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港股开盘：恒指跌超200点，科指跌1.4%，科网股走低，锂电池及有色金属概念股回调

响，也有行业趋势拐点向上预期影响，几点共振，中长期值得期待。创新药近期因为缺少催化，借势消化筹码，也有企稳迹象，看好十一后，尤其是Q4创新药表现。浙商证券：当前白银面临趋势性减少的库存与贵金属牛市下日益提升的白银投机需求。有限的库存可能难以满足日益活跃的投机需求，若贵金属市场热度持续上行，投机资金涌入后现货紧张，可能存在短缺的做多机会。

金融界10-10 09:31

人形机器人迎来密集催化！“美国宇树”发布Figure 03，标志着人形机器人正迈向实用化阶段

，人形机器人进入量产前夕，国内外景气度共振。特斯拉二季度财报电话会明确机器人进展节奏，马斯克表示第三代人形机器人Optimus原型将在3个月内完成，并计划在2026年初开始生产，目标未来5年内产量达到每月10万台。国内人形机器人快速发展，优必选、智元、宇树等多家龙头公司获得亿元级别订单。在国内外人形机器人龙头公司的共同推动下，行业有望在2026年进入量产阶段。

金融界10-10 09:20

港股回调至节前位置，相关资产是否还能“上车”？

的原因不用过于担心。最后就是海外利空共振导致的风险偏好快速降温 10月1日美国政府开始停摆，当前美国政府关门僵局仍在持续。虽然特朗普总统表态愿与民主党就医保问题谈判，但其前提是民主党先重启政府，其立场引发双方进一步僵持，目前美国政府关门的结束时间仍不确定。美国9月非农数据的披露或需等待至政府恢复正常运转后才会披露。后续若政府停摆持续，或将继续影响美国CPI等数据的披露。因此，市场对11月FOMC降息幅度产生分歧，美元、美债收益率反弹，压制外资风险敞口。另一方面，AI龙头回调：10月7日纳指跌0.7%，市场担忧AI云租赁利润率，直接带弱港股科技、软件、数据中心板块。港股相关资产是否还能“上车”？从长期角度来看，港股市场聚焦互联网、创新药、医疗生物等核心领域，聚集了一批核心资产，因此港股市场的吸引力仍在，四季度仍然存在估值修复以及资金流入的预期。而从胜率来分析，恒生指数市盈率仅8.89倍，仍处于近十年低位，长期而言胜率并不低。叠加内地经济复苏与政策支持构成基本面支撑，全球流动性宽松为行情托底，港股依旧“能打”，尤其是科技板块作为经济转型的重要方向，仍将是市场关注的焦点。而从具体基金分析，现在市面上跟踪基金较多的港股科技指数有4个，分别为恒生科技指数（HSTEHC），港通互联网（931637.CSI），中国互联网50（h30533.CSI），港股通科技（931573.CSI）中国互联网50（一般称中概互联）中，是典型的“互联网纯度指数”。其成分股中，社交、电商、在线娱乐等细分领域占比超90%，半导体、硬件等“硬科技”几乎为零。腾讯及阿里合计占比超过50%，买入中国互联网50其实主要是买腾讯阿里。代表基金：易方达中证海外中国互联网50ETF（513050）恒生科技则呈现“硬科技+互联网”的均衡布局。互联网行业占比约47%，半导体、新能源车、消费电子等占比合计超34%。代表基金：华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF（513130）港股通科技的行业覆盖更广，呈现“硬科技+互联网+创新药”的更为均衡的布局，以“成长性”为核心筛选标准。其成分股中，生物科技、新能源设备等新兴领域占比约30%，且要求企业近两年营收复合增长率超10%或研发占比超5%。这种设计使其在医疗科技、自动驾驶等前沿领域布局更早。代表基金：景顺长城中证港股通科技ETF（513980）港股通互联网指数与中国互联网指数有点类似，没有半导体及硬件等“硬科技”，但成分股权重相对分散，前三大分别为阿里巴巴，腾讯及小米，合计占约45%。易方达中证港股通互联网ETF（513040）数据来源：同花顺iFinD 截至：2025.10.08 而对于港股后续的走势，机构则表现的更为乐观。国信证券认为，由于美联储的态度已经事实上更加鸽派，这有助于改善来自海外的流动性。此外8、9月份港股在业绩下修的背景下出现了进一步的上涨，这种不寻常恰恰代表了以中债利率为基础的风险溢价框架开始系统性发生作用。方正证券同样认为，当前时点，港股上涨行情仍未结束，建议继续关注恒生科技为代表的低估值品种补涨机会。方正证券指出，在当前经济下行的尾声阶段，同时政策利好不断释放，A股、港股市场信心显著回升。此外，南下资金仍在持续加速流入港股市场，叠加美联储降息周期开启，港股流动性环境有望进一步受益。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-10 09:01

基金早班车丨知名基金经理频出手，公募参与定增热情高

者配置需求上升及做市机制完善等多重因素共振，推动ETF成为资金布局各类资产的重要工具，预计后续规模仍将稳步攀升。三、10月09日新发基金一览（不包含传统封闭式基金）四、10月09日基金分红一览五、绩优基金一览单基金方面，剔除掉创新封基类型基金的影响，10月09日业绩表现最好的基金为中欧资源精选混合C，日增长率为9.8510%，其次为中欧资源精选混合A，日增长率为9.3368%、前海开源沪港深核心资源混合C，日增长率为8.6441%。分投资类型看，同样剔除掉分级杠杆及固定收益两类基金的影响，股票型基金冠军为万家周期视野股票A，日增长率为8.5969%；债券型基金冠军为工银可转债优选债券A，日增长率为3.1630%；混合型基金冠军为中欧资源精选混合C，日增长率为9.8510%；货币型基金冠军为华安现金润利，日增长率为0.0472%；ETF联接基金冠军为永赢中证沪深港黄金产业股票ETF，日增长率为8.6157%；LOF型基金冠军为中信保诚中证800有色指数(LOF)E，日增长率为8.1837%；QDII基金冠军为易方达奥明日经225ETF(QDII)，日增长率为5.5044%;下面是不同类型基金日增长率TOP5 （剔除掉分级基金的影响）数据来源巨灵财经

金融界10-10 08:51

美股三大指数集体收跌，科技股分化英伟达再创新高，政府停摆阴云笼罩，贵金属波动加剧金价银价走势分化

性问题仍有发酵空间，待到与其他资产形成共振，将会推动黄金价格继续攀升。就四季度而言，预计金价运行区间为每盎司3400—4000美元。而白银补涨行情基本到位，四季度伦敦银运行区间为每盎司40—50美元。

金融界10-10 08:31

ETF日报｜沪指突破3900点整数大关！10月开门红后如何演绎？有色龙头ETF飙涨8.9%，159876量价齐创新高！

【化工“王者归来”！政策、资金、供给三共振，化工ETF（516020）涨近3%强势六连阳！】化工板块延续强势，反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）全天几乎单边上行，截至收盘，场内价格涨2.99%，日线六连阳。成份股方面，纯碱、钾肥、化学原料等板块部分个股涨幅居前。截至收盘，和邦生物、杭氧股份双双涨停，盐湖股份大涨7.48%，云天化收涨6.57%，兴发集团、金发科技、华峰化学等多股跟涨超5%。资金面上，基础化工板块近日大举吸金。数据显示，截至今日收盘，基础化工板块近5个交易日获主力资金净流入额达到252.11亿元，净流入额在30个中信一级行业中高居第4。消息面上，工信部等7部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。《工作方案》提出，2025—2026年，石化化工行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创新能力显著增强，精细化延伸、数字赋能和本质安全水平持续提高，减污降碳协同增效明显，化工园区由规范建设向高质量发展迈进；围绕强创新、提效益、拓需求、优载体、促合作等5方面部署10项重点任务。国信证券指出，该方案有望推动落后产能淘汰、引领行业健康发展。化工行业老旧产能的淘汰工作具体实施后有望引领行业供给侧逐渐优化，同时推动我国化工行业设备更新、增强化工装置整体竞争力。从估值方面来看，数据显示，截至上个交易日（9月30日）收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为2.35倍，位于近10年来39.41%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，中邮证券指出，基础化工板块在建工程连续三个季度环比增速转负，供给拐点再次确认。在建工程已经自2024年Q3以来连续三个季度环比转负。在反映行业投资情况的核心比率2025年Q2在建工程/固定资产比率仅为24%，较近年高点2023年Q2的37%，已经下降13pct，国内基础化工行业目前新建产能增速已经大幅度回落，行业供给端扩产已经减速，整体格局向好，静待政策落地。德邦证券表示，核心资产进入长期配置价值区间。当下化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。供给短缺约束的行业率先迎来弹性，建议重视需求确定性向上的方向，重视化工高分红资源股价值重估。如何把握化工板块反弹机遇？借道化工ETF（516020）布局效率或更高。公开资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。场外投资者亦可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块。三、【3900点强势突破！关注高确定性“牛市旗手”，顶流券商ETF（512000）放量躁动，53亿“耐心资金”涌入】 A股节后开门红，沪指大涨1.32%，收于3933.97点创逾十年新高！作为“牛市旗手”，券商板块全天表现活跃，300亿顶流券商ETF（512000）自水下拉升翻红，场内价格一度涨近1%，收涨0.33%，全天成交额19.34亿元，环比放量。板块个股多数飘红，红塔证券领涨5%，广发证券涨超4%，华泰证券、中泰证券、第一创业、西部证券涨超2%，首创证券、中金公司等13股涨逾1%。在刚刚过去的三季度，A股市场成交额维持高位，两融余额频创新高，驱动券商经纪、利息、自营等收入有望持续受益。站在当下，多家机构认为，三季度业绩有望成为券商板块重要催化剂，值得重点关注。招商证券预计，第三季度上市券商归母净利润同比增长59%，其中经纪、信用、投行及资管业务均呈现较高景气度，自营业务受益于股市上涨亦实现显著增长。当前券商板块公募基金持仓比例仅为0.90%，远低于标配水平，估值仍处近十年中低位，具备较大修复空间。流动性改善与政策利好共振下，板块有望迎来价值回归。西部证券预计，券商行业三季度净利润有望同比增长87%，前三季度累计净利润有望同比增长55%，行业ROE提升至7.7%。行业景气上行趋势未改，仍是年内不可多得的相对低估+业绩同比高增的细分资产。行业景气度提高、未来潜在并购重组主线新进展和金融科技新变化，使板块估值具有一定修复空间。华泰证券亦表示，中长期资金入市、居民财富向资本市场迁徙的趋势明朗，资本市场迈入良性循环周期，市场景气度具有较强的可持续性，构成券商板块估值上行的内在驱动力，看好券商业绩增长、估值提升的持续性。当前板块估值仓位双低，建议把握高性价比配置机会。截至最新，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数市净率PB仅1.58倍，位于10年来47.46%分位点的中低区间，在牛市氛围下估值性价比凸显。高增长+低估低配，近期资金借道ETF持续布局券商板块，上交所数据显示，券商ETF（512000）近20个交易日累计获资金净流入53.83亿元。券商ETF（512000）最新规模已超350亿元，年内日均成交额超10亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券商ETF。有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098；C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。图片、数据来源：沪深交易所等，截至2025.10.9。风险提示：有色龙头ETF被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13；化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；科创人工智能ETF华宝被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，有色龙头ETF、化工ETF、券商ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，科创人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界10-09 20:21

A 股冲上3900点！有色金属题材成强势“引擎”：八部门政策护航 + 铜价高企，或引市场资金青睐

金面呈现 “政策资金 + 市场资金” 共振。政策明确统筹超长期特别国债、发挥产融合作平台作用，引导金融机构精准支持合规项目，减税降费政策进一步降低企业成本。估值：盈利支撑下存修复空间当前板块估值与盈利匹配度良好。据A股市场数据显示，截至 10 月 9 日，有色金属板块市盈率约 29.89 倍，处于历史中等区间。盈利端，2025 年上半年行业规上企业利润同比改善，江西铜业等龙头公司中报显示归母净利润实现双位数增长。随着政策红利释放与价格上涨传导，铜、稀土等细分领域估值有望进一步修复。江西铜业（600362）：国内铜产业龙头，掌控核心铜矿资源，铜加工产能领先。根据 2025 年中报，公司营收超 2500 亿元，归母净利润同比增长 15.42%，深度受益铜价上涨与高端铜材需求扩容。华锡有色（600301）：锡锑领域绝对龙头，坐拥优质矿产资源，契合政策对稀有金属的扶持方向。被巴克莱等外资机构重仓，受益于锡价走强与锑资源战略价值提升。罗平锌电（002114）：西南锌冶炼区域龙头，资源储备扎实。2025 年锌价回升叠加政策支持资源开发，公司业绩改善预期强烈。北方稀土（600111）：全球稀土龙头，冶炼分离产能居首。受益于氧化镨钕供需紧平衡，新能源汽车与机器人领域需求增长为公司业绩提供支撑，契合行业高端化趋势。中国铝业（601600）：国内铝产业领军企业，积极推进节能减污降碳改造。政策鼓励的高强耐腐蚀铝材应用拓展，叠加再生铝业务发展，公司有望持续受益行业结构优化。风险提示：本文提及的行业信息与企业动态仅作梳理，不构成任何投资建议；企业经营及市场波动存在不确定性，请注意相关风险。

金融界10-09 18:20

史诗级暴涨！资金买爆这类资产

金价的飙升，是多重因素在特定历史节点上共振的结果，也可以说是一场名副其实的“完美风暴”。首先，在地缘政治方面，冲突已经变得常态化、阵营化。持续的俄乌战争、巴以冲突，以及未来可能出现的其他地区性热战，使得全球地缘政治风险溢价成为黄金的常态支撑。世界正从全球化合作转向地缘集团竞争，信任的崩塌使得黄金这一“无国籍货币”的价值凸显。其次，是去美元化浪潮的暗流涌动。美国将美元武器化（如冻结俄罗斯外汇储备）的行为，惊醒了全球众多非西方国家。这不仅是资产配置，更是国家层面的战略安全需求。而近期美国政府的停摆事件，更进一步削弱了投资者对美国财政稳健性的信心。再者，美联储政策的转向。 9月，美联储正式宣布降息，标志着长达两年的紧缩周期告一段落。市场普遍预计，10月将迎来年内的第二次降息。最近，被特朗普提名出任美联储理事，以填补理事阿德里安娜·库格勒的美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran），再次呼吁该行采取更激进的降息路径，他认为美国经济已经在特朗普政府的政策下发生了重大变化，美联储有充足空间降息，距离零利率下限仍很遥远，他与其他官员在货币政策前景上的分歧并不像外界认为的那样大。 9月决议中，在其他官员同意降息25个基点的时候，米兰投出了反对票，因为他支持在该会议上降息50个基点。虽然米兰很大程度上代表了特朗普对于货币政策的取向，但在特朗普影响力加大的情况下，美联储有可能不得不加快降息步伐。而黄金天然是“降息交易”中敏感的一环，美联储利率预期的变化会对黄金构成了强劲影响，甚至有机会直接引爆黄金交易。而在金融市场上，聪明的资金早已行动。国内资金借道ETF持续买入黄金。其中，黄金ETF华夏(518850)年内吸金33.58亿元，黄金股ETF(159562)年内资金净流入额达16.56亿元。 02 谁在买买买？说到黄金的重要买方，不得不提各国的央行。截至2025年8月，各国央行的黄金储备目前价值约为4.5万亿美元，远远超过其3.5万亿美元的美国国债储备，这是29年来，黄金在全球各国央行的储备占比，首次超过美国国债。实际上，央行购买黄金的行为，可以追溯到2008年。当年的全球金融危机，使得全球央行的行为模式发生了根本性转变，从黄金的净卖出方，转变为净买入方，最近几年的行为更甚。根据世界黄金协会的数据，2022年全球央行净购金量达到1082吨，这是自1950年有记录以来的最高净购买量，并创下了美元与黄金脱钩后央行年度购金量的最高纪录。2023年全球央行净购金量达到1037吨，2024年为1045吨，连续第三年超过1000吨。世界黄金协会日前发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高金价环境下，全球央行仍净购金166吨。值得注意的是，这一轮购金潮的引领者，并非传统的发达国家，而是新兴市场经济体。中国人民银行自2022年11月以来，开启了连续、公开、月度性的黄金增持，这一行动已持续超过20个月，并且在2025年仍在继续。央行数据显示，中国9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持黄金。其他主要购金央行，例如新加坡金管局在2022年、2023年、2024年均有显著增持；波兰央行在2023年购入了约130吨黄金；印度央行2023年购入了超过30吨。中东国家，例如土耳其、卡塔尔、阿联酋、阿曼等国家，也不例外。《2025年全球央行黄金储备调查》显示，76%的受访央行预计其黄金持有量将在5年内增加，而2024年这一比例为69%。此外，创纪录的受访央行（95%）认为，央行黄金储备将在未来12个月内增加，高于去年的81%。当然了，除了各国央行，金融机构甚至普通投资者，也是黄金购买者。他们买入的逻辑或许只是出于财务目的，但无可否认的是，这股黄金购买热潮，已经成功席卷央行、金融机构、普通投资者，乃至普通人。 03 4000美元，终点还是新起点？面对历史高位，市场不可避免地产生分歧：这是泡沫的顶点，还是新征程的起点？我们不妨先听听，全球最大的对冲基金桥水基金的创始人瑞·达利欧的看法。就在几天前，达利欧谈了对于黄金的最新看法。最为核心的观点，是建议投资者应该将高达15%的投资组合资产配置于黄金。这一比例，已经超过传统资产配置模型中个位数的黄金配置。理由是什么呢？达利欧认为，黄金是唯一一种不构成任何对手方负债的金融资产，意味着它不依赖于任何政府或机构的信用承诺。在全球地缘政治紧张、债务水平高企的背景下，这一特性使黄金比美元等主权货币更具真正的避险功能，持有黄金不是为了赚取高额回报，而是为了在传统资产（如股票和债券）失效时，保护财富不受侵蚀。达利欧还将当前的经济环境与20世纪70年代进行类比，那时和现在一样，都面临着高通胀、巨额政府支出和沉重的债务负担，这些因素共同作用，会削弱市场对法定货币和以该货币计价的债券的信心。在这种大环境下，现金和债券不再是有效的财富储存工具，而黄金则能有效地对冲这些风险。对于火热的AI，尽管他没有直接否定其长期潜力，但他对近期美股，特别是AI概念股的暴涨持保留态度，认为其中包含投机性成分。而配置黄金，可以视为对科技股潜在回调的一种有效对冲。总结来说，达利欧的最新看法并非简单的看涨金价，而是基于对全球宏观大周期（债务、内外部冲突、货币贬值）的深刻理解，将黄金提升到了“终极避险资产”和“财富保险”的战略高度，本质上是为对冲可能出现的宏观经济和金融市场。事实上，宏观领域似乎正在印证了他的观点，就拿一直存在高通胀与高利率的悖论来说。尽管全球央行通过激进加息来对抗数十年来未有的高通胀，但通胀展现出顽固的粘性，这使得市场陷入一个两难困境：一方面，高利率环境通常利空无息资产；但另一方面，市场又担忧央行为了避免经济衰退而可能过早开启降息，甚至最终陷入“滞胀”的噩梦。同时，全球政府债务总额已突破300万亿美元，主要经济体的债务/GDP比率均处于历史高位。在这种背景下，市场对主权信用货币（尤其是美元）的长期购买力心存疑虑。要对冲这些风险，黄金可能并不是唯一的工具，但肯定是相当重要的，且是十分有效的工具之一。 04 结语 4000美元，不仅仅是一个数字，而是黄金价值的一次重估，因为它已不再是传统的避险资产，而是扮演着更多元、更核心的角色。它可以是乱世中的“压舱石”，是终极避险工具；可以是对抗“印钞机”的“价值尺”，发挥通胀与信用的对冲功能；也可以是资产组合的“稳定器”，以低相关性优化资产组合；还可以是未来新货币体系的“暗线”，成为数字黄金与储备基石。在不确定的世界里，它始终是承担着确定锚点角色的，为数不多的资产之一。在这场黄金盛宴中，普通投资者又应该如何参与？理论上，黄金期货、实物黄金、纸黄金、黄金股、黄金ETF等等，都是参与方式，也都各有优缺点，关键在于选择适合自己的方式，并理解其背后的风险。以黄金ETF为例，有流动性极佳，交易方便，门槛低，紧密跟踪金价等优点。其中，黄金ETF华夏是商品型ETF，锚定实物黄金，是纯粹的“价格跟踪工具”，其底层资产为上海黄金交易所的黄金现货合约，直接反映黄金价格波动，并支持T+0交易。黄金股ETF是股票型ETF，投资于在港A股上市的黄金相关公司，其53.1%持仓集中于黄金开采龙头企业，29.9%持仓集中于铜业龙头企业；权重股聚焦金矿股，如紫金矿业、山东黄金、中金黄金等，也包含少部分珠宝零售公司，如老铺黄金、周大福等。值得一提的是，黄金ETF华夏(518850)和黄金股ETF(159562)的综合费率均为0.2%，属于同类最低档。以100万元投资为例，相比市面上普遍0.6%费率的同类产品，持有一年可节省4000元成本。（全文完）

格隆汇10-09 17:41

回望过往牛市征程，当下“慢牛”行情该如何把握？

到2008年“四万亿”点燃的周期与成长共振，再到2014年金融创新驱动的活力爆发、2019年流动性释放催生的成长股浪潮，每一轮牛市都留下了清晰的脉络与独特的机遇。如今，在“924”资本市场政策与政治局会议多重利好加持下，“慢牛”行情的轮廓逐渐清晰，而汇聚深市核心资产的深证100指数，正成为把握这轮行情的关键工具。一、复盘历史牛市：每一轮机遇都藏着“政策+资金”双逻辑回顾A股牛市征程，“政策引导”与“资金支撑”是核心主线，而深证100指数的成份股特征，始终与每轮牛市的核心机遇高度契合。图：以历史典型牛市作参考，当前行情刚行至中段数据来源：wind，截至2025/09 2005年7月汇改落地，金融、地产等蓝筹股成为牛市“领头羊”。彼时深证100已纳入多只金融地产龙头企业，这些成份股凭借政策红利与经济扩张红利，业绩稳步增长，推动指数在牛市中实现显著涨幅——这轮行情印证，深证100对政策驱动的蓝筹机遇具备天然的覆盖能力。 2008年“四万亿”计划启动，周期股与成长股共振上行。深证100成份股中，既有钢铁、建材等周期行业龙头，也包含早期新能源、高端制造企业，两类标的同步受益于政策刺激，让指数充分享受“多点开花”的行情红利，凸显其“覆盖多赛道、适配多场景”的成份优势。 2014年金融创新政策激活市场，科技、消费股成为资金焦点。深证100当时已纳入一批电子科技、消费龙头，这些成份股凭借技术突破与内需增长实现盈利提升，带动指数在资金活跃度提升周期中表现亮眼，体现其对“成长潜力+业绩稳定”标的的筛选能力。 2019年流动性宽松催生成长股浪潮，半导体、新能源赛道爆发。深证100成份股中，多只半导体设备、新能源企业在宽松环境下降低融资成本、加大研发投入，推动指数在高成长赛道行情中领跑，进一步验证其对市场主线的适配性。二、当下慢牛行情：深证100的独特适配优势对比过往牛市，当前“慢牛”行情的“长期化政策”与“逐步进场资金”特征，让深证100的优势更显突出。从政策端看，“924”政策聚焦上市公司质量提升、市场生态优化，政治局会议强调“活跃资本市场”的长期导向，不同于过往单一刺激政策，当前政策更注重“可持续增长”。而深证100作为深市市值大、流动性好、盈利能力强的核心资产集合，成份股多为各行业龙头，治理规范、业绩稳定，恰好契合政策对“优质上市公司”的扶持方向，成为政策红利的直接受益者。6月以来的这波行情，个人投资者新增开户数量较去年924行情相比相对平淡，但机构开户数迎来大幅高增，其背后有私募（量化、主动）基金发行回暖的助力，也有机构内部由债入股的推动。图：近期机构新开户数持续攀升，个人新开户却相对平淡数据来源：wind，截止2025/09 从资金端看，当前市场呈现“散户资金待进场、机构资金持续配置”的特征：散户尚未大规模涌入，后续增量空间充足；理财资金“搬家”与公募基金新发改善，机构资金更倾向于配置“低波动、高确定性”资产。深证100指数成份股覆盖新能源、电子、消费、医药等多领域优质标的，既能满足散户对“稳健标的”的需求，也符合机构资金“分散配置、长期持有”的策略，成为增量资金的重点配置方向。7月之后融资余额迅速追上指数，超过2.1万亿并逼近2015年高点；但户均两融余额刚刚升破前高，幅度明显滞后于两融余额，说明这一轮杠杆资金多源于场内活跃资金、大户的加仓，场外个人投资者尚未大幅入场。图：这一轮两融余额涨幅明显超过了户均规模涨幅数据来源：wind，截止2025/09 三、把握当下慢牛：以深证100为核心配置思路（1）借深证100布局政策红利赛道，锁定长期成长当前新能源（光伏、储能）、半导体、消费修复等政策红利赛道，正是深证100的核心覆盖领域。指数成份股中，既有全球领先的新能源企业，也有国产替代进程中的半导体龙头，还有受益于消费复苏的连锁品牌——通过配置深证100，可一键覆盖多政策红利赛道，无需逐一筛选个股，轻松把握行业长期成长逻辑。（2）以深证100为核心资产锚点，依托“业绩+估值”安全垫 “慢牛”核心特征是重价值、轻炒作，资金更倾向配置有业绩支撑的核心资产。回顾2005年蓝筹行情、2019年成长股行情，最终跑赢市场的，多是净资产收益率（ROE）稳定、净利润增长可持续的企业。当前市场中，各行业龙头凭技术优势、规模效应增强抗风险能力，估值亦相对合理，既能抵御短期波动，又能分享行业增长红利，是“慢牛”中“稳稳的收益”来源。深证100指数凭借契合产业趋势的行业结构、兼具性价比与增长潜力的估值与盈利表现，以及经历史业绩验证的超额收益能力，成为指数配置领域的优质选择。相关布局产品：易方达深证100ETF（159901，联接A/Y/C：110019，022923,004742），最新规模77.36亿元，同类中规模领先、流动性优质的深证100类ETF。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 16:51

港股再迎“A+H”上市公司，利欧股份(002131.SZ)冲刺“AI数字营销+AI智造”第一股

权威认可。 02 资本、产业、政策三重共振，“AI双主业第一股”打开价值成长新空间利欧股份，作为国内“AI双主业融合第一股”，正迎来资本赋能、产业爆发、政策加持的三重共振机遇期。叠加全球AI广告龙头Applovin的估值热度传导，其“AI数字营销+智能泵制造”的独特价值逻辑持续凸显，成长潜力全面释放，未来想象空间广阔。从资本市场维度看，利欧股份赴港上市恰逢其时，稀缺属性显著。今年以来，“A+H”模式成为A股企业全球化融资的核心路径，港股IPO市场活跃度持续攀升。在此背景下，利欧股份冲刺港股，是“AI双主业融合第一股”登陆国际资本舞台的关键动作——既能优化资本结构、对接全球资金，更向市场提供了稀缺的“AI数字营销+智能泵制造”双属性标的，填补了赛道估值空白。尤其在AI数字营销赛道，对标公司Applovin的估值爆发已充分激活市场对赛道标的的关注度与热情。作为全球AI广告龙头，Applovin凭借AXON 2.0 AI广告引擎的技术突破，实现2024财年营收47亿美元、同比增长43%，净利润同比激增超300%，股价过去12个月涨幅接近300%，市值已突破1100亿美元。而利欧股份数字营销业务占比达77.6%，是国内该领域收入、市值双第一的领军者，此次赴港不仅为资本市场提供了“AI赋能营销”的标杆样本，更凭借与Applovin在技术路径、业务本质上的高度契合，让估值逻辑更易感知、更具参考性。随着AI投资焦点从“模式创新”转向“技术+产业落地”的硬核价值，利欧股份有望成为资本配置的核心标的之一。从估值逻辑看，利欧股份的“双主业协同”优势更显独特。智能泵业务作为“基本盘”，提供稳健的营收与利润支撑，筑牢估值底部；AI数字营销业务对标Applovin，依托高行业景气度与领军地位，贡献高成长弹性。两大主业并非简单叠加，而是形成“AI技术跨领域复用”的协同效应，有望推动公司价值实现超预期重估，估值路径清晰且具备强确定性。从产业发展维度看，利欧股份双主业均精准踩中风口，领军地位持续夯实。 AI数字营销业务：伴随数字经济深化与AI技术迭代，行业正进入爆发增长期，Applovin的业绩与股价表现已印证这一趋势。二者技术路径高度契合：Applovin以AXON 2.0引擎为核心，通过深度学习实现微秒级竞价与转化价值精准预估，推动广告主ROI提升20%-40%；利欧股份则通过搭建“AI基础设施—AI智能体框架—AI智能体应用—AI应用交互”四层技术产品体系，覆盖“需求洞察、创意生成、广告投放、投后优化、客服响应”等多重业务场景，并配套开发逾百个智能体工具，显著提升服务效率。依托全链路服务能力与技术壁垒，利欧股份能持续将行业机遇转化为扎实的业绩增长，进一步拉开与同行差距，巩固赛道龙头地位。智能泵与系统业务：公司正加速突破核心技术，重点开发永磁同步电机、液冷泵等产品，并向上游功率半导体延伸布局。招股书明确提及，依托制造技术先发优势，AI驱动的新型液冷市场及能源项目，将成为下一个增长爆发点。当前，数据中心算力需求激增直接带动液冷需求爆发，2024-2029年中国数据中心液冷市场复合年增长率超32.4%，液冷泵细分赛道达31.8%，利欧股份凭借AI赋能的全生命周期服务能力，有望成长为液冷泵赛道新龙头，再添一个“行业第一”头衔。从政策维度看，利欧股份的业务布局与国家战略高度契合，政策红利持续加持。在国内经济转型升级的核心阶段，AI、智能制造是政策重点扶持领域，相关产业支持政策密集出台。作为“AI双主业融合第一股”，利欧股份的AI数字营销、智能泵及液冷业务，均精准匹配政策导向，能够充分享受政策红利，实现高质量增长。 03 结语今年以来，港股市场呈现明显的结构性机会。二级市场涨幅居全球前列，南向资金持续流入，“A+H”递表潮涌动，这些现象共同指向港股市场的价值重估。眼下利欧股份的赴港之旅，恰逢其时。其“AI数字营销+智能泵与系统”的双轮驱动模式，既把握了数字经济的发展机遇，又扎根于实体经济的智能化转型。作为港股市场稀缺的“AI+制造”双主业龙头，利欧股份的行业地位不仅体现在数字营销的规模第一和泵业的全球前列，更体现在其将AI技术同时深度赋能两大主业的完整布局和先发优势。在资本、产业、政策的三重共振下，这家科技型公司有望在国际资本市场上展现出独特的投资价值。对于投资者而言，在评估这样一家跨界融合的领军企业时，或需跳出传统估值框架。其价值不仅在于两块业务的简单加总，更在于二者协同带来的“1+1>2”的潜能，以及作为“第一股”的稀缺性溢价。在中国经济转型升级的大背景下，利欧股份提供了一个难得的观察样本——那些能够将产业优势与新兴技术深度融合的企业，正成为推动产业变革的中坚力量，并有望成为下一轮市场行情的主角。

格隆汇10-09 16:41

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