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纳微科技收盘下跌3.32%，滚动市盈率105.70倍，总市值85.73亿元

业收入5.50亿元，同比21.85%；净利润4200.43万元，同比7.75%，销售毛利率71.06%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 127 纳微科技 105.70 105.70 5.00 85.73亿行业平均 46.09 49.41 4.45 113.77亿行业中值 26.61 28.72 2.20 52.49亿 1 赛托生物 -5606.16 103.04 2.42 46.99亿 2 振东制药 -1353.17 -91.88 0.79 40.41亿 3 海正药业 -496.93 -107.96 1.22 100.58亿 4 泽璟制药 -175.56 -175.56 18.35 239.14亿 5 亚太药业 -146.18 -204.28 4.89 24.26亿 6 共同药业 -139.24 84.39 2.31 19.41亿 7 海普瑞 -109.81 -20.51 1.32 160.67亿 8 江苏吴中 -106.96 -56.22 2.25 40.45亿 9 多瑞医药 -92.78 86.32 2.25 16.27亿 10 *ST景峰 -72.08 -14.91 -29.52 35.19亿 11 北陆药业 -67.95 -46.69 2.14 33.50亿

金融界03-13 20:10

银河微电收盘下跌2.04%，滚动市盈率44.46倍，总市值31.00亿元

业收入6.38亿元，同比21.90%；净利润4493.54万元，同比-9.70%，销售毛利率26.91%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 69 银河微电 44.46 44.46 2.65 31.00亿行业平均 118.63 141.21 11.18 301.21亿行业中值 73.91 76.42 4.53 127.12亿 1 中晶科技 -3011.86 -117.75 6.22 40.11亿 2 中科飞测 -2541.84 -2541.84 12.47 296.00亿 3 源杰科技 -1769.31 -1769.31 5.23 108.53亿 4 铖昌科技 -1684.57 89.06 5.21 70.99亿 5 寒武纪 -698.90 -698.90 60.28 3097.49亿 6 和林微纳 -672.82 -672.82 4.90 59.14亿 7 唯捷创芯 -656.82 -656.82 3.87 155.83亿 8 赛微电子 -499.82 127.41 2.63 132.02亿 9 华岭股份 -492.82 -492.82 6.67 73.33亿 10 盛科通信 -410.11 -410.11 12.13 281.06亿 11 宏微科技 -272.44 -272.44 3.53 38.38亿

金融界03-13 20:10

凯因科技收盘下跌2.64%，滚动市盈率26.75倍，总市值38.48亿元

业收入10.11亿元，同比0.82%；净利润1.08亿元，同比19.74%，销售毛利率81.94%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 42 凯因科技 26.75 26.75 2.11 38.48亿行业平均 40.44 39.60 7.16 171.10亿行业中值 36.52 33.04 2.79 70.58亿 1 万泰生物 -287.42 67.73 6.80 845.10亿 2 仁度生物 -207.22 -207.22 1.65 15.29亿 3 诺诚健华 -82.94 -49.34 4.58 311.45亿 4 诺思兰德 -82.13 -82.13 10.86 37.11亿 5 百济神州 -59.95 -59.95 12.35 2984.31亿 6 双成药业 -57.18 -97.99 11.46 49.72亿 7 四环生物 -50.18 -31.05 5.00 23.37亿 8 近岸蛋白 -44.19 -44.19 1.13 24.22亿 9 康希诺 -39.45 -39.45 2.95 149.46亿 10 益方生物 -39.38 -39.38 5.57 96.72亿 11 艾迪药业 -29.47 -29.47 3.58 38.29亿

金融界03-13 20:10

奥普特收盘下跌8.47%，滚动市盈率82.08倍，总市值114.12亿元

收入7.33亿元，同比-13.32%；净利润1.32亿元，同比-35.58%，销售毛利率64.23%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 55 奥普特 82.08 82.08 3.89 114.12亿行业平均 89.39 82.08 4.83 47.11亿行业中值 52.52 53.39 3.21 36.23亿 1 先锋电子 -291.76 310.02 2.89 23.62亿 2 莱赛激光 -203.49 -203.49 4.98 17.75亿 3 东方中科 -137.05 -97.92 2.05 83.31亿 4 禾信仪器 -131.87 -131.87 15.46 64.10亿 5 恒合股份 -126.23 -126.23 4.58 12.23亿 6 宏英智能 -85.33 -270.78 2.72 26.11亿 7 安控科技 -44.87 -25.70 8.76 51.34亿 8 碧兴物联 -43.70 -43.70 1.42 16.02亿 9 禾川科技 -42.89 -42.89 4.81 67.44亿 10 万讯自控 -37.20 -37.20 2.49 27.44亿 11 秦川物联 -24.94 -24.94 2.83 16.09亿

金融界03-13 20:10

迈信林收盘下跌5.95%，滚动市盈率188.75倍，总市值85.47亿元

业收入3.01亿元，同比38.00%；净利润3631.02万元，同比161.91%，销售毛利率35.37%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 41 迈信林 188.75 188.75 11.84 85.47亿行业平均 78.05 80.54 14.84 237.57亿行业中值 77.74 67.20 3.84 79.55亿 1 中国卫星 -1447.78 213.93 5.36 337.01亿 2 中无人机 -575.14 -575.14 5.49 310.10亿 3 博云新材 -509.96 137.43 1.91 40.23亿 4 晟楠科技 -284.72 -284.72 9.01 30.96亿 5 北摩高科 -172.63 37.88 3.24 82.37亿 6 纵横股份 -122.67 -122.67 7.57 41.78亿 7 爱乐达 -99.57 74.85 2.80 51.54亿 8 炼石航空 -38.28 -29.46 37.20 77.09亿 9 ST观典 -21.28 -21.28 2.33 21.30亿 10 立航科技 -19.21 -29.29 2.56 20.01亿 11 新研股份 -19.08 -30.78 -29.43 41.00亿

金融界03-13 20:10

莱尔科技收盘下跌2.01%，滚动市盈率94.36倍，总市值33.21亿元

业收入3.66亿元，同比12.30%；净利润2760.72万元，同比15.23%，销售毛利率23.75%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 77 莱尔科技 94.36 94.36 3.25 33.21亿行业平均 44.04 46.66 3.94 210.12亿行业中值 49.22 53.86 3.57 66.27亿 1 英力股份 -4059.62 -119.93 3.04 41.99亿 2 惠威科技 -828.14 -563.51 8.04 31.03亿 3 硕贝德 -195.52 -35.36 6.64 68.79亿 4 易天股份 -136.27 137.60 3.43 29.81亿 5 捷邦科技 -121.57 -84.31 3.62 47.05亿 6 闻泰科技 -87.16 37.17 1.22 439.09亿 7 凯旺科技 -62.93 -71.50 4.67 40.63亿 8 瀛通通讯 -32.94 -34.44 3.43 27.22亿 9 星星科技 -28.45 -22.78 9.52 114.55亿 10 福日电子 -25.94 -25.95 3.90 74.30亿 11 捷荣技术 -20.22 -41.13 6.72 49.04亿

金融界03-13 20:09

科汇股份收盘下跌2.01%，滚动市盈率44.23倍，总市值13.74亿元

业收入2.81亿元，同比23.72%；净利润1549.48万元，同比218.88%，销售毛利率46.34%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 85 科汇股份 44.23 44.23 2.43 13.74亿行业平均 35.83 39.40 3.53 94.26亿行业中值 37.91 41.50 2.65 47.60亿 1 中超控股 -520.62 14.51 2.18 36.42亿 2 兆新股份 -346.49 -56.92 4.12 48.28亿 3 保变电气 -280.00 -66.21 23.11 136.27亿 4 三晖电气 -214.57 328.00 3.99 19.39亿 5 宝胜股份 -192.62 226.76 1.84 70.35亿 6 科大智能 -165.23 -69.35 5.31 88.65亿 7 柘中股份 -115.22 17.77 1.97 52.81亿 8 金冠股份 -111.05 133.21 1.30 33.98亿 9 威尔泰 -91.15 -91.83 11.80 15.66亿 10 长园集团 -79.86 70.15 1.18 60.00亿 11 温州宏丰 -72.87 131.26 3.41 27.72亿

金融界03-13 20:09

“现饮界拼多多” 蜜雪冰城：“雪王” 封王底气何在？

接罚款 10-12 万元（加盟商半年的净利润），处罚力度极大。总结一下，蜜雪通过低成本 + 高效率供应链体系为基础，高效标准化的门店运营为核心，逐步形成了 “原料自产→成本优势→低价获客→高效运营→规模扩张→进一步摊薄成本” 的正循环，进而形成了同行难以复制的竞争壁垒。这套玩法的结果体现就是，把现制饮干到包装饮的价格上，虽然开店很快，也能赚钱，这个价格别人根本干不过。因此它在快速开店过程中，很难出现类似库迪狙击瑞幸这样的剧情。又一个典型地靠靠重资产、低毛利，来建立护城河生意的门店型消费公司，一定程度上，跟 Costco 有异曲同工之妙。 3、竞争格局稳固，低价带难有对手前文讨论了蜜雪通过高效的供应链&门店管理效率建立了极致的成本&效率优势的竞争壁垒，并逐步扩大规模摊销成本强化竞争优势，但这种商业模式的可持续性如何？容易被其他同行赶超么？在讨论这个问题之前，我们有必要先来研究一下现制茶饮的竞争格局：从价格带上划分，现制饮品可以分为高端（20 元以上）、中端（10-20 元）和低端（10 元以下）。高端&中端市场集中度低，竞争激烈，格局未定。伴随新茶饮的快速发展，中高端茶饮尤其是 10-20 元的中端价格带，涌现了一大批现制茶饮品牌。近两年集中上市的茶白道、古茗以及即将上市的沪上阿姨、霸王茶姬都集中在这个赛道。最底层的原因在于，中高端价格带留给加盟商&品牌商的利润空间足够，对于供应链效率、门店管理效率上不够出色的品牌，如果在产品推新&品牌营销上下功夫依然可以守住自己的 “一亩三分地 “，平衡性价比和盈利能力。但问题在于，无论是产品创新还是品牌营销，在海豚君看来壁垒并不高，市面上同质化的产品&营销手段比比皆是，这也导致对于品牌方而言需要在产品&营销端持续高投入才能维持自己的竞争优势。因此最终的结局就是，中高端赛道竞争白热化，单个品牌市占率不超过 10%，难以形成品牌统治力。低端茶饮竞争格局稳固，蜜雪一家独大。对于 10 元以下的低端现制茶饮市场，消费者对于产品力的要求本就不高，只要 “能喝”、稳定，解渴就足够。在这个基础上自然是价格越低越具备竞争力，而价格低、又能保障加盟商、品牌商的利润只有一条路——提升供应链&门店运营效率。而根据前文的分析，大多数茶饮品牌在前期并没有能力和意愿去选择这条 “难而正确” 辛苦钱之路，也就基本失去了低端茶饮的入场券。目前，蜜雪在低端价格带市占率高达 30% 以上，一家独大。其余多余品牌多为地方性本土品牌，无论是门店规模、供应链管理效率、扩张能力，蜜雪基本上断崖式领先。再加上 2024 年蜜雪放开了乡镇地区的加盟，通过对乡镇地区的茶饮品牌的 “降维打击”，蜜雪的市占率预计还有进一步提升空间。 4、独特超级 IP，进一步巩固竞争优势除了极致的供应链&门店运营效率外，蜜雪还有一大 “杀器 “——雪王 IP。在 IP 生意爆火的当下，蜜雪早在 2018 年就开始了 IP 生意的布局。 2018 年，蜜雪和华与华合作，创造出蜜雪的独家 IP——雪王，和泡泡玛特的 Molly，Labubu 一样，没有故事背景，只有一个 “土萌” 的人设。后续几年时间里蜜雪的大部分营销活动都围绕着雪王展开，线下门店设计、宣传物料、店员着装增加雪王的元素提升曝光度、线上通过造梗发起各种话题讨论，2023，2024 年更是连续推出两部雪王为主人公的动画片《雪王驾到》和《雪王之奇幻沙洲》，强化与消费者的情感链接。根据第三方数据，2024 年声量和互动量较高的 IP 中，雪王的排名虽然低于 Chiikawa、Loopy、线条小狗，但已经超过了玲娜贝儿和 Jellycat，2025 年上市前雪王直接跻身第四名，成为 IP 界顶流。蜜雪在招股书中也毫无吝啬对雪王的重视，将雪王视为蜜雪的 “终生代言人”。表面上，IP 生意给蜜雪带来的好处不言而喻：1、推出雪王加持的新品提升产品溢价，贡献额外收入；2、营销效率大幅提升，通过各种雪王相关的表情包、短视频在各大平台传播降低获客成本但海豚君认为更重要的是，由于其他茶饮品牌没有自己的 IP 形象，在蜜雪后续开拓市场的过程中雪王可以更加迅速帮助消费者建立品牌形象，提升品牌粘性。整体来说，海豚君认为蜜雪真正的可贵之处在于通过自身巨大的规模&效率优势成功跳出了现制茶饮行业消费者忠诚度不高、竞争壁垒低下的商业模式，走向了类似于农夫山泉、可口可乐这种即饮行业的商业模式，并通过不断的拓店、托市场、强化供应链，抬升自己的护城河，让低价带很难再出现第二个竞争者。此外，极致的性价比 + 大单品模式又可以帮助蜜雪成功穿越经济周期，抵抗经济下行期的扰动。下篇，我们将重点放在蜜雪出海及中远期成长空间的测算，敬请期待！

海豚投研03-13 19:52

恒誉环保收盘下跌1.39%，滚动市盈率72.78倍，总市值12.48亿元

443.51万元，同比-55.93%；净利润-81337.69元，同比-100.67%，销售毛利率46.19%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 107 恒誉环保 72.78 72.78 1.74 12.48亿行业平均 43.00 45.56 3.55 53.52亿行业中值 26.58 26.52 1.69 36.27亿 1 华宏科技 -1564.60 -28.34 1.26 45.01亿 2 清研环境 -300.10 68.42 1.77 14.34亿 3 聚光科技 -271.37 -24.20 2.58 78.08亿 4 深水海纳 -241.48 -75.12 2.61 26.24亿 5 津膜科技 -226.86 -173.67 3.41 18.94亿 6 神雾节能 -175.62 -107.33 26.84 18.29亿 7 艾布鲁 -129.97 -274.33 9.09 75.58亿 8 冠中生态 -97.27 41.10 1.67 14.05亿 9 京源环保 -88.73 -88.73 2.77 20.78亿 10 德创环保 -77.83 -35.63 4.57 17.26亿 11 清新环境 -73.24 43.39 0.88 55.27亿

金融界03-13 19:52

欧科亿收盘下跌4.51%，滚动市盈率54.42倍，总市值31.61亿元

业收入8.95亿元，同比11.22%；净利润8983.26万元，同比-43.70%，销售毛利率25.83%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 147 欧科亿 54.42 54.42 1.22 31.61亿行业平均 81.37 94.77 4.96 64.24亿行业中值 42.91 44.21 3.13 44.56亿 1 华中数控 -1008.19 236.24 4.04 64.00亿 2 沈阳机床 -954.79 459.80 17.31 159.81亿 3 拓斯达 -513.16 184.97 7.09 162.84亿 4 京城股份 -457.58 -158.76 7.76 82.04亿 5 五洋自控 -416.10 87.95 1.51 36.06亿 6 申科股份 -413.73 -96.32 4.36 18.30亿 7 锋龙股份 -368.11 -560.22 5.58 39.44亿 8 贵绳股份 -307.89 110.08 2.54 37.30亿 9 埃斯顿 -275.32 146.64 7.64 198.03亿 10 法尔胜 -206.80 132.42 19.58 15.14亿 11 华嵘控股 -171.06 -154.03 138.37 12.75亿

金融界03-13 19:51

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