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2/10年期德债收益率至少跌2个基点，投资者关注央行降息前景

报2.559%。2/10年期德债收益率利差涨0.350个基点，报-33.447个基点。法国10年期国债收益率跌3.1个基点，意大利10年期国债收益率跌5.6个基点，西班牙10年期国债收益率跌4.4个基点，希腊10年期国债收益率跌3.5个基点。

金融界2024-02-13

两年期英债收益率跌超4个基点

跌2.5个基点。2/10年期英债收益率利差涨2.229个基点，报-49.941个基点。

金融界2024-02-13

“做空”德国

司破产率，债券持有人要求德国公司的债券利差高于欧元区平均水平。 Alvarez & Marsal金融重组咨询团队董事总经理Christian Ebner表示，在房地产、建筑和零售等受到通胀和借贷成本上升打击的行业之外，困境正蔓延。制造业开始受到影响，汽车业将继续成为一个问题。德国的私人消费也将受到影响，2023年德国家庭实际消费较上年下降0.8%，低于2019年危机前的水平（1.5%）；依赖信货消费的家具和家用电器等耐用品实际支出下降尤其严重（-6.2%）。德国经济继去年最后一个季度陷入萎缩后，对2024年的初步调查表明，经济形势依然不容乐观。分析指出，借款人对机械、工厂和技术等领域投资的需求已经下降，随着企业专注于度过当前的困境，德国长期经济增长可能会受到阻碍。分析指出，初步的全年GDP预期证实，德国的表现大概率将继续落后手其他大型经济体。截至2023年三季度（其他国家尚未公布2023年四季度GDP），德国GDP比2019年四季度高出0.3%，而法国为1.7%，西班牙为2.1%，意大利为3.4%。在上个月的达沃斯世界经济论坛上，高管们对德国经济看法也并不乐观，他们认为：随着技术进步，从机械到汽车等各个领域的竞争加剧，这个欧洲最大经济体已经失去了稳定的声誉，并将面临一段挣扎时期。 “做空”德国启动中德国经济持续悲观之际，私募股权投资机构希望通过提供高利率贷款或收购财务状况较差的高杠杆公司，来实现利润。 Strategic Value Partners的创始人和首席投资官Victor Kholsa表示，可以利用当前的经济环境，通过高利率贷款或向负债率较高的公司注入资金这些方式来收购公司的机会。如Ares Management Corp．和黑石这样的大型投资公司已经开始在德国法兰克福设立办事处，向岌岌可危的德国企业提供贷款或资助私募股权收购。媒体分析指出，这一场景不仅仅限于股权和债务市场。对德国公司的做空押注达到了57亿欧元，对冲基金Qube对德国公司的空头押注已超10亿美元，对象包括大众汽车、德银以及西门子。在过去两周，Qube增加了其包括大众汽车在内的德国公司的空头头寸，对德意志银行的空头头寸约为1.318亿美元。根据披露数据，Qube为德国股市最大做空者。媒体称，值得注意的是，Qube对德国巨头公司的空头仓位占其公开披露做空规模的50%，且均是在德国DAX指数接近历史最高点时进行的。媒体称，Qube于2018年从瑞信独立，当时资产规模为10亿美元，主要从事量化投资。得益于出色的业绩，Qube去年资产管理规模达到约110亿美元，估值达到140亿美元，截至2023年11月底，Qube年化回报率超过了20%。2022年，Qube两只旗舰基金的收益率也均超过了20%。 Qube CEO为Pierre-Yves Morlat，其于2009年加入瑞信，并担任欧洲和亚洲部门交易主管；Laurent Laizet担任Qube首席投资官，其于2009年进入瑞信，担任SMG欧洲部门主管。媒体此前报道称，Qube计划向多种不同策略的基金提供资金，来扩大其业务范围并进一步提高吸引力，进而吸引那些寻找多样化投资机会的投资者。

金融界2024-02-12

康曼德资本董事长丁楹:2024重点关注医药生物大健康等四大板块| 医药生物大健康2024思享汇

年开始降息。由于汇率和外资净流入与中美利差高度相关，利差稳定后预计外资流出的压力将逐渐减少。此外，政府呵护市场的政策频出，这将有助于提振投资者的信心。有几个政策方向值得我们期待。首先是经济复苏政策，这将有助于提振市场信心和促进经济健康发展。其次是金融市场的改革和开放政策，这将为市场注入更多的活力和创新。科技企业的创新支持政策也将为科技行业的发展提供有力支持。最后是环境保护和可持续发展政策，这将有助于推动经济和环境的协调发展。然而，我们也必须关注一些可能出现的风险因素。2024年需要警惕地产市场的超预期下行、通胀的超预期增长以及美联储继续加息等风险因素。此外，地缘政治风险也是不可忽视的因素。在行业板块方面，我们重点关注四个领域。一是AI及应用领域，随着技术的不断进步和应用场景的拓展，该领域有望取得阶段性成绩。二是新能源及智能汽车板块，随着技术的不断进步和应用场景的拓展，该行业有望持续保持高速增长。三是医药生物大健康板块，随着人口老龄化和健康意识的提高，该行业将迎来更多的发展机遇。最后是高端制造板块，该行业具有高技术含量和高附加值的特点，符合国家转型升级的方向。在春节之前，我们持续加仓，直到春节时满仓为止。目前市场加仓的前提条件仍然充足，而好的时机往往出现在大家都感到悲观的时候，这时能以较好的价格买入。目前我们仓位大约在五成左右。对于2024年的市场，我们持乐观态度。我们发现市场中存在结构性机会，因此我们将继续增加对四个行业板块的投资。然而，我们也不能忽视市场风险和政策动向的变化。在配置方向上，我们建议重点关注养老产业。随着中国“老龄化”的加速，养老资源的匮乏已经成为一个十分严峻的社会问题。目前，许多中老年人对于养老的需求非常强烈，但是养老院的现状却令人担忧。许多老年人进入养老院后感到孤独、无助和被遗弃，这给他们的身心健康带来了很大的负面影响。近年来，我国居民消费能力以及人口和劳动力结构都出现了重要变化。消费能力不断提升，劳动人口不断减少，人口老龄化不断加剧。未来十年，老龄人口仍会不断增长，康养产业将迎来重大发展机遇期。除了“老龄化”问题外，人们对于自身健康的重视程度也在不断提高。各种慢性病和身体亚健康问题逐渐成为人们关注的焦点。因此，医疗保健和养老保健等产业也得到了迅速发展。国家对于“康养产业”的发展非常重视，对于医疗保健、养老保健等工作进行了全面部署。同时，各方力量也在不断助推我国健康医疗产业的发展，为“康养产业”的市场前景绘制了一片蓝图。我们认为康养产业是一个具有非常大潜力的领域，同时也是一个养老事业的新“风口”。我们将继续关注这一领域的发展，并寻找更多的投资机会。与此同时，医药大健康板块正处在高质量发展的阶段，我们应重点关注那些对政策过度反应的公司、海外业务快速增长的公司、低估值、高分红、稳定增长的公司。此外，军工板块也是配置的一个方向，包括船舶、远程火箭弹、卫星互联网、军机产业链等领域都有巨大的发展潜力。而对于整车及零部件板块，出海已经成为行业的共识。海外设厂不仅能为企业带来更大的发展空间，还能助力他们抓住二次发展机遇。在投资策略上，我们坚信量化和主观判断是相辅相成的。我们坚持使用基本面结合量化的分析方法，同时平衡成长和价值之间的投资机会。通过量化的风控和选股策略，结合主观的市场判断和行业分析，我们能够更好地把握市场机会和风险控制。最后，我想强调的是，未来的市场充满着无限的可能性和机遇。只有紧跟时代的步伐，不断学习和探索新的投资方法和技术，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。让我们携手共进，共同创造更加美好的未来！谢谢大家！医药生物大健康2024思享汇参与详情请垂询：金融界：何小凤手机/微信：15110081286 邮箱：xiaofeng.he@jrj.com.cn

金融界2024-02-10

道明证券：现货黄金可能在未来六个月的某个时候飙升至2300美元以上

示，较低的政策利率将大幅降低实际利率、利差和机会成本，这应该会吸引投机和ETF投资者重新进入市场。这将与实物市场和偏向于短端的相对头寸协同工作，使金价在今年晚些时候的一段时间内突破2300美元。美国货币政策制定者很有可能在通胀达到理想水平之前开始降息，这表明对财富保值感兴趣的长期投资者可能会提高黄金的投资组合权重。美国大选结果选出的政客希望同时减税和增加支出，也可能是投资者和央行继续购买实物黄金的一个原因。

金融界2024-02-10

《南华早报》深度解读：中国3万亿美元外汇储备资金状况如何，投向何处？

备来捍卫人民币。 2023年，随着中美利差扩大，人民币/美元贬值高达9.5% ，导致人民币计价资产对投资者的吸引力下降。美国外交关系委员会高级研究员Brad Setser认为，中美贸易关系恶化也引发了对中国投资者美元资产敞口的担忧。中国的数据并未表明中国在去年7月至9月人民币压力加大期间大量动用其正式储备。 “过去六年来，中国储备唯一有趣的变化是转向机构债券，”Setser在去年10月份的一篇博客文章中表示，指的是美国联邦政府部门或政府资助的企业发行的机构债券。他说：“这导致中国小幅减持美国国债，但这也表明，将中国国债持有量的减少等同于中国储备中美国债券或美元比例的减少是错误的。” 中国外汇储备前景如何？过去几年，中国外汇储备的规模一直是金融界和北京政策顾问争论的话题。中国一直强调增加内需和自力更生，但在地方政府债务水平较高和房地产市场长期低迷的情况下，尚未找到替代出口的新增长引擎。中国著名经济学家、前央行顾问余永定一直主张中国“有序”减少对美国国债的投资，他表示，应削减外汇储备规模，并摆脱对美国国债的依赖。然而，中国银行前副行长王永利在2022年的一篇博客文章中指出，没有办法确定一个国家外汇储备的“合理”规模。王永利表示，拥有大量外汇储备对中国仍然很重要，因为人民币还不是国际储备货币，而且经济依赖于外部需求。与此同时，中银国际的管涛补充道，就外汇储备规模而言，并不总是越大越好。 “外汇储备是重要的外部流动性缓冲，特别是对于新兴市场而言。它们可以显着降低货币危机的风险，是金融稳定的压舱石，”管涛在2022年表示。“但是，边际效应随着外汇储备规模的增大而减小，机会成本越来越高。”

Linlin2024-02-10

【汇市日报】美元结束本周上涨加元小幅回落加元/人民币冲击高位未果

最低水平。美国银行的经济学家表示，“利差优势可能转变为重大逆风的可能性。美元面临充满挑战的时期，预计美联储将成为首批降息的 G10 央行之一，这将挑战美元的利差优势。鉴于美国利率起点较高，其潜在的降息可能会显着缩小与其他货币的利差，从而削弱美元的吸引力。美元是10国集团中被高估最严重的货币之一，这一因素可能会放大其在降息环境中的脆弱性。美国较低的利率通常会提振全球风险偏好，这种动态历来有利于美元以外的货币。” 展望未来，美国通胀率将于2月13日公布，而零售销售、工业生产、商业库存、NAHB住房市场指数和长期TIC净流量预计将于2月15日公布。最后，生产者价格、新屋开工、建筑许可证和初步密歇根州消费者信心指数均将于2月16日发布。加元在周五测试走高后回落。美元/加元从11周高点1.3544回调后，进入1.3450-1.3500区间横盘整理。美元/加元现报1.34627，涨幅0.03%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）加拿大就业增长超预期，工资增速降至5.3% 今年年初，加拿大就业市场录得四个月来最大增幅，但薪资增长放缓表明物价压力进一步缓解，这可能使加拿大央行在未来几个月开始考虑降息。加拿大统计局报告称，受兼职工作增加的推动，加拿大1月份增加了3.7万个就业岗位，失业率降至5.7%，这是自2022年12月以来的首次下降。正式雇员的工资增幅从一个月前的5.7%降至5.3%。加拿大丰业银行资本市场经济副总裁Derek Holt表示，加拿大就业市场似乎仍然具有弹性，我们看到工资增长在最近一个月有所放缓，但总体趋势相对较热。就今天的数据对GDP的影响而言，工作时长将有明显的增长。到目前为止，我追踪的季度年化工作时间增长2.6%。这对GDP反弹的预期是一个强有力的利好。就业数据说明加拿大央行没有降息的紧迫性在借贷成本高企导致经济停滞、需求降温之际，就业供应仍在不断扩大。经济的进一步疲软也有助于降低工资水平。总体而言，这些数据为政策制定者提供了更多空间，可以考虑最早在今年上半年降息。加拿大蒙特利尔银行资本市场首席经济学家Doug Porter表示，这是一年多来我们首次看到加拿大失业率下降。这当然不是经济严重疲软的迹象。就通胀而言，我们确实看到工资指标略有放缓，但仍然过热，令人不安。经济依然坚挺的事实表明，加拿大央行可以保持非常耐心，根本没有降息的紧迫性，我认为这份报告充分说明了这一点。加拿大帝国商业银行资本市场高级经济学家Andrew Grantham表示，今天的就业数据表明（加拿大央行）不会急于降息，我们维持对6月份首次降息的预期。从今天的数据和之前公布的GDP数据来看，加拿大经济的状况比之前预期的要好一些，我们现在预测到今年年底降息幅度将减少25个基点，最终降至3.75%，而不是3.50%。 Desjardins宏观战略主管Royce Mendes表示，加拿大就业数据表明，6月份比4月份更有可能出现加拿大央行本周期的首次降息。尽管如此，加拿大各大企业最近宣布的裁员仍表明，由于过去对高利率的影响继续打压经济活动，加拿大经济将经历一段颠簸之路。因此，我们预计今年仍将降息125个基点，仅比之前低25个基点。 BMO首席经济学家Douglas Porter指出：体面的就业增长、失业率的下滑和持续的5%的工资增长几乎不是紧急呼吁降息的原因。加元远期预期在石油方面，由于以色列拒绝停火提议，油价延续涨势。预计这将加剧中东的紧张局势，从而可能扰乱石油供应。石油供应减少导致价格上涨。值得注意的是，加拿大是美国的主要石油出口国，油价上涨支撑了加元。丰业银行的经济学家认为，美元/加元将在阻力位1.3540附近站稳。他们表示，“前景。但目前的周线图反映了对1月份出现的1.3540/1.3550峰值的再次坚决拒绝，当天基金收盘疲弱，预计现货价格将在未来一周在上周低点1.3360附近运行。次要盘中支撑位于1.3440，阻力位于1.3490/1.3500。” 下周加拿大的经济日历将较为清淡、影响较小，加元将面临广泛的市场流动压力。加元/人民币在本周最后两个交易日涨跌互现。周五，加元/人民币曾冲击5.36本周高位，现报5.3429，跌幅0.05%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-02-10

10年期美债收益率涨约3.7个基点，交易员们预计市场将在等待美联储采取行动期间保持冷静

间。三个月期国库券/10年期美债收益率利差涨4.971个基点，报-123.492个基点。02/10年期美债收益率利差涨1.842个基点，报-28.983个基点。美国10年期通胀保值国债收益率涨2.10个基点，报1.9060%。

金融界2024-02-09

2-30年期德债收益率普遍上涨约3个基点

报2.569%。2/10年期德债收益率利差涨0.751个基点，报-30.956个基点。法国10年期国债收益率涨3.8个基点，意大利10年期国债收益率涨4.2个基点，西班牙10年期国债收益率涨4.2个基点，希腊10年期国债收益率涨0.4个基点。

金融界2024-02-09

2/10年期英债收益率涨超7个基点

涨3.4个基点。2/10年期英债收益率利差跌1.375个基点，报-50.752个基点。

金融界2024-02-09

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