后，上个月非农就业人数增加150,000人。失业率攀升至3.9%，月工资增长放缓。美联储理事指出，近几个月职位空缺与失业人数的比率有所下降。芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比表示，通胀已经取得进展，并补充了利率需要达到多高的讨论，这可能会转向将利率保持在这一水平需要多长时间。美联储理事鲍曼表示，支持美联储11月维持利率不变的决定，但仍预计需要进一步加息。鲍曼表示，9月以来，金融条件已经收紧，不清楚多大程度的紧缩会影响到美国经济和通胀，将密切关注接下来将要发布的经济数据。如果抗击通胀所取得的进展陷入停滞，将支持继续加息。美债收益率上升已经产生一定程度上的紧缩效应，将关注美债收益率以评估政策影响。非常留意中东局势所构成的经济风险。达拉斯联储主席洛丽·洛根表示，“工资增长有所降温；通胀数据持续向好，但最近的数据显示通胀率较高。”“自7月以来，我们看到金融条件收紧，这是由长期国债收益率上升驱动的。但关键问题是什么在推动长期国债收益率的上升。如果长期国债收益率是在强劲经济增长的推动下上升，美联储将不得不使（加息）预期成为现实。”她认为，保持利率不变是适当的，以便有时间观察金融状况，并坚持实现美联储2%的通胀目标至关重要。德国商业银行的经济学家表示，美元走势的焦点可能会集中在美联储成员的评论上。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利表示，他不想对一份就业报告反应过度。这需要公布更多数据来证明通胀确实正在朝着正确的方向发展。现阶段宣布结束加息还为时过早。德国商业银行的经济学家认为，“他更喜欢过度紧缩，而不是做得太少，而且他担心通胀可能会再次上升。” 德国商业银行的经济学家指出，“美国通胀数据将于下周公布。在那之前，数据方面的情况看起来相当平静。这就是为什么焦点可能会集中在其他美联储成员的评论上。主要是市场可能越来越多地得出这样的结论：应该等待进一步的数据公布，而且目前通胀上行风险仍然相当高。目前这可能会限制美元的下行潜力。” 与此同时，美国10/30年期国债收益率刷新日低，各自下跌10个基点，3年期美债收益率在拍卖结果出炉后重新跌穿4.7%，日内当前跌幅2.9个基点。美联储理事沃勒称，美国国债收益率近几周的飙升对债券市场来说无异于一场“地震”，10年期美债收益率自7月底以来已经上涨了超过100个基点，因此吸引了极大的关注。尽管收益率过去几天已经回落，10年期美国国债收益率跌至4.55%，但其上月曾涨破5%。事实上，债券投资者正在考虑美债收益率是否会重拾升势。政府借款的增加提升了对未来利率上升的预期，而美联储为未来几个月再次加息留有余地。然而，沃勒提及的收益率上升导致金融环境收紧，可能会削弱进一步加息的动力。高盛资产管理公共投资首席投资官Ashish Shah表示，美联储可能已经结束加息，对债券投资者的主要影响是未来几个月美国国债收益率曲线将更为陡峭。“经济增长和通胀数据表明，美联储很可能已经完成加息，”Shah在高盛资产管理的2024年投资展望网络会议上表示，美联储开始下调政策利率的门槛很高，“债券方面最容易的交易策略，也是我们投资组合中所使用的，就是收益率曲线变陡”。目前有很多人在观望，一旦美联储开始偏向放松政策，他们就会进入债市。在经济数据方面，在经历了非常平静的周一之后，还有一些数据值得投资者注意。据美国商务部的数据显示，美国商品和服务贸易缺口较上月扩大4.9％，至615亿美元。进口额升至2月以来最高，出口额升至一年多高位，显示出美国对外国商品需求的韧性正在加强。高频经济公司（High Frequency Economics）首席美国经济学家鲁比拉·法鲁奇（Rubeela Farooqi）在一份报告中表示：“根据我们的早期估计，我们预计第四季度净出口将做出小幅贡献。” “未来贸易流的前景尚不清楚，将取决于国内外的需求和增长轨迹。” 投资者应密切注意以主席杰罗姆·鲍威尔为首的多位美联储发言人将在周三和周四发表讲话。在数据方面，失业救济申请和消费者信心将更新劳动力市场数据和通胀预期，这些数据被视为美联储的重要数据。美元/加元现报1.37564，涨幅0.41%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）原油价格在避险资金流中暴跌，进一步削弱了加元的支撑。国际原油期货结算价大幅收跌逾4%，已降至自7月中下旬以来的最低点。在经济数据方面，加拿大统计局表示，9月份贸易顺差增至20.4亿加元。同时，EIA今日发布的短期能源展望报，更是加速了原油价格回落。该报告预计2023年美国原油产量为1290万桶/日，此前预期为1292万桶/日。预计2024年美国原油产量为1315万桶/日，此前预期为1312万桶/日。同时，该报告预计2023年WTI原油价格为79.41美元/桶，此前预期为79.59美元/桶。预计2024年WTI原油价格为89.24美元/桶，此前预期为90.91美元/桶；预计2023年布伦特价格为83.99美元/桶，此前预期为84.09美元/桶。预计2024年布伦特价格为93.24美元/桶，此前预期为94.91美元/桶。EIA表示，尽管欧佩克在2023年和2024年的备用产能有所增加，但与上个月的ST报告相比，对伊拉克备用产能的预期下调了约40万桶/日。EIA还预计欧佩克+的产量削减将持续到2024年底，并抵消非欧佩克国家的产量增长。 BMO资本市场经济学家雪莉·考希克 (Shelly Kaushik) 在一份报告中表示，“排除价格影响，贸易似乎推动了第三季度的增长，使我们有望实现小幅积极增长。”“然而，该报告的细节与激进的货币紧缩政策导致更广泛的经济活动放缓至停滞的情况相符。” 自去年7月以来，加元一直停滞不前。加拿大国家银行的经济学家表示，“2024年下半年之前加元升值空间不大。一系列疲弱的经济报告加剧了加元的下滑。市场预期最近已朝着我们货币宽松预期的方向发展。因此，加元目前面临着与美国利差扩大以及全球经济放缓导致大宗商品价格疲软的双重打击。我们预计未来几个月美元/加元将趋向 1.42。到 2024 年下半年，我们认为加元升值空间不大。” 丰业银行的经济学家表示，“美元/加元目前处于1.39的坚实上限。趋势信号已转为中性，这表明短期内可能会出现波动区间交易。然而，美元/加元图表的显著特征仍然是周线图表上的重大看跌关键反转信号，这表明美元的上行潜力应该受到限制（至上方 1.37），并且坚实的上限位于美元/加元目前为 1.39。” 加元/人民币现报5.2920，跌幅0.26%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2023-11-08

美联储鹰派官员警告：一个值得关注的“井喷”数字，不排除加息的可能性

X168财经报社(北美)讯美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周二表示，美国第三季度经济增长率为年化4.9%，是一个“井喷”的表现，值得关注，因为美联储正在考虑其下一步政策举措。 “这是一个出色的季度......这个巨大的井喷数字，“沃勒在圣路易斯联储的经济数据研讨会上表示，从美国产出的组成部分来看，“一切都在蓬勃发展。因此，当我们考虑未来的政策时，我们会密切关注这一点。” 包括美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在内的美国央行官员表示，他们认为美国需要一段低迷的经济增长期，才能使通胀从目前3.4%左右的水平降温到央行2%的目标。许多经济学家和投资者认为，经济可能正在放缓，并在很大程度上预计美联储将在12月12日至13日的政策会议上保持利率稳定。沃勒一直是美联储激进加息以对抗高通胀的最热心倡导者之一，他的讲话中没有包括政策建议。但他指出，在经历了一连串“惊人”的就业增长之后，“劳动力市场正在降温......它显然正在平静下来，最近的就业增长更符合疫情之前的水平，美联储政策制定者也认为这是通胀回到2%目标的必要条件。“ 美联储正在权衡这些数据和其他数据，以确定是否有必要将其基准隔夜利率提高到7月份设定的5.25%-5.50%区间以上。与近几个月的经济增长相比，长期债券收益率的上升导致一些美联储官员认为，信贷条件可能已经收紧到足以让央行不再需要提高自己的短期政策利率。芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）周二指出，通胀一直在放缓，基于市场的利率上升，“如果......维持在高位“很可能代表信贷条件收紧。”“然后我们必须考虑到这一点......我们应该期待看到这种情况在经济中出现滞后。所以我们都在关注并试图弄清楚司机是什么。“ 美联储目前对任何进一步加息的谨慎态度受到债券收益率上升和市场利率上升的支持。但古尔斯比和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周二在接受彭博电视台采访时都没有排除美联储进一步加息的可能性。#美联储政策转向# 正如沃勒所做的那样，卡什卡里指出了最近关于经济活动的“热门”数据，他说：“这让我怀疑政策是否像我们目前假设的那样紧缩。““如果你看到通胀回升，你看到实体经济方面持续非常强劲的经济活动，那将告诉我我们可能需要做更多的事情。”

丰雪鑫992023-11-08

CWG Markets：美元基本持平，受到市场情绪低迷和美国债券收益率上升的缓冲，黄金承压回落整理

CWG Markets2023-11-07

美联储“大鹰派”突然展翅！美元/日元重新站回150大关日本数据信号：黑天鹅再次落空……

洛里·洛根(Lorie Logan)和克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)也将发表讲话。市场押注美联储结束加息周期并于2024年6月降息，有关经济前景和利率的鹰派言论可能会推动对美元的需求。短期展望上，在情绪转向美联储利率路径后，焦点转向日本央行。工资增长和家庭支出数据必须发出需求驱动型通胀的信号，以使货币政策分歧向日元倾斜并回到145。美元/日元价格走势 FXEmpire分析师Bob Mason表示，日线图上看，美元/日元仍高于50日和200日均线，发出看涨价格信号。美元/日元突破150.201阻力位将使多头上涨至151。美联储评论将成为周二的焦点，跌破149.500将使50日均线和148.405支撑位发挥作用。买家需求可能会增强至148.500。50日均线与148.405支撑位汇合。 14天RSI为52.71，表明美元/日元在进入超买区域之前将回到151。 (来源:FXEmpire) 4小时图上看，美元/日元仍低于50日均线，同时保持在200日均线上方，发出近期看跌但长期看涨的价格信号。美元/日元突破50日均线和150.201阻力位，将使151发挥作用。然而，跌至149.500点将使空头在200日均线附近运行。 14周期4小时RSI为48.19，表明美元/日元在进入超卖区域之前将跌破200日均线。 (来源:FXEmpire)

小萧2023-11-07

【黄金收市】风险冲动、美国债券收益率高企导致金价小幅下跌

哈尔·巴尔(Michal Barr)和克里斯托弗·沃勒将与地区联储主席杰弗里·施密特、洛里·洛根和约翰·威廉姆斯一起通过新闻专线。周三，XAU/美元交易员将聆听美联储鲍威尔的讲话，随后是约翰·威廉姆斯、迈克尔·巴尔和菲利普·杰斐逊的讲话。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ①待定国内成品油开启新一轮调价窗口 ②10:00中国10月贸易帐 ③11:30澳洲联储公布利率决议 ④14:45瑞士10月季调后失业率 ⑤15:00德国9月季调后工业产出月率 ⑥15:00英国10月Halifax季调后房价指数月率 ⑦18:00欧元区9月PPI月率 ⑧21:30美国9月贸易帐 ⑨23:00美联储理事沃勒发表讲话 ⑩次日01:00EIA公布月度短期能源展望报告 ⑪次日01:00美联储威廉姆斯出席讨论 ⑫次日02:30美联储洛根发表演讲 ⑬次日05:30美国至11月3日当周API原油库存

慧宣鑫语2023-11-07

还能愉快地买东西吗？600美元地毯、200美元红酒——物价高企、前景黯淡，美国的高消费还能持续多久？

感到惊讶。”美联储董事会有影响力的成员克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在本月的一次演讲中表示。与此同时，企业，尤其是那些庞大的服务业企业，正在受益于似乎仍然被压抑的需求，这可能是由高收入者在疫情限制之后推动的。上周，皇家加勒比集团公布了强劲的季度收益，旅行者挤满了他们的游轮，即使公司提高了价格，旅行者也乐于花钱消费。 “消费者在体验上的支出加速（已经）推动我们迈向另一个出色的季度，”首席执行官杰森·利伯蒂（Jason Liberty）说，“展望未来，我们看到需求正在加速增长。” 那么，到目前为止，超额消费的背后的原因是什么？经济学家指出了几个驱动因素：强劲的招聘和低失业率，以及大多数摆脱疫情的家庭的财务状况良好。特别是较富裕的家庭，房屋价值和股票投资组合大幅增长，这可能会增加他们的支出。稳定的招聘使失业率降至近50年来的低点3.8%，并将处于黄金工作年龄（25至54岁）的女性就业比例提高到历史新高。裁员措施接近历史低点。更多的工作意味着更多的收入，这通常意味着更多的支出。 “我们仍然认为，在实际失业即将到来之前，你不应该押注消费者，”著名美联储观察家、俄勒冈大学教授蒂姆·杜伊（Tim Duy）表示。在7月至9月的季度中，美国人增加了对耐用品的支出，包括家具、电器、珠宝和行李箱，如果人们担心自己的工作或经济，他们通常会削减这些支出。随着通胀放缓——通胀率仍处于3.7% 的高位，低于2022 年 6月的 9.1% 的峰值——平均工资开始超过物价涨幅。从某些方面来看，工资增长尚未完全抵消 2021 年开始的通胀飙升。但自去年年底以来，工资上涨速度快于物价上涨速度，可能会刺激一些支出。在许多低薪行业，如酒店、餐馆和仓库，公司一直在努力寻找和留住工人，并相应地提高工资。ZipRecruiter 首席经济学家朱莉娅·波拉克（Julia Pollak）计算出，自 2020 年第一季度疫情开始以来，对于收入最低的 10% 工人来说，工资上涨了 25%，这远远高于同期价格上涨 18%。根据美联储的一份报告，大多数家庭在 2023 年年初的状态比疫情爆发前要好。从2019年到2022年，随着房价飙升和股市上涨，中位数家庭（最富有和最贫穷之间的中点）的净资产增长了37%。这是30多年来记录的最大激增。美国人在过去三年中积累的大部分储蓄都流向了最富有的家庭，他们在旅行和其他体验上挥霍无度。经济学家说，通常情况下，最富有的五分之一美国人占所有支出的五分之二左右。根据美联储的数据，从 2020 年第一季度到 2023 年第二季度，最富有的十分之一家庭的净资产跃升了 28 万亿美元，即约三分之一。较贫穷的二分之一美国人获得了更大的百分比增长，但总美元却少得多，从大约2万亿美元增加到3.6万亿美元。（这些数字没有根据通货膨胀进行调整。 “当财富以过去三年的速度增长时......我确实认为，它在这种支出实力中发挥的作用可能比我们想象的要大，“摩根士丹利美国经济学家萨拉·沃尔夫（Sarah Wolfe）表示。像纽约市Gotham Restaurant的管理合伙人布雷特·森西茨（Bret Csencsitz）这样的小企业主可以证明这一点。中年顾客的高额消费取代了许多在疫情期间搬出这座城市的老年顾客。这些客户通常从事技术和金融工作，他们购买150至200美元的葡萄酒，并在两人份牛排上花费200多美元。他补充说，与疫情前相比，平均每人支票上涨了 20% 以上，达到约 145 美元，而且他的餐厅有多达 60 人的团体举行晚宴。“人们回来了，”他说。“有更多的能量。” 美国银行（Bank of America）高级经济学家阿迪亚·巴韦（Aditya Bhave）指出，支出并非全部由富人推动。收入低于50,000美元的家庭在银行信用卡和借记卡上的支出增长速度快于高收入客户的支出。一些美国人在密切关注自己的财务状况的同时，仍然觉得他们有放纵自己的空间。以 74 岁的退休教师瓦莱丽·扎菲娜（Valerie Zaffina）为例，她上周在新泽西州拉姆齐的一家 Kohl's 商店挑选了一件珠宝。她说，她和丈夫靠固定收入生活，花钱很谨慎。但扎菲娜还是决定大肆挥霍——大约5000美元来装饰她的出租公寓，包括一张2500美元的沙发和一块600美元的地毯。这是她18年来的第一个大型装饰项目。“我度过了令人沮丧的一年，我想为自己做点什么，”她说。“所以，是的，我正在重新装修。我正处于这种阵痛之中，但我坚持预算。许多分析师仍然警告说，消费者和经济将面临新的不利因素。例如，近3000万学生贷款借款人不得不在本月开始偿还贷款。华盛顿的政府功能失调可能导致下个月政府关门。上周五的一份报告显示，尽管上个月经通胀调整后的收入与储蓄率一起下降，但消费者仍在增加支出。经济学家说，这种趋势是不可持续的。即便如此，这些挑战可能并不像人们担心的那样具有破坏性。例如，巴韦指出，甚至在10月1日恢复贷款的最后期限之前，学生贷款的支付就已经激增。似乎很少有借款人利用拜登政府设定的 12 个月宽限期，这表明大多数借款人有能力恢复还款——至少目前是这样。 Visa的高管们报告了强劲的收益，其美国信用卡客户在海外的支出激增，也淡化了学生贷款偿还的可能影响。该公司没有“考虑贷款偿还的任何影响”，“因为我们还没有看到任何有意义的影响，”Visa的首席财务官克里斯托弗·苏（Christopher Suh）说。“自3月份以来，从高到低的所有细分市场的消费者支出都保持稳定。” “有很多悲观和厄运，”围绕着消费者，巴韦说。“然而，数据仍然令人惊讶。

丰雪鑫992023-10-30

鲍威尔说：“这将是个问题。”——通胀难题：美联储数据与经济传统模式的碰撞

将开始上升，需要进一步加息。美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在最近的一次演讲中表示，“必须付出一些东西。” 但其他官员认为，增长和通胀之间的差异表明，现在不应该使用传统模型。质疑传统模式 “我们需要格外小心地将政策与这种传统观点挂钩。”芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）在上个月的一次演讲中表示，尽管枯燥且技术性强，但它代表了对央行内部公认智慧的大胆挑战。当疫情影响了供应链并干扰了空缺职位与潜在工人的匹配时，经济的供应潜力受到抑制。古尔斯认为，随着这些因素的解除，潜力正在迅速上升，从而阻止了产出缺口的缩小。古尔斯比表示，需求放缓至更稳定的模式，以及美联储的快速加息有助于供应复苏，这阻止了对未来通胀上升的预期。他说：“面对积极的供应发展，坚持增长和劳动力市场状况对通胀意味着什么的简单历史相关性是过度增长并导致不必要的衰退的秘诀。这些持怀疑态度的官员不会仅仅因为需求或就业的快速增长而再次加息;他们还希望有证据表明通胀已经停止下降。费城联储主席帕特里克·哈克（Patrick Harker）在最近的一次采访中表示：“如果通胀持续上升，那么我的表现将与我看到零售销售持续走强一个月左右的情况大不相同。相比之下，坚持传统模式的美联储官员们担心继续预测通胀下降不会实现。他们认为通胀可以继续放缓，因为公众预计美联储将把通胀率恢复到2%，并将相应地设定工资和价格。如果美联储试图通过允许经济过热持续下去并利用这一点，那么预期通胀可能会上升，实际通胀则可能会稳定在3%或更高左右，从而加剧近期长期债券收益率的上升。沃勒在演讲中表示，如果经济活动没有放缓，通胀停止下降，“未能及时采取行动，将面临相当大的风险，即破坏一直相当稳定的通胀预期，并可能破坏我们迄今为止所做的工作。” 劳动力市场对经济的影响未来几个月劳动力市场的表现对于解决这场争论尤为重要。如果需求真的危险地高于潜在水平，那么紧张的劳动力市场应该会产生通胀工资增长。这就是为什么美联储官员将密切关注本周二劳工部关于第三季度薪酬增长的报告。在过去三个月中，就业人数平均增长了266,000人，是人口增长的两倍多。然而，美联储主席鲍威尔最近表示，对劳动力市场紧张的担忧有所减少。鲍威尔在本月的一次讲话中表示，最近的工资增长指标显示出下降的迹象，随着时间的推移，该水平将与美联储2%的通胀目标保持一致。他没有像过去一年那样，提请注意不包括能源、食品和住房的劳动密集型服务价格。“劳动力市场仍然非常紧张，但它正在松动，”鲍威尔说，他最近将劳动力市场称为“失衡”。辞职的人比例——通常通过换工作来获得更高的工资——已经回到了疫情前的水平，每个失业者的职位空缺比例一直在下降。尽管就业增长仍然强劲，但劳动力市场正在松动的一个原因是，随着移民的反弹，今年寻找工作的人数激增。一些美联储官员还得出结论，自然失业率低于4%。纽约联储主席里约翰·威廉姆斯（John Williams）上个月表示，他估计所谓的自然失业率为3.8%，相当于9月份的失业率，这意味着劳动力市场现在不一定过热。鲍威尔过去曾警告说，政策要建立在潜在产出和自然失业率等不可观察的因素之上。他最近表示，这些事情继续影响他如何看待提高利率的必要性。“我们在GDP中看到的高温真的威胁到我们回到2%通胀率的能力吗？”鲍威尔说，“这将是个问题。”

丰雪鑫992023-10-30

“新美联储通讯社”：12月或之后加息的大门仍敞开

通胀开始上升，需要更多加息。美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在最近的一次讲话中表示：“必须做出一些让步。”但其他官员认为，增长与通胀之间的差异表明目前不应该使用传统模型。对传统模型的质疑芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）在上个月的一次演讲中表示：“我们在将政策与这种传统观点挂钩时需要格外小心。”虽然枯燥且学术，但这种说法仍代表着对央行内部智慧的大胆挑战。当疫情扰乱供应链，并干扰空缺职位与潜在工人的匹配时，经济的供应潜力就受到抑制。他表示，随着这些因素的缓解，潜力正在迅速上升，从而阻碍了产出缺口的缩小。古尔斯比表示，需求放缓至更稳定的模式以及美联储的快速加息都有助于供应复苏，这阻止了未来通胀预期的上升。他表示： “在供应积极改善的情况下，坚持增长和劳动力市场状况对通胀的简单历史相关性，会导致过度调整并导致不必要的衰退。” 这些持怀疑态度的官员不会仅仅因为需求或就业的快速增长而再次加息；他们还希望有证据表明通胀已经停止下降。费城联储主席帕特里克·哈克（Patrick Harker）在最近的一次采访中表示： “如果通胀持续上升，那么我的表现将与零售销售持续走强（比如强数据表现再持续一个月左右）大不相同。” 相比之下，坚持传统模型的官员担心通胀不会继续下降。他们认为通胀继续放缓是因为公众预计美联储会把通胀恢复至2%，并相应地设定工资和物价。如果美联储试图利用公众的预期，允许经济过热持续下去，那么预期通胀可能会上升，而实际通胀可能会稳定在3%左右或更高，从而加剧近期长期债券收益率的上升。沃勒在讲话中表示，如果经济活动不放缓，通胀停止下降，“不及时采取行动的话，就会带来相当大的风险，破坏相当稳定的通胀预期，并可能使我们迄今为止所做的工作付诸东流。” 强数据表现显示经济过热吗？未来几个月劳动力市场的表现对于解决这场争论尤为重要。如果需求确实危险地高于潜力，那么紧张的劳动力市场应该会带来通胀性的工资增长。这就是为什么美联储官员将密切关注本周二劳工部关于第三季度薪酬增长的报告。过去三个月，就业人数平均增加了266,000人，是与人口增长一致的数字的两倍多。然而，美联储主席鲍威尔最近表示，对劳动力市场紧张的担忧有所减轻。鲍威尔在本月的一次讲话中表示，最近的工资增长指标有迹象表明，随着时间的推移，工资增长指标将下降至与美联储2%通胀目标相符的水平，这是一个显著的转变。他没有像去年那样引起人们对不包括能源、食品和住房的劳动密集型服务价格的关注。鲍威尔表示：“劳动力市场仍然非常紧张，但正在放松。”而今年一月份他还称劳动力市场“失衡”。辞职率（通常是通过换工作来获得更高的工资）已经回到了大流行前的水平，每个失业者对应的职位空缺率一直在下降。尽管就业增长依然强劲，但劳动力市场正在放松的原因之一是，由于移民反弹，今年寻找工作的人数激增。一些美联储官员还得出结论，自然失业率低于4%。纽约联储主席威廉姆斯上个月表示，他估计所谓的自然失业率为3.8%，与9月份的失业率持平。这意味着劳动力市场现在不一定过热。鲍威尔过去曾警告称，应根据潜在产出和自然失业率等不可观察因素制定政策。他最近表示，这些事情继续影响他如何看待加息的必要性。鲍威尔说：“我们在GDP中看到的热度真的对恢复2%通胀的能力构成威胁吗？……这将是一个问题。”

金融界2023-10-30

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