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新洋丰收盘上涨2.44%，滚动市盈率12.06倍，总市值179.18亿元

收入46.68亿元，同比39.98%；净利润5.15亿元，同比49.61%，销售毛利率18.17%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 3 新洋丰 12.06 13.63 1.63 179.18亿行业平均 25.52 26.78 2.55 168.25亿行业中值 22.65 24.25 1.83 81.10亿 1 云天化 8.63 8.36 1.88 445.72亿 2 史丹利 11.93 12.65 1.47 104.48亿 4 云图控股 14.91 15.66 1.40 125.97亿 5 司尔特 17.15 14.99 0.87 46.69亿 6 兴发集团 17.77 16.98 1.25 271.95亿 7 芭田股份 18.82 24.25 2.93 99.21亿 8 盐湖股份 19.60 20.48 2.53 955.13亿 9 东方铁塔 21.11 22.53 1.39 127.14亿 10 华昌化工 22.09 13.02 1.18 67.90亿 11 四川美丰 22.14 14.97 0.97 40.68亿 12 亚钾国际 23.17 30.57 2.41 290.52亿

金融界07-21 16:38

现代投资收盘上涨1.13%，滚动市盈率20.73倍，总市值67.85亿元

收入18.91亿元，同比28.83%；净利润1.76亿元，同比-7.11%，销售毛利率27.83%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 现代投资 20.73 19.91 0.61 67.85亿行业平均 21.52 21.88 1.53 266.52亿行业中值 16.57 17.58 1.35 98.47亿 1 赣粤高速 9.26 9.53 0.64 121.91亿 2 楚天高速 9.30 9.25 0.80 71.01亿 3 吉林高速 9.96 9.86 0.97 53.12亿 4 五洲交通 10.47 10.21 1.01 71.31亿 5 中原高速 11.42 12.36 0.93 108.77亿 6 四川成渝 12.14 12.68 1.10 185.01亿 7 福建高速 12.41 12.44 0.81 97.15亿 8 粤高速A 14.85 17.11 2.41 267.21亿 9 招商公路 14.97 15.07 1.19 802.07亿 10 东莞控股 15.11 12.21 1.16 116.63亿 11 宁沪高速 15.43 15.32 1.91 757.68亿 12 山西高速 15.46 16.22 1.39 75.57亿

金融界07-21 16:37

中鼎股份收盘上涨4.00%，滚动市盈率19.07倍，总市值246.58亿元

业收入48.54亿元，同比3.45%；净利润4.03亿元，同比11.52%，销售毛利率23.32%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 中鼎股份 19.07 19.70 1.84 246.58亿行业平均 47.40 49.38 3.93 89.25亿行业中值 39.28 41.01 3.06 52.66亿 1 中创智领 7.86 7.95 1.39 312.80亿 2 华域汽车 8.87 8.88 0.94 593.97亿 3 模塑科技 11.16 11.23 1.93 70.32亿 4 潍柴动力 12.03 12.14 1.55 1384.92亿 5 常润股份 12.39 12.63 1.84 30.98亿 6 常熟汽饰 12.66 12.17 0.99 51.76亿 7 威孚高科 12.92 11.40 0.94 189.20亿 8 兴民智通 13.09 22.51 2.91 40.15亿 9 天有为 14.08 14.20 5.14 161.39亿 10 富维股份 14.67 14.81 0.88 75.35亿 11 岱美股份 15.27 15.53 2.52 124.62亿 12 富奥股份 15.43 15.44 1.29 104.39亿

金融界07-21 16:37

上市十年，中国再保险价值提升之路重启

，中国再保总保费收入和归属于母公司股东净利润均创“十三五”以来新高，不断优化盈利结构，承保效益持续改善，投资收益显著增长，为后续发展打下了良好基础。如今，不仅国内再保险市场增长潜力带来增量，而且国际再保险市场的空间也被打开。中国再保站在本土增量红利与全球风险分散需求的交汇点上，向更高位次攀登的确定性得到进一步加强。 03 写在最后估值方面，中国再保长期处于破净状态，市净率（PB）一度低至不足0.2倍，虽然去年以来股价经过一番拉升，但目前仍仅有0.48倍。虽然，这其中会有保险板块长期低估的系统性原因，但与港股市场其他保险公司对比，中国再保的估值水平仍旧明显偏低。以7月4日收盘价为准，从下图可以看到，中国再保的市净率明显低于一众直保公司。再从国际视角来看，以慕尼黑再保险、瑞士再保险、汉诺威保险以及法国再保险作为比较样本，中国再保的低估同样也能够得到体现。这一低估状态亟需改变。一方面，中国再保自身业绩正在稳健增长，叠加再保险市场增长潜力带来的长期支撑作用，未来业绩确定性得到提高；另一方面，在当下顶层设计层面日益重视央企市值管理工作的背景下，未来央企必须要将市值管理作为一项长期战略管理行为，有助于推动相关企业价值重估。由此观之，中国再保去年以来的价值修复，或许只是一个开始。（全文完）

格隆汇07-21 16:18

恒坤新材IPO：前五大客户营收占比超97%，自产产品毛利率少于引进产品约68个百分点

8亿元，同比增长49.01%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长7.87%。然而，在这份增长背后，却隐藏着一个不容忽视的问题——客户集中度过高。 2021年至2024年，恒坤新材前五大客户的营收占比始终保持在97%以上，2024年达到97.20%，2021年更是高达99.40%。基于此，在两轮问询中，恒坤新材客户集中度较高这一现象均被重点提及。上交所在第二轮问询中指出，在2022年至2024年（报告期）内，同行业可比公司前五大客户的占比均值分别为34.17%、36.22%、35.92%，与恒坤新材形成了鲜明的对比。此外，报告期内恒坤新材主要向客户A、客户B的销售金额大幅增加，而其他客户的销售却未见明显放量。各期客户减少数量分别为2家、9家、9家，累计销售金额超过100万元的新客户，如客户B4、客户D、客户H、客户E5、客户I等，在此期间收入也未见明显增长。目前，恒坤新材正在开发的主要客户有客户J、客户K，预计要到2026年才能实现收入。面对监管部门的问询，恒坤新材给出了相应的解释。公司表示，2022年至2024年，其主营业务产品均为集成电路关键材料，客户群体以12英寸集成电路晶圆厂为主。而同行业可比公司，如彤程新材、南大光电、晶瑞电材等，除集成电路关键材料外，其他主营业务产品还可应用于平板显示、LED、第三代半导体、光伏等其他泛半导体行业，因此客户相对较为分散。对于客户减少的原因，恒坤新材表示，部分客户需求存在波动，而且减少的客户中包含较多科研事业单位等。此外，在招股说明书中，恒坤新材也提及了客户依赖问题，向第一大客户的销售占比分别为72.35%、66.47%以及64.07%，对公司存在较大依赖。鉴于公司产品目前主要应用于集成电路领域，下游客户主要是晶圆厂，行业集中度较高，公司预计在未来一定时期内仍将存在客户集中度较高的情形。尽管恒坤新材针对客户集中度较高等问题做出了回复，但这些问题依旧如同悬在市场头顶的达摩克利斯之剑，令市场各方高度关注。与此同时，根据招股说明书等资料，恒坤新材还面临着新产品开发的不确定性。一旦新产品开发失败或者因客户需求变化导致无法实现产业化，将对恒坤新材未来的业绩增长造成不利的影响。引进产品营收占比超四成，比自产产品毛利率高出68个百分点在科创板以科技创新驱动发展的背景下，IPO企业的自主创新能力受到重视，自主创新产品的营收和毛利率情况，是重要的参考依据。然而，作为高新技术企业代表的恒坤新材，其经营发展路径却呈现出“引进产品依赖”的特征。从业务结构上看，恒坤新材已构建起自产与引进双轮驱动的产品体系。在自产光刻材料领域，公司取得了突破性进展，SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶等多款产品已实现量产供货，ArF光刻胶、SiARC、Top Coating等高端产品也进入了客户验证阶段，这标志着公司技术自主化进程迈出了关键一步。但与之形成对比的是，恒坤新材自产产品的营收占比远不及引进产品，引进产品业务仍占据主导地位。这些引进产品涵盖了光刻材料、前驱体材料等集成电路关键领域，2022年至2024年，恒坤新材的引进产品营收占比分别达到了82.05%、74.42%和65.86%，虽然呈逐年下降趋势，但依然是公司的主要收入来源。这种“外引内生”的业务格局在财务层面体现得更为明显。恒坤新材起初以引进境外产品为战略切入点，通过“引进、消化、吸收、再创新”的模式构建技术基础，但目前盈利质量存在结构性矛盾。 2023年数据显示，恒坤新材引进产品的毛利率高达98.23%，比自产产品高出67.94个百分点。值得注意的是，2024年，恒坤新材引进产品毛利率从98.23%进一步提升至98.34%，而涉及光刻材料、前驱体材料的自产产品毛利率却从2023年的30.29%下降至28.97%。其中，自产前驱体材料2024年毛利率为-1.56%，还引起了监管层的关注。公司表示，该产品目前仍处于市场推广期，产量较低，单位固定成本较高。与此同时，监管层还对恒坤新材产品存货跌价准备金额的计算过程提出了质疑。截至2024年末，恒坤新材TEOS产成品账面余额为816.94万元，却未计提存货跌价准备。上交所要求公司说明各期末相关产品存货跌价准备的计算过程及是否充分计提。恒坤新材表示，报告期各期末，TEOS产品存货跌价计提比例分别为69.57%、9.17%和0.00%，比例逐年下降的原因是产品订单需求稳步提升，产能利用率增长，单位成本降低。公司遵循《企业会计准则》，按照产成品结存成本与可变现净值孰低的原则计提存货跌价准备，经测试，各期末计提充分合理。尽管恒坤新材对此进行了解释说明，但自产产品和引进产品的毛利率情况、对应营收占比以及存货跌价等诸多问题，依然引起了市场的关注。

金融界07-21 15:37

A股收评：三大指数齐涨，超百股涨停！水利水电板块爆发

中，有26家营业收入实现正增长，30家净利润保持增长。还有10家银行出现营收、净利润双双下滑，经营状况显示出一定的承压态势。同时，经过此前的持续创新高，现在的银行股已经不那么“便宜”了。跨境支付概念走低，四方精创跌超7%，宇信科技、中油资本跌超4%，新国都、长亮科技跌超3%，青岛金王、焦点科技等跟跌。华泰证券表示，近期A股偏强运行，且哑铃型风格向大盘成长切换的迹象初现。第一，多数“反内卷”行业估值筹码双低，涨价驱动补涨，有助于维持市场热度。中期，“反内卷”夯实ROE筑底回升预期，有利于投资者看长做短。第二，中报预告验证重点行业景气线索，支持风格短期切换，持续性待观察。第三，6月金融数据偏强，改善全A中期盈利预期。展望看，高位拉锯，局部活跃或是基准情形，建议保持仓位，内部适度切换，关注航空装备、风电、存储等有补涨空间的景气成长以及有中期逻辑的“反内卷”品种，如部分化工品、电池。战略上，继续超配大金融、创新药、军工。

格隆汇07-21 15:28

智能按摩服务供应商乐摩物联招股书失效，共享按摩椅盈利能力几何

.14亿元，已超过2023年全年水平；净利润增速更为显著，从2022年的853万元猛增至2023年的9458万元，2024年前三季度突破1亿元。支撑这一增长的是其遍布全国的线下服务网络——截至2025年1月，公司在全国31个省级行政区设立超4.5万个服务网点，投放超过50万台智能按摩设备，累计覆盖1.5亿可识别用户。其核心收入来源于“直营+合伙人”双运营模式：直营模式贡献约70%的网点及84%的营收，2024年前三季度毛利率为34.22%；合伙人模式由本地合作伙伴承担场地租金等成本，公司按交易额分成，毛利率高达74.44%，显著优化了整体盈利结构。然而亮眼数据背后，行业与公司层面的多重挑战已然浮现。首当其冲的是市场规模的天花板限制：据弗若斯特沙利文报告，中国智能按摩服务市场总规模从2019年的23.4亿元到2023年仅微增至24.4亿元，五年复合增长率仅1.1%，预期增长主要依赖二三线城市下沉及办公楼、充电站等新场景渗透。政策环境亦存在不确定性，例如中国铁路2023年明确规定高铁站按摩椅占比不得超过20%，直接压缩了核心场景的投放空间。消费者端则持续面临卫生信任危机，多地用户投诉设备存在污渍、毛发残留等问题，医学专家提示清洁不足可能增加皮肤病传播风险。乐摩物联自身的经营真实性也曾遭遇质疑。第三方调查发现，2022至2024年前三季度公司向前五大供应商采购按摩设备总额1.53亿元，以行业最低成本价2500元/台估算，仅对应约6.11万台设备，与报告期末40.21万台的账面规模难以匹配。更深层的问题在于公司治理与关联交易。乐摩物联创始人吴景华（荣耀健康董事长）通过代持安排退居幕后，其控制的荣耀健康既是乐摩物联主要设备供应商，又与其签订2025年7000万元采购协议，形成紧密关联。而公司现金流状况凸显了上市融资的紧迫性：2024年三季度末现金及等价物仅余0.28亿元，流动负债高达2.09亿元，同期经营活动虽产生1.75亿元净现金流，但投资支出达1.45亿元，导致净现金减少0.11亿元。值得注意的是，即便资金紧张，公司在IPO前夕仍实施大额分红，2023年与2024年前三季度合计派息4375万元。此次招股书失效虽不直接等同于上市失败，但乐摩物联需直面市场对其增长逻辑的拷问。在行业整体规模滞涨、监管趋严、设备真实性存疑的背景下，其宣称的海外扩张与家用按摩设备等“第二曲线”尚未形成有效支撑，共享按摩椅能否持续“躺赢”，仍待更透明的数据与更健康的商业模式验证。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-21 13:57

A股市场放量上行，沪指刷新年内新高！券商板块业绩全面复苏，华林证券涨超7%，证券ETF龙头(560090)午后上扬涨超1%

上市券商发布2025年中报预告，均预计净利润实现同比增长。其中，国联民生、华西证券两家公司预计上半年归母净利润同比增长均突破1000%。中航证券表示，总体来看，2025年上半年A股成交额同比显著回升，注册制改革深化推动IPO及再融资规模增长，资管新规过渡期结束后券商主动管理能力提升，均为业绩提升的主要。资本市场回暖背景下券商板块业绩全面复苏。其中，中小券商凭借低基数及业务转型红利呈现更高业绩弹性，头部券商则保持稳健增长，行业分化中凸显结构性机会。该机构认为，综合来看，日前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。有行情，买证券，选龙头！政策暖风频吹，券商并购潮涌，市场交投高度火热，证券板块迎多重催化。把握基本面强劲反弹、估值安全边际牢固，认准证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-21 13:57

港股科网板块配置价值逐渐凸显，中概互联网ETF(159607)上涨1.02%，盘中交投活跃

利同比增8.5%，增速均较23Y上行，净利润率与ROE也同比上行；虽然业绩略微不及预期，但整体情况较23Y已有明显好转。25Q1，披露季报的个股盈利同比增速上行，延续24Y稳健向好趋势，港股基本面回暖的态势基本确立。数据显示，截至2025年6月30日，中证海外中国互联网30美元指数前十大权重股分别为腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、美团-W、拼多多、网易-S、京东集团-SW、携程集团-S、百度集团-SW、快手-W，前十大权重股合计占比86.37%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-21 13:07

港股午评：恒指涨0.28%一度站上25000点，雅江水电开工助力建材水泥、钢铁、风电及大基建股集体飙升

923.67亿元，同比增长1.03%；净利润63.37亿元，同比下降10.22%；扣除非经常性损益的净利润35.82亿元，同比下降36.38%。华宝国际(00336)：预计上半年取得税前利润约1.51-1.77亿元，同比上升约91.3%-124.3%。信义光能(00968)：发布盈警，预计上半年纯利同比减少56%-66%。信义玻璃(00868)：发布盈警，预计上半年纯利同比减少55%-65%。机构观点华泰证券研报称，年初DeepSeek行情驱动了年内第一轮中国资产重估行情，被4月关税扰动打断后，5月以来的资产重估由金融、消费和医药等板块主导，并推动恒生指数回到24000点。在经历了较快上涨后，三季度负面压力“如期而至”，但近期边际变化显示压力程度比华泰证券的预期更加温和。在景气修复和估值性价比的交集中，港股科技板块是占整个港股市场接近1/3的大容量板块，华泰证券特别提示投资者关注科技重估驱动的第三轮中国资产重估行情。国元香港分析指出，当前港股市场情绪相对良好，今年以来南下资金持续流入，到目前为止未曾有显著流出迹象，使得港股目前出现了大规模资金沉淀。从中长期视角来看，虽然此前国内高层会议显示短期内出台超预期宽松政策的可能性较低，但为了应对关税影响，下半年在经济动能减弱时仍可能会有相关政策出台。政策预期仍能支撑港股估值，预计港股中长期内保持韧性。银河证券指出，展望未来，预计港股市场总体震荡向上，且以结构性行情为主。在全球权益市场中，港股绝对估值处于相对低位水平，估值分位数处于历史中上水平。

金融界07-21 12:17

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