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华纳药厂（688799）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长

年三季报。根据财报显示，华纳药厂营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入10.86亿元，同比上升1.54%，归母净利润2.07亿元，同比上升30.75%。按单季度数据看，第三季度营业总收入3.72亿元，同比上升12.52%，第三季度归母净利润1.36亿元，同比上升198.16%。本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率60.8%，同比减2.48%，净利率18.14%，同比增39.19%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.33亿元，三费占营收比39.89%，同比增5.83%，每股净资产15.17元，同比减24.39%，每股经营性现金流1.57元，同比增138.98%，每股收益1.58元，同比增30.58% 证券之星价投圈财报分析工具显示：业务评价：公司去年的ROIC为6.55%，资本回报率一般。去年的净利率为9.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.75%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为6.55%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。财报体检工具显示：建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达118.93%）分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.31亿元，每股收益均值在1.01元。持有华纳药厂最多的基金为安信医药健康股票A，目前规模为4.13亿元，最新净值1.4804（10月31日），较上一交易日上涨0.0%，近一年上涨52.89%。该基金现任基金经理为池陈森。最近有知名机构关注了公司以下问题：问：投资者互动答答：二、投资者互动问以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星11-01 06:55

中晶科技（003026）2025年三季报简析：净利润同比增长164.62%，盈利能力上升

.21亿元，同比下降0.03%，归母净利润3406.45万元，同比上升164.62%。按单季度数据看，第三季度营业总收入1.03亿元，同比上升3.5%，第三季度归母净利润832.78万元，同比上升257.85%。本报告期中晶科技盈利能力上升，毛利率同比增幅18.78%，净利率同比增幅49.52%。本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率40.93%，同比增18.78%，净利率10.63%，同比增49.52%，销售费用、管理费用、财务费用总计4112.94万元，三费占营收比12.83%，同比增4.32%，每股净资产5.08元，同比增2.53%，每股经营性现金流0.23元，同比增134.03%，每股收益0.26元，同比增116.67% 证券之星价投圈财报分析工具显示：业务评价：公司去年的ROIC为3.55%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为7.73%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.05%，投资回报也很好，其中最惨年份2012年的ROIC为-17.6%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。财报体检工具显示：建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为60.35%）建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.1%）建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达589.75%）最近有知名机构关注了公司以下问题：问：本次减持完成后，控股股东持股比例仍超过 35%，控制权稳定。请此次股东减持是否部分资金将用于支持公司未来业务发展或技术研发？答：本次股份减持计划已实施完毕，减持情况与已披露的减持承诺、减持计划相符。本次减持原因系个人资金需要。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星11-01 06:45

厦门国贸（600755）2025年三季报简析：净利润同比下降18.94%，公司应收账款体量较大

52亿元，同比下降16.06%，归母净利润5.77亿元，同比下降18.94%。按单季度数据看，第三季度营业总收入886.94亿元，同比下降2.66%，第三季度归母净利润5409.12万元，同比上升142.74%。本报告期厦门国贸公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达2182.19%。本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率1.47%，同比增2.43%，净利率0.19%，同比减24.26%，销售费用、管理费用、财务费用总计29.01亿元，三费占营收比1.21%，同比减0.74%，每股净资产9.2元，同比减2.4%，每股经营性现金流0.83元，同比增6.57%，每股收益0.1元，同比减28.57% 财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动幅度为31.86%,原因:非经常性损益减少。证券之星价投圈财报分析工具显示：业务评价：公司去年的ROIC为2.05%，资本回报率不强。去年的净利率为0.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.32%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为2.05%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。偿债能力：公司现金资产非常健康。融资分红：公司预估股息率4.57%。商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。财报体检工具显示：建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为24.73%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.11%）建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达224.62%）建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2182.19%）分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在11.19亿元，每股收益均值在0.52元。持有厦门国贸最多的基金为华夏国证自由现金流ETF，目前规模为44.54亿元，最新净值1.173（10月31日），较上一交易日下跌0.66%。该基金现任基金经理为杨斯琪。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星11-01 06:15

1031市场综述：三大股指微涨，但美股收获近年来最佳十月表现，OpenAI巨额亏损意外曝光

新油田项目和并购推动原油产量增长，季度利润均下降，但都表示将继续提升产量。美国最大加密货币交易平台Coinbase第三季度营收超出华尔街预期，交易活动增加，加密货币价格飙升至新高。 Tether在周五的博客文章中披露，2025年前九个月未经审计的利润超过100亿美元。凯雷集团第三季度私募股权部门利润下滑，公司依靠信贷和二级市场业务支撑整体表现，在交易复苏仍不稳定的环境下艰难前行。高露洁-棕榄第三季度盈利高于华尔街预期，主要受拉美地区消费者需求韧性支撑。经济和贸易方面，四位美联储官员对本周降息以及可能在12月再次降息表达了不同程度的不安，解释了为何美联储主席鲍威尔在周三表示12月是否再次降息“远未确定”。在周三的会议上，只有堪萨斯城联储主席施密德对将联邦基金目标利率区间下调至3.75%至4%的决定表示反对。他在周五发表声明解释称，反对原因是对通胀持续性存在担忧。当天晚些时候，另外两位今年没有投票权的官员，克利夫兰联储的贝丝·哈马克和达拉斯联储的洛丽·洛根也表示，如果有投票权，她们也可能反对降息。哈马克表示，她担心本周的降息可能偏离了抑制物价上涨所需的强硬立场，“我确实认为，我们需要维持一定程度的紧缩政策，以帮助将通胀压回目标水平”。第四位官员是亚特兰大联储的拉斐尔·博斯蒂克，他今年也没有投票权。他表示，自己之所以支持这次25个基点的降息，是因为他仍相信美联储的政策立场对抗通胀的倾向没有改变。不过，博斯蒂克指出，在整体经济中物价上涨依然顽固的背景下，每一次降息都使得未来进一步宽松的理由变得更加站不住脚。他表示，之前的降息已经让美联储的利率目标逐步接近“中性”水平，而这一水平对抑制通胀的作用正在减弱。 “每降一次，我们就更接近中性水平，而这种趋势让我感到不安，”博斯蒂克说。分析方面，据FactSet高级财报分析师约翰·巴特斯表示，标普500指数成分公司的第三季度盈利增长在过去一周上升至10.7%，目前财报整体趋势显示，这将是连续第四个季度实现两位数增长。上一次标普500连续四个季度实现两位数盈利增长还是在2021年。他表示，从行业层面看，目前有四个板块在第三季度实现了两位数的盈利增长，分别是信息技术、公用事业、金融和材料板块。目前，标普500指数中已有64%的公司公布了第三季度财报，其中83%的公司每股收益超出市场预期。另一方面，阿波罗全球管理公司的托斯滕·斯洛克指出，表面繁荣之下，经济正呈现“K型”分化，不仅体现在美国家庭之间，也体现在大型企业之间。数据显示，今年“标普493”（即除去华丽七雄的其他标普500公司）的利润率一致预期在下滑，而“华丽七雄”的利润率预期则在上升。市场广度收窄的问题确实引发了短期内涨势可能受阻的担忧。Piper Sandler的克雷格·约翰逊表示：“股市参与面日益缩小，说明在这个万圣节，有些股票确实得到了‘糖果’，但很多股票却空手而归。” 但约翰逊仍坚持认为，在当前牛市周期中，逢低买入仍是风险回报更优的策略。从历史经验来看，11月通常开启美国股市一年中表现最好的六个月。但问题在于，经历了标普500自上世纪50年代以来最强劲的一段涨势之后，这些年末上涨的潜力是否已被提前计入当前的市场价格。在经历了史上最快的股市反弹之一之后，美国股市基准指数目前的市盈率已达预期收益的23倍，远高于过去20年的平均水平。曾因做空美国房地产市场而声名大噪的迈克尔·巴里，也发出了似乎是在提醒散户投资者警惕市场狂热的“隐晦警告”。 Nationwide首席市场策略师马克·哈克特则表示，本周关于贸易、货币政策和企业财报的消息对看涨投资者构成考验。他写道：“市场对本轮上涨的参与程度存有更多质疑，不过许多人认为，这只是空头又一次‘杯子半空’式论调，他们此前的大多数观点都已站不住脚。大多数指标仍支持市场在年底前保持强势。” Fundstrat Global Advisors的汤姆·李表示：“我们正处于季节性强势的第四季度，因此我们在逢低买入。多个板块都录得两位数增长，这不仅仅是AI的故事，也显示出美国企业和跨国公司具备强劲的盈利能力。” 资金流动也持续支持股市。美国银行引用EPFR数据称，截至10月29日的一周内，全球股市吸引了172亿美元资金流入。策略师迈克尔·哈特内特认为，人工智能主导的股票“目前不会轻易退位”。瑞银全球财富管理的马克·黑弗勒表示：“我们坚信AI相关股票将继续推动股市上涨，认为配置不足的投资者应通过多元化方式增加对该主题的投资。” Strategas的赖安·格拉宾斯基指出，公司电话会议中提及“AI”的频率仍在不断上升。他说：“此前我对企业资本支出放缓的担忧，至少在本季度看来已经消除，因为投资活动仍很强劲。”他还表示，随着人工智能的热情和投入扩大，AI正逐步渗透到科技之外的更多行业。 “这种趋势不仅创造了更广泛的投资机会，也有助于支撑市场更具多样性的上涨。”他总结道。今年以来，标普500上涨约16%，市值增长了17万亿美元。SentimenTrader的杰伊·凯佩尔表示，历史数据显示，1月至10月涨幅超过10%的年份，接下来的11月和12月也往往表现良好。 “历史胜率达86%，正值季节性强势时段，说明后市走势乐观，”他说，“但交易者仍应合理配置资本，思考若市场未如预期发展应如何应对。” Wolfe Research的克里斯·塞尼耶克表示，当前市场接近历史高位，我们在会议中频繁被问到的关键问题是，接下来的表现是否会更广泛地扩散到更多股票上。尽管中盘股估值仍处于长期中位水平，但过去几年盈利增长的缺失让他认为，大盘股的主导地位将在年底前持续。 “我们的判断是，随着AI支出仍是市场核心逻辑，加上大盘资金流入和散户参与度上升，市场可能仍会偏好大盘股，”塞尼耶克说，“只有当小盘和中盘股的基本面和盈利能力出现可持续转变时，市场才可能真正实现广度扩展。” 隆奥资产管理公司的弗洛里安·耶尔波指出，“科技驱动的反弹正继续强势推进，本周市场以愈发集中的方式攀升。”他表示，美国科技企业的盈利不仅强劲，而且正在进一步改善，显示出出人意料的韧性。随着股市本周持续由少数股票带动上涨，标普500和纳斯达克明显主导了增长领域，而价值股回落，年初至今的领先优势已让位给成长股。 Janus Henderson Investors的杰里迈亚·巴克利指出，尽管成长股目前相较价值股估值溢价明显，但与2000年不同的是，目前的高估值背后有基本面支撑。他表示，成长指数与价值指数之间的盈利差距持续扩大，也解释了估值差距为何拉大。 “自2002年以来，市净率的上升伴随着股本回报率的相应提高。而2000年科技泡沫期间，成长股的估值暴涨却缺乏基本面支持，”巴克利总结道。人工智能领域建设数据中心的军备竞赛正蔓延至债券市场，自9月以来，公共与私人市场接连出现多笔巨额融资交易。美国银行表示，如果依靠自有资金，这些“超大规模云服务商”必须动用94%的运营现金流才能负担AI基础设施建设，因此正转向债券投资者以分担部分成本。美国银行的研究指出，截至目前，今年的融资规模几乎已与2020年至2024年间所有债务融资总额相当。自9月以来的借款项目包括：甲骨文180亿美元的公开公司债券发行；Meta为其Hyperion数据中心筹集的270亿美元私人债券；Meta进行的300亿美元公开公司债券发行；甲骨文与OpenAI数据中心融资的380亿美元私人贷款交易。现货黄金下跌0.6%，至每盎司3999.58美元。西德克萨斯中质原油价格上涨0.5%，至每桶60.88美元。比特币上涨 2%，至 109,696.7 美元。以太坊价格上涨 3.3%，至 3,880.81 美元。来源：加美财经

加美财经11-01 06:00

6.53亿美元比特币豪赌遇冷：特朗普加密导师华尔街「出道秀」惨淡收场

PE 股票解禁流通，投资者争相套现锁定利润，引发股价崩盘。而贝利在致股东的一封信中敦促短期投机者退出股票，更是火上浇油。「那些只为交易而来的投资者，对我们来说实际上是成本极高的资金来源，」贝利说，「我知道有些人不认同这种观点，但我们需要的是长期利益一致的合作伙伴。这对我们来说是一场孤注一掷的赌博。」事实上，贝利表示，他将很快把旗下其他业务 —— 包括《比特币杂志》、比特币大会及咨询业务的母公司 BTC Inc.，以及拥有对冲基金 210k Capital 和风险投资公司 2140 的 UTXO Management—— 并入 KindlyMD 。《福布斯》估算，这些实体可能为这家比特币财库公司增加高达 2 亿美元的价值，同时提高贝利的持股比例（目前 3% ）。贝利未对《福布斯》的数据置评，但表示这些盈利业务带来的现金将帮助 KindlyMD 购买更多比特币。据知情人士透露，仅 210k Capital 的资产管理规模就从今年 1 月的约 1 亿美元悄然增至 4 亿美元，实现了四倍增长。这位崭露头角的金融家逻辑很简单：迈克尔・塞勒持有超过 60 万枚比特币，且没有也不需要太多经营性业务。其他玩家必须拥有差异化战略才能证明自身存在的价值。「我们需要做能创造价值的事，」贝利说，「运营实体公司就是其中一种方式。」尽管 KindlyMD 的总部位于犹他州盐湖城，但贝利主要在波多黎各瓜伊纳沃的家中办公。在视频通话中，他常常坐在一幅巨大的画作前，画中是一座被火焰吞噬的银行。这幅作品出自加密艺术家 Cypherpunk Now，是贝利数百件藏品之一，名为《燃烧的银行》。「每次和银行家开会，我都会确保这幅画出现在背景里，」他笑着说。对于一个想打造自己银行的人来说，这一场景再贴切不过。贝利在田纳西州费耶特维尔的一个农场长大，距离纳什维尔以南约一小时车程。他早年就对金钱和市场产生了浓厚兴趣。2009 年，他进入阿拉巴马大学攻读经济学、金融学和数学专业，立志成为一名投资银行家。「我曾是沃伦・巴菲特的超级粉丝，大学时每场伯克希尔・哈撒韦股东大会都会去参加。我万万没想到自己会买比特币，这和当时的我简直格格不入，」他回忆道。 2012 年，一位朋友发给了他一篇关于比特币的文章，一切开始改变。贝利最初认为比特币是骗局，但却无法证实这一点。同年 11 月，当比特币价格在 10 至 12 美元区间波动时，他进行了首次投资。 2014 年，毕业后一年，贝利加入了《比特币杂志》，这是一份早期专注于这一新兴加密货币的刊物，由后来创立以太坊的维塔利克・布特林联合创办。不久后，贝利和他的大学好友泰勒・埃文斯通过共同创立的 BTC Inc. 收购了该杂志。为扩大品牌影响力，二人于 2019 年推出了比特币大会。这一节日般的盛会如今已成为加密领域的「科切拉音乐节」，也让贝利成为比特币最具影响力的布道者之一。去年在纳什维尔举办的大会吸引了 3.5 万名信徒、投资者和政界人士，当时的总统候选人唐纳德・特朗普也出席了活动。贝利表示，与特朗普的交集始于 2024 年在波多黎各的一次谈话：如何让总统对比特币产生兴趣。「保罗・马纳福特是最初的把关人，帮我们进入了他的圈子，」他说。很快，贝利团队就获准在特朗普大厦进行推介。核心信息很简单：比特币选民将在总统选举中发挥关键作用。向来擅长做交易的特朗普决定会面，如果贝利和他的朋友们能带来选票和支持热情，加密货币行业就能获得发声机会。「特朗普会把所有事情都变成一季《学徒》节目，你永远在试镜，」他补充道，「『好，你想当比特币顾问？我会再找三个人来竞争这个位置。』」贝利最终胜出，他联合行业领袖为特朗普的竞选筹集了超过 1 亿美元资金，仅纳什维尔大会就筹集了 2100 万美元。在那次大会上，特朗普著名的承诺 —— 让美国成为全球加密货币之都—— 被广为人知。「他一开始非常不确定，但现场观众的欢呼声让他改变了态度。离场时他说『这些比特币爱好者喜欢我，他们是我的人』，」贝利回忆道。如今，他担任总统的非正式顾问。在他看来，特朗普只是意识到加密货币受到了与其他所有资产类别不同的待遇（选举后，特朗普已从加密货币领域获利数亿美元）。他认为，现在的目标是打造公平的竞争环境，而更宏大的愿景是让美国成为全球对比特币业务最友好的国家。贝利声称，在 13 年的职业生涯中，他已投资了超过 100 家比特币相关公司，其中表现最佳的 Metaplanet 和 Smarter Web，将数百万美元的投资变成了百倍回报。他表示，回报不仅是财务上的，好想法会被复制。「如果成千上万的比特币公司蓬勃发展，我们就赢了。」这种受巴菲特启发的长远眼光，如今正推动着 KindlyMD 的发展。贝利设想将其打造成一家大型控股公司，拥有盈利且独立运营的子公司。对他来说，这不仅是一种投资策略，更是货币历史的重演。他所说的「比特币本位制」，呼应了黄金的演变：金银交易行变成金银银行，再发展为中央银行和投资银行。他认为，如今的比特币财库公司就是数字时代的金银交易行，正朝着新型银行的方向发展。 KindlyMD 正在推动这一转型。该公司已投资了其他比特币控股公司，即日本的 Metaplanet 和荷兰的 Treasury B.V.。「想象一下培育一只 ETF，」贝利解释道，「我们正在做的就是这件事 —— 以企业股票的形式，在全球范围内培育这些主动管理型 ETF。」当然，与其他新成立的加密财库公司一样，贝利进军公开市场的方式，避开了美国证券交易委员会（SEC）对 ETF 和 IPO 的审查。尽管 KindlyMD 在华尔街的「出道秀」惨淡收场，但贝利并不太在意。「比特币最棒的一点是它非常宽容，你可以在职业生涯中犯错，然后重新开始，」贝利说。

财经智选11-01 05:17

特朗普关税效应延迟显现！节假日消费季前，美国物价或迎“隐性上扬”

企业提前备货以规避关税生效，并通过压缩利润率吸收了部分成本。不过，美国银行预计，关税将为核心PCE通胀率贡献约0.5个百分点。若无关税影响，9月通胀率应约为2.4%，而实际数据接近2.9%——这一估算与美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）周三的表述一致。目前，美国核心PCE年增率为2.9%（8月数据），显著高于美联储2%目标，该水平自2021年3月以来从未回落至目标区间。部分地区联储主席——包括堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid）与达拉斯联储主席洛瑞·洛根（Lorie Logan）——上周五公开表示，不同意美联储本周降息的决定。他们认为，关税推高通胀、而通胀预期尚未稳定，此时放松政策“时机不当”。消费者“埋单”：价格压力已传导至日常商品根据美国劳工统计局数据，9月服装价格上涨0.7%，而咖啡、家具等家庭消费品价格也明显攀升。巴维估算，消费者正承担约50%至70%的关税成本，其余部分由企业吸收。投行道明考恩（TD Cowen）分析师在报告中指出：“某些商品的通胀虽然权重较低，但对消费者信心的影响却远超统计意义。比如鸡蛋、咖啡等高频消费品，每次结账时都形成‘感知通胀的反馈循环’。” 该机构警告，今年假日季可能进一步放大这种感知效应，例如几乎所有人造圣诞树均从中国进口，这类高关税季节性商品将直接推升节庆支出。 TD Cowen报告显示，“人造圣诞树并非必需品，但它们清楚地说明了高关税商品如何塑造消费者的通胀感知。” 借贷消费增加：关税压力或迫使更多人“刷卡过节” 根据LendingTree的数据，如果关税政策去年就已实施，2024年假日购物季美国消费者的额外支出将达406亿美元。该机构的预算实验室（Budget Lab）估算，截至2025年6月，约70.5%的新增关税成本已转嫁至消费者。 LendingTree首席消费金融分析师马特·舒尔茨（Matt Schultz）表示：“这意味着，更多美国人不得不依赖信用卡与个人贷款来支付节日礼品开销。这就是许多家庭可能面临的‘不幸现实’。” 按此推算，每位消费者因关税增加的额外支出约为132美元。假日购物“温水煮通胀” 分析人士指出，虽然关税并未引发通胀暴涨，但其“慢性传导效应”将在年底消费旺季显现。关税推动的价格粘性不仅加大了美联储抗通胀难度，也削弱了美国消费者的实际购买力。换言之，今年圣诞节，美国人可能为同样的礼物——多付出几十美元，却难以察觉原因。

Peng11-01 03:08

英伟达CEO韩国激情开讲！AI进入“正循环”时代，将重塑全球百兆美元产业

I变得更强大，更多人使用它。用户越多，利润越高，建的工厂越多，从而制造出更好的AI，再吸引更多用户。这个AI的正循环已经形成——这正是你看到全球资本支出（capex）暴增的原因。” 大科技公司掀起AI资本热潮黄仁勋的讲话恰逢全球科技巨头掀起AI基础设施投资狂潮。根据最新财报，Meta（脸书母公司）、Amazon（亚马逊）、Alphabet（谷歌母公司）和Microsoft（微软）今年的AI与数据中心投资总额预计超过3000亿美元，并计划在2026年前进一步扩大资本支出规模。 Wedbush Securities全球科技研究主管丹·艾夫斯（Dan Ives）在接受CNBC采访时称：“英伟达是这场AI革命的基石。” 他补充道：“这就是AI的正循环：需求带来更多AI基础设施的建设，而新的基础设施又进一步刺激需求与资本支出。” “盈利是AI投资的核心驱动力” 黄仁勋强调，盈利能力是当前AI资本浪潮的根本原因：“当某个产业变得有利可图时，人们自然想要制造更多。就像芯片、晶圆、DRAM制造一样，一旦它能赚钱，你就会建更多工厂来生产更多芯片。” 黄仁勋认为，AI正在开启一个计算架构彻底重塑的十年周期。 “这是计算的新纪元的开始——AI正在从根本上改变整个计算堆栈的每一层，”他说。“AI运行在GPU（图形处理器）上，而传统的手写软件运行在CPU（中央处理器）上。从能源需求、芯片架构、基础设施，到软件系统、AI模型与应用层，每一层都正在被重新定义。” 黄仁勋指出，过去60年来计算行业基本保持不变，而现在，“我们过去创造的所有计算机——总价值可能超过一万亿美元——都需要迁移到这一新计算平台。” 在演讲当天，英伟达还宣布与韩国半导体巨头三星电子达成战略合作。三星将采购并部署5万颗英伟达GPU，用于提升其移动设备与机器人芯片制造的AI化与自动化水平。 AI将重塑全球百兆美元产业黄仁勋在演讲最后描绘了一个“AI能自主工作”的未来图景。他认为，AI不再只是人类的工具，而将成为生产力主体。 “随着全自动化制造工厂的崛起，我们正进入一个AI直接‘参与工作’的时代。” 他预计，AI技术将在未来几年重塑全球约100万亿美元（$100 trillion）规模的产业体系，涵盖制造、能源、物流、医疗、金融等领域。

埃尔瓦11-01 01:34

Q3财报：币价冷了，Coinbase的赚钱机器却热起来了

同比增长 55%，环比增长 25%。净利润 4.33 亿美元，去年同期只有 7550 万美元。每股收益 1.50 美元，超出分析师预期 45%。华尔街的分析师们集体鼓掌，J.P. Morgan 在上周把评级调到增持，目标价 404 美元。正当很多人预期三季度币圈流动性较差、交易量不如预期时，Coinbase 给出一份完美答卷，消费者交易额跃升至 590 亿美元，较上一季度增长 37%。散户交易收入达 8.44 亿美元。除此之外，Coinbase 一直在加码比特币。通过每周定投的方式，本季度累计增加了 2.99 亿美元的比特币持仓。截至目前，其比特币持有总量已达到 14,548 枚。 CEO Brain Armstrong 在公司财报电话会议上表示：「『万物皆可交易』是我们构建的下一个阶段的核心。」除此之外，Coinbase 正在将预测市场、代币化股票和其他产品整合到其平台中。万物皆可交易的背后，Coinbase 不再是加密货币的守夜人，它正变成一个连接人类和资本的「加密版苹果生态」。在这 14,548 枚 BTC 增持的背后，Coinbase 究竟布局了哪些野心？华尔街「翻盘点赞」：Base×USDC 从副业到现金牛回想 2023 年至今，加密第一股 Coinbase 的股价像过山车，从低谷的 30 美元爬到如今的 300 美元上方，靠的不是运气，而是两条腿走路：Base 和 USDC。这俩原本是「副业」，如今却成了现金牛，华尔街的翻盘点赞来得迅猛而直接。 COIN 价格走势图｜图源：Tradingview 先说 J.P. Morgan 的评级升至「增持」。 10 月 24 日，分析师 Kenneth Worthington 在报告中直言「Coinbase 的估值被低估了，Base 代币的潜在机会值 120–340 亿美元。」 Base 是 Coinbase 孵化的以太坊 Layer 2 网络，2023 年上线时只是个「低费实验田」，如今却成了明星。这笔钱怎么来？Base 作为 Optimistic Rollup，每笔交易都需要规模效应叠加单一排序器（sequencer）打包上链，费用虽低（平均 0.01 美元/笔），但规模效应恐怖——多次日交易量破 500 万笔，比主网高出一倍。Sequencer 模式，让费用收入成为强劲现金流来源。 Base 排序器收入｜图源：Dune Coinbase 把这些费用全数转入自家托管账户，理由是「安全和审计」，但社区一度吐槽这是「中心化吸血」。管理层在财报会上回应未来会探索生态分润，比如把部分费用返还给开发者或用户，形成正反馈循环。更值得期待的是潜在的 Base 原生代币。 J.P. Morgan 预测，如果 Base 发行原生代币，市值可能达数百亿美元。代币能干什么？刺激使用弹性，持有者可参与治理、质押赚取费用分成，甚至用于 gas 费折扣。日活用户百万级，费用收入弹性巨大，如果代币落地，Base 从「成本中心」变「利润发动机」指日可待。再看 USDC，这枚稳定币是 Coinbase 和 Circle 的合资产物。 Q3 财报显示，USDC 市值达到历史新高 740 亿美元，Coinbase 平台内 USDC 平均余额 150 亿美元，环比增长 9%。平台外 USDC 平均余额 530 亿美元，环比增长 12%。稳定币收入 3.55 亿美元，环比增长 7%。稳定币收入及区块链收入｜图源：Coinbase 它的收入来源多样，利息差（USDC 储备投资美债，赚取 4-5% 的收益率）、托管费（Coinbase Prime 为机构托管，抽成 0.1-0.2%）、清算费（跨境转账手续费）和商户分润（集成到 Shopify 等电商，抽成 1%）。为什么 USDC 这么赚钱？因为它渗透了商户和跨境结算。管理层透露，USDC 在跨境支付中的渗透率达 15%，尤其在新兴市场如拉美和东南亚，用户用它避开外汇波动。举例，Remitly 和 Wise 集成 USDC 后，转账成本降 30%，Coinbase 分得一杯羹。更关键的是，USDC 正从「存储工具」变「支付媒介」。卖方分析师提到，Coinbase 可能扩张分发，比如发行 L2 专属 USDC 变体，或与 DeFi 协议深度绑定。时间表？管理层说「明年上半年见分晓」。 Base 和 USDC 的协同效应是杀手锏。Base 用 USDC 作为原生 gas 费，交易成本低至 0.001 美元，吸引了 DeFi 和 NFT 生态。华尔街点赞的本质，是看到 Coinbase 从「波动依赖」转向「稳定收租」。过去，交易收入占 80%，遇熊市就腰斩；如今订阅服务占比 40%，抗周期性强。当然风险犹在。监管是把双刃剑——SEC 对稳定币的审查越来越严，Base 的中心化 sequencer 也可能招致「去中心化原教旨主义者」的攻击。但从财报看，管理层信心满满：「我们不是在赌市场，我们在建基础设施。」这条从副业到现金牛的路，Coinbase 走得稳健而野心勃勃。帝国持续扩张 Coinbase 的扩张像罗马帝国，步步为营，从交易所到托管，再到一级市场。Q3 财报中，最闪眼的并购是 10 月 21 日以 3.75 亿美元收购 Echo 区块链融资平台。从发行、上架再到交易、托管，Coinbase 用六把锚定住生态，把自己推向「加密版苹果」，开发者来了不想走，机构进来走不掉，用户用着离不开。先说技术基础设施，Coinbase 帝国的基石。 Base 链不是又一个 Layer 2，而是 Coinbase 的「iOS」，兼容以太坊生态，但核心控制在自家。头部协议如 Aave、Uniswap 已入驻，但 Base 的价值在于「应用商店」属性。通过收购 Spindl（链上广告归因工具），Coinbase 能追踪用户来源、行为转化，类似 App Store 的推荐机制，掌控流量分发。开发者想获客？必须用 Spindl，Coinbase 据此决定谁上推荐榜。 Iron Fish 的收购则补隐私短板。在监管高压下，Base 集成零知识证明，平衡合规与用户隐私，效仿苹果的隐私保护策略。更关键，Base 直连 Coinbase 1 亿用户，开发者一上线即触达海量流量，这是 Arbitrum 或 Polygon 难敌的优势。资本形成体系是第二支柱，Echo 的收购是重头戏。 Echo 是一个链上资本继承平台，由知名加密交易员 Cobie 创办，旗下有 Sonar 公募工具。Echo 已帮 300 余个项目募资超 2 亿美元，比如 Plasma 的 XPL 代币销售。 Coinbase 为什么看上它？因为一级发行是 Crypto 的「上游水源」。传统 VC 模式封闭，散户难参与；Echo 让项目直接面向社区募资，私售公售一网打尽。收购价 3.75 亿（现金+股票），对 Coinbase 的 700 亿市值是小菜，但战略价值巨大，它补齐了 Coinbase 的「资本形成」短板。 Echo 募资量走势图｜图源：Dune 整合路线图已现雏形。Echo 将嵌入 Coinbase 生态，发行审批用 Coinbase 的合规框架（KYC/AML），披露用 Base 的透明账本，二级做市连上 Coinbase Exchange，托管自动接入 Prime。首批发行品类聚焦加密代币，体量目标是明年 Q1 达 10 亿美元规模。针对机构，Coinbase 推结算工具包，实时清算、数据 API；对开发者，Sonar 将升级支持隐私增强的募资（零知识证明避开敏感披露）。由 KOL Cobie 创办的链上众筹平台，已募资 5100 万美元，完成 131 笔交易。首项目 Ethena 的 USDe 稳定币迅猛增长，证明了其潜力。 Echo 的 Sonar 工具让创始人自主托管代币销售，复活 2017 年 ICO 模式，但今非昔比——有 GENIUS 法案护航，监管框架清晰。Coinbase 官方表态，从加密代币销售起步，扩展到代币化证券和现实世界资产（RWA）。这野心勃勃，不只 Crypto，而是万物金融化，股票、房产、艺术品上链发行。补齐拼图的是 Liquifi 收购，提供代币全生命周期管理——发行、分配、锁定、流动性。Echo 管「谁能融资」，Liquifi 管「如何运维」，形成闭环。机构市场是第三支柱。Deribit 并购是加密史上里程碑，29 亿美元拿下全球最大衍生品交易所，机构客户占比 70%，日量数十亿。Coinbase 过去零售为主，衍生品弱；如今补齐短板，期权深度、期货流动性大增。这对标高盛的投行+零售双轮。机构不只是交易，还成为 Base/USDC 种子用户。管理层透露，Deribit 整合后，交叉销售率达 40%，机构从衍生品切入扩展到托管、清算。零售入口是第四支柱。Coinbase 信用卡不是支付工具，而是生态「最后一环」。与 AmEx 合作，高端定位，用户月均消费 3000 美元，高于平均。返现 2-4% 比特币，与平台资产挂钩，持仓多，比例高。更深层是数据，消费习惯用于精准营销，推荐 NFT 或 DeFi。这种模式形成了一个闭环效应，用户刷卡获得返现，将返现金额投资到 Base，从而获得更高返现，进一步刺激更多消费。监管加持下，这桥接法币与 Crypto，降低门槛。内容生态是第五支柱。10 月 20 日，Coinbase 花 2500 万美元买 NFT，重启 UpOnly 播客——牛市神节目，由 Cobie/Ledger 主持。并非巧合，与 Echo 同属 Cobie 系。这是文化卡位，UpOnly 传播理念、产品，增强社区影响力。Coinbase 不控广告/创作，纯社区致敬，引发热议。结合 Echo，形成「内容+资本」双轮，播客曝光项目，Echo 融资跟进。未来扩展到 Apple TV+式服务，内容成粘性引擎。监管护城河是第六支柱。Coinbase 本土上市，受 SEC 管辖，多州牌照。GENIUS 法案后，股价涨 30%，USDC 合规优势凸显。传统机构青睐，JPMorgan 合作，Chase 积分转 Crypto。这壁垒高筑——币安/OKX 离岸受压，新入者难越。类似 App Store 审核，短期严，长期保质量。这些支柱非孤立，而是闭环，开发者用 Echo/Liquifi 融资，上 Base 部署，Spindl 获客，UpOnly 曝光，机构 Deribit 交易，Prime 托管，零售信用卡消费，数据循环优化。 Coinbase 不是买公司，是织网——从发行到交易，从技术到文化，构建加密「苹果帝国」。布局下一个时代如果说 Base 和 USDC 是当下现金牛，x402 基金会则是 Coinbase 对未来的豪赌。想象一下，一个尘封 30 年的 HTTP 代码，突然苏醒，成为连接人类与机器经济的桥梁。这不是科幻小说，而是 9 月 23 日真实上演的剧情，Coinbase 与 Cloudflare 联手成立 x402 基金会，同时 Google 的 AP2 协议如影随形般推进，将 HTTP 402「需付费」状态码转化为机器原生的支付流程。故事的开端源于一个清晰的接入路径，在 Coinbase 的生态体系中，Base 像一位高效的收费站管理员，负责低费结算，每笔仅需 0.001 美元；USDC 则扮演无摩擦的通用货币角色，避免汇率的「路障」；而 Custody 作为机构级安全的「守护者」，处理所有记账。协议的核心是复兴 HTTP 402，这个闲置多年的代码，如今化身为 AI 支付的「高速公路」。试想，一位 AI 代理正爬取 Cloudflare 的 CDN 数据，途中遭遇 402 响应，它不会停下，而是自动发起 USDC 支付，瞬间确认后，继续前行获取内容，全程无人类干预。合作阵容堪称星光熠熠，首批伙伴包括 Google（携 AP2 登场）、Adyen、Paypal、Mastercard，以及 Etsy 和服务 Now 等开发者平台。试点阶段已拉开帷幕，Cloudflare 的 Agents SDK 率先集成 x402，正在私测「pay per crawl」模式——AI 爬虫如饥似渴地访问海量页面，按日结算费用。 Google 的 AP2 则扩展了 x402，支持信用卡与稳定币的混合支付，首批 B2B 采购试点在 Cloud Marketplace 落地，牵涉 Intuit 和 Salesforce。 Coinbase 在这里充当 Crypto 的「桥梁建筑师」：x402 通过 Base 结算，AP2 的 Mandates（数字合约）则像智能哨兵，确保每一步授权和审计都滴水不漏。为什么 AI 需要这个「支付剧本」？因为 AI 代理们即将「学会替你花钱」。当下，AI 如 ChatGPT 还停留在人类下单付费时代，但未来，它们将自主购物或订阅服务，需要一个可靠的支付框架。 AP2 的 Intent/Cart Mandates 如防欺诈的「剧情转折」，让用户预签预算，代理生成购物车，整个链路可追溯。 x402 则为 Crypto 注入即时结算的「高潮」，用稳定币避开银行的延迟。Gartner 预测，2030 年 AI 支付市场将飙至万亿美元，其中 Crypto 份额占 10%。对 Coinbase 而言，这场故事带来的结果是 Base 从低费红利中获益。尾声十年前，Coinbase 靠撮合一笔笔人类交易起家，曾经还来中国募资，风里来雨里去。十年后，它更像在地下铺网，Base 管结算，低费高效；USDC 管清算，稳定流通；Echo 管发行，上游卡位；x402 则在远端接上「会花钱的机器」。这份 Q3 财报是里程碑，总营收 18.7 亿美元，净利润 4.33 亿美元，但数字背后是帝国蓝图——从波动依赖，到稳定收租；从交易所，到全栈枢纽。加密的未来不是赌价格，是建基础设施。Coinbase 的野心，正如罗马的道路网，连接一切。下一个十年，当 AI 代理满街跑，Coinbase 或许已是「数字经济的美联储」。但别忘了，帝国扩张总有边疆——监管、竞争、黑天鹅。投资者们，握紧筹码，这场戏才刚开场。

ChainCatcher链捕手10-31 23:41

台湾半导体新战场：联发科押注AI加速芯片，瞄准数据中心高端市场

4亿美元），较去年同期增长7.8%；净利润为新台币255亿元，年减0.5%。截至今年，联发科股价累计下跌7.4%，表现逊于台湾加权指数（TAIEX）同期22.6%的涨幅。财报发布前，该股周五收盘持平。蔡力行指出，数据中心专用芯片（ASIC）市场的可服务总额目前估计约为500亿美元，联发科正努力在未来两年内取得10%至15%的市场份额。这意味着该公司希望在AI基础设施竞赛中，与英伟达（Nvidia）、高通（Qualcomm）及英特尔（Intel）等巨头同台竞争。与英伟达联手、与高通竞争升温联发科与英伟达（Nvidia）合作设计了GB10 Grace Blackwell Superchip，这款芯片被应用在英伟达新推出的DGX Spark个人AI超级计算机中，该产品已于本月正式开售。与此同时，蔡力行也回应了外界对英伟达近期投资英特尔的疑虑。 “我不认为英伟达投资英特尔（其CPU竞争对手）会影响我们在GB10项目上的合作，”他说道。本周一，高通（Qualcomm）发布了两款面向数据中心的AI芯片，预计将在2026年与2027年陆续上市，标志着AI算力赛道的竞争正进一步加剧。行业背景：台积电持续受益AI热潮作为全球最大的芯片代工企业，台积电（TSMC）本月上调全年营收预期，原因是AI相关支出强劲增长。该公司刚公布的季度利润创下历史新高，远超市场预期，凸显AI芯片产业链的整体繁荣。 1美元 = 30.5930新台币。

Peng10-31 23:36

贺博生：黄金原油下周行情走势预测及下周一开盘操作建议

变盈？　　1、不轻仓也不重仓。轻仓没利润，也是滋生抗单心态的火苗。因为仓位轻，单子做反方向后，你会想目前这个资金可以抗多少个点，后面行情应该能够回来，由亏变盈。长期的轻仓交易会让你逐渐淡化对风险控制的认识和危机，温水煮青蛙就是这么一个道理。重仓就是堵博，相当于你把成败交给了市场，不是翻仓就是爆仓。去澳门或者拉斯维加斯玩过的朋友应该明白，你几乎不可能堵赢庄家。或许你有一到两次的胜利，但终究会功亏一篑。将自己的资金置于巨大的风险中是非常不可取的。　　2、严格止盈止损，盈亏有度，莫贪多。止损止盈是目前投资者很难去真正认识的，仅仅只是单纯的以为止损就会让自己资金缩水，止盈会让自己少赚许多。而且有许多朋友都说刚止损行情就回来了，刚止盈，如果继续拿可以赚更多。那么我告诉你，带止损止盈也是有技巧的。止损是让你亏损控制在可控范围内；止盈是让你在行情剧烈波动时或者你无暇顾及持仓时能够及时的获利平仓。如果你学会如何带止损止盈，你会发现这东西太棒了，让你省不少的心。　　3、永远不与市场作对，有错就认，知错就改。大家都明白什么是趋势，但是很少人能真正看明白趋势。当你趋势判断错误的时候，都会给自己一个心理安慰，跌了是为了更好的上涨，不跌怎么涨呢？那么在交易中，就会固执的不停做多，仓位不断增加，亏损不断放大，你又不断加金继续验证自己的趋势。其实你只要向市场低头认个错，做错的单子及时止损，顺应趋势去做一波，亏损多半能赚回来而且还另有盈利。　　4、任何时候不心存侥幸。其实有前面三点的问题，多多少少都有有一些侥幸心理。我听过最多的一句话就是“万一跌/涨了呢”，投资没有万一，涨就涨，跌就跌，市场不会给你第二次的机会，人生时时刻刻都是直播，没有彩排。你一点点的侥幸就会让你的资金承受巨额亏损的风险。外汇黄金投资本就是一个高风险的投资产品，大家在交易中拥有以上任何一点都会让这个风险加大，所以你会亏。　　贺博生寄语：现在是投资行业兴起的时代，相信投资者也在迷茫之中。比如投资什么品种，选什么平台，放多少资金，资金安不安全，能不能获利等等疑问当中，贺博生近几年以来看到过太多客户的经历，有一年翻几倍的，有一个月就损失一半的等等什么样的都有。我不会选择去改变什么，也改变不了什么，市场就是这样，我能做的就是让自己更努力些，坚持做好自己的交易，不愧对客户对我的信任。给你保证的太多，得到的又是相差万里，人与人之间的信任就这样慢慢丧失，我要做的并不是一次性的交易，更希望长久共赢的良好关系。贺博生帮你建立自己的投资思路，使你能长远走下去，共创辉煌，合作共赢。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs6762 钉钉：hbs6282)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs676210-31 23:06

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