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阿里巴巴FY2025Q2业绩电话会议高管解读财报

亿元，而我们的调整后 EBITDA 利润率同比增长 4 个百分点至 9%，这主要是由于产品组合转向高利润率的公有云产品，包括人工智能相关产品以及运营效率提高，但部分被客户增长和技术投资的增加所抵消。我们将继续投资于客户增长预期和技术，尤其是人工智能相关的云基础设施，以抓住人工智能云应用日益增长的趋势并保持我们的市场领先地位。本季度 AIDC 收入增长 29%。强劲的业绩继续受到跨境业务增长的推动，尤其是 AliExpress 的 Choice 业务。国际商贸零售业务收入增长35%至人民币256亿元，主要由于速卖通旗下Choice及Trendyol带来的收入增长；国际商贸批发业务收入增长9%至人民币61亿元，主要由于跨境相关增值服务带来的收入增长。汉能的调整后息税折旧摊销前利润为亏损29亿元人民币，而去年同期的亏损为亏损3.84亿元人民币，这主要是由于对速卖通和Trendyol跨境业务的投资增加，但Lazada通过提高货币化水平和运营效率而大幅减少的运营亏损部分抵消了这一影响。正如蒋凡所说，未来汉能将继续投资于我们确定的战略扩张重点增长市场，同时提高我们认为有望实现盈利的市场的运营效率。中国区收入增长 8% 至 246 亿元人民币，主要得益于跨境配送解决方案收入的增长。我们将继续投资中国的核心能力，确保其为我们的电子商务业务带来独特价值。为此，中国将优先投资建设其核心能力，以确保与我们的电子商务业务产生协同效应。中国区调整后息税折旧摊销前利润为人民币5,500万元，较上年同期的人民币9.06亿元下降94%，主要由于跨境配送解决方案投入增加。本地服务集团收入增长14%，主要得益于高德地图和饿了么订单增长，以及营销服务收入增长，亏损大幅收窄，主要得益于运营效率提高和规模扩大。数字媒体及娱乐集团收入为人民币57亿元，亏损收窄。优酷因广告收入增加以及内容投资效率提高，经营亏损逐步减少。其他所有分部收入均增长9%，主要由于盒马、阿里健康等零售业务收入增加，经调整EBITDA亏损人民币16亿元。最后，我们在加强国内电子商务和云计算核心业务的竞争力方面取得了扎实进展，这两项业务都已证明具有可持续的盈利能力。我们有信心投资 AIDC 业务，因为我们看到了高增长潜力，并且我们继续寻找方法提高亏损部门的效率，让它们走上盈利之路。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-11-16

兑现承诺的最好注解，藏在阿里Q2财报里

A为405.61亿元，经调整EBITA利润率录得17%。总结来看，通过对核心业务的持续优化和投入，阿里巴巴不仅实现了收入的稳步增长，更在增长质量上取得了显著成绩。比如，在经营利润方面不但取得了同比5%增长，反映这个季度的阿里在盈利质量方面提升的良好效果。另外，管理层再次向市场证明了“聚焦核心业务坚定投入”战略的有效性。更重要的一点是，通过强大执行力，快速推动战略落地，阿里管理层悉数兑现了此前的增长承诺。而进一步延伸，随着战略的进一步深化和落实，阿里巴巴未来也有望在更多领域取得突破，为投资者创造更大的价值。同时，投资者或将会对阿里未来业绩的持续释放，以及其战略布局和落地情况进行价值重估等一系列后续重要事件、预期逐渐建立起足够的信心。阿里巴巴25财年二季度的财报业绩，展示了其在核心业务上坚定投入高质量增长的成果。若把目光聚集在核心业务上，可看出，无论是阿里云在AI领域的突破，还是淘天在用户体验和商家生态上的持续优化，都体现了阿里巴巴对未来增长的清晰规划和强大执行力。（1）阿里云在云计算领域，聚焦“云+AI”一体化发展，阿里云商业化收入增长迎来加速。财报显示，公司季度收入同比增长7%，较过去数个季度增长加速。与此同时，AI相关产品收入已连续五个季度实现三位数同比增长。经调整EBITA同比增速高达89%。深入来看，过去几个季度，阿里云主动优化了收入结构，减少了低利润的项目制合约，转而加大对AI基础设施的投入，如今这一系列调整也正不断奏效。此前，阿里巴巴管理层曾表示，财年内阿里云的商业化收入有望恢复双位数增长，预示着未来两个季度阿里云将继续加速增长。我们不止需要着眼于眼下收入增长上，更应该关注阿里在AI技术的深度应用和持续创新上。（2）淘天集团：在电商领域，淘天集团的表现同样令人瞩目。据公告所示，在25财年二季度（即24Q3），淘天集团取得收入约989.94亿，同比增长约1%，返回正向增长通道。CMR（客户管理收入）录得703.64亿，同比增长约2%，增速较上一季度有了显著放大。当前，淘天的增长路径可以概括为“加大用户体验投入、提升商家经营环境——关键业务数据增长（比如用户数、购买频次及GMV等）——商业化率提升”。这一路径正在逐步兑现。在刚刚过去的双11购物节中，淘宝天猫的GMV实现了强劲增长，买家数量创下新高，589个品牌成交破亿，创下历史新高。这一成绩的取得，实质上是离不开淘天对用户体验的持续投入和对商家生态的优化。 02 重视增长质量，引领行业回归价值竞争在汹涌澎湃的数字化浪潮中，经历了行业的白热化竞争，如今的阿里正以一种全新的视角，重新定义增长的质量与价值。作为行业领头羊，阿里正试图引领行业从低质低价的“内卷”竞争回归到服务好用户的价值角力。而上述提到的“双十一”的战果，也进一步验证了阿里巴巴这一战略调整的正确性。去年，阿里巴巴确立了“用户为先，AI驱动”的战略，构造以电商和云为核心的生态系统。淘天的数据侧面印证了重视用户体验带来的成果。财报显示，重视体验且具有高购买力的88VIP群体已经持续多季两位数增长，规模达4600万。大力投入用户体验和引领跨平台互联互通等举措落地，进一步带动平台拉新。财报显示，新交易用户明显增长。可以看到，在“用户为先”的业务导向下，淘天对产品、服务不断升级改进，在商品供给、价格力及效率、好服务的建设上进行了大量投入，获得消费者和商家普遍的积极反馈。在商家生态建设方面，双11前夕，淘天通过松绑“仅退款”、上线退货宝等一系列举措优化营商环境，带领行业摆脱低质低价内卷，帮助商家获得更多可持续增长。淘天还推出“体验分”，让商家不再卷“低价”，而是以提升消费者体验为价值导向，实现可持续增长，增强长期经营信心。此外，通过AI技术在数字化赋能中的应用，阿里帮助商家进行全链路经营效率的动态优化，实现以消费者为中心的数字化运营。这种投入不仅提升了商家的运营效率，也构筑了可持续的竞争优势，形成了正循环。财报显示，本季度，淘天取消和退还商家年费，并通过AI驱动的投放工具“全站推广”提升商家经营效率，“全站推广”的商家渗透率稳步提升。预计在未来1-2个季度内将显现出显著效果。这一工具的应用，不仅提升了营销效率，也为未来变现率的提升奠定了基础。 03 结语站在当下来看，阿里正迎来一个新的发展节点。阿里的一系列战略举措已经显现成效，再次证明了公司强大的组织执行能力。而这一点也体现在公司履行对股东的承诺方面。本季度投入了41亿美元用于股票回购，总股本相较于6月底进一步净减少了2.1%。数据显示，阿里已连续三个季度实施了超过40亿美元的股票回购计划。这一系列持续的回购行动不仅彰显了公司对股东回报的高度重视，也体现了公司对自身未来发展的坚定信心。可以看出，阿里的思路是要通过持续聚集、挖掘及巩固核心增长的基础，来构建自身可持续发展能力和长期发展的确定性，这是阿里身上所拥有的“相信的力量”，产生的是支点条件。阿里兑现承诺，带来的是投资者相信“相信的力量”，产生的是杠杆条件。当支点和杠杆均已准备好的时候，市场接下来要迎接，或将会是阿里市值被撬起的盛况。

格隆汇2024-11-15

阿里云财报：连续四季度增速上涨，利润大涨89%

这一增长主要是由于阿里云将产品结构转向利润率更高的公共云产品（包括AI相关产品），同时持续提升运营效率，但利润增长部分被对客户增长和技术的持续投入所抵消。本季度，通义千问新一代开源模型Qwen2.5发布。旗舰模型Qwen2.5-72B性能超越Llama 405B，再登全球开源大模型王座。截至9月，通义千问开源模型累计下载量已经突破4000万，海内外开源社区中Qwen的衍生模型数量已突破7.43万，成长为世界最大的生成式语言模型族群。继5月首次大幅降价后，阿里云百炼平台上的三款通义千问主力模型再次降价。Qwen-Turbo价格直降85%，低至百万tokens 0.3元，Qwen-Plus和Qwen-Max分别再降价80%和50%。其中，Qwen-Plus推理能力追平GPT4，可应用于复杂任务，是效果、速度及成本均衡的最优选择，降价后，Qwen-Plus性价比达到业界最高，同等规模较行业价格低84%。在9月云栖大会上，阿里云首次对外展示全新升级后的AI Infra系列产品和能力。在基础设施层，阿里云推出最大支持单机16卡的磐久AI服务器、数据吞吐量达20TB/s的CPFS文件存储，以及可支持超过10万个GPU稳定连接的高性能网络架构HPN7.0。在平台层，阿里云ACS首次推出GPU容器算力，通过拓扑感知调度提升了计算亲和度和性能。同时，阿里云人工智能平台PAI实现了万卡级别的训练推理一体化弹性调度，AI算力有效利用率超过90%。过去一年阿里云政企业务已迈入健康轨道。为满足政企客户“云+AI”协同发展需求，阿里云发布了飞天企业版智算版和百炼专属版2.0，实现通算、超算、智算一网调度与管理运维。阿里云深度参与数字重庆建设，通过全栈云能力，以阿里云重庆政务云为基础，协助打造了数字重庆最大特色、最大亮点的“三级数字化城市运行和治理中心”系统；基于飞天企业版，中国广电采用“一云多Region”和“一云多芯”架构，构建运营商级别的云平台；联合国家天文台及中科院地化所，先后发布了天文大模型“星语3.0”以及全球首个“月球大模型”。截止目前，阿里云已服务超过1000家大型政企客户，包括30+部委及直属单位、50＋城市大脑、800+央国企，并获得2024年央国企云上服务能力领导者象限。同时，AI热潮带动AI计算、大数据、存储、数据库等需求，企业用云深度进一步提升。大模型独角兽MiniMax和月之暗面采用阿里云大数据产品，优化模型数据预处理和检索环节；小红书基于阿里云构建亚洲最大的云上数据湖；海尔智家也基于阿里云构建全新数据平台底座，显著提升数据处理性能和效率；阿里云结合自研的云原生数据库产品有力支撑了游戏高峰期大规模在线并发、大规模存档数据读写和版本更新以及游戏运营等典型场景。汉堡王中国运营公司TFI宣布关闭线下数据中心，全部业务系统迁至阿里云。三得利（中国）核心系统已全面搬迁至阿里云平台。中国石化最近宣布充电桩都跑在阿里云上，实现“全国一张网”。随着AI逐步深入物理世界，大规模智能算力需求爆发。早在2022年，小鹏汽车携手阿里云在乌兰察布建成中国最大的自动驾驶智算中心，将模型训练效率提升超600倍，并在近两年内将算力扩展至2.51Eflops，支撑了大模型的快速迭代。OPPO、创维酷开也纷纷接入通义大模型，并带动更多云上资源的消耗。截止目前，阿里云在全球29个地域设立了85个可用区，是中国最大、亚太第一的云服务商。

格隆汇2024-11-15

阿里云新财报：公共云两位数增长、AI连续五季度三位数增长

这一增长主要是由于阿里云将产品结构转向利润率更高的公共云产品（包括AI相关产品），同时持续提升运营效率，但利润增长部分被对客户增长和技术的持续投入所抵消。本季度，通义千问新一代开源模型Qwen2.5发布。旗舰模型Qwen2.5-72B性能超越Llama 405B，再登全球开源大模型王座。截至9月，通义千问开源模型累计下载量已经突破4000万，海内外开源社区中Qwen的衍生模型数量已突破7.43万，成长为世界最大的生成式语言模型族群。继5月首次大幅降价后，阿里云百炼平台上的三款通义千问主力模型再次降价。Qwen-Turbo价格直降85%，低至百万tokens 0.3元，Qwen-Plus和Qwen-Max分别再降价80%和50%。其中，Qwen-Plus推理能力追平GPT4，可应用于复杂任务，是效果、速度及成本均衡的最优选择，降价后，Qwen-Plus性价比达到业界最高，同等规模较行业价格低84%。在9月云栖大会上，阿里云首次对外展示全新升级后的AI Infra系列产品和能力。在基础设施层，阿里云推出最大支持单机16卡的磐久AI服务器、数据吞吐量达20TB/s的CPFS文件存储，以及可支持超过10万个GPU稳定连接的高性能网络架构HPN7.0。在平台层，阿里云ACS首次推出GPU容器算力，通过拓扑感知调度提升了计算亲和度和性能。同时，阿里云人工智能平台PAI实现了万卡级别的训练推理一体化弹性调度，AI算力有效利用率超过90%。过去一年阿里云政企业务已迈入健康轨道。为满足政企客户“云+AI”协同发展需求，阿里云发布了飞天企业版智算版和百炼专属版2.0，实现通算、超算、智算一网调度与管理运维。阿里云深度参与数字重庆建设，通过全栈云能力，以阿里云重庆政务云为基础，协助打造了数字重庆最大特色、最大亮点的“三级数字化城市运行和治理中心”系统；基于飞天企业版，中国广电采用“一云多Region”和“一云多芯”架构，构建运营商级别的云平台；联合国家天文台及中科院地化所，先后发布了天文大模型“星语3.0”以及全球首个“月球大模型”。截止目前，阿里云已服务超过1000家大型政企客户，包括30+部委及直属单位、50＋城市大脑、800+央国企，并获得2024年央国企云上服务能力领导者象限。同时，AI热潮带动AI计算、大数据、存储、数据库等需求，企业用云深度进一步提升。大模型独角兽MiniMax和月之暗面采用阿里云大数据产品，优化模型数据预处理和检索环节；小红书基于阿里云构建亚洲最大的云上数据湖；海尔智家也基于阿里云构建全新数据平台底座，显著提升数据处理性能和效率；阿里云结合自研的云原生数据库产品有力支撑了游戏高峰期大规模在线并发、大规模存档数据读写和版本更新以及游戏运营等典型场景。汉堡王中国运营公司TFI宣布关闭线下数据中心，全部业务系统迁至阿里云。三得利（中国）核心系统已全面搬迁至阿里云平台。中国石化最近宣布充电桩都跑在阿里云上，实现“全国一张网”。随着AI逐步深入物理世界，大规模智能算力需求爆发。早在2022年，小鹏汽车携手阿里云在乌兰察布建成中国最大的自动驾驶智算中心，将模型训练效率提升超600倍，并在近两年内将算力扩展至2.51Eflops，支撑了大模型的快速迭代。OPPO、创维酷开也纷纷接入通义大模型，并带动更多云上资源的消耗。截止目前，阿里云在全球29个地域设立了85个可用区，是中国最大、亚太第一的云服务商。

金融界2024-11-15

【一周科技动态】如何看待英伟达财报预期拉满？

然市场对超预期业绩的信心一直都很强。利润率争议。预期Q3的毛利率要下降一些，因为良品率以及Hopper和Blackwell系列的成本更高一些，市场共识Q3毛利率为75%，下个低于上几个季度高点的78%，Q4的毛利率可能进一步下降至73%。但如果在良率解决的情况下，毛利率也可能恢复一些。投资者可能会思考英伟达是否达到了利润率和增长率的顶峰。高估值与高期待。从股票层面，目前的估值已经计入了2026年30倍左右的预期，但问题是2025年可能是一个转折年，是当前科技公司的投资者周期来决定的。而当前市场对英伟达的继续高速增长予厚望，使得公司在财报发布时更难令投资者感到惊喜，这样的例子也屡见不鲜。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注： NVDA：下周财报，本周虽然在新高位置，但急剧缩量，且波动极小，很显然是在等财报信息，并进一步给上行/下行方向。从期权状态来看，150的焦点为，以及160都有最大量的Call单埋伏，相反170以上则并没有太多博弈的单，从此前异动Call大订单集中在远期（12月及明年）的180以上，可以看出市场还是愿意花时间去验证。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2315.03%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报242.77%，再次拉开距离，超额收益2702.26%。本周大科技股表现不佳，但今年以来的回报依然有至52.67%，超过SPY的26.02%，超额收益依然为至26.65%。过去一年组合的夏普比率回升至2.9，SPY为2.75，组合的信息比率1.52.

老虎证券2024-11-15

华尔街日报警告:与特朗普的第二次贸易战将更艰难！中国有哪些应对选项？

出疲软导致制成品价格连续两年下跌，企业利润率大幅下降，许多公司陷入亏损。

tqttier2024-11-15

财信证券：给予博众精工增持评级

2024-2025年的业绩考核目标为净利润率不低于8.5%和9.0%　　股权激励计划彰显公司信心。根据公司之前发布的股权激励计划，2024-2025年的业绩考核目标为净利润率不低于8.5%和9.0%。因此公司Q4净利率仍然有较大可能继续提升。　　期待AI带动消费电子复苏，公司作为果链龙头有望充分受益。今年苹果在WWDC大会上正式发布了其首个生成式AI大模型AppleIntelligence。这款大语言模型整合到了iPhone、iPad、Mac等多种设备中。Apple Intelligence与iOS18、iPadOS18和macOS Sequoia深度集成，通过Apple芯片来理解和创建语言和图像、跨应用程序采取行动以及从个人背景中汲取经验来简化和加速日常任务。国际数据公司（IDC）最新手机季度跟踪报告显示，2024年第三季度，中国智能手机市场出货量约6,878万台，同比增长3.2%，连续四个季度保持同比增长。新一轮换机周期的到来使得市场需求持续向好。vivo，Huawei和Xiaomi等厂商市场表现亮眼，推动了Android市场同比增长3.8%。Apple新品上市首销以后，市场需求并无明显改变，iOS市场出货量同比下降0.3%。但是随着后续市场优惠力度的加大以及苹果智能的上市，iPhone16系列的市场需求有望在未来陆续释放。我们认为，AI带动iPhone销量提升，公司作为果链龙头在未来有望获得更多订单以满足产能需求。　　投资建议：公司是3C消费电子自动化设备龙头，短期业绩受消费电子行业下行导致增速放缓，但公司业绩在该背景下仍然增长。保持长期而言，公司积极开拓新业务且苹果AI等技术有望带动消费电子行业复苏，公司技术实力优秀，后续业绩值得期待。基于三季报业绩，我们略微下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.48、5.59、6.68亿元，对应的EPS分别为1.00元、1.25元、1.50元，对应2024年11月7日股价，PE分别为25.24倍、20.23倍和16.91倍，维持公司“增持”评级。　　风险提示：新产品产业化进度不及预期；新能源行业需求不及预期；消费电子需求不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.44%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.25亿，根据现价换算的预测PE为25.87。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为26.47。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-11-15

京东2024Q3业绩电话会分析师问答

利润超出预期的一大推动力可能是京东物流利润率的提高以及京东零售成本优化和效率的提高。京东今年的利润也已经取得了非常好的进步。随着我们即将进入 2025 年，管理层能否就投资、您可能想要投资的支出提供任何初步想法？明年的整体利润率和利润增长前景如何？谢谢。许冉谢谢 Alicia 的提问。我将首先讨论增长问题。正如我刚才提到的，我们认为政府出台的贸易政策发挥了一定作用。它不仅旨在短期内增加家电类别的消费，还有助于促进建筑业、就业率和家庭收入的提高，从而恢复消费信心。因此，在我看来，恢复消费信心对帮助京东在特定类别和目标群体方面的增长更有意义。因此，对于明年，我们对整体经济和消费增长轨迹保持谨慎乐观。就公司的增长动力而言，我们将继续执行我们的长期战略计划，主要集中在第一点，继续促进用户体验和用户增长，继续投资那些具有高增长潜力的类别，扩大我们的产品供应中心，提供更广泛的价格范围，以满足二三线市场的需求，并引入更多来自工业企业的产品等，我们正在稳步努力投资这些业务。我们将继续投资于我们的平台生态系统，以提供一个繁荣的环境，我们也希望这样做。关于利润前景，我想分享一下我们的想法。首先，我们的长期利润率改善将由三个关键因素推动。京东在供应、规模和效率方面的优势将继续推动利润率增长。正如您在我们第三季度的收益中所看到的，我们的净利润率持续增长，这主要归功于产品供应链毛利率的提高以及成本管理和效率提高推动的京东物流利润增长。第二个驱动因素是品类组合。许多品类的利润率仍有很大的提升空间，比如超市品类。此外，有利的品类组合转变本身也可以提高利润率。第三个驱动因素是我们的 1P 与 3P 组合。也就是说，随着我们平台上 3P 业务的比例随着时间的推移而增长，这也将对我们的商家增长产生积极影响。因此，根据京东的长期战略，并响应宏观经济和市场变化，我们将继续在提升用户体验、加强核心供应链能力和在特定类别中提升用户心智份额的领域进行投资，保持战略专注和长期规划对我们的业务成功至关重要。从长远来看，我们的利润率将长期持续改善，同时保持健康的业务增长和运营效率的提高，京东的长期利润率目标将达到高个位数。至于具体的增长和利润指引，我们将在适当的时候分享。谢谢。 Kenneth Fong 我的第一个问题是关于竞争和投资。双十一期间，电子商务一直在大力投资用户和商家。那么管理层能否分享您对当前行业竞争格局的看法？对于投资领域以及这项投资，我们应该如何看待对利润率的影响？我的第二个问题是关于服装和化妆品类别的扩张。因为在新闻中，我们看到我们在化妆品和服装类别上分别投资了 30 亿元人民币和 10 亿元人民币。那么管理层能否分享更多相关信息？从运营角度来看，是 1P 还是 3P？有什么结果可以分享吗？然后从中长期来看，京东相对于同行的竞争优势是什么？谢谢。许冉嗨，肯尼斯。谢谢你的提问。我将回答关于行业竞争和我们的投资的问题。首先，我想说的是，我们仍然认为中国是一个极具前景的零售市场，得益于有利的人口结构和分布，以及世界上最先进的电子商务基础设施，包括强大的物流、支付系统和社交媒体整合等。因此，电子商务仍有很大的市场渗透空间。随着促进消费的支持措施的实施，包括最近的贸易政策，我们看到了积极的势头，这将为电子商务注入新的增长动力。因此，在电子商务发展的势头下，我们将继续专注于提升用户体验和推动用户增长，发展基于成本效益和用户体验的差异化供应链能力，打造核心能力优势，对自营供应链和物流服务进行有针对性的投资，以实现可持续的长期增长。同时，不断加强和利用心智份额。以下是一些具体的更新，在用户体验方面，过去一年，我们专注于通过提高价格竞争力、降低自营产品的免费送货门槛以及改进我们的免费和退货上门服务来提升用户体验。现在我们已经将许多服务从1P扩展到3P产品，例如59个镜头以上免费送货和3个退货上门服务。此外，我们还推出了延迟发货补偿等创新服务，不断超越用户的期望。除了这些用户体验的改进外，我们还在积极吸引新用户。第三季度，我们的用户同比增长率达到两位数，并且势头强劲，我们预计这种增长将持续下去。在加强关键品类的客户心智份额方面，京东已成为家电、电脑、手机和电子品类的首选目的地，随着我们支持政府的贸易政策，我们也借此机会进一步整合我们的服务，以加强对这些品类的信任。以及市场、超市和特殊商品等一般商品类别。我们继续建立更强大的用户心智份额。我们 9 月份推出的工资单类别促销活动是提高用户对服装类别的认知度和参与度的一个典型例子。所以在这里，我们也很高兴地分享单日品牌推广的表现，整体上超出了我们的预期。随着京东用户心智份额的上升，我们看到用户流量的明显改善，双十一期间我们APP的独立访问量显著增加。双十一期间的活跃用户和订单量都出现了更快的增长。活跃用户数实现双位数增长，日均活跃客户数增长超过20%。同时，我们的用户购物频率同比保持双位数增长。总而言之，我们将继续投资于降低成本、提高效率和增强用户体验，专注于我们在供应链和以用户为中心的体验方面的独特优势。同时，我们将密切关注TMB利润、现金流等关键指标，实现均衡、高质量的增长。全年来看，我们有信心京东集团利润将超过两位数的增长。 Kenny，非常感谢您对我们在时尚和美容品类的努力的认可。因此，我们看到——我们一直在稳步增加对这些品类的投资，主要目标是提升用户体验，这是我们长期战略的一部分。为了提高用户对京东服饰产品的兴趣和参与度，我们正在扩大产品选择，特别是优质和时尚的产品选择，并强调优质服务。我们已经推出并将继续策划促销活动，包括服装类别的五折活动，以更好地吸引用户并提高他们的认知度，特别是在美妆产品上，我们正在加强与国内和新兴美妆品牌的合作。我们寄予厚望，希望共同探索这些类别共同增长的潜力。到目前为止，我们的百亿折扣计划已经扩展到整个美妆类别，受到京东用户的欢迎。在服饰产品方面，9月份，我们推出了多项举措来提升京东在服饰品类的影响力，例如在伦敦时装秀上推出的50%折扣活动，展示了我们品牌广泛的品牌选择和有竞争力的价格，所有这些活动都吸引了具有高购买力的新用户，他们在一个月内表现出更高的订单价值和高复购率，尤其是在单品促销期间。我们看到时尚和美容领域的新活跃用户和他们的购物频率都实现了健康增长。在运营模式方面，目前我们平台上的时尚产品大部分来自第三方卖家。同时，我们也在加强1P运营能力。但毫无疑问，用户在1P和3P之间选择有最终决定权。在投资方面，我们将继续专注于产品、价格和服务。我们将继续改进我们的算法，向相关客户介绍更多人造产品，我们还将采取行动提高价格竞争力，在这些类别上提供更多实惠的产品以及更多差异化服务。话虽如此，我们欢迎所有分析师和所有合作伙伴使用和体验我们的服装和时尚类别。如果您有任何建议，我们非常乐意听取您的意见。谢谢。 Thomas Chong 晚上好。感谢管理层回答我的问题。我的第一个问题是关于宏观经济的。管理层能否评论一下最近的宏观政策措施对消费者情绪有什么积极影响？我的第二个问题是关于资本回报的。管理层能否评论一下与回购和股息相关的股东回报的最新情况？许冉谢谢托马斯的提问。我的简短回答是，是的，当前的宏观政策对整体消费情绪产生了积极影响。我们预计，随着这些政策继续发挥作用，这将有助于改善经济基本面，帮助恢复和提高家庭收入，所有这些都将为消费潜力提供更多能量和活力。至于股东回报，我们今年前三季度持续执行股东回报计划，并继续致力于在业务持续增长的基础上，多渠道回报股东。至于股票回购进度，前三季度，我们回购了价值36.5亿美元的股票，共计约2.553亿股普通股或1.276亿股美国存托凭证，占截至2023年12月31日总流通股的8.1%。仅在第三季度，我们就回购了价值约 3.19 亿美元的股票，并且我们已经充分利用了 30 亿美元股票回购计划授权的回购金额。我们宣布了一项新的为期三年、总额为 50 亿美元的回购计划，我们将执行该计划，以期长期减少股票总数。在股息进展方面，我们在上半年完成了 2024 年 12 亿美元的股息分配，并计划继续根据盈利能力稳定地支付年度股息。因此，从长远来看，我们致力于通过股票回购、股息和强劲的运营业绩为可再生股东服务，分享我们业务成功创造的价值。谢谢。施家龙所以我有两个问题。第一个问题是关于京东超市的。我想知道京东超市业务的规模和利润率是多少？我们决定退出之前对永辉超市的投资的理由是什么？第二个问题是关于京东 3P 的。京东如何看待 3P 的潜力？你们有什么策略来进一步释放 3P 的潜力？许冉谢谢提问。超市品类一直是我们业务的核心部分，也是我们未来增长的最重要驱动力之一。超市品类是我们百货品类中最大的细分市场，销售额超过中国任何一家连锁超市。但同时也要注意到，与其他发达国家相比，中国超市行业发展迅速，而且高度分散。今年9月，京东超级超市迎来十周年庆，并在庆典上向媒体强调超市业务是未来十年京东战略的关键战场之一。诚然，以目前的规模和盈利能力，京东超市距离我们的长期预期还有一段距离。但是我们看到了这一品类的巨大潜力，并对其健康的增长轨迹充满信心。今年京东超市在运营能力增强的推动下实现了两位数的同比增长。因此，我们将继续加强精细化运营规模、仓储网络改革等反管理核心能力，以提高盈利能力，并继续以产品供应、价格竞争力和差异化服务为中心，提高超市品类的用户体验和用户心智份额。而我们对永辉的战略投资也符合双方合作之初设定的目标，此次股权变动也体现了我们主动聚焦京东核心业务的决策。关于第三方平台发展的问题，我们平台生态系统的发展目标是提升用户体验。我们的目标是通过多种销售模式提供最好的产品、价格和服务，而第三方平台在扩大我们的产品和品牌选择方面发挥着关键作用。因此，最终这将成为我们用户的自然选择。在构建强大的平台生态系统的过程中，第三方平台的运营、业务规模和对平台的利润贡献仍有很大改进空间。很长一段时间以来，我们一直在投资平台、基础设施，并提供各种商家工具。当然，我们还有很长的路要走，以更好地为商家提供服务，并帮助他们更好地进行流量分配和用户获取等，以创造双赢局面。因此，随着时间的推移，我们的目标是让平台的生态系统成为长期增长动力，从而增加收入和盈利能力。谢谢。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-11-15

京东2024Q3业绩电话会高管解读财报

提升。本季度，毛利率和非 GAAP 净利润率同比均稳步增长。此外，我们继续为股东带来价值回报。本季度，我们完成了今年 3 月宣布的股票回购计划，并启动了一项新的 50 亿美元股票回购计划，为期三年，直至 2027 年 8 月底。具体而言，我们共回购了 3100 万股 A 类普通股，相当于 1550 万股 ADS，占截至 2024 年 6 月 30 日我们已发行普通股的 1.1%。第三季度回购的股票总价值约为 3.9 亿美元。在截至 2024 年 9 月 30 日的九个月内，回购的股票总价值为 36.5 亿美元，占截至 2023 年底我们已发行普通股的 8.1%。这一进展反映了我们致力于为股东创造价值的承诺。接下来，让我谈谈我们第三季度的财务业绩。第三季度，我们的净收入同比增长 5%，达到 2600 亿美元，其中产品收入增长 5%。按类别划分，电子产品和家用电器的收入同比增长 3%，这三个月的增长逐月提高。由于我们对交易计划的贡献，9 月份家用电器和个人电脑的表现尤为强劲，事实证明，这对促进整体消费非常有效。到目前为止，我们已经看到这种更新势头在第四季度支撑了我们的平台，包括进行单笔股权赠款推广。值得注意的是，我们无与伦比的供应链能力和团队对用户体验的关注。这使我们在业内脱颖而出。本季度百货类收入同比再次实现 8% 的稳健增长，其中超市类、服饰类、运动类和各类时尚类收入同比均实现两位数增长。凭借我们在百货类用户体验和用户心智共享方面的大量时间和投资，我们相信随着时间的推移，我们有很大的增长空间。第三季度服务收入同比增长 7%，其中市场及营销收入增长 6%，物流及其他服务收入增长 7%。就市场及营销而言，佣金收入在本季度恢复正增长，因为我们对商家的折扣费用的影响已完全消失。广告收入保持强劲势头，京东零售的广告收入在第二季度再次实现两位数的同比增长。我们平台生态系统的关键运营指标显示用户参与度取得了积极进展，包括第三方订单量和在我们平台上购买第三方产品的活跃用户数量稳步增加。现在，让我们来看看各部门的表现。京东零售第三季度收入同比增长 6%。这要归功于电子产品和家电业务的复苏以及日用百货业务的强劲增长。此外，京东零售本季度再次录得有意义的毛利率改善，因为我们继续推动 1P 的规模效益、向利润率更高的类别的有利混合转变以及 3P 的更高贡献。因此，我们能够将节省的成本转嫁给用户，并为他们提供丰富、不同价格层级的优质产品组合。毛利率的提高抵消了我们运营费用的增加，尤其是营销费用的增加，因为我们致力于推动用户群体和用户参与度。因此，京东零售第三季度非美国通用会计准则营业收入较去年同期增长 6%，营业利润率保持稳定在 5.2%。现在来看京东物流，京东物流第三季度收入同比增长 7%。这得益于内部和外部收入的良好势头，分别同比增长 8% 和 6%，因为京东物流继续释放规模经济并提高运营效率。本季度，京东物流的各项利润都得到了抵消性改善。尤其是，其非公认会计准则营业收入同比增长 624%，营业利润率为 4.7%，比去年同期上升了 400 个基点。展望未来，我们预计京东物流作为我们一体化供应链的重要组成部分，其更高的效率和卓越的服务将继续使京东集团受益。谈到新业务，本季度，新业务收入同比下降26%，主要由于京西业务的调整。本季度新业务非美国通用会计准则经营亏损为人民币6.16亿元，而去年同期亏损为人民币1.92亿元。这一结果很大程度上是由于京西亏损的增加。再来看看我们的综合利润表现。第三季度，集团层面毛利润同比增长16%，毛利率增长165个基点至17.3%。这是我们连续第10个季度毛利率同比增长，有力证明了我们高质量的发展道路。此外，我们的非美国通用会计准则营业收入同比增长18%，第三季度营业利润率为5%，同比增长54个基点。非美国通用会计准则归属于普通股股东的净利润同比增长24%，净利率为5.1%，同比增长76个基点。我们正顺利实现长期利润率目标，前几个季度已经达到目标。对于 2024 年全年，我们有信心实现非 GAP 净利润的两位数增长。截至第三季度末，我们的上一财年预付现金流为人民币 340 亿元，而去年同期为人民币 390 亿元。这一下降是由于我们的营运资本的时间差异和交易计划的影响，部分被我们的利润增加和资本支出放缓所抵消。截至第三季度末，我们的现金和现金等价物、限制性现金和短期投资总计人民币 1,970 亿元。总而言之，我们第三季度的业绩非常稳健，营收和利润都朝着正确的方向发展。展望未来，我们对经济环境和国内消费回报更有信心。我们期待充分利用我们的核心能力，在政府刺激措施的实施中发挥作用。我们将继续执行我们在供应链、价格竞争力和平台生态系统方面的战略，为我们的用户、业务合作伙伴和股东创造价值。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-11-15

打不过就加入吧！英伟达加剧“赢者通吃”的行业趋势

录的营业利润。两家公司在第三季度的营业利润率均超过40%，是同行的两倍多。台积电的股价今年上涨了80%，而SK海力士也上涨了三分之一。这意味着落后的风险比以往任何时候都要高。三星在最新季度的芯片业务利润未达预期，而英特尔为了与英伟达抗衡，也推出了自己的AI芯片，却仍然创下了达166亿美元的历史最大季度亏损。英特尔还取消了其2024年Gaudi AI芯片销售5亿美元的预期。对比而言，英伟达的数据中心业务，也就是制造AI芯片的部门，在截至七月的季度内，销售额达到263亿美元。传统内存芯片日益过剩，预计将在未来几个季度进一步挤压其价格和利润率。高利润的AI芯片正日益成为抵消这种疲软的唯一途径。在一个由英伟达主导的人工智能世界里，对全球芯片制造商的信号相当明确：如果你无法战胜它，那就加入它的供应链。

金融界2024-11-15

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