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大盘成长ETF(159203)最新规模创近1月新高，机构：继续看好高确定性、优质现金流的大盘成长企业

股息率投资扩散至优质现金流、波动率低、分红确定性强的消费龙头、顺周期龙头等领域。 3、回调不改牛市基调，板块间存在轮动，但是投资主线以及阶段性的资金偏好并不会改变，具备基本面强支撑的品种一直是牛市中的主线。 4、基本面支撑是牛市主线，继续看好高确定性、优质现金流的大盘成长企业。【相关ETF】大盘成长ETF（159203）：市场上唯一大盘成长标的跟踪国证大盘成长指数是市场上唯一的大盘成长标的。反映A股市值中市值规模大、成长因子综合排名靠前的上市公司证券价格表现。覆盖成长能力强的龙头公司：指数前10大成份股分别为贵州茅台（12%）、宁德时代（10%）、紫金矿业（4%）、比亚迪（4%）、五粮液（3%）、药明康德（3%）、中际旭创（2.5%）、立讯精密（2.5%）、新易盛（2.5%）。行业分布均衡，全面反应经济转型高质量成长企业的估值重构：前3大行业分别为食品饮料（18.7%）、电子（15.8%）、电力设备（14.3%）。规模方面，大盘成长ETF最新规模达1581.21万元，创近1月新高。从收益能力看，截至2025年9月1日，大盘成长ETF自成立以来，最高单月回报为14.97%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为21.54%，涨跌月数比为2/0，上涨月份平均收益率为9.82%，月盈利百分比为100.00%，月盈利概率为100.00%。回撤方面，截至2025年9月1日，大盘成长ETF成立以来最大回撤3.30%，相对基准回撤0.50%。回撤后修复天数为12天。费率方面，大盘成长ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。跟踪精度方面，截至2025年9月1日，大盘成长ETF近2月跟踪误差为0.037%。大盘成长ETF紧密跟踪国证大盘成长指数，国证大盘成长指数反映沪深北交易所市值规模大、成长因子综合排名靠前的上市公司证券价格变化情况。数据显示，截至2025年8月29日，国证大盘成长指数(399372)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、紫金矿业(601899)、新易盛(300502)、中际旭创(300308)、比亚迪(002594)、五粮液(000858)、中芯国际(688981)、药明康德(603259)、立讯精密(002475)，前十大权重股合计占比48.44%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）大盘成长ETF（159203）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-02 10:40

质变开启：潍柴动力(000338.SZ/2338.HK)2025中报里的转型与突围

存在28%及45%的上行空间。四、高分红与强回购，以真金白银回馈股东值得注意的是，潍柴动力还随财报公布了高比例中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利3.58元（含税），预计派发总额达31.05亿元。加之股份回购金额，中期现金分红与股份回购总额占归母净利润比例高达57%，与此同时，潍柴动力股息率达到了6.61%，显著高于市场平均水平。这一高分红政策既反映了公司现金流充裕和良好的财务状况，也体现了管理层回报股东、共享发展成果的决心，有助于提升投资者信心和市场吸引力。一直以来，潍柴动力持续保持高分红的习惯，持续为投资者创造价值和回报，尤其是能让中小股东有获得感。公司自上市以来，累计现金分红约40次，现金分红金额已接近380亿元（含本次中期分红），体现了公司对股东回报的重视。图片来源：Wind 因此，考虑到公司的行业地位和转型突破，在多元化发展的背景下，相较于同行更能够实现超越周期的成长，其稀缺价值凸显，叠加稳定的分红保障，理应享有一定溢价。

格隆汇09-02 09:20

又一T0好工具！港股通央企红利ETF天弘(159281)今日上市！机构：具备长期底仓配置价值

通范围内选取50家由中央企业实际控制、分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券组成的指数，采用股息率加权，以反映这类高股息央企证券的整体表现。该指数行业分布相对均衡，侧重于金融和工业，前十大成分股权重合计约31%，包括中远海控、中国海洋石油、中国神华等。截至2025年9月1日，指数股息率近6%，表现优于中证央企红利50指数，历史表现出色，近5年年化收益达9.12%。截至9月1日，中证港股通央企红利指数PE-TTM仅为6.9X，低于中证央企红利50指数的12.8X和恒指的11.5X；且中证港股通央企红利指数的PB仍只有0.61X，横向比较下估值偏低。政策面上，国务院国资委于2024年12月印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，明确要求中央企业控股上市公司增加现金分红频次、优化分红节奏、提高分红比例，并建立常态化回购增持机制。此举旨在提升上市公司投资价值，强化投资者回报意识，并将市值管理纳入央企负责人经营业绩考核，通过合规手段引导央企增强盈利质量与股东回报，为市场提供稳定且可持续的分红预期。华创证券指出，从此前牛市的历史经验来看，在指数创下新高的过程中往往呈现出对于估值注地的填补过程。当前来看央国金相关的资源极块仍处于估值注地，而当下此类板块正迎来多重政策因素催化：(1)反内卷：7/1财经委会议标志着“反内卷”政策从前期党中央层面定方向，逐渐转入中央政府层面的政策制定和地方政府的配合执行，节奏上类似于15/11-16/2 之间政府部门加速参与，对于“反内卷”政策应给予充分重视。各行业“反内卷”的主要方式逐渐从7/1前以行业自律为主，进一步升级至国务院各部委加速参与。(2)化债账款：随着下享年化债的持续进行，地方财致不断发力，央国企长期累计的应收账款有望得到明显改善，从而进一步提升企业的现金流状况。(3)基建发力：雅江下游水电工程开工，有望通过万亿级投资激活基建全产业链，为基建板块注入长期增长动能。下半年相关资源极块有望受益于基建项目带来的订单增长，以基建类、周期类为主的央国企上市公司有望得到进一步提振。东吴证券认为，今年以来，红利资产在市场波动中展现出极佳韧性，3月起A/H市场的红利风格均呈现阶段性占优。展望未来一年，赔率层面成长风格将相对占优，而红利风格的胜率特征更为突出。未来弱美元作为基准假设的背景下，红利资产凭借其高股息率与低波动率的特性，具备显著的绝对收益配置价值，具备长期底仓配置价值。对于追求稳健现金流和资产保值的保守型投资者，港股通央企红利ETF天弘(159281)是较好的选择，其聚焦低估值、高股息的港股央企，防御性较强。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-02 09:10

【机构调研记录】长盛基金调研悦安新材、燕麦科技等13只个股（附名单）

将股东合理报置于重要位置，坚持通过现金分红积极馈股东与社会。未来，将综合考虑公司的财务状况、市场环境以及长远发展需求，科学制定资金计划。半导体测试设备认证周期在6个月到12个月左右。xis-Tec今年的重点目标是实现与中国总部在供应链、研发、管理体系上的全面融合，以及硅光晶圆检测新技术和核心客户的的突破。公司一贯将对外投资视为重要战略组成部分，聚焦于那些能够与我们在智能测试领域实现深度合作协同的企业。3）龙芯中科（长盛基金参与公司现场参观）调研纪要：2025上半年营业收入2.44亿元，同比增长10.90%，Q2增长约19%，毛利率恢复至42.44%，芯片营收占比达83%。工控芯片收入增长61.09%，信息化芯片增长5.01%。下半年政策性市场以交付为主，工控与安全应用需求持续恢复。存储服务器领域已有多家头部企业基于龙芯芯片开发产品，预计下半年形成典型应用。GPGPU主攻端侧推理，2K3000用于无人场景，9000系列定位中高端显卡。Xnm工艺服务器芯片3D7000为2025-2027重点研发项目，量产视工艺进展而定。4）坤恒顺维（长盛基金参与公司现场参观&线上会议）调研纪要：公司卫星板块业务近年持续发展，得益于卫星通信产业链发展带来的仿真测试需求释放，产品应用于从卫星到地面终端的多个环节。综测仪可用于5G、卫星及专用通信终端研发测试，客户涵盖运营商、检测机构、科研单位和高校，需求随下游研发和商业化进程释放。2025年上半年营收同比增长26.69%，净利润同比下降8.49%，主要因销售费用增长、信用减值损失增加及利息收入减少。信用减值损失上升因部分用户回款周期长及应收票据增加，但客户信用良好，坏账风险低。经营活动净现金流同比下降，因采购备货付款增加及政府补助减少，尽管销售回款增长15.84%。下游测试仿真需求呈现结构性改善趋势，受益于自主可控推进、科研设备升级及新兴产业投资落地。5）阳光诺和（长盛基金参与公司特定对象调研&线上会议）调研纪要：截止2025年上半年，阳光诺和权益分成项目实现营业收入733.71万元，同比增长119.73%，未来每年将新增权益品种获批上市。STC007注射液术后镇痛II期完成，III期有序推进；瘙痒适应症II期入组顺利；STC008注射液I期已完成入组；ZM001注射液进入I期临床。STC007和STC008核心专利已在多国布局，具备出海潜力。2025上半年临床业务收入达2.79亿元，同比增长29%，占营收近50%。公司建立小核酸载药系统平台，现有10余条在研管线，适应症包括高血压、减脂增肌、阿尔兹海默症等。6）景旺电子（长盛基金参与公司特定对象调研&线上会议）调研纪要：2025年上半年，公司实现营业收入70.95亿元，同比增长20.93%，归母净利润6.50亿元，同比降低1.06%，扣除股份支付影响后净利润7.21亿元，同比增长9.55%。汽车电子收入保持高速增长，AI服务器、800G光模块出货量增加。毛利率受金属材料价格、新厂爬坡等因素影响承压，但逐季改善。公司新增投资50亿元于珠海金湾基地，用于高阶HDI、HLC、SLP等高端PCB产能建设。泰国基地主体结构已封顶，将满足海外客户对汽车电子、AI服务器等产品的HLC和HDI需求。7）金盘科技（长盛基金管理有限公司参与公司特定对象调研&现场参观）调研纪要：公司固态变压器首台样机已完成，将在数据中心试用并逐步推广至国际市场。2025年上半年国内订单同比增长30.36%，在手订单75.40亿元（不含税）。SST适用于GW级超大规模绿色数据中心，未来渗透率有望提升。公司拥有核心技术130项、专利330项，已建7座数字化工厂，正推进人工智能工厂建设。“十四五”期间营收和利润预计较“十三五”增长约170%，展望“十五五”将聚焦智能制造与海外市场拓展。海外油变需求旺盛，武汉基地已具备345kV高电压等级液浸式变压器生产能力。8）蓝思科技（长盛基金管理有限公司参与公司业绩说明会&电话会议）个股亮点：H股:蓝思科技(06613)于2025-07-09上市；公司已经与客户及3D打印行业内的领先企业进行联合研发，部分产品有望在明年实现量产。；全资子公司湖南蓝思新能源有限公司，注册资本10亿元，主要从事光伏玻璃产品、光伏设备及元器件、光伏发电项目等业务9）世运电路（长盛基金管理有限公司参与公司业绩说明会&腾讯会议）个股亮点：公司与国内外头部AI智能眼镜客户开展合作，提供一站式供应服务；新能源汽车PCB为公司的核心业务领域，经过多年的技术积累和生产经验，公司可为客户提供“一站式、车载全品类”的支持；公司目前为该客户全球批量供货储能相关PCB产品。储能领域一直是公司重点发展方向之一，目前与该客户储能产品全球供货业务合作进展顺利10）恺英网络（长盛基金管理有限公司参与公司业绩说明会）调研纪要：2025年上半年，公司实现营业收入25.78亿元，同比增长0.89%；归母净利润9.50亿元，同比增长17.41%。信息服务收入6.57亿元，主要为传奇盒子及推广服务收入。境外收入2.02亿元，同比增长59.57%，多款产品在海外登顶榜单。公司推出AI开发平台《SOON》，投资EVE智能陪伴应用，计划2025年上线AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》。控股股东已累计增持超1.3亿元。传奇盒子获多家企业入驻，支付金额达4.5亿元。11）焦点科技（长盛基金参与公司特定对象调研）调研纪要：2025年上半年，公司营业收入9.15亿元，同比增长15.91%；归母净利润2.95亿元，同比增长26.12%。中国制造网收费会员达28,699位，I麦可会员超13,000位。平台整站流量同比增长35%，落地50余场线下展会。营业成本上升主要因加大流量投入及单位成本上涨。AI方面，I麦可提升多语言接待与系统稳定性，Sourcing I预计下半年上线，内部应用AI提升多语页面质量与销售效率。12）奕东电子（长盛基金参与公司特定对象调研&电话会议）调研纪要：2025年上半年，公司实现营业收入10.09亿元，同比增长27.77%，创历史同期新高，盈利能力持续提升，环比扭亏为盈。高速连接器产品如OSFP 224G、OverPass 224G等大批量交货，光模块CGE组件销售增长。公司从IGBT散热板延伸至计算芯片液冷散热结构件，已批量出货，并拓展至算力服务器液冷领域。FPC产品进入小米I眼镜、大疆、小天才等客户，应用于智能终端、无人机、全景相机，并拓展至具身机器人、OLED、折叠屏及车载显示领域。公司具备模具设计、精密加工、表面处理等一体化能力，依托多年光模块CGE经验，推进“连接器+散热”协同方案，为客户提供系统级解决方案。13）博思软件（长盛基金参与公司特定对象调研）调研纪要：公司围绕“数”“智”创新，自主研发医疗智慧财务数字化管理平台，依托坤元万象大模型实现财务与业务数据联动。面向医职工提供智能财务服务，支持语音或一键操作；面向财务部门实现全流程合规管控；为决策层提供经济运行分析。在智慧财政场景推出博智星系列产品，实现智能问数、协办、报告等功能。电子凭证业务已在多个省份及近200家医院落地。公司具备模型能力、成长体系和财税领域赋能优势。推出乐享智税平台，助力企业税务数字化管理。长盛基金成立于1999年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)964.13亿元，排名62/210；资产管理规模(非货币公募基金)655.91亿元，排名62/210；管理公募基金数140只，排名55/210；旗下公募基金经理22人，排名62/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为长盛城镇化主题混合A，最新单位净值为2.74，近一年增长165.49%。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-02 08:10

恒生指数大涨阿里巴巴暴涨18.5% 黄金及科技股强劲领涨港股市场

年净利润同比增长30%，拟派发中期现金分红32.5%，紫金矿业中期归母净利润年增54.41%，铜金锂远期产量上升，业绩加速释放。瑞银投资银行方锦聪表示，尽管短期支出波动，内地高端GPU库存足以满足未来几个季度需求。今年中国海外互联网ETF-KWEB.US上涨近三成，主要受市场情绪及估值倍数提升驱动。编辑总结整体来看，港股市场在科技股、黄金及医药板块的带动下出现明显上涨。重点个股表现差异显著，反映出市场对业绩增长和政策环境敏感。机构观点显示，中长期投资机会主要集中在资源类及业绩稳定的科技和金融板块，短期投机性板块需谨慎关注。常见问题解答问：港股三大指数齐涨的主要原因是什么？答：主要受科技股、黄金及医药板块上涨带动，市场避险情绪与降息预期提升了黄金及资源类股票表现，同时科技板块受AI及数据中心需求增长刺激。港股整体成交活跃，资金流入支撑指数上行。问：科技板块个股表现差异大，原因是什么？答：个股差异主要受公司业绩、市场预期及行业地位影响。例如，阿里巴巴-W受AI及数据中心业务增长推动大涨18.5%，而快手-W因盈利不确定性下跌2.32%。投资者对盈利确定性较高的公司偏好明显。问：黄金股为何表现突出？答：受避险资金及降息预期推动，金价走高，带动相关公司股价上涨。中国白银集团股价突破40美元/盎司，创近14年新高，机构普遍看好长期盈利能力。问：中金公司对紫金矿业的看法是什么？答：中金上调紫金矿业AH股目标价，认为公司铜、金、锂产量系统性上升，业绩加速释放，未来两年归母净利润有望持续增长，维持“跑赢行业”评级。问：港股通资金流向如何影响市场？答：今日港股通（南向）净流入119.42亿港元，表明内地资金对港股偏好增强，为市场提供流动性支撑，推动指数上涨。港股通资金流入通常对高市值、蓝筹股影响更显著。来源：今日美股网

今日美股网09-02 00:10

顺丰中期业绩再验证：慢牛行情里最硬的物流核心资产

曲线。最后，公司健康的现金流和提升的分红比例也彰显了公司对股东回报的重视。此次半年度，公司每股派发0.46元股利，现金分红总额为23.2亿元，分红比例达40%。显然机构投资者也看到了这一点，纷纷加码布局。根据此前二季度公募基金数据，顺丰控股A股二季度公募主动基金加仓市值居前。此外，根据社保基金半年度数据，顺丰控股A股更是最受社保基金“青睐”，全国社保基金一一二组合成为新进前十大股东，持股市值达12.67亿元。与此同时，摩根士丹利、对冲基金巨头Citadel等头部机构也在二季度对公司展开增持，而据统计，90天内18家机构给出评级，其中16家为“买入”，增持评级2家，反映了专业投资机构对其投资价值的认可。（全文完）

格隆汇09-01 21:20

利润稳增10.7%，叠加首次分红，安能物流有望打开价值天花板

股东带来回报。公司宣布上市以来首次中期分红，派息率达50%，拟于2025年10月10日派发中期股息每股0.1572港元，并于12月12日派发特别股息每股0.0393港元。此举既体现其稳健财务和充裕现金流，也向市场传递了对未来发展的坚定信心。在行业整合的关键阶段，安能物流的崛起不仅代表一家企业的成功，更标志着中国物流业正向集中化、高效化和价值竞争阶段转型。依托规模效应、技术降本与服务升级，安能正推动行业从“价格战”走向“价值战”，为长期高质量发展奠定基础。随着智能物流设备的规模应用与网络生态持续优化，其“有效规模增长”战略有望进一步打开价值天花板。

金融界09-01 18:31

中证红利回报指数报8417.54点，前十大权重包含格力电器等

%。据了解，中证红利回报指数选取累计分红融资比和过去三年平均分红融资比高的上市公司证券作为指数样本，以反映分红回报高的上市公司证券的整体表现。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点。从指数持仓来看，中证红利回报指数十大权重分别为：贵州茅台（14.42%）、五粮液（9.06%）、格力电器（6.88%）、伊利股份（6.51%）、万华化学（4.66%）、三一重工（4.5%）、福耀玻璃（3.79%）、泸州老窖（3.64%）、山西汾酒（3.55%）、海尔智家（3.55%）。从中证红利回报指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比64.15%、深圳证券交易所占比35.85%。从中证红利回报指数持仓样本的行业来看，主要消费占比38.94%、可选消费占比17.44%、工业占比13.74%、原材料占比11.39%、医药卫生占比6.45%、信息技术占比4.51%、通信服务占比3.29%、能源占比3.20%、公用事业占比1.05%。资料显示，指数样本每年调整一次，样本调整实施时间为每年12月的第二个星期五的下一交易日。在定期调整中，首先将不满足以下条件的原样本依次剔除：（1）上市公司当年分配的现金红利与年度归属于上市公司股东净利润之比不低于30%；（2）过去一年日均总市值排名落在中证全指指数的样本空间的前90%；（3）过去一年内日均成交金额排名落在中证全指指数的样本空间的前90%。满足以上三个条件的原样本仍具有新一期样本空间的资格。每次样本调整比例一般不超过20%，除非因不满足过去一年分配的现金红利与年度归属于上市公司股东净利润之比不低于30%被首先剔除的原样本证券超过20%。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界09-01 16:20

业绩会直击|星盛商业(6668.HK)战略聚焦锚定高质量增长，持续高分红筑牢盈利信心

项目等提供支撑。此外，充裕的资金是稳定分红的基础，对应回报股东的能力。在股东回报方面，公司宣派中期股息每股普通股5.0港仙，上市5年连续分红8次，累计现金分红5.86亿港元，实现派息率和派息额持续提升，体现了管理层对股东回报的高度重视。在低利率的经济环境下，星盛商业以长期稳定的分红策略在市场中能够脱颖而出，为投资者提供充足的安全边际。巩固基本盘、开辟新增长，商业运营能力持续提升截至2025年6月30日，星盛商业向52个商用物业项目提供服务，覆盖中国21个城市，总合约建筑面积约265万平方米，已开业建筑面积约为165万平方米。同时，截至报告期已开业项目27个，筹备中项目共17个包括1个城市型购物中心、6个区域型购物中心、10个社区型购物中心，咨询项目8个。这将进一步巩固公司在大湾区乃至全国市场的地位，为未来发展提供强有力的支撑。上半年，公司累计同店销售同比增长11.4%，累计同店客流同比增长4.4%，在营项目保持稳步增长势头。同时，截至2025年6月30日公司平均出租率为92.5%。按空铺率来看，公司空置率为7.5%，明显低于典型城市13.8%的空置率。聚焦深圳，公司上半年在重点业态品牌资源上取得新突破，比如与盒马鲜生、寰映影院、Calvin Klein等体系内首次合作。主力店焕新升级上，则对深圳·星河WORLD COCO Park及广州南沙星河COCO Park完成了永辉“胖改”。近些年，针对“港客北上”潮，星盛商业开通港客三大便捷服务，比如福田星河COCO Park申请了福田区首个即买即退税点；龙岗星河COCO Park联合永东巴士开通了专列巴士。回顾今年上半年全国消费情况，大湾区消费市场延续升温态势，叠加港澳市场的结构性回暖，一场“总量稳、结构新、跨境融”的消费升级正在湾区铺开，以旧换新撬动内需，本地特色消费成新亮点。大湾区旅游业也在加速回暖，游客接待量、口岸流量、演艺经济数据势头良好。因此，随着促消费政策持续发力、基础设施落地，消费环境有望进一步改善，从而释放购物中心、购物节及商业综合体的增长潜力，星盛商业长期发展向好值得期待。 Q&A环节 Q1：未来在股东回报方面是否有继续提升的空间，例如将分红比例提升到与净利润相当的水平？ A1：我们在过去五年中持续提高分红水平，累计分红5.86亿港元，一贯坚持与股东分享发展红利的策略。我们每年会争取尽可能高的分红额度。同时，我们需在股东短期回报与公司长期发展之间寻求平衡，尤其在当前收入下降的背景下，需为新业务突破和增长保留一定的现金流支持。 Q2：在当前环境下，现有项目、外拓项目以及重资产项目三个板块分别在何时迎来营收和净利润明显向上的拐点？ A2：对于现有项目，福田等部分项目已显示出良好增长趋势；对于外拓项目，聚焦项目质量和区域布局，特别是在大湾区的拓展，预计将较快显现成效；重资产项目则通过强化运营层面逐步增加租金收入。 Q3：是否会通过收并购等方式将留存资金用于寻找新的增长点，管理层对此有怎样的思路？ A3：我们的资金使用主要围绕主业进行投资，谨慎决策，多看少动，目前也在关注一些新项目。 Q4：作为商业管理公司，从中长期来看，管理效率的差异会具体体现在哪些方面？例如在零售领域，如何通过效率提升销售额和利润率？针对不同商业项目所需的多样化团队，公司在团队打造和激励机制方面有哪些措施？ A4：在管理效率方面，效率差异主要体现在精细化管理和商业绩效的持续提升上。通过专业团队和细致管理，我们实现了上半年同店销售增长11.4%、客流增长4.4%的良好业绩。我们注重与政府联动推动消费升级，利用ERP和AI工具进行数据分析，实施“一店一策”，并通过营销赋能和商务条件配合，促进租户共同发展，从而保障出租率、销售额和客流的稳步提升。团队建设强调根据项目特点组建具有各自特色的团队，鼓励创新并大胆启用年轻人参与决策。公司将拨款设立创新大奖，激励合理化建议和业态创新。同时，我们注重精神激励与物质激励相结合，既提供奖金等实际回报，也倡导包容、宽容和体谅的文化氛围，鼓励员工勇于尝试。 Q5：作为一家商业上市公司，星盛商业的效率最终体现在哪些方面？ A5：效率体现于精细化管理带来的销售客流增长、业绩达成及股东回报。我们依靠专业团队和细致运营，应对宏观与行业挑战，对投资人负责。 Q6：关于公司下半年的开业计划，包括重资产以及轻资产项目分别是多少？ A6：下半年预计开业的项目包括深圳星河WORLD COCO Park二期、深圳光明星河COCO City、南京星河COCO City、星河·COCO Garden（开市客店），这些项目将在今年底陆续呈现或开业。 Q7：未来是否会考虑资产证券化？ A7：我们近年来持续关注并研究公募及私募类资产证券化机会。同时，也在不断提升商业运营能力，为未来使用此类金融工具做好准备。

格隆汇09-01 16:12

天伦燃气(1600.HK)销气、增值业务齐升，高股息和业绩弹性凸显长期配置价值

燃气明显具备上述特质。首先，天伦燃气分红派息稳步提升，高股息领先行业水平，公司在资本市场上始终具备“防御类资产”这一底色。公司宣布派发中期股息每股人民币4.60分，对应核心利润派息率进一步提升至35.0%。这也都离不开天伦燃气充裕的现金储备作为保障，截至上半年，公司现金及现金等价物约为11.85亿元，较2024年底进一步增加。长期稳定的分红政策如同“现金奶牛”，为投资者提供了安全垫，也体现了管理层高度重视股东回报并对外释放公司发展信心，在当前高波动的市场环境下，将有助于吸引长线资金布局。在具备稳健性的基础上，天伦燃气具备以下多重弹性。一方面，燃气产业深化市场化改革，天然气的顺价机制对城燃企业的发展注入了活力。国家发改委、国家能源局发布《关于完善省内天然气管道运输价格机制，促进行业高质量发展的指导意见》，进一步完善省内各级天然气管道运输价格机制。中信证券指出，本次政策思路延续天然气改革“管住中间，放开两头”目标，持续打造中游“全国一张网”，从2021年国家管网公司核定管输价进一步深化至全国省内管网。本次政策实施标志着省级长输管网线路在全国层面价格改革迈出重要一步。同时，本次设计准许收益率与国内无风险利率挂钩，加强了管输气的公用事业属性，帮助输气资产达到合理的盈利水平。此外，设置更友好的最低负荷率则降低了管输企业的运营压力。长期来看，基于上述背景，天伦燃气的毛差有望加速修复，为提高盈利能力打下重要基础。根据东吴证券发布的研报称，2022年至2025年5月，全国63%(183个)地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21 元/方。2024年龙头城燃公司价差在0.53~0.54元/方，城燃配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。目前公司通过积极开展顺价工作及持续的气源优化管理，综合销气价已提升人民币1分。根据中期业绩表现，天伦燃气管理层对于2025全年城燃销气毛差指引为0.47元/方至0.50元/方，这透露出管理层看好下半年居民端顺价机制加速运行，叠加工商业供气扩张，毛差有望持续反弹。另一方面，天伦燃气自身的成长性方面也不缺亮点，特别是管理层明确了下半年的战略规划，以及核心业务方面的具体举措，这意味着公司后续的资源投入更为精准，有助于业绩释放成长空间。比如针对销气业务，除了提升综合价差水平之外，通过加强计量管理，有效降低天然气计量输差，一定程度上提升经营效益。针对大型工业用户，推行"一企一策"模式，由此结合用户实际需求来量身定制改造方案等，无疑能最大化天然气供应效果，促进销气业务的稳定增长。针对增值业务，天伦燃气表示将积极推进美装业务的标准化建设及保险业务开展；根据各区域业务发展情况，与高端品牌合作设立服务网点，加强燃气具配套业务，这意味着将燃气具供应扁平化，能够从源头把控成本。构建“线上+线下”一体化营销策略，加大品牌宣传力度，抓住老旧小区改造机遇推动产品换新，这无疑能够扩大品牌影响力、提升用户粘性，并且进一步拓展市场。此外，公司将完善售后服务体系，全面提升客户服务能力。所以，天伦燃气向外界描绘了清晰的成长路径，这本质也是公司保持稳健发展的关键——深耕稳固的销气业务核心基本盘，还紧跟时代发展步伐，走在行业前沿，挖掘新的增长点，最终形成业务协同发力的格局。长江证券认为，港股城市燃气公司一直相对稳定的分红派息，股息回报率较为可观，且中长期而言具备优于水电的成长性。这意味着，在公共事业板块，以天伦燃气为代表的燃气企业会是投资者长期配置的绝佳选择。从估值来看，尽管天伦燃气股价上升后，市净率升至0.75倍，但相对于行业平均水平仍有不小的上升空间。结语在复杂多变的市场环境以及全球能源转型加速的背景下，天伦燃气聚焦主业，在业务协同、股东回报以及可持续发展上持续发力，为能源企业提供了极具参考价值的行业范本。可以期待，天伦燃气未来凭借自身竞争优势，实现更高质量的突破。对投资者来说，政策导向和市场需求为天伦燃气的业务保障了确定性成长性，将推动价值重估，长期稳定的分红政策则提供安全边际。随着港股牛市行情攀升，天伦燃气这类投资标的后续将颇具看点。

格隆汇09-01 15:01

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