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PX：新装置投产，PX供需何时改善？

尤其是中国PX主要进口来源国韩国的PX出口量处于历史低位，同时美亚套利窗口打开，韩国PX分流至美国，减少了中国PX进口量。随着夏季出行高峰结束，消费旺季逐步结束，且美亚套利窗口关闭，韩国出口至中国的PX有望提升。国内新装置投产预期下，四季度国产量或将明显提高，PX供应紧缺的格局或将缓解。　　　　四　　PX供需都处于投产周期中，关注阶段性产能错配带来的机会　　目前来看，PX和PTA仍有大量产能待投放，Q4PX预计有640万吨的产能待投放，其中盛虹炼化280万吨装置10月26日产出PX合格品，东营重装装置已进入预加氢环节100万吨PX装置预计11月下旬产出合格品，而PTA预计约500万吨的新装置投产，按照一吨PTA的生产需要0.655吨的PX来算，500万吨的PTA对应约327.5万吨的PX，也就是从产能的角度来说PX的产能增速要高于PTA，PX或将处于过剩的格局，产业链利润或将由PX端向下游PTA转移。　　　　　　五　　PX四季度展望分析　　10-12月份PX检修与新增并存，10月份恒力一套225万吨的装置技改，海南石化100万吨装置停车检修，盛虹炼化产出合格品。11-12月份PX供给端辽阳石化75万吨装置检修，东营威联、广东石化等新增投产预期，因此供给增量预期较强。亚洲市场，10月中国台湾FCFC58万吨装置年内检修计划，而韩国SK130万吨装置计划11月初重启，预估亚洲PX市场供给偏紧状态将出现缓和。10月PTA新产能可能投产，但存在不确定性，预估11-12月PTA新产能集中投产，PTA产量会有明显上升，PX需求有望回暖。　　短期绝对价格跟随原油波动，PX现货尚未完全缓解，PX-石脑油价差或维持高位。基本面来看，亚洲整体检修维持高位，供应端回归偏慢，10-11月平衡偏紧，关注PX-MX价差变化对部分国内装置运行稳定性的影响。PX新装置的投产将扭转PX的供需格局，若PTA装置投产推迟，PX累库幅度或将扩大。预期随着新增产能的投放，PX-石脑油价差或将压缩，可做空PX-石脑油价差，直到存量装置供应明显下滑。　　

金融界2022-10-31

糖史演义：印度定价开始糖市压力聚集

预计糖产量仍将增加2％至3650万吨，出口量将达到900万吨左右。　　此前受到降雨影响，印度主产区出现了15-30天的延迟开榨，但目前大部分糖厂已经开工，其中马邦的糖厂预计将在11月10日左右开始满负荷生产。到目前为止，马邦已有73家糖厂获得了新榨季的开榨许可，预计2022/23榨季马邦将有203家糖厂开榨，比如年增加3家。预计2022/23榨季马邦甘蔗产量为1.34亿吨，糖产量为1380万吨。　　　　11至次年3月，印度将成为原糖定价的核心，其出口平价也将为原糖价格的波动提供锚定，目前印度的出口平价约为17.13美分/磅，目前原糖价格高于其出口平价，因此随着印度逐渐进入生产高峰，原糖仍有下跌的空间。　　全球将随着巴西新季的开榨，供应宽松将进一步深化　　受巴西国内大选的影响，即使在国际能源价格高企的背景下，巴西国内汽油和乙醇价格也难以跟随国际油价上涨，含水乙醇性价比持续低于原糖，导致巴西糖厂集中产能生产食糖，前几周由于降雨过剩阻碍了其生产进度，但目前降雨量减少，预计10月下半月的糖产量依然延续边际递增的趋势，此外此前丰厚的降雨给了23/24年度巴西良好的生产前景，因此机构Datagro预计本年度巴西中南部糖产量小幅增加至3325万吨，23/24年度将恢复至3850万吨。巴西新季产量的增加意味着下一年度相对廉价的巴西糖对全球的可供应量增加，随着明年4月新季的开始，若无其他天气异常或政策端的扰动，全球原糖的供应将进一步宽松。　　由于三大主产国均存在产量恢复的预期，因此机构纷纷上调全球糖产量，普遍认为全球产需将由短缺转向小幅盈余的状态，贸易流将进一步宽松。国际卖方套保持仓环比增加，投机性多头持仓再次大幅减少14524手，其中投机性多头减少5807手，投机性空头增加8717手，因此从国际卖方抓紧当前价格套保的操作，以及投机者持仓的变动可以看出，国际市场对于后市价格持悲观的态度。　　　　　　在高库存和进口压力的背景下，全国的供应仍较为充足，广西的减产暂不构成有效话题。关于广西新季，由于蔗区出现了不同程度的干旱，多家机构下调广西新季产量的预估，甚至有机构将 22/23榨季广西糖产量的下沿调整到540万吨，而21/22年度广西糖产量为612万吨。但是从盘面来看，主产区减产并未给郑糖带来明显的驱动，原因在于当前供应仍然较为充裕，同时需求看不到好转的迹象，导致郑糖一路流畅的下行至5500元/吨以下。　　根据泛糖数据显示，截至10月底，广西第三方库存为62.42万吨，同比增加2.62万吨，陈糖库存高企，本周制糖集团连续下调现货的报价，想要加速去库的心态给市场带来一定恐慌的心态，但是目前偏高的基差、back的月间结构、后期进口糖压力预计偏大的背景下，贸易商接货意愿不强，蓄水池效应无法凸显，供需层面均看不到有效的驱动。　　国际供应逐步增加，供需逐渐转向宽松，原糖定价将暂时以印度出口为锚定，关注印度出口政策的落地，若无超预期的政策变动，预计原糖短期仍有下跌的空间。国内高库存、高进口量、若需求的基本面延续，目前价格又到了普遍接受的“5500元/吨”制糖成本线，多空分歧将再次增大，在进口成本和制糖成本高企的客观事实下，在目前位置单边做空的性价比较低，操作上，观望为主。

金融界2022-10-31

大宗商品纷纷扑街，油价周线仍顽强收涨，底气来自哪里？

供应端肉眼可见的脆弱，另外上周美国原油出口量升至510万桶/天，创历史新高，美国原油净进口量降至历史最低水平，事实上美国原油成品油出口均明显高于往年同期，这种现象与美国国内一些停止出口的声音形成典型的对比，显然一旦美国真的对出口按下暂停键，那全球范围内将再次加大供应缺口，国际油价失控风险将大增，显然这是非常难以做出的选择。在经过了近半年累库之后，未来2个月原油市场有可能因供应减少会再次进入去库状态，这是值得跟踪的变化。而中美炼油量在年底之前会维持在相对较高水位，这也为需求端起到了托底保证。　　　　　　　　　　　　本周原油多头再次回归市场，不过可以看出资金更加积极做多布伦特原油，对于美国WTI原油增仓则相对明显谨慎，布伦特与WTI价差也明显有所扩大，显然投资者对于全球范围内原油市场供需预期更为紧张，CFTC持仓数据显示截至10月25日当周截至10月25日当周， WTI原油净多头头寸增加5879手至181929手合约。洲际交易所（ICE）数据显示，截至10月25日当周，布伦特原油净多头头寸增加28574手至205451手合约，创最近18周新高。总体来看在大宗商品市场整体转弱的同时，投资者对原油供应端的预期仍然让其对油价给予了较高的期待，对油价维持谨慎乐观展望，而市场整体风险偏好的变化将影响油价上限。

金融界2022-10-31

油脂周报：国内宏观逐渐发酵，单边机会正在酝酿

。　　　　巴西大豆受今年减产影响，出口量明显下滑，9月出口量为429万吨。　　　　阿根廷受到国内政治影响以及连续三年拉尼娜减产，出口大幅下滑。由于比索持续走低并且前期阿根廷政府对大豆实施的高出口关税使得阿根廷的大豆种植业受到严重伤害。农户将大豆视为硬通货导致阿根廷出口严重下降。　　阿根廷目前播种受到气候影响，需要关注后续天气情况以及通胀。　　中国9月进口大豆772万吨，同比上升12.21％，环比上升7.67％，美豆新季收获后出口仍需时间，预计国内仍将维持豆类偏紧的局面。　　　　3、库存　　美豆油库存持续下降，9月全球大豆预测年度库消比为24.71％，变化不大。　　　　近期处于美豆新作收获阶段导致进口数量下降，油厂大豆库存维持低位，豆油库存受国内油脂总供给偏紧的影响维持低位。油厂大豆库存为291.21万吨，同比减少37.95％；豆油库存为79.64万吨，同比减少9.46％。　　　　4、价格与价差　　　　　　　　　　三　　策略观点　　长期抗通胀和衰退逻辑未转变，大方向仍然向下。短期关注国内宏观压力。　　巴西大豆种植顺利，目前暂无天气问题。加拿大菜籽丰产，但预计国内到港较晚，海关目前也会对菜籽到港产生滞后。目前等待国内外宏观发酵，关注单边做空机会。

金融界2022-10-31

周评：全靠美联储赏饭吃！黄金跌、白银涨美国GDP粉墨登场最鹰派时间点已过？

小萧2022-10-29

拜登犯众怒！中期选举来临“抨击壳牌不降油价滥用利润” 原油巨头群起反击”不想再忍了”

周的价格。美国能源信息署周三报道，尽管出口量创下历史新高，但美国原油库存在最近一周有所增加。截至10月21日当周，原油库存增加260万桶至4.399亿桶，几乎是路透社调查中分析师预测的增加100万桶的3倍。然而，推动价格走高的最大惊喜是原油出口量飙升至每周创纪录的510万桶/日，将原油净进口量降至略高于100万桶/日的创纪录水平。美国GDP报告显示，通胀缓和迹象后支撑原油。在最新的美国国内生产总值报告显示，通胀压力可能正在缓解的一些迹象后，周末前原油也得到支撑。德国商业银行：OPEC+供应的下降应该会为油价提供支撑路透社和彭博社将在下周初公布对OPEC的10月份产量调查，德国商业银行(Commerzbank)策略师报告称，供应减少将支撑油价，布伦特原油(Brent Crude oil)目前在每桶96美元左右交易。他们指出：“根据OPEC+的决定，产量可能已经小幅下降，然后在11月大幅下降。考虑到许多欧佩克国家数月来一直未能达到目标，与商定产量目标的偏差可能仍会很大。石油市场可能因此吃紧，特别是欧盟(EU)将于12月初生效的石油禁运，应该也会降低俄罗斯的石油供应。” “我们认为，布伦特原油在当前每桶96美元左右的水平得到良好支撑。” WTI油价触及关键阻力水平美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2.6%，高于期值2.3%，还高于前值0.6%。美国经济增长数据在周五的PCE和下周的美联储会议之前发布。无论如何，预计美国国内生产总值将使得美联储继续维持努力通过大幅加息来减缓通胀的路径。道明证券分析师认为，能源价格受到算法趋势追随者购买的追捧持。“随着上升趋势信号的加强，期货顾问正建立布伦特原油的净多头头寸，但在趋势信号疲弱和风险平价投资组合去杠杆化的情况下，油价极端波动可能会限制这一群体的参与程度。柴油价格也受到期货顾问趋势追随者的支持，但与其他能源市场类似，算法交易仍然受到油价极端波动的限制，这表明期货顾问没有后续行动。前期分析中指出，价格可能处于突破形态展开上行反弹，继油价短线下跌后多头积累动能，价格位于趋势通道的背面： (来源:FXStreet) 如下图所示，价格已接近预期当中的阻力位： (来源:FXStreet) 在这个关键时刻，多头需要突破90.00美元才能突破10月中旬高点93.60美元。该机构也分析，88.50美元是第一关键支撑，然后是87.00美元。#能源危机#

小萧2022-10-29

【原油收盘】全球经济前景黯淡原油结束三天涨势，国际油价小幅下跌近1%

EIA发布的一份每周报告显示，美国燃料出口量达到创纪录水平，而东海岸的柴油库存降至危险的低水平。临近冬季，燃油库存紧张在本周的大部分时间里推动了原油价格的上涨。 Bok金融证券高级副总裁Dennis Kissler表示：“受美元走强和中国新冠限制措施进一步加强的消息影响，原油再次向下修正。”对经济衰退的担忧略有缓解，燃料供应依然紧张，“过去三天的价格上涨使原油市场重回牛市”。由于对经济放缓的担忧加剧，油价在经历了4个月的下跌后，10月份有望迎来上涨。石油输出国组织欧佩克及其盟友去年11月减产的决定，以及欧盟即将对俄罗斯实施的制裁，都令原油供应前景变得更加黯淡。此外，全球最大石油进口国中国的炼油企业已囤积了数百万桶原油，计划增加燃油出口。与此同时，埃克森美孚和雪佛龙两家公司净收入加起来超过300亿美元，而在全球消费者正艰难应对通胀飙升和能源短缺之际，政界人士抨击大型石油公司攫取巨额利润。

Sue2022-10-29

羡煞旁人！“两桶油”前三季度日赚超8亿元，好日子还能持续多久？

，在本周的EIA数据中，当周美国汽柴油出口量，位至2周以来的高点。除此之外，当周EIA汽油库存环比减少147.8万桶，库存量为近5年来的最低。而据上周EIA数据来看，柴油库存更是位至2008年以来的新低。　　这意味着，在冬季来临的时候，美国仍可能面对燃料供应不足的问题，而这或将刺激汽柴油价格的持续走高。　　最后是，需求还在增加。随着北半球冬季来临，市场对取暖用油的需求增加，叠加供应中断预期，能源取暖需求增长和供应减少的矛盾没有得到根本缓解，这仍将支撑国际油价在较高位运行。　　根据欧佩克的预测，今明两年的石油需求将弱于最初的预期，但是需求还在持续增加，预计2023年的全球需求将扩大到每天近1.03亿桶。　　不过，也有机构表示，考虑到全球经济衰退导致需求放缓。此外，流动性收紧向大宗商品价格持续施压，判断下半年油价将与目前价格水平持平。　　中信证券则表示，油价有望在供应收紧及外围的影响下高位震荡，高油价利好相关产业链业绩释放：　　1)直接受益于高油价的油气生产商，相关公司中国石油(A+H)，新潮能源、潜能恒信、联合能源(H)。　　2)油气开采工程、技术服务提供商，相关公司中海油服(A+H)，中曼石油、杰瑞股份、海油发展、海油工程、石化油服、中油工程。　　3)高油价下煤化工、天然气化工成本优势凸显，相关公司煤化工龙头宝丰能源、华鲁恒升；轻烃裂解龙头卫星化学、万华化学、东华能源。

证券之星2022-10-28

CWG Markets：美国经济数据利好支持美元反弹，欧元重新回到平价之下，黄金反弹力度有限

CWG Markets2022-10-28

兴业投资：美元走软&需求回暖，美油站上88美元关口

期的水平，也支撑油价走高。上周美国原油出口量增至510万桶/日，创下纪录高位，导致美国原油净进口量降至纪录低位。交易商将出口猛增归因于美国原油和布兰特原油价差扩大，瑞穗银行(Mizuho)能源期货主管Robert Yawger表示：“上周的出口数据巨大，创下纪录高位，但这并不令人意外，因为美国原油较国际指标布伦特原油有很大折扣。”美国炼厂的产能利用率仍然稳定在近89%，为2018年以来同一时期的最高水平。此外，在OPEC+决定减产的背景下，以及伊朗核协议会谈中断，市场也开始为未来几个月供应紧张作准备，原油价格也受到提振。美国国务卿布林肯表示，短期内不会推进伊核协议谈判。另外彭博社援引高盛一份报告称，石油禁运导致的俄罗斯产品短缺将对通胀产生影响。沙特阿美(Saudi Aramco)首席执行官Amin H. Nasser周三表示，石油市场正因俄罗斯的折扣而重新调整。在计划对俄罗斯石油实施价格上限之前，市场仍存在很多不确定性。石油投资仍不足以满足全球需求。然而，市场对经济进一步下滑将削弱燃料需求的担忧，对原油价格进一步上涨构成了不利影响。主要央行继续提高利率遏制通胀将拖累经济增长，进而削弱需求。IMF总裁格奥尔基耶娃表示，各国央行应当继续提高利率，来与通胀对抗，直至达到“中性利率”目标为止，而眼下，各国距此目标仍相去甚远，加息的积极效果则可能要到2024年时才会全面彰显。各国央行需要继续加息的原因在于，通胀率继续走高会吞噬经济增长的成果，在此过程中低收入人群将受害最深。路透调查中受访经济学家再次下调了主要经济体的增长预测。略感安慰的是，与以往的经济衰退相比，大多数已经或即将陷入衰退的主要经济体失业率相对较低。最新调查显示，增长率和失业之间的差距至少是40年来最小的。这可能会削弱经济衰退的强度，多数受访者表示，主要经济体的经济衰退将是短暂和轻度的。但低失业也可能使通胀率盘居高位的时间超过大多数人目前的预期。全球多数主要央行达到预期终端利率的进程已逾三分之二，但由于通胀率仍远高于其目标水平，这些终端利率预估有可能过低了。荷兰合作银行(的全球策略师Michael Every表示，人人都在谈论的“全球经济衰退风险”已经成为主流预测观点。看一下所有主要经济体的趋势，这一点是显而易见的。能源价格在今年飙升60%后，预计2023年将下降11%，但全球增长放缓可能导致更大降幅。世界央行在《大宗商品市场展望》报告中预测，2023年布伦特原油均价料为每桶92美元，2024年料降至80美元，但仍远高于60美元的五年平均水平。美元指数美元指数周三早盘略微整固后自111.135水平继续下滑，跌破110.00心理关口，触及9月20日以来新低109.63水平，因市场参与者的风险偏好显着改善，美元的避险需求下降。此外，市场预期经济放缓将令美联储在下周利率决定后放松货币紧缩政策，美债收益率下降，也削弱了美元吸引力。在失守关键支撑位110.00水平后，美元指数已转入下跌轨迹，预计未来将进一步走软。尽管人们持续押注美联储(Fed)将采取强硬立场，但美债的回报率已大幅下降。美国10年期国债收益率在上周创下4.38%的14年高点后，已下滑至4%。通胀压力尚未显现出枯竭的迹象，因此，美联储宣布更大幅度加息的可能性非常高。根据CME FedWatch工具，美联储下周宣布加息75个基点的可能性为92.5%，但已被市场消化。12月加息的可能性介于50个基点和25个基点之间。美元汇率继续走弱。三菱日联金融集团经济学家预计，由于预计美联储加息步伐将放缓，美元将继续向下修正。尽管在11月2日的下次FOMC会议上再次加息75个基点仍被认为是板上钉钉的事情，但市场参与者现在更有希望看到，美联储将在12月14日的今年最后一次FOMC会议上放缓加息步伐。美国利率市场目前的定价显示，12月再次加息75个基点的可能性略低于50%。在此之前，《华尔街日报》上周末发布了一篇报导，称美联储官员正在考虑小幅加息50个基点。这使得美元在短期内很容易出现进一步回调，特别是如果美联储发言人确认即将到来的加息步伐放缓的话。美国人口普查局公布的数据显示，美国9月份新屋销售年率下降10.9%，折合年率为60.3万套，高于市场预期的下降13.9%，或58.3万套。美国9月份新屋销售大幅下滑，部分扭转了8月份的增幅，原因是抵押贷款利率上升和房价高企导致房屋需求减弱。预计未来几个月的新屋销售可能会继续下降。美国人口普查局周三公布的数据显示，美国9月国际贸易逆差从8月的873亿美元扩大49亿美元，至922亿美元。9月份商品出口为1776亿美元，比8月份减少28亿美元，而9月份商品进口为2698亿美元，比8月份多22亿美元。接下来，引发全球市场决定性波动的一个关键因素将是美国国内生产总值(GDP)数据。根据预测，美国经济在2022年第三季度的增长率为2.4%，而此前一个季度的增长率为-0.6%。如果数据低于预期，则可能加速美元指数的波动。除此之外，投资者还将关注美国耐用品订单数据。预计9月整体耐用品订单将增加0.6%，而8月下降0.2%。在美国核心消费者价格指数(CPI)持续加速的情况下，耐用品需求的上升可能对美元指数构成支撑。技术分析美国原油日图：保利加通道趋平，油价升穿中轨；14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价靠近上轨发展，14和20日均线看涨；随机指标在超买区企稳。 1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在86.50-89.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月27日高点88.50，突破后将上探10月6日高点89.30，然后是10月14日高点89.70和10月12日高点90.05，以及10月10日低点90.55和10月11日高点91.30；而下方支持留意10月27日低点87.90，突破后将下探10月20日高点87.10，然后是10月25日高点86.00和10月23日高点85.60，以及10月19日高点85.00和10月26日低点84.15。布伦特原油日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展，14和20日均线看涨；随机指标在超买区走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价靠近上轨发展，14和20日均线看涨；随机指标在超买区企稳。 1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在94.35-97.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月11日高点96.45，突破将上探9月5日高点96.95，然后是8月30日低点97.50和8月26日低点98.05，以及10月10日高点98.60和8月31日高点98.95；而下方支持留意10月10日低点95.60，跌破将下探10月20日高点94.75，然后是10月25日高点94.35和10月17日低点90.80，以及10月19日高点92.80和10月26日低点92.05。周四关注：美国9月耐用品订单美国第三季度GDP初值美国第三季度PCE物价指数初值美国每周申请失业金人数 2022-10-27

兴业投资2022-10-27

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