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官媒发声厘清"禁酒令"！白酒板块强势反弹，皇台酒业涨停

在筑底过程。另外，龙头公司也很重视提高分红，白酒龙头的分红率普遍在4个点上下，所以中长期来看，白酒的配置吸引力在增加。展望未来，国泰海通证券认为，白酒行业2025年第二季度产业景气度环比角度仍在寻底，价格端压力大于量的压力，从库存周期视角看，白酒产业或完全进入到库存周期后半段，在此维度下，大部分企业短期业绩表现愈发赖于核心市场的市占率提升，且愈发依赖于腰部及以下单品驱动，份额逻辑演绎到最后阶段。白酒商品属性正在加速重塑，其快消品属性强化，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显。股价层面，白酒板块配置价值凸显： 1）分红层面有潜力：当下头部企业股息率接近或大于3%； 2）动态估值基本回落至历史区间低位； 3）后续具备潜在催化因素，例如房价等资产价格边际企稳，内需政策等； 4）选股层面，首选具备份额逻辑的企业。

格隆汇06-20 12:07

319家上市公司发布中期分红公告，现金流ETF800(516460)多只成分股上涨

19家上市公司发布了筹划2025年中期分红相关公告。其中，多数公司对分红金额占当期利润的比例、分红上限等事项进行了说明，也有少数公司直接抛出了分红预案。有机构认为，短期市场震荡延续，区域扰动和贸易谈判影响趋弱，A股聚焦自身结构问题，风险偏好回升需经济基本面或增量政策持续发力。在成长赛道回调、“电风扇式”主题轮动持续的格局下，现金流指数结构性占优，得益于其成分资产盈利稳定、分红能力突出的分子端特征。在无序震荡博弈中，配置价值有望进一步凸显。现金流ETF800(516460)的成分股以大盘蓝筹股为主，其选股逻辑侧重于高股息率、稳定现金流和盈利能力。现金流ETF800(516460)紧密跟踪中证800自由现金流指数，中证800自由现金流指数从中证800指数样本中选取50只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映中证800指数样本中现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证800自由现金流指数(932368)前十大权重股分别为美的集团(000333)、中国神华(601088)、中国石油(601857)、中国海油(600938)、五粮液(000858)、中远海控(601919)、陕西煤业(601225)、中煤能源(601898)、长城汽车(601633)、中国铝业(601600)，前十大权重股合计占比70.03%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-20 11:48

午评：沪指微涨0.08%、创业板指跌0.56%，白酒及航运股逆势走强，油气概念股走低

，具备长期逻辑的板块跑赢。1）金融与高分红。受益国内无风险利率下行和长期稳定假设，推荐：银行/券商/运营商/高速公路等。2）新兴科技成长。中美竞争已不仅仅是经贸的竞争，更是科技与生产力的竞争。推荐：港股互联网/传媒/创新药/军工/机器人等。3）周期消费不一样的复兴。看好国内供需偏紧的周期品，推荐：有色稀土/化工等；以及供给驱动的新消费，推荐：零售/化妆品等。

金融界06-20 11:48

E目了然 | 多利好因素共振，红利低波资产迎来黄金配置期！

的焦点。高股息资产的价值不仅体现在其分红带来的直接收益上，更在于其在低利率环境中具备相对稀缺的吸引力。随着债券收益率走低，股票市场的股息率与债券利差不断扩大，红利资产的投资性价比显著提升。 ●政策端持续发力，推动红利制度建设完善近年来，监管层对上市公司分红行为的重视程度不断提升。 2024年4月，国务院发布“新国九条”，明确提出将企业分红与融资资格、大股东减持等行为挂钩，并对低分红企业实施风险警示。此举旨在推动上市公司提高股东回报意识，推动形成更加健康的资本市场生态。在此基础上，沪深交易所同步修订了ST与退市规则。自2025年1月1日起，对于符合分红基本条件但最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润30%、且累计分红金额低于5000万元的主板公司，将实施ST处理。此外，2025年3月14日，沪深交易所进一步发布修订后的信息披露工作评价指引，通过设置“一年多次分红、持续分红、分红可预期性”的加分情形，明确“具备分红能力但长期不分红”的减分情形，强化现金分红监管。这些政策的出台，不仅提升了上市公司的分红意愿，也增强了红利资产的可持续性和政策确定性。数据显示，2024年A股上市公司平均股利支付率为37.7%，较2023年提升2.5个百分点；平均股息率达到2.5%，较2023年提升0.4个百分点；平均股利支付率、股息率均为2010年以来最高水平。这表明，在政策引导下，红利资产正在迎来一轮结构性改善，有助于高股息资产的价值重估（股利支付率=上市公司分红总额/上市公司归母净利润总额，股息率=A股分红总额/A股年内日均总市值，两指标均采用整体法计算；数据来源：中证官网《全球上市公司分红与回购年度报告(2024)》；发布时间：2025.02.21）。 ●资金端加速布局，资金偏好红利资产除了政策层面的支持，资金端的变化也在悄然重塑市场格局。 1、险资偏好的高股息资产将迎来确定性长线增量资金 2025年1月22日，六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，标志着中长期资金入市从此前的“预热”阶段正式步入全面实施阶段。社保基金、保险资金等长线资金正逐步加大对资本市场的配置力度。这类资金通常更注重资产的稳定性和可持续性，因此天然偏好于现金流稳定、股息回报可预期的高股息资产。特别是在当前避险情绪上升、市场波动加剧的环境下，红利类资产因其兼具收益性与安全性的双重优势，受到越来越多长线资金的青睐。仅保险资金方面，国金证券给出的测算分析称，预计未来三年保险资金入市增量资金约6000亿元—8000亿元，其中，高股息是权益配置的重要方向，预计未来3年保险资金每年增配高股息约3000亿元—4000亿元（数据来源：国金证券《保险资产端深度：低利率下保险资金入市必要性提升，高股息仍是重要配置方向》；发布时间：2025.04.17）。随着新增保费经过委外或自营等流程逐渐转化为实际投资，红利资产或将迎来显著的资金流入，红利板块估值修复预期升温。而泰康红利低波ETF（560150）等相关红利策略类基金也将有望因此受益，成为资金配置的重要载体。 2、公募新规催化红利资产配置升温 2025年一季度以来，随着公募基金业绩偏离度考核机制的落地，基金管理人对持仓与基准的偏离风险愈发敏感，这一变化正在深刻影响机构的资产配置逻辑： ※ 合规驱动被动调仓：为了降低跟踪误差，部分基金开始被动增配银行等高股息权重行业，以贴近市场基准； ※ 收益驱动主动调仓：红利低波资产的高股息率和低波动特性在震荡市中展现出更强的防御能力，吸引主动管理型基金加大配置。在强对标基准的业绩考核机制下，红利资产或迎来配置良机。当持有时期较长时，红利资产相对于沪深300等宽基指数有着较高的胜率，与方案的中长期业绩考核导向非常契合。根据测算，如果持有周期超过1年，中证红利和红利低波指数较沪深300和中证800的胜率基本都高于70%（上述指数均为全收益口径）；当持有周期达到3年或5年时，胜率更是接近90%。图1：不同持有周期下红利策略对中证800和沪深300的胜率统计（数据来源：方正证券研究所《公募新规下红利资产迎来配置良机》；发布时间：2025.05.10。我国证券市场成立运行时间较短，过往数据不代表市场运行的所有阶段，不能代表或预示相关基金未来业绩。）另外从当前一季度我国主动权益基金的持仓情况来看，红利资产的权重并不高，银行、公用事业等高股息行业的权重大幅低于标准行业权重，这种结构性错配在新规框架下面临修正压力，未来预计将有更多资金流入红利资产。图2：2025年一季度各行业基金资产配置比重及超低配明细（数据来源：方正证券研究所《公募新规下红利资产迎来配置良机》；发布时间：2025.05.10） ●红利低波策略：双重因子构建收益护盾所谓红利低波策略，是指同时筛选具备高股息特征和低波动属性的上市公司股票所构建的投资组合。该策略结合了“红利因子”与“低波动因子”的双重优势，既能提供稳定的现金分红收益，又能有效降低投资组合的整体波动性，从而提升风险调整后的收益表现。以中证红利低波动指数（H30269）为例，该指数选取流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的50只证券作为指数样本，采用股息率加权，通过“分红稳定+盈利增长”的良性循环共同驱动股息增长，从而提升指数收益的稳健性与持续性。从行业配置结构来看，中证红利低波动指数呈现出鲜明的结构性特征： ※ 银行业占比近半：银行板块在红利低波指数中占据约50%的权重，是指数的核心配置行业。银行业普遍具备盈利稳定、分红率高、波动率低三重属性，天然契合红利低波因子的筛选逻辑。 ※ 聚焦高分红赛道：权重行业为银行、交运、建筑、煤炭等周期类板块以及纺织服饰等传统消费板块。这些板块普遍具备自然垄断属性或需求稳定性强的特征，企业盈利相对稳定、可分红的现金流充足，长期以来就是红利策略的重点覆盖领域。图3：中证红利低波动指数行业分布（数据来源：Wind；统计时间：2025.06.12。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成分股的构成和权重可能会动态变化。） ●红利低波资产：震荡市中的战略配置优选当前 A 股市场呈现出震荡态势，市场环境复杂多变。从外部环境看，国际贸易摩擦、地缘政治风险等因素持续扰动市场情绪；从国内经济基本面而言，虽顶住多重压力维持稳定增长，但生产、消费、投资增速边际走弱，经济复苏根基尚不稳固。同时，A股市场量能回落、板块轮动加快，短期缺乏有力催化推动指数上行，不过向下也有政策托底，预计指数将维持震荡格局。在此背景下，红利低波资产的战略配置价值愈发凸显。从历史表现来看，在经济预期增速放缓、海外流动性紧缩、资金存量博弈、市场波动放大阶段时，红利低波策略往往展现出更强的防御性，能为投资者提供相对稳健的回报，堪称资产配置的“压舱石”。值得一提的是，每年5 - 7月是 A 股的“分红季”，此时叠加债市收益率大幅下行，红利指数股息率持续抬升。在利率走低与市场震荡的双重影响下，“高股息+低波动”的红利低波资产有望重构避险需求下的资金配置逻辑。 ●红利低波指数：穿越周期的优质资产配置工具综上所述，在政策支持、资金流入、市场环境和机构调仓等多重因素的共同作用下，红利低波资产正迎来新一轮的配置机遇。无论是在低利率环境中寻求稳定收益，还是在震荡市中构建防御性组合，红利低波策略都展现出了强大的适应力和前瞻性。中证红利低波动指数通过严格的财务质量筛选与波动率控制，既保留了高分红资产的收益厚度，又规避了传统红利策略中“高波动陷阱”的问题。在当前市场环境下，该指数展现出“稳定分红创造现金流+低波特性平滑收益曲线”的双重禀赋，成为投资者穿越经济周期、获取稳健超额收益的理想工具。从投资实践角度出发，红利低波资产为投资者提供了在控制风险的同时提升收益弹性的战略性选择。对于普通投资者而言，通过参与泰康红利低波ETF（560150）这类跟踪中证红利低波动指数的基金产品，可以有望便捷地实现对红利低波资产的一站式配置，无需频繁调整持仓即有望享受红利低波策略带来的长期收益。这不仅降低了投资门槛，也提升了投资效率，为投资者在不确定的市场环境中提供了更加稳健的投资选择。红利低波ETF泰康基金代码：560150 联接A类：021415 联接C类：021418 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-20 11:38

分红季来袭，又有ETF宣布大比例现金分红！港股红利ETF基金(513820)大涨1.75%，每10份分0.06元

有连云06-20 11:38

八问八答，带你快速了解泰康科创综指指数增强基金！

ST 证券外）组成指数样本，并且将样本分红计入指数收益，能够真实反映上海证券交易所科创板上市公司证券在计入分红收益后的整体表现。作为科创板首个覆盖全市场证券的综合类指数，科创综指全面刻画科创板整体表现，为投资者提供了观察科创板整体运行情况的有力工具，也为境内外中长期资金配置科创板提供了多元化的选择。 Q2：科创综指与其他科创板指数（如科创50/100/200）有何差异？科创 50、科创 100、科创 200 以及科创综指虽然都是科创板的重要指数，但它们之间存在显著差异。从市值覆盖率来看，相较已有的科创 50/100/200 等科创板宽基指数，科创综指覆盖面更广、表征性更优，为市场提供了更全面观察中国科技创新产业整体发展的“广谱雷达”。（数据来源：Wind，统计截至2025-05-19，指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成分股的构成和权重可能会动态变化。）行业分布方面，科创综指覆盖科创板上市的全部 16 个一级行业，覆盖 44 个二级行业，覆盖度达 96%，均超过科创 50、科创 100 和科创 200。（数据来源：Wind，统计截至2025-05-19，指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成分股的构成和权重可能会动态变化）对于科创板这样一个特色鲜明的市场而言，尽管此前已有科创 50 指数、科创 100 指数、科创 200 指数等宽基指数和一系列行业主题指数发布，但科创综指依然具有独特的意义。它囊括科创板市场几乎全部股票，能够无偏表征科创板市场总体表现，这对投资者而言具有重要的价值。 Q3：为什么当前是布局科创板的时机？当前布局科创板具有三大核心逻辑，分别从政策、产业趋势和全球流动性三个方面进行分析。从政策层面来看，国家高度重视破解限制难题，战略重心向硬科技领域大幅倾斜。新质生产力相关政策不断出台，旨在推动科技创新发展，为科创企业提供了广阔的发展空间。同时，金融支持科技的政策力度持续加大，不断优化融资环境，拓宽科创企业的融资渠道，降低融资成本，让科创企业能够更便捷地获取资金，专注于技术研发与业务拓展。产业趋势方面，正迎来重要拐点。半导体行业周期逐步复苏，市场需求回暖，为相关企业带来了新的发展机遇；AI商业化进程加速，应用场景不断拓展，从智能驾驶到智能家居，从金融科技到医疗健康，AI正深刻改变着各个行业，相关企业业绩有望迎来爆发式增长；创新药领域也取得突破，越来越多的国产创新药成功出海，在国际市场上崭露头角，展现出强大的竞争力。此外，全球流动性环境也为布局科创板提供了有利条件。美联储有望进入降息周期，全球流动性趋于宽松，资金更倾向于流向高成长性的科技股，这将推动科技股估值修复与提升。综合来看，政策、产业、流动性三方面因素共同作用，使得当前成为布局科创板的黄金时机。 Q4：这只科创综指增强基金如何实现“增强”？泰康科创综指指数增强基金实现“增强”的关键在于多策略量化模型与风险控制的有机结合。该基金以多策略量化模型为核心进行精细化选股。该模型涵盖多因子选股、行业配置、事件驱动价值发现等多方面策略，从不同角度挖掘股票价值。泰康量化团队注重因子体系的积累与进化，量化因子库拥有 400 + 备选因子，且持续研发新因子。同时，积极引入深度学习框架、贝叶斯参数优化等前沿技术，将人工智能深度应用于因子合成研究，深度挖掘因子间的非线性 Alpha，精准捕捉股票潜在价值，为投资组合创造更高超额收益。在风险控制上，基金自研风险模型和成本模型，有效降低相关风险暴露，充分考虑换手冲击成本，优化投资者持有体验。基金力求控制日均跟踪偏离度绝对值不超过 0.5%，年化跟踪误差不超过 8%。通过风险模型、个股事件风险管理等策略全方位把控风险，在组合优化层面，约束风险敞口、个股、行业、风格、指数成份股偏离以及换手率等指标，严格控制偏离度，以此进一步控制组合风险，追求超越业绩比较基准的表现。 Q5：拟任基金经理是谁？拟任基金经理袁帅先生是南开大学金融硕士，毕业后加入泰康资产，历任公募研究员、基金经理助理、基金经理，专注指数和量化产品管理，目前在管有泰康半导体量化优选等产品，擅长数学建模、多因子体系构建、基本面量化研究，是泰康基金量化投资团队核心成员。其在管的量化产品——泰康半导体量化选股基金，A类份额自成立以来累计绝对收益48.29%，同期业绩比较基准收益率45.14%，相对基准收益3.15%（数据来源：基金25年1季报，统计截至2025.03.31）。泰康半导体量化选股股票发起式，该基金成立于2024.05.07，该基金历任基金经理及任期为：袁帅2025.02.07起至今，魏军2024.05.07起至2025.5.29。根据该基金2025年1季报，该产品成立以来净值增长率/同期业绩比较基准增长率为：A类48.29%/45.14%、C类47.76%/45.14%。根据该基金2024年年报，其年度净值增长率/同期业绩比较基准增长率分别为：A类44.35%/38.71% ；C类43.98%/38.71% 。基金经理袁帅管理的同类产品还包括：1、泰康港股通大消费指数，该基金成立于2019.04.09，该基金历任基金经理及任期为：袁帅2024.06.07起至今，黄成扬自2019.04.09至2021.04.12，刘伟自2019.04.09至2024.06.07。根据该基金2019年-2024年年报，其年度净值增长率/同期业绩比较基准增长率分别为：A类3.96%/3.46%、48.54%/49.15%、-16.64%/-16.54%、-12.94%/-17.79%、-22.38%/-22.52%、7.43%/7.28%；C类3.65%/3.46%、47.95%/49.15%、-16.97%/-16.54%、-13.28%/-17.79%、-22.69%/-22.52%、6.94%/7.28%。2、泰康中证500指数增强发起，该基金成立于2023.08.17 ，该基金历任基金经理及任期为：袁帅2025.02.07起至今，魏军自2023.08.17至2025.02.07。根据该基金2024年年报，其年度净值增长率/同期业绩比较基准增长率分别为：A类8.94%/5.40%；C类8.50%/5.40% 。3、泰康中证1000指数增强发起，该基金成立于2023.10.26，该基金历任基金经理及任期为：袁帅2025.02.07起至今，魏军自2023.10.26至2025.02.07。根据该基金2024年年报，其年度净值增长率/同期业绩比较基准增长率分别为：A类5.94%/1.41%；C类5.52%/1.41% 。4、泰康香港银行指数成立于2019.04.16，该基金历任基金经理及任期为：袁帅2024.06.07起至今，黄成扬自2019.04.16至2021.04.12，刘伟2019.04.16至2024.06.07。根据该基金2019-2024年年报，其年度净值增长率/同期业绩比较基准增长率分别为：A类-0.14%/-2.43%、-17.42%/-19.73%、4.28%/1.19%、5.21%/1.63%、0.96%/-3.50%、36.72%/32.12%；C类-0.42%/-2.43%、-17.74%/-19.73%、3.87%/1.19%、4.77%/1.63%、0.56%/-3.50%、36.99%/32.12%。 Q6：泰康量化团队有何优势？泰康基金在指数管理经验和量化投资策略体系构建方面具有显著优势。在指数量化产品线布局上，旗下基金覆盖沪深 300、中证 500、中证 A500 等重要宽基指数，以及半导体、智能电车、碳中和、医疗健康、大消费等细分行业，为投资者提供了丰富多元的投资选择。量化投资策略体系构建方面，泰康基金以多策略量化模型和风险管理模型为核心，打造全流程量化投资体系。框架核心策略包括量化行业配置策略、多因子选股策略、事件驱动价值发现策略、其它增厚策略、组合量化风险控制策略等，并定期对业绩进行归因分析和检视。这种全流程的量化投资体系力争提高投资决策的科学性和准确性，有望为投资者提供更稳健的投资回报。 Q7：基金的认购/赎回费率及持有成本是多少？ Q8：哪些投资者适合配置本基金？以下三类投资者适合配置本基金：第一类是与硬科技共成长的长期主义者。这类投资者坚信科技创新是经济高质量发展的新引擎，看好半导体、AI、生物医药等科技赛道的巨大潜力，愿承受行业波动风险，分享科技产业长期红利。本基金跟踪的科创综指成份股聚焦科技领域，为其提供了参与科技产业成长、分享创新红利的机会。第二类是多元资产配置的积极践行者。这类投资者或已构建包含沪深 300、中证 500 等宽基指数的完善组合，可通过加入科创板资产提升组合的进攻性与多样性。科创综指与主流宽基指数相关性较低，纳入本基金可有助于分散风险、优化资产结构，是完善投资组合的优质补充。第三类是追求“指数收益 + 超额收益”的进取型投资者。这类投资者不满足于被动跟踪指数的常规回报，更希望通过主动策略获取超越市场的收益。本基金采用量化增强策略，在有效控制风险的基础上力争跑赢基准，适合具备一定风险承受能力、追求长期资本增值的积极型投资者。 “指”选科创板，增强赢未来！泰康科创综指指数增强基金基金代码 A类：023970 C类：023971 正在发行中！以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-20 11:37

银行股集体上行，多个股续创历史新高！国企共赢ETF(159719)、平安MSCI低波ETF(512390)等一键配置央国企优质资产

背景下，险资等中长线资金有望流入稳健高分红的银行板块。公募基金改革下，部分产品亦可能考虑增配基准指数中权重较大且长期欠配的银行股，继续看好银行板块的投资价值。信达证券认为，近年来中央企业有力发挥了国民经济顶梁柱、压舱石作用，国企改革进一步走深走实。常态化分红机制健全与中长期资金入市或将提振央企红利投资价值，在利率下行环境下，红利资产性价比凸显。相关产品： 1、国企共赢ETF(159719)，紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数。该指数由富时罗素编制，聚焦国务院国资委旗下央企，覆盖80只A股和20只港股，通过总营收、质量、低波动率和股息率等因子筛选成分股，权重分配向海外及绿色营收倾斜，反映国际化与高质量发展的优质国企表现。场外联接(A：020781；C：020782)。 2、大湾区ETF(512970)，紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数，成份股央国企家数逾4成；该指数覆盖沪港深三地上市公司，选取交通、科技、金融等领域的大湾区企业股票，反映粤港澳区域经济发展与产业升级的整体表现，行业分布均衡且侧重科技创新。 3、平安上证红利低波动指数(A/C：020456/020457)，紧密跟踪上证红利低波动指数，央国企权重合计占比近90%；该指数选取50只高股息、低波动的沪市股票，采用股息率加权，金融和工业板块占比超60%，旨在提供稳健分红与风险控制的双重收益。 4、平安MSCI低波ETF(512390)，紧密跟踪MSCI中国A股低波动指数。该指数基于MSCI中国A股母指数，通过优化模型最小化波动率，限制行业权重偏离与换手率，聚焦低风险蓝筹股，适合追求稳定收益的投资者。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-20 11:18

陆家嘴论坛召开，系列政策解析！中证A500指数ETF(563880)高开震荡！长期视角下，资产配置怎么做？

费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-20 11:17

覆盖14家折价银行H股，银行AH指数年内累涨超20%，银行AH优选ETF（517900）份额增近240%

港股分红潮持续上演，年初以来，银行股以2386亿元现金分红总额领跑全行业，建设银行单家派息969亿元冠绝市场。低利率环境下，资金涌入高股息资产，南向资金近三月狂扫729亿港元银行股，同样高居各行业第一。剖析AH银行股基本面数据，总体呈现“H股估值更低、股息率更高”现象，使用月度AH优选策略的银行AH全收益指数年内涨超20%，相对中证全收益指数超额收益超6%。银行股领跑分红榜，高股息标的持续吸金进入二季度，港股分红潮持续上演。银行股仍是分红主力，年内现金分红总额达2386亿元，在30个中信港股通行业中高居第一。来源：Wind，截至2025.6.19，行业为中信（CS港股通）分类。个股来看，建设银行以969亿元现金分红总额登顶榜首，此外，中国银行、交通银行、工商银行现金分红均超百亿。在低利率环境下，高股息标的持续吸引资金流入。以南向资金为例，截至6月19日，近3月合计净流入超2900亿元，其中，净流入银行板块729亿港元，位居中信港股通行业第一。来源：Wind，截至2025.6.19，行业为中信（CS港股通）分类。二级市场层面，40%权重投向港股银行股的银行AH优选ETF（517900）获资金持续关注，近12个交易日获资金连续净流入1.86亿元，年内份额增幅近240%。来源：Wind，截至2025.6.19 拆解AH银行股：股息、估值有差异估值层面，截至6月18日，15家AH银行H股平均估值为0.54倍PB，较A股平均0.65倍明显更低，国有大行H股估值洼地特征尤为突出，安全边际相对较高。股息层面，15家AH上市银行H股平均股息率达4.95%，较A股4.03%高出92bp，高股息优势更为突出。整体看，15家AH银行股中，14家H股“更便宜”——估值比相应A股更低，同时股息率更高，H股相对A股折价；此外，仅招商银行A股估值低于H股，且股息率高于H股。来源：Wind，截至2025.6.18，股息率为2024年静态股息率。 14家“更便宜”的H股，以及招商银行A股，均囊括在银行AH指数中。该指数在中证银行指数成份股的基础上，在AH市场中每月优选“更便宜”的标的，自带轮动策略。今年以来，银行AH全收益指数累计涨幅超20%，同期中证银行全收益指数涨13.78%。来源：Wind，2015.1.1-2025.6.19 风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

金融界06-20 11:07

1.38万亿大红包，港股分红潮来袭！

据2024年年报，港股分红总额达1.38万亿，当前已有927家公司宣告分红，本周迎来分红高潮。至月底前仍将有111家公司即将实施分红，7月将有91家公司即将分红。【港股分红总额1.38万亿，同比增13%，红利类资产分红持续增长】 2024年港股分红现金总额达到1.38万亿港币，同比增速超10%，港股分红比例接近40%，平均股息率达到4%，均相较于2023年有所提升。 A股市场和港股市场2023、2024年年度分红表现跟A股对比，港股平均股息率较高，在房地产、通讯、公用事业、金融等多个板块的股息率相较于A股都有明显优势，可通过南下资金捕捉到更多优质的高股息标的。来源：wind，长江证券研究所，数据截至2024年年报。从结构上来看，港股金融、能源等红利类板块分红金额居前，且近年来分红持续走扩。以恒生港股通高股息低波动指数为例，自2019年起，指数成分股年度现金分红总额持续增长，2024年达10594亿元。据2024年年报，50只成分股均已宣告分红。来源：iFinD，数据统计截至2024年报。【南向资金持续加仓港股红利，险资或为增持主力，且增持需求和节奏有望进一步提升】近一年来，南向资金持续流入港股上市的银行、公用事业等高股息行业。特别是高股息的银行板块吸引力较强，南向资金近一年净买入银行股超2000亿元。拉长时间维度来看，港股红利资产持续受资金热捧，港股红利类ETF规模逐年加速增长，目前总规模超400亿，2025年年内流入107亿，增长40%。来源：iFinD，数据统计自2022Q1-2025Q1。当前规模与年内流入统计截至2025.6.16. 长江证券分析指出，南向资金中，险资或为增持红利的主力，高股息金融个股在其股票存量规模中的占比，远高于南向资金存量规模中的占比。主观方面看，保险资金有配置港股高股息资产的强需求，这与保险OCI账户的定位以及国内资产荒有关。在国内寻找较为稳健的高收益回报资产比较困难，因此保险资金更倾向于配置港股的高股息资产。随着新会计准则调整过渡期结束，保险OCI账户配置和加仓红利资产的节奏和体量或有进一步提升机会。后续关注港股红利机会，可持续观察险资的保费增长和增量资金入市节奏。【“低估值、高股息”，安全边际较高】从股息率来看，恒生港股通高股息低波动指数当前8.1%的股息率明显高于A股红利指数和恒生指数，或能提供更为可观的现金流回报。该指数成分股平均股息率达6.47%，38%的成分股股息率在7%以上。来源：iFinD，数据截至2025.6.19 从估值水平来看，该指数当前PE（TTM）为 7倍，PB为0.6倍，低于同类指数，安全边际较高。来源：iFinD，数据截至2025.6.19 【月月评估分红，长期配置低费率工具】全市场费率（0.2%）最低的港股红利低波ETF（520550）紧密跟踪恒生港股通高股息低波动指数，实施月月评估分红，6月实施每十份分红0.04元，分红比例约0.37%。

金融界06-20 11:07

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