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黄仁勋称“新软件工业革命”来临，第四范式(6682.HK)成AIGS赛道新势力

大会上，黄仁勋做了长达两小时演讲，引发全球投资者的广泛讨论。黄仁勋认为，讲述前所未有的AI构建的软件类型正在诞生。他称之为“新软件”。黄教主解释，生成式AI改变了应用程序的编写方式。未来，企业将不再编写软件，而是组装AI模型，为它们分配任务，提供工作产品的示例，并审查计划和中间结果。他斩钉截铁地总结道，“（这是）一场新的工业革命。” 资本市场似乎也已对这一赛道进行了押宝。比如，作为行业大模型第一股、软件的“AI代工厂”的第四范式，在三月里涨幅一度超200%，成为第一季度里港股最炙手可热的大模型标的。日前，第四范式交出了上市以来的首份财报，再次引起资本市场关注。公司实现逆势成长，似乎再次证明了这一赛道具备很大潜力。新软件工业革命来临在讨论黄教主所说的软件“新工业革命”的意义前，我们可能要从旧时代说起。企业软件革命是计算机技术革命的最重要组成部分之一。作为重要的生产力工具，企业软件深刻地影响着每个行业。随着科技的不断发展，在过去几十年中，企业软件产业经历了巨大的变革和发展，完成了从信息化软件、到互联网软件（SaaS）时代、再到大数据跃迁。过去，企业软件发展经历3个阶段：第一阶段：信息化时代这是最传统的软件时代，也是软件行业的起源阶段。自此，人类从纸质时代，迈入数字化。但在这个互联网仍未普及的时代，软件开发只能主要依赖于本地计算机资源，软件销售模式以授权费和许可证收入为主，用户需购买软件的许可证才能使用。程序员需要投入大量资源和时间开发软件，用户需要投入大量资金购买软件，软件使用、升级和维护也较为繁琐。第二阶段：互联网软件（SaaS）时代随着互联网的普及和发展，SaaS时代的到来彻底改变了软件交付和使用的模式。软件企业开始采用软件即服务模式来交付软件，即软件部署在云端，用户通过订阅或按需付费的方式使用软件。Salesforce是互联网软件（SaaS）时代的代表企业，由于它采取的商业模式能大幅降低软件的采购成本和使用门槛，因此取得空前的成功，引领了这一阶段的时代潮流。第三阶段：大数据时代在这一阶段，以数据为驱动的解决方案展示出特有的优势，不仅能更好地理解用户需求、更高效地处理问题，还能提供前所未有的复杂数据的分析和决策支持。Palantir Technologies就是当中的代表企业。公司致力于从海量数据中挖掘出有价值的信息，业务覆盖涵盖了数据整合、分析、可视化等领域。最新阶段：人工智能（AI）时代当前，企业软件站上了新的历史起点，“新软件”正在诞生，分水岭的标志是大模型成为行业发展的核心驱动力量。AI技术逐步成熟、尤其是大模型登上技术舞台，人工智能时代成为软件行业的最新发展阶段。在这一阶段，软件以机器学习、深度学习和自然语言处理等技术为基础，并具备更好的自主学习能力。大模型的诞生，更是进一步大幅提升了智能化的水平。黄仁勋认为，会出现了一种新的软件方式，即生成式AI将创造极其有价值的软件，成为新的基础设施。回顾历史，每一个阶段，新的技术出现带来新的商业模式开始涌现，随之而来的，是新的时代引领者会崛起。凭借着新技术浪潮的便利，新的龙头在激活新需求的同时，往往能够在与旧势力竞争当中获得优势，快速蚕食传统软件厂商的存量市场，成为该阶段的大赢家。比如在Salesforce和Oracle的竞争当中，实际上是获得优势的，包括Palantir和Salesforce的竞争当中，以大数据为代表更新的生产力技术，实际上也获得了优势。以史为鉴，每当技术革新的时候，都会出现新的巨头的机会。随着我们已进入一个前所未有的、全新的AI软件时代，理应会期待有新的龙头诞生。更值得注意的是，前三个阶段，美国在技术潮流中占领着绝对领导地位，因此行业领导者也全是美国企业。不同于此前，中国在人工智能领域处于全球较为领先的水平，国产厂商将获得换道超车的机会。未来，在中国市场，谁能接过成长接力棒。资本市场似乎已用脚投了票，第四范式成为港股市场中极少数表现十分优异的AI公司。资本用脚投票的原因为什么聪明的钱，会看好第四范式？至少应该包括两个原因，一是第四范式押注对了赛道，且既往表现良好，早就埋下成长的种子。在过去的近10年里，第四范式一直专注于深耕高维模型领域，逐步建立了系统化的大模型开发能力和产品化能力。而公司在大模型方向的积累也已超过4年，并开始展现出潜力。2023年2月，公司率先发布了自研的行业大模型产品式说，成为国内最早的一批商业化大模型产品之一。4月，公司首次推出AIGS（AI-Generated Software）战略，旨在以生成式AI重构企业软件，定位为基于多模态大模型的新型开发平台。从发展路径不难看出，第四范式要做的，正是“新软件”：公司用人工智能技术，帮助各行各业发现越来越多规律，形成越来越大的模型——也就是“行业大模型”，以提升企业的生产经营效率。这恰是当前最有价值的赛道之一。长期专注于一个正确的方向，使得公司在技术实力、客户基础等方面构建了壁垒，有望在未来形成领跑优势。中信证券指出，公司深刻理解企业级软件市场，利用自身生态持续打磨模型效果。华泰证券也在最新的研报中指出，公司在企业服务软件领域积累的客户资源是进入AIGS市场的先发优势。第二个原因是，第四范式具备了一些以往时代成功企业的共同特征。回顾Salesforce和Palantir的发展，不难发现它们在上一轮科技浪潮中取得成功的秘诀所在。首先，两个公司都利用了新技术作为核心生产要素，更好地解决客户痛点。在SaaS时代，Salesforce主要基于云端提供企业解决方案，实现SaaS化业务灵活部署与拓展。在大数据时代，Palantir脱颖而出，公司主要通过数据分析和挖掘为用户提供更加个性化和精准的服务。在此基础上，Salesforce和Palantir构筑起全栈能力。Salesforce提供了一系列基于云端的客户关系管理（CRM）软件和企业应用解决方案，广泛挖掘产业链价值。Palantir在2018年发布Apollo，Apollo具备了数据处理到应用开发的全栈能力，并能实现跨平台SaaS的统一管理。凭借以上能力，它们成功地实现了跨行业规模化应用，持续为客户创造价值。从这些维度来看，目前第四范式已经具备成为新时代“Salesforce/Palantir”的潜力。 1、以新技术作为核心生产要素在昨日的业绩电话会议上，第四范式创始人兼CEO戴文渊博士称“我们（用大模型）要解决的问题，一是直接地帮助行业解决其痛点，二是帮助企业生产能解决痛点的大模型。” 围绕这个目标，公司以AI和大模型作为核心生产要素，通过为软件插上AI大模型的翅膀，对软件产业进行颠覆性的创新与升级，成功解决行业的核心痛点。中信建投认为，长久以来B端软件都具有使用体验复杂、业务要件低效等痛点。“式说”大模型借助Copilot+CoT双重赋能，最新迭代的4.0版本升级了模型能力和插件能力，推理能力、中文理解能力和数据查询等能力。而基于式说大模型的AIGS平台，宛如能帮助客户构建软件的超级AI代工厂，能通过自动生成代码片段、知识库应用、自动代码审查及部署等功能，实现规模化的软件开发。经公司测算，使用AIGS平台可以帮助开发人员实现开发效率提升超过30%。凭借着领先的AI技术与大模型能力，第四范式能很好地解决B端软件长期困局。 2、全栈能力中信证券是这么概括公司的全栈能力布局：以平台为基，决策类AI形成优势，生成AI打开全新空间。第四范式先知AI平台，是开发AI模型的底座平台，是所有业务的内核；SHIFT智能解决方案，是为各行业提供的智能解决方案产品；AIGS服务，致力于通过生成式AI技术赋能软件开发，提升开发效率。从平台到工具到生态，第四范式提供了一系列产品，大幅降低了AI技术的门槛，提高客户的效率。 3、规模落地能力：公司获得广泛客户认可，仅2023年这一年就为139个全球财富500强企业或上市公司提供AI服务。“式说”已在多个场景落地，截至2023年已在金融、制造、医疗、零售、地产经纪、教育、能源等领域广泛落地，为上百家企业及合作伙伴提升生成式相关服务。可以说，满足“新软件行业龙头”赛道定位以及“符合三大特征”条件的公司极度稀少，正因如此，这样的公司具备更大的赢面。跑出大模型加速度 “大赢面”的最直接体现，是良好的alpha。尽管过去相关市场仍处于培育期，第四范式依然实现了长期的高速增长。2018-2022年，第四范式营业收入的CAGR高达122%，客户数量和客单价快速提升等是公司主营业务高速增长的原因。在2023年，尽管计算机板块表现乏力，但公司保持了向上趋势，在较高基数的基础上，仍实现36.4%的营收同比增长，营收实现42亿元。目前三大主要业务板块进展良好：先知AI平台实现营收25.1亿元，同比增长68.0%；SHIFT智能解决方案业务收入12.8亿元，同比增长7.4%；AIGS服务仍在较为早期的发展阶段，但收入也达4.2亿元。报告期内，在协同作用与规模效应之下，公司在盈利的道路上稳步前行，实现毛利同比增长33.2%，减亏8883万元，经调整净亏率仅有9.9%，维持了从2021年开始连续环比减亏的趋势。财务数据说明，公司具备高质量成长水平以及可观的盈利水平。但这一切可能只是开始。未来，随着大模型引爆市场，市场认知迅速成熟，公司加快迈入成熟期。戴文渊称：“我们要从点到面进行发展，我们希望我们逐渐变成一个全面的赋能各行各业的智能化转型的软件公司。”大模型泛化性极强，利于公司实现从1到N的扩张，在各行各业中渗透率快速提升，并进入成长快车道。这一点很可能被市场忽略了。华泰证券认为，市场对于公司在决策类AI市场的领先地位已经有所认知，但市场未充分认知到，尽管公司业务发轫于决策类AI，但实际上公司业务面向更广阔的AI企业服务软件市场，并迅速把握生成式AI浪潮。另外，值得注意的是业绩的兑现常常带来戴维斯双击，业绩与估值共振，带来股价的上扬。比如Salesforce就多次出现戴维斯双击，为投资者带来了极为丰富的回报。图：Salesforce的股价走势作为新软件时代的领导者，第四范式有可能复制Salesforce与Palantir路径。关于估值上行空间，多个大行认为，如果按照主流的PS估值，Palantir的PS估值约为24x，而第四范式仅仅只有个位数。从这个角度看，公司目前估值的空间较为充裕。第四范式既是“行业大模型第一股”，又是“新软件”时代领头羊，“标签”性感，估值低，以及超预期的业绩，因此近期密集获得多家大行亦给予买入评级。

格隆汇2024-03-21

公募QDII减持日股动能增强部分机构选择赎回份额

近期，随着全球投资者对日本股票“越涨越卖”，基金经理对部分资金回流A股充满期待。记者注意到，在日经指数3月19日再度逼近历史高点后，机构投资者抛售日本股票的预期再度提升。此前，全球机构资金对日股的净卖出在2月底已出现第一个小高峰，甚至有中国机构资金也在逐步赎回所投资的公募QDII日本主题基金。有基金人士表示，全球投资者卖出日本股票后，部分资金有望进入低配的A股和港股。

金融界2024-03-21

入市环境不断优化，多路“长钱”流入A股

极信号出现，A股和港股市场将会受到更多全球投资者的关注。分析人士表示，当前投资端改革力度不断加大，国内经济总体恢复向好，叠加A股市场估值具备吸引力，正是中长期资金入市的好时机。兴业证券宏观研究团队认为，资本市场服务实体经济功能不断加强，生态持续优化，机构投资者占比不断提升，中长期资金引入的制度安排正在不断完善。

金融界2024-03-21

【欧股收市】美联储利率决定前欧洲市场收盘涨跌互现；Raiffeisen银行下跌 8.7%

将在比预期更长的时间内保持在较高水平。全球投资者密切关注美联储的利率决定。英国通胀率低于预期周三官方数据显示，英国2月份通胀率低于预期，为3.4% ，低于1月份的 4%。总体消费者价格指数环比上涨0.6%，继1月份的-0.6%之后重回正值。根据伦敦证券交易所集团的数据，路透社调查的经济学家此前预计2月份的年增长率为3.5%，月增长率为0.7%。 Markets 360全球主管兼法国巴黎银行首席经济学家Luigi Speranza讨论了最新的英国通胀数据以及英国央行在准备今年晚些时候降息时面临的挑战，预计英国货币政策将变得“不那么紧缩”，但并不“宽松”。美国对俄罗斯交易进行调查有报道称，美国正在向奥地利银行施压，要求其放弃收购俄罗斯大亨15亿欧元(16亿美元)工业股份的计划，此后Raiffeisen股价暴跌超过15.5%，收盘报17.82欧元，跌幅收窄8.71%。路透社周三援引几位知情人士的话报道称，华盛顿正在调查该银行收购一家建筑集团的交易，据称该建筑集团由受制裁的寡头Oleg Deripaska控制。此次干预给奥地利银行带来了更大的压力，该银行为俄罗斯人处理数十亿欧元的国际支付。奢侈品牌亚洲销售下降法国奢侈品牌开云集团罕见地就亚洲销售额下降发出盈利预警，Gucci第一季度销售额预计将同比下降20%，集团整体收入将下降10%。随即，奢侈品牌LVMH、Christian Dior和Hermes的股价在早期交易中均下跌超过2%，其中Burberry下跌4.7%。截止收盘，开云集团股价下跌近12%，跌幅最大。

Sissi2024-03-21

全球市场的目光再次聚焦美联储！利率决议或将引爆全球市场油价或飙涨至每桶90美元

生深远影响。在美联储"靴子落地"之前，全球投资者或将迎来一个"不眠之夜"。

金融界2024-03-20

OREX交易所：创新的数字货币衍生品平台引领未来

OREX即将上线，它将以全新的姿态迎接全球投资者，提供多元化的数字货币衍生品交易服务。OREX交易所与Genesis Capital的合作，不仅是资本与创新的结合，更是对数字货币市场发展潜力的肯定。未来，OREX将继续秉承创新、安全、用户至上的原则，致力于成为数字货币衍生品市场的领航者，为全球投资者带来更多的价值和机会。在数字经济时代，OREX交易所与Genesis Capital的携手合作，无疑为数字货币交易所赛道注入了新的活力和动力，共同开启了数字货币衍生品交易新篇章。我们期待OREX能够在不久的将来，成为数字货币衍生品市场上的一个亮点，为投资者提供卓越的服务，推动整个行业的健康发展。来源：金色财经

金色财经2024-03-20

柴犬价值飙升并创历史新高

飙升。这款以狗狗为主题的模因硬币吸引了全球投资者和加密货币爱好者的注意，谷歌搜索量急剧上升。国际利益将SHIB推向新高度谷歌趋势数据显示，柴犬已成为全球搜索次数最多的加密货币之一，兴趣遍及约 10 个国家。荷兰、斯洛文尼亚、巴基斯坦、瑞士、加拿大、奥地利、比利时、尼日利亚、美国 (US) 和英国 (UK) 等国家都对搜索量激增做出了贡献，将 SHIB 推升至最高水平两年。尽管在达到顶峰后经历了大幅调整，但柴犬继续在加密市场中展现出韧性。根据 CoinMarketCap 的数据，近几个月来，SHIB 的价值飙升了 200% 以上，达到了 0.00003 美元的门槛，然后稳定在 0.000025 美元。尽管进行了这一调整，SHIB 仍保持了强劲的基本面，其 Shibarium 网络上的交易量增加和 SHIB 名称服务的推出就证明了这一点。分析师看好柴犬的未来 Shiba Inu的市值超过 140 亿美元，牢牢跻身前 11 名山寨币之列。分析师预计 SHIB 将进一步看涨势头，并预测 2024 年牛市期间可能创下历史新高。这些预测与 Shiba Inu 的首席开发人员 Shytoshi Kusama 的乐观态度一致，他将 SHIB 视为“狗狗币杀手”，可能很快就会超越狗狗币。人们对柴犬的兴趣激增可归因于多种因素，包括最近的价格上涨、生态系统内正在进行的开发项目以及专门的支持者社区。自 2020 年成立以来，SHIB 吸引了投资者和加密货币爱好者的极大关注，拥有一个蓬勃发展的社区，拥有全球数千名投资者和倡导者。强劲的基本面和市场情绪尽管市场波动，柴犬仍保持强劲的基本面，这从其不断增长的交易量和 SHIB 名称服务等创新发展中可见一斑。积极的市场情绪也推动了加密货币的崛起，这一点反映在其当前的市值和分析师的看涨预测中。随着柴犬继续吸引全球投资者和加密货币爱好者的兴趣，其发展轨迹仍然乐观。凭借坚实的基础、持续的发展努力和看涨的市场情绪，SHIB 有望在可预见的未来进一步增长并可能创下历史新高。随着加密货币格局的发展，柴犬成为“狗狗币杀手”的旅程可能很快就会成为现实，巩固其作为数字资产领域重要参与者的地位。来源：金色财经

金色财经2024-03-20

3月31日第三届亚洲高净值财富管理论坛即将在日本举办

ロジックス株式会社，是一家专注于致力为全球投资者与基金公司提供日本及全球投资分析评估与交易科技服务的企业。论坛将覆盖投资组合优化、风险管理、科技创新等多个议题，为参与者提供多维度的行业洞察。这次活动有350名海内外华人投资者的参与，使得论坛成为与业界同仁深入交流的机会，为财富管理者提供更广泛的认知。作为全球经济引擎的一部分，亚洲金融中心再次崛起，成为引领全球财富管理发展的中流砥柱。论坛的举办地点选择在东京，彰显了亚洲在全球经济中的关键地位，旨在促进亚洲财富管理行业的合作与发展。第三届亚洲高净值人群财富管理论坛的举办将是一场引人注目的盛会，标志着财富管理行业正朝着更加智能、创新的方向迈进。与会者将共同创造繁荣可持续的财富管理生态，共享财富认知的升华。我们期待在这个崭新的时代，与各界共同见证第三届亚洲高净值人群财富管理论坛的成功，为财富管理领域的未来共同努力。【主题】财富是认知的变现【日期】2024年3月31日（日）【会场】东京证券会馆8层 - The Tokyo Shoken Building Incorporated 【地址】東京都中央区日本橋茅場町一丁目5番8号 8F 【开场】10：00 ~ 19：30 （午休 12：30 ~ 14：00）【主催】フィンロジックス株式会社【规模】350人【主办方】Finlogix co.,LTD 【票务咨询】微信号 FinlogixJapan 【论坛招商】微信号 TokyoVictoria168 【海外客户】来日签证、车辆、机票、酒店支援：微信号 Ruki_YO 【购票二维码】请注意本次论坛在日本东京

FX168活动资讯2024-03-20

日本央行加息"靴子"落地，我国证券行业如何应对挑战？

压力。与此同时，日本结束负利率可能导致全球投资者的风险偏好发生变化，对高风险资产的投资意愿或将下降，中国证券市场的风险偏好降低，高估值、高风险投资标的面临一定压力。中期影响：多维度传导效应值得关注证券公司在进行债券发行、股票质押等融资活动时，可能需要面临更高的利率环境，这将增加其经营成本，对盈利能力构成压力。同时，随着中国证券市场的不断开放，越来越多的证券公司开始布局国际业务。日本货币政策的变动可能导致全球金融市场的波动加大，给证券公司的海外业务带来更多不确定性风险。展望未来，中国证券行业需要未雨绸缪，积极应对日本货币政策变动可能带来的影响。一方面，要加强风险管理，密切关注全球金融市场动态，及时调整投资策略和风险控制措施。另一方面，要优化融资结构，拓宽融资渠道，提升资金使用效率，争取在利率上行周期中控制融资成本。此外，还要积极推动业务创新和产品升级，深化国际化布局，为客户提供更加优质、多元的金融服务，持续提升核心竞争力。虽经过30多年的发展，相较成熟的国际资本市场我国的证券行业发展还处在起步阶段，既有一般证券行业的普遍规律，也有我国特定环境下的特殊性，外部市场利率变化只是对我国的证券市场产生影响的因素之一，日本结束负利率对我国证券市场的影响程度还有待进一步观察。

金融界2024-03-20

英伟达GTC大会震撼开幕，股价飙升再证AI霸主地位

Huang）的主题演讲落幕，现场观众及全球投资者欢呼雀跃，英伟达的股价也应声上涨，最新涨幅达1.5%。尽管黄仁勋的演讲并未带来太多惊喜，但华尔街分析师们对其深远影响却赞誉有加。Cantor Fitzgerald的分析师C.J.缪斯在会后报告中指出，英伟达在人工智能领域的霸主地位无可撼动，其创新能力和降低计算成本的策略将推动AI技术的全球普及，为投资者创造巨大价值。针对市场担忧的英伟达在经历过去一年的迅猛增长后，可能在2025年面临增长瓶颈的问题，缪斯表示，新发布的Blackwell芯片架构将成为公司未来重要的增长引擎。他坚持增持评级，并给出1200美元的目标价。信托证券（Truist Securities）分析师威廉·斯坦（William Stein）也持有类似观点，认为Blackwell的强劲表现将刺激需求，支撑公司在至少2025年之前的高速增长。他同时提到英伟达广泛的软件合作伙伴关系及其云原生微服务，这些举措将进一步巩固英伟达在软件和模型领域的领先地位。斯坦因给予英伟达买入评级，目标价为1177美元。罗森布拉特证券（Rosenblatt Securities）的分析师汉斯·莫斯曼（Hans Mosesmann）更是将Blackwell誉为“可能是硅谷有史以来最雄心勃勃的项目”，并预计其销售将持续到2025年。他对英伟达股票的评级为买入，目标价高达1400美元。伯恩斯坦公司的斯泰西·拉斯根虽然承认英伟达可能难以完全兑现GTC大会上的所有宣传承诺，但他仍然对黄仁勋的演讲和公司的前景印象深刻。他给予英伟达股票跑赢大盘的评级，目标价为1000美元，并在评论中幽默地写道：“超越泰勒·斯威夫特，你不是唯一一个能把一个体育场卖光的人。” Stifel的分析师鲁本·罗伊（Ruben Roy）则注意到新阵容推理性能的显著提升以及已公布的客户名单，这与过去发布的H100形成了鲜明对比。他认为这显示了英伟达在竞争日益激烈的长尾推理工作负载市场中的领先地位。罗伊给予英伟达股票买入评级，目标价为910美元。摩根大通的Harlan Sur表示，英伟达凭借激进的新产品发布节奏和更多的产品细分，正在进一步扩大与竞争对手的领先优势。他坚持增持评级，并给出850美元的目标价。

金融界2024-03-20

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