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PayPal：通过Fastlane狂揽“游客”

风。···尽管这会减少交易量，但对交易利润率是有益的，今年将带来超过1个百分点的收益。” 然而，对于投资者来说，这些风险已经被市场定价。正如上文所说的，PayPal的增长仍在继续，这种看跌的担忧完全有理由让投资者在当前价格下承担风险。不管怎样，结账效率将是PayPal在2025年的关键。公司已经在这一方面投入了大量精力。 Miller表示： “赢得结账仍然是我们最关键的任务···我们的目标是推动更多消费者参与，并提高PayPal的选择率，这将随着时间的推移加速总支付量（TPV）的增长。” 这将有助于保持续签强劲。总结尽管一些分析师在第四季度之后担心PayPal正在输给苹果和Shopify大量市场份额，但他们过于谨慎。PayPal在2025年将重点放在加快结账速度上。 PayPal的Fastlane功能允许客户以访客身份结账，这在2025年对PayPal至关重要，尤其是当我们看到像Braintree这样的商户合同续签时。研究表明，客户在结账时更喜欢速度和便捷性。PayPal正在努力使其系统更快。这意味着苹果和Shopify的威胁只是短期的噪音。预计PayPal将继续在数字结账领域保持领先地位。 $PayPal(PYPL)$

老虎证券02-26 19:52

业绩下滑25%股价却暴涨！Unity的AI广告底牌被高估了吗？

3.05亿美元。AppLovin的软件利润率也在持续上升，表明其竞争优势正在增强。图：AppLovin收入在Create业务方面，Unity降低了对艺术家工具和尖端人工智能的需求。相反，Unity似乎更愿意整合数字资产，并专注于构建互动数字体验。如果Unity能够加强其货币化业务，这或许可以理解，但这限制了Create业务的潜力，尤其是考虑到Unity已经放弃了运行时费用。 Unity业务更新 Unity 6最近推出，目前反响良好。Unity近38%的活跃用户已经升级，该软件已被下载了280万次。取消运行时费用可能有助于这一情况，Unity此前曾表示，这为其续订渠道解除了障碍。目前，公司正在以健康的步伐签订合同并续订，第四季度订阅收入同比增长15%。Unity现在似乎依靠定价来从其引擎中实现更多价值，尽管整个运行时费用的争议表明公司的定价能力可能有些有限。非游戏用例继续成为Unity Create业务中表现最强劲的部分，工业收入在第四季度同比增长50%。汽车和零售领域的采用率正在增加，制造业也是另一个重点领域。目前，Unity业务中最重要的部分无疑是其Grow业务板块，因为这部分业务在过去几年中表现最为挣扎，也是Unity战略重点所在。Unity正在将Unity广告网络迁移到一个新的平台——Unity Vector，迁移从第一季度开始，预计将在第二季度末完成。Vector旨在利用更先进的AI模型，从Unity生态系统中的数据中提取更深入的洞察，并提供改进的广告效果。Unity已经在实时数据上测试了Vector，并对其进展感到满意。然而，Unity在Vector的实施及其预期影响方面非常谨慎。因此，直到2025年晚些时候，可能才会有显著的财务影响。财务分析 Unity在第四季度实现了4.57亿美元的收入，同比下降25%。战略组合收入同比增长4%，达到4.42亿美元，而非战略组合收入同比下降92%，至1500万美元，并预计在2025年稳定在大约3000万美元的年度运行率。第四季度，战略组合中的Create解决方案收入总计1.39亿美元，同比增长9%，这得益于订阅收入增长15%和行业收入增长50%。这种增长尚未反映最近宣布的价格上涨的影响，这些价格上涨将在未来两年内逐步在客户群体中实施。战略组合中的Grow解决方案收入总计3.03亿美元，同比增长2%。Grow业务板块的业绩得益于强劲的节日需求和客户投资回报率的提高。 Unity预计2025年第一季度收入为4.05亿至4.15亿美元，按中点计算，同比下降约11%。尽管Unity的收入仍在稳定，但疲软的指引归因于向Unity Vector的过渡。图：Unity按业务板块划分的收入尽管运行时费用问题引发了人们对Unity失去客户的担忧，但目前还不清楚这产生了多大的影响。招聘数据表明影响相对较小，而Unity的披露也没有提供进一步的见解。 Unity在第四季度的美元基础净扩张率为96%，尽管随着公司完成战略调整，这一比率可能会在未来增强。然而，如果Unity希望其扩张率恢复到更健康的水平，它可能需要大幅改进其广告技术。在第四季度，Unity有1254名客户消费超过10万美元。相比之下，该公司在2022年第四季度有1340名大客户。这种下降可能更多地反映了消费减少，而不是客户流失。来源：Revealera.com Unity在第四季度的调整后EBITDA为1.06亿美元，利润率为23%，增长得益于毛利率的提高、运营杠杆和成本管理。该季度自由现金流也达到1.06亿美元。尽管调整后的EBITDA和自由现金流并不能真正反映Unity的真实盈利能力，但其GAAP盈利能力受到较高的股票补偿（SBC）和摊销成本的扭曲。Unity预计2025年股票补偿将下降30%，因为它完成了与并购相关的归属。忽略摊销和重组成本，并假设股票补偿正常化，Unity在2024年的营业利润率将达到约15%。图：Unity利润率总结尽管Unity在第四季度财报电话会议后股价大幅上涨，但这只是噪音，直到公司证明其能够改善Grow业务板块的竞争力。Unity将很快推出Vector，这有望在年底前带来业绩的显著提升。即使这使Unity在数据和算法方面具备竞争力，AppLovin在电商领域的明显成功可能会为Unity带来进一步的逆风。目前，管理层的评论并不特别积极，这可能只是由于过度谨慎。然而，这与AppLovin在推出AXON之前的评论形成了鲜明对比。Unity的职位空缺也不表明增长将重新加速，尽管它们支持公司对盈利能力的关注。来源：Revealera.com 鉴于其最近的表现，Unity的估值并不特别低，但这必须考虑到Vector可能创造的上行潜力。AppLovin的AXON正在推动大规模的快速增长，并且利润率非常高。AppLovin拥有十亿用户，其使用率与社交媒体类似，只要公司最终能够将广告负载和定价提升到社交媒体水平，就提供了巨大的增长空间。然而，目前还不清楚Unity的管理团队是否相信这种结果。截至2024年底，Unity拥有15亿美元现金和22亿美元债务，并且目前正在产生显著的自由现金流。尽管如此，Unity选择降低杠杆率而不是回购股票。这是否反映了过度保守，还是对增长计划缺乏信心，还有待观察。来源：Revealera.com $Unity Software Inc.(U)$

老虎证券02-26 17:51

业绩失速之下，事故车拍卖平台博车网冲击港股IPO

0.82亿元以及0.74亿元，经调整净利润率则分别为12.9%、15.8%以及18.8%。值得注意的是，公司2024年前三季营收增速降至3.3%，与2023年全年33.6%的增速相比大幅放缓。2024年前三季度，公司毛利已经负增长4.5%。目前来看，博车网营收增速下滑中，受公司核心主业事故车拍卖收入出现了负增长影响所致。招股书数据显示，博车网事故车拍卖及配套服务的营业收入，从2023年前三季度的2.59亿元，下滑至2024年前三季度的2.18亿元，毛利则由2023年前三季度的1.58亿元缩，下滑至2024年前三季度的1.35亿元，同比减少14.8%。不过，博车网2024年前三季度完成拍卖的事故车数量达到8.74万辆，同比增长10.9%。但是在这期间，博车网的用户规模和复购率却出现了明显的下滑。数据显示，博车网2022年、2023年，公司活跃会员数量分别为88700名、99100名；2024年前三季度活跃会员数量77000名，同比减少了10.6%。2022年、2023年，公司会员复购率分别为71.2%、74.1%，而2023年前三季度及2024年前三季度分别为71.9%和70.7%。业绩增速下滑的同时，博车网的应收账款也在大幅增长。数据显示，截至2022年和2023年末，公司应收账款额分别为1667.5万元和1156.2万元，截至2024年三季度末的应收账款增至3781.8万元，前三个季度增加了227%。与此同时，博车网的经营活动所得现金净额也出现了大幅下滑，由2023年前三季的1.25亿元降至2024年前三季的545.6万元。不过，博车网融资活动所得现金净额2024年前三季度的净增加5205万元，一定程度上缩减了应收账款大幅增加带来的影响。据了解，博车网成立以来获得多次融资，早在2015年就获9450万元的A系列轮融资。随后又在2014年、2017年、2021年和2022年分别获得了2亿元、3.67亿元、6.51亿元和1亿元融资。公司投后估值也从2015年3.64亿元增长至2022年的31.7亿元。本次博车网香港IPO募资金额预期将用作提升及扩充公司的线下网点；进一步投资至研发；用作潜在投资、并购商机，主要为与公司长远目标一致的产业链策略合作或收购；及用作营运资金及一般企业用途，为公司提供足够的财务灵活性，以应付持续的营运需要，及探索策略性增长计划，并在不可预见的情况下维持稳定。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-26 15:49

英伟达将迎DeepSeek火爆后首份财报，是地雷还是催化剂？

可能因新款复杂芯片的生产成本较高而压缩利润率。与以往单独销售GPU芯片不同，Blackwell系列标志着英伟达向完整AI计算系统转型，例如GB200 NVL72，该系统集成了GPU、CPU和网络设备。这一战略虽然提升了产品附加值，但也加剧了生产的复杂性和成本。英伟达的代工厂台积电正紧急扩大先进封装产能。封装工艺是AI芯片供应链的主要瓶颈之一，它需要将多个芯片粘合在一起，技术难度极高。此外，Blackwell系列的推出也遭遇了设计缺陷和芯片良率偏低的问题，尽管英伟达目前已解决相关问题。去年11月，英伟达表示Blackwell芯片的收入将在第四财季超出最初预期的数十亿美元。不过，英伟达似乎已经为推理市场的转型做好准备。标普全球市场财智公司认为，其下一代Blackwell芯片专为AI推理应用优化，将在该领域发挥关键作用。 Gabelli Funds的Belton则评价道，“Blackwell是一个极具挑战性的产品系列。” “投资者习惯了英伟达的超强业绩，但考虑到Blackwell推出的复杂性，本次的财报表现可能不如以往亮眼。” 英伟达：美股市场的关键变量过去一年半以来，英伟达每个季度都能“超预期+上调指引”，这已成为市场的惯性预期。目前，英伟达的市值已超过3万亿美元，在标普500指数中的影响力仅次于苹果。然而，分析师警告称，尽管公司业绩亮眼，其股价走势也不一定随之上涨。去年11月财报公布后的三个交易日，英伟达股价累计下跌近7%，而同期标普500指数却持续上涨。去年8月，在英伟达公布强劲财报后，其股价次日仍大跌超6%，但其他大型科技股普遍上涨，标普500指数则保持持平。市场对英伟达的高预期，反而往往导致失望情绪占上风。即便英伟达在周三再度超出市场预期，其股价未必会出现大幅上涨，投资者需警惕风险。晨星首席美国市场策略师Dave Sekera指出， “在过去一年半里，英伟达每个季度都实现了超预期增长并上调指引……市场已经习惯了这种表现。” 但本次财报中，CEO黄仁勋对DeepSeek影响的表态，可能比业绩本身更值得关注。

金融界02-26 13:29

中美突传重磅消息！中国召见美国商界领袖商行部：习近平打造互利共赢经贸

价格，保持产品吸引力。但中国许多行业的利润率已经很低，降价空间有限。制造商正准备承受更多痛苦。特朗普政府已提议对进入美国港口的中国航运公司和中国制造的船舶征收费用。特朗普总统还在考虑对等关税以及对汽车、半导体和医药产品征收新税。在竞选期间，特朗普曾讨论过对中国产品征收至少60%的关税。早在2018年特朗普对中国发起贸易战之前，中国工资上涨就促使一些公司在其他地方寻找更便宜的劳动力。对中国进口产品征收关税以及新冠疫情造成的供应链中断也向制造商展示了多元化的重要性。在关税提高的情况下，中国在美国进口中所占的份额下降了。但中国的全球贸易顺差(即出口额与进口额之间的差额)却只增不减，而美国的整体贸易逆差却扩大了。一些分析师认为，这在一定程度上是由于中国企业将生产转移到其他国家，而这些产品最终销往美国。为了规避关税，中国企业已将生产扩展到越南、印尼和泰国等地。中国商务部称，2023年中国对东盟制造业的对外直接投资约为91亿美元，高于2018年的约45亿美元。 Fathom Consulting分析显示，自2022年以来，绿地投资(设立工厂和新业务)占中国对东亚和太平洋地区投资的大部分。自特朗普首次参加总统竞选以来，伊利诺伊州家居用品公司Honey-Can-Do International首席执行官史蒂夫·格林斯潘(Steve Greenspon)一直有意将更多生产转移到中国以外。他的客户沃尔玛和其他零售商敦促他实现多元化。在特朗普对中国征收第一轮关税之前，格林斯潘估计，他的公司约50%的产品在中国生产，其余产品在越南和台湾生产。目前，中国约占总产量的20%，越南约占60%，台湾占剩余的20%。他的一家中国承包商生产天鹅绒衣架，目前正在柬埔寨建厂。格林斯庞预计工厂将在六个月内完工，并表示一旦工厂投入运营，将把生产转移到柬埔寨。在特朗普第一任期内，两家公司就开始讨论将部分制造业务转移到其他地方，但直到几个月前，当特朗普重返白宫的可能性更大时，该计划才得以具体化。格林斯潘表示：“如果到2025年底，我们在中国开展任何重大业务，那我会感到惊讶。” 转移供应链并不容易。寻找新地点、建造设施、培训工人、了解当地法规以及提高生产质量和速度都需要时间和金钱。一些制造商表示，中国先进的基础设施和强大的供应链使在中国做生意比在其他国家更容易。即使他们将部分生产转移到其他国家，许多人也表示，他们产品的材料将不得不主要从中国采购。特朗普总是让世界猜测他的下一步行动，这使得这些投资很难实现。企业可能会在另一个国家花费数百万美元建厂，结果却发现特朗普也把目标对准了那个国家——比如他提议对墨西哥征收关税，而过去几年中国企业在墨西哥的投资有所增加。或者特朗普可能会迅速扭转他的一些政策，就像他推迟对墨西哥和加拿大征收关税时所做的那样。深圳一家电子产品制造商的海外销售和数字营销专员Sandra Wong表示，她的公司正准备通过降低价格为客户减轻部分关税成本。他们正在寻找在不降低质量的情况下降低生产成本的方法，例如实施更多自动化。 “我们可以与客户讨论和协商，”她说。“我们都是同舟共济的。”

圈内人02-26 12:11

家得宝 Q4 业绩大爆发！营收利润双双超预期！

投资核心业务，预计公司将保持强劲的经营利润率（调整后约为13.4%）。预计每股摊薄收益将下降2%，这主要是由于存在53周的比较基数，但也表明可能面临一定挑战，但稳定的收入增长和有效的成本管理预计将有助于缓解这些挑战。家得宝2025财年的财务预期突显了其强韧的商业模式，重点通过战略性投资、效率提升和客户参与来推动长期增长。预计EPS的适度下降可能限制短期内的上行空间，但将巩固其稳定的财务状况，使其成为那些寻求稳定和适度增长的长期投资者的有吸引力选择。原文链接

TradingKey02-26 11:20

港股低波红利策略具备高股息率优势，港股红利指数ETF(513630)跟踪指数股息率近7.5%

能力，以减轻主要市场商品周期波动，改善利润率是今年重点。（注：上述个股仅为举例说明，无特定推荐之意，并可能根据指数编制方案调整。）消息面上，中国证监会主席发表署名文章《充分发挥资本市场功能更好服务新型工业化》。文章指出，进一步强化资本市场在推动新型工业化中的担当作为；进一步提升多层次资本市场的服务覆盖面和精准度；持续完善资本市场制度，增强对新质生产力的包容性适配性；支持上市公司通过并购重组转型升级；促进长期资金入市、壮大耐心资本；持续改善资本市场生态。摩根资产管理推出的国际“红利工具箱“系列优选基金，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案：港股红利指数ETF(513630)紧密跟踪标普港股通低波红利指数，用于衡量标普港股通指数内50只波幅最小、收益率高的股票的表现。相关场外指数基金——摩根标普港股通低波红利指数基金(A/C份额代码：005051/005052)，方便场外投资者一键布局港股低波动优质红利股。摩根红利优选股票型基金(A/C类：021187 /021188)：聚焦中国红利资产，在股票投资策略上，以中证红利指数为基准指数，通过量化选股模型构建股票组合，力求获得超越业绩比较基准的投资回报。摩根亚洲股息基金PRC人民币对冲份额(累计)(968044)：聚焦于亚洲地区的高股息资产，通过主要投资于亚太区（日本除外）预期会派发股息的公司的股票，帮助投资者把握亚洲高股息投资机会。据数据显示，该基金连续3年荣获 “金牛海外互认基金”奖。摩根中证A50ETF(证券代码：560350，联接A/C/E类：021177/021178/022110)：聚焦A股核心资产，一键打包中国“50强”。其中，摩根中证A50ETF作为“会分红”的摩根A系列ETF，借鉴海外成熟经验增设特色季度强制分红机制，2024年已如约累计分红金额近1亿元。摩根中证A500ETF(证券代码：560530，联接A/C/I/Y类：022436/022437/022759/022911)：聚焦A股优质资产，增设特色季度分红机制。其中，摩根中证A500ETF联接基金作为首批纳入个人养老金的指数基金，增设Y类份额，为投资人提供了更多个人养老金投资选择。在利率新常态下，摩根资产管理致力于为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会。依托集团全球深厚的市场洞察与研究能力，努力提升客户持有体验和获得感，在风云变幻的市场中和投资者相伴，一路长“红”。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-26 08:09

联合利华首席执行官舒马赫将在任职不到两年后卸任

得益于 2.9% 的销量增长。基础营业利润率为 18.4%，而预期为 18.3%。这两个数字均符合公司全年预测。该公司还表示，旗下包括本杰瑞（Ben & Jerry’s）和梦龙（Magnum）等品牌的冰淇淋业务部门将通过分拆的方式独立出去。该公司表示，该部门将在阿姆斯特丹、伦敦和纽约这三个联合利华目前上市的证券交易所上市，并有望在 2025 年底前完成分拆。

金融界02-26 07:59

特朗普挥舞关税大棒贵金属行业丧失10万个工作岗位美国餐饮损失120亿美元成本转嫁推升价格飙涨

效，企业将只能提高价格，理由是该行业的利润率已经很低，平均只有3%到5%。协会在信中说：“我们敦促豁免食品和饮料产品，以尽量减少对餐馆老板和消费者的影响。这将有助于保持价格的稳定。”该组织对潜在影响的估计假设美国对来自墨西哥和加拿大的食品和饮料产品征收25%关税。协会表示，食品成本约占每一美元销售额的33美分，因此关税可能导致普通小餐馆经营者的利润下降约30%。

佳华16802-26 01:06

高盛上调超微电脑目标价至36美元，AI增长强劲但市场竞争加剧

着行业玩家的不断加入，AI服务器市场的利润率和市场份额争夺将日趋激烈。市场反应与股价表现尽管高盛上调目标价，但超微电脑近期股价承压，主要原因包括：短期业绩未达市场预期，影响投资者信心。 AI服务器市场竞争加剧，导致市场对其增长前景存疑。近期科技股整体波动较大，超微电脑作为成长型企业受到影响。截至周一收盘，超微电脑股价下跌近8%，收报51.61美元。编辑观点超微电脑在AI服务器市场的地位较为稳固，但短期财务数据未能满足市场高预期，导致股价承压。尽管高盛上调目标价，但竞争加剧的前景仍然需要关注。投资者应密切关注公司未来在新平台切换后的业绩表现，以及市场对AI服务器需求的实际增长情况。名词解释 EPS（每股收益）：公司净利润除以总股本后的收益指标，反映盈利能力。 AI服务器：专为人工智能计算优化的服务器，主要用于训练和部署AI模型。 Hopper与Blackwell平台： NVIDIA推出的两代GPU计算架构，影响AI服务器市场的技术升级。相关大事件 2024年2月25日：超微电脑确认将在当天前提交财务报告。 2024年2月20日：高盛上调超微电脑目标价至36美元，并维持“中性”评级。 2024年1月：超微电脑公布2025财年Q2初步数据，低于市场预期。 2023年12月： AI服务器市场竞争加剧，戴尔、思科等企业纷纷加码布局。来源：今日美股网

今日美股网02-26 00:11

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