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债市早报：资金面整体偏紧；央行连续两日净投放，债市继续修复

诚 3月19日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至26bp；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至53bp。 3月19日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.31%。 2. 欧债市场： 3月19日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行2bp至2.80%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行2bp、2bp、4bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至3月19日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界03-20 09:49

日本央行“鹰”不起来：首次提及美国关税风险！投行警告日元恐走软

两年期美债收益率持续走高，正在阻止美日利差的进一步收窄。道明证券宏观策略师Alex Loo： “日本央行的声明自1月以来基本保持一致。政策决定的提前发布也反映了委员会对当前政策立场的认可，即便国内通胀和工资增长加快。外部因素可能仍是美元/日元的主要驱动因素。如果美联储主席鲍威尔在会议上保持耐心，并且不会对经济预测摘要（SEP）或量化紧缩（QT）计划作出重大调整，可能会引发美债收益率小幅回落、美元回调，进而推动美元/日元突破150。” 马来亚银行策略师Alan Lau： “日本央行的声明对日元而言偏积极。其继续强调工资与物价的良性循环正在加速，这为其保持紧缩周期提供了更强的依据。我们认为美元/日元的看跌趋势仍然存在，并预计在日本央行加息、美联储降息的背景下，汇率将在全年逐步走低。我们密切关注今天下午的新闻发布会，特别是植田和男对收益率曲线的表态。” 三菱UFJ摩根士丹利证券首席债券策略师Naomi Muguruma： “在日本央行将贸易政策等因素列为风险因素后，下午可能会出现国债回购行情。这可能是日本央行首次在政策声明中提及贸易政策作为风险因素。”

风起03-19 16:47

又现险资举牌潮，瞄准银行股！银行ETF龙头(512820)放量涨超1%，收创历史新高！银行股为何成“香饽饽”？

7)等个股跟涨。【险资频频举牌：填补利差收益下降损失，熨平利率下降周期的影响】业内人士表示，作为中长期资金的代表，险资之所以举牌频频，一是为响应中长期资金入市号召；二是减少新金融工具准则实施后金融资产波动对利润的影响，通过加大对高股息个股投资和增加长期股权投资规模，有利于平滑收益和报表波动；三是应对利率下行带来的资产负债匹配和再投资压力。长江证券研报认为，多次举牌目的或是填补利差收益下降损失，熨平利率下降周期的影响。此外，2023年开始部分保险执行新会计准则IFRS9，按照IFRS9，超过5%、获得董事席位的股票可以计入长期股权投资科目，以权益法入账，只影响总资产而不影响利润表和投资收益，对于平滑保险报表和投资回报有重要意义。（来源于长江证券20241203《保险买红利有何变化？》）当前，中长期资金入市堵点逐步打通，银行股红利行情有望兑现，叠加低利率环境延续与市值管理力度加大，银行估值中枢有望提升。此外，银行板块景气展望稳定，绝对收益可期。【估值：中长期资金入市利好银行红利行情兑现】银河证券表示，自1月推动中长期资金入市方案发布以来，资金面改善预期强化，政府工作报告再次强调大力推动中长期资金入市，银行板块作为稳分红、高股息、低波动的优质红利资产，将成为以险资为代表的中长期资金重点配置方向。与此同时，板块内部基本面更为稳健、业绩增长确定性更高的银行受增量资金青眯度或更高，叠加低利率环境延续与市值管理力度加大，银行估值中枢有望提升。（来源于银河证券20250318《银行业周报：消费金融政策出台，险资举牌银行再现》）【基本面：银行板块景气展望稳定，绝对收益可期】中信证券研报表示，金融数据显示，2025年前两月银行延续资产早投放策略，对公贷款发力明显，零售信贷仍待恢复；负债端，灵活主动负债应对资金需求，存款重定价效应利好负债成本节约。此外，基本面稳定叠加资金面持续乐观，年初以来板块兼具低波动和稳健绝对收益的特征。目前开始进入财报季，由于多家银行已经预增，基本面整体未超预期，展望一季度整体经营保持稳定。看好银行板块的绝对收益，低估值高质量品种空间更为显著。（来源于中信证券20250317《银行板块景气展望稳定绝对收益可期》）高股息领头羊，顺周期盈利王！看好银行板块高股息与顺周期双重配置逻辑，认准银行ETF龙头（512820）及其联接基金（A：007153；C：007154），一键把握“低利率”下银行板块的配置性价比！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。银行ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-19 15:59

聯準會3月利率決議來襲美元日元交易策略

區間震盪整理待變的趨勢。日元作為全球利差交易的風向標，對金融市場及投資人行為的影響深遠，特別是外匯市場行情。透過 Moneta Markets 億匯的平台，獲得即時的市場資訊、技術分析工具和市場分析，可協助投資人制定更精準的交易策略。技術面從美日兌4小時圖來看，跌深反彈，反彈未有效站穩斐波那契回撤38.2%水平位，整體維持區間震蕩的格局。技術指標顯示，布林通道三軌向上，顯示反彈趨勢不變，短線多空持續爭持；MACD綠柱逐漸縮小，顯示多頭追價動能不足，反彈站不穩壓力位或等待進一步的突破。實戰操作上，短線不躁進，高空低多，Buy Limit交易掛單布林中軌149.0做多，目標劍指短高150.0，停損設短低148.2，或者是Seill Limit交易掛單前高150.2做空，目標布林中軌149.0，停損設151.3。美日兌走勢受多種因素的綜合影響，包括經濟資料、貨幣政策、全球事件和技術分析。交易者需密切注意這些因素，並優化自己的決策。同時提醒所有交易者，外匯市場具有高度的不確定性，美日兌可能隨時發生變化。（請注意： Moneta Markets 億匯資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。） #川普 #以色列 #美日兌 #日本央行

Moneta_Markets03-19 15:39

债市震荡调整，投资者何去何从？

截至3月18日，30年期国债与10年期利差保持在50个基点以上，相较信用债市场（AA+级3年期城投债收益率已下行至2.8%），超长期利率债的性价比优势更为突出。长周期视角下的战略配置机遇从更宏大的视角观察，30年国债指数ETF（511130）的配置价值正迎来历史性机遇期：老龄化加速下的长期资金需求：根据国家统计局数据，2025年我国60岁以上人口占比预计突破22%，保险、养老资金对长久期资产的配置需求将呈几何级增长。经济转型期的“安全垫”功能：在新旧动能转换过程中，30年国债指数ETF（511130）凭借高弹性、高流动性的特点，能够有效平滑投资组合风险收益比。政策创新打开空间：据业内人士透露，监管层正研究将超长期国债纳入养老保险基金投资范围，若政策落地将带来千亿级增量资金。【机构观点】华西证券：面对开年以来债市的持续调整，华西证券首席经济学家刘郁仍坚定地认为“债牛”行情不会改变。刘郁表示，一方面现在积极的财政政策与宽松的货币政策虽已成定局，但是政策传导到经济面需要时间，在当前经济尚未完全回暖、居民对未来预期仍持谨慎态度时，债券仍是值得配置的资产。另一方面，在科技“以点带面”的过程中，利率中枢会继续下行，政府和居民(高债务部门)资产负债表的修复，“债牛”也将持续下去。国元证券：四季度货币政策报告将“稳汇率”优先级提升，叠加金融数据超预期及监管政策加码，短期债市面临预期修正与宽松力度边际减弱，但中长期经济修复仍需流动性支撑。博时基金：债市赔率提高后，胜率也将发生边际变化。展望4月，一是，外需的不确定性在提高；二是，理财规模季节性扩张；同时考虑国内支持性货币政策的整体基调，对债市偏有利。策略方面，当前处于年内指数收益率的高点（即价格相对低点），建议逢30年国债利率点位较高（即价格较低时）时可配置。相关产品：【30年国债指数ETF511130】。在居民财富管理需求升级、资管产品净值化转型的背景下，30年国债指数ETF（511130）凭借其进攻性强、流动性好，同时兼具30年国债现券特征和场内ETF投资便利性，正成为构建“金字塔型”资产配置的重要基石。投资者可通过证券账户便捷参与，把握长期利率债市场的战略机遇。数据来源：中债登、Wind、央行官网；注：久期测算基于修正久期公式，历史数据不代表未来表现。风险提示：该基金主要投资于债券市场，利率波动可能导致基金净值变动。以上内容基于公开信息整理，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-19 14:19

中国经济重大信号！中国银行业将消费贷款利率降至历史低位以刺激需求

定领域的重要工具，银行正面临创纪录的低利差，在贷款需求依然低迷的情况下发放低息贷款。知情银行官员称，这意味着银行必须在恶性竞争中从同行手中抢夺现有的消费贷款借款人，其刺激消费的效果仍有待观察。一些银行家警告称，此举可能会带来更多信用不佳的借款人，从而引发人们对收益可能不足以覆盖违约风险的担忧。中国已制定2025年经济增长率约为5%的宏伟目标，并将财政赤字目标提高至30多年来的最高水平。提高消费支出是应对美国政策的关键。与此同时，中国仍在努力应对长期的房地产低迷，房地产低迷抑制了需求，导致整个经济的价格处于低位，而工资则停滞不前。有迹象表明，一些努力正在取得成效。中国国家统计局周一表示，中国1-2月社会消费品零售总额同比增长4%，高于12月3.7%的增幅。经济合作与发展组织(OECD)本周预测，今年全球经济增长将放缓，并下调大多数成员国的经济增长预期。不过，该组织表示，随着国内政策支持抵消关税影响，中国应该会表现出更强的韧性。

tqttier03-19 12:50

债市早报：央行转向净投放呵护税期资金面，债市整体回暖

诚 3月18日，2/10年期美债收益率利差保持在25bp不变；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至51bp。 3月18日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.30%。 2. 欧债市场 3月18日，西班牙10年期国债收益率保持不变，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.82%，法国、意大利、英国10年期国债收益率均上行1bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至3月18日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界03-19 10:09

关税也阻挡不了加拿大“出口产品”的魅力——美国投资者购买加拿大债券飙升

相当一部分债券投放给外国，从而隔离国内利差。就信用评级而言，加拿大比美国要好。据彭博社报道，2002 年以来，加拿大作为主权发行国，在标准普尔全球评级和穆迪评级中获得了最高的信用评级，在惠誉评级中获得了第二高的评级。美国在标准普尔和惠誉的评级中排名第二，在穆迪的评级中排名第一。宏利投资管理公司宏观策略高级主管多米尼克·拉波因特 (Dominique Lapointe) 向彭博社表示，即使关税战造成经济衰退、额外开支增多，加拿大的债务与GDP之比仍是七国集团中最低的。 “换句话说，加拿大仍有财政空间来抵消经济放缓的影响，投资者目前不必怀疑加拿大的信用价值”，他说。加拿大对外国债券投资者的重视程度也超乎以往。加拿大国家银行表示，在 2024 年向外国投资者“出口”近 2000 亿加元的定期债务后，目前 40% 的国家债券存量由国外持有。洛夫利和柯里表示强调，包括美国在内的境外投资者构成了加拿大债务融资生命线，对此不可“掉以轻心”。

Lisa03-18 23:04

国开债券ETF(159651)连续4日“吸金”，最新规模、份额均创近1月新高，机构：Q2债市有望企稳

市不再。随着农商行买不动后，10Y国开利差容易走阔，30Y还未到配置位。当前，银行自营债基投资已深度套牢，净赎回不多；反而年内回本时赎回可能增多。此外，由于理财公司各种调节，理财负反馈发生的可能性不高；理财流动性较足，理财尚未抛售债券。机会来自调整，但无需恐慌。平安基金债券ETF三剑客成员包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，产品类型包括国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短，能够助力投资者穿越债市周期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-18 14:10

观点：美国经济衰退的迹象已经出现

，尽管仍处于“正常”范围。同时，信用利差——如五年期高收益CDX利差（衡量垃圾债，就是高风险公司债券违约风险的指标，反映市场对这些公司未来五年内还债能力的信心）正在扩大，表明市场对债券或贷款违约风险的担忧加剧。旅行支出反映了消费者和企业信心，并与整个经济活动保持一致，因此航空公司的业绩预测可以作为经济的风向标。最近，达美航空发布了一个非常消极的信号：公司将第一季度的营收增长预期下调了一半以上，从最高9%降至最高4%，理由是宏观经济不确定性。随后，美国西南航空和美航等其他航空公司也相继发布了悲观的预测。最后一个表明美国经济可能陷入困境的信号，是亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型，模型预计第一季度GDP增长为-2.4%。尽管这一预测可能有些过于悲观，目前来看第一季度GDP收缩的可能性不大，但经济增长很可能远低于近年来2.5%的增长率。经济衰退通常意味着连续两个季度的GDP负增长，这意味着美国可能会在2025年第二或第三季度陷入衰退。经济学家和金融评论人士已经开始调整他们的预测。前美国财政部长劳伦斯·萨默斯目前认为，美国今年发生衰退的可能性为50%。不过，并非所有的衰退都是相同的。对美国而言，任何衰退的程度和持续时间，将在很大程度上取决于目前无法预测的因素——尤其是贸易关税和地缘政治局势。来源：加美财经

加美财经03-18 00:00

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