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上周股票型ETF遭净赎回，资金大幅加仓医疗ETF和中证A50ETF

金产品业绩表现相对较好，而游戏、旅游、创新药、互联网、软件等主题基金则表现相对不佳。二、资金流向上周股票型ETF净赎回13.68亿元，总体规模增加128.72亿元。在宽基ETF中，上周上证50ETF净申购最多，为2.24亿元；按板块来看，消费ETF净申购最多，为1.24亿元；按热点主题来看，红利ETF净申购最多，为9.08亿元。三、ETF涨跌幅情况上周（2024年04月15日至2024年04月19日，下同）股票型ETF周度收益率中位数为-0.01%。宽基ETF中，上证50ETF涨跌幅中位数为2.34%，收益最高。按板块划分，大金融ETF涨跌幅中位数为2.74%，收益最高。按主题进行分类，银行ETF涨跌幅中位数为4.43%，收益最高。具体来看，上周基建、中字头股票、半导体板块和白酒板块涨幅居前，广发基金基建50ETF、国泰基金央企共赢ETF、平南基金国企共赢ETF、招商基金半导体设备ETF和鹏华基金酒ETF上周分别涨4.73%、4.28%、4.05%、3.58%和3.04%。下跌方面，中证2000指数上周跌幅居前，平南基金中证2000ETF增强、广发基金中证2000ETF广发上周分别下跌4.77%和4.07%。黄金股板块也表现不佳，华夏基金黄金股ETF跌3.09%。四、基金份额变化份额增加方面，上周资金加仓最坚决的就是医药主题的ETF，华宝基金医疗ETF、博时基金恒生医疗ETF和华夏基金恒生医药ETF上周份额分别增加13.17亿份、10.58亿份和5.15亿份。值得留意的一点是，资金上周同时加仓几只中证A50ETF，摩根中证A50ETF指数基金、富国基金中证A50ETF和银华基金A50ETF基金上周份额分别增加3.92亿份、3.69亿份和2.52亿份。份额减少方面，华泰柏瑞基金中证A50ETF和易方达基金中国A50ETF上周份额分别减少3.36亿份和2.43亿份。科创50ETF的份额也被减持，易方达基金科创板50ETF和华夏基金科创50ETF上周份额分别减少4.98亿份和3.15亿份。五、新发ETF产品上周共有5只ETF上市交易，分别是中证2000主题ETF、中证信创主题ETF、港股红利ETF、中证半导主题ETF和中证红利主题ETF。上周新成立8只ETF，为华夏中证信息技术应用创新产业ETF、博时中证红利低波动100ETF、科创芯片ETF南方、西藏东财中证芯片产业ETF、天弘中证芯片产业ETF、机器人指数ETF、海富通中证汽车零部件主题ETF、博时中证油气资源ETF。本周将有3只ETF开始发行，为国泰上证国有企业红利ETF、平安中证汽车零部件主题ETF、银华中证高股息策略ETF。六、热点新闻沪深交易所就扩大深沪港通ETF范围达成共识沪深交易所就扩大深沪港通ETF范围达成共识，此次ETF标的优化主要包含两个方面：一是降低ETF纳入规模要求；二是下调ETF的指数权重占比要求。优化实施后，预计深沪港通ETF标的数量和规模将显著增加，进一步丰富两地市场投资产品，便利两地投资者配置对方市场资产。超3000亿元！汇金一季度大举增持ETF 今年一季度，中央汇金投资有限责任公司增持华泰柏瑞基金沪深300ETF份额263.56亿份。易方达沪深300ETF、华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF，一季度也分别获得了来自中央汇金457.06亿份、158.67亿份、156.04亿份、169.93亿份的增持。

格隆汇2024-04-22

ETF甄选 | 南下“新规”提振港股市场，互联网、创新药ETF领涨；养殖畜牧类ETF涨幅居前

TF方面，受相关消息刺激，港股互联网、创新药ETF领涨；养殖畜牧类ETF涨幅居前。【港股市场迎政策利好，互联网ETF领涨】今日，港股市场强势上攻，三大指数持续高位运行，一度涨超2%。消息面上，港股市场迎来政策利好，高层发布《5项资本市场对港合作措施》，具体包括 5 项内容，分别为 1）放宽沪深港通下股票 ETF 合资格产品范围；2）将 REITs 纳入沪深港通；3）支持人民币股票交易柜台纳入港股通；4）优化基金互认安排；以及 5）支持内地行业龙头企业赴香港上市。此外，港股回购潮持续。开年以来，港股上市公司持续加大回购，其中互联网龙头腾讯控股期间回购超200亿港元，高居港股回购榜首；美团、小米集团、快手回购额同样较大，均位于回购榜前10。天风证券表示，美联储降息或推迟，我国3月份社零总额同比提升，证监会发布支持龙头企业赴港上市等利好香港市场的措施，持续看好低估港股反弹机会。截至4 月19 日，恒指12 个月前瞻PE 较2019 年来中位数折让1.9 个标准差，处于2019 年来历史分位值约5.2%；恒指相对MSCI 全球指数前瞻PE 较2019 年来中位数折让3.2 个标准差，处于2019 年来约5%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数1.1 个标准差，处于约75%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。相关ETF：恒生互联网ETF(159688)、恒生互联网ETF(513330)、港股通互联网ETF(513040)、港股通互联网ETF(159792)、港股互联网ETF(513770) 【多地政策支持发展，创新药块盘中拉升】今日，创新药板块盘中拉升。消息面上，近日，北京、珠海、广州发布相关文件支持创新医药高质量发展。财信证券指出，总的来看，本次医药创新支持政策覆盖面广、针对性强，差异化创新、国际化创新、临床价值高的创新是政策重点鼓励方向。在政策支持下，创新药的研发速度有望加快、研发成本有望降低、研发质量有望提高、投资回报率有望提升。东吴证券表示，板块处历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升。主要原因有四：其一医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。相关ETF：港股通创新药ETF(159570)、港股创新药ETF(159567)、港股创新药ETF(513120)、创新药ETF沪港深(159622)、创新药沪港深ETF(517380) 【产能持续去化，生猪价格有望好转】今日，畜牧业早盘拉升后持续走强。截至收盘，立华股份收涨11.81%，湘佳股份涨停，科前生物、晓鸣股份等个股跟涨。消息面上，国新办4月19日举行的发布会指出，随着生猪去产能效果的逐渐显现，能繁母猪存栏量、中大猪存栏量和新生仔猪数量都呈现下降趋势，二季度生猪市场供需关系将进一步改善，生猪养殖可能实现扭亏为盈。光大证券认为，当前猪价拐点已现，3月行业压栏将一定程度造成供给后置，但随着上游新生仔猪量收缩传导到商品猪，叠加旺季需求回升，预计4、5月份猪价将以低斜率震荡上行。国金证券指出，目前行业内有能力大量补充产能的主体较少3月份在生猪价格回暖的状态下行业产能持续去化，在行业现金状况持续恶化的背景下，猪价的回调或使得行业产能持续去化，从而加深本轮周期反转的高度。生猪产能已经去化15个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位。随着产能的逐步下降预计下半年生猪价格有望好转，随着周期反转时间渐近，建议重点关注生猪板块的投资机会，逢低积极布局。相关ETF：养殖ETF(516760)、畜牧ETF(159867)、养殖ETF(159865)、畜牧养殖ETF(516670) 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-22

多领域新技术密集催化，通过创业板指一键布局新机会

Wh，市场规模有望超过2500亿元。创新药进展不断，构筑重要增长曲线肿瘤治疗药物研发取得新进展，爆款新药持续火热：全球创新药领域呈现出活跃的发展态势，特别是在靶向治疗和生物制药方面。例如，恒瑞医药子公司上海恒瑞医药有限公司等机构获得了关于注射用SHR-A2102等药物的《药物临床试验批准通知书》，这标志着晚期实体瘤治疗领域的新药研发迈出了重要一步。 Nectin-4（PVRL4）作为一种在肿瘤组织中过表达的蛋白，其靶向药物的研发为患者提供了更多治疗选择。此外，GLP-1RA药物在全球范围内的糖尿病和肥胖适应症治疗中也取得了显著进展，替尔泊肽（Mounjaro）和司美格鲁肽等药物的销售额显著增长，显示出市场对这类新型治疗药物的高度认可和需求。电子领域AIoT新产品频出，开启智能生活新时代 AIoT，即人工智能物联网正在快速改变我们的生活，开启一个新的智能纪元：这种技术不仅继承了传统物联网(IoT)的数据收集和传输能力，还通过集成人工智能，赋予了设备更强的数据分析和处理能力。AIoT的核心在于其智能分析能力，它能够提供综合解决方案，而不仅仅是简单的数据反馈。例如，CES2024上展示的AI智能腰带GUIDi，通过集成传感器和摄像头，为视障人士提供实时导航，这展示了AIoT在提升生活质量方面的实际应用。 AIoT的发展势头强劲，渗透率或快速提升：国泰君安证券预计从2022年到2026年，全球IoT市场的复合年增长率(CAGR)有望从17.99%提升至23.61%。这一增长得益于AIoT设备在数据采集丰富度和分析能力上的显著提升，以及云端处理能力的强大支持。例如，智能音箱作为IoT市场的代表性产品，其在美国的渗透率已达到35%，而具有更强通用性的谷歌智能音箱通过提升自然语言处理能力，已在用户数上超越亚马逊，显示出AIoT技术在提升用户体验方面的巨大潜力。在新技术的密集催化下，创业板指价值凸显。向前看，不论是固态电池，创新药，还是AIoT都还有较长的研发迭代的路程。站在当前时点，认真理解这些重要新技术的发展前景，关注相关动态，是把握投资机会的重要一环。创业板指作为集中覆盖高成长行业的主流宽基指数，可以作为布局新技术相关机会的重要方向。创业板ETF（159915），场外联接（A类110026；C类004744）是把握创业板指数投资机会的便捷工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-22

金斯瑞生物科技（1548.HK）：全球化布局，业务多点开花，创新药业务进入商业化兑现期

售的爬坡，母公司金斯瑞将在未来两年迎来创新药的集中收获期。 2023年金斯瑞凭借扎实推进全球化布局和战略前瞻而展现出稳健的增长势头，收入同比劲增34.2%，盈利能力稳步攀升。回顾金斯瑞的发展历程，不难发现其在各业务板块的战略部署精准而富有远见，始终走在行业前列，无论是深耕中国大陆市场还是决胜全球舞台，金斯瑞都已取得了可圈可点的成绩，更在全球范围细分领域树立了生物科技产业的品质标杆。那么，如何看待金斯瑞这份成绩单？营收同比增长34.2%，盈利能力逐步增强 2023年公司实现营业收入8.40亿美元，同比增长34.2%；研发开支4.33亿美元，同比增长10.95%。值得注意的是，公司并未因持续的研发投入而牺牲盈利空间，整体毛利约4.10亿美元，同比增长34.7%。具体来看，公司在收入端上，在多个细分业务板块呈现喜人增长，其中生命科学服务和产品业务外部收入为4.05亿美元，同比增长15.6%；生物药CDMO业务外部收入1.07亿美元；合成生物学产品外部收入4290万美元，同比增长12.2%。另外，得益于CARVYKTI®产品在 2023 年销售的快速放量，公司在细胞治疗领域外部收入2.85亿美元，同比增长144.2%，占总收入比从2021年的14%迅速上升到2023年的34%，显示出强大的市场潜力与商业化能力。在盈利端上，公司生命科学业务在近21年中实现了利润增长，并呈现出利润增速优于收入增速的良好态。2023年生命科学业务依旧保持了稳定的盈利能力，调整后经营利润增长约19.4%，达到约7830万美元。蓬勃生物与百斯杰在2023年调整后经营利润分别为约2970万美元亏损以及200万美元盈利。传奇生物经调整后经营亏损收窄至3.95亿美元。此外，公司拥有充足的现金储备。在 2023 年，公司先后完成蓬勃生物、传奇生物，以及百斯杰三家子公司的融资，将给未来几年内三家子公司的资本开支提供坚实的保障。截止2023年12月31日，公司坐拥约20亿美元现金储备，这其中包含了传奇生物的约13亿美元，为公司研发及资产投入奠定了稳健的基石。图表一：公司收入数据来源：公司资料，格隆汇整理各板块稳健发展，构筑强大护城河 1. 生命科学服务和产品：全球行业龙头，盈利能力显著提升从市场规模来看，生命科学领域市场非常可观，无论是抗体以及蛋白质工程，还是基因和细胞治疗产业都处于高速发展阶段。根据QYResearch预计，全球生命科学服务领域市场规模从2021年的119亿美元增长至2028年300亿美元，复合增速14%。生命科学业务是金斯瑞的基石业务，长期以来都在业绩上有非常稳健及优异的表现。根据公司公告显示，尽管外部部分市场有所变动，但在2023年公司生命科学服务及产品业务依旧呈现出韧性强健的增长态势，盈利增速更是高于收入增速，调整后经营利润增长约19.4%，盈利能力继续提升。稳健的盈利表现，得益于公司全球化的战略布局以及与众多行业顶尖科学家的紧密合作，这使得公司能够更深入地把握客户的需求，提高客户粘性。近期，公司科学顾问委员会（SAB）迎来了两位极具分量的新成员：一位是免疫治疗领域的传奇人物—宾夕法尼亚大学帕克癌症免疫治疗研究所所长Carl June博士，另一位则是基因编辑领域的顶尖科学家，同时担任哈佛大学、布罗德研究所和霍华德休斯医学研究所教授的David Liu博士。相信两位杰出科学家的加入，将为公司提供更为深刻的行业洞察，推动创新服务和产品的开发，从而进一步赋能客户，实现更广泛的商业价值。而这两位世界级科学家的加入，也表明了其对金斯瑞全球化发展和国际化定位的认可。图表二：公司在生命科学板块加速突破数据来源：公司资料，格隆汇整理 2. 生物药CDMO：产能升级，国际竞争力增强 CDMO作为医药领域的新型研发生产外包模式，短期来看行业暂时面临压力。长期来看，随着海外投融资逐步回暖，预计2024-25年增速恢复至11%/21%，2025 年之后有望进一步恢复至30%-40%。依托生命科学领域的技术优势，金斯瑞子公司蓬勃生物拥有一站式生物药研发生产平台，专注于于为细胞和基因治疗（CGT）药物、疫苗及抗体蛋白药物等提供从靶点开发到商业化生产的端到端CDMO服务。值得注意的是，公司新增第一个2000L级别的CMO订单，成为CDMO业务中的重要里程碑事件，将成为公司发展成为全球CDMO的重要一步。在管理团队上，公司进一步增强管理团队能力。2023年12月，金斯瑞蓬勃生物任命陈莉博士为首席执行官。陈莉博士在战略规划和运营、生物制品业务培育方面经验丰富，曾在美国西氏医药服务、赛默飞、默克等多家知名国际医药巨头中担任重要领导职务。陈莉博士对新兴技术和市场机会的高度敏感性有力推动了公司的业务转型，为公司开辟了新的增长路径，使公司得以在竞争激烈的行业中保持领先地位。在产能建设上，公司积极增加产能满足市场需求，扩大全球生产足迹。根据公司规划，预计2024年将具备16,000L的商业化生产一期能力。其中，位于美国的GMP质粒厂房预计 2024年三季度投产，将在当地市场提供有竞争力的GMP质粒服务。图表三：全球化生产规划数据来源：公司资料，格隆汇整理 3. 工业合成生物产品：远超行业增速，潜力迅速释放，盈利能力边际向上工业酶制剂，又称为“生物催化剂”，是合成生物学在工业领域中的一项重要应用，主要应用于居家护理、食品饮料、生物燃料、饲料及农业、技术及医药等领域。根据Mordor Intelligence测算，2030年全球工业酶市场将达到110.2亿美元，2020年至2030年复合增长率达到6.5%。相较于全球工业酶制剂竞争市场，中国高端市场由于准入门槛高，普通玩家难以进入。金斯瑞子公司百斯杰（Bestzyme）作为本土工业酶企业代表，凭借其研发创新能力强、充足的产能及成熟的商业化运作能力，在本土市场持续扩大商业份额。在市场仅个位数增长的情况下，百斯杰扣除汇率影响的核心酶制剂业务收入增长为 22.6%。2023年6月，百斯杰成功获得2.5亿元A轮融资。根据公司预测，获得融资、进行相关产能瓶颈改造后，百斯杰产能预计将会提升30%-40%。从产品进展上来看，合成生物学管线上公司不断取得进展，逐步走向商业化进程，展现出强大的商业发展潜力。其中，天然甜味剂产品已完成工业级试生产，计划完成产品安全验证，正在准备 GRAS 申报，预计2024 年上市。乳铁蛋白产品2023 年已完成中试生产。目前公司正在与合作高校和客户进行功能性测试，目标在2024年获得 GRAS 认证，并启动工业级试生产，预计 2025 年推向市场。图表四：合成生物学管线数据来源：公司资料，格隆汇整理 4. 细胞治疗：行业新标杆，商业化加速作为自主创新药出海典范，金斯瑞子公司传奇生物在2023年的表现优异。 2022年2月，传奇生物自主研发的BCMA靶向CAR-T细胞治疗西达基奥仑赛（Cilta-cel，商品名：卡卫狄Carvykti®）获得美国FDA批准，用于治疗至少接受过四线治疗的复发、难治的多发性骨髓瘤患者，成为全球第二款针对BCMA靶点的CAR-T疗法，打开了自主创新药参与全球市场竞争的崭新篇章。从销售情况上来看，传奇生物的商业化能力正在成为CAR-T行业的新标杆，市场渗透率加速提升。2023年，公司在细胞治疗领域外部收入2.85亿美元，同比增长144.2%。值得注意的是，Carvykti®上市后前七个季度的销售表现超越了其他 CAR-T上市产品，累计治疗超过 2500 名患者。从临床数据表现来看，相较于目前已上市的多发性骨髓瘤治疗药物以及其他同类靶向BCMA的CAR-T产品，核心产品Cilta-cel具有显著优势，拥有Best-in-class潜力。2023年，西达基奥仑赛在ASH年会上公布CARTITUDE-4的III期研究患者报告结局（PRO），展现出良好的无进展生存率，数据表明患者在单次输注CARVYKTI®后可能会获得更高的健康相关生活质量。在产能建设上，公司海外产能快速扩张，有望助力销售持续放量。2023年，公司在比利时的生产基地开始临床生产，细胞处理能力较2023年初实现翻倍。2023年12月下旬，公司获得批准将慢病毒产能从 20L 扩大到 50L，增加一倍以上。此外，公司还通过和 CMO合作解决短期产能紧缺问题。根据规划，公司的 CMO 合作伙伴诺华将在美国和欧洲投产新厂房，有望在 2024 年上半年开始生产临床材料，同时传奇也于2024年3月27日与CMO 合作伙伴诺华就BCMA CAR-T 产品订立新的生产及供应服务协议，该协议将双方的合作范围由临床阶段的生产扩大到了商业化供应，有望持续为产品的产能爬坡提供助力。图表五：Carvykti®产能扩张数据来源：公司资料，格隆汇整理值得注意的是，除了西达基奥仑赛外，传奇生物还针对血液瘤、实体瘤、同种异体 CAR-T、CAR-NK 等产品也在积极研发中。随着试验进展推进，未来其他管线进入收获期，其价值也将逐步为市场发现。图表六：传奇生物产品管线数据来源：公司资料，格隆汇整理小结在全球化风险因素的交织影响下，企业如何在波涛汹涌中坚守并持续向前，已然成为业界的共同难题。然而，金斯瑞似乎以一份卓越的答卷，给出了自己的独特答案。答案之一是“国际化”合作，是深耕20多年的生命科学业务愈加广泛的全球科研与产业互动，也是突围内卷，探索出细胞治疗新疆域的传奇生物与跨国药企愈加深度的商业化合作；答案之二是“内功修炼”，是生物药CDMO通过内部运营管理优化“再加速”的新路程，也是工业合成生物产品开启融资后的发展新阶段。随着公司稳健的增长态势显现，金斯瑞坚持的“国际化”视野与“创新力”驱动四大业务板块，相信企业价值也会在市场中继续稳步提升与兑现。

格隆汇2024-04-22

金斯瑞生物科技（1548.HK）：全球化布局，业务多点开花，创新药业务进入商业化兑现期

售的爬坡，母公司金斯瑞将在未来两年迎来创新药的集中收获期。 2023年金斯瑞凭借扎实推进全球化布局和战略前瞻而展现出稳健的增长势头，收入同比劲增34.2%，盈利能力稳步攀升。回顾金斯瑞的发展历程，不难发现其在各业务板块的战略部署精准而富有远见，始终走在行业前列，无论是深耕中国大陆市场还是决胜全球舞台，金斯瑞都已取得了可圈可点的成绩，更在全球范围细分领域树立了生物科技产业的品质标杆。那么，如何看待金斯瑞这份成绩单？营收同比增长34.2%，盈利能力逐步增强 2023年公司实现营业收入8.40亿美元，同比增长34.2%；研发开支4.33亿美元，同比增长10.95%。值得注意的是，公司并未因持续的研发投入而牺牲盈利空间，整体毛利约4.10亿美元，同比增长34.7%。具体来看，公司在收入端上，在多个细分业务板块呈现喜人增长，其中生命科学服务和产品业务外部收入为4.05亿美元，同比增长15.6%；生物药CDMO业务外部收入1.07亿美元；合成生物学产品外部收入4290万美元，同比增长12.2%。另外，得益于CARVYKTI®产品在 2023 年销售的快速放量，公司在细胞治疗领域外部收入2.85亿美元，同比增长144.2%，占总收入比从2021年的14%迅速上升到2023年的34%，显示出强大的市场潜力与商业化能力。在盈利端上，公司生命科学业务在近21年中实现了利润增长，并呈现出利润增速优于收入增速的良好态。2023年生命科学业务依旧保持了稳定的盈利能力，调整后经营利润增长约19.4%，达到约7830万美元。蓬勃生物与百斯杰在2023年调整后经营利润分别为约2970万美元亏损以及200万美元盈利。传奇生物经调整后经营亏损收窄至3.95亿美元。此外，公司拥有充足的现金储备。在 2023 年，公司先后完成蓬勃生物、传奇生物，以及百斯杰三家子公司的融资，将给未来几年内三家子公司的资本开支提供坚实的保障。截止2023年12月31日，公司坐拥约20亿美元现金储备，这其中包含了传奇生物的约13亿美元，为公司研发及资产投入奠定了稳健的基石。图表一：公司收入数据来源：公司资料，格隆汇整理各板块稳健发展，构筑强大护城河 1. 生命科学服务和产品：全球行业龙头，盈利能力显著提升从市场规模来看，生命科学领域市场非常可观，无论是抗体以及蛋白质工程，还是基因和细胞治疗产业都处于高速发展阶段。根据QYResearch预计，全球生命科学服务领域市场规模从2021年的119亿美元增长至2028年300亿美元，复合增速14%。生命科学业务是金斯瑞的基石业务，长期以来都在业绩上有非常稳健及优异的表现。根据公司公告显示，尽管外部部分市场有所变动，但在2023年公司生命科学服务及产品业务依旧呈现出韧性强健的增长态势，盈利增速更是高于收入增速，调整后经营利润增长约19.4%，盈利能力继续提升。稳健的盈利表现，得益于公司全球化的战略布局以及与众多行业顶尖科学家的紧密合作，这使得公司能够更深入地把握客户的需求，提高客户粘性。近期，公司科学顾问委员会（SAB）迎来了两位极具分量的新成员：一位是免疫治疗领域的传奇人物—宾夕法尼亚大学帕克癌症免疫治疗研究所所长Carl June博士，另一位则是基因编辑领域的顶尖科学家，同时担任哈佛大学、布罗德研究所和霍华德休斯医学研究所教授的David Liu博士。相信两位杰出科学家的加入，将为公司提供更为深刻的行业洞察，推动创新服务和产品的开发，从而进一步赋能客户，实现更广泛的商业价值。而这两位世界级科学家的加入，也表明了其对金斯瑞全球化发展和国际化定位的认可。图表二：公司在生命科学板块加速突破数据来源：公司资料，格隆汇整理 2. 生物药CDMO：产能升级，国际竞争力增强 CDMO作为医药领域的新型研发生产外包模式，短期来看行业暂时面临压力。长期来看，随着海外投融资逐步回暖，预计2024-25年增速恢复至11%/21%，2025 年之后有望进一步恢复至30%-40%。依托生命科学领域的技术优势，金斯瑞子公司蓬勃生物拥有一站式生物药研发生产平台，专注于于为细胞和基因治疗（CGT）药物、疫苗及抗体蛋白药物等提供从靶点开发到商业化生产的端到端CDMO服务。值得注意的是，公司新增第一个2000L级别的CMO订单，成为CDMO业务中的重要里程碑事件，将成为公司发展成为全球CDMO的重要一步。在管理团队上，公司进一步增强管理团队能力。2023年12月，金斯瑞蓬勃生物任命陈莉博士为首席执行官。陈莉博士在战略规划和运营、生物制品业务培育方面经验丰富，曾在美国西氏医药服务、赛默飞、默克等多家知名国际医药巨头中担任重要领导职务。陈莉博士对新兴技术和市场机会的高度敏感性有力推动了公司的业务转型，为公司开辟了新的增长路径，使公司得以在竞争激烈的行业中保持领先地位。在产能建设上，公司积极增加产能满足市场需求，扩大全球生产足迹。根据公司规划，预计2024年将具备16,000L的商业化生产一期能力。其中，位于美国的GMP质粒厂房预计 2024年三季度投产，将在当地市场提供有竞争力的GMP质粒服务。图表三：全球化生产规划数据来源：公司资料，格隆汇整理 3. 工业合成生物产品：远超行业增速，潜力迅速释放，盈利能力边际向上工业酶制剂，又称为“生物催化剂”，是合成生物学在工业领域中的一项重要应用，主要应用于居家护理、食品饮料、生物燃料、饲料及农业、技术及医药等领域。根据Mordor Intelligence测算，2030年全球工业酶市场将达到110.2亿美元，2020年至2030年复合增长率达到6.5%。相较于全球工业酶制剂竞争市场，中国高端市场由于准入门槛高，普通玩家难以进入。金斯瑞子公司百斯杰（Bestzyme）作为本土工业酶企业代表，凭借其研发创新能力强、充足的产能及成熟的商业化运作能力，在本土市场持续扩大商业份额。在市场仅个位数增长的情况下，百斯杰扣除汇率影响的核心酶制剂业务收入增长为 22.6%。2023年6月，百斯杰成功获得2.5亿元A轮融资。根据公司预测，获得融资、进行相关产能瓶颈改造后，百斯杰产能预计将会提升30%-40%。从产品进展上来看，合成生物学管线上公司不断取得进展，逐步走向商业化进程，展现出强大的商业发展潜力。其中，天然甜味剂产品已完成工业级试生产，计划完成产品安全验证，正在准备 GRAS 申报，预计2024 年上市。乳铁蛋白产品2023 年已完成中试生产。目前公司正在与合作高校和客户进行功能性测试，目标在2024年获得 GRAS 认证，并启动工业级试生产，预计 2025 年推向市场。图表四：合成生物学管线数据来源：公司资料，格隆汇整理 4. 细胞治疗：行业新标杆，商业化加速作为自主创新药出海典范，金斯瑞子公司传奇生物在2023年的表现优异。 2022年2月，传奇生物自主研发的BCMA靶向CAR-T细胞治疗西达基奥仑赛（Cilta-cel，商品名：卡卫狄Carvykti®）获得美国FDA批准，用于治疗至少接受过四线治疗的复发、难治的多发性骨髓瘤患者，成为全球第二款针对BCMA靶点的CAR-T疗法，打开了自主创新药参与全球市场竞争的崭新篇章。从销售情况上来看，传奇生物的商业化能力正在成为CAR-T行业的新标杆，市场渗透率加速提升。2023年，公司在细胞治疗领域外部收入2.85亿美元，同比增长144.2%。值得注意的是，Carvykti®上市后前七个季度的销售表现超越了其他 CAR-T上市产品，累计治疗超过 2500 名患者。从临床数据表现来看，相较于目前已上市的多发性骨髓瘤治疗药物以及其他同类靶向BCMA的CAR-T产品，核心产品Cilta-cel具有显著优势，拥有Best-in-class潜力。2023年，西达基奥仑赛在ASH年会上公布CARTITUDE-4的III期研究患者报告结局（PRO），展现出良好的无进展生存率，数据表明患者在单次输注CARVYKTI®后可能会获得更高的健康相关生活质量。在产能建设上，公司海外产能快速扩张，有望助力销售持续放量。2023年，公司在比利时的生产基地开始临床生产，细胞处理能力较2023年初实现翻倍。2023年12月下旬，公司获得批准将慢病毒产能从 20L 扩大到 50L，增加一倍以上。此外，公司还通过和 CMO合作解决短期产能紧缺问题。根据规划，公司的 CMO 合作伙伴诺华将在美国和欧洲投产新厂房，有望在 2024 年上半年开始生产临床材料，同时传奇也于2024年3月27日与CMO 合作伙伴诺华就BCMA CAR-T 产品订立新的生产及供应服务协议，该协议将双方的合作范围由临床阶段的生产扩大到了商业化供应，有望持续为产品的产能爬坡提供助力。图表五：Carvykti®产能扩张数据来源：公司资料，格隆汇整理值得注意的是，除了西达基奥仑赛外，传奇生物还针对血液瘤、实体瘤、同种异体 CAR-T、CAR-NK 等产品也在积极研发中。随着试验进展推进，未来其他管线进入收获期，其价值也将逐步为市场发现。图表六：传奇生物产品管线数据来源：公司资料，格隆汇整理小结在全球化风险因素的交织影响下，企业如何在波涛汹涌中坚守并持续向前，已然成为业界的共同难题。然而，金斯瑞似乎以一份卓越的答卷，给出了自己的独特答案。答案之一是“国际化”合作，是深耕20多年的生命科学业务愈加广泛的全球科研与产业互动，也是突围内卷，探索出细胞治疗新疆域的传奇生物与跨国药企愈加深度的商业化合作；答案之二是“内功修炼”，是生物药CDMO通过内部运营管理优化“再加速”的新路程，也是工业合成生物产品开启融资后的发展新阶段。随着公司稳健的增长态势显现，金斯瑞坚持的“国际化”视野与“创新力”驱动四大业务板块，相信企业价值也会在市场中继续稳步提升与兑现。

格隆汇2024-04-22

葛兰持仓大调仓：爱尔眼科遭减持，东阿阿胶重返十大重仓股

局的重要方向，有望在2024年迎来相关创新药获批上市的高峰期。在此背景下，葛兰对医药产业链的创新驱动和出海进展给予了高度关注。他认为，随着医疗器械领域的国际化水平不断推进，一些优质企业在高价值链领域逐步取得国际突破并占据海外市场机会。尽管全球地缘政治形势可能对部分企业的国际化进程产生一定影响，但国内创新产业链中优质资产的长期核心竞争力并未改变。中欧医疗健康A的近三年业绩表现虽然有所波动，但葛兰对市场前景的乐观态度和对优质股票的坚定持有，仍然为投资者提供了有力的参考。在当前医药板块调整的大背景下，葛兰的持仓调整无疑为市场带来了新的启示和思考。展望二季度，葛兰依然看好以创新驱动的相关医药产业链。他表示，尽管海外降息节奏仍具有不确定性，但整体流动性相对宽松的趋势已经确定。在国内政策持续强化对医药生物领域创新的支持下，医药创新有望成为企业布局最为坚定的方向。同时，具备竞争力的医疗产业链出海进展也将成为市场关注的焦点。

金融界2024-04-22

新羿生物获北京医药基金1亿元投资

医药健康产业领域政府投资基金，重点投向创新药、创新医疗器械等重点产业领域以及细胞与基因治疗、数字医疗等新兴产业领域。

金融界2024-04-22

场内ETF资金动态：上周五油气ETF上涨

1.96 0.95 513120 HK创新药 1697.26 0.53 -2.37 0.58 513010 港股科技 1263.54 0.02 -2.36 0.46 512480 半导体 1256.89 3.26 -3.11 0.65 159605 互联中概 1245.36 0.01 -1.68 0.70 513050 中概互联 1079.08 0.05 -1.31 0.90 512170 医疗ETF 1067.23 0.81 -1.57 0.31 159509 纳指科技 1021.38 0.06 -3.65 1.27 512010 医药ETF 1010.09 0.19 -0.86 0.35 588030 科创指基 1004.44 -0.38 -2.34 0.75 从成交金额上来看，2024年04月19日成交额最大的是300ETF（510300），交易金额22.78亿元。排名靠前的恒指科技（513180）、50ETF（510050）、恒生科技（513130），成交额分别为21.89亿元、20.77亿元、19.86亿元。基金代码基金简称交易金额（亿）净申购金额（万）涨跌幅（%）收盘价 510300 300ETF 22.78 1.43 -0.79 3.53 513180 恒指科技 21.89 0.22 -1.98 0.45 510050 50ETF 20.77 -0.78 -0.65 2.46 513130 恒生科技 19.86 0.22 -2.02 0.44 510500 500ETF 19.30 -9.54 -0.68 5.39 588000 科创50 18.43 4.27 -2.05 0.77 513330 恒生互联 18.19 0.06 -1.83 0.32 159941 纳指ETF 17.20 0.09 -1.96 0.95 159915 创业板 14.41 2.90 -1.90 1.71 159509 纳指科技 12.99 0.06 -3.65 1.27 513100 纳指ETF 12.40 0.03 -1.94 1.26 159919 沪深300 10.87 -1.92 -0.81 3.67 510310 HS300ETF 10.22 2.11 -0.63 1.73 512100 1000ETF 10.17 -7.35 -0.47 2.11 510330 华夏300 10.06 1.85 -0.69 3.62 细分到资金流动情况上来看，2024年04月19日净申购金额最大的为科创50（588000），当日净申购金额为4.27亿元。排名靠前的半导体（512480）、创业板（159915）、红利ETF （510880），申购金额为3.26亿元、2.90亿元、2.61亿元。基金代码基金简称净申购金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 588000 科创50 4.27 -2.05 0.77 915.51 512480 半导体 3.26 -3.11 0.65 280.61 159915 创业板 2.90 -1.90 1.71 312.77 510880 红利ETF 2.61 0.67 3.31 57.26 510310 HS300ETF 2.11 -0.63 1.73 779.40 513060 恒生医疗 1.92 -2.64 0.33 306.48 510330 华夏300 1.85 -0.69 3.62 268.88 512890 红利低波 1.77 0.18 1.08 77.02 159819 AI智能 1.75 -2.91 0.70 82.47 159995 芯片ETF 1.49 -2.81 0.80 268.25 510300 300ETF 1.43 -0.79 3.53 553.49 159949 创业板50 1.33 -2.10 0.75 207.61 159892 恒生生物 0.94 -2.72 0.39 65.01 512760 芯片ETF 0.93 -3.14 0.74 159.30 510350 工银300 0.89 -0.73 3.81 8.27 资金流出方面，2024年04月19日净赎回金额最多的是500ETF（510500），赎回金额9.54亿元。排名靠前的1000ETF （512100）、中证1000（159845）、中证2000（563300），赎回金额分别为7.35亿元、4.91亿元、2.59亿元。基金代码基金简称净赎回金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 510500 500ETF 9.54 -0.68 5.39 138.14 512100 1000ETF 7.35 -0.47 2.11 111.61 159845 中证1000 4.91 -0.38 2.12 62.84 563300 中证2000 2.59 -0.12 0.85 9.29 159919 沪深300 1.92 -0.81 3.67 280.36 512500 中证500 1.88 -0.69 2.86 44.91 515220 煤炭ETF 1.77 0.08 1.33 24.19 512680 军工基金 1.13 1.35 0.90 33.92 512800 银行ETF 0.88 -0.16 1.21 49.36 159531 中证2000 0.86 -0.12 0.83 3.29 560520 红利大成 0.82 0.69 1.02 2.43 512660 军工ETF 0.80 1.27 0.88 79.47 515290 银行 0.80 -0.19 1.08 41.20 510050 50ETF 0.78 -0.65 2.46 459.83 588190 科创100 0.68 -2.33 0.75 20.33

金融界2024-04-22

降息推迟利空出尽？港美股创新药双双反弹，费率最低的高纯度恒生生物科技ETF(513280)、纳指生物科技ETF(513290)涨2%！中国生物制药涨超7%

原因有四：其一，医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升、针对医药工业2023—2025年高质量发展行动计划出台等；其二，在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三，医药板块需求刚性。未来10年，每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四，医药板块连续下跌4年，2024年PE约为20倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，其中最贵的医疗服务2024年估值约30余倍，大部分个股估值约15—20倍。消息面上，上周五证监会发布5项对港合作措施，包括放宽ETF产品范围、纳入REITs、支持人民币交易柜台、优化基金互认和畅通上市融资渠道。华泰证券认为，中长期看，对港合作“新规”有望进一步畅通互联互通机制，为香港资本市场引入资金活水、提升流动性。从行业板块上看，恒生生物科技ETF（513280）标的指数创新药占比65%，CXO占比15%，医疗器械及医美占比9%，医疗服务等其他相关板块占比11%。公开数据显示，百济神州目前为恒生生物科技ETF（513280）标的指数（恒生生物科技指数）第一大重仓股，占比超过10%，信达生物、石药集团占比超8%，中国生物制药占比超5%，康方生物占比超4%，金斯瑞生物科技占比超3%，药明康德、康哲药业、京东健康、瀚森制药、巨子生物、再鼎医药、国药控股、和黄医药占比均超过2% 公开资料显示，恒生生物科技ETF（513280）是全市场费率最低的港股创新药产品，管理费仅0.15%/年，托管费0.05%/年，相比其他同类产品（管理费0.5%+托管费0.15%）便宜了三分之二还多，长期看省到就是赚到。恒生生物科技ETF(513280)，场外联接(A类：020634；C类：020635)。当地时间4月19日收盘，美股三大指数走势分化，道指收涨0.56%，纳指收跌2.05%创2022年11月以来最差单周表现，标普500指数收跌0.88%。纳斯达克生物科技指数收涨0.20%，安进收涨2.35%，生物基因收涨2.03%，吉利德科学收涨0.91%，再生元制药收涨0.32%，阿斯利康收涨0.28%，福泰制药收涨0.20%，拜玛林制药收跌1.60%，MODERNA收跌0.58%。截至2024年4月22日 11:15，纳指生物科技ETF(513290)上涨1.81%，最新价报1.07元，盘中成交额已达3634.69万元，换手率3.1%。近期，美联储主席表示由于持续的通胀压力，美国的高利率环境可能要维持更长时间。这一表态引发全球金融市场剧烈反应。但相关业内人士表示，美联储官员今年应该仍会降息，但不会从6月开始。该分析师认为7月是可能的，这意味着两次降息仍然是合理的基线。拉长时间看，截至2024年4月19日，纳指生物科技ETF近半年累计上涨3.75%。数据显示，杠杆资金持续布局中。纳指生物科技ETF最新融资买入额达1275.20万元，最新融资余额达2938.65万元。值得注意的是，纳指生物科技ETF（513290）单日在一级市场的申购上限已收紧至3000万份。【纳指生物科技ETF——规模最大的美股创新药品种】看好美股生物科技和创新药板块，更多投资者选择全市场规模最大的纳指生物科技ETF（513290），其标的指数纳斯达克生物科技指数（NBI）之所以成为美国主流的创新药板块代表性风向指标，主要有以下三大比较优势： 1、全球优选。纳指生物科技（NBI）不仅包含了美国的创新药生物科技公司，也基本垄断了全球的生物科技龙头，而标普生科指数选股范畴仅局限于在美国注册的上市公司，故纳指生物科技指数选股范畴更广。 2、“大小”兼顾。纳指生物科技指数采用市值加权，前十大权重股合计占比达56.76%，均为大家耳熟能详的行业“领头羊”，享受大市值生科龙头“强者恒强”优势，同时，指数成份股多达225只，因此也兼顾中小市值“黑马”弹性。（来源NASDAQ，截至2023.12.29） 3、风险收益特征更优。纳指生物科技指数夏普比率高达0.14，是标普生科指数的1.3倍，这意味着在承担相同单位风险的情况下，纳指生物科技指数的收益特征明显更优。数据来源：Wind，2000.12.29-2023.12.15 EarlETF也从“五年之锚”的维度来对比了纳指生物科技和标普生物科技，相比而言，纳指生物科技走势规整，中长期向上曲度斜率更高。数据来源：Wind 公开资料显示，纳指生物科技ETF（513290）是国内唯一布局全球创新药龙头的ETF，也是创新药的行情风向标。纳指生物科技ETF（513290）跟踪复制纳斯达克生物科技指数（NBI），是布局全球前沿创新药的高效工具。习惯场外申赎或没有证券账户的投资者，可关注纳指生物科技ETF联接基金（A：017894；C：017895）。此外，如果资金体量大、在一级市场有申赎需求，纳指生物科技ETF(513290)一级市场最小申赎单位已经从100万份降低到了50万份，门槛大大降低。纳指生物科技ETF(513290)，场外联接(A类：017894；C类：017895；汇添富纳斯达克生物科技ETF发起式联接（QDII）美元现汇：017951；汇添富纳斯达克生物科技ETF发起式联接（QDII）美元现钞：017952)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生生物科技ETF、恒生生物科技ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险和政治风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-22

国家大力发展生物医药行业，港股通医药ETF(159776)上涨2.71%，中国生物制药涨超7%

前，北京、广州、珠海等城市出台多项支持创新药械高质量发展促进政策，为医药企业提供了资金支持，营造了良好的生态环境，体现了国家对于生物医药产业的高度重视和积极扶持态度。中信建投研报认为，这些政策的出台，旨在推动医药健康产业的高质量发展，加快创新药物和医疗器械的研发与产业化进程，提升产业竞争力。国家目前将生物医药作为重点发展产业，积极推动产业发展，预计后续将会有更多省份出台相关支持政策。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-22

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