FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

从政策、资金、风险、基本面、利差展望2023年地产债的走势与投资策略

从，我们将从政策、资金、风险、基本面、利差五大方面展望2023年地产债的走势与投资策略。　　▍政策导向转为平稳发展。　　本轮房地产周期经历收紧、去库存、调控、纠偏、支持等五轮政策改革。从趋势看，中央强调“房住不炒”的基调，注重房地产行业的逆周期调节，避免大起大落，从而引导行业平稳发展和脱虚向实。2022年前三季度虽然同样有一些支持性政策出台，但实际取得效果一般。11月以后，诸多重点政策落地，在帮助房企纾困的同时也向市场传递政府支持房地产行业平稳发展的态度与信心。市场预期即使地产行业仍处于弱修复通道，但短期内房企的流动性困局将得到改善，后续政策面也有望继续支持地产行业，因而二级市场上投资者情绪转暖。　　▍房企实际到位资金同比降幅趋缓。　　与往年相比，2022年以来房企实际到位资金规模降幅明显，至2022年11月，实际到位资金20.91万亿元，同比减少18.82％，主要为当年到位资金同比下降25.66％。细分各项资金来源，2022年以来各细项资金来源规模均出现不同程度的下滑，至2022年11月，部分资金来源的降幅已边际收敛，而部分资金来源的同比增速仍在下探。从债券融资角度看，2022年以来地产境内债与美元债同比降幅明显。对于境内债券，预计未来随着房企“第二支箭”政策的推行和市场信心的恢复，净融资规模将持续改善；对于美元债，短期内地产美元债的净融资仍难言乐观，一级市场的回暖需等待美联储货币政策的转向和行业基本面的切实修复。　　▍存量风险收敛。　　2022年上半年，境内外债券集中到期，展期与违约规模增加；7月以后，地产债到期压力减缓，展期与违约规模随之下降。经历了一年的震荡和调整后，尾部风险逐渐出清，截至2022年12月，境内地产债的违约规模和数量已呈降低趋势；对于地产海外债，存续规模下降，违约规模和数量持续下降，信用环境正在改善，舆情和信用事件对市场情绪的冲击也在减少。展望2023年，预计短期内地产债市场仍有舆情和信用事件波动，但长期来看，展期与违约数量料将随行业基本面改善而减少。　　▍基本面底部震荡，待销售反弹。　　从基本面看，当前房企拿地情绪回暖，开、竣工增速倒挂幅度加大，销售底部波动，整体行业仍在底部震荡，修复方向虽明确但动力稍显不足。回顾历史股债行情，每逢房地产行业调控政策转向时，地产债利差挂钩于基本面特别是销售情况的表现，更重视修复的本质。打铁还需自身硬，若销售情况不改善，房企流动性紧张的问题就依旧存在，对于债券市场，地产债的切实康复需看到基本面的回暖。　　▍投资策略：利差分化，属性为王。　　随着政策优化、居民收入预期转增，房地产销售改善将带动基本面康复。过去压制利差修复的政策、资金、风险和基本面等因素均开始释放利多信号，预计2023年地产利差也将由2022年单边利空的行情转向多空拉锯。当前房地产行业化解风险的主要方式为收购优质项目向受困企业提供流动性，预计2023年最先受益的房企为央、国企业，而后混合制企业和民企则随行业基本面改善而康复；对于机构而言，待行业风险出清后，可博弈不同企业属性之间的溢价，地方国企收益成长性更高；站在投资角度，建议关注行业拐点出现后的右侧机会，也可理性看待抛售与展期，关注估值超跌的机会。　　▍风险因素：　　宏观经济修复不及预期；监管政策超预期收紧；政策优化后居民预期收入增长不及预期；房价波动超预期；个体信用风险冲击市场等。

金融界2022-12-28

中信证券：把握钢铁债的配置时机关注高资质钢铁央国企布局性价比

的决心明显，信用债市场短旱后即逢甘霖，利差冲高后开始回调。而对于诸多板块而言，修复路径各不相同。本期我们将目光放到与基建、地产纠缠颇深的钢铁领域。今年以来钢铁板块曾出现盈利低和利差低的“双低”异象，利差走势与基本面出现背离，也导致这一轮在利差回调过程中“纠偏”加剧。年末过激调整后，钢铁收益空间已然“居高不下”。虽然市场中枢在修复，但家家有本难念的经，板块利差恢复困难重重，钢铁债如何演绎是我们侧重讨论的方向。　　▍信用债市场短旱即逢甘霖，信用利差冲高后有所回落。　　年末的债市调整阶段分明，信用利差一波三折脉冲式走高，并于12月14日达本轮高点。12月15日，央行超额续作MLF，释放出稳货币的信号。且随着部分摊余成本产品的发行，估值调整也趋于平稳。此后流动性的呵护持续，资金面也突破新低，稳定债券市场信心和支持宽信用修复的政策意图明显。信用债市场本轮调整并未持续太久，“甘霖”来的也比预期中的更早，信用利差冲高后也有所回落，年末最后一周似乎在为明年抢跑预热。　　▍我国钢铁行业发展迅速，产量国际领先。　　我国钢铁行业起步较迟，前期处于稳步发展阶段。此后随着我国进一步扩大对外开放，以及城镇化进程的不断推进，钢铁行业迎来了快速发展。2021年受原材料价格高企以及地产行业遇冷的影响，粗钢产量出现下滑，钢铁行业发展增速放缓。2010-2020年间，我国粗钢产量从6.39亿吨上升至10.65亿吨，国际占比从46％上升至57％，有着举足轻重的地位。2021年我国粗钢产量下滑，占比也下降至53％，但仍处于较高位置。　　▍钢铁债出现提前调整，前瞻性指标指导意义明显。　　年末信用债利差普遍走阔前，部分钢铁债品类早已伺机而动。其中短久期低等级品类尤为敏感，早在三季度率先回归基本面“指导”逻辑，前瞻性指标重要性凸显。其中钢价与利差走势具有一定负相关性，且钢价发生趋势性走势变化后，信用利差一般会延后进入新的利差调整区间，具有一定的时滞性。基建投资增速与利差走势呈正相关性，而地产投资增速与利差呈负相关性，当增速到达拐点后，利差往往随后快速调整，预测灵敏度较高。我们更应多重考量，发挥各前瞻性因素的优点，把握利差的变化趋势，得以抓住收益挖掘机会。　　▍钢铁行业出现“双低”异象，利差反弹来势汹汹。　　2022年以来受到下游需求端减弱，钢价开始走弱的影响，钢企的经营状况明显下滑。与此同时，前三季度钢铁债利差也跟随市场大趋势一路下行，处于历史较低位置，利差水平与行业基本面出现一定背离，钢铁行业出现盈利低和利差低的“双低”现象。而利差调整或许会迟到，但不会缺席，年末债券市场迎来大幅调整，带动钢铁债利差反弹来势汹汹，其走阔幅度远高于市场平均。在过激的调整后，钢铁债利差已处于高位，但后续利差恢复将困难重重。　　▍合理运用前瞻性指标，关注高资质钢铁央国企布局性价比。　　年末债市调整后，钢铁债已“调”出充足的收益挖掘空间。然而在过激的调整后，叠加下游需求端大幅回暖不确定性仍存，利差恢复或需更多时间。因此应重点关注基建和地产投资同比增速等前瞻性指标，综合考虑钢价变化趋势等因素，把握钢铁债的配置时机。近年来，钢企整合重组不断推进，在此背景下，高资质的钢铁央国企有较强的信用保障，可重点关注其布局性价比。　　▍风险因素：　　地产政策效果不及预期；经济基本面回暖不及预期；信用违约风险频发等。

金融界2022-12-28

日本央行让利差交易者喘不过气，投机者大幅削减日元看跌押注！

表示：“现在人们正在使用欧元和英镑为利差交易提供资金，而非日元。”

IreneLim2022-12-27

债市早报：资金面延续宽松，银行间主要利率债收益率继续下行

　12月23日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度大幅收窄1bp至56bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至4bp。　　12月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.20％。　　2. 欧债市场：　　12月23日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.39％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行3bp、3bp、4bp和4bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月23日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理　　

金融界2022-12-26

城投债利差持续走阔——信用利差跟踪

　　信用利差是信用债研究中的重要一环。因此，我们详细梳理了2015年以来全国各省（市、区）城投债区域利差情况和2015年以来27个申万一级行业产业债的行业利差情况。并构建了地区/行业-债项级别-债券期限的三维结构用于统计城投债和产业债利差走势。　　一、城投债上周信用利差变化　　全国31个地区中，30个地区利差走阔。青海、天津、辽宁、云南和黑龙江等地区走阔幅度最大，分别达到41BP、33.5BP、30.3BP、30.1BP和25.7BP。其余地区走阔幅度均在25BP以内。此外，海南省信用利差收窄6.1BP，为上周唯一利差收窄的区域。　　目前多数区域和级别的城投债利差历史分位数回升至较高水平。江苏省10月末AAA、AA+和AA城投债利差历史分位数分别为8％、8％和10％。而目前则分别达到94％、97％和95％。全国多数区域均见类似调整。　　二、产业债上周信用利差变化　　多数行业利差变化幅度不大。上周，27个行业中共有6个行业利差收窄，21个行业利差走阔。从变化幅度来看，多数行业利差扩大和收窄均在10BP以内，变化幅度较小。只有轻工制造和农林牧渔行业利差变化较大，分别走阔39.3BP和11.1BP。　　27个行业中仅5个行业历史分位数在50％以内。受到近期债市大幅调整的影响，目前多数行业利差处于历史较高水平。房地产、医药生物和农林牧渔行业利差均位于90％分位以上。70％-90％分位和50％-70％分位区间的行业分别达到10个、9个。　　风险提示：监管政策调整超预期，宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差

金融界2022-12-26

债市早报：央行继续大规模公开市场投放，银行间主要利率债收益率普遍下行

　12月22日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度大幅扩大4bp至57bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至6bp。　　12月22日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行8bp至2.19％。　　2. 欧债市场：　　12月22日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.36％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、5bp、3bp和1bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月22日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理　　

金融界2022-12-23

【黄金收盘】经济软着陆有谱了？靓丽数据令黄金大跌逾20美元警告声响起：切勿过度解读

，反映出经济增长面临严重的逆风。11月利差和制造业新订单组成部分基本没有变化，证实短期内经济增长动力不足。日内早些时候公布的数据显示美国上季度经济增长速度高于先前预期，而周五将公布备受期待的通胀报告，美国国债收益率目前好坏参半，收益率曲线倒挂加深（2年期与10年期国债收益率为-60个基点）。 WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，这显示出美国第三季经济增长是如何反弹，从美联储的角度来看，这有望提供一个很好的平台，让经济实现软着陆。不过分析师警告称，不要过度解读本周的市场走势，成交量在下降，预计在圣诞节和新年假期之前将继续恶化，因为许多交易员将在假期外出，或不愿冒险。美国股市周四下跌，华尔街股市在本周短暂回升后再次出现年底抛售。道琼斯指数下跌348.99点或1.05%，至33027.49点，盘中一度下跌803.05点。标准普尔500指数下跌1.45%，至3822.39点。另外，纳斯达克综合指数以10476.12点收盘，下跌2.18%。对冲基金大佬David Tepper表示，对于股市，过去几周他一直倾向于做空，并透露他在股票市场上的仓位很小。Tepper也看空债券，尤其是2年期美国国债。Tepper看空股债的原因是全球多个央行收紧货币政策，他将此称之为罕见情景。 “我倾向于做空股票市场，”Appaloosa管理公司创始人David Tepper周四表示。“当有这么多央行告诉我他们将要做什么的时候，上行/下行对我来说就没有意义了。” 后市展望 1.Circle Squared Alternative Investments首席执行官Jeffrey Sica表示:“我们看到的经济数据表明，利率很可能会持续更长的时间。” 随着美联储加息，在避险交易的支持下，黄金可能在2023年初看到从股市流入的资金，“这就像踩刹车一样——黄金价格将上涨，但幅度不像美联储致力于2%的通胀目标那么大，”Sica强调说。 2.独立分析师Ross Norman强调了年底前结清帐面的问题，或在新年抢购潮前提前建立新头寸的问题。 “目前对金价走势进行过度解读将是危险的，因为有这么多市场参与者因节日假期而缺席……清淡的市场往往容易在成交量较小的情况下出现夸张的波动。” 下一交易日重点关注 07:30 日本11月核心CPI年率 07:50 日本央行公布10月货币政策会议纪要 21:30 加拿大10月GDP月率 21:30 美国11月核心PCE物价指数 21:30 美国11月个人支出月率 21:30 美国11月耐用品订单月率 23:00 美国12月密歇根大学消费者信心指数终值 23:00 美国12月一年期通胀率预期 23:00 美国11月新屋销售总数年化

夏洛特2022-12-23

久违的大行情！美数据意外接连“爆表” 美元扶摇直上、黄金美股双双“坠崖”

，反映出经济增长面临严重的逆风。11月利差和制造业新订单组成部分基本没有变化，证实短期内经济增长动力不足。市场反应：美元强势上扬美股、黄金双双回落美国股市周四下跌，华尔街股市在本周短暂回升后，又开始出现年底抛售潮。道琼斯指数下跌逾600点或1.8%，标普500指数下跌2.4%，纳斯达克综合指数下跌3.3%。（道指30分钟走势图，来源：FX168）道琼斯指数周三大涨526点，此前耐克(Nike)和联邦快递(FedEx)公布了好于预期的业绩，美国咨商会12月消费者信心数据表现强劲。周三，标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨1.49%和1.54%。然而，由于投资者仍然担心世界各国央行进一步收紧货币政策将使经济陷入衰退，周四股市再次遭到抛售。 “我倾向于做空股票市场，”Appaloosa管理公司创始人David Tepper周四表示。“当有这么多央行告诉我他们将要做什么的时候，上行/下行对我来说就没有意义了。” 在这位颇具影响力的对冲基金经理发表上述言论后，股指期货跌至低点。 12月迄今，道指下跌4.31%，标普500指数和纳斯达克指数分别下跌5.96%和8.03%。三大股指都将打破三年连涨态势，并录得2008年以来最差的年度表现。汇市方面，美元兑多数主要货币周四小幅走高，此前美国数据显示就业市场强劲，可能令美联储的鹰派立场维持更长时间。由于美国第三季度GDP被大幅上修，美元持续攀升并刷新日高至104.53，较日低拉升近80点。（美元30分钟走势图，来源：FX168）商业支付公司Corpay的首席市场策略师Karl Schamotta说:“今天上午强于预期的数据提升了对新一年利率的预期，美元正在上涨。” Schamotta说:“仍然没有证据表明美联储的加息已经带来了政策制定者和许多市场参与者所预期的‘持续低于趋势的增长’，这使得央行更有可能被迫进一步收紧。” 贵金属方面，周四黄金价格回落，此前有新数据显示，美国经济反弹速度快于此前预期，可能使美联储走上继续加息的道路，这提振了美元的表现。好于预期的数据令黄金承压，现货黄金短线加速下跌并刷新日低至1794.51美元，较日高大跌近26美元。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168） Circle Squared Alternative Investments首席执行官Jeffrey Sica表示:“我们看到的经济数据表明，利率很可能会持续更长的时间。” 随着美联储加息，在避险交易的支持下，黄金可能在2023年初看到从股市流入的资金，“这就像踩刹车一样——黄金价格将上涨，但幅度不像美联储致力于2%的通胀目标那么大，”Sica强调说。由于各国央行上调利率以抑制通胀，黄金价格自3月高点以来已下跌逾250美元，黄金价格势将连续第二年下跌。然而，最新的价格走势对2023年的黄金前景没有什么帮助。独立分析师Ross Norman强调了年底前结清帐面的问题，或在新年抢购潮前提前建立新头寸的问题。 “目前对金价走势进行过度解读将是危险的，因为有这么多市场参与者因节日假期而缺席……清淡的市场往往容易在成交量较小的情况下出现夸张的波动。”

夏洛特2022-12-23

整个中国的加密政策将放宽？孙宇晨：香港是第一个试验场

探险者和专家，而不同等级的卡之间有何福利差异，目前尚不清楚。延伸阅读：正式更名“火必”！火币完成香港港百域资本收购 “秉持中国传统文化思想”

小萧2022-12-22

擎动未来 2022"影响力·中国"时代峰会成功举办

之一是人民币逐渐强势。"经验显示，中美利差与人民币对美元汇率高度相关。今年以来，受中美经济与政策周期错位影响，中美出现了较大的负利差，强美元与负利差，增加人民币贬值压力。未来，以提质增量为核心的高质量发展，将逆转中美负利差，构成人民币走强的基础。"沈明高说。资本市场双向开放持续深化，资管和科技的融合发展也在提速。华林证券CEO赵卫星在《迈向美好未来科技让金融更普惠》的主旨演讲中指出，证券业正面临市场、用户、对手、技术等全方位挑战。作为新一代年轻化的科技金融公司，华林证券依托"海豚财富"和"海豚金融"两大平台，助力财富管理和乡村振兴。长城基金总经理邱春杨在演讲中，回顾了资管新规发布后公募基金的高速发展历程。他指出，公募基金行业现在仍面临"基民盈利体验急需改善"、"践行ESG投资是长期课题"以及"基金公司服务能力面临挑战"等三大问题。邱春杨表示，长城基金始终践行高质量发展理念，并将投资业绩优、合规能力强、协同能力强和服务能力强这"一优三强"作为公司的护城河、方向和目标。新湖财富联席总裁兼泓湖百世全球家族办公室董事长康朝锋、招商证券资产管理有限公司副总经理李权胜以及广发银行总行财富管理及私人银行部总经理陈若鹏等嘉宾也出席了资管论坛，并发表演讲。此外，资管论坛还围绕"资管行业的净值化、数字化、特色化"主题举行圆桌讨论。广东奶酪投资基金股份有限公司合伙人/总经理罗艳芳，新竹理财/帆贝投资创始人吴清扬、广东富业盛德资产管理有限公司副总经理李博等嘉宾，就理财产品全面净值化后私募基金的风险与挑战、私募基金产品的特色化之路、金融科技数字化发展等话题进行了讨论。热议上市公司高质量发展之道 2022年11月，《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）》正式发布，对上市公司的高质量发展提出了更高要求。近年，我国上市公司数量显著增长、质量持续提升，在促进国民经济发展中的作用日益凸显。从注册制改革到退市常态化，上市公司正在高质量发展轨道上稳步前行。不过，上市公司经营和治理不规范等问题仍较为突出，仍需监管部门、上市公司、中介机构等各方共同努力，携手推进上市公司做优做强、提质增效。上市公司高质量发展论坛12月20日下午举行，多名上市公司高管齐聚一堂，围绕"追寻创新力量重塑市场价值"阐述了各自观点，奉上了一堂思想盛宴。 "一个企业能生存和发展最重要的理由是世界需要它。神农过去的成就和未来的发展，始终取决于是否能为客户、员工、社会持续不断地创造价值。"神农集团董事长何祖训说。从2018年起，神农集团开始了"公司+家庭农场"合作养殖模式，不仅提供动物健康的全程饲养方案，还能提供包括场舍规划设计、生产管理、风险管理、运输解决方案、信贷和金融服务、猪只回收及屠宰服务等在内的全程服务。"神农集团的愿景是打造包括饲料、养殖、屠宰、食品深加工在内的农牧行业最精致全产业链企业。"何祖训表示。新能源产业是如今资本市场最关注的赛道之一。天齐锂业董秘、副总裁张文宇指出，锂是新能源产业特别是锂电产业发展的关键支撑材料。在全球双碳目标深入推进和用能结构深度调整态势下，同时受益于全球新能源汽车及储能需求的快速增长，锂电新能源产业景气度不断提升，锂电池行业特别是动力锂电池行业迎来发展良好时期。 "在经历了企业改制、资本增长和海外发展等阶段，公司现已稳步发展成为中国和全球领先的、集上游锂资源开发和中游锂化工产品加工为一体的锂电新能源核心材料供应商。天齐锂业在推动内生增长的同时，亦围绕战略目标进行内外发展，走出了一条国际化之路，成为中国新能源材料企业海外发展的成员之一。"张文宇表示。万业企业副总裁、董秘周伟芳发表了以《外延式并购，高质量上市公司的第二增长曲线》为主题的演讲。周伟芳分析指出，近年，并购重组市场正发生深刻变化，产业类和实体类并购的主流特征更加鲜明，海外并购正瞄准科技创新和产业升级。作为一家具有金融业务、投资业务和产业基础的上市公司，万业企业旨在成为国内外具有一定竞争力、具有新兴产业基因的上市公司。"我们借助平台优势，运用境内外渠道资源，并通过'外延并购+产业整合'，推动公司快速向集成电路产业领域转型。"周伟芳说。怡亚通高级副总裁罗筱溪、智云健康副总裁杨文琳则分别以《上市公司做大做强的底层逻辑》、《智慧医疗与数字健康》为主题，发表了演讲。此外，罗筱溪、张文宇以及东旭蓝天副总裁兼董秘王正军、维业股份副总裁兼董秘沈茜、三七互娱副总裁叶国营还就"上市公司高质量发展与ESG"展开了热烈的圆桌讨论。

Cherry2022-12-22

24小时热点