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云南信托：多元化金融服务多措并举积极支持云南实体经济及民生发展

为云南省内新型冠状病毒感染的肺炎及其他公共卫生事件中的防控工作提供支持，救助2020年云南省内新型冠状病毒感染的肺炎及其他公共卫生事件中因患病导致家庭贫困的患者；云南信托作为受托人，根据防疫工作的实际需要向受助对象支付资金。针对项目的运营，云南信托不收取信托报酬，云南省青少年基金会不收取管理费，招商银行昆明分行不收取托管费，监察人泰和泰（昆明）律师事务所不收取监察费。　　项目资金到位后，云南信托和云南省青少年发展基金会积极动员多方资源，采购了一批AIRMAXX牌FFP2型号、3M牌FFP2型号的医用防护口罩，口罩经严格的送检审核后，向云南省内部分有发热接诊科室的医院、云南赴湖北支援抗疫医疗队进行了定向捐赠。其中，第一批物资向云南省第一人民医院、云南省第三人民医院、昆明医科大学第二附属医院、昆明市儿童医院、云南赴湖北支援医疗队、云南省疾病预防控制中心赴湖北医疗队等，共计捐赠16920只口罩，所有物资均定向捐赠给一线医护人员，可覆盖数千位医护抗疫人员。　　2021年6月30日，云慈济善慈善信托向昆明市儿童医院呼吸科定向捐赠了一批规格为TF30和TF42的可视电子软镜，继续助力抗疫一线，缓解医院医用物资短缺的痛点。这是该慈善信托的第二笔资金投放。2021年11月16日，昆明市儿童医院呼吸科依托慈善信托捐赠的电子软镜和医务人员的高超医术，成功挽救了一名儿童的生命。　　四、大爱星火精准定点扶贫助力乡村发展　　自2015年8月开始，云南信托积极参与了大理州祥云县普淜镇云里厂村的挂包帮扶工作。首先，针对村贫困户和困难党员，建档立卡帮扶，发放慰问金和生活慰问品，改善其生活水平；其次，针对村基础设施建设需求，捐资修建了道路和可供饮用和灌溉的水泵站，扩建了村医务室，提升村民的生活水平；再次，引入消费扶贫方式，拓宽农产品流通渠道，帮助贫困农户增收脱贫；第四，积极推动爱心助学、精准教育扶贫。云南信托创新了内部公益活动的机制，动员全司力量，人人参与、关心扶贫和公益实践。在公司党委牵头组织下，各业务部门轮流承办扶贫公益活动。具体措施是：每年轮流由一个业务部门承办，负责拟定活动方案，通过组织开展公益活动，募集资金，作为善款来源；通过“大爱星火”公益行动募集的资金，向云里厂小学捐赠书籍和学习文具、订阅报纸、购置学习音响设备，更换教室铁门，改善其教学环境和办学条件。近几年，该校教育教学质量逐年上台阶，2016年9月和2017年9月均获祥云县普淜镇党委政府“教学质量进步奖”，2018年9月获普淜镇党委政府“教育教学质量先进集体”表彰。　　经过持续努力，2018年祥云县已经通过了第三方脱贫出列考核评估及验收，云南信托定点帮扶的祥云县云里厂村也实现了脱贫摘帽。2016年度，云南信托的扶贫工作被云南省国资委考核评定为“优秀”的最高等级。2018年度，在云南全省220家省级单位的扶贫攻坚工作考核评比中，云南信托名列前茅，被云南省扶贫开发领导小组考核评定为“好”的最高等级。　　2021年，云南信托为了延续慈善之星火，将爱心稳健收益型资金信托计划进行改造，拓宽了公益资金的使用范围，发挥更大的作用。2021年9月，爱心稳健项目出资为云里厂小学安装了LED电子显示屏，帮助学校解决了宣教和通知的实际困难。与此同时，截至2021年末，云南信托专门设立的“大爱星火”爱心助学金累计为云里厂小学的263名优秀学生、三好生、贫困生、留守儿童发放了九期爱心助学金，获得助学金的学生人数占学生总人数的58％以上，助学金的覆盖率和获奖面较大。　　五、设立绿色慈善信托支持乡村振兴建设　　2022年9月14日，云南首单产业帮扶绿色慈善信托——“云南信托大爱星火-鹿鸣乡增绿增收慈善信托”顺利成立。该慈善信托以云南信托和昆明市慈善总会作为双受托人，中国工商银行云南省分行作为保管人，鹿鸣乡推举当地乡民作为监察人。　　鹿鸣乡位于云南省大理白族自治州祥云县，地处祥云县南部，是两州（大理白族自治州、楚雄彝族自治州）三县（祥云县、弥渡县、南华县）交界地，属于典型的边远山区，乡政府所在地离县城39公里。全乡总面积153.22平方千米，辖7个村民委员会57个村民小组56个自然村。鹿鸣乡地处中山河谷，属北亚热带干热河谷气候，热区资源优势明显，但其经济社会发展的现状及制约呈现出“一缺一差一弱一低”（缺水、生态差、产业弱、群众收入低）和“三多”（残疾多、慢性病人多、主劳动力为老人或妇女且家庭经济负担较重的家庭多）等特点。　　针对鹿鸣乡的实际情况，云南信托因地制宜，充分利用慈善信托的优势，以产业振兴和生态振兴推动乡村振兴。“大爱星火-鹿鸣乡增绿增收慈善信托”既是乡村振兴产业发展的专项慈善信托，也是云南信托公益慈善“火种计划”的先驱项目，将直接帮扶鹿鸣乡特殊困难人群发展肉牛养殖产业，逐步实现自力更生，在为困难农户实现增收的同时，以“青绿饲料→草食动物→粪→田”的农牧循环发展新模式，选择种植生命力强且经济效益明显、投资小、见效快的巨菌草、甜象草等多年生优质牧草和杂交构树101，增加当地绿植覆盖，实现鹿鸣乡生态保护与经济发展双赢局面。　　根据云南省委省政府2021年《关于做好省级领导挂联乡村振兴重点帮扶县及省级和驻滇单位定点帮扶脱贫县有关工作的通知》及全省定点帮扶工作推进电视电话会议精神，为切实贯彻落实“摘帽不摘责任、摘帽不摘政策、摘帽不摘帮扶、摘帽不摘监管”这“四个不摘”原则，脱贫不脱钩，云南信托将巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接工作列为党委的年度工作重点，并在2021年认真完成了省委省政府、省乡村振兴局、省国资委挂转办等乡村振兴工作上级主管部门安排部署的巩固拓展脱贫攻坚成果促乡村振兴的各项定点帮扶工作。　　2021年，云南信托党委与定点帮扶大理州祥云县的牵头单位云南省气象局召开了两次联席工作会议，共同商讨乡村振兴工作，达成共识。双方党委领导亲自带队，两次深入到定点帮扶点进行现场调研，与帮扶点的县、乡镇、村委会领导干部进行了7次座谈和深入沟通交流，建立了良好的沟通交流机制，明确了未来五年巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴工作的定点帮扶原则、帮扶方向、帮扶策略及整体框架，为新时期新阶段巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接工作奠定了坚实基础。　　后续，云南信托将继续加强与云南省、大理州、祥云县等各级政府部门和云南省巩固脱贫攻坚推进乡村振兴领导小组办公室、省乡村振兴局和省国资委挂转办等上级主管部门的沟通联系，加强与定点帮扶点牵头单位的沟通联系，发挥协同效应，为实现巩固拓展脱贫攻坚成果，推进乡村振兴蓝图谱写新篇章，作出新贡献。

金融界2022-11-18

文旅部：强化景区游览管理采取分时段、间隔性办法安排游客入园

测和报告以及严格上岗工作规范，做好景区公共卫生和场所防控…… 　　重要内容如下：　　一、景区开放总体要求　　（一）坚持常态防控。各地要坚决克服麻痹思想、侥幸心理、松劲心态，抓紧抓实抓细旅游景区常态化疫情防控工作。进一步健全疫情防控应急机制，明确旅游景区主要负责人是景区疫情防控的第一责任人，要把防控责任落实到部门和个人，确保各项措施执行到位。　　（二）坚持科学防控。按照外防输入、内防反弹的要求，对旅游景区开放承载量和接待能力进行全面评估。地方新冠肺炎疫情防控风险等级和应急响应级别作出调整的，应当按照属地党委、政府要求分级管理，科学动态调整防控策略和措施，疫情高风险地区旅游景区该暂停运营的要立即暂停运营。旅游景区游客接待上限由各省（区、市）党委、政府根据当地疫情防控形势确定，不搞“一刀切”。　　（三）坚持精准防控。要抓好重点区域和关键环节防控，补上短板漏洞。继续面向公众主动做好常态化疫情防控、预约旅游、厉行节约等宣传引导，强化公众疫情防控意识，培育文明旅游、预约旅游和节约粮食的良好习惯。　　二、加强景区员工健康监测和管理　　（四）做好员工健康监测和报告。工作人员疫苗接种做到应接尽接，接种疫苗后仍需注意个人防护。根据属地疫情防控要求开展核酸检测。建立工作人员健康监测制度，每日对工作人员健康状况进行登记，如出现可疑症状应及时就医。要关心关爱员工身心健康，及时做好疏解疏导。　　（五）强化疫情防控培训。加强对员工开展传染病预防知识、突发事件应急处置等事项的培训，确保员工上岗前具备必须的防控知识，提高员工对出现异常情况的敏感度和处置能力。　　（六）严格上岗工作规范。应按照属地疫情防控相关要求，做好个人防护，减少人员聚集。工作人员工作期间，全程戴医用外科口罩或以上级别口罩。　　三、做好景区公共卫生和场所防控　　（七）加强清洁消毒。应及时对景区密闭建筑、公共场所、卫生设施、游乐设备、餐饮场所等进行通风换气、清洁消毒。景区内洗手、喷淋等设施应保持正常运行。配备足够的洗手液和免洗消毒液。做好公共卫生间、垃圾桶等公共设施及门把手、电梯按钮等高频接触物体表面的清洁消毒。保持景区内清洁卫生，产生的垃圾做到“日产日清”，清运过程中应采取密闭化运输。　　（八）强化重点环节管理。各景区应根据实际，结合区域功能和项目类型，加强对游客中心、演艺场馆等重点场所和游船、交通车辆、索道、游乐等重点设施的精准防控，对容易形成人员聚集的项目和场所，要强化局部卫生管理和防控措施。　　（九）做好安全保障。要做好口罩、洗手液、消毒剂等防疫物资储备。要做好医务服务，不具备条件的应当与医疗机构建立联系。要确保设备安全，应对景区交通和设施设备进行安全检查，确保符合运营条件和安全管理要求。重要节假日、大型活动前，要组织开展巡查，及时发现防控漏洞和风险点并督促整改到位。　　四、强化景区游览管理　　（十）加强流量管理。景区要科学合理设置游客接待上限，严格落实门票预约制度。景区内演艺场馆应实施专门预约管理，合理设置观众最大接待量和观看演出时观众的间距。有效采取智慧引导等手段，科学分流疏导游客，做好游客流量关口前置管控。　　（十一）落实实名登记。应实行实名制购票，做到可查询可追踪。鼓励景区积极利用大数据和智慧手段，做好游客信息动态监测。　　（十二）加强入口管理。应对进入景区的所有人员进行体温检测，查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明，体温、健康码和核酸检测结果正常者方可进入。要结合实际科学设置查验区域，加强秩序管理，避免造成人员车辆拥堵。对3岁以下婴幼儿等特殊人群可不查验核酸检测阴性证明。　　（十三）加强游客防护。鼓励景区采取互联网售票、二维码验票、扫码支付等方式有效减少人员接触。在密闭场所、人员密集的室外场所，游客均需佩戴一次性使用医用口罩、医用外科口罩或以上防护等级口罩。保持交通、购票、游览、休息、餐饮等场所人员间距，落实“一米线”要求。　　（十四）防止人员聚集。应采取分时段、间隔性办法安排游客入园。景区出入口、重要参观点、狭窄通道等容易出现人员聚集位置要配备管理人员，加强游客秩序管理。优化设置游览线路，避免瞬时拥堵。　　（十五）优化游览环境。餐饮服务单位应加强循环使用餐具清洁消毒或使用一次性无污染餐具，反对餐饮浪费，减少各项废弃物产生，优化游览环境。　　（十六）加强现场巡查。应配备人员加大景区巡查力度，对不符合疫情防控要求、不文明旅游等行为进行及时劝诫，切实维护好景区游览秩序。演出时场馆内应设置专门人员，提醒观众、服务员、演员规范佩戴口罩。　　（十七）加强防控知识宣传。应通过官方网站、微信公众号、游客服务中心、提示牌、广播、电子显示屏等平台，及时发布景区疫情防控管理措施和防控知识，加强冬春季游客健康知识宣传，帮助游客掌握防护要点，引导游客增强防护意识、配合防控工作。

金融界2022-11-18

北京以岭药业急聘生产操作员200人，待遇：4000-6000元/月，包住+包午餐

　　以岭药业表示，连花清瘟作为应对重大公共卫生事件的代表性中成药，自2003年上市以来，先后30次列入国家卫健委、国家中医药管理局发布的甲流、乙流、禽流感、新冠肺炎等传染性公共卫生事件诊疗方案或指南/共识推荐用药。

金融界2022-11-18

医药股午后继续飙升，疫苗ETF（159643）涨超3%，天坛生物、华兰生物双双涨停

理由：1）疫苗兼具科技和消费属性，由于公共卫生事件扰动业绩或估值，经过一年半的调整，疫苗板块当前估值极具性价比。2）医药行情正陆续展开，有业绩，有估值的大市值板块中，疫苗行业目前机构配置极低，可容纳大资金；3）很多疫苗公司在2022-23年将有大品种陆续兑现，我们判断2023年疫苗板块业绩或将明确提速，行业基本面有强力的业绩支持。

有连云2022-11-18

机构：消费有所回落，政策再迎宽松，港股通消费ETF(513960)涨1.3%！

47.0%，环比下降1.9个百分点，受公共卫生防控散发干扰的零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务等接触性聚集性服务行业商务活动指数低于45.0%。此外10月城镇调查失业率为6.0%，青年失业率为17.9%，失业率趋稳，后续就业形势有望随经济发展而持续得到改善。

有连云2022-11-18

中国人救市行动！孙宇晨每天买1枚比特币赵长鹏投资8项目、考虑竞购贷款资产

划上的支出，包括1200万美元支持加强公共卫生计划的加州投票倡议、投资超过1100万美元用于国会初选一位俄勒冈生物安全专家等。#FTX爆雷#

小萧2022-11-18

黄岳：地产政策发力，建材有望底部复苏？

现有的资金流就遇到了很大的问题。受到公共卫生防控比较大的负面影响，今年居民端加杠杆的意愿整体来说不足。大家可以看到从今年10月、11月以来，居民端地产相关的信贷政策很大幅度已经放开了，但是今年居民的购房意愿并不强。只有在去年政策刚放开的时候，大概11月、12月的时候，居民的中长期贷款在去年当月有一个超预期的增长。但是到目前为止，居民中长期贷款一直增长都是乏力不及预期，而且不及去年同期的情况，其实也反映出地产的需求端也不景气。三、地产产业各市场主体简介从市场主体的角度来说，地产产业可能涉及几个市场主体： (1) 地方有关部门地方有关部门有能力调控，通过一系列手段，限购、限售、限贷，以及和当地金融机构的协调，去调控当地的购房政策。另外一方面，有关部门又非常依赖土地出让所获得的政府性基金收入，作为支出的资金来源，这是第一个主体。 (2)居民第二个主体就是居民，居民会受到相关信贷政策的影响，落户政策的一些影响，它会决定居民加杠杆的一些能力和意愿;居民也要考虑房价的变化，很多时候确实都是买涨不买跌，往往在房价下行的周期，很多有购房意愿的居民也会倾向于持币观望，这个历史上来看确实是这样一个规律。另外一方面，居民的收入，尤其是他对于未来收入的预期，往往决定了自己加杠杆的意愿，如果大家对经济的预期很好，觉得自己收入能够持续性增长，那么在这种情况下他就愿意加杠杆去买房，甚至加很高杠杆，他会预期自己未来工资性的收入能够持续增长，另外也看对于房价的预期，这是居民端。 (3)商业银行商业银行作为资金最主要的出让方，一方面是对于地产企业信贷支持，另外一方面是对于购房居民信贷的支持。商业银行一方面比较喜欢地产信贷的资产，对于商业银行来讲，今年自己的资产也呈现资产荒的情况，因为居民的房贷在商业银行是非常优质的资产，一方面有比较好的抵押物，就是房子，本身做信贷的时候就是打折去做信贷的;另外一方面居民购房贷款的利率水平也还比较高，在商业银行的合理区间之内。所以商业银行本身是有意愿去做居民房贷，但是他对房地产企业的信贷又很担心，因为从去年开始很多房地产企业信贷借款都出现了违约的情况。商业银行一方面是想去做地产的信贷，从收益率的角度来说达到了自己的合宜水平，而且本身他的资产端是欠配的。另外一方面，他又担心出问题、出风险。而且现在很多商业银行的客户经理，在追责的时候，很多都是终身追责，或者很长一段时间都一直要追责，如果现在出问题的话，就不让你离职，一直让你不断追贷款。所以在这种情况下，从商业银行自己审批人员的角度来说，他自己也没有意愿给房地产企业，或者给有相关风险的地产商去做融资，就陷入了一个比较不利的循环。 (4)房地产企业房地产企业一方面是从原来快速周转的模式降低到慢速周转的模式，本身需要更多的资金来保持资金链不出问题。今年居民购房的意愿又不足，房地产销售的情况也比较差。另外一方面，原来手头有很多项目可能还没有竣工，而且之前的资金都出了一些问题，之前的资金都由于各种各样的原因被用到新的项目开发里面去了，所以导致竣工交房也出现了问题。整体来讲，这个环节是环环相扣的。如果想要靠他自己转起来的话，其实是需要给这些市场主体一些信心。居民更有信心买房了，房地产销售的情况起来了，地产商的现金流自然也会得到改善。另外一方面，商业银行看到地产商的现金流改善了，有了销售收入了，自然就有意愿给地产商做融资。对于几个市场主体来说，相关部门，从去年年底开始，支持力度，尤其对居民购房的支持力度已经比较大了。有关部门从今年上半年以来，因城施政的方式一直在做政策的调整，更多还是二线三线城市，一线城市客观来讲还有不少信贷政策，购房政策调整的余地可以去释放，这个是未来政策有可能进一步加强的一些点。四、地产板块存在的问题及解决情况今年的堵点主要就卡在，一个是居民没有购房的意愿。要让居民未来有购房意愿，主要有几个因素，第一个因素是大家希望看到房价能够稳住。因为这个市场确实是买涨不买跌;如果房价在不断下跌的话，居民自己购房的意愿本身就不强，哪怕他有资金、有需求，他也愿意去持币观望。第二是改善居民对于未来收入的预期。如果居民对于未来收入预期越来越差的话，他肯定不愿意加杠杆、背房贷，去买房，他会优先去考虑生存的问题。第三，在信贷政策方面，在利率水平方面，会不会有进一步下降的空间，有新的刺激力度。比如说现在房贷4%左右，居民现在不愿贷款，未来如果有一天房贷利率降到很低了，可能很多人就愿意贷款了。所以客观来讲，这个问题早晚能解决，无非就是要付出什么样的代价，或者要做出多大的政策调整才能解决，目前在居民端是看不到的。另外一方面是房地产企业。对于房地产企业来讲，最近几天政策有非常大的调整，一方面是我们看上周末出的16条。虽然这16条相关政策没有官方的渠道去进行公开的披露，但是我们看到很多媒体已经转载了。很多自媒体也有一些相关的文件，虽然不是官方发布的文件，但是看财经媒体的转载，可信度相对来说还是比较高的。应该做出了很大的调整，因为今年上半年整体政策的思路还是保产业、不保公司。地产产业不能出太大的问题，但是对于公司是不保的，公司该违约就违约，市场化的去出清，没有对地产企业有很明显的支持政策，更多还是口头上的，但是从口头上落实到银行信贷经理愿意给地产商做融资，还有很大的区别，以及很长的路要走。民营企业资金流经营压力仍然比较大，但是周末16条主要的改进就是对于地产企业有很多具体的支持。前一段时间，银行间交易商协会对于民营企业，在债券市场融资也出台了一系列相关政策，但是这些政策如果真正要达到融资标准的话，其实更多的还是头部经营状况资产质量相对来说还比较好的一些企业，才能够达到这样的标准。而周末的16条提出了信贷展期的情况，提到了对于企业融资责任减轻相关的经办人员责任的一些情况，这个应该说比较对症的，真正解决了目前民营房地产企业融资最大的问题和堵点。前几天也出台了对于监管账户新的措施，也是比较有利的。之前对于监管账户，对于售房预售资金监管账户的管理措施更多地还是相关主管部门自己去定的，有个别的区域担心出风险，也是给地产企业的资金流造成了很大的压力。因为客观来讲，预售资金只要留了充足的用于支撑房屋建设的资金，其余的资金按道理来说是能够提取的，因为提取之后能够投入新的项目拿地，投入新的项目开发，去偿还自己原来的借款。所以从政策的角度，这个政策的制定是有关部门自上而下全国统一的政策，应该说明确了全国统一的政策标准。对于一些预售资金的监管账户里面，只要能够保证充足房屋建设款，就能够提取或者动用其他方式使用它剩余的资金，也有助于减轻房地产企业现金流方面的压力。所以整体来讲，目前的政策大概是这样的情况，回顾一下去年开始，涉及到居民个人信贷的政策就已经得到了极大的放松，但是今年的问题是居民没有加杠杆的意愿以及能力，这个问题未来会随着经济逐渐企稳向上，毕竟公共卫生相关防控政策也做出了二十条比较大的调整。另外一方面，因城施政也好，信贷政策也好，其实还有进一步调整和优化的空间。比如大型城市在进一步放开限购、限售、限贷相关的政策，另外就是房贷利率也仍然有下调的空间，所以这一块居民端更多是要靠时间逐渐去扭转居民购房的预期，从而形成市场自然销售的企稳。企业端目前仍然有比较大的压力，但是这块由于新的政策也会逐渐得到改善，还有其他政策性的安排去解决相关的问题。在交房层面，从去年下半年开始，主要的政策还是围绕在保交房的维度，各种各样的政策也都出台了很多，今年也有地方性的公司开始拿地，甚至收购一些资产，收购资产之后会做成租赁性住房、保障性住房，这些住房能够通过REITs方式退出，或者自己转交到其他房地产运营机构去做运营。这些都有助于缓解房地产产业目前所面临的问题以及相关的压力。整体来讲，16条政策出台之后，我们基本上看到政策又有了很大的进步，进一步保市场主体，去保房地产企业。做出这种转向，客观来讲是不容易的，而且一旦做出这种转向之后，往往短时间内不会180度转回去。所以后续更多的是去看政策出台之后，第一地方怎么去落实，第二就是什么时候能真正见到地产数据相关的拐点。当然，越往后肯定越有信心，还有更多政策有可能会进一步出台落实，另外一方面本身地产今年经历了一个低基数，所以哪怕我们什么都不做，到某一个时点由于逐渐下降，总归会有一些刚需的购房需求，随着基数越来越低，自然到某一个时点就会逐渐转正。但是在这个过程中，无非是对于经济、就业、市场主体的预期伤害太大了。所以现在更多的是通过政策的方式去进一步减缓这种镇痛，进一步让地产的行业回到正循环的正轨。目前政策，产业基本上是这样的情况。大的政策拐点已经见到了，后续还有很多细则可以去期待，另外一方面就是12月份相关会议，有可能在地产方面会有新的工作部署。至少目前从政策层面，对于产业支持的意愿是非常强烈的，无非就是这些意愿怎样转化成能力。另外，有很多问题不是一朝一夕就能解决的，还要靠时间逐渐扭转大家的预期，从而形成正向循环。目前对于大地产产业链来讲，政策底已经见到了，后面就是逐渐找一个市场底，市场底也不会等待太长的时间，毕竟我们刚才提到了今年地产各方面的数据都是一个低基数，这为明年数据回正也奠定了一个基础，我们肯定不希望因为这种方式奠定基础，但是客观来讲也确实为明年数据的回正奠定了基础。另外一方面，我们看到经济也有可能在明年逐渐向好，这样形成这样的正向循环也是有相关的促进作用。五、地产产业链如何投资布局? 所以针对地产产业链，从政策底到市场底，不一定会有很大向上的弹性，我们短期看到向上的弹性更多是由于10月份超跌所导致的。目前11月份地产相关产业链的表现，更多对于10月不理性杀跌的修复，至少要修复到八九月份的水平，这个算是它的一种均衡水平。但是如果我们再往上看，短期也没有太大的动力，毕竟还没有看到市场底，政策出台之后大家又会修复、去博弈。政策底看到之后，比如说再过一个月、两个月，居民中长期贷款还没有很明显的增长，这个时候大家又会恐慌，又会担心这个政策出来再也没有用了，这个产业未来再也救不活了，反而又会带来市场的波动，那个时候我觉得反而是非常好的建仓时点。当下我觉得从长期角度来说，我觉得看中期半年到一年，当下也是不错的配置时点，只不过当下的问题就是目前资产的波动率已经很高了，这个时候短期有很多活跃的资金在这个板块里面去做博弈，如果仓位比较重的话，在这个位置去追涨我觉得体验比较差。但是从中期的角度，大概半年到一年左右的角度，我觉得现在仍然是一个值得布局的时点，至少你看到政策底之后再去布局，心里面相对来说是比较踏实的，知道在未来的某一个时点，而且应该是不长的时点能够真正看到市场底的出现。六、建材板块投资逻辑再回到我们今天的主题，建材板块，刚才一直在说地产，因为建材主要就是看地产。建材大的指数里面主要分成传统建材和消费型的建材，各占大概一半左右，传统建材里面主要是水泥，还有少量的玻璃。水泥下游的需求主要拆解成农村的建设、地产以及基建，这里面弹性最大的主要就是地产。消费型的建材主要都是和地产相关的，比如防水材料更多的部分用于施工端，竣工之后可能还会涉及到防水涂料，主要用于室内屋顶，这是防水。其他的像五金件、管材，一些其他的涂料，这些都在地产施工和竣工阶段会使用到的建筑材料。所以整体来讲，主要也是地产的需求，这里面可能有其他领域的需求，比如像防水，防水有一些用在光伏建筑一体化上，现在尤其是很多农村地区搞的光伏屋顶，很多时候也要做防水的改造，所以伴随着光伏屋顶设备的销售也带动了防水新的增量。另外还有基建的一些市政工程，地下管网、管廊、隧道的建设，也会用到大量的防水材料，管材可能也会用到一些。所以消费型建材也有少量基建其他领域的需求，整体来讲仍然是地产需求为主。如果看2018年以前建材板块的走势和地产板块的走势，是完全一样的，而且它可能弹性更大一些。但是不一样的地方就出现在2018年一直到2021年，或者说2018年到2020年建材板块走出了一波独立行情。这里就要讲到地产产业链里面的基本面，建材板块是地产产业链里面基本面最扎实的子行业，无论是传统建材还是消费型建材。 (1)消费建材首先我们看消费型建材，消费型建材有一个内生增长的逻辑，就是产业集中度的提升。比如防水材料，防水材料属于地产里面相对来说比较鱼龙混杂的细分子板块，全国的市场容量大概在1600亿到2000亿左右，这么大的市场空间，本身不算很大的市场体量。但是在这里面充斥着大量的中小企业，龙头企业的市场占有率客观来讲是不高的。主要是因为原来买防水的消费者，不是住房子的居民，而是盖房子的建筑商或者是地产商，这个时候他可能更关注成本够不够便宜，另外一个是能不能占用你的账期，先买了你的东西、事后再付款，才是他们最关心的问题，他最不关心的问题就是产品的质量。施工之后也不是自己去盖楼、去住这个房子，而且他卖你房子的时候，客观来讲你也看不到防水的问题，都是你住进去了才会遇到防水的问题。所以在2018年或者过去几年以前，防水行业就是鱼龙混杂的行业，充斥着产品质量不过关的产品，而且市场集中度也非常低，但是最近几年，一方面是地产商增强了对于防水材料品质的要求。因为地产从黄金时代进入到白银时代之后，各个地产商对于产品力，对于他自己的品牌都更加重视、更加看重，所以他们也倾向于购买品质比较好的防水产品。他们这些建筑商和地产商的利益和真正购房者实现了一致。另外一方面是从行业的角度，也出现了越来越严格对于防水材料使用年限，质量新的标准和要求。所以双向驱动之下，防水材料的龙头企业，这些龙头企业往往是质量比较过关，品牌影响力也比较大的企业出现了市场占有率的快速提升。再往后来看，哪怕地产大的周期可能是下行的，每年房地产销售面积有可能会出现负增长，但是消费型建材靠着在细分赛道内市场占有率的提升，也能够去实现自身内生性的增长。所以为什么说消费型建材还是地产大的产业链里面基本面最好的子板块，就是因为它在大的产业背景之下还有自己内生成长的逻辑。 (2)传统建材传统的建材，客观来讲大的总需求会逐渐弱化，但是传统建材的好处就是竞争格局很好，无论是水泥，还是玻璃，前五大供应商的市占率可能都要超过50%。水泥的集中度会更高一些，而且这两个品种都是短腿品种。因为水泥保存的期限很短，受潮的话就不能用了。另外一方面是它本身单价很便宜，如果运输半径长了之后，物流成本占比高了之后，价格就完全没有竞争力，所以区域内部市场集中度会更高。所以在这种情况下，他们能够更好形成价格联盟抵御周期下行的风险。我们看到地产以这么大幅度的斜率去下降，偏上游的水泥玻璃降价的幅度没有地产下滑的幅度那么大，这和它竞争格局比较好有很大的关系。另外一方面，这两个产业都是碳中和、碳达峰重点行业。像水泥和玻璃早早在几年以前，严格限制新增产能的时候就进入了，所以这个行业供给已经没有任何弹性了，很难再增加供给。需求端靠着它本身自己比较好的竞争格局，仍然能够维持相对来说比较好的利润水平。七、建材板块后市展望今年应该说是建材板块几方面负面因素共同冲击的最负面的一年，一方面是它下游的需求地产端迟迟没有起来，没有企稳。另外一方面是它原材料的价格，从去年下半年开始，大宗商品的价格就开始突飞猛涨，原材料价格又出现了很大问题，成本端的压力也非常大，所以就造成今年收入也在下降。毛利水平也在下降，成本的压力没有传导给下游的需求端，所以今年应该说是建材板块压力最大的一年。再往后看，一方面是需求端，地产在逐渐改善，起码我们看到一个政策底，市场底可能还没有看到。另外一方面是原材料的价格，从今年年终左右也开始逐渐下降，防水里面主要用的沥青、管材，主要上游原材料的价格都得到了下降。所以我们再往后看，对于建材企业的成本端也会实现改善。建材板块是属于地产产业链里面，基本面最扎实的细分子行业，短期来讲可能更多的还是跟着地产的预期在走，我们再往后看，逐渐在找地产市场底，至于股价在A股内卷的情况之下，其实股价的底部往往领先于市场底，往往领先于业绩的底部。对于一些相对来说比较长坡后雪的赛道，比如像消费、医药，可能市场还会关注业绩的改善，业绩改善一个季度、两个季度之后，市场才会逐渐确认这种业绩的改善。但是对于像建材这种周期性的板块，永远都是股价先行，往往股价的改善都是领先于基本面的改善。所以政策底之后，市场会不断博弈市场底，我觉得在这个过程中，提供了很多交易型的机会，从配置的角度来讲，政策底之后逐渐配置心里面相对来说会踏实一些。目前这个位置更多是对于10月超跌的修复，修复之后还有预期进一步演绎的空间。另外，我们也要看到短期波动率很高，而且有很多市场活跃的资金在里面不断折腾。所以当下如果很在意短期波动的话，可能也需要适当控制仓位，或者是通过定投，通过分批去配置的方式去尽可能降低自己组合波动的风险。从政策底到市场底，我觉得还会经历一些负面的冲击，比如说政策底看到了之后，大家又会去看数据，数据如果一两个月没有改善的话，大家可能又会恐慌政策没有用。如果这个时候再有新的恐慌性杀跌的话，我觉得会有确定性非常强的配置机会。目前相对来说，确定性还没有那么强，但是如果看半年到一年整体时间维度的话，它的确定性也是比较强的，因为政策不会轻易反复扭转，如果未来数据不好的话，反而会出台进一步深入的政策来推动产业的触底。如果关注建材板块的投资者，可以关注建材ETF(159745)及其联接基金(A：013019;C：013020)，ETF是一键式布局产业里的所有股票，减少了大家选股的烦恼。

有连云2022-11-18

医药板块全线上涨，生物药ETF（159839）涨超2.5%

门联防联控机制就不折不扣、科学精准落实公共卫生防控优化措施举行新闻发布会，会上提到加强定点医院建设，要求其ICU床位要达到床位总数的10%，同时加强方舱医院和发热门诊的建设。鉴于当前国内公共卫生防控大背景，包括加强国内ICU床位建设在内的各项举措的实施相较2020年更为迫切，ICU床位需求有望在短期内得到爆发。国金证券认为，相关部门加快推进COVID-19疫苗接种方案，看好COVID-19疫苗及其产业链。昨日相关部门联防联控机制新闻发布会上，国家香瓜部门表示正在制定加快推进COVID-19病毒疫苗接种的方案，方案确定以后，有关情况会及时发布。随着后续COVID-19疫苗第四针的推出，板块也将明显受益，疫苗在公共卫生防控战略地位不动摇，有望催生板块进一步走出底部的反转机会。生物药ETF（159839）配置A股30个生物医药行业龙头；医药ETF（159929）把握医药板块整体行情；中药ETF（560080）聚焦中药生产与销售等相关领域；港股生物科技ETF（513280）聚焦港股生物医药医疗行业；美股生物科技ETF（513290）跟踪纳斯达克生物科技指数，是投资美股生物科技产业最便捷的工具，为投资者提供了一个极佳的全球资产配置的工具；医疗器械ETF基金（159797）既有医药属性又有高端制造属性，全面覆盖医疗设备、体外诊断、高值耗材、低值耗材等医疗器械核心领域。

有连云2022-11-18

煤炭板块下挫，煤炭ETF（515220）跌近1%，过去5天净流入超2.5亿元，晋控煤业跌超3%

，近期迎来多重利好：一方面，随着地产、公共卫生事件压制因素的解除，需求预期好转，焦煤现货价格止跌反弹，“进可攻”；另一方面，经过本轮调整后，目前焦煤企业估值水平普遍在4~5倍左右，安全边际极高，“退可守”。

有连云2022-11-18

数字经济政策利好，恒生科技ETF基金（513580）大涨超4.5%，京东、网易领涨超7%

势较明确，中期估值性价比较高。推荐关注公共卫生防控措施优化下基本面有望持续复苏、而估值仍处在历史低位的港股科技互联网及消费标的。

有连云2022-11-18

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