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天风证券：2024年制造业投资能否维持韧性是明年固定资产投资能否企稳的关键

下游部分行业受益于外需好转以及营业收入利润率上行的背景下，2024年中国制造业投资增速有望继续企稳在6.5%左右。结构上，通信设备、计算机及其他电子设备制造业等有产业政策支持的行业，纺织服装、家具等有外需保障的行业在2024年的表现或相对更强。

金融界2023-12-25

别被美联储转向冲昏头脑，高利率滞后效应仍在蔓延！

率上升渗透到实体经济，银行要求提高贷款利润率，而借款人正试图减少债务，而不是寻求获得额外信贷来为投资融资。央行从量化宽松转向紧缩也影响了信贷状况，预计这一趋势将持续到明年，从而削弱流动性。穆迪投资者服务公司（Moody ‘s Investors Service）9月份警告称，这为现金充裕的私人信贷提供商创造了机会，它们可能在全球范围内引发一场逐底竞争，从而引发系统性问题。在廉价资金时代结束后，破产周期的回归也可能吞噬一些在新冠疫情期间靠较低利率生存的CCC评级债券发行人。虽然规模很小，不到1760亿美元，但仍远高于金融危机期间企业破产数量飙升时的水平。该评级的公司将面临更高的借贷成本，因为它们的债务需要再融资，此外，如果经济走弱，客户可能会减少，这将打击它们的盈利。在美联储主席鲍威尔上周发表鸽派言论后，违约风险相对较高的债券与其他公司债券之间的利差未能收窄，这表明债券持有人仍对风险持谨慎态度。摩根大通资产管理公司的奥克萨娜•阿罗诺夫（Oksana Aronov）本月早些时候表示，由于信贷市场整体上比以往任何时候都更倾向于低质量的发行人，清算将在某个时候到来，并伴随着“戏剧性的重新定价”。她质疑道，“有一些本不应该撑过2020年的公司，现在可能因为美联储不支持而撑不下去。”

金融界2023-12-23

马斯克要把X打造成一个“巨型大脑”和金融平台

动汽车市场份额的进一步上涨和2024年利润率的企稳”。艾夫斯补充说，这将使特斯拉明年的市值达到1万亿美元。在接受伍德采访时，马斯克谈到了经营一家上市公司的利弊。他说，公布季度业绩不可避免地会遇到财务和法律方面的障碍。“你会被那些冒牌原告的集体诉讼律师事务所不停地起诉，媒体也会对此进行报道。这快把我逼疯了，”马斯克说。马斯克还说，迄今为止没有外星人存在的证据，并说“我们需要在火星上建立一座城市，让生命在星际间存在是很重要的。” 马斯克还反思了他对开源人工智能的偏见以及他的恐惧，包括这项技术复制人类和传播错误信息的能力。“你必须大幅提高操纵系统的成本，”他说，“这就是为什么我们已经转向订阅，每月少量收费，以尽量减少噪音”。他说，他与媒体在争议问题上的各种争执是可以理解的。“他们（媒体）没有太多选择，”马斯克说，“任何不关注争议的媒体都会在一个明显正在衰落的传统市场上失去点击量。绝望的时刻导致绝望的措施。” 但他也指责媒体将他视为“违法的特立独行者”，这包括不断出现关于X衰落或死亡的头条新闻。马斯克说：“X的流量实际上在增长。传统媒体正在衰落，但X正在崛起。当然，媒体不会这么写。相反，他们说X快要死了。这个标题有点乏味。” 马斯克还说，他打算通过“向尽可能多的人提供准确的信息”来扩大X。 “现在，有了互联网和像X这样快速发展的平台，你可以让所有人都在那里报告信息，并通过专家提炼出来，”马斯克说。 “所有的神经元都以尽可能低的噪音进行交流吗？如果你传递无趣或错误的信息，你的流量就会减少，”马斯克说，“我们在机器人和喷子方面取得了进展，但还有工作要做。”

金融界2023-12-23

东芝社长：将在公司实施彻底的数字化，转型为靠数据赚钱的公司

司内改革，把反映主营业务盈利能力的营业利润率提高到10%，2022财年为3.3%。

金融界2023-12-23

“马云最信任的人”实现大一统！阿里巴巴领导层重组巨震分析师：目标从TA手中夺回一哥宝座

成本，从长远来看，阿里巴巴将获得更高的利润率。晨星亚洲高级股票分析师Chelsey Tam指出，今年阿里巴巴内部的频繁换岗也可能导致人们对该公司普遍“混乱”。阿里巴巴在2023年经历的巨大变化，包括3月份宣布全面重组为6个独立集团，随后高层管理人员多次变动，包括9月份张勇卸任首席执行官。张勇原本打算留下来监督阿里云的公开上市，但他最终于9月份离开。 11月，阿里巴巴以美国芯片制裁的影响和市场状况重新评估为由，放弃了剥离云业务的计划，且阿里巴巴最近还暂停了其杂货业务盒马鲜生的公开上市计划，这两项举措都对阿里巴巴雄心勃勃的重组计划造成了打击。 2022年12月中国结束严格的新冠限制后，中国经济复苏缓慢，阿里巴巴此前押注中国消费者将“升级”消费，但这一押注并未实现，疫情解封后，消费者似乎对价格更加敏感。网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东表示，拼多多受益于消费者减少可自由支配的支出，因为它更有可能成为寻求更高性价比的购物者的目的地。

圈内人2023-12-22

韦德布什上调特斯拉目标价至350美元预计明年市值重返万亿美元

这是基于对电动汽车市场份额进一步增长和利润率在2024年企稳的日益乐观的看法。

金融界2023-12-22

【一周科技动态】降息周期下的大科技前景（二）

96%；EBIT利润增幅16.76%，利润率28.90%，都是新高。目标价预期为154.31美元，相对现价140.42有9.96%的溢价，若不是Q3财报后大跌9%，恐怕也创下年内新高。谷歌主要收入来源是广告，在2023年上半年高通胀下看衰经济的情况下被极大的低估，以致于财报公布后屡超预期。谷歌广告收入的强势，除了宏观经济的“软着陆”之外，仍有几个关键： 1、YouTube地位不可撼动，且在Tik Tok和Reels的短视频竞争下也强力地退出了Shorts成功应对； 2、Chrome浏览器并没有因ChatGPT的出现而丢失市场份额，反而因AI业务提升广告变现效率； 3、因害怕涨价丢失市场份额的广告主，反而在效率最高的投放渠道内卷，让谷歌获得头部效应优势。 2024年通胀下行，若经济实现软着陆，则广告业务有望进一步复苏。虽然谷歌的高基数可能会限制增速，但是可能开启的广告部门大重组有望进一步提升利润率。此外，投资者更期待AI业务的进展，推出Gemini大模型之后，有望进一步推广至非自身系统内，其云服务的竞争力也有望提升。与微软、亚马逊在云业务上的增速可能是投资者考量“谁家AI更有前景”的重要指标。目前市盈率为25.66倍，未来两年平均预期的对应远期市盈率为19.6倍。亚马逊 Bloomberg一致预期：2024年的收入为6368.93亿美元，同比增幅为11.03%；EBIT利润增幅44.29%，利润率上升至7.15%，都是新高。目标价预期为179.69美元，与当前的美元有一定空间。度过通胀的一年，零售业务有望在2024年继续获得恢复，不过眼下两大问题让亚马逊的电商业务面临挑战： 1、来自Temu、Tik Tok Shop等低价电商的市场份额挑战； 2、美国居民在COVID-19期间累积起来的超额储蓄可能会用尽。当然，亚马逊的物流体系可能成为它最重要的竞争力。而另一方面，AWS以最大市场份额的体量，也实现了增速的稳定，并在接下来的AI应用方面更有建树。此外，广告业务这几个季度展现出来的增量也会极大程度上增厚其利润。市场预期2025年的利润预期为33倍，相对于目前的估值也更为合理，前提是利润正常化。 META Bloomberg一致预期：2024年的收入为1512.2亿美元，同比增幅为14.8%；EBIT利润增幅23.53%，利润率上升至36.11%，都是新高。EPS为17.52，增幅为21.83% 目标价预期为379.24美元，与当前的365.93美元有一定空间。 Meta的社交媒体矩阵已然无可撼动，2023年面对Tik Tok的强势竞争，自家短视频Reels发展迅猛。相比直播带货，在美国社交媒体还是更注重广告效率，因此也与谷歌一样，上半年因为广告业务被低估的部分得到了修复。 2024年在软着陆的预期下，广告业务前景仍然向好。另外其Threads的增长虽然缓慢，但积少成多，也有可能成为X（原Twitter）用户溢出后的另一阵地，进一步增加公司的广告收入。头显依然是而，想当初的“元宇宙”噱头，被投资者诟病的主要原因是难以短期内实现，如今连发起人Meta也不太强调，只是不断地进行产品的更迭。2024年的Quest 3虽然要直面苹果Vision Pro的竞争，却也有可能因为行业再次曝光而获得整体增量。 Meta最大的优势是资产质量过硬，其现金储备和强大的现金流足以支撑其估值不断“慢牛”。2024年市场预期的EPS来算左右，Meta大约19倍的市盈率交易。如果其未来几年EPS增长保持在15-20%或更高的双位数，则有可能支撑其股价突破500美元。 "TANMAM"的投资策略我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。至年末，大科技组合的超额回报再创新高。以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1489.9%，率先创下了历史性高，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报170.51%，创下年内新高。今年以来的回报在110%%，高于SPY的25.5%。夏普比率为4.4，同期SPY为1.7. 本周组合回报为2.9%，SPY回报为0.6%。

老虎证券2023-12-22

重磅！中国国有大行宣布进一步下调存款利率以促进经济增长

内第三轮存款利率下调。美国彭博社称，在利润率不断萎缩、政府出台旨在提振消费和需求的政策之际，这些银行正努力保持盈利能力。 (截图来源：彭博社) 12月22日，工行、农行、交行、招行已率先调整存款挂牌利率。根据各家银行最新的人民币存款挂牌利率表显示，当前银行3年定期存款挂牌利率为1.95%，较此前下降25个基点，进入“1时代”；5年定期存款利率为2%，下调25个基点。此外，1年定期存款利率为1.45%，下调10个基点；2年定期存款利率为1.65%，下调20个基点。 12月21日，工商银行在该行手机银行App发布《调整人民币储蓄存款利率相关说明》显示，为进一步发挥存款利率市场化调整机制作用，持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，提升服务实体经济可持续性，该行自2023年12月22日起下调存款挂牌利率。本次下调的存款利率覆盖多个品种。工商银行指出，挂牌利率调整主要涉及12月22日起新开办(或支取)的通知存款、零存整取、整存零取、存本取息等存款品种，3个月、6个月、一年、两年、三年、五年期定期存款和大额存单。其中，通知存款挂牌利率下调0.2个百分点，零存整取、整存零取、存本取息等挂牌利率下调0.1个百分点，3个月、6个月、一年期定期存款挂牌利率下调0.1个百分点，两年定期存款挂牌利率下调0.2个百分点，三年期、五年期定期存款挂牌利率下调0.25个百分点。工商银行表示，除调整存款挂牌利率外，还对通知存款、定期存款(含大额存单)的最优惠利率水平作了优化，以反映市场利率形势的变化。去年9月15日国有大行进行七年来首次利率调整，并开启本轮利率下调。之后，国有大行利率又分别在今年的6月8日、9月1日先后迎来调整。此次利率调整距离上次利率调整的间隔为3个多月。彭博社称，中国正不断加大力度，要求其银行业巨头为陷入困境的房地产公司提供支持，这令这个规模达57万亿美元的行业处境“雪上加霜”。中国金融监管总局数据显示，前三季度商业银行净息差为1.73%，环比下降0.01个百分点，再创历史新低。这低于维持合理盈利能力所需的1.8%的门槛。与此同时，不良贷款创下新高，中国一些最大的国有银行自2017年以来的收入增长势头今年可能会中断。中国11月份发布的经济数据显示，中国经济复苏依然面临需求疲软和房地产危机挥之不去的压力。彭博社认为，降低存款利率可能会让银行有更多空间为企业和住房贷款提供更优惠的条件，此外，还可能鼓励家庭从银行存款转向其他投资和消费。根据官媒证券时报报道，招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示，今年以来，银行净息差明显缩窄，营业收入和利润增速有所下滑。为保持息差基本稳定和利润合理增长，增强服务实体经济的持续性和高质量发展的稳健性，银行通过下调存款利率来压降负债成本，成为一种必然选择。根据以往下调存款利率“大行先行，中小银行跟进”的规律看，下一步，股份制银行、城农商行等中小银行将跟进调整存款挂牌利率。此外，存款利率的再度下行是否会带动贷款市场报价利率下调也值得关注。

风枫2023-12-22

韦德布什上调特斯拉目标价至350美元，预计明年市值重返1万亿美元

动汽车市场份额的进一步上涨和2024年利润率的企稳”。艾夫斯说，这将使特斯拉明年的市值达到1万亿美元。

金融界2023-12-22

中信证券：第三方支付国内格局相对稳定，跨境支付方兴未艾

逆转的发展趋势下，跨境支付市场空间大、利润率丰厚且有较高壁垒（海外本土化能力和服务生态化能力）。建议重点关注现有境内支付龙头，跨境支付头部机构以及增量流量主要贡献方。

金融界2023-12-22

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