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DeFi 借贷的圣杯：不足额抵押贷款

贷方为代价来减少他们的风险敞口。尽管有内幕交易法，但此类案件很难在法庭上证明，因此，没有信息优势的贷方将蒙受损失。如果一个机构通过 DeFi 进行所有贷款，透明度将防止上述信息差距，并为所有贷方带来公平和真实的平等地位。像 Clearpool 这样的协议通过使用 Credora 提供实时信用评分，其中可以随时获得有关借款人及其各自贷款池的信息。他们还为用户提供有关贷款规模和还款历史的信息，以及交易哈希值，如果贷方希望跟踪每个借款人的资金流向。尽管抵押品大小等信用条款对用户不可见，但与向 CeFi 机构借贷相比，仍具有更高级别的信息访问权限。诚然，在这个阶段，许多列入白名单的 DeFi 借款人并不仅仅在链上借款，这给 CeFi 贷方留下了潜在的信息优势。然而，正如我们在 2022 年 5 月至 2022 年 7 月的 CeFi 信用危机期间观察到的那样，公开审查的链上借贷通常会首先偿还（部分是为了释放资产抵押品，但也出于监管压力）。 DeFi信用尽职调查中的共识机制也有助于减少欺诈。金融机构传统的贷款审批流程通常依赖少数决策者，这在预防欺诈方面存在集中和关键人员风险。_Netflix 的粉丝可能还记得真实故事改编的电视剧《发明安娜》_中的女主角安娜德尔维或安娜索罗金，她伪造了自己的身份，并设法诱骗银行延长对虚假印象和伪造文件的信贷额度。很难想象她在 DeFi 借贷的背景下取得这样的成就，在 DeFi 借贷中，KYC 由一群协议利益相关者（例如代币利益相关者）进行。现有信用协议在下表中，我们使用各种定性和定量指标比较了 DeFi 中当前和著名的信用协议。 DeFi 信用协议的当前局限性尽管取得了成就，但流行的 DeFi 信用协议仍面临一些限制，这些限制在不同程度上阻碍了进一步采用。缺乏期限结构这个缺点绝不仅限于 DeFi 信用协议。大多数 DeFi 货币市场以零期限方式运作，因为由于智能合约风险，投资者在很大程度上仍坚持流动性投资。根据协议的不同，DeFi 信用池的结构可以是循环信贷设施，借款人可以按灵活的时间表提取和偿还，也可以是期限少于六个月的短期固定期限信贷额度。唯一的例外是 Goldfinch，它允许企业获得三年期借款安排。目前，由于大多数 DeFi 信贷借款人是贸易公司等金融机构，因此缺乏持续时间不太令人担忧，因为这些借款人通常满足于短期融资。这样一来，当市场机会不适合大举借贷时，他们就可以享受缩减资产负债表的灵活性。然而，对于信贷投资者而言，一些人越来越乐于承担智能合约风险并寻求更长期的固定利率收益。这些投资者的需求可能会通过差异化的、长期的产品得到更好的满足。集中行业风险如上所述，大多数 DeFi 信贷借款人在同一部门运营，这使贷方面临其贷款组合之间更高的相关性，也称为更高的联合违约概率。Goldfinch 引入非金融借款人的模式有助于通过多元化的链上借贷弥合这一差距。缺乏共识的信用评级框架随着 Credora 等链上信用评级提供商的出现，目前缺乏标准化的 DeFi 信用评级框架的问题可能很快就会得到解决。投资者目前没有简单的方法来评估借款人的信誉：他们要么必须建立双边关系并收集财务报表，要么依赖评级提供商。法律和合规影响在涉及 DeFi 信用时，有许多不明确的法律含义。首先，DeFi 信贷发起并不一定像 TradFi 信贷债券发行那样提供招股说明书。缺少招股说明书和法律文件可能会导致包括但不限于非法招揽和不明确的债务优先权在内的问题。贷方如何确定他们的贷款是否与借款人的其他链下无担保负债同等？在违约时，即使 DeFi 信用池按时支付，链下债权人是否有权加速 DeFi 义务？借贷给借款人的链上证明在法庭上是否具有法律约束力？在 DeFi 信贷市场获得更大程度的采用之前，必须解决所有这些微妙的程序必要性。资本流动性不足尽管目前大多数 DeFi 信用池没有明确的资金锁定期，但贷方绝不能将其投资本金视为流动性。可提取金额由利用率决定，这意味着如果大部分可用池资金被借入，贷方需要等待偿还或新资金流入才能取出资金。尽管一些协议通过允许贷方在公开市场上出售其代币化贷款代币来提供“流动性退出”，但如果贷方大量撤出资金池，出于显而易见的原因，贷方仍将陷入困境。通过区分定期贷款和循环信贷安排可能会更好地解决这个问题，这样贷方就可以确定他们的资金被锁定了多长时间，并可以着手进行相应的计划。增加 DeFi 信贷借款流动性的另一种方法是将做市商引入代币化贷款——类似于 TradFi 做市商使用本金资产负债表提供二级流动性的方式。这条路线的明显障碍是缺乏信用工具（信用违约互换、做空代币化贷款等），这降低了做市商对冲风险的能力，从而降低了市场深度。未来发展在本节中，我们概述了我们预见 DeFi 信用空间最终将走向某一天的几个方向，使通用 DeFi 信用成为现实。零售信贷在 TradFi 中，零售业大量使用信贷来为购买汽车或抵押贷款等大件商品以及支付大学教育费用等更普遍的用例提供资金。DeFi 中零售信贷的可用性将是一个主要的价值主张。 Gearbox Protocol 是尝试解决零售 DeFi 信贷市场的一个例子。它通过使用信用账户提供零售信贷，信用账户是具有设置参数的隔离智能合约，仅允许访问白名单代币和协议，以使用信用贷款实施收益或交易策略。这种模式允许在不需要 KYC 的情况下创造信用，因为借入的资金不由用户直接持有，这消除了他们违约和借入资金跑路的风险。目前，零售 DeFi 信贷仍仅限于金融用例，而由于难以确定链上身份，消费者用例仍然非常有限。我们认为，解决“违约动机”问题的一种可能方法是使用灵魂绑定代币 (SBT)。这些不可替代和不可转让的代币将确保如果用户违约，他将无法获得未来的贷款，因为他的信用记录将与他的链上身份相关联。随着技术堆栈的不断发展，我们预见 SBT 将在确保零售消费信贷合规成为现实方面发挥核心作用。零知识 KYC (zkKYC) 当前的信用协议要求所有借款人和某些贷款人接受 KYC / AML 程序，这些程序目前仍然是集中的并且没有行业范围的标准。 zkKYC 将允许用户证明自己的身份，而无需完全披露所有个人数据，同时仍遵守所有必要的 KYC 义务。这也有助于提供跨不同信用协议的标准化 KYC 程序，可能会增加跨不同协议的去中心化身份识别的可组合性，同时保护用户隐私。最后的想法尽管前面有许多障碍，但 DeFi 信贷市场已经展示了其增长势头和培育创新的能力。作为 TradFi 中交易最频繁的风险溢价之一，信用风险可能成为“实际收益率”叙述中的下一个重量级人物。对 DeFi 信用最有趣的观察也许是这个市场的增长直接反对“DeFi”的去中心化。贷款人和借款人都自愿接受 KYC 和白名单以参与这些协议，将匿名放在较低的优先级。这种经过许可的链上市场可能是一个持久的趋势，这将导致链上融资和投资活动的制度化程度提高，因为监管机构更深入地研究了他们以前无法触及的交易和回报。这种发展的长期影响很难衡量，因为 DeFi 最初对隐私和分布式治理受到侵蚀的担忧可能会通过允许无许可和算法信用评估的未来创新得到解决。抛开一切不谈，我们 Treehouse 对成为 DeFi 信贷市场增长的一部分感到乐观和兴奋，因为我们的工程师正在努力整合信贷风险管理工具。我们认为，DeFi 信贷领域的下一个明星项目可能会涉及工具和市场，这些工具和市场可以更有效地进行信贷交易，并在更多元化的借款人实体上进行交易，或者采用具有各种期限结构的索引包。来源：金色财经

金色财经2023-04-13

50亿中标公布前股价大涨13%，泉为科技被要求自查是否存内幕交易

1个月买卖公司股票的具体情况，是否存在内幕交易、市场操纵等情形。

金融界2023-04-12

三峡水利重组牵出5人涉内幕交易，水利部一副局长携妻共同参与，证监会罚没410万元

　三峡水利一次重大资产重组，牵涉出5名内幕交易人员，其中包含一名水利部副局长。　　近日，证监会连发4份行政处罚决定书，对水利部综合事业局副局长滕某军及其妻子陈某丽、东升铝业董事罗某，以及崔某、王某伦5人内幕交易“三峡水利”股票，合计罚没XX万元。　　三峡水利内幕信息形成过程　　处罚决定书详细披露了三峡水利内幕信息形成过程。　　根据国家发展改革委批复的混改试点方案，中国长江三峡集团有限公司（以下简称三峡集团）、中国长江电力股份有限公司（以下简称长江电力）研究论证重庆长电联合能源有限责任公司（以下简称联合能源）、重庆两江长兴电力有限公司（以下简称长兴电力）上市的方案和路径，推进重庆配售电业务整体上市。　　2018年9月12日，三峡集团主要负责人带队拜访水利部主要负责人等，协调重庆配售电整体上市事宜，汇报三峡水利重组事宜，水利部表示支持。会后，水利部要求水利部综合事业局负责三峡集团与水利部合作事宜。　　2018年10月26日，三峡集团副总经理张某明带领谢某、张某拜访水利部，具体协调重庆配售电业务整体上市事宜，水利部综合事业局主要负责人刘某杰参会。　　2018年11月14日，长兴电力召开第一届董事会第十九次会议和2018年第十次临时股东会，同意长兴电力参与联合能源的重大资产重组。　　2019年1月9日，张某明再次带队到水利部综合事业局，与该局刘某杰、副局长滕某军、新华水利控股集团有限公司（以下简称新华水利）董事长叶某桥等就推动重庆配售电业务整体上市等进行沟通，双方同意形成战略合作框架协议。　　2019年3月9日，三峡水利披露筹划重大资产重组的停牌公告。公司拟通过发行股份等方式购买联合能源控股权、长兴电力100％股权，同时拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金。　　证监会认为，三峡水利发布的重组方案符合2005年《证券法》第七十五条第二款第（一）项及第六十七条第二款第（二）项“公司的重大投资行为和重大的购置资产的决定”的规定，在信息公开前属于内幕信息。该内幕信息形成时间不晚于2019年1月9日，公开于2019年3月9日。内幕信息知情人员包括滕某军等多人。　　5人参与三峡水利重组内幕交易　　滕某军有着近20年的“股龄”，2004年开立普通账户，2010年开立信用账户。　　作为法定内幕信息知情人，2019年2月27日、28日，“滕某军”证券信用账户通过本人手机号码下单融资方式买入“三峡水利”43.1998万股，通过证券方式买入“三峡水利”9.28万股，合计买入52.4798万股，成交金额480.96万元。2019年3月25日，滕某军将其信用账户持有的“三峡水利”全部卖出，获利52.73万元。　　除本人直接参与内幕交易外，滕某军的妻子也参与其中。　　根据处罚决定显示，陈某丽与滕某军为夫妻关系共同生活。陈某丽普通账户开立于2000年，信用账户开立于2011年。　　2019年1月24日，“陈某丽”普通证券账户开始买入“三峡水利”，累计买入成交75,100股。1月28日开始，“陈某丽”信用证券账户买入“三峡水利”。　　经计算，内幕信息敏感期内，“陈某丽”证券账户共计买入“三峡水利”16.93万股，成交金额142.1884万元，卖出2.91万股，成交金额24.2694万元，股票复牌后，其将内幕信息敏感期内买入的股份全部卖出，最终获利31.07万元。　　此外，这次重大资产重组过程中，进行内幕交易的还有其余3人。　　重庆市东升铝业股份有限公司（简称东升铝业）系联合能源法人股东之一，罗某为东升铝业董事。2019年3月1日，东升铝业召开临时董事会，审议并同意东升铝业与“三峡水利”签署《附生效条件的发行股份及/或定向可转换公司债券及/或支付现金购买资产框架协议》，同意将其持有的联合能源3.13％股份出让给三峡水利，罗某作为董事参加此次会议并在会议决议上签字，知悉了内幕信息，为内幕信息知情人。其知悉内幕信息的时间不晚于2019年3月1日。　　2019年3月1日至3月8日，罗某使用其证券账户累计买入“三峡水利”46.12万股，期间卖出“三峡水利”10万股。截至2020年10月16日，“罗某”证券账户将2019年3月1日至3月8日累计买入的“三峡水利”46.12万股全部卖出，亏损14.73万元。　　石某伟系联合能源的监事，2019年2月28日参加了联合能源2019年第一次临时股东会会议，知悉了内幕信息为内幕信息知情人，其知悉时间不晚于2019年2月28日。　　石某伟与王某伦关系密切，在内幕信息敏感内2人联络频繁，期间发生20次通话、8次短信联系。“崔某”证券账户在内幕信息敏感期内开立，开立后在短时间内快速汇集700万元，转入证券账户后立刻买入“三峡水利”127.07万股。截至2020年8月17日，其内幕信息敏感期内买入的“三峡水利”全部卖出，最终获利49.81万元。　　证监会开出百万罚单　　证监会认为，上述5人均构成2005年《证券法》第二百零二条所述的内幕交易行为。根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，证监会决定：　　没收滕某军违法所得52.73万元，并处以105.46万元的2倍罚款。　　没收陈某丽违法所得31.07万元，并处以62.15万元的2倍罚款。　　对罗某处以10万元罚款。　　没收崔某、王某伦违法所得49.81万元，并处以99.61万元的2倍罚款。　　5人合计罚没410.84万元。

金融界2023-04-10

区块链动态2023年4月8日早参考

查所产生的成本和费用。两人都被指控犯有内幕交易和电信欺诈。总金额将属于《强制性受害者赔偿法》的范畴，该法规定受害者有权获得参与某些犯罪行为包括电信欺诈-的调查所产生的费用和收入损失。其中，超过40万美元将用于支付司法部调查的大陪审团向 Coinbase 发出的 5 张传票，共要求提供 65 份文件和信息（包括子部分）。此外，该交易所还要求为不得不与司法部特别调查和安全部门一起工作的员工赔偿 6 万美元的工资损失。 4 . 金色财经报道，比特币矿商 SBI Crypto Co., (SBIC) 正在起诉 Riot Blockchain 位于德克萨斯州罗克代尔的数据中心 Whinstone US 歪曲事实准备开展大规模挖矿业务，并因延误和不合标准而造成数百万美元的损失。根据昨日向美国西部地方法院提起的诉讼，SBI Crypto 对数据中心提出的指控包括“欺诈、欺诈诱导合同、不披露欺诈、疏忽托管和违反托管服务协议”得克萨斯州韦科区。 5 . 金色财经报道，Solana Labs 子公司 Solana Mobile 宣布，支持 Web3 功能的Saga智能手机将于 4 月 13 日发售。 6 . 金色财经报道，北卡罗来纳州的 Buncombe 县正在考虑对该地区新的和现有的比特币挖矿业务暂停 1 年。暂停将使该县的委员会有时间“为可能对自然环境造成有害损害的集约化土地使用制定标准和缓解方法，董事会将在 2023 年 5 月 2 日的公开听证会上讨论并最终确定该问题。在此之前，暂停令将限制加密货币开采的分区认证许可。 7 . 金色财经报道，Bitcoin News在社交媒体上称，美国银行和富达在 2023 年第一季度均成为 MicroStrategy 的前 10 大股东。 8 . 金色财经报道，破产的加密货币贷方 Celsius Network 宣布将推进其第 11 章重组计划，并提供包含索赔持有人信息的披露声明。在 4 月 7 日向用户发出的通知中，Celsius 债务人表示他们将在 4 月 12 日提交一份披露声明。 Celsius表示，我们的披露声明将提供该计划的摘要、账户持有人恢复百分比、常见问题解答以及有关某些风险因素的其他信息。 9 . 金色财经报道，美国货币监理署的记录显示，稳定币发行商 Paxos 最初于 2020 年 12 月提交全国银行牌照申请于 3 月 31 日到期。此前，OCC 批准允许 Paxos 将其业务分为两个实体，一个在国家层面受到监管，另一个维持其现有的监管结构。这意味着 Paxos 可以自由保管美元和加密货币，在全国范围内提供稳定币服务，并在全国范围内运营交易所。一位发言人表示，现已过期的申请不会影响 Paxos 在纽约注册的现有业务，Paxos 将在近期内确定其下一步行动，其中可能包括重新申请 OCC 监督。 10. 金色财经报道，包括 Coinbase、Immutable 在内的若干加密公司于今年 3 月选择扩充其高管团队规模。此外，由于美国监管的不确定性，一些加密公司选择将注意力转向美国以外的市场以寻求增长。其中： · Coinbase 聘请前 Shopify 高管 Lucas Matheson 担任加拿大国家总监； · Zero Hash 聘请前 Gemini 高管 Araba Eshun 担任英国合规主管兼国际合规副主管； · Avalanche 开发商 Ava Labs 聘请前韩国银行家 Justin Kim 和多次创业者 Roi Hirata 分别担任韩国和日本的业务负责人。 11. 金色财经报道，浙江省数字人民币试点工作领导小组联合办公室印发《2023年浙江省数字人民币试点工作要点》，主要目标为：杭州亚运会应用试点成功落地，实现赛事侧受理环境全覆盖。受理环境和交易规模显著提升，力争2023年全年应用场景落地数量达到200万个，月均活跃钱包数量达到400万个，全年交易规模突破2500亿元。打造一批标志性创新应用成果。来源：金色财经

金色财经2023-04-08

做市还是做庄？解密项目方与做市商的「秘密交易」

明智的投资决策。当然，还有一个原因是内幕交易法存在。持有大量代币或掌握内幕信息的参与者需要公开披露他们在二级市场上的操作。这有助于保护市场的公正性和透明度。但在加密货币市场中，有时会发生一些不合规操作，比如向市场投放大量代币等行为。这些操作通常会对市场造成不良影响，并对投资者造成损害，这是不能容忍的。对于代币市场的发展，透明度和公平性是非常重要的。上周的事件对这个行业带来了很大的损害，这也表明了现有规则和机制存在一些不足和漏洞。在当前的代币市场中，许多投资者和交易者都面临着信息不对称和市场不确定性的问题。这种情况不仅影响了投资者的信心和利益，还可能阻碍整个市场的发展和创新。因此，我们需要更严格的监管和更为透明的市场规则，以促进市场的稳定和可靠性。只有通过加强市场的透明度和公平性，才能吸引更多的投资者和参与者加入到这一行业中。我相信我们可以共同建立一个社会契约，要求未来的项目提供更为透明和公开的信息和规则。作为投资者和参与者，我们可以采取措施来实现这一目标。例如，不购买那些没有提供足够信息和披露的治理代币；或者通过对市场进行更多的研究、调查和监督，来守护市场的公正性和透明度。同时，代币发行方和市场制造商也需要承担起责任，提供更多的信息和披露，以满足投资者和市场的需求。只有通过合作和共同努力，才能使代币市场更加安全、公平和可靠，从而为所有市场参与者创造更多的机会和利益。来源：金色财经

金色财经2023-04-06

区块链动态2023年4月5日早参考

base Global 前产品经理被控内幕交易的案件的决议。在 4 月 3 日向美国华盛顿西区地方法院提交的文件中，SEC 表示已与 Ishan Wahi 达成原则上的协议。这名前 Coinbase 员工连同他的兄弟 Nikhil Wahi 和同伙 Sameer Ramani 使用他从加密货币交易所获得的机密信息，以便从新上市的代币中获利，总额超过 100 万美元。该文件称，美国证券交易委员会工作人员建议的任何和解方案都必须在美国证券交易委员会内部进行审查并得到美国证券交易委员会委员的批准，然后才能提交给法院批准，这一过程可能需要数周时间。 9 . 金色财经报道，根据 Immunefi 研究，上个季度加密行业的攻击次数同比增长 192%，从 25 次增加到 73 次。尽管出现了大幅上涨，但损失的总金额实际上下降了 64.4%，这可能是由于市场状况所致。Immunefi 报告说，在接受调查的安全公司的所有地毯拉动中，有 73.3% 发生在 BNB 链上. Immunfi 的分类团队负责人 Adrian Hetman Tech 在报告中表示，BNB Chain 仍然存在开发人员使用分叉代码的严重问题，它的社区缺乏安全第一的方法，吸引了许多寻求快速赚钱方式的用户。这就是为什么我们继续看到这个生态系统中数量最多的漏洞利用和地毯式拉动。 10. 金色财经报道，Celo 基金会已与谷歌云合作，以支持 Celo 区块链生态系统中与任务一致的项目，并推动谷歌云服务的早期采用。此次合作将允许在 Celo 上构建的创始人获得 Google Cloud 和 Firebase 使用的积分，从而增强 Celo 的移动优先基础设施和去中心化应用程序（Dapps）。根据公告，谷歌云团队还将为 Celo 基金会的 Founders in Residence 计划提供指导和指导，并参与虚拟 Celo Camp 加速器计划，该计划支持企业家发展以可持续发展为重点的初创公司。此外，这两个组织旨在共同举办以 Web3 可持续性和创新为重点的有针对性的研讨会和活动。 11. 金色财经报道，稳定币发行商Tether利用Signature Bank将美元资金从美国转移到巴哈马。直到今年3月Signature Bank关闭并被监管机构接管前，Tether一直使用Signature Bank的Signet支付平台将美国客户的资金转移到Capital Union Bank，后者是该公司在巴哈马的银行合作伙伴。随后Tether首席技术官Paolo Ardoino在推特上回应了这篇报道，称Tether“对Signature没有任何直接或间接敞口”。Signet成立于2019年，是一个实时支付平台，即使在Signature Bank关闭后该平台仍在继续运营。 12. 金色财经报道，CoinGecko的数据显示，随着金价接近历史高点，代币化黄金资产的总市值超过了10亿美元。代币化黄金是一种稳定币，其价格与黄金挂钩。它为投资者提供了一种投资黄金的方式，既不需要支付ETF管理费，也不用承担金条的存储成本。目前最大的两种黄金稳定币是由纽约金融科技公司Paxos Trust Company发行的PAXG以及由Tether发行的XAUT。截至目前，PAXG和XAUT的市值分别为5.18亿美元和4.99亿美元。 13. 4月5日消息，据PeckShield监测，无许可部分抵押借贷协议Sentiment今日凌晨在Arbitrum网络被盗约100万美元，根本原因在于Balancer的只读可重入性。 14. 金色财经报道，币安新上任的全球首席合规官Noah Perlman表示，加密货币行业面临的监管环境使他的工作成为合规领域最具挑战性的机会之一。Perlman周二在加密货币行业的一场研讨会上表示，造成这种情况的一个原因是美国采取的“执法监管”作法。与加密货币行业不同的是，传统金融机构虽然也面临着严格的合规要求，但该行业已建立了规则和记录来指引合规官员的工作。Perlman在币安为该职位寻找人选数个月后于1月加入该交易所。（《华尔街日报》）来源：金色财经

金色财经2023-04-05

空投博弈论：以Arbitrum为例

2亿代币，而不需要公开。这就是为什么内幕交易法需要存在的道理。 https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1164964/000101968715004168/globalfuture_8k-ex9904.htm 9、“项目已经这样做很久了”（3、3、3，-9）在牛市起作用。看看OHM。随着市场的成熟，应该会有所改善。过去的犬儒主义不是借口如果游戏规则不公平，这个行业怎么增长？ 10、作为社区，我们应该要求流通量数据应该反映在没有任何公开披露的情况下进入市场的实际代币数量。这意味着对于ARB，实际流通量应该是12 + 42 = 54亿代币或者大约60亿的DAO Funds。 11、有些人说，社区“有权”拿到 “免费”空投。这些人真的不知道这个游戏的基本原理是什么。你认为免费空投卖出的钱来自哪里？来源：金色财经

金色财经2023-04-04

鲍威尔领导下的美联储正失去全世界尊重

年里，美联储在加息周期中处理不当，面临内幕交易指控，对银行的监管失误，而且由于沟通不一致，数次加剧而非平息了市场波动。　　这些失败对公众的影响越来越大。美国的通货膨胀率太高已经持续了太长时间，使人们丧失了购买力，对穷人的打击尤其严重。上月的银行倒闭被认为严重到足以让当局通过触发“系统性风险例外”来“打破玻璃”；但这种应对现在可能会给所有储户带来更大的负担。　　这些事态发展，包括信贷可获得性下降的威胁，增加了美国陷入衰退的风险，加剧了原本被视为强劲经济的收入不安全感。　　美联储的问题应该引起所有人的担忧。信誉的丧失直接影响美联储维持金融稳定和引导市场的能力，以符合其维持价格稳定和支持最大限度就业的双重使命。就个人而言，从未有过如此多的美联储前官员如此批评该机构的经济预测，而这些预测反过来又为其货币政策的设计和实施提供了依据。　　国际上对美联储失败（及其不利的全球溢出效应）的抱怨比比皆是。去年10月，英国《金融时报》（Financial Times）的爱德华•卢斯在一篇评论文章中很好地抓住了这种情绪，标题是“世界开始讨厌美联储了”。　　最近，在新闻发布会上，处理该国第二大银行被迫紧急出售的瑞士官员指出，SVB的失败是他们面临问题的原因之一。　　不记得市场曾如此蔑视美联储的前瞻指引。美联储公布的2023年利率走势与市场预期之间的差距最近已经大到整整一个百分点。对于处于全球金融体系中心的央行来说，这是一个非常大的缺口。市场继续与他们从美联储听到和读到的一切背道而驰，预期美联储最早将在6月降息。　　美联储前后不一致的沟通也于事无补。最近的研究发现，“在现任主席杰罗姆·鲍威尔举行的新闻发布会上，市场波动比他的前任高出三倍，而且他们倾向于扭转市场对委员会声明的最初反应。” 　　难怪收益率曲线中受美联储影响很大的部分出现了极端波动，这是许多国内和国际金融活动的基础。例如，过去几周，两年期美国国债的收益率在1.5个百分点的异常区间内波动，引发了“疯狂债券交易”的讨论——不仅仅是在专业金融媒体内部。　　一错再错的美联储　　这些分歧都是在美联储早些时候犯下错误之后出现的。在2021年的大部分时间里，美联储坚持将通胀定性为“暂时的”，但在姗姗姗迟地“撤销”这一误诊后，美联储未能及时采取行动。结果，美联储最终不得不踩下刹车，史无前例地连续4次加息0.75个基点。　　在这一点上，不可否认，世界上最强大的央行在分析、预测、政策制定和沟通方面有所下滑，这是坏消息。好消息是，美联储仍可以通过采取更好的战略方法进行分析和行动，并解决两个主要的结构性问题，来纠正错误。　　第一个问题是群体思维：美联储的决策者似乎缺乏其他主要央行的观点多样性和全面专业知识。他们最好效仿英国央行，在美联储政策制定委员会中增加两名独立的外部有投票权的成员。　　第二个问题涉及基本问责制：尽管美联储主席每年确实两次出现在国会，但这些听证会不利于关注真正重要的问题:美联储的政策设计和实施。这一过程需要另一层尽职调查，该领域的专家也要在定期作证之前向国会报告。　　鲍威尔领导下的美联储将与沃尔克（Paul Volcker）领导下的美联储一同被铭记，还是与伯恩斯（Arthur Burns）领导下的美联储一同被铭记，因为后者为滞胀打开了大门。　　担心的是，它最终可能会以自己的类别被人们记住，因为它破坏了自己的可信度、政治自主性，以及美国在全球经济中心的关键锚定作用。

金融界2023-04-04

汤姆猫持股5%以上股东收监管函

020年3月期间减持公司股票的行为构成内幕交易，并被行政处罚。你的前述减持行为发生在被中国证监会行政处罚决定作出之后未满六个月的期间内。

金融界2023-04-03

涉嫌内幕交易第一共和银行高管遭美监管机构调查

传唤第一共和银行。他正在调查有关该公司内幕交易政策的细节，以及自今年1月1日以来，该银行高管出售股票的具体行为。　　第一共和银行的发言人拒绝证实该公司收到了传票，也拒绝对公司内部人士出售股票的情况置评。　　过去一个月，美国一系列银行倒闭事件冲击了全球银行业。Silvergate Capital Corp在3月8日停止经营。几天后，硅谷银行和Signature Bank在流动性危机中被监管机构接管。这些事件打击了投资者对银行业的信心。　　Galvin说，他的办公室已经对硅谷银行金融集团高管涉嫌内幕交易展开了类似调查。在硅谷银行倒闭前，硅谷银行金融集团一直是该银行的所有者。这两家银行在马萨诸塞州都有分支机构。　　硅谷银行的法律顾问盛信律师事务所的发言人拒绝置评。　　在硅谷银行倒闭后，储户纷纷从小银行提取存款，导致第一共和银行的股价3月份暴跌近90％。第一共和银行以优惠的抵押贷款利率吸引高净值客户，这一策略导致该银行比客户不太富裕的地区性银行更加脆弱，因为美国的存款保险只为每个储蓄账户提供25万美元的担保。　　加州监管机构已经于3月10日接管了硅谷银行。　　Galvin说：“这两家银行的策略都是有风险的。这样说毫无问题，风险已经回来了。”他表示，他的办公室尤其关注引发动荡的内部人士交易活动。　　作为证券监管机构，Galvin以激进的执法而闻名。以往，他的办公室曾寻求吊销互联网券商Robinhood Markets的经纪执照，并对MassMutual的一家子公司处以罚款。　　不过，马萨诸塞州对第一共和银行的调查还处于早期阶段，有可能并不会采取监管行动。　　在正常情况下，公司内部人士被允许买卖自己公司的股票，但高管和董事利用尚未公开的重要信息进行交易是违法的。　　今年出售股份的第一共和银行高管包括创始人兼执行董事长James Herbert。根据该银行网站公布的联邦存款保险公司文件，Herbert今年迄今出售了价值450万美元的公司股票。　　在美国，由于监管例外，没有控股公司的银行高管会向银行业监管机构而不是美国证券交易委员会（SEC）提交交易报备文件。　　今年，该行出售股票的其他高管还有首席执行官Michael Roffler，他在1月份出售了近100万美元的股票。二人都没有对售股做出回应。　　此次调查表明，在最近的美国银行业危机中，银行高管及其风控策略受到越来越严格的审视。银行业监管机构、联邦检察官和SEC都在调查硅谷银行的倒闭。　　Galvin说，他不担心在马萨诸塞州开展经营的其他银行，尽管他知道它们仍然面临巨大的压力。“我们没有理由相信，他们采用类似的策略去投资。”

金融界2023-03-31

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