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全球央行政策大逆转拉开序幕！日本、瑞士央行已打响第一枪，下一个会是谁？

2026年第四季度通胀率为1.1%。凯投宏观欧洲经济学家Adrian pretejohn表示，瑞士央行在多数人预期利率不变的情况下降息25个基点至1.50%，并可能在9月和12月再降息两次。 “由于瑞士央行的声音更加鸽派，以及通胀可能低于其预期，我们仍然预计今年还会有两次降息。” 凯投宏观预计，到2025年和2026年，政策利率将保持在这一水平。他表示，政策制定者强调了通胀将保持在可接受范围内的更大确定性。瑞士央行此举预示着美联储和欧洲央行今年晚些时候可能会采取宽松政策。长期以来，瑞士央行一直不惧怕以突然行动来震撼投资者，此次降息可能会为这一历史再添新篇章。墨西哥墨西哥央行下调利率25个基点至11%，这也是该央行自2021年6月开启加息周期后首次降息。决议声明称，副行长Irene Espinosa投票要求维持原状，央行理事会的另外四人都支持本次降息决定。该行表示，墨西哥通胀水平有望继续下降，但鉴于目前经济仍存在风险和挑战，央行将继续谨慎地调整货币政策。墨西哥央行还调整了对该国今年四个季度的通胀预测，分别从4.7%、4.3%、3.9%、3.5%调整为4.6%、4.4%、4.0%、3.6%。墨西哥央行Banxico表示，它将彻底监测通胀压力，并在下一次货币政策会议上“根据现有信息做出决定”。土耳其土耳其央行意外将基准利率从45.00%上调至50%，市场预期维持不变。两个月前，土耳其央行才宣布结束紧缩周期，但在里拉汇率的加速贬值和通胀前景的恶化背景下，意外加息凸显出了该国在选举前支撑汇率的紧迫性。 UnionBancairePrivee全球外汇策略主管PeterKinsella表示，这是一个重大举措，将导致里拉汇率在今年剩余时间里企稳，这也在向市场表明，在前行长离职后，市场仍可发生变动，且高层官员仍坚持正统的政策方针。不过高盛分析表示，土耳其央行500个基点的加息是一次性调整，不是加息周期的开始。欧洲央行本月早些时候，欧洲央行也连续第四次“按兵不动”，维持欧元区三大关键利率不变。其中，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别保持在4.50%、4.75%和4.00%，符合市场此前预期。同时，欧央行还下调了欧元区通胀预期，将2024年通胀率下调至2.3%，2025年和2026年通胀率分别下调至2.0%和1.9%。欧央行行长拉加德表示，这次的会议没有讨论降息问题，不会承诺未来的利率行动步伐，欧洲央行的行动将独立于美联储。对于欧央行今年的首次降息时点，德银和高盛此前预测，6月份将是首次降息的时点；瑞银则认为，如果接下来欧元区通胀数据持续降温，欧洲央行在今年4月份降息的可能性仍然存在。全球央行政策大逆转已拉开序幕因为疫情和俄乌冲突导致全球大部分地区的通胀率飙升，各国央行从2021年末开始陆续上调利率。一轮大风暴之后，在日本、瑞士央行先后重大政策转向之后，下一个会轮到哪家央行？或者说下一个降息的会是谁？据路透，目前市场对各主要央行首度降息窗口的预测显示，除日本央行为6月加息外，预计瑞典央行将会在5月成为下一个降息的央行。欧洲央行、美联储、加拿大央行、英国央行等则可能在6月进行首次降息。事实上，在美联储采取行动前，其他主要央行的决策者肯定会犹豫不决。因为任何降息都肯定会削弱货币并推高输入性通胀。目前来看，欧洲央行势必会在六月召开会议，市场认为欧央行已经在为6月降息做准备。美联储和英国央行也都暗示，它们可能是下一个。不过现在它们的措辞仍相当模糊，如果数据不打乱计划，可能会在6月或7月采取行动。眼下，一些新兴经济体已经在行动。除了瑞士，巴西、墨西哥、匈牙利和捷克共和国都已经降息。从目前主要央行放出的“口风”中，可以确定的是，全球央行政策大逆转已拉开序幕。

格隆汇2024-03-22

凯投宏观：随着通胀降温，英国央行似乎准备采取鸽派政策

凯投宏观经济学家Ruth Gregory表示，英国央行可能会在降息方面采取更开放的方式。此前，英国央行决定将利率维持在目前的高水平。格雷戈里在一份报告中表示，这一决定是符合预期的，值得注意的是，这次货币政策委员会没有成员投票支持进一步加息。由于未来几个月通胀率将持续下降，英国央行可能会开始通过下调利率来显示自己更愿意放松货币政策。她表示：“英国央行有可能在6月份降息。”

金融界2024-03-21

凯投宏观：瑞士央行今年可能再降息两次

凯投宏观欧洲经济学家Adrian pretejohn在一份报告中表示，瑞士央行在多数人预期利率不变的情况下降息25个基点至1.50%，并可能在9月和12月再降息两次。“由于瑞士央行的声音更加鸽派，以及通胀可能低于其预期，我们仍然预计今年还会有两次降息。”这将使政策利率在年底达到1%。凯投宏观预计，到2025年和2026年，政策利率将保持在这一水平。他表示，政策制定者强调了通胀将保持在可接受范围内的更大确定性。

金融界2024-03-21

经济学家：点阵图利率中值料维持不变通胀预期或调高

率放缓的结合，应该足以维持点阵图不变。凯投宏观北美首席经济学家保罗·阿什沃思表示，仍然预计美联储将在6月降息，尽管预计官员们不会在3月份的会议后提供支持或反对的明显指引。多数经济学家认为，美联储可能会再次调高GDP预期，不过幅度不大，同时可能会略微调高通胀预期。

金融界2024-03-20

高空走钢丝：美联储在利率和通胀之间的平衡，市场在期待什么？

议后提供对于削减或不削减的明确指引，”凯投宏观经济首席北美经济学家保罗·阿什沃思(Paul Ashworth)写道。经济展望除了“点阵图”外，美联储还将发布其关于经济的季度更新，特别是国内生产总值、通胀和失业率。这些估计的综合被称为经济展望摘要，或SEP。同样，预计美联储不会改变其自去年12月以来的展望，该展望反映了通胀的下调和GDP的提升。对于这次会议，重点将集中在通胀上，以及这如何影响对利率的预期。美国银行经济学家迈克尔·盖彭（Michael Gapen）写道：“尽管通胀出现了波动，但活动数据表明经济并未过热。我们认为美联储今年仍将预测三次降息，但这是一个非常微妙的选择。” 总体来看从更广泛的角度来看，市场可能会期待美联储沿着今年减少削减的情节继续前进——但仍然会有削减。人们还将期待政策制定者对其资产负债表缩减计划的讨论。鲍威尔已表示这个问题将在本次会议上讨论，一些细节可能会涌现出来，包括联邦将如何放缓并最终停止其债券持有量的减少。观望的不仅是华尔街尽管这不是官方政策，但世界上大多数央行都会从美联储那里获取线索。当美联储表示他们会行动谨慎，因为担心如果过早放松政策，通胀可能会再次飙升时，全球其他央行也会留意。随着一些地区对增长的担忧加剧，各国央行也希望得到某种行动信号。较高的利率往往会对货币产生上升压力，并提高货物和服务的价格。穆迪经济学家赞迪（Zandi）表示：“全世界都在等待美联储。他们希望自己的货币不会贬值，并对通胀产生进一步上升的压力。因此，他们真的非常希望美联储开始引领道路。” 据CME“美联储观察”最新数据，美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为99.0%，降息25个基点的概率为1.0%。到5月维持利率不变的概率为96.1%，累计降息25个基点的概率为3.8%。

佳华1682024-03-20

《南华早报》深度：中国经济反弹，但矛盾信号意味着这种复苏会是短暂的吗？

关的支出的暂时提振，”Loo补充道。凯投宏观中国经济学家Huang Zichun表示，与12月相比的下降主要是由于较高的基数比较，因为去年年初由于中国重新开放，消费支出激增。 ING大中华区首席经济学家Lynn Song表示，“吃喝玩乐”的主题有了强劲的开局，餐饮、烟草和酒类的收入增加。（图源：南华早报）她补充说，体育和娱乐用品的销售也超过了总体增长率，而通讯设备和汽车的销售在年初也表现强劲。 3、固定资产投资强劲中国整体固定资产投资同比增长4.2%，较12月的增长3%有所提高。制造业和基础设施投资增长保持良好，后者得到了最近财政支持力度的增强凯投宏观的Huang Zichun表示，基础设施投资在年初的头两个月继续表现优异，增长了6.3%，而制造业增长率达到了自2022年10月以来的最高水平，为9.4%，与去年同期相比。 “据我们估计，调整季节性后，扩张速度略有提高，主要是由于房地产投资收缩的缓解。制造业和基础设施投资增长保持良好，后者得到了最近财政支持力度的增强，”Huang Zichun补充道。 4、出口推动工业产出工业产出在年初的头两个月继续改善，同比增长7%，较12月的增长6.8%有所提高。 “经季节性调整后，我们的计算显示，产出增长在0.5%左右，受到近期出口实力的帮助，”Huang Zichun表示。 ING的Lynn Song表示，恢复速度远远超出预期，主要强势领域集中在“计算机、通信和其他电子设备”类别，同时交通设备制造也表现强劲。 5、失业率保持稳定中国1月和2月的城镇失业率为5.3%，较12月的5.1%有所上升。 1月份，中国16-24岁年龄组的调整后青年失业率（不包括学生）为14.6%，较12月的14.9%有所下降。（图源：南华早报）国家统计局表示，2月份的青年失业数据将于本周晚些时候发布。 6、“潜在的结构性挑战仍然存在” 凯投宏观的Huang Zichun表示，中国经济在年初继续表现出一些改善。 “我们认为，由于全国人民代表大会提出的政策支持增加，这种复苏将在未来几个月持续，但要实现政府设定的约5%的目标仍然具有挑战性，” Huang Zichun说道。 “我们预计，由于政策刺激的追风助力，经济势头将在短期内进一步改善。但由于经济的潜在结构性挑战，这种复苏可能是短暂的。” 我们认为今年要维持强劲的消费支出速度将会很困难。牛津经济学院的Louise Loo表示，中国的活动数据在年初总体上稳定下来，但仍有理由认为其中一些强劲表现可能是一次性的。她说：“在缺乏决定性的与消费相关的刺激措施的情况下，我们认为今年要维持强劲的消费支出速度将会很困难。” ING的Lynn Song指出，数据显示出“矛盾的信号”，因为今年头两个月整体经济势头仍然疲软。她表示，房地产将继续拖累经济，需要其他投资来填补空缺，而零售销售放缓表明今年仅依靠消费难以实现中国5%的增长目标。

Linlin2024-03-20

凯投宏观：核心CPI降温推动加拿大央行更接近降息

剔除波动性项目的核心通胀正在持续下行。凯投宏观表示，2月的报告可能就提供了这一点。2月CPI数据出人意料地降至2.8%，低于1月的2.9%，也远低于预期的3.1%。凯投宏观指出，基于加拿大央行偏好的指标，3个月平均年化核心通胀放缓至2.9%，近3年来首次低于3%，6月降息“现在看来可能性更大”。

金融界2024-03-20

三头马车部分回暖！中国经济首季有望实现5%增长唯这一风险“尚未触底”

增幅为7.4%。（来源：南华早报）凯投宏观中国经济学家黄子春表示：“这在很大程度上反映了比较基数较高，因为去年年初，由于经济重新开放，消费者支出激增。” 2023年房地产投资同比下降9.6%。尽管房地产政策加速放松，前两个月新房销售价值同比下降了29%，而新开工量下降了 30%。黄子春补充道：“尽管年初房屋销售持续下降，但房地产建设的调整仍处于早期阶段。” “我们预计未来几年这一数字将减半，从而拉低中期经济增长。” 麦格理资本(Macquarie Capital)首席中国经济学家Larry Hu表示，#中国房地产危机#已经恶化，很大程度上是因为政策反应不充分且反应性强，北京方面不愿作为最后贷款人或买家介入。 Larry Hu表明，由于#中国经济#第一季度可能增长5%，这可能会降低4月下旬即将召开的政治局会议期间政策支持的紧迫性，政策制定者可能会推出更多需求侧宽松政策。其他方面，1月和2月中国整体固定资产投资同比增长4.2%；民间投资增长0.4%。中国国家统计局表示，民间投资已经结束了持续稳定下滑的局面，并补充说，在北京于10月份发行1万亿元人民币（约合1,390 亿美元）国债后，预计今年民间投资将逐步回升。与此同时，中国1月和2月城镇总体失业率为5.3%，而12月为5.1%。 1月份，中国16-24岁年龄组的调整后青年失业率(不包括学生)为14.6%，而12月份为14.9%。（来源：南华早报）中国国家统计局表示，2月份青年失业率数据将于本周晚些时候公布。 Natixis企业和投资银行部高级经济学家Gary Ng表示：“经济数据既不出奇好也不出奇坏。这表明中国制造业正在逐渐复苏，消费稳定，但房地产的大问题仍在恶化，” “在房地产和失业率的挑战缓解之前，未来几个月不太可能出现任何突破性的改善。” 中国一月和二月的经济数据被合并起来，以消除春节假期的影响。

IreneLim2024-03-18

中国欢呼！投资、消费和制造业有所改善，但房地产仍是致命伤

们表示，实现这一目标可能具有挑战性。凯投宏观中国经济学家Zichun Huang说：“我们预计，在政策刺激的推动下，经济势头将在短期内进一步改善。但由于经济潜在的结构性挑战，这种复苏可能是短暂的。” Huang说，房地产建设的调整“仍处于早期阶段”。世界第二大经济体在新冠疫情大流行后一直在努力复苏。中国通常按月发布经济数据，但每年前两个月的数据是合并发布的，以避免受到为期一周的农历新年假期的影响。春节假期期间，许多企业和工厂关闭。

风起2024-03-18

《商业内幕》：中国通过墨西哥绕过美国关税若特朗普重回白宫，还行得通吗？

如果特朗普夺回白宫，情况可能会改变。凯投宏观认为，特朗普2.0威胁到了墨西哥新获得的地位。凯投宏观策略师在报告中表示，很大程度上影响将取决于美国-墨西哥-加拿大协议（USMCA）是否完好无损。 USMCA于2020年7月取代了北美自由贸易协定，但如果特朗普选择废除或调整该协定，墨西哥可能面临经济和贸易风险。在最近的采访中，这位前总统提出了对美国进口产品普遍征收 10% 关税的可能性。对于凯投宏观而言，就这一潜在举措的影响而言，墨西哥是最脆弱的新兴市场之一。如果这种情况发生，除了特朗普目前对南部边境安全的关注之外，美墨关系可能还会面临更多摩擦。

Peng2024-03-17

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