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暴风雨前的06年，巴菲特在干什么

优秀的生意，垃圾的资产负债表，正适合高利差的危机时。当年老巴投资亚马逊欧洲债的时候就是如此，给了一家想要倒闭公司的利差。题外话，老巴08年搞了2家爱尔兰银行的债，那笔交易血本无归，银行还是复杂的。但高盛那些就没啥问题。三、顺便解读几个巴菲特大量囤积现金的时候 97年后巴菲特担心市场估值过高从而大量减持了股票，并转换为固定期限债券以及部分现金，股票仓位从1997年底的76%下降到1999年底的37%。现金仓位占比30%多，01-02年互联网泡沫破裂了。美国互联网泡沫破裂后，股市大跌，但债券利息高，巴菲特将债券仓位提高到大于股票。获得了不错的超额收益。直到2005年底，伯克希尔持有的现金及现金等价物比例一路攀升到40%以上！超过了股票和债券！此时的巴菲特称自己拥有着猎枪，但寻找不到合适的猎物。也就对应着这个股东大会，后续现金仓位也一直保留接近量级，直到08年金融危机大幅抄底了富国银行。次贷危机后继续留出不少现金，后来股票仓位提高比较快的时候是16年，在扣掉现金仅十倍的苹果上，老巴是大幅上了仓位的。我们从下图可以看到16年绝对金额是有个非常明显下跌的。个人认为现金的绝对量级可以排除市值的波动影响。在疫情期间老巴又打了部分子弹，但现如今伯克希尔的现金绝对值又创历史新高，达到创纪录的1890亿美元，而截至24Q1股票投资组合的持仓总市值是3320亿美元，比苹果持仓市值还高。这或许意味着没有好估值的大市值公司选择，也意味着现金不是垃圾，毕竟国债回报够高了。解读：老巴降低股票仓位的时候很多时候都意味着股权没好的机会，大多数时候股权市场是有泡沫的，有泡沫后面就可能跟着或有的危机，这谁也无法预测。这段到这解读得差不多了，需要注意强调的是，老巴不买股票留着现金一般考虑的并不是危机，而是有没有值得买的，这两者从思维方式的本质上有天壤之别。老巴只是找不到合适的大猎物，但公司前景好估值合适老巴就会买。就拿彼时收购的Iscar(一家切割工具公司，刀具这类)，08年后评价的原话是：“Iscar的增长速度一直超出我们的预料”。还有大量投资的公共事业。没有好机会宁可不投资，也不想以后亏钱，和怕危机是两码事。

证券之星2024-07-26

CWG Markets：金价大跌逾30美元，在2350之上暂时找到支持

CWG Markets 1评论2024-07-26

FX168日报:金价突然暴跌的原因找到了！中国央行意外重磅出手日元巨震近240点

，而且即使美联储在未来几个月开始降息，利差仍将很大，市场跑得有点过头了。” 根据LSEG估算，利率期货市场已反应日本央行下周加息10个基点的可能性为67.2%，高于本周稍早的约40%。美国股市周四收盘涨跌不一，纳指与标普500指数连续第三个交易日下跌。福特汽车发布财报后股价大跌。原油期货周四收高，WTI原油和布伦特原油价格自逾6周的最低点反弹上来，在近期大跌后受到其他风险资产类似的上涨支撑。汇市欧元：欧元/美元周四基本持平，收报1.0845。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0867，进一步阻力位于1.0890，关键阻力位于1.0909；汇价下行的初步支撑位于1.0825，进一步支撑位于1.0806，更关键支撑位于1.0783。英镑：英镑/美元周四下跌，收报1.2849，跌幅0.4%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2903，进一步阻力位于1.2957，关键阻力位于1.2984；汇价下行的初步支撑位于1.2822，进一步支撑位于1.2795，更关键支撑位于1.2741。日元：美元/日元周四基本持平，收报153.92。技术面上，汇价上行的初步阻力位于154.86，进一步阻力位于155.78，关键阻力位于157.24；汇价下行的初步支撑位于152.48，进一步支撑位于151.02，更关键支撑位于150.10。股市周四(7月25日)，由于担心人工智能交易可能失去动力，纳斯达克和标普500指数加入了华尔街最新一轮大型科技股抛售潮，美国股市周四试图反弹，但未能成功。标普500指数下跌27.91点，或0.52%至5399.22点；道琼斯指数上涨81.20点，或0.2%至 39935.07点；纳斯达克综合指数下跌160.69点，至17181.72点。周四，科技股拖累欧洲股市收低。斯托克 600 指数收盘下跌0.72%，收报508.63点。科技股拖累该指数，收盘下跌2.75%。英国富时100指数收涨0.4%，收报8186.35点；德国DAX指数收报18298.72点，收跌0.48%；法国CAC 40指数收报7427.02点，收跌1.15%；意大利富时MIB指数收报33771.07点，收跌2.03%；西班牙IBEX35指数收报11145.6点，收跌0.58%。商品市场现货黄金周四收盘暴跌32.61美元，跌幅1.36%，报2364.25美元/盎司。周四纽约时段盘中，现货金价最低跌至2353.05美元/盎司，创下日内新低。 COMEX 8月黄金期货周四跌2.21%，报2362.4美元/盎司；COMEX 9月白银期货跌4.51%，报27.995美元/盎司。分析师指出，金价周四暴跌主要归因于投资者趁近期金价上涨后获利了结；近期黄金市场一直急剧上涨，这是多头结算和近期涨势后的获利了结双双作用下，加剧了抛售力度。此外，周四强劲的美国GDP数据刺激美元走强，这也不利于黄金走势。 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，在强劲的美国GDP数据之后，黄金价格大跌超过1%，交易员目前关注美国PCE通胀数据。 Teucrium Trading投资组合专家Jake Hanley认为，强劲的GDP或许会减低美联储降息紧迫性，从而延长维持利率在高位的时间，不利于黄金。由于对美联储9月降息的乐观情绪不断增强，黄金价格上周创下2483.60美元/盎司的历史新高。 City Index和Forex.com市场分析师Fawad Razaqzada 认为，对黄金价格影响最大的是“各种风险资产的突然下跌”，因为近年来黄金不断上涨，若风险资产突然大跌，投资者可能转向黄金市场套现。原油方面，美国WTI原油期货价格周四收高。美国二季度GDP增长速度超出预期，令油价得到提振。此外，周三的官方数据显示美国上周原油和汽油库存均有所下降，表明需求上升。纽约商品交易所9月交割的西得州中质(WTI)原油期货价格收涨0.69美元，涨幅将近0.89%，收于78.28美元/桶。 9月交割的布伦特原油期货价格价格上涨66美分或0.8%，收报82.37美元/桶。 Velandera Energy Partners董事总经理Manish Raj周四表示：“我们从未因今日早盘下跌而买进，而是一直在加仓。当石油市场背离基本面并盲目追随大盘时，我们选择另一条路。” 周五(7月26日)关注重点（北京时间）： ① 20:30 美国6月核心PCE物价指数年率 ② 20:30 美国6月个人支出月率 ③ 20:30 美国6月核心PCE物价指数月率 ④ 22:00 美国7月密歇根大学消费者信心指数终值 ⑤ 22:00 美国7月一年期通胀率预期终值 ⑥ 次日01:00 美国至7月26日当周石油钻井总数 ⑦ 次日01:30 2024年巴黎奥运会在法国举行更多重要事件请点击此处

tqttier2024-07-26

会员

失守2900点，缩量筑低？华商基金周海栋、伍文友、张文龙、邓默、艾定飞、孙志远、张永志、厉骞最新观点

从1.72%下行至1.54%附近，期限利差有所走扩。机构配置需求旺盛，信用债收益率也跟随利率下行，各评级信用债的信用利差均进一步收窄。4月至5月中旬，宏观流动性整体充裕，转债市场跟随正股走势上涨。5月下旬以来，投资者避险情绪升温，转债市场整体偏防御，市场对信用扰动的敏感度提升。不同风格的转债表现有所分化，低评级的小盘转债整体偏弱，中高评级的大盘转债表现相对更好。华商基金固定收益部固收投资副总监厉骞：2024年2季度，经济复苏斜率较平，且读数上呈现一定的环比走弱趋势，基本面波澜不惊背景下企业融资需求疲软，政府债发行节奏平稳，机构资产欠配情况持续存在，国债利率走出“下行——反弹——震荡——下行”的倒“N”型走势。具体看，4月政府债发行节奏依然平缓且二季度国债发行计划中并无特别国债，银行“手工补息”整治导致非银流动性持续充裕，国债收益率震荡下行，随后月底在央行表态关注长债收益率下行快速上行全月表现为“V”形行情。5月财政扩张有所提速，但仍未赶上往年进度；地产政策积极出台，但地产市场成交数据显示修复斜率平稳，同时信贷社融数据疲软，债市存在做多情绪，但央行反复提示长债收益率风险，博弈之下现券收益率保持箱体震荡。5月和6月的财政扩张有所提速，但仍未赶上往年进度，市场对地产政策效果分歧仍在，陆续公布的经济数据显示经济呈现环比走弱趋势，叠加股市持续下挫，债市收益率快速下行。

金融界2024-07-25

看图说话！美银：这四个看涨指标证明美股将持续上涨

迈尔对市场持续上涨充满信心。垃圾债券利差较小高风险公司债和超安全美国国债收益率之间的差异并未显示出对大盘造成影响的迹象。当投资者对经济和大盘感到担忧时，他们通常会要求高风险垃圾债券相对于无风险国债有更高的收益率，从而导致信用利差飙升。萨特迈尔表示：“信用利差仍然较小，这是一个积极的信号。” （图源：美国银行）公司债券利差较小与垃圾债券发出的信号类似，下图衡量了高质量公司债券和 10 年期美国国债之间的收益率差异。 Suttmeier 表示：“BAA 利差仍处于良性水平（即风险偏好水平），低于 2.0。” 4 月份利差触及 1.38，为 1995 年以来的最低水平。目前利差约为 1.58，远低于 Suttmeier 所说的代表股市“风险偏好”环境的 2.0 水平。（图源：美国银行） 6万亿美元现金是看涨信号美国银行表示，投资者持有创纪录的 6 万亿美元货币市场基金是一个反向看涨信号。这些资金可能成为推动股市持续上涨的动力，特别是如果美联储降息，使得当前 5% 的现金收益率变得不那么有吸引力。这种情况可能会导致投资者评估其现金状况，并最终考虑购买股票。（图源：美国银行）美联储财务状况确认反弹萨特迈尔表示，过去几周股市创下的新高，已得到芝加哥联储全国金融状况指数周期性牛市新高的证实。这是一个健康信号，应该能够支持市场持续增长。金融状况指数上一次引发重大负面分歧是在 2021 年底，当时金融状况指数下降而标准普尔 500 指数却在上涨。金融状况指数近期触及2022年初以来的最高水平，仍有上涨空间超越2021年的峰值，这表明股市还有更大的上涨空间。（图源：美国银行）

Dan19772024-07-25

都怪TA、黄金被带崩了：跌超20美元直逼2360！今日小心这一风暴

两个月多来的最高水平，反映出人们对日美利差可能缩小的预期。日元走强对日本出口商不利，帮助将日经225指数推入技术性调整。日元走强还将人民币推至一个多月来的最高点，同时打压了澳元等货币，因为套利交易不再受欢迎。黄金和比特币也下跌，显示交易员在放弃此前受欢迎的押注，转而青睐日元。 “这实际上是由日元的空头挤压引发的大规模去杠杆事件，”Capital.Com高级市场分析师Kyle Rodda表示，“这迫使市场广泛清算。” 日元的新强势成为全球资产波动的一个额外来源，此前人工智能热潮推动华尔街今年上涨的热情已经消退。自本月早些时候创下数十年低点以来，日元兑美元汇率已上涨超过6%，不过随着新一轮美国数据出炉以及日本央行和美联储召开会议，这一势头将在未来一周受到考验。日元复苏的背后是全球套利交易的大规模撤退，利用日本等低收益率货币为高收益率投资（如墨西哥比索、澳元和纽元元）提供资金。美联储最早在9月放松政策的预期也是关键驱动因素。 “日元空头的平仓无疑助长了全球避险情绪，”包括Chris Turner在内的荷兰国际集团策略师在周四的一份报告中写道，“这里肯定有更多的平仓要做，未来几天的数据/事件对美元/日元构成进一步下行风险。今天的风险来自美国季度PCE数据。市场今日等待美国GDP 市场正在等待美国国内生产总值（GDP）数据，将于香港时间周四晚20:30公布，以及美联储最喜欢的通胀指标——个人消费支出（PCE）数据，将于周五公布，以调整他们对降息时间的预期。 “从基本面来看，没有任何因素对黄金构成压力。因此，看起来我们看到一些获利了结，从技术角度来看，价格可能会走低，”OANDA亚太区高级市场分析师Kelvin Wong表示。交易员预计美联储将在9月实施期待已久的降息。无收益的黄金在低利率环境中往往具有吸引力。 Wong说，如果PCE数据显示通胀放缓，美联储能够在9月降息，那么“我们将看到金价的复苏”。路透社的一项调查显示，未来几个月金价有望再次创下历史新高，而铂金和钯金在2024年将保持在1000美元以下。世界黄金协会表示，“选举相关的不确定性持续存在以及地缘政治威胁上升将增加更多波动，并可能影响更广泛的宏观变量。” 该协会称：“这反过来可能促使投资者评估如何在其投资组合中降低风险，并将他们吸引到像黄金这样的避险资产。”

欧罗巴2024-07-25

日元接连飙升震动外汇市场！交易员押注日元重大转折点终于临近

报道称，随着更多人预期日本和美国之间的利差终将缩小，日元出现拐点的迹象越来越多。 (截图来源：彭博社) 日元兑美元汇率周四一度大涨近1%，延续过去两周兑美元汇率从1980年代以来最低水准大幅反弹的态势。日本明显采取干预措施支持日元、对冲基金大幅削减日元空头押注，以及一直打压日元的套利交易平仓，都推动日元的上涨。如今更多人试图了解，日元的涨势是否会成为一个转折点，这可能需要取决于日本央行和美联储下周的利率决定。美国彭博社周三发布的一项调查显示，虽然只有约30%的日本央行观察人士预计，日本央行将在下周的会议上加息，但超过90%的受访者认为存在7月31日加息的风险。同时，越来越多的人呼吁美联储在7月31日开始降息。路透社周三引述消息人士称，日本央行可能会在7月30日至31日的会议上辩论是否加息，并公布未来几年将债券购买量大致减半的计划。法国兴业银行(Societe Generale)首席外汇策略师Kit Juckes表示，在面对一些更好时机进场干预的情况下，这肯定像是在日本央行可能加息之前的减少空头头寸。周四亚市盘中，日元兑美元汇率一度飙升0.9%，至152.49日元兑1美元，这已是日元连续第4天上涨，表现优于所有G10货币。 (截图来源：彭博社) 此前美元/日元周三收盘大跌166点，跌幅1.07%，报153.82。星展银行(DBS Bank Ltd.)宏观策略师Wei Liang Chang表示，由于科技股抛售引发的风险厌恶情绪加剧，加上投机性空头头寸仍然较多，套利交易平仓提振了日元。与美联储和欧洲央行即将降息形成对比的是，日本下周可能收紧货币政策，日元空头的不安情绪也在加深。 Chang指出，在下周日本央行会议之前，不排除日元进一步走强。周四的掉期定价显示，日本央行在7月31日加息15个基点的可能性为58%。如果日本加息，日本与美国的利率差距仍将保持在5个百分点左右，但投资者认为，不久之后，美联储进一步降息的前景将对缩小这一差距产生影响。野村证券(Nomura Plc)驻伦敦的外汇策略师Yusuke Miyairi说：“两周前，几乎所有人都在谈论日元套利交易，但现在看来，人们已经完全忘记了这一点，正在平仓。” 根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据，截至7月16日当周，杠杆基金大幅削减日元净空头头寸，创2011年3月以来最大。此外，资产管理公司也削减日元空头押注，幅度达到一年来最大。日本政府最高经济委员会上周举行会议，首相岸田文雄、主要经济部长以及央行行长植田和男均出席了会议。周三公布的会议纪要显示，部分委员认为，日本央行必须加息，以防止日元过度贬值。与会委员、法国巴黎银行驻日本策略师Mana Nakazora表示，如果美日利差扩大导致日元走弱并损及消费，那么货币政策更自由地走向正常化是很重要的。另一位委员、来自酿酒商三得利的Takeshi Niinami也同意这个观点。此外，一些政界人士也呼吁日本央行进一步阐明其加息计划，以防止日元兑美元跌至新低。

tqttier2024-07-25

美国银行：牛市还没结束！四个看涨信号暗示美股将再创新高

股市持续上涨的四个看涨指标。垃圾债券利差收窄风险较高的企业债务（即垃圾债）与超安全的国债之间的收益率差距没有显示出对整体股市的担忧迹象。当投资者对经济和整个市场感到担忧时，他们通常会要求获得更高的风险溢价，从而导致信用利差飙升。苏特迈尔说道：“这种信用利差保持收窄状态，是一个积极的信号。” 企业债券利差紧缩与垃圾债券发出的信号类似，下图测量的是高质量企业债与10年期美国国债收益率之间的差距。苏特迈尔说：“BAA价差在2.0以下仍为良性。”该利差在4月份达到了1.38，这是自1995年以来的最低水平。目前该利差约为1.58，远低于苏特迈尔所说的代表股票市场“风险偏好”环境的2.0水平。 6万亿美元现金是看涨信号根据美国银行的说法，投资者持有的创纪录的6万亿美元货币市场基金是一个逆向看涨信号。这笔资金可能成为股市持续上涨的动力，特别是如果美联储降低利率，使得当前5%的现金收益率变得不那么吸引人。这样的情况很可能会促使投资者重新评估他们的现金持仓，并最终考虑买入股票。美联储金融状况指数确认了股市上涨根据苏特迈尔的说法，过去几周股市屡创新高，芝加哥联储全国金融状况指数的周期性牛市新高也证实了这一点。这是一个健康的信号，应该能够支持股市可持续的增长。金融状况指数在2021年末曾出现过重大的负面背离，当时标普500指数上涨，而金融状况指数却在下降。随着金融状况指数最近达到了自2022年初以来的最高水平，它仍有空间超越2021年的峰值，这表明股市还有上涨的空间。

金融界2024-07-25

央行放大招！月内两次MLF操作，安排在LPR报价后，进一步淡化MLF政策利率色彩

MLF利率偏高，与同业存单等市场利率的利差不断扩大，使得商业银行需求不高。月内增开MLF操作，较为罕见，应主要为满足金融机构的中长期资金需求。温彬指出，近期一系列降息政策组合拳的落地，表明稳增长已成为当前政策首要目标，既释放了稳经济的信号，助力提振市场信心；也进一步明晰了未来的货币政策调控框架，有助于不断提升调控的精准性和有效性。

金融界2024-07-25

民生银行股价大跌背后：大宗交易疑云与泛海股权纠葛浮现

国有大行集体下调存款利率，旨在稳固银行利差，却意外未能带动银行板块的上涨，反而引发了一场股价动荡。在这场波动中，民生银行的股价表现尤为引人注目，早盘一度暴跌近5%，成为市场关注的焦点。早上，包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行以及中国邮政储蓄银行在内的六家国有大行，正式宣布自当日起调整人民币存款利率，其中两年期以上整存整取的利率下调幅度最大，达到了20个基点。这一举措本意是希望通过减少银行负债成本，从而增加银行的盈利空间，然而市场的反应却与预期大相径庭。在这波银行股的普遍下跌中，民生银行的跌幅尤为显著，成为了引导银行板块杀跌的导火索。分析人士指出，除了市场整体情绪的影响外，民生银行昨晚发生的大宗交易可能是推动其股价暴跌的关键因素。据了解，7月24日，民生银行共发生了18笔大宗交易，成交金额高达6.78亿元，成交价格介于3.4元至3.62元/股之间，且最大折价率达到了7%。值得注意的是，即便按照当前市场价格计算，这些大宗交易的接盘方依然有盈利空间。这些大宗交易的筹码来源引发了市场的广泛猜测，其中泛海控股所持有的民生银行股权成为了重点怀疑对象。截至今年一季报，泛海控股持有民生银行高达18亿股的股份，且几乎全部处于质押状态。市场传言称，这些大宗交易可能与泛海控股处置其持有的民生银行股权有关。除了大宗交易的影响外，民生银行与泛海之间的法律纠纷也持续发酵，为股价增添了更多不确定性。今年5月，民生银行北京分行以金融借款合同纠纷为由，对泛海集团及其关联公司提起了诉讼，涉及金额高达数十亿元。这一系列法律诉讼不仅揭示了双方之间的紧张关系，也对民生银行的股价造成了额外的下行压力。然而，从基本面的角度来看，民生银行的资产质量正在逐步稳固向好。根据该行2024年一季报显示，尽管营收和归母净利润同比有所下降，但不良贷款率却连续下降，拨备覆盖率也保持稳定。多家研究机构对民生银行的资产质量改善表示了认可，认为该行在优化风险管理机制、调整信贷投放节奏与结构等方面取得了显著成效。面对股价的暴跌，市场投资者普遍感到困惑和担忧。一方面，他们关注大宗交易的后续进展以及泛海股权的最终处置结果；另一方面，他们也担忧市场情绪的变化以及监管政策对银行板块的影响。在这样的背景下，民生银行的股价走势充满了不确定性。综上所述，民生银行股价的暴跌并非孤立事件，而是受到多重因素的共同影响。同时银行板块的整体表现也将受到宏观经济环境、市场情绪以及监管政策等多重因素的影响，投资者需保持警惕并密切关注相关动态。

金融界2024-07-25

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