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5月和6月达成初步协议，结束不断升级的关税战。中美双方也设下8月12日到期的三个月“休战期”。特朗普政府已与欧盟、英国和日本达成贸易协议，并正在与其他多个国家进行谈判，以取得更多成果。

美欧贸易协议的核心是欧洲购买7500亿美元的美国能源，能源专家说这是“异想天开”

从而避免了全球两大经济体之间迫在眉睫的关税战。特朗普一直宣扬美国“能源主导”的时代，并声称要“释放”化石燃料产能，尽管他重返白宫后，美国页岩油气行业的钻探速度已放缓。协议消息公布后，美国能源公司股价周一上涨，这项协议可能提振液化天然气和石油出口商的销售，此前这些公司已从欧洲削减俄罗斯能源进口中受益。但随着市场意识到特朗普提出的计划缺乏细节，仅有一个总额数字，这波涨势很快回落。去年，欧盟进口的能源总额超过4357亿美元，但从美国进口的化石燃料仅占750亿美元。欧盟仍计划在2028年前全面停止购买俄罗斯天然气，包括液化天然气，这可能为美国出口商打开新的市场空间。但分析人士指出，要实现2500亿美元的目标，同时确保欧洲和特朗普都希望获得的廉价、安全的能源供应，这是不可能的。哥伦比亚大学全球能源政策中心的能源分析师安妮-索菲·科尔博表示：“这意味着欧洲必须从美国进口更多的石油和天然气，放弃其他供应商，同时还假设油气价格维持高位甚至进一步上涨，才能达到2500亿美元的目标。我们希望降低能源账单，而特朗普也希望降低油价——所以这项协议毫无意义。” 相比之下，美国生产商则更为热情，他们认为这项协议将帮助欧洲能源进口商签署更多美国供应协议。美国石油协会，这个华盛顿影响力极大的石油行业游说组织表示，这项协议将“巩固美国作为欧洲关键供应国的地位”。液化天然气行业高管认为，这可能帮助他们获得更多融资，以在墨西哥湾地区建设新一轮液化工厂——这里是美国繁荣的天然气出口产业核心。 “这无疑是一个支持继续签订长期购买协议的催化剂，”Commonwealth LNG董事长本·戴尔说。他的公司正在路易斯安那州建设一座新的液化工厂。就在特朗普和冯德莱恩宣布协议数小时后，拥有多个欧洲合同的美国LNG出口商Venture Global表示，将推进一项价值150亿美元的项目，每年生产2800万吨液化天然气，接近德国当前天然气需求的一半。 Venture Global首席执行官迈克·萨贝尔表示：“我们为特朗普总统的贸易协议鼓掌。” 尽管他承认该项目的融资早已安排妥当。他表示，Venture Global将“迅速交付……充足的液化天然气供应”。消息公布后，Venture Global股价周一早盘上涨近8%，其竞争对手Cheniere Energy和NextDecade上涨近5%。最终，Venture Global上涨4%，Cheniere和NextDecade均上涨约1%。标准普尔500能源板块收盘上涨逾1%，其中包含那些可能为出口热潮提供额外能源供应的油气公司。分析人士指出，特朗普此前也曾作出高调承诺却最终失败，例如他第一任期在2020年与中国达成的协议，北京原本承诺额外购买2000亿美元的美国产品，但并未兑现。华盛顿咨询公司ClearView Energy Partners董事总经理凯文·布克表示：“第一任期与中国达成的‘第一阶段’贸易协议，是欧盟7500亿美元能源承诺的一个不祥前兆。” 牛津能源研究所天然气研究主管比尔·法伦-普赖斯指出，在欧洲转向可再生能源的背景下，要将从美国进口的能源总额提升五倍，几乎难以想象。 “欧洲天然气需求疲软，能源价格在下跌。况且，签订能源进口合同的是私营企业而不是各国政府。”他说，“无论你是否喜欢，在欧洲，风力发电才是赢家。” 来源：加美财经

加美财经07-30 00:00

黄金4连阴，日内短期关注3320区域，承压下跌站稳反弹

消息指引，市场预期会达成贸易共识，结束关税战，重启贸易活动。据特建国言论来看，欧美方面基本已经达成贸易谈判；美国和主要贸易伙伴陆续和谈，这是特朗普就任总统以来对现货黄金最大的利多，这个利多的逐步退去，黄金空头将主导盘面。后续虽然有美联储降息这个长期性的消息可供炒作，但降息黄金未必就涨；这一点之前我们多次分析过，同样加息黄金未必就跌，反而加息期间黄金不跌却大涨。　　　　所以，接下来整个三季度甚至四季度，只要没有新的重大持续性的利多出现，无论是当前的全球地缘局势还是美联储降息还是关税方面的消息，对于黄金而言现存的可炒作性的利多都是主力拉高出货的借口。　　　　　　　　周二现货黄金日线. 　　现货黄金，上周三自3439下跌昨日最低3302一线已经接近140美元，日线K线实体4连阴；2024年11月黄金2535开启上涨以来，首次实体K线4连阴；自此，年度上涨趋势支撑及拐点趋势支撑，60日均线，已经完全跌破。当前依然空头主导，但短期内大幅度下跌后，短线而言严重超跌超卖，不经反弹修正再度继续下跌后容易激发多头抵抗。　　　　　　　　现货黄金小时图. 　　短线关注3300大关和3280-85反弹机会；上方3322-25构成短期阻力，也是日内分水岭，突破与否决定反弹的幅度，强势反弹则将冲击3330-33区域或昨日高点3345~50区域；无论如何昨日高点不能突破，一旦突破，短线止跌，行情将延续多头反弹测试3370~75或3400大关再度下跌。今日的话，操作上，依托3300关口及3280~85短线低多为主，拉高则阻力区域做空！参考制定交易策略，具体盘中我们及时跟进。　　　　①日线昨日十字星收尾代表价格震荡，而指标macd死叉开口，灵动指标sto快速向下修复代表价格震荡偏弱。因此我们目前得关注均线MA60和中轨附近的*分别对应3330和3343-45一线。当然日线级别我们依旧得关注昨日低点3301一线的支撑，破位价格持续下跌。如果日线日内突破昨日的高点则代表价格将开启反弹。因此目前日线区间可以在3301-3345区间进行操作。　　　　②4小时当前macd死叉低位缩量逐步粘合，灵动指标sto也勾头向上修复，代表着4小时呈现反弹的走势。那么也就意味着短期见底信号，日内不会跌破3301一线。而目前上方*在均线MA10附近3325与西安，其次是中轨3345一线。　　　　从4小时目前的走势看价格呈现反弹走势，当然是逢低做多为主。价格站稳3324-26基本就要上冲3345一线。　　　　③小时线当前macd低位金叉开口，灵动指标sto快速向上修复，代表价格震荡偏强。短期价格将向上试探3325-26以及3342一线的*。　　　　　　综合而言：　　　　短期我们日线看作是区间3301-3345，而目前价格是呈现震荡反弹，所以我们得先逢低做多为主。那么3306-08就是做多点位，但是早间价格已经上涨，所以做多得提前至3310-12附近。如果日内跌破3301将持续向下试探3292-3282一线。同样如果日内上破3345将持续向上试探3372并且后面几日也是呈现反弹走势。　　　　策略：　　　　【1】3309-11附近多，防守3302，目标看3322-3332-3340 　　　　【2】下方3288-3292附近多，防守3282，目标看3308-3330-3370 　　　　【3】空单暂时定3340-42一线，小止损3347即可，目标看3330 1.每周开放部分五千迷你仓实仓名额（名额有限），提供免费一对一实时进出场专属提示，资金仓位配比，风险技术把控……计划你的交易！交易你的计划！　　　　2.每周开放部分免费体验单（3天6单）名额，不限平台，同享实仓一对一实时进出场提示！　　　　3.每周提供部分微仓学习名额，交易手数最小低至0.1手，交易成本低风险小。同时每天白盘和晚间分析更新第一时间一对一免费推送提供具体操作建议参考，为新手前期学习交易的最佳选择！　　　　希望笔者的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。笔者专注于现货市场十载有余，市场经验丰富，稳健操作，让你的资金得到合理的掌控和赢利，欢迎广大黄金投资者前来交流。免费赠送技术教学　　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询)VX《zyzd1123》钉钉《kp116688》

金油控盘大师07-29 16:55

中美重量级表态！美国商务部长：中美关税战可能延长休战90天

oward Lutnick)表示，中美关税战预计将延长休战90天。 (截图来源：彭博社) 针对美国是否考虑延长中美关税战休战期3个月，卢特尼克周一(7月28日)接受福克斯新闻访问时说：“这是可能的结果吗？当然，看似朝着那个方向前进，但我们还是把决定权留给特朗普总统吧。” 卢特尼克的这番言论是在世界两大经济体新一轮谈判开始之后发表的。此次谈判在斯德哥尔摩举行，中国国务院副总理何立峰和美国财政部长贝森特(Scott Bessent)分别率领代表团出席。在此前几轮谈判中，华盛顿和北京同意减少针锋相对的关税，并放松对某些技术和稀土矿物的出口管制，从而缓解了特朗普颁布全面关税议程后金融市场的紧张局势。但该协议将于8月12日到期，而中美预计将通过最新一轮的谈判延长休战期，以便有更多时间应对与关税挂钩的美国芬太尼问题，以及美国关切的中国向被制裁的俄罗斯和伊朗购买石油。中美贸易谈判将于周二继续进行。此次与中国的贸易谈判正值美国为其他贸易伙伴设定一个单独的最后期限之际，所谓的“对等关税”将于8月1日对数十个经济体生效。特朗普(Donald Trump)最初于4月份公布这些税率，但在引发市场动荡并给予各经济体与美国谈判降低关税的机会后，特朗普暂停了这些税率。但即使特朗普将最初的7月中旬截止日期延长至8月，这段时间也几乎没有达成任何协议。特朗普已经开始单方面向未能达成协议的国家发出函件，设定税率。特朗普表示，还将向150多个国家发出更多函件。周一早些时候，特朗普表示，正在考虑对剩余国家征收15%至20%的关税。卢特尼克表示，尽管距离最后期限仅剩几天，特朗普仍在权衡可能的交易。卢特尼克说：“他已经完成了这些大交易。他真的掌握了所有牌。正如他所说，他将决定关税税率，以及这些国家将在多大程度上开放市场。” 卢特尼克补充道：“这就是我们本周要做的事情。我们基本上会——他会考虑几项协议，他当然会，但他基本上会做的是，为所有国家设定关税税率，并在本周末之前完成。”

tqttier07-29 11:34

恒力期货能化日报20250729

另外，月底月初，逻辑或逐渐切换到新一轮关税战谈判上。风险提示：油价异动、关税战后续。盐化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.当前整体商品情绪降温，纯碱盘面大跌，而厂家报价维持前期上涨后的较高价格，未有变化，前期中下游的大规模补库带动现货短期库存继续高位去化，周一库存较周四下降8.1万吨，因而仍对现货价格形成支撑。 2.长周期看，纯碱下游光伏玻璃已在减产进程中，而浮法玻璃政策端存在指引其淘汰落后产能，纯碱大方向刚需仍是走弱的过程，而其自身大投产仍在推进，价格上方空间难打开。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：远月多玻空碱继续持有风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.周末贸易商开始降价抛货，短期市场情绪降温，可能酝酿负反馈情绪，而从政策面看，配合落后产能的政策，玻璃的供应端可能会存在减量，年内若考虑进这部分产能淘汰，会带给玻璃一定的底部支撑，但需求端目前还未有较好的政策拉动来配合。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：远月多玻空碱继续持有风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：暂观望行情跟踪： 1.盘面与现货情绪相反，当前现货价格小幅上涨，但由于非铝下游仍处于需求淡季，对当前高价相对抵触，而考虑到夏季液氯下游故障频发，液氯需求难走强，氯碱厂家开工提升存制约，烧碱下方也存有支撑。 2.下半年烧碱处于供需两旺格局，新投产将会增多，而下半年国内仍有氧化铝新投产，同时海外印尼等地区也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：暂观望，观察01多烧碱空纯碱的机会风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：泰柬7月24日边境冲突引发市场对天然橡胶供应的关注，冲突主要波及泰国素林府（橡胶产量占其全国约1%），乌汶府是否受影响尚未确认（若波及则占比约2.8%），柬埔寨奥多棉吉省橡胶产量占比亦低。从历史看，2008年类似冲突持续三年但强度低，货物正常流转，短期更多是情绪扰动，实际供应冲击不大。基本面方面，泰国杯胶价格回升至50泰铢以上，但胶水价格涨幅有限，显示胶水量充足，泰国、越南态势一致；国内产区多雨干扰割胶，本周中国天然橡胶社会库存降0.6万吨至128.9万吨（深色、浅色胶同降），青岛港入库量环比降34%，部分轮胎企业按需采购，但下游整体出货平淡，半钢胎产能利用率环比升1.93个百分点至70.06%，库存仍小幅攀升，需求端未见明显改善。宏观层面，商品市场整体偏暖带动胶价上行。雅江项目利好基建，而基建将会带动重卡的销量，进而进一步刺激对橡胶的需求。站在资金角度看，相比于其他和基建相关度高的品种，橡胶的绝对价格并不高。短期的地缘冲突进一步激发了资金做多橡胶的动力，但持续性待考。操作上，RU09需关注交易所套保审批（上半年NR挤仓后审批趋严），当前19万吨全乳仓单扣除8万吨交储后可流通量偏低，叠加近期仓单注销，需跟踪下周动态；NR近月仓单少但接货清淡，呈小幅C结构，矛盾缓和。单边追多需谨慎，15500以上有一定压力。后市维持中性，三季度或有天气、关税等炒作点，需关注产区天气转好后的上量情况及需求实际改善，突破压力位需供需端明确利好支撑。策略：RU91价差或在-800~-900。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货07-29 09:51

中美重磅！中美就关税停火举行新一轮谈判为习近平与特朗普会晤铺平道路

协议以结束数周以来不断升级的针锋相对的关税战和稀土矿供应削减之后，中国必须在8月12日之前与美国总统特朗普(Donald Trump)的政府达成一项持久关税协议。双方谈判人员于周一晚上8点左右(格林威治标准时间18:00)离开办公室，并未停留与记者交谈。预计谈判将于周二恢复。特朗普在苏格兰与英国首相斯塔默(Keir Starmer)举行的新闻发布会上谈到了此次会谈。特朗普说：“我很乐意看到中国开放自己的国家。” 路透社称，如果没有达成协议，全球供应链可能会面临新的动荡，因为美国祭出的关税可能会回升至三位数的水平，相当于双边贸易禁运。美国贸易代表格里尔(Jamieson Greer)表示，他并不期待自己出席的斯德哥尔摩会谈“今天能取得某种重大突破”。他告诉CNBC：“我期望的是继续监测和检查迄今为止我们协议的执行情况，确保关键矿产在双方之间流通，并为未来加强贸易和平衡贸易奠定基础。” 斯德哥尔摩会谈之前，特朗普周日与欧盟达成迄今为止最大的贸易协议，对大多数欧盟输往美国的商品征收15%的关税。习近平与特朗普会面？贸易分析师表示，中美两国5月中旬达成的关税和出口管制休战协议可能再延长90天。延期将有助于特朗普与中国国家主席习近平在10月底或11月初举行会晤的筹划。英国《金融时报》周一报道称，美国暂停对中国技术出口的限制，以避免扰乱与北京方面的贸易谈判，并支持特朗普今年与习近平会晤的努力。与此同时，路透社报道称，在华盛顿，美国两党参议员计划本周提出针对中国对待少数民族、异见人士和台湾的法案，强调安全和人权问题，这可能会使斯德哥尔摩会谈复杂化。

tqttier07-29 07:49

恒力期货能化日报20250728

另外，月底月初，逻辑或逐渐切换到新一轮关税战谈判上。风险提示：油价异动、关税战后续。盐化工纯碱方向：多玻空碱行情跟踪： 1.周五交易所对焦煤限仓，使得整体商品情绪降温，纯碱盘面大跌，厂家报价维持前期上涨后价格，未有变化，前期中下游的大规模补库仍在支撑现货价格，带动现货短期库存高位去化。 2.长周期看，纯碱下游光伏玻璃已在减产进程中，而浮法玻璃政策端存在指引其淘汰落后产能，纯碱大方向刚需仍是走弱的过程，而其自身大投产仍在推进，价格上方空间难打开。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：远月多玻空碱继续持有风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：多玻空碱行情跟踪： 1.周五夜盘大跌后，周末贸易商开始降价抛货，短期市场情绪降温，而从政策面看，配合落后产能的政策，玻璃的供应端可能会存在减量，年内若考虑进这部分产能淘汰，会带给玻璃一定的底部支撑，但需求端目前还未有较好的政策拉动来配合。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：远月多玻空碱继续持有风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：暂观望行情跟踪： 1.现货价格相对稳定，由于非铝下游仍处于需求淡季，对当前高价相对抵触，但考虑到夏季液氯下游故障频发，液氯需求难走强，氯碱厂家开工提升存制约，烧碱下方也存有支撑。 2.下半年烧碱处于供需两旺格局，新投产将会增多，而下半年国内仍有氧化铝新投产，同时海外印尼等地区也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：暂观望，观察01多烧碱空纯碱的机会风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：泰柬7 月 24 日边境冲突引发市场对天然橡胶供应的关注，冲突主要波及泰国素林府（橡胶产量占其全国约 1%），乌汶府是否受影响尚未确认（若波及则占比约 2.8%），柬埔寨奥多棉吉省橡胶产量占比亦低。从历史看，2008 年类似冲突持续三年但强度低，货物正常流转，短期更多是情绪扰动，实际供应冲击不大。基本面方面，泰国杯胶价格回升至50 泰铢以上，但胶水价格涨幅有限，显示胶水量充足，泰国、越南态势一致；国内产区多雨干扰割胶，本周中国天然橡胶社会库存降 0.6 万吨至 128.9 万吨（深色、浅色胶同降），青岛港入库量环比降 34%，部分轮胎企业按需采购，但下游整体出货平淡，半钢胎产能利用率环比升 1.93 个百分点至 70.06%，库存仍小幅攀升，需求端未见明显改善。宏观层面，商品市场整体偏暖带动胶价上行。雅江项目利好基建，而基建将会带动重卡的销量，进而进一步刺激对橡胶的需求。站在资金角度看，相比于其他和基建相关度高的品种，橡胶的绝对价格并不高。短期的地缘冲突进一步激发了资金做多橡胶的动力，但持续性待考。操作上，RU09 需关注交易所套保审批（上半年 NR 挤仓后审批趋严），当前19万吨全乳仓单扣除 8 万吨交储后可流通量偏低，叠加近期仓单注销，需跟踪下周动态；NR 近月仓单少但接货清淡，呈小幅 C 结构，矛盾缓和。单边追多需谨慎，15500 以上有一定压力。后市维持中性，三季度或有天气、关税等炒作点，需关注产区天气转好后的上量情况及需求实际改善，突破压力位需供需端明确利好支撑。策略：RU91价差或在-800~-900。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货07-28 16:54

中美突传大消息！南华早报:特朗普关税战以来美国最高级别商务代表团将访华

onald Trump)4月发动新一轮关税战以来，美国最高级别的商务代表团访华。《南华早报》报道出炉之际，美国财政部长贝森特(Scott Bessent)与中国国务院副总理何立峰将于周一在斯德哥尔摩举行贸易谈判。《南华早报》此前还报道称，美国总统特朗普设下秋季访问中国的目标，但不会是在9月。知情人士称，中美两国致力于实现特朗普10月或11月访华。特朗普已多次表达要与习近平会面甚至访华的意愿。

tqttier07-28 12:02

威尔鑫点金·׀ 金价过山车后市场表象蒙阴从铜价宏观趋势观通胀周期

四月，银价、铜价等商品市场因特朗普开启关税战出现闪崩，铜价依然精确触及阻速线2/3线后获得绝对支撑，留下超长下影线。故自2020年铜价见顶10747.50美元确定中长期牛市阻速线后，铜价从未有效跌穿过其2/3线。阻速线理论认为，宏观牛市中的正常良性调整，通常以阻速线2/3线的有效支撑为调整终点。2021年至今，铜价的震荡上行，总体以阻速线2/3线为绝对、有效支撑，宏观牛市形态完好，也即意味着以欧美为代表的“高通胀大周期”至少将持续。 2024年铜价创历史新高至11104.50美元，精确遇阻阻速线1/3线压力。不难看出，自2020年铜价见顶10747.50美元之后，图示阻速线对铜价大牛市周期的中期支撑、压力量度，很“妙”！实际上也代表了对欧美中周期通胀趋势的量度。既然铜价处于宏观牛市大周期，除了主要用于捕捉良性回调支撑的阻速线量度之外，上行趋势及上行理论目标如何量度呢？这就需进一步运用形态趋势与黄金分割理论了。诚如我们早期文章对金价、股市、美元、原油的宏观形态趋势推导，首先通过2017年中期顶部7313美元，2021年中期顶部10747.50美元确定轨道线H1。轨道线确定原则：找出宏观K线形态的“上切线”，2017年顶部7313美元本不是该中期顶部的绝对高点，2018年6月的7348.0才是。若选后者为基点，H1线就不会与K线形态相切，会有一定程度相交。 H1宏观牛市轨道线确定后，通过2020年大底4371美元，平行于H1线，便获得了铜价宏观牛市上升趋势线。不难看出2021年至今，H2趋势线对铜价的有效支撑可谓精确。目前，铜价依然紧贴趋势线H2震荡上行，后期大概率会加速上行。就宏观形态趋势理论而言，若铜价加速，理论目标应该在轨道线H1线上。如此观察，铜价中长期上涨空间巨大！此外，2020年铜价见底4371美元至今的整个K线形态，是一个标准的宏观“上升三角形”，意味着铜价迟早会向上突破。宏观三角形突破之后的理论目标有两种推导方法： 1）趋势法，也即前面分析的H1H2通道趋势，因为整个H1H2通道就是对该宏观三角形演化的量度，铜价应该在H1线上寻找理论上行目标； 2）形态高度量度法，无论三角形、双底，还是头肩底等形态突破，突破之后的理论高度通常等距于前形态高度。这就是说，该三角形突破之后，铜价大周期极可能会再度上涨一个三角形的高度。该三角形绝对高度为10747.50-4371.00=6376.5美元，再上行同样高度的理论目标即为10747.5+6376.5=17124美元，不难看出，随着时间推移，该位置可能与H1趋势线“共振”。进一步观察2015、2020年铜价4318、4371美元大双底。笔者首先将双底中的前半部中期牛市波段，即图示4318至7348美元上行波段（顶部同样取“切线”），作为铜价新牛市大周期“源生浪”。该源生浪向上的黄金分割理论位如图所示： 200%黄金分割理论位实际上就是4318.00、4371.00美元大双底形态突破之后的理论高度，即铜价在双底颈线7348美元之上，再上涨一个三角形的高度，该理论目标在10378.00美元。不难看出，2020年、2022年、2024年铜价三个中期高点，都有效受阻于该理论目标。如果铜价延续宏观牛市，有效突破200%理论助力之后，下一个理论强阻在哪里？笔者认为重点参考261.8%、300%、361.8%等黄金分割作用力。而423.6%黄金分割位也非常值得关注，它极可能与前面分析宏观三角形突破之后的理论位、H1轨道线，同时共振！小图3，首先呈现的是以2011年10190.00美元为起点，2015年4318.00美元为终点的熊市阻速线的妙用：其2/3线精确捕捉到了铜价2015年见底4318美元之后的中期牛市顶部。当2020年铜价向上有效突破2/3线之后，意味铜的牛市大周期确认了！进一步观察2020-2022年铜价从4371至10845美元的中期牛市波段，其回调的23.6%、38.2%、50%、61.8%各黄金分割位对铜价的中期作用力非常明显。尤其61.8%、50%理论位与H2趋势线共振时，其作用力更为精准、有效。继续观察1990年至今的LME铜价月K线超宏观趋势：三点定轨，确定铜价超宏观牛市运行轨道：首先确定超宏观趋势线，由2008年末的2818.0美元，以及此前的K线形态“下切点”确定超宏观牛市趋势线L1。再通过位于期间的2006年牛市顶部8790.0美元，平行与L1趋势线，确定超宏观牛市轨道L3。 L1L3通道即为1990年至今的LME铜价超宏观牛市通道。未来铜价延续牛市，需要高度注意来自轨道线L3的宏观技术阻力。图中，笔者再次给出了4318至7348美元牛市源生浪向上的各黄金分割位，需要注意其300%理论位，或361.8%黄金分割理论位是否与L3超宏观轨道线共振，并进一步与前面分析的宏观技术理论位共振。图中L2线为L1L3超宏观牛市通道的“中位线”，其反向延长线在1994-1995年精确构成铜价中期上行阻力。其在2006至2013年间，多次构成铜价中期调整支撑。并进一步在2020-2021年被突破后构成铜价回调支撑。2024-2025年，其对铜价的影响也非常明显，当前正与H2中长期牛市趋势线共振，应该对铜价构成极强技术支撑。最后让我们进一步观察LME铜价周线成本浪潮信息，以及COMEX期铜市场资金流向与分布特征，及铜价与美国制造业物价支付指数PMI（经理人指数）之间的关系：小图1，铜价与周线成本浪潮分布信息显示，前面分析的2017-2018年源生浪牛市顶部，刚好有效对应着成本浪潮海面强阻，再度证明笔者有关成本浪潮海面、海底中期作用力极强的理论正确性。 2020年铜价有效突破成本浪潮海面压力后至今，总体“飞翔”在海面之上的“空中”，宏观阻力相对较小，此乃典型牛市趋势特征。虽近年铜价运行颇为震荡，但并未影响其漂浮于海面之上，延续宏观牛市的本质特征。小图2、3、4、5分别为对冲基金在COMEX期铜市场中的净持仓、多头持仓、空头持仓、总持仓信息，并进一步结合小图6所示的美国制造业物价指数观察：铜价周期顶底与基金COMEX期铜净持仓、多头持仓、总持仓周期顶底趋势一致，并进一步与美国制造业物价支付指数周期顶底一致。当前基金多头持仓、多空双向总持仓位于十几年周期底部区，意味着铜价，以及欧美物价也可能位于中期底部区。基金净持仓位于十几年中位水平，单纯分析，中周期后市可上可下。影响其没与基金多头持仓、总持仓一样位于周期底部的根本原因，是基金空头持仓创下了十几年最低水平，基金根本不敢趋势性做空铜。上周特朗普亲临美联储总部，拍着美联储主席鲍威尔的肩膀（施压）说：该降息了！在美国政府诉求弱势美元的背景下，基金空头中期后市应该依然不敢主动大幅做空铜。这意味着中期后市，当前位于十几年中位水平的基金COMEX期铜净持仓主要具备向上的弹性空间，而不是向下。观小图6，美国物价支付指数PMI，最新数据为69.7，处于三年最高位。笔者一直将该指标视为美国通胀先行指标。参考其以往与铜价，基金COMEX期铜持仓关系，很显然当前铜价、基金多头持仓、净持仓未能迎合美国物价支付指数PMI的指引，后期跟随指引向上的可能性很大。此外，七月至今的波罗的海干散货航运指数已巨幅上涨51.59%，意味通胀已见上行苗头，铜矿及其它矿石都属于干散货。其它干散货行情：七月铁矿石价格已上涨超10%，创下近一年多最大月度涨幅；焦炭价格大幅上涨39.23%，创下3年10个月最大月度涨幅；螺纹钢也创出两年多最大月度涨幅。

杨易君黄金与金融投资07-28 09:41

牛市主升浪来临？十大券商一周策略：把握“科技成长＋周期”两条主线的轮动和扩散，仍有“低位资产”值得挖掘

一些反内卷品种；中报季末尾，如果伴随着关税战预期的稳定，出海可能会重新形成板块性行情接力。这些前期涨幅相对较小的板块，有望受益于人工智能大会的事件催化及科创板开市6周年的政策催化。8月往往是外部扰动频发的月份，短期涨幅较大的板块可能不可避免地会有一些波动，但考虑到市场整体已经缓慢走出存量格局，转变为增量格局，并且市场情绪也并非极度亢奋，因此目前整体还是建议投资者淡化宏观扰动，保持行业聚焦，保证持股稳定性，避免频繁的恐高交易。中泰证券：科技股或迎结构性利好近期一系列政策不能作为周期品即刻扩张的标志信号。关于雅鲁藏布江下游水电工程，其更具地缘政治与战略资源属性，而非传统意义上的重启大基建信号。中央城市工作会议透露总量政策边际回收信号，并未推出额外的“棚改”等宏观刺激政策。可以看出，这次的政策导向要求清醒克制，并非是市场预期的那种“2016年式供给侧大规模扩张”。中美元首会晤可能性上升，科技股或迎结构性利好。从现在至10月期间，中美各层级的互动和官方公告预计将以“缓和”和“建设性”为主基调，冲突升级的风险相对较低。综合来看，技术出口松绑、媒体语境营造及高层互动节奏同步改善，未来数月科技股具备显著结构性利好。综上所述，三季度基本面特征可以归纳如下：核心城市楼市与转口贸易面临更大压力，政策总量边际收紧，风险偏好将主要受到“舆情与预期管理”机制以及9月3日抗战阅兵、预计10月或会召开的四中全会与中美元首峰会三大重要事件的影响，整体维持高位。在资产配置结构上，建议继续执行“哑铃型策略”：集中布局科技+军工板块，以及非银行体系以外的红利类资产。国金证券：仍有“低位资产”值得挖掘本周A股逼近“924行情”高点（上证触及3813点，接近2024年10月8日的前高3674点），政策主题涨幅居前。市场整体接近前高，但当前估值扩张相对于基本面修复的“超跑”程度不高，且个股和行业间存在相当的分化，仍有“低位资产”值得挖掘。国内政策仍在延续年初时的政策思路兑现：即促进出清的同时托底需求，经济下行的风险不高，同时，海外的关税缓和预期与投资周期开启将带来ROE向上修复的驱动力。在企业盈利能力从底部反转的阶段，资产配置推荐是：第一，同时受益于海外实物资产需求上升、国内“反内卷”政策推进的上游资源品（铜、铝，石油石化）及资本品（工程机械、重卡、叉车），中间品（钢铁、电子元器件）；第二，未来股权将优于债权，保险的长期资产端将受益于资本回报的见底，建议关注非银金融；第三，国内政策主线围绕“民生”，消费相关的增量政策值得期待，盈利能力稳定且受益于量增的红利型消费可作为银行的“平替”：食品饮料、家电；海外政策除制造业回流外围绕“AI产业竞争”，算力与基础设施值得关注。财信证券：本轮行情仍有较好的延续性情绪面，市场逢利空而不跌、逢利好则大涨，投资容错率明显提升；技术面，万得全A指数持续在5日均线上方运行，其下一个压力位为2021年底高点；资金面，踏空资金入场将带来潜在做多动力，对宽基指数形成支撑。中期来看，后续指数即使调整，预计幅度及时间都相对有限，本轮行情仍有较好的延续性，对后续市场高度可更为乐观。但短期看，下周将面临“反内卷”交易阶段性兑现、海外关税谈判日临近等扰动，预计市场将震荡调整。近期可关注高景气板块的低吸轮动机会：（1）AI产业链。根据财联社，OpenAI准备在8月推出新版旗舰大模型GPT-5，并推出mini和nano版本。叠加2025年世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议召开，近期可关注AI产业链。（2）中报有望超预期的标的，如海外算力、风电、航运、创新药、新消费等。（3）避险方向的军工及稀土。（4）“反内卷”相关方向。近期面临一定兑现压力及风格切换扰动，但中期仍有较多催化剂支撑，后续可择机低吸布局。中国银河：流动性与预期双重驱动市场向上受超级水电项目正式宣布工程开工的消息催化，本周大基建概念整体走强，同时钢铁、煤炭、水泥等反内卷方向延续强势。尽管周内上述概念出现局部分化，但芯片与AI应用概念再度迎来反弹，市场热点出现切换，A股成交额依然维持在较高水平。在盈利信号尚未确立的环境下，本轮行情受到流动性和市场预期重要驱动，融资余额自6月底以来持续上行，重返1.9万亿元上方。同时，股市上扬表现带动市场赚钱效应扩散，进一步助推上涨机会，形成正向反馈。后续关注市场在关键点位附近的支撑力度，预计市场维持在震荡偏高中枢运行。月底中央政治局会议即将召开，重点关注政策聚焦领域。同时，中报披露期把握业绩确定性较强的配置机会。中长期来看，美元指数调整周期和美国债务压力下，人民币资产相对吸引力增强，A股在全球资产配置环境中具备重估空间。国内新动能向上突破助推盈利修复信号，反内卷政策加码下行业供需格局优化，基本面韧性强化为市场长期向上筑牢根基。配置机会：第一，安全边际较高的资产。近期银行等高股息板块出现短期调整，但中长期配置逻辑依然清晰，建议关注调整后的配置机会。第二，科技成长板块。在产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。同时，“十四五”规划收官与“十五五”规划逐渐推进，后续军工板块值得关注。第三，政策提振下的大消费板块。第四，反内卷是政策聚焦主线之一。在经历近期上涨行情后，概念内部或呈现一定程度分化，关注政策细则的进一步落地。华金证券：慢牛趋势不变今年8月A股可能延续震荡偏强走势，慢牛趋势不变。（1）政策持续积极、外部风险有限使得8月风险偏好可能继续回升。一是政策上，反内卷等积极的政策持续出台和落地实施，可能持续提升市场情绪。二是外部事件上，中美关税谈判继续进行，谈判推进下8月外部风险有限。（2）8月经济、盈利仍可能延续修复趋势。一是8月经济可能延续修复趋势。二是8月工业企业盈利和全A盈利增速可能改善。（3）8月流动性可能维持宽松。一是8月宏观流动性仍可能维持宽松。二是8月股市资金可能加速流入：首先，在经济修复预期和人民币汇率升值下今年8月外资可能进一步加速流入；其次，8月市场情绪可能维持高水平，融资有望进一步持续流入；最后，机构偏好的方向表现偏强，可能导致8月新发基金规模进一步上升。 8月行业配置：建议逢低配置周期和科技成长。（1）8月周期和科技成长可能相对占优。一是复盘历史，PPI同比增速回升后三个月内，政策导向和高景气的行业相对占优。二是当前来看，今年8月周期和科技成长可能相对占优。（2）日历效应上，8月周期和消费表现相对占优。（3）已披露可比口径下，传媒、建材、农林牧渔、交通运输和计算机中报盈利增速占优。（4）8月建议逢低配置：一是受益于反内卷政策和盈利预期可能改善的电新、有色金属、快递、化工、大金融等行业；二是政策和产业趋势向上的计算机（AI应用）、电子（消费电子、半导体）、传媒（AI应用、游戏）、通信（算力）、军工、机器人、创新药等。华西证券：下半年A股或有望冲击2024年高点近期反内卷政策预期持续发酵，国内股票和商品市场均走强，债券市场则承压。基本面来看，“反内卷”自上而下加速落地，修正了部分投资者对经济长期低通胀的预期，A股企业盈利得到提振；资金层面，二季度以来A股上涨行情与“公募、私募仓位抬升、融资资金净买入”形成了正反馈效应，后续随着股市赚钱效应显现，居民增量资金入市亦值得期待，下半年A股或有望冲击2024年高点。 “AI+”等科技叙事延续，科技成长仍是中长期主线。今年是“十五五”规划谋篇布局之年，培育壮大新质生产力仍将是未来较长时间的政策主线。人工智能领域，本周李强总理在2025世界人工智能大会提出了三点建议：一是深入推进“人工智能+”行动；二是深化基础科学和技术研发合作；三是注重共同治理。行业配置上，寻找确定性主线：1）“十五五”规划相关新技术、新成长方向：如AI算力、机器人、军工、海洋经济、固态电池等；2）受益于反内卷和涨价相关资源品方向。

金融界07-28 07:47

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