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蔚来集团2025Q1业绩电话会议分析师问答

英国市场上的几个品牌扩张迅速。考虑到关税政策可能调整，英国市场或海外扩张是否会成为2024年的战略重点？我们今年的海外销售目标是多少？另外，我们看到我们提到了FIREFLY的全球扩张。您能否分享更多细节，包括区域重点的确定时间以及定价策略？身份不明的公司代表正如我之前提到的，从今年开始，我们开始改变全球扩张战略。之前在欧洲，我们主要依靠直销模式，依靠自己的销售和服务网络。从今年开始，我们开始转向在每个国家寻找本地合作伙伴。正如我之前提到的，我们已经与15个以上市场的10多家合作伙伴建立了合作关系，并且我们正在引入更多合作伙伴，以拓展更广泛的市场。至于整体的全球扩张和战略，我们对国际化发展有着相当长远的眼光。FIREFLY品牌今年将在几个欧洲国家以及其他几个国家推出。至于ONVO和蔚来品牌的产品，我们也会根据市场需求，看看是否有适合全球某些国家和地区的优质产品。但总体而言，我们对全球市场的销量预期或目标并不激进，因为我们主要着眼于长远发展。操作员您的下一个问题来自高盛的 Tina Hou。 Tina Hou 我有两个问题。第一个问题是，我们的目标是在今年第四季度达到月产量超过5万台的目标，那么我们的产能规划是怎样的？我们现在的产能是多少？到第四季度，我们的产能会达到什么水平？为了实现这个目标，我们是否会新增产线或增加两班制？身份不明的公司代表我们目前的产能足以支持我们今年第四季度的交付预期。我们正在筹备第三家工厂，预计将于今年9月投入运营。对于部分工厂的某些生产线，我们还可以灵活地安排双班制。这样一来，产能对我们来说就不成问题了。 Tina Hou 我的第二个问题是关于我们的营运资本和现金周转周期的。因为我们观察到，如果将2024年全年与2023年进行比较，我们的应付账款天数、应收账款天数以及库存天数实际上都变长了。如果我们将2025年第一季度与2024年第一季度进行比较，这些天数同比也都有所增加。所以展望未来，我认为对于2025年全年乃至更长远的未来，我们应该如何看待这个现金周转周期？这些营运资本的最佳周转天数是多少？身份不明的公司代表正如您提到的两个关键参数：库存水平和应付账款。关于库存水平，随着市场竞争日益激烈，我们也正在将销售模式从OTD（订单到交付）转变为更加以库存为基础的销售模式。在这种情况下，这也是一种更好的做法，可以满足许多消费者的需求，他们中的许多人都希望尽快提车。因此，随着我们转向基于库存的销售模式，与OTD模式相比，我们也看到了车辆和生产材料的库存水平更高。如果我们想在日益激烈的竞争中保持销量，库存水平也会随之上升，但我们会非常严格地控制车辆和材料的库存。基本上，合理的车辆库存水平应该在每个品牌月销量的三分之一到一半左右。关于您的第二个问题，或者说关于应付账款的第二个参数，实际上，我们为供应商设定的付款期限一直都是一样的，大约是90天。但由于会计和财务数据季度环比变化，存在一定的波动，这主要与付款跟踪的使用有关。在90天的付款期限内，我们通常会要求——通常情况下，我们会向供应商支付一半现金，另一半支票。但根据货物供应情况、供应紧急程度或供应商类型，他们也会有各种付款条款和条件。有些供应商只接受100%的付款——100%支票付款，而有些供应商只接受或允许在60天内接受100%现金付款。因此，付款条款和条件也因供应商而异。但总体期限是一致的。随着销量的增长，我们也会看到这些商品和货物从供应商处采购的价值随着销量和持续时间的增加而增长，我们的应付账款水平也会随之上升。但总的来说，这其实很正常，因为它与销量——产品的软销量——相关。操作员由于没有其他问题，现在我想将电话转回给公司进行结束语。身份不明的公司代表再次感谢您今天的参与。如果您还有其他问题，请随时通过网站上的联系方式联系我们的投资者关系团队。本次电话会议到此结束。您可以挂断电话了。谢谢。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券06-05 09:57

在ADP发布疲软的就业报告后，特朗普称“为时已晚”，鲍威尔必须降低利率

缓解和增长乏力的情况，尽管特朗普多变的关税政策和其他地缘政治因素引发了全球经济的不确定性，但这仍为进一步降息创造了条件。

金融界06-05 08:07

关税收入足以抵消减税影响国会预算办公室数据暂且支持特朗普论点

确定性”，部分原因是特朗普政府可能改变关税政策执行方式。贸易谈判此外，Phillip Swagel表示：“由于美国数十年来未曾实施如此大规模的关税上调，CBO缺乏实证数据来评估其影响。” 特朗普的经济团队正与多国贸易伙伴进行谈判，达成的协议可能会减少部分进口关税。另外，多数关税的合法性也面临质疑，国际贸易法院于5月28日裁定特朗普政府部分关税非法，次日联邦上诉法院给予暂缓执行，白宫表示希望最高法院介入审理。债务限额除了关税收入增加外，贝森特等特朗普政府官员称，减税和放松管制将促进经济增长，进而减少财政赤字。贝森特呼吁国会在7月中旬前通过包括提高法定债务上限的法案。财政部自年初以来通过特别会计操作维持债务上限，但警告到8月份或将用尽举债权限。财政保守派要求该法案在减少赤字方面做出更多贡献。但部分共和党人希望将临时减税永久化，这将进一步压缩财政收入。参议院规则监管者也将审查法案条款是否符合议会规定。

金融界06-05 07:47

美联储政策迷雾重重：经济数据亮红灯，市场押注利率路径大变局

济前景的极度不确定。美国总统特朗普的关税政策无疑是当前经济不确定性的核心来源。本期《褐皮书》中，“关税”一词出现122次，较上期报告的107次进一步增加；“不确定性”相关词汇则出现80次。这一高频词汇的出现，凸显了关税政策对美国经济的深远影响。从制造业到服务业，从企业投资到消费者信心，关税的连锁反应正在渗透至经济的每一个角落。 ISM服务业PMI爆冷：需求萎缩与通胀压力并存如果说《褐皮书》的悲观论调尚属预期之内，那么美东时间6月4日公布的5月ISM服务业PMI指数则彻底点燃了市场的恐慌情绪。数据显示，美国5月ISM服务业PMI指数仅为49.9，大幅不及预期的52，且较4月前值的51.6显著下滑。这是该指数自2023年7月以来首次跌破50的荣枯分水岭，标志着服务业活动正式陷入萎缩。更令人担忧的是，新订单指标的急剧下滑与支付价格指数的飙升形成鲜明对比。5月新订单指标暴跌5.9点，创下2024年6月以来最大降幅，至46.4；而支付价格指数则跳升至68.7，为2022年11月以来最高水平。这一组合表明，美国关税政策正在对需求和通胀产生双重冲击：一方面，关税导致进口商品价格上涨，抑制了消费者和企业的支出意愿；另一方面，企业为应对成本压力被迫提价，进一步加剧了通胀压力。分析指出，新订单的急剧收缩和支付价格指数的飙升，反映出关税政策对经济的负面影响已从制造业蔓延至服务业。作为美国经济的主要支柱，服务业的疲软无疑将加剧市场对经济衰退的担忧。穆迪分析首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）警告称：“如果服务业PMI持续低迷，美国经济陷入衰退的风险将显著上升。” 市场对赌利率路径：从“不降息”到“激进降息” 在经济数据疲软和政策不确定性飙升的背景下，交易员们正疯狂对冲美联储利率路径剧变的风险。掉期市场目前反映出的总体预期仍是今年将降息两次，首次降息时间在10月份。然而，围绕美国经济前景的极端不确定性，促使期权市场交易员购买了防范多种可能结果的合约：从全年完全不降息，到2025年年内连续降息、每次50个基点。这种对赌的极端化反映出市场对美联储政策的深度分歧。高盛和花旗集团两大投行的预测便凸显了这一矛盾。高盛策略师威廉·马歇尔（William Marshall）表示：“关税政策波动再持续一周，将使利率保持不变，未来走势仍不明朗。”高盛预计，到2026年，降息幅度将比今年更大。而花旗银行则持相反观点，预计美联储今年将降息，并建议投资者建立头寸“以对冲不断上升的下行风险”。货币市场的持仓数据进一步印证了市场的分歧。一方面，部分资金正在押注美联储今年根本不会降息。未平仓合约规模已达到约25万份，相当于约2500万美元的溢价，这一持仓与掉期市场目前预期的年底前降息约50个基点的立场完全相反。另一方面，最近几个交易日也出现了一些极端“鸽派”的对冲操作，包括瞄准年底前一系列降息50个基点的货币政策。就业报告成关键：美联储政策路径或迎转折点市场的对赌情绪或将在本周五迎来转折点。美国劳工部将于6月7日公布5月份就业报告，该数据被视为美联储货币政策决策的重要参考。目前市场普遍预期，5月非农就业人数将增加约18.5万，较4月的17.5万略有回升，但仍低于今年前四个月的平均水平。失业率则预计将稳定在3.9%。然而，市场更关注的是就业市场的结构性变化。近期初请失业金人数持续上升，企业裁员计划增多，表明劳动力市场可能已进入拐点。如果5月就业报告显示就业增长进一步放缓，甚至失业率开始上升，美联储可能被迫重新评估其政策路径。花旗银行经济学家安德鲁·霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）指出：“如果就业数据显著恶化，美联储可能在9月会议上启动降息，甚至不排除提前至7月的可能性。” 反之，如果就业数据表现强劲，美联储可能继续维持“观望”态度，将降息时间推迟至今年晚些时候或明年。这种不确定性进一步加剧了市场的对赌情绪。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，市场对美联储9月降息的概率预期已从一周前的50%上升至65%，但对12月前降息两次的概率预期仍不足40%。鲍曼提名确认：金融监管或迎新变数在经济与政策不确定性加剧的背景下，美国参议院于6月4日投票确认了鲍曼（Michelle Bowman）出任美联储负责金融监管事务副主席的提名资格。鲍曼自2018年起担任美联储理事，是特朗普任期内提名的最后一位美联储理事。此次提名确认，意味着美联储金融监管团队将迎来一位关键人物。鲍曼的立场被视为偏向放松金融监管。她在多次公开演讲中强调，应减少对社区银行的监管负担，并警惕过度监管对信贷供给的抑制作用。然而，在当前经济不确定性加剧、金融风险上升的背景下，鲍曼的监管理念或面临挑战。分析人士指出，鲍曼的上任可能加剧美联储内部在金融监管问题上的分歧，尤其是在银行资本规则改革等关键议题上。美联储政策路径的“罗生门” 美联储政策路径的不确定性正在达到前所未有的高度。从《褐皮书》的悲观预警，到ISM服务业PMI的爆冷，再到市场对利率路径的极端对赌，美国经济正站在十字路口。关税政策的不确定性、通胀压力的上升、就业市场的潜在拐点，以及美联储内部的分歧，共同构成了这一复杂局面。对于市场而言，周五的就业报告或许能提供部分线索，但无法彻底消除不确定性。美联储的政策路径仍取决于未来数月的经济数据演变，以及特朗普政府关税政策的最终走向。在这场充满变数的博弈中，投资者唯一能确定的，或许只有不确定性本身。

金融界06-05 07:47

美联储发布《褐皮书》警示经济风险，政策路径不确定性上升

第一次在10月份。高盛策略师表示，美国关税政策波动再持续一周，使利率仍然保持不变，未来的走势仍不明朗，预计到2026年，降息幅度将比今年更大。花旗银行则预计，美联储今年将降息，建议建立头寸以对冲不断上升的下行风险。货币市场层面，有一部分资金押注美联储今年根本不会降息，未平仓合约规模已达到约25万份，相当于大约2500万美元的溢价。这一持仓与掉期市场目前预期的年底前降息约50个基点的立场相反。最近几个交易日也出现了极端“鸽派”的对冲操作，包括瞄准年底前一系列降息50个基点的货币政策。本周五将公布的美国5月份就业报告可能会影响这些交易，并影响美联储的货币政策预期，预计该数据将显示就业增长放缓，失业率保持稳定。这不仅揭示了当前美国经济面临的复杂局面，也为后续政策走向提供了关键线索。

金融界06-05 07:37

加州上诉挑战特朗普关税政策声称将致400亿美元损失

州北区联邦地区法院关于加州诉特朗普政府关税政策违法案的最新裁决提起上诉。这一举动标志着加州与联邦政府在关税政策问题上的法律争议进入新阶段。加州此前于4月16日以州政府和州长加文·纽森的名义向加州北区联邦地区法院提起诉讼，成为全美第一个就关税问题起诉特朗普政府的州。诉讼程序争议与法院管辖权之争加州北区联邦地区法院2日驳回了加州政府的诉讼请求，这一裁决引发了关于案件审理权的争议。在上周的听证会上，代表特朗普政府的辩方提出动议，要求法官将此案移交设在纽约的美国国际贸易法院审理。加州方面对该动议表示反对，要求法官驳回受理此案的请求，以便就案件审理权问题提起上诉。邦塔随即发布声明表示，加州政府计划立即向设在旧金山的美国联邦第九巡回上诉法院提起上诉。加州政府此举旨在通过上诉法院的裁定，确定加州北区联邦地区法院对这一诉讼的审理权。加州州长发言人2日强调，此案目前只是基于程序原因被驳回，设在华盛顿的哥伦比亚特区联邦地区法院上周的裁决不仅表明联邦地区法院有对这一诉讼的审理权，而且判决结果裁定了特朗普政府关税政策违法。关税政策的法律依据质疑与经济影响评估加州方面在诉讼中指控联邦政府依据《国际紧急经济权力法》实施所谓"对等关税"政策违法，并称此举损害各州、消费者和企业的广泛利益。邦塔在2日的声明中表示："我们的论点很简单：特朗普无权征收这些破坏性的关税——《国际紧急经济权力法》根本就没有授权征收关税。"他进一步表示，加州政府对其诉求得到采纳充满信心，期待继续为加州充满活力的经济、企业、工人和家庭而战。在这一诉讼中，加州方面提供了具体的经济损失数据。根据加州政府的指控，特朗普的关税政策预计将使加州消费者承担250亿美元额外支出，导致超过6.4万个工作岗位流失，造成加州居民总体损失约400亿美元。这些数据反映了关税政策对加州经济的潜在冲击规模，也为加州政府的法律挑战提供了经济依据。

金融界06-05 07:37

【环球财经日报】数据连传坏消息、特朗普批“太迟先生” 市场涨跌不一

订单指数大幅下滑至46.4，反映企业因关税政策不确定性削减开支。ISM指出，客户库存过剩可能抑制短期经济活动，但当前数据更体现企业对贸易环境的担忧，而非深度衰退信号。美国ADP就业数据爆冷特朗普再批美联储 5月美国ADP私营就业仅增3.7万人，创2023年3月以来新低，远逊于预期的11.4万。数据公布后美元走弱，黄金短线拉升。特朗普借机抨击美联储主席鲍威尔行动迟缓，呼吁立即降息以跟进欧洲宽松步伐。加拿大央行按兵不动暗示或随贸易形势调整政策加拿大央行维持基准利率在2.75%不变，强调需评估美国贸易政策对经济的冲击。行长表示，若关税冲突加剧导致经济疲软，未来可能重启降息。此前9个月内，加央行已累计降息225个基点，此次为连续第二次暂停行动，凸显对美国政策不确定性的警惕。特朗普旗下公司申请比特币ETF 加密布局再进一步特朗普媒体与科技集团（DJT.US）关联的比特币ETF已向NYSE Arca提交上市申请。若获批，该产品将成为首只与政治人物强关联的加密货币基金。此前该公司已宣布持有25亿美元比特币储备，并注册多项数字资产商标，加速进军加密领域。特朗普与普京通话俄乌局势与伊朗核问题成焦点特朗普在社交媒体上透露，他与俄罗斯总统普京进行了约75分钟的通话，重点讨论了乌克兰局势及伊朗核问题。普京在通话中明确表示，俄罗斯将对近期乌克兰袭击俄方机场等军事设施的行为作出回应，暗示局势可能进一步升级。在伊朗问题上，特朗普称双方均同意“伊朗绝不能拥有核武器”，但未就具体解决方案达成突破性进展。普京表示，俄方愿意参与斡旋，推动伊朗核问题尽快解决。特朗普则警告称，伊朗在核谈判中“拖延时间已所剩无几”，需尽快作出明确回应。此次通话是美俄领导人近期罕见直接沟通，凸显两国在乌克兰冲突与伊朗核协议等关键议题上的复杂博弈。分析人士指出，尽管双方在遏制伊朗核计划上立场相近，但在乌克兰问题上的分歧仍难以调和，短期内难以推动实质性进展。特朗普呼吁废除债务上限罕见与民主党人达成一致特朗普公开支持取消债务上限，称其政治化操作恐引发经济危机。他赞同民主党参议员沃伦关于快速推进4万亿美元支出的提议，呼吁两党合作推动改革，避免财政僵局。

夏洛特06-05 05:26

【美股收评】经济放缓信号频现华尔街陷入两难境地美国股市温和波动

口量降至2009年以来最低，凸显特朗普关税政策的影响。经济学家认为，政策不确定性及2025年经济前景不明是企业放缓活动的主要原因。 ADP首席经济学家Nela Richardson指出，企业因不确定性在招聘上表现谨慎。特朗普周三早间发文猛批美联储主席鲍威尔，敦促其迅速降息，称其表现“不可思议”。受弱于预期的经济数据影响，10年期和30年期美债收益率均下跌约10个基点，10年期收益率降至4.36%，为5月9日以来最低。周二晚，特朗普将钢铁和铝关税上调至50%的命令生效，仅英国免于此轮关税冲击。周三也是贸易伙伴提交“最佳报价”以避免7月“对等”关税上调的最后期限。特朗普暗示贸易谈判可能不顺，市场因此出现温和波动。不过，市场对关税的反应已不像4月般剧烈。巴克莱策略师Venu Krishna表示，市场逐渐认识到极端关税的表面影响有限。摩根士丹利首席投资官Mike Wilson指出，市场波动性（VIX指数）与彭博贸易政策不确定性指数同步下降，表明政策逆风的影响正在减弱。这降低了经济衰退风险，增强了企业和消费者信心。焦点个股网络安全公司CrowdStrike：股价下跌5.7%，因本季度营收指引不及预期，尽管第一财季盈利超预期。折扣零售商Dollar Tree：股价重挫8.43%，因未上调全年指引，尽管第一财季销售额超预期，受益于消费者在关税压力下青睐低价商品。服务器制造商Hewlett Packard Enterprise：股价上涨0.85%，第二季度营收和利润超预期，人工智能服务器和混合云业务需求强劲。企业软件公司Asana：股价暴跌20.5%，因第一季度指引低于预期。

慧宣鑫语06-05 05:09

CoreWeave夜盘再涨近5%：英伟达AI热潮加持，脑再生科技年内飙升122倍

2025年经济增长预测至1.6%，警告关税政策可能拖累市场。投资者需关注AI热潮与宏观风险的平衡。编辑总结 CoreWeave的强势表现凸显AI算力市场的巨大潜力，英伟达的背书和OpenAI的合作强化了其增长预期。脑再生科技的惊人涨幅反映了生物科技领域的投资热潮，但高波动性提示风险。CrowdStrike的短期承压不改其长期竞争力。美股市场在AI和科技驱动下保持乐观，但宏观经济和政策不确定性要求投资者保持谨慎，合理分散配置以应对潜在波动。 2025年相关大事件 2025年6月2日：CoreWeave与Applied Digital签署250MW AI数据中心租赁协议，股价夜盘上涨近5%。 2025年5月30日：标普500指数5月上涨超6%，纳斯达克指数上涨9.6%，创历史最佳5月表现。 2025年5月16日：英伟达披露增持CoreWeave至7%，持股价值约20亿美元，推高CRWV股价26.3%。 2025年3月28日：CoreWeave以40美元IPO登陆纳斯达克，募资15亿美元，估值230亿美元。国际投行与专家点评 2025年6月，花旗分析师罗纳德·乔西（Ronald Josey）：“CoreWeave的营收增长证明AI算力需求的持续爆发，其与OpenAI的合作巩固了市场地位。”（来源：花旗研究报告） 2025年5月，高盛分析师文森特·林（Vincent Lin）：“对冲基金对AI基础设施的追捧推动CoreWeave估值翻倍，但需警惕高投入带来的盈利压力。”（来源：高盛市场简讯） 2025年5月，贝莱德分析师让·布瓦万（Jean Boivin）：“生物科技领域的投资热潮推高RGC股价，但高波动性要求投资者关注基本面。”（来源：贝莱德客户报告） 2025年6月，摩根士丹利分析师基思·魏斯（Keith Weiss）：“CrowdStrike的短期预测低于预期，但其AI驱动的网络安全解决方案仍具长期吸引力。”（来源：摩根士丹利行业分析） 2025年5月，瑞银财富管理首席投资官马克·黑费尔（Mark Haefele）：“AI和生物科技板块的热潮支撑美股上行，但宏观风险要求分散投资。”（来源：瑞银财富管理季刊）来源：今日美股网

今日美股网06-05 00:12

英伟达市值重夺全球第一，纳指涨0.8%，芯片股领跑美股

%，报63.41美元/桶。市场对通胀和关税政策的关注加剧，COMEX铜期货上涨0.13%，显示工业金属需求稳定。资产收盘价格日变化影响因素美元指数 99.240 +0.54% 就业数据强劲现货黄金 3353.88美元/盎司 -0.82% 美元反弹 WTI原油 63.41美元/桶 +1.42% 地缘政治紧张其他板块与个股表现折扣零售板块表现亮眼，Dollar General因第一财季业绩超预期和上调全年营收指引，股价飙升近16%，创历史最佳单日表现，反映关税政策下消费者对低价商品的需求增加。核电股Constellation盘初因Meta核能采购消息上涨超9%，但收盘转跌。中概股表现分化，纳斯达克金龙中国指数上涨0.56%，理想汽车上涨6.3%，而小马智行下跌超21.8%。金融板块方面，富国银行因美联储取消资产上限限制，盘后一度上涨10%。编辑总结美股三大指数在强劲就业数据的支撑下集体上涨，半导体板块表现尤为突出，英伟达市值重夺全球第一，反映市场对AI和科技行业的持续乐观。美元反弹和美债收益率上升对黄金价格形成压力，而原油价格因地缘政治因素走高。折扣零售和金融板块的亮眼表现显示市场对通胀和关税环境的适应性。投资者需关注美联储货币政策动向及关税政策的不确定性对未来市场的影响。 2025年相关大事件 2025年5月31日：美股三大指数涨跌不一，纳指和标普500指数创2023年11月以来最大月度涨幅，特朗普关税政策引发市场关注。 2025年5月28日：美股三大指数集体收涨，特斯拉上涨近7%，英伟达涨超3%，科技股普涨推动市场反弹。 2025年4月25日：OECD下调美国经济增长预期至1.6%，警告特朗普关税可能对经济造成显著冲击。 2025年1月27日：英伟达股价盘前下跌超12%，受DeepSeek竞争冲击，半导体板块普遍承压。国际投行与专家点评 2025年6月3日，Goldman Sachs分析师David Kostin表示：“英伟达的市值重夺第一反映了市场对AI基础设施投资的持续热情，但高估值可能限制进一步上行空间。” 来源：Goldman Sachs市场简讯 2025年6月3日，JPMorgan分析师Mark Murphy指出：“强劲的就业数据为美联储提供了暂停降息的理由，科技股的上涨显示市场对经济韧性的信心。” 来源：JPMorgan研究报告 2025年5月29日，Morgan Stanley分析师Adam Jonas表示：“半导体板块的反弹得益于AI和云计算需求的增长，但投资者需警惕地缘政治和关税风险。” 来源：Morgan Stanley行业分析 2025年5月31日，Citi分析师Christopher Danely指出：“英伟达和博通的强势表现掩盖了半导体行业内部的分化，超微电脑的增长潜力仍需观察。” 来源：Citi投资报告 2025年4月25日，Barclays分析师Blayne Curtis表示：“美元指数的反弹和美债收益率上升可能对科技股估值构成压力，投资者应关注宏观经济变化。” 来源：Barclays市场评论来源：今日美股网

今日美股网06-05 00:12

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