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基金经理投资笔记|“进淄赶烤”折射消费热情！5月配置策略：激发市场活力是下一步政策的重点

看，美国操纵美元的价值和数量工具，通过全球资金的流动制造危机、收割危机的模式一再重演。当前在全球去美元化的浪潮下，这一模式受到巨大的冲击，美国的承诺变得不再可信。对美国债务首次违约的担心会进一步弱化美国的信用条件，全球资金对安全的担心进一步加剧。这一混乱的局面将会如何，各位可以复刻一下当年布雷顿森林体系解体对市场的冲击，美元与黄金的固定比价被美国政府抛弃了，也是一种典型的违约行为。大家非常熟悉的经济学家蒙代尔不仅发明了“不可能三角”理论，而且年纪轻轻就在黄金上大获其利，这可以为很多人看好黄金提供一个新的理由。　　中国经济的弱复苏力度影响市场的预期　　我们在之前的《首席视点》中反复论证了中国一季度的经济态势是弱复苏，不必担心通缩。最新的PMI数据则进一步确认了这一点。4月制造业采购经理指数PMI回落2.7个百分点至49.2%，与2月份的大幅回升对称分布。市场将其解释为2-3月集中释放了一批疫情压制的需求，随着环比修复消失、淡季将近，企业行为主体认为景气度月度环比弱化。我们也看到，虽绝对值回落明显，但PMI均值仍然正常。统计表明PMI前3个月均值为51.2%，稍落0.3个百分点。前6个月均值为49.8%，与2022年全年均值持平。这表明制造业仍在复苏进程中。　　这一数据也从侧面验证了政治局对经济形势的判断：经济发展呈现回升向好态势，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解。但是当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。这意味着经济修复的力度对市场预期的形成是有明显影响的，市场节奏随之变化。　　内部流动性对市场的支撑仍然存在，提防外部的流动性冲击　　与对经济增长动力的分歧不同，目前市场对流动性的担心则较少。首先我们看到，政治局提出积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。这意味着在经济修复阶段，宽信用宽货币延续，内部流动性将会持续充裕。其次，从海外的流动性冲击来看，基于前述美国经济衰退交易和信用缺失可能造成的动荡，人民币波动带来的冲击很难避免，这必然会影响市场的节奏。　　三、结构：坚持主线的同时，继续回避微观主体资金紧张的风险　　在内外的冲击下，市场的结构分化特征将更加明显。　　需要回避资金紧张的微观主体　　分化的市场考验的是投资者的投资判断：乐观的投资者将其解读为牛市的必然过程。谨慎的投资者从中看到了市场的风险，他们从总量宽松的市场资金中明显感受到了微观主体资金的紧张。从政治局的会议通稿中，我们看到防风险仍然是今年投资不可回避的话题。重点领域风险的化解，特别是中小银行、保险和信托机构改革化险工作的背后是与之相关的资产的折价。加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务，是对城投债风险的担心。政府要下决心从根本上解决企业账款拖欠问题，背后则彰显了微观主体资金获取能力和条件的巨大分化，三角债问题仍然困扰着市场内生动力的修复。从这些层面看，5月的资产配置还是要继续回避此类资产。我们在年度报告《破壁重铸》中已经做了提示，现在再一次提醒投资者，在现代化的过程中，产业的转型带来的风险是无法回避的。　　宏观交易的结构性机会　　当前的宏观经济分析已经对于宏观交易的提示愈发清晰。　　从政策来看，推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新，这表明经历过基本的修复之后，平台头部公司的估值提升需和现代化对科技的创新保持一致。这意味着头部平台也在分化，十年前平台公司通过商业模式的创新走出了辉煌的历程，未来技术创新将是继续保持头部地位的致胜法宝。　　从宏观经济增长的结构看，一带一路需求的持续高增，以及巴西等拉美地区出口的增加使得贸易结构发生变化，在发达国家经济低迷的当口，这一投资机会需要高度关注。从中观的企业财报披露情况看，需要关注基本面的修复与分化，年报与一季报业绩超预期的机会是投资的重点。　　从交易的主线看，年初我们提出并坚持的主线，即数字经济+央国企重估，在政治局会议后的政策定调与部署明确后，交易情绪调整后又一次带来布局机会。　　资产的结构性机会　　一是，从产业链看权益的结构性机会。数据表明，从边际变化看，煤炭、钢铁数据显示工业企业恢复不足。光伏出口、国内装机回暖，政策也释放了积极信号。从发展质量看，现今服务业的快速恢复一定程度上符合高质量发展的预期，地方政府的主动创新对服务业的支持值得关注。从库存周期看，随着本轮经济周期中库存周期逐步下探，未来新一轮产业周期的开启需要在价值量更高的新型产业中发力，率先进行资本开支，在下一轮经济周期上行中占据先手，国有企业的战略布局已经开始。　　二是信用债的结构性机会。4月交易结构依然是影响信用债市场的主要因素。短融、中票、企业债方面，基金公司配置力度依然较强，农商行配置力度有所减弱。银行二永债、商金债方面，农商行、保险公司、基金公司等均有较强的配置力度。后续继续关注交易结构变化情况，如果资金配置行为依旧，那么利差的压缩行情仍将持续，但由于交易结构向交易型机构倾斜，市场脆弱性及波动将提升。我们建议根据组合负债端特征，决定是否需要提前调整组合流动性以应对潜在风险。　　三是可转债的结构性机会。4月转债振幅较大，其间的大幅回调消化了转债部分估值，当前点位转债整体性价比较上月末显著提升，配置价值提升。　　【了解作者】　　魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。　　罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。

金融界2023-05-05

收评：沪指涨0.82％创业板指跌超1％，保险、银行板块大涨，文化传媒板块掀涨停潮

基础，而海外随着美联储加息终点的临近，全球资金流动性有望舒缓，从各方面来看，5月的A股较4月拥有更强的上涨基础。5月风格重回成长占优的概率较大，过去十年5-7月是成长占优并且延续性较好的一段时期，核心在于业绩进入空窗期，与此同时经济逐步进入淡季，亮点相对有限，但产业趋势进入验证期，容易出现有利于新兴产业发展的催化剂。　　东北证券表示，考虑到美联储加息25BP符合预期的落地并预期美国高利率将维持一段时间、美股在加息落地后震荡走低，考虑到国内弱复苏和政策稳经济的导向仍在延续，因此，短线市场预计仍围绕3300点上下做震荡走势、重在优化结构为主。考虑到市场风格由5月下旬前的AI占优演变成5月下旬AI中特估、新能源消费轮动的走势，因此，配置上适度均衡些而非单纯押注AI。　　光大证分析，全年角度来看，景气仍然是最为重要的主线。建议关注消费复苏以及制造业投资两条主线。今年消费板块将会是经济修复弹性的来源，二季度开始，消费与收入的正循环值得关注。制造业投资可能同样会伴随信心的修复而出现显著的好转，建议关注电子、计算机、机械、通信等行业。

金融界2023-05-04

美联储连续第10次加息，透露了哪些信号？可能会带来哪些影响？

地区的货币和债券市场造成压力，也会影响全球资金流动性和配置。另一方面，美联储加息也将对美国自身的经济增长和金融稳定带来挑战。美联储快速紧缩货币政策已经对实体经济和金融系统产生了负面冲击，导致经济增速放缓、银行业风险暴露、股市波动等问题。美联储在控制通胀的同时，也需要平衡经济和金融风险，避免过度收紧或过早放松。　　对A股的影响：美联储加息对A股的影响可能是双向的。一方面，美联储加息可能导致人民币贬值压力增大，资本外流风险上升，对A股市场造成冲击。另一方面，如果美联储加息步入尾声，美元指数和美债收益率下行趋势得到强化，那么人民币资产的吸引力将提升，外资有望回流A股市场。此外，中国经济基本面的反弹也将支撑A股市场的韧性和活力。

金融界2023-05-04

东吴证券陈李：“一带一路”是最具全球竞争力的中国特色估值体系实践

后，会有海外长线资金涌入中国资产。推动全球资金配置中国股票的原因来自：1）中国外交的积极成果降低海外配置的政治顾虑；2）全球资本积极寻找美元的替代品，人民币成为重要选择之一；3）如果5月3日是美联储本阶段最后加息，那么人民币和港币利差压力减轻，美股甚至出现下跌，增加中国资产吸引力。4）中国经济处在正常持续复苏轨道，而美国经济增速预计不断下滑。增量海外资金可能会选择具有全球竞争力的中国资产。　　“一带一路”是最具全球竞争力的中国特色估值体系实践。　　其一，“一带一路”相关标的是中国特色估值体系的重要组成部分。中国特色估值体系是反映国家战略的资本市场基础设施，而“一带一路”是国家战略的先进探索与重要实践，“一带一路”主题股票当然也是中国特色估值体系的重要组成部分。很多相关股票当前估值处于历史较低水平，增加了吸引力。　　其二，稳定外贸、稳定外资是当前政府工作重心。今年4月25日国务院发表《关于推动外贸稳规模优结构的意见》，明确指出外贸是国民经济的重要组成部分，并给出推动外贸稳规模优结构的诸多举措。“一带一路”是面对可能“惊涛骇浪”冲击下，最重要的稳定外贸手段。　　其三，“一带一路”输出的是中国最具全球竞争力的产业。如果有海外资本在5月后逐渐涌入中国资产，全球配置思路中必然会选择最具全球竞争力的中国资产。　　其四，一系列催化剂在即。包括不限于东盟峰会、金砖国家领导人峰会、“一带一路”高峰论坛等“一带一路”高规格会议会在今年相继举办。我们认为“一带一路”合作政策会逐步出台，利好相关企业。　　其五，在全球资本寻找美元替代品的历史潮流中，“一带一路”推动人民币加速国际化。巴西与中国达成本币贸易结算协议，中国进出口银行与沙特国家银行落地首笔贷款合作，中国海油与法国道达尔能源完成首单以人民币计价结算进口液化天然气采购交易，阿根廷宣布使用人民币结算从中国进口的商品等都是重要例证。　　风险提示：宏观经济增长不及预期；美联储持续加息；地缘政治风险

金融界2023-05-04

一周蒸发8660亿美元！中国股市突然大跌不已连华尔街分析师们都困惑了

清晰的画面，否则下结论还为时过早。” 全球资金流入中国股市的主要推动力来自地缘政治。有关中国对欧洲国家的立场、乌克兰战争、台湾附近的军事演习、拜登政府对关键技术的限制等新闻头条都加剧了市场的紧张情绪。莫比乌斯资本合伙公司(Mobius Capital Partners)联合创始人莫比乌斯(Mark Mobius)表示:“这吓坏了很多通常愿意在中国投入大量资金的机构投资者。”“这是一个真正的问题。” 另一个关键的风险是——如果几个月后市场对经济的悲观看法被证明是正确的呢？与重开交易期间增持中国股票的美国基金不同，亚洲基金目前正在减持中国股票。美国银行的Wu表示，由于在岸投资者尚未填补缺口，全球做多投资者的抛售削弱了中国市场的流动性。摩根大通的Das表示:“人们不愿乐观——在经历了漫长的下行周期后，这有点自然。”“证据已经存在。剩下的就是时间了。”

财经风云 1评论2023-04-28

中国股市抛售加剧！市场充斥大量地缘噪音，全球资金加速撤离

员们正在权衡一系列经济和地缘政治风险，全球资金加速撤离，中国股市的抛售正在加剧。 MSCI中国指数周二(4月25日)跌幅高达2%，即将连续第六天下跌，这将是去年10月以来最长的连续下跌。外国投资者将连续第三个交易日成为中国在岸股票的净卖家，同时债券收益率下降。交易员们继续将地缘政治紧张局势视为一个关键的威慑因素，尽管美国上周计划限制对中国经济关键领域的投资并不令人意外。尽管消费驱动的复苏正在站稳脚跟——第一季度经济增速达到一年来最快，上月零售额飙升——但中国高层强调了复苏面临的风险。盛宝资本市场(香港)有限公司策略师Redmond Wong说：“投资者似乎对中国经济复苏的可持续性和地缘政治紧张局势的加剧感到担忧。” 由在香港上市的中国企业组成的恒生国企指数本月迄今跌超5%，在彭博追踪的90多个全球股指中表现第二差。这与今年早些时候的情况大不相同。该股指是1月份全球表现最好的股指之一，去年年底中国重新放开疫情限制措施后，该股指出现了长时间的反弹。海外基金周二通过与香港的交易通道净卖出价值7.54亿美元的中国境内股票，增加了前两个交易日流出约17亿美元的资金。与此同时，投资者在主权债券中寻求庇护，截至周一，银行间市场10年期国债收益率连续三天下跌。中国最高决策机构中共中央政治局4月份的会议预计将把政策重点转向提振商业信心和增加就业方面，而不会增加额外的刺激措施。中国人民银行已经发出信号，将开始缩减疫情刺激措施。美国银行策略师Winnie Wu在周一的一份报告中写道：“我们上周看到欧洲投资者对中国市场的低迷表现感到沮丧，与香港/中国投资者类似。”他们补充道，然而，考虑到地缘政治紧张局势，人们对长期前景不确定，不愿“买入并等待”。该报告称，由于企业盈利和业绩指引依然疲软，投资者也在质疑宏观数据的准确性。周二，科技股和医药股是恒生国企指数中跌幅最大的板块。恒生科技指数下跌超过3%。 Union Bancaire Privee董事总经理Vey-Sern Ling说，市场正面临“大量负面的地缘政治噪音，几乎没有积极的催化剂”，包括拜登限制投资的行政命令，以及中国驻法国大使对前苏联国家的评论。

会员

超启2023-04-25

前海开源2023春季策略会成功举办，全方位剖析资本市场机遇

求长期的投资回报。从大类资产配置角度，全球资金会更加增配新兴市场，增配中国的市场，以及增加对高风险资产的配置。这个过程中，从全球角度来讲，新兴市场会受益较大。” “虽然全球背景复杂，市场变化较快，如美国从长期通货紧缩到通货膨胀。但实际从大类资产配置的角度，从各大类资产的定价角度来看，从周期类转向成长股，从发达市场转向新兴市场，从美元到非美元，这几个趋势是相对清晰也相对明确的。”龚方雄说。受益中国经济走强 A股与港股市场配置价值凸显今年以来，港股和A股均呈现上行格局。Wind数据统计显示，2023年一季度末，A股三大指数集体收涨，上证指数累计上涨5.94%，深证成指涨6.45%，创业板指涨2.25%；与此同时，恒生指数、恒生科技指数、国企指数等港股三大指数涨幅均超过3%。对于整体市场，前海开源基金副总经理邱杰表示保持乐观。他认为国内经济复苏比较确定，短期的节奏不会影响长期向好的趋势；流动性环境也会比较好，国内没有消费物价压力的掣肘，同时全球经济对比来看将呈现“中强美弱”的格局，海外资金将持续流入更具吸引力的中国市场；叠加A股整体估值仍然偏低，预计A股将有较好表现。基于二十大报告提出的高质量发展、发展与安全并重、科技创新、共同富裕等政策方向，邱杰在投资策略方面提出要“聚焦科技，兼顾消费”。他主要看好四大方向，一是生成式人工智能带来的新一轮技术革命；二是核心软硬件、材料、设备的国产替代；三是生物科技，包括合成生物学、疫苗等；四是大消费。对于港股未来的走势，前海开源基金副总经理曲扬坦言，在接下来很长一段时间可能会看到中国的经济相对于其它的主要经济体在走强，中国资产的盈利能力、盈利质量相对于其它市场表现的会更好。谈到港股市场观点，曲扬认为今年接下来到明年的这段时间，港股可能会迎来较好的宏观条件。“对港股最有利的组合是中国经济强，同时全球资金趋于宽松，这样一种宏观条件组合是对港股比较有利的。” 对未来的投资方向，曲扬表示看好两类方向，一类是与中国经济的回升相关性高一些的行业，如地产产业链上偏消费的行业；另一类是港股有自己的向好逻辑的一些行业，比如说像电信运营商、火电运营商等。此外，曲扬还认为数字经济、人工智能可能也是未来拉动中国经济增长、提高中国全球竞争力的非常重要的产业方向，会带来第二条增长曲线。前海开源基金首席经济学家杨德龙结合价值投资方法论，对2023年经济形势进行了全面分析。他认为“A股和港股今年均有望迎来牛市，未来市场风险偏好会逐渐转向优质白马股，预计好公司的机会今年会较多，市场的赚钱效应也会比去年多。” 此外，杨德龙认为，在经济转型背景之下投资机会也会转移，未来的投资机会主要在经济转型受益的三大方向：第一个方向是大消费，因为中国有全球最大的消费市场，中国的品牌消费品机会也最值得关注；第二个方向是新能源，因为未来国家与国家之间的竞争很大程度上取决于两个力的竞争——电力和算力。其中，算力就是经济转型受益的第三个方向——科技，在科技领域主要关注经济转型受益的方向，如芯片半导体、人工智能、先进制造业、互联网等。作为新能源行业的投资专家，前海开源基金投资部总监崔宸龙再次表示，依然坚定看好新能源，认为新能源正站在新一轮繁荣的起点。面对当前市场的调整状态，他认为“即使在过去一年整个新能源行业的股票表现较为一般，但整个行业的发展不仅没有减速，反而在加速，各家企业大力的发展各种各样的新技术，脚步一刻未停，产业没有寒意。在这个位置我觉得我们应该更加乐观些，大家已经看到了偏底部的区域，看到了产业的趋势始终在快速的发展，我们不应该半途而废。” 除了一直看好的光伏、储能、锂电，崔宸龙也对近期大火的AI发表了自己的看法，他认为AI对新能源将真正起到加持的作用，“如果AI可以加速，相信我们整个大的新能源的产业会继续迎来一个爆发增长。现在是高速增长，如果AI做的很快，自动驾驶落地，机器人也落地的话，预计将会有爆发增长。” “站在这样一个时间点，医药行业到底还是不是一个值得大家长期投资的行业？以及未来到底应该以什么样的眼光去看待这个行业？”前海开源中药研究精选的基金经理范洁对医药行业的投资展望是“这个行业一直存在投资机会，医药行业是一个值得长期投资的好行业”。范洁认为，从医药行业整体收入和利润的增速，以及医保资金的收支情况可以看到，整个行业的收入和利润的增速已经开始逐步回归到一个相对比较正常的水平。未来，范洁看好的医药行业投资主线，一条是创新主线，从上游到中游到下游，包括（上游）科研仪器、中游制造、下游创新医疗器械、创新药品等；第二条是消费主线，伴随着线下的客流恢复，在消费这条主线里面，中医药，包括一些偏高端的消费医疗服务也都是她长期看好的方向。前海开源沪港深大消费的基金经理田维分享了他对消费长期趋势的思考，并提出2023年投资策略。田维认为，“总量饱和，结构性增长”将是中国消费行业在未来5-10年最大的时代特征。可以通过消费的代际、收入结构的变化和出海这三个角度去寻找一些消费领域的投资机会。对于2023年消费行业，田维表示“信心提振”是2023年中国经济和消费的关键词，他对复苏比较有信心。他将在投资上寻求长期趋势和短期变化的会合，长期趋势角度选择一些长期有成长性的品类；短期而言，可以从国内的经济、消费复苏的角度去出发，沿着信心传导的路径去寻找高收益品种。债券市场以结构性机会和阶段性机会为主 “固收+”产品可做稳健选择今年一季度，在资本新规发布、3月高层会议顺利闭幕、经济呈现复苏、消费物价整体温和等因素影响下，二级市场多空交织，利率债收益率先涨后跌，小幅上行；信用债收益率震荡下行。前海开源基金固收投资部董事总经理刘静认为，在大的宏观背景下，中国经济处于渐进修复的过程，整个宏观流动性也会保持相对平稳充裕，债券市场整体风险可控，但是出现一个大的趋势性的机会也比较难。今年总体来说有可能是一个mini版的2021年，还是阶段性和结构性的机会更多一些，节奏上预计8到9月份会有一些阶段性的机会，10月份以后受基数效应的影响，社融增速可能会企稳，此时债市对利空可能会比较敏感，做多的胜率可能会下降。前海开源基金固收投资部副总监易千分析指出，经历了近十年的经济结构性调整，未来经济增长可能会从过去十年的以债务驱动为主的经济模式，重新到依靠自身的经济周期波动的一个经济模式。对债券市场的分析框架可能要重新回到十年前的分析框架，即以经济周期、以价格为主的分析框架。今年的债券市场最重要的一个指标就是今年整个国民经济价格方面的走势。对于近年来市场关注度较高的可转债，易千认为“一季度的转债市场表现较好，总体估值还是扩张的，从全年来看，转债作为股票市场的一个衍生品也是有机会的。但是转债的高估值可能不太能够持续，也就是说转债的估值会有一定的压缩空间，对于转债的整体收益预期可能不会像2020年、2021年那么乐观，可能会适当降低一点预期。” 谈及固收类产品的选择，刘静认为，对于纯债产品，由于今年债市缺乏大的趋势性机会，而资金面较为平稳，采取票息策略的产品比较容易获得超额收益。对于“固收+”产品，今年的行业轮动会比较快，策略的选择难度比较大，这种情况下持有稳健策略的“固收+”产品，可能是更好的投资选择。“我们公司一直以来强调力争为客户带来持续稳健绝对收益的投资目标，我们的相关产品也是按照这个策略来进行管理。”刘静说。最近两年主动权益业绩排名居前流水不争先，争的是滔滔不绝。财富的种子，在投资的土壤里，唯有长期主义的浇灌，才能在长时间的耕耘中，持续向上，枝繁叶茂。前海开源基金作为一家由世界500强国企孵化的年轻公募基金，积极拥抱市场变革，坚持“专注追求绝对收益”为核心投资理念，旗帜鲜明地走长期投资之路。在海通证券最新排名中，过去两年前海开源基金在152家公募基金公司中主动权益业绩排名位列第18名（海通证券，数据截至2023.3.31）。良好的长期业绩是如何打造的？从宏观策略方面，前海开源首席经济学家杨德龙曾在采访中给出答案，“我们一贯重视对宏观经济走势的研究和判断，需要把握机遇，更需要规避风险。2014年1月24日，我们公开表示十年一遇的特大牛市即将开启；到了2015年5月，我们又率先公开提示股市风险，并严控旗下产品仓位，有效规避了股灾风险；2016年2月，内部投决会要求公司整体投资战略由“重点防御”转为“全面进攻”，较准确把握住了春节后A股上涨；2018年9月，我们认为贸易摩擦利空出尽，看多A股，建议旗下基金全面加仓。” 从投研体系建设方面，前海开源基金以基本面研究为立足点，形成了多资产多品种多策略的大类资产配置实力，并形成了权益投资、专户投资、固定收益投资、FOF投资四大投资团队。在完善、科学的大类资产配置决策流程及体系下，前海开源基金以团队研究和集体决策取代个人决策，在制度、流程上确保大类资产配置决策的科学性、规范性。十年来，前海开源基金投研硬核实力，在权益、债券、黄金等大类资产领域多次精准预判和前瞻布局，既明确提示市场机会，也在关键时点指出市场风险，实战经验过硬。公司财富管理业务十年来乘风破浪不断精进，始终与时代机遇、社会发展同步前行，积极履行社会责任。前海开源基金不断加强绿色投资，推进绿色金融合作，开发创新产品，重点支持碳中和债、碳中和ABS等发展；在权益基金的储备布局上，主要聚焦碳中和、科技、医药、养老等符合国家战略发展方向，具备长期投资价值的主题；产品设计上，优先考虑设置一定持有期及封闭期的产品形态，引导投资者长期持有；在客户服务方面，坚持“以客户为中心”理念，并贯穿于公司的投资研究、金融科技、客户服务等整个系统运作之中，致力于提升客户盈利水平。站在十周年的新起点上，面向未来，前海开源将在过去十年发展的基础上，坚守正直、专业、担当、共赢的文化价值理念，为社会创造更多的贡献，把握粤港澳大湾区国际金融枢纽建设和公募基金高质量发展的契机，更上一层楼！风险提示：本文内容不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。基金过往业绩并不预示其未来业绩，管理人不保证一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在进行投资前请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件，审慎做出投资决策。市场有风险，投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-04-24

目前的市场行情是否已经走出深熊？

成巨大冲击。同时联储持续缩表将极大考验全球资金流动性，利空没有减少。但同时资本的避险情绪及避险需求又利好于BTC，近期的反弹则是按这一叙事推进的。 2）是否有更大的银行暴雷事件，引发全球性金融危机。银行危机短期内也将极大考验全球资金流动性，可能形成类似2020年“312事件”的连环踩踏。如果出现这样的情况，那么数字货币市场也将面临巨大的压力和挑战，可能出现大幅度的下跌和恐慌。 3）ETH上海升级后，因为链上解锁资产取回质押收益，可能形成一段时间的抛压。待市场消化抛压后，ETH质押率有望从15%左右快速提升至接近40%，市场也同步走暖。ETH上海升级是ETH 2.0路线图中的一个重要里程碑，将为ETH带来更高的安全性、可扩展性和效率。整体而言，这一轮加密熊市并未完全结束，短期内市场尚未从此前的行业连环暴雷负面中完全走出来，不少资本依然畏之如虎，盘面交易资金和交易意愿依然处于紧张状态，需要密切观察今年以来这轮反弹的动能和持续性。但是比较确定的是，在2024年-2025年，随着BTC减半、美元进入降息周期、ETH分片等技术推动基础设施效率迭代、合规交易平台的大范围普及，行业将进入下一个爆发周期。届时虚拟资产将迎来更广泛的应用和认可，市场也将呈现更健康和活跃的状态。过去两年熊市的大浪淘沙中，Web3行业中真正有实力、有价值的项目反而得以保存。在投机炒作退潮后，剩下来有实力的参与者会更专注比拼技术创新、实际应用和价值创造，贡献于提升实体经济的质量，这是互联网科技产业走过的历程。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经2023-04-14

聚焦Web3支付前沿 2023香港Web3嘉年华“全球Web3支付创新论坛”议程抢鲜看

NHC 副总裁 Hanks 、蚂蚁集团全球资金平台总经理 Kelvin Li 、Alchemy Pay 生态负责人 Robert McCracken 、Txnhub 联合创始人 Angus Chiu、方达律师事务所合伙人 Laurence Yuan 、Banking Circle大中华区总经理 Paul Li 、Checkout 全球 Crypto 业务负责人 Ashley Paulus 、摩根大通代币系统数字生态负责人 Tiena Sekharan ，（按嘉宾演讲顺序排列）均已确认出席，将共同探讨web3时代支付清算基础设施的未来。近年来，随着区块链技术的迅速发展和数字经济的快速崛起，区块链支付作为新兴支付方式逐渐引起了广泛的关注和研究，在为全球支付体系带来了革命性变革的同时，也为金融行业带来了巨大的创新机遇。在全球范围内，区块链支付已经被广泛应用于跨境支付等领域，成为数字经济发展的重要支撑。 PlatON作为2023香港Web3嘉年华的联合组织者，将与来自银行业、收单机构、发卡机构、游戏行业等不同背景嘉宾，就“Web3.0密态支付清算体系”、“从Web2.0支付走向Web3.0”、“传统游戏走向Web3”、“Web3的新兴支付方式”、“香港：亚洲Crypto支付的新前沿”、“构建Web2和Web3的交易枢纽”、“稳定币的法律机制”、“Web3中的支付基础设施”等热点议题进行探讨和分享，通过大会中精彩发言与思维碰撞，分析和展望未来基于区块链账本和Payment Token的新型支付标准是否会彻底改变世界对“钱”的定义。「2023 香港 Web3 嘉年华（Hong Kong Web3 Festival 2023）」由万向区块链实验室、HashKey Group 联合主办，W3ME 承办，将于 4 月 12 日 - 15 日在香港会议展览中心举行。此次嘉年华活动持续四天，预计将吸引超过 10,000 名现场观众，超过 300 位极具全球影响力的演讲嘉宾，以及超过百家热门 Web3 项目、社区及媒体现场参展。活动将与全新推出的「国际创科营商周（Business of Innovation and Technology Week）」旗下多场活动同场举办，凸显香港作为国际创新科技中心和亚洲国际贸易展览中心的独特优势。附：“全球Web3支付创新论坛”议程来源：金色财经

金色财经2023-04-06

4月金股出炉，机构最新策略集中看好一带一路和人工智能，复盘3月金股表现，金山办公连封“金股王”

声，美债收益率和美元指数持续回落有利于全球资金流入新兴市场，中国权益资产在这个过程中更为受益。国内方面，通胀压力不大，内需驱动国内经济平稳复苏，出口承压背景下政策仍将呵护流动性合理充裕，A股有望演绎震荡中攀升的“小阳春”行情。　　中信证券表示全年第二个关键做多窗口料将在4月开启，A股一季度分别经历了价值、成长和主题的明显估值修复，成长类表现亮眼；展望二季度，全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立，并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证，叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善，预计A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启，财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动。　　配置方面，机构普遍建议重点关注一带一路和人工智能主题，中长期仍看好消费复苏。　　中金公司认为，经济企稳将助力信心回升，建议继续关注经济修复主线，如泛消费板块中的食品饮料、家电家居、医药等；成长板块方面建议重点关注高端制造；主题方面关注“一带一路”、国企估值重塑和数字经济等领域。　　平安证券认为，当前国内外市场环境均有边际改善，A股指数层面向上仍有空间。结构上看，数字科技仍是投资主线，短期虽有交易拥挤带来的波动放大，但在全球AI热潮和国内数字化转型背景下，TMT板块以及向高端制造板块扩散的机会值得持续关注。　　中信保诚基金认为，基建投资的资金面和地方政府积极性在今年或有望改善，实物工作量可能加速落地。从数据跟踪看，部分中微观指标显示今年需求持续修复，基建高增速可期。　　中欧基金认为，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，市场将展现出更多结构性机会。短期可关注竣工链与消费复苏中的传媒娱乐、线下医疗、白酒等；中期可关注经济复苏趋势确立后“顺周期”板块的整体机会；长期可关注数字化对生产力的提升，重点关注计算机、互联网和传媒等行业。　　浦银安盛基金认为，从中长期来看，经济回暖带动消费复苏的趋势并未改变，但当前市场已经不再是由相对乐观的复苏预期推动，将更看重相关行业与个股能否兑现业绩增长。而在消费复苏的主线之外，大众消费品和新消费行业有望成为今年消费投资的新亮点，特别是其中具备较低PEG指标的个股更是值得关注的重点。2

金融界2023-04-04

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