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国元证券：给予双环传动增持评级，目标价位31.8元
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1%。　　投资要点：　　业绩逆势增长，利润率持续上行，彰显公司稳固实力　　2024Q3整体法下SW汽车行业营收收入同比-0.25%；归母净利润同比-10.13%。公司克服行业下行压力Q3单季度营收24.2亿元，同比+10.73%；归母净利润2.65亿元，同比+20.01%，逆势稳步上涨。利润率层面，Q3公司毛利率23.96%，2024以来逐季上行；销售净利率11.41%，仅略低于Q2单季11.58%水平，为近三年单季度次高。毛利率、净利率显著高于行业16.96%和4.03%的水平，且持续保持上行，彰显公司稳固盈利能力。　　新能车与智能执行机构共发力，单车价值量持续上升　　公司充分发挥研发制造优势，积极响应市场对电驱动同轴减速箱齿轮的需求，显著提升市场竞争力和单车价值量。同时公司积极扩展智能汽车执行机构产品线，实现了从动力传输到整车智能化执行部件的全面覆盖，当前产品涵盖电动尾门、智能车锁、座椅调节器、热管理调节阀、智能车灯、智能翻转屏等，紧跟汽车智能化的发展趋势，进一步扩展整车驱动零部件的市场覆盖范围，巩固了产业链中的市场地位，并持续提升单车价值量。2024H1公司新能源车业务与智能执行结构业务收入增速分别达到40.31%和82.17%　　匈牙利基地加快建设，国际化业务持续拓展　　公司新能源汽车齿轮业务的强劲增长，海外项目逐步放量贡献显著。为进一步拓展海外市场，公司加快了匈牙利基地的建设，推动新能源汽车齿轮业务的全球化布局，并有望在欧洲传统车企和总成厂商转型过程中展现显著的市场竞争优势。目前，匈牙利基地的基础设施建设、人力资源储备和海外供应链的培育工作正稳步推进，为未来的全面投产奠定了坚实基础。　　投资建议　　公司作为国内领先车用驱动齿轮供应商和机器人减速器供应商，不断开拓新业务场景，稳步推进海外落地，预计2024-2026归母净利润10.32/13.40/16.39亿元。对应基本每股收益1.22/1.59/1.94元，对应当前股价PE分别为22.51/17.34/14.18倍，考虑到公司近期上涨，下调至“增持”评级。　　风险提示　　下游产销不及预期风险，海外拓展不及预期，机器人业务拓展不及预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安吴晓飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.46亿，根据现价换算的预测PE为22.18。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为30.18。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-11-01
【一周科技动态】大科技血拼“资本开支”，赢家只有英伟达？
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折旧算法（延长年限），暂时保住了Q3的利润率，因其云服务份额排名第一的AWS，2019年以来资本开支一直很大，且近几个季度增速回归‘ Meta和Google的资本开支也是在23年之后起来的，其中Meta因为资产质量较高，资本开支占收入以及总资产的比例在大科技公司中相对较高。目前，对下个季度以及明年的资本开支已经表态的大科技公司，中最激进的要数MSFT和AMZN，他虽然谷歌没有明确表态，但肯定不能在“云三强争霸赛”中输。以目前这个增速来看，至少能保 $英伟达(NVDA)$ 至明年年中。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：即将在11月5日即将进行大选，影响最大的Tesla，在11月8日当周，Call的极值分布在280，270也不少，即便Trump获胜，这也是个相当大的阻力位，冲300恐怕难度有点大；此外，PUT在240-250持仓两也相对较大，一旦Trump失败，都有可能下跌至PUT盈利位。受大选影响较小的反而是NVDA，因为不论谁当选都不可能去限制AI。Harris可能明面上更支持科技公司，Trump也会想办法把更多科技公司的核心利益留在美国本土。NVDA的11月月期权的分布就相当平均，整体来看Call/PUT的比率较高，情绪相对乐观。加上此前有中远期180-190的CALL大单，不少投资者也是押注Blackwell业绩出炉之后再涨一波。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了2125.74%，同期SPY回报228.50%，再次拉开距离，超额收益1897.24%。本周大科技股表现不佳，但今年以来的回报依然有至40.70%，超过SPY的20.77%，超额收益依然为至19.94%。过去一年组合的夏普比率回升至2.7，SPY为2.75，组合的信息比率1.47.
老虎证券2024-11-01
大消费全线回暖，规模最大的消费ETF(159928)涨近1%，全天成交额3.73亿元，近5日大举吸金5.2亿元！
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可以优先选择在当前背景下国改带来的酒企利润率改善更有希望兑现或已经在逐步兑现中的企业。基于本次政策指引的回购和红利主题投资，可以优先布局股息率高、分红比例提升以及有回购措施的酒企。（2）投资思路二：强者恒强逻辑。本轮建议布局在过去1-2年整个白酒行业消费疲软的背景下，自身基本面仍相对强势，且未来1-2年仍可预期具备行业领先成长势能的白酒标的。（3）投资思路三：反转逻辑。深蹲起跳，寻找具备估值折价反转与长期业绩反转双弹性的标的。总结出2014年基于逻辑反转的投资线，当下建议布局具备估值与基本面双弹性的标的。【中证主要消费指数综述】中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙年的投资机遇备受关注。消费ETF（159928）作为跟踪中证主要消费指数的王牌产品，是全市场规模最大的消费ETF，同时也是流动性最好的消费ETF。【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932），成份股42只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至10月31日，前十大成分股权重占比高达68.95%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比36.76%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比14.22%，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（10.83%），调味品龙头海天味业（4.75%），和饲料龙头海大集团（2.38%）。来源：中证指数官网，2024.10.31 关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-11-01
营业利润率创历史新高！亚马逊财报后大涨6%
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在营收增长加上利润率扩张的双重利好下，亚马逊未来股价有望继续上涨，分析师上调目标价至250美元。 10月31日美股盘后，亚马逊（AMZN）公布了2024年第三季度财报。数据显示，亚马逊Q3营收为1588.8亿美元，高于预期的1573亿美元。每股盈利为1.43美元，同比增长52%，远超预期的1.14美元。【图源：亚马逊2024年三季度财报】分业务看，在线商店净销售额614亿美元，同比增长7%，超过预期。AWS云业务营收为275亿美元，同比上涨19%，略低于预期。广告业务营收为143亿美元，符合预期。公司的利润率进一步提升。三季度营业利润率为11%，大幅高于预期的9.3%和去年同期的7.8%，再创历史新高。指引方面，亚马逊预计四季度营收在1815~1885亿美元，区间中点略低于预期。但营业利润在160~200亿美元之间，高于预期。财报公布后，亚马逊（AMZN）股价盘后大涨6%，报197.5美元。年初至今，该股累计上涨23%。【图源：TradingView；2024年亚马逊（AMZN）股价走势】 AI和购物节助力，亚马逊股价有望继续上涨亚马逊表示，预计2024年资本开支为750亿美元，2025年的资本支出或更高。不过投资者的担忧并不剧烈。相比于Meta，亚马逊在AI领域的投资回报似乎更清晰可见。尽管亚马逊尚未披露其来自生成式AI的收入，但首席执行官Andy Jassy透露，它已成为AWS内部带来“数十亿美元”的收入业务，并且继续以三位数的同比增长率增长。此外，亚马逊表示预计在年末节假日将有良好的业绩，这要归功于其更快的发货时间以及采取存储成本更低的商品的举措。 “股价上涨所需的因素已经具备。”CFRA高级股票研究分析师Arun Sundaram说道。 Wedbush将亚马逊目标价格从225美元上调至250美元，这意味着亚马逊股价还能上涨34%。高盛则给予亚马逊目标价为230美元，评级为“买入”。原文链接
投资慧眼2024-11-01
亚马逊Q3财报的两个大瓜
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微软(MSFT)$ 那样让渡份额，同时利润率大幅提升（其中有更改折旧年限的因素）；在整体经济“软着陆”或者“不着陆”的预期下，投资者对零售消费的预期也相对强势。当然Q3美元回落的影响，也让全球零售霸主吃了一波汇率福利；利润率的不断抬升，也进一步支撑AMZN的估值，2025年的前瞻市盈率有望回到28倍左右。投资要点 AWS虽未超预期加速，利润率抬升有多方因素。本季度的AWS同比增长19.1%至274.5亿美元，略逊于市场预期的274.9亿美元，较上季仅小幅提速0.4%，并没有证明AI需求带动云业务“爆发”。同时，市场的AI的期待可能更高，并且在此前Google Cloud加速上行的趋势来看，预期也较为乐观，但实际上并没呈现出提速。考虑到AWS排名第一的体量，目前的增长也并不低。 AWS的运营利润率再次提升，达到38.1%，也是进一步增强公司整理利润率的主要贡献者。公司表示是“提高了服务器的预计使用寿命”，将利润率提升了2%，通过改变折旧年限的影响时间有限，公司也表示未来的利润率可能也会波动；当然，不考虑这200个基点的影响，实际利润率为36%左右，也远远高于市场一致预期的33.4%，说明折旧摊销的影响被对冲掉；公司通过裁员等运营效率提升带来的利润率提升也较为明显，这部分的影响是长期的。零售板块增长提速，利润率至跌回升。线上零售的收入614亿美元，同比增长7.2%，超过市场预期；三方零售增速为10.26% 广告业务营收同比增19%为143亿美元，符合市场预期，但相对上个季度的24%的增长稍显逊色；相比美国国内的8.7%的增长，国际业务增速再次回归两位数，达到11.67%，当然Q3的美元走弱，汇率因素的影响就有3%。同时运营利润率达到史上新高的3.6%，也可能是汇率带来的影响。订阅服务收入的增速也提升了1.1%，Prime Video在2024的整体用户时长方面相对稳定，也带来了贡献。本季度的Rufus生成式人工智能专家购物助手、Amelia 项目和人工智能购物指南等举措，帮助消费者更好地进行购物决策。整体利润率创下新高，资本支出也超预期，并暗示明年进一步增大。 Q3的资本开支增加到了226亿美元，同比增长超81%，而2024全年花费约750亿美元；资本开支的高投入，目前来看未通过折旧反映到财报中，因此对利润的影响还有限，但结合管理层的“利润率浮动”的说辞，未来的影响可能会增大。从公司申报的自由现金流来看，Q3为478亿美元，比上两个季度的超500亿美元有所下降，结合公司而资本开支的增大来看，利润率的提升未明显给FCF带来增量，看来AWS“更改折旧算法”以及国际零售带来的汇率变动因素影响更大一些。从指引方面看，Q4收入预期1815~1885亿美元，中值略低于市场预期的1864亿，但在利润层面经营利润指引160~200亿，明显高于市场预期的175亿美元。由于利润率的提升，公司的动态PE已经回落到38倍，按照这个趋势，2025年的前瞻市盈率有望回落至28倍左右，与其他主要大科技公司持平。
老虎证券2024-11-01
平安证券：给予东方雨虹增持评级
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险。（3）原材料价格继续上涨，制约行业利润率：若后续油价继续上涨，带动沥青、乳液、聚醚等原材料继续涨价，加剧公司盈利压力。（4）应收账款回收不及时与坏账计提风险：若后续地产资金环境与房企违约情况未出现好转甚至恶化，将导致应收账款回收不及时、坏账计提压力增大的风险，拖累公司业绩表现。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券孙明新研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.11%，其预测2024年度归属净利润为盈利26.29亿，根据现价换算的预测PE为14.03。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为17.75。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-11-01
亚马逊2024Q3业绩电话会分析师问答
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，我希望您能再多谈谈 38% AWS 利润率的驱动因素。我知道您提到了与使用寿命延长相关的 200 个基点，但如何看待未来 30 年代的可持续性？然后也许与您在第三季度看到的资本支出增加有关，您给出了全年数字，这很有帮助。关于我们应该如何看待 2025 年，您有什么早期的阅读或想法吗？布莱恩·奥尔萨夫斯基我先从 AWS 开始。是的，利润率同比增长的主要驱动因素有三个。首先是加速营收需求。这有助于提高我们的效率、控制成本，当然还有您刚才提到的，我认为，今年我们服务器的使用寿命发生了变化。让我提醒您这一点。我们在 2024 年进行了更改，以延长服务器的使用寿命。这比去年增加了约 200 个基点的利润率。在成本控制方面，它涉及多个领域。首先是招聘和人员配备。我们在招聘方面非常谨慎，从公司的角度来看，您可以看到我们的办公室员工人数同比略有下降，与去年年底持平。因此，我们确实在努力保持我们的效率，不仅是在销售团队和其他领域以及生产团队，而且在我们的基础设施领域。基础设施是我们 AWS 成本结构的重要组成部分，我们可能最擅长匹配供需、提高成本效率并非常非常强劲地推动这些运营。我认为您在本季度看到了这一点，尤其是在高容量方面。随着时间的推移，该部门的利润率将出现波动。需要考虑许多因素，包括我们对新产品和服务的创新和产品开发的投资水平、销售和支持部门的人员配置变化，当然还有支持客户增长和为客户应用程序构建具有成本效益的芯片的资本。正如我所提到的，我们在匹配供需方面做得非常好，我们在这个业务中做到了这一点，这可能导致我们刚刚看到的季度业绩。安迪·贾西是的，我会谈到资本支出部分。正如 Brian 在开场白中所说，我们预计 2024 年将花费约 750 亿美元。我估计 2025 年我们的支出会超过这个数字。其中大部分用于 AWS，具体来说，这里的增长实际上是由生成式 AI 推动的。正如我在开场白中提到的那样，我们的 AI 业务是一个价值数十亿美元的业务，其年增长率达到三位数，在其发展阶段的增长速度是 AWS 本身的三倍。我们认为 AWS 增长得相当快。因此，关于 AWS 业务需要记住的是，现金生命周期是这样的，我们的需求增长越快，我们就必须越快地在数据中心、网络设备和硬件上投资资本。当然，在 AI 硬件中，加速器或芯片比 CPU 硬件更昂贵。因此，我们在客户使用这些资源将其货币化之前，会提前投资所有这些。但当然，很多这些资产都是多年使用寿命的资产。例如，数据中心是 20 到 30 年的有用资产。因此，我认为我们已经证明了我们可以推动足够的营业收入和自由现金流，使这成为一项非常成功的投资回报业务，我们预计生成式人工智能也会发生同样的事情。这是一个非常大的机会，也许是千载难逢的机会。我认为我们的客户、企业和股东会对我们积极追求这一长期目标感到满意。罗斯·桑德勒 Andy，如果我可以继续谈最后一个问题，您谈到了 AI 的规模与早期 AWS 差不多，但增长速度却快得多。如果我们回顾 2010 年代初期的市场，会发现当时定价竞争异常激烈，我相信当时您的利润率低于 15%。现在 AI 领域的情况似乎也与此类似，这些新的 AI 数据中心的定价极具竞争力，但整个行业的利用率却不尽如人意。因此，随着收入线从今天的水平增长到未来几年的数百亿美元，与 AWS 现有的 30% 以上的利润率相比，AI 数据中心的利润率如何？您认为如何快速缩小差距，以及在新的 AI 工作负载下，与核心业务的 35% 左右相比，差距如何？安迪·贾西罗斯，简单介绍一下背景。我认为，随着时间的推移，AWS 最不为人理解的部分之一是它是一项巨大的物流挑战。想想看，我们在全球有 35 个左右的区域，在这个区域，我们拥有多个数据中心，然后大概有 130 个可用区，然后我们有成千上万的 SKU 需要投放到所有这些设施中。如果投放的 SKU 太少，就会出现短缺，最终导致客户停电。所以大多数人最终都不会库存太少，而是库存太多。如果库存太多，经济效益就会非常低。我认为你可以从我们的经济效益中看到，我们在管理这些类型的物流和产能方面做得相当不错。这意味着我们必须开发非常复杂的模型来预测我们需要多少产能、在哪里、哪些 SKU 和单位。因此，我认为人工智能领域肯定处于早期阶段，比 AWS 的非人工智能部分更具流动性和动态性。但人们一天不会为了 30,000 块芯片而出现，这是事实。他们提前计划。因此，我们有非常重要的需求信号，让我们了解我们需要多少芯片。我认为，如果你能够深入了解不同类型提供商的经济状况，就会发现其中一个区别是他们如何管理利用率和容量。这对你随着时间的推移拥有什么样的利润率以及随着时间的推移拥有什么样的资本效率有着非常直接的影响。所以我认为你是对的，罗斯，人工智能的早期有一些相似之处，产品是新的，人们对此感到非常兴奋。它发展得非常快，利润率低于他们——我认为随着时间的推移会下降。AWS 也是如此。如果你看看你提到的 2010 年左右的利润率，它们与现在的利润率大不相同。我认为随着市场逐渐成熟，生成式人工智能领域的利润率将非常可观。布莱恩·诺瓦克安迪，我有两个问题。第一个问题，我觉得我们谈论了很多关于您的目标以及国内盈利能力的北极星。您能否向我们介绍一下您如何看待国际零售盈利能力的驱动因素，以及您如何从概念上了解利润率可能达到什么水平以及推动利润率达到这个水平的因素？第二个问题，我想问您更多关于您提到的机器人技术的问题。我知道您已经投资机器人技术好几年了。您现在处于这个旅程的哪个阶段？我们如何看待仓库网络中机器人技术的下一个最大投资领域？布莱恩·奥尔萨夫斯基我是 Brian。让我回答关于国际业务盈利能力问题的第一部分。如果你看过趋势，我们会看到国际业务的营业利润肯定存在季度波动。但我们开始看到明显的趋势线，这些趋势线呈正向和高于零的趋势。正如我提到的，在过去七个季度中，我们的营业利润率逐年提高。上个季度，营业收入比上年增长了 14 亿美元。所以实际上，这与你在北美看到的许多因素相同，服务成本更低、广告贡献更大、选择更多、送货速度更快，这些因素有助于推动消费者需求。如果你再退一步看，国际业务实际上是我们长期运营的成熟国家/地区的混合体，包括英国、欧洲和德国——对不起，欧洲和日本，以及一些新兴国家/地区，包括我们在过去七年中推出的 10 个新国家/地区。所以那里有很多事情，每个国家/地区都有不同的故事。他们每个人从推出产品到客户采用的路径都处于不同的阶段，只是扩大规模以实现盈利，然后实现稳定的营业利润。所以我认为我们对每个国家的期望都与北美的期望相似。我们打算在适当的时候，瞄准北美的利润率，而北美的利润率本身并不是一成不变的。所以我们对业绩很满意。很高兴看到过去几个季度的数字都高于零，但实际上我们正在根据每个国家的情况努力工作。关于机器人技术，我想说的是，尽管我们相信我们的配送网络比其他同行拥有更广泛、更先进的自动化和机器人技术能力，但就我们在配送网络中实施自动化和机器人技术而言，现在还为时过早。我们现在才刚刚开始推广。我们在装载、挑选、包装和运输领域拥有大约五六种非常重要的新机器人功能，我们最终将它们整合到一个设施中，以实现整个工作流程。这是几周前刚刚投入使用的位于路易斯安那州什里夫波特的设施。正如我在开场白中提到的，我们在那里看到了非常令人鼓舞的结果。当然，我们试图在履行网络中使用更多机器人和自动化的原因是，它使我们能够快速发货，以更具成本效益的方式发货，并为我们的履行团队成员提供比现在更安全的条件。我认为团队以非常自律的方式完成了一些事情，我在我的年度信函中谈到了这一点，我写给股东的信是，他们非常认真地定义了你需要的原始基础构建模块，然后你可以以多种不同的组合使用这些模块来构建额外的自动化/机器人功能，这样我们就可以更快地开发下一代机器人功能。该团队已经对这些模块进行了投资，他们已经在开发下一代模块。最后我要补充的是，我们确实相信人工智能将成为我们机器人网络的重要组成部分。我们在这方面做了很多努力。我们刚刚从一个非常强大的机器人人工智能组织聘请了一些员工。我认为这也将是我们未来工作的一个非常核心的部分。艾瑞克·谢里丹如果可以的话，我可能分为两部分。从商业业务的结果来看，平均售价与单位增长之间出现了一种明显的模式。您能否谈谈您在消费者行为方面所看到的情况，以及消费者行为中接受较低平均售价商品或折扣的倾向？然后第二部分是，您能否谈谈您正在制定的一些长期战略计划，这些计划围绕利用较低的平均售价商品、潜在转向更多消耗品以及平台上的消费习惯基础？安迪·贾西是的，你说得对。第三季度的销量强劲，全球增长了 12%。北美和国际的情况非常相似。至于消费者因素，我们看到了我们在第一季度或过去几个季度讨论过的许多事情的延续。客户寻找优惠，并且注重价格。这与我们的 Prime 活动非常吻合——这些活动受到了热烈欢迎，为我们的 Prime 会员节省了数十亿美元。这也导致 Prime 会员——付费 Prime 会员在本季度加速增长，这对我们影响巨大。我们的许多最佳优惠和交付都是针对 Prime 会员的，这是零售业中最好的交易。因此，您可以以订阅价格获得所有好处，所以这些都是积极的信号。当您查看收入增长和单位增长之间的差距时，您确实会看到我们销售的较低 ASP 产品以及消费者正在进行的一些交易降价的影响。但我们认为这是非常积极的，因为我们看到日常必需品类别的增长，而这实际上取决于速度。所以你必须快速交货才能将这些产品卖给客户。当你这样做时，它会带来更紧密的消费者关系、更高的订单量、更大的购物篮，这有助于我们的运输经济，重复订单也会更多。所以这些都是积极的信号，我们会接受任何短期的平均售价下降，因为我们主要关注的是自由现金流。我们看到了解锁消费者支出所有新元素的能力。布莱恩·奥尔萨夫斯基 Eric，我只想补充一下关于降低平均售价策略的内容。多年来，我们多次使用过这样一句话：降低价格很容易，但要承受得起降低价格却要困难得多。同样的事情可能也适用于平均售价较低的商品。选择供应这些商品相当容易，但要负担得起经济实惠的供应却要困难得多。因此，过去几年我们如此热衷于降低服务成本的原因之一是，随着我们能够降低服务成本，这为更多商品打开了机会，尤其是我们能够以经济的方式供应的较低平均售价商品。除此之外，我们还提供更广泛的选择，更快的速度，以及我们能够将商品和配送节点送到本地和靠近最终客户的地方，我们能够扩大当日配送网络，这不仅使我们能够当日发货，也是我们成本最低的方式之一，它让我们能够满足更多客户的购物需求。这就是我们现在在业务中看到的情况。但同样，我认为还有很多机会可以继续扩大这一范围。科林·塞巴斯蒂安关于在线商店的问题。第三方单位组合在第三季度略有下降，这是不寻常的。所以我想知道这种转变是否有任何具体驱动因素。其次，您在 AWS 和卖家的 AI 代理以及 Rufus 为买家取得了很大进展。我想知道，凭借您拥有的所有基础数据和利用这些代理功能，您是否可以提供任何关于下一代 Alexa 可能是什么样子的观点，以及您在那里可能推动增量收入的机会。安迪·贾西第一个问题，第三方卖家，是的，第三季度付费单位的百分比是 60%。如果你回顾过去两年，它基本上是 59%，然后上升到 60%，几乎每个第二季度都会上升到 61%。所以我们看到的仍然是 59% 和 61% 之间的一个狭窄区间。但我们看到的是日常必需品的影响。第三方需求仍然强劲，单位数量也很强劲。只是日常必需品往往更倾向于第三方而不是第三方。关于你的第二个问题，Colin，关于 Alexa，我认为我们在人们的家庭、办公室、汽车和酒店套房中拥有大量 Alexa 设备。我们在那里拥有大约 5 亿台设备，拥有几亿个活跃端点。当我们最初追求 Alexa 时，我们曾设想它将成为世界上最好的个人助理，但人们认为这是一个疯狂的想法。我认为，如果你看看过去几年生成式人工智能的发展，如果你不相信它会发生，那你就错过了机会。它绝对会发生。因此，我们的足迹非常广泛，我们相信，如果我们用下一代基础模型重新构建 Alexa 的大脑（我们正在这样做），我们就有机会成为该领域的领导者。我认为，如果你看看今天使用生成式人工智能的许多应用程序，你会发现其中很多在成本避免和生产率方面都取得了成功。然后，你越来越多地看到越来越多的应用程序成功地影响了客户体验，并且非常擅长处理大量数据，能够总结、汇总和回答问题，但目前还没有那么多应用程序真正擅长为客户采取行动。我认为下一代助手和生成式人工智能应用程序不仅能更好地回答问题、总结索引和聚合数据，还能更好地采取行动。你可以想象，Alexa 在这方面会做得相当好。贾斯汀·波斯特也许我有几个问题。就云端而言，你们的容量是否受到限制？新的 Trainium 或 NVIDIA 芯片是否会推动销售增长更快？其次，我知道一些在线上快速增长的传统零售商带来了一些竞争。也许可以谈谈亚马逊在配送中心配送方面相对于商店配送的优势？对此有什么看法？安迪·贾西关于云，Justin，我想告诉你的是，如果我们今天拥有更多的产能，我相信我们可以满足更多的需求。我认为今天几乎每个人的产能都低于他们的需求，而芯片才是公司可以使用更多供应的领域。因此，我们正以非常快的速度增长，并在人工智能领域发展出了一个相当大的业务，虽然还处于早期阶段，但我确实相信，随着我们拥有越来越大的产能，那里的增长率有机会随着时间的推移而提高。我认为我在开场白中提到的一个原因是我们与 NVIDIA 建立了非常深厚的合作伙伴关系。我们往往是他们大多数新芯片的主要合作伙伴。我们是第一个在 EC2 实例中提供 H200 的公司。我希望我们能建立长期的合作伙伴关系，这很重要。同样，对于那些开始在推理方面扩展实施的客户来说，他们很快就会意识到这样做成本高昂。这也是我们致力于打造 Trainium 和 Inferentia（我们的定制硅片）的真正原因。Trainium 的第二个版本 Trainium2 将在未来几周内开始量产。我认为从性价比来看，它将非常吸引客户。我们有很多客户感兴趣。我们已经几次与制造合作伙伴联系，生产了比我们预期更多的 Trainium。部分原因当然是因为我们的需求非常大，我们希望有更大的产能和供应来满足这些需求。但很大一部分原因是客户对 Trainium 的性价比感到兴奋。所以我认为这对我们来说是 AWS 领域的一个非常重要的机会，对客户来说也是一个非常重要的机会。我认为在零售方面，我首先要说的是，我们一直相信竞争是非常积极和健康的。这对消费者、企业都有好处。这对创新来说真的很棒。如果你看看零售领域，就会发现这是一个非常非常大的细分市场。我的意思是，我们的零售业务规模非常大，但我们在全球零售市场的份额仅占 1%。而且，该细分市场的 80% 到 85% 的份额仍然来自实体店。因此，如果你相信这个等式将在未来 10 到 20 年内发生逆转，而我们也确实如此，那么不仅我们，而且其他几家公司都有很多机会。不会只有一个公司会成功。我确实认为，我们的客户体验中有一些元素非常独特，与其他公司不同。我认为，我们的选择范围比你可能见过和听说过的几乎所有公司都要广泛得多。在关键的假日购物季，我们与第三方销售伙伴合作，提供低价和超值优惠。此外，我们在向客户交付产品方面具有非常显著的优势和速度。我们在所做的每一项测试和分析中都发现，我们越快向客户承诺我们能为他们提供产品，他们购买的频率就越高，他们使用亚马逊来满足购物需求的频率也就越高。这些都是非常不同的事情。我还认为，我们有一种不同寻常的优先考虑客户的方式。亚马逊的定位、DNA 和核心都是从客户开始的，一切都是从客户开始的。在亚马逊参加的任何会议中，我们总是在问自己客户想要什么？客户怎么说？他们对体验有什么不满？有什么可以改进的？客户导向非常重要，不仅仅是在你如何照顾客户方面，而且世界总是在快速变化。技术也在快速变化。因此，如果您拥有强大的技术才能、倾向和发明热情，并将客户导向作为您所做的一切的驱动力，那么我认为您就有机会在很长一段时间内继续在企业中建立巨大的信任。戴夫·菲尔德斯感谢您今天参加电话会议并提出问题。重播将在我们的投资者关系网站上提供至少三个月。我们感谢您对亚马逊的关注，并期待下个季度再次与您交谈。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2024-11-01
亚马逊2024Q3业绩电话会高管解读财报
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们的北美和国际部门连续七个季度实现营业利润率同比提高。北美部门营业收入为 57 亿美元，同比增长 14 亿美元。北美营业利润率为 5.9%，同比增长 100 个基点。第三季度，我们继续在改善履行网络成本结构方面取得进展，部分原因是库存布局得到改善。这有助于我们提高运输网络的生产力，并通过提高每箱单位数来提高运输效率。在国际业务方面，营业收入为 13 亿美元，比去年同期增加 14 亿美元。国际营业利润率为 3.6%，比去年同期增长 390 个基点。今年到目前为止，我们在国际业务的三个季度中每个季度都实现了营业利润，今年迄今总计 25 亿美元。随着我们继续提高效率，提高运输网络的道路生产率并提高履行中心的执行力，我们看到英国和德国等老牌国家表现出色。我们的新兴国家的收入也在以健康的速度增长，他们正在利用成本结构对 Prime 福利进行战略性投资。我们相信，我们对投入的关注，加上我们全球团队的实力，将继续推动随着时间的推移而改善。广告仍然是北美和国际业务盈利能力的重要贡献者。本季度，我们在不断增长的广告收入基础上实现了强劲增长。我们看到了许多机会，可以在当今推动增长的领域（如赞助产品）以及 Prime Video 广告等近期增长领域进一步扩大我们的广告产品。接下来是我们的 AWS 部门。收入为 275 亿美元，同比增长 19.1%，不包括外汇影响。AWS 目前的年化收入运行率为 1100 亿美元。业务继续增长，主要是扩大我们的核心云产品和 AI 服务的机会。客户越来越认识到，要获得生成式 AI 的真正好处，他们还需要迁移到云端。 AWS 运营收入为 104 亿美元，同比增长 35 亿美元，这得益于我们持续关注成本控制，包括有节制的招聘速度、专注于提高基础设施效率以及降低整个业务的成本。此外，我们从 2024 年开始延长了服务器的预计使用寿命，这为 AWS 第三季度的利润率同比增长贡献了约 200 个基点。正如我们过去所说，我们预计 AWS 运营利润率会出现波动，部分原因是我们随时进行的投资水平。现在谈谈我们的资本投资。提醒一下，我们将其定义为现金资本支出加上设备融资租赁的组合。年初至今的资本投资为 519 亿美元。我们预计 2024 年的资本支出约为 750 亿美元。大部分支出用于支持日益增长的技术基础设施需求。这主要与 AWS 有关，因为我们投资以支持对我们的 AI 服务的需求，同时还包括支持我们北美和国际分部的技术基础设施。此外，我们将继续投资于我们的履行和运输网络，以支持业务增长、提高交付速度并降低服务成本。这包括对当日送达设施、入站网络以及机器人和自动化的投资。我们对假日季的开始感到鼓舞，假日季于 10 月以强劲的 Prime Big Deal Days 拉开帷幕。我们已准备好在整个季节为客户服务，我要感谢亚马逊的团队在过去四个月中举办了两次非常大型的 Prime 会员活动，并让我们准备好在这个假日季节取悦客户。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2024-11-01
苹果Q3乏善可陈？这一数据提升非常关键！
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理层表示，假日购物季需求可能会放缓。利润率稳健提升，受益于服务占比上升。整体毛利率46.2%，同比增加1个百分点，基本符合市场一致预期的46%，其中软件服务的利润率上升，维持在74%的高位，硬件部分回落至36.3%，同时经营利润296亿美元，同比增长9.7%。苹果在本季度业绩表现达到了市场的基本预期，硬件业务表现稳定，iPhone和iPad的增长起到了支撑作用。尽管可穿戴设备表现低迷，服务业务的增长仍然稳健，是公司营收的重要支柱。本季度的净利润受到欧盟补税的影响，但剔除该项影响后，实际盈利情况良好，且公司股票市盈率高企，反映出市场对其未来AI应用的预期。估值方面。全年来看，2024财年经营性净利润达到1039亿美元，当前市盈率约为33倍，前瞻市盈率也保持在30倍以上，并不算低。对于保持个位数增长的企业，市场对苹果给予30倍以上的估值，反映了对公司AI硬件及未来变现能力的预期支持。未来股价上涨潜力还依赖公司在关键产品和创新方面带来更大幅度的超预期表现，尤其是结合了AI的服务业绩收入。
老虎证券2024-11-01
“困境反转”时刻来了？英特尔四季度业绩指引超预期，盘后一度飙涨14%
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2美分，而分析师预期为6美分；调整后毛利润率39.5%，分析师预期为38.7%。 AI芯片业务难达标英特尔曾经是全球最大的芯片制造商，如今半导体行业正在迎来转向AI的重大转变，而英特尔在这一领域的进展较慢，因而失去投资者青睐。对于AI芯片，Pat Gelsinger表示，英特尔AI加速器芯片Gaudi的订单低于预期，目前无法达到今年5亿美元的收入目标。相比之下，竞争对手AMD则将AI芯片的收入预期上调至50亿美元以上。另有分析师预计，英伟达今年的AI芯片业务收入有望超过1000亿美元。此前，媒体报道，英特尔考虑拆分部分业务。对此， Gelsinger表示，一些被低估的业务部门将寻求外部投资者或寻求向公众出售股票。对于芯片制造业务，未来两年，英特尔工厂的大部分工作将来自其自身芯片设计部门的订单。Gelsinger表示，外部业务的经济效益将在2026年开始显现。展望未来，高盛分析师Toshiya Hari认为，英特尔面临着一场“艰苦的战斗”，要扭转局面，与英伟达、AMD和台积电等公司竞争。他补充说，如果想做到这一点，英特尔将需要一些时间才能使其技术（尤其是AI芯片）与竞争对手相提并论。
格隆汇2024-11-01

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