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中报业绩出炉，翰森制药、中生制药双双超预期！100%纯度的港股通创新药ETF(159570)跌超2%，资金逢跌布局，昨天巨幅揽金超11亿元！

34 亿元，同比增长14.3%；归母净利润31.35 亿元，同比增长15.0%。中金公司点评，业绩高于其预期，主因公司与海外药厂合作的里程碑付款确认。 8月18日，中国生物制药发布中期业绩报告，营收达175.7亿元（同比+10.7%），净利润达33.9亿元（同比+140.2%）。方正证券点评，中国生物制药2025上半年业绩在利润增长、创新药放量及股东回报三大维度超越市场预期，验证其从“仿制药龙头”向“创新药巨头”转型的成功。会议方面，2025 年世界肺癌大会（WCLC）将于9月6日至9月9日于在西班牙巴塞罗那开启。值得关注的是，8月12日起，港股通创新药ETF（159570）标的指数修订正式生效。标的指数的调整频率变为一年四次，同时提高了成分股的纯度，明确剔除医药外包服务（CXO）公司，成为一只100%纯度的创新药指数。【港药中报披露！创新药+BD双轮驱动业绩高增长】交银国际指出，翰森制药2025上半年产品销售延续双位数的强劲增长，同时在ADC和GLP-1产品系列上的BD合作继续贡献可观的合作收入。翰森制药上调全年收入指引至高双位数百分比（此前：双位数），阿美乐和整体创新药销售指引分别维持在60亿/100亿元。此外，翰森制药将在2025年下半年加大研发投入，预计研发费用增长38%以上（全年增长30%以上）。交银国际预计，阿美乐的年销售额仍有30-40亿元的增长空间，并看好BD常态化后产品国际化业绩贡献。（来源：交银国际20250819《创新药+BD双轮驱动业绩高增长》）方证证券点评，中国生物制药创新药收入放量，2025上半年净利润增速超预期。中国生物制药研发高投入，管线兑现效率超预期。2025上半年研发费用为31.9亿元（同比+23.7%），占收入比18.1%，其中78%投向创新药及生物类似药。中国生物制药从“仿创结合”到“全球创新”战略升级。仿制药业务优化，虽面临集采压力，但通过高壁垒仿制药维持增长：妥洛特罗贴剂等新品获批，2030年贴剂矩阵预计达10余款，收入复合增速近40%。（来源：方正证券20250819《创新药收入放量》）【创新药主线强势，持续看好前沿赛道】湘财证券表示，9月份世界肺癌大会召开，创新药有望持续迎来催化。从产业运行趋势来看，国内创新药产业十年蓄力，当前步入创新成果业绩兑现的产业拐点阶段，建议重视这一趋势变化。政策方面，近期医保局在创新药械专场会议中提及制定了“新上市药品首发价格机制”，后续有望出台相关细则政策。当前位置，市场的短期关注点集中在中报业绩兑现及2025年医保目录谈判情况。 2025年9月6日至9日，国际肺癌研究学会（IASLC）2025年世界肺癌大会（World Conference on Lung Cancer,WCLC）将在西班牙巴塞罗那举行。根据公众号信息，康方生物海外合作伙伴将重磅发布公司全球首创PD-1/VEGF双特异性抗体新药依沃西首个国际多中心注册性Ⅲ期临床HARMONi研究的结果，该研究结果作为Late-Breaking Abstract（LBA）被大会选为口头报告，将在全体会议主席专题研讨会（Presidential Symposium）上重磅发布。同时康方生物公布卡度尼利和普络西单抗（VEGFR2）联合疗法在免疫治疗（IO）耐药肺癌人群的疗效数据，该研究成果入选大会的Mini Oral。（来源：湘财证券20250817《创新药主线强势》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）标的指数100%布局创新药产业链！港股通创新药ETF（159570）标的指数是弹性更高的创新药，截至7月末，2025年内涨幅超109%，港股医药类指数领先！底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。港股通创新药ETF（159570）标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度（2020-2024）的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-20 10:45

“反内卷”主题再发威！华友钴业涨超4%，上半年净利润狂增62%！有色50ETF(159652)一度涨近2%，连续5日“吸金”，今日盘中再获净申购

截至2025年8月20日09:59，中证细分有色金属产业主题指数(000811)强势上涨1.80%，成分股华钰矿业(601020)上涨9.69%，华锡有色(600301)上涨9.01%，厦门钨业(600549)上涨7.30%，锡业股份(000960)，腾远钴业(301219)等个股跟涨。有色50ETF(159652)上涨1.74%，冲击3连涨。最新价报1.17元。拉长时间看，截至2025年8月19日，有色50ETF近1周累计上涨3.05%，涨幅排名可比基金1/2。流动性方面，有色50ETF盘中换手1.49%，成交1017.29万元。拉长时间看，截至8月19日，有色50ETF近1周日均成交5413.74万元。值得一提的是，有色50ETF(159652)连续获资金布局，截至目前，该基金盘中净申购份额已达200万份。从资金净流入方面来看，截至8月19日，有色50ETF近5天获得连续资金净流入，最高单日获得1.10亿元净流入，合计“吸金”1.47亿元，日均净流入达2931.40万元。规模方面，有色50ETF近1周规模增长1.43亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/2。份额方面

有连云08-20 10:36

斗鱼(DOYU.US)Q2财报现业绩关键拐点：营收利润双增长，毛利率大幅跃升

民币，下同)，实现同比、环比双增长；毛利润同比大幅攀升68.5%至1.42亿元，对应毛利率同比大幅提升5.3个百分点至13.5%。在维持营收稳健增长的同时，斗鱼在盈利方面的表现更令人侧目。本季度斗鱼实现净利润3783万元，调整后净利润为2528万元，成功实现单季度扭亏为盈。这一利润转正并非偶然，背后是成本效率战略的系统性落地——通过精细化内容采购与运营提效，斗鱼在控制成本的同时撬动了毛利润率的跃升。就成本而言，财报显示，2025年二季度，斗鱼经营成本约为9.12亿元。其中，收入和内容成本为7.27亿元，同比下降9.5%；带宽成本为4860万元，同比降低39%。另外在费用方面，2025年二季度，斗鱼的销售及市场费用为6160万元，同比减少20%；研发费用2760万元，同比下降44.9%。各项支出大幅度缩减，实质是给斗鱼的整体经营减重、减负，效果明显。尽管斗鱼在花钱方面看起来“精打细算”，但并未影响到平台的运营质量。用户数据方面，第二季度斗鱼移动端月活跃用户（MAU）达到3640万。与此同时，平台付费用户数稳定在280万，用户付费质量显著提升，平均ARPPU达到255元。该数据也表明，斗鱼正从“规模优先”转向“质量优先”，其分层运营策略聚焦高价值用户群体，有效提升了付费密度与留存率。二、多元化业务布局深化，创新引擎释放增长动能深入来看，斗鱼本季盈利回正绝非降本的单线作战，斗鱼创新业务、广告及其他收入的表现也不容忽视。报告期内，斗鱼该项业务收入达到4.76亿元，同比激增96.8%，环比增长24.5%。与此同时，该项业务占总营收比重也从去年同期的23.4%跃升至45.2%，标志着斗鱼收入多元化取得关键突破。据了解，该项业务已经连续十个季度保持同比增长，不仅成为本季盈利的核心推手，更表明了其游戏会员、互动玩法等业务已脱离试错阶段，平台商业模型从“打赏依赖”向“生态型收入”转型的成功。亮眼成绩的背后，源于斗鱼在平台内容侧的扎实布局，以及对创新业务的精细化运营。首先，赛事内容矩阵的扩容进一步夯实了用户基本盘。斗鱼在二季度同步强化官方赛事与自制赛事双线布局：一方面覆盖王者荣耀KPL夏季赛、穿越火线CFPL夏季赛等头部版权赛事，满足硬核玩家需求；另一方面推出《云顶之弈双人师徒接力赛》等独创赛事，通过“师徒协作+跨区主播联动+积分赛制革新”提升观赏性与用户黏性。尤其值得关注的是英雄联盟LPL赛事在7月19日的回归，以及十月全球总决赛的排播计划，为主流电竞受众提供了延续性体验。这些举措不仅降低了对单一赛事版权的依赖，更通过差异化内容建立竞争壁垒。这不仅稳住了传统直播业务的流量基本盘，亦使其在发展游戏内容营销、游戏相关服务等方面形成独特优势，更具市场竞争力。在这样的背景下，第二季度斗鱼持续深化与游戏厂商合作，拓展道具售卖、游戏广告和分发服务等业务，促进平台的收入多元化。在道具售卖上，斗鱼创新引入限时折扣、联名周边及PGC节目深度植入等玩法，构建了“内容+消费”的闭环场景。以暑期上线的“海岛之旅”和平精英主题营销活动为例，通过落地三亚打造“户外娱乐+游戏直播”沉浸式场景，联动限定皮肤返场与主播互动，斗鱼显著拉升了用户参与时长与消费意愿。道具售卖收入也会为主播带来新的收入来源，主播也不必过分依赖打赏，这也有效地促进主播生态的良性发展。而依托强大的内容整合能力，斗鱼还通过此类活动为游戏厂商提供了精准营销渠道，满足厂商精准分发需求，也为斗鱼创造了稳定的收入来源，实现了平台、主播、游戏厂商、用户的多方共赢。此外，斗鱼的语音社交业务也成为创新业务的重要增量。二季度，斗鱼该项业务收入同比增长70.8%至2.96亿元，平均月活跃用户46.3万，平均月付费用户达到8.1万，侧面印证了平台在流量分发与产品迭代上的效率优化。游戏会员与语音业务虽分属不同场景，但共同服务于“玩法-社交-消费”三角模型。前者激活游戏内消费需求，后者强化用户社交黏性，最终形成生态内循环。这种以电竞基因为圆心、向外辐射多元服务的模式，正在成为驱动生态正向循环的基础设施，使斗鱼在直播红海竞争中开辟出新增长极。三、构筑可持续发展根基，长期价值锚点清晰结合市场趋势来看，斗鱼的战略转型成果已为其把握游戏产业复苏红利奠定了坚实基础。据《2025年1-6月中国游戏产业报告》显示，2025年上半年，我国游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%，用户规模增至6.79亿，双双创下历史新高。与此同时，版号审批进一步回暖。2025年1-7月国产游戏版号发放达884款，其中67款为端游/多端产品，7月单月审批10款（含9款跨端游戏）。这不仅为斗鱼提供了丰富内容弹药，更为其提供了增加其广告和多元化业务收入的新机遇。值得注意的是，近些年来，在政策趋严与存量竞争的双重压力下，游戏行业已经进入“精耕细作”阶段，厂商营销需求发生本质变化，从追求短期曝光转向长期用户运营，从粗放投放转向精准转化，这也就对内容营销有了更多的需求。而从前文中也可以看到，斗鱼能够深度整合平台主播资源与游戏特性，定制化开发营销内容，并能够将活动流量转化为可持续运营的私域阵地，最终实现长尾生态建设，从而形成了针对游戏营销的全周期赋能。这种基于垂直领域深度运营形成的护城河，使其在游戏内容生态中保持着难以替代的平台价值，为斗鱼创新业务的发展提供了持续动力。此外，随着国内直播行业步入存量竞争阶段，政策合规与商业模式可持续性成为决定平台长期价值的关键因素。斗鱼通过主动优化内容生态、强化合规管控，展现出对监管导向的精准把握。其持续开展的“清朗行动”和账号治理机制，不仅降低了政策风险，更建立起用户、内容与商业转化的健康循环系统。此类举措虽短期可能影响部分流量，却显著降低了政策风险，为业务可持续性奠定基础。尤其在国家持续推进网络空间治理的宏观环境下，这种合规先行的战略取向，使平台在行业调整期中获得了相对竞争优势，为创新业务的持续探索争取了宝贵的政策容错空间。四、结语综上所述，在行业整体面临转型压力的背景下，斗鱼本季度所实现的扭亏为盈，不仅是财务层面的阶段性成果，更标志着其战略转向已初见成效。从依赖打赏到构建多元收入生态，从追求用户规模到深耕付费质量，平台的发展逻辑正从“流量优先”转向“价值优先”。这份财报清晰地传递出一个信号：通过精细化运营控制成本，借助游戏衍生服务、语音社交等创新业务打开增长空间，同时坚守合规底线、重塑内容生态，斗鱼正在探索一条更具韧性的发展路径。其转型实践表明，直播平台的核心竞争力，正从过去的主播资源和流量优势，逐渐转向生态构建能力、运营效率及与游戏产业深度融合的服务能力。展望未来，伴随游戏市场的逐步回暖及用户需求的持续演化，真正具备健康商业模式、可持续运营能力和内容创新活力的平台，将有望在下一轮行业竞争中占据先机。斗鱼的这份“成绩单”，既是对自身转型的一次有力验证，也为整个游戏直播行业的未来发展提供了值得观察的实践参照。

格隆汇08-20 10:25

三条曲线狂飙：小米凭什么成中国科技最稳增长极？

030年，小米整体营收将达1万亿元，净利润或达1000亿元，合理市值将达到2.5万亿港元（约合2200亿美元），股价将剑指100港元，直接对标苹果与特斯拉。更值得关注的是，如今小米的“手机+汽车+大家电”三条增长曲线已然成型，三者以生态协同方式构建了难以复制的增长引擎。本文将剖析小米如何凭借技术底层、业务协同与模式稀缺性，成为中国科技界最稳固的增长极。 01 再创新高： 2025Q2为何是小米“王炸季度”？根据公告，小米在第二季度录得营收1160亿元人民币，同比增长30.5%，这是小米连续5次季报创下历史新高，在中国头部科技公司中增速表现抢眼。利润方面，小米在第二季度录得净利润119亿元，经调整净利润108亿元，分别同比增长134.2%和75.4%，公司不但实现连续两个季度超过百亿门槛，且营收与利润增速形成了较大的“剪刀差”——这种“较低的营收增速撬动利润较高的增长”现象，正是小米发挥其经营杠杆效应的极致体现，当固定成本被规模效应摊薄后，每一分营收增长都能转化为更高比例的利润弹性。若要追溯增长的源头，则要从分部业务，即小米内部的结构性优化方面去考察，在第二季度该部分表现呈现出更加显性的特征——“手机+汽车+大家电”三条增长曲线或已成型。手机：收入的“流量入口”——仍是业绩压舱石财报显示，小米智能手机业务收入在二季度录得455亿元，其收入占比从2024Q1约61.5%持续至2025Q2的39.3%，收入占比下降主要因智能汽车业务收入及大家电收入快速提升所致，虽然收入占比下降，但小米智能手机依然发挥出压舱石作用，二季度小米手机的全球出货量约424万台，连续20个季度稳居全球前三。在国内市场，小米手机在“618”大促与国补政策下，中国市场新机激活量达排名第一，海外市场也在欧洲市场与东南亚市场表现出色。小米手机高端化战略成果同样显著，未来营收结构和APS（单部手机售价）有望进一步改善。汽车：收入的“第二引擎”——跑出发展加速度小米汽车业务在2025年上半年实现了从高端市场向超高端市场的成功跨越，上半年，小米汽车交付量超过15.7万台，亏损大幅收窄，并有望在下半年实现盈利。而真正让市场感知到小米汽车发展速度的则是来自第二款车YU7的爆火。上市仅3分钟，其大定订单就突破了20万台；18小时内，锁单量更是突破了24万台，远超特斯拉Model Y上半年在国内的累积销量。更关键的是，YU7的成功不仅体现在销量上，还显著提升了小米汽车的用户结构。小米SU7开售后女性用户占比已是行业顶尖，YU7进一步将这一占比拔高。YU7开售初期，锁单用户中女性用户占比达到30%，比SU7同期高出4.5%；苹果用户占比达到52.4%，比SU7同期高出4.4%。这一用户结构的改善，不仅增强了小米品牌的吸引力，也为小米的生态业务带来了更广阔的市场空间。小米SU7 Ultra的成功则进一步巩固了小米在超高端市场的地位。2025年上半年，SU7 Ultra累计销量突破1万台，摘得50万元以上轿车、纯电销量双第一，成功突破超高端市场。在技术实力方面，小米汽车的表现同样令人瞩目。小米SU7 Ultra原型车进入纽北圈速总榜全球第三，量产车更是超越保时捷和特斯拉，成为纽北史上最速量产电动车，让“小米只会做性价比”的刻板印象彻底碎裂。家电：收入的“快速放大器”——市占率跻身国内 Top3 二季度，小米 IoT 与生活消费产品业务实现收入近387亿元，同比增长超44.7%，这一增长的核心驱动力来自大家电品类——以空调、冰箱、洗衣机为代表的核心产品出货量持续保持高速增长态势。市场反馈显示，二季度小米大家电产品延续热销，用户接受度与市场认可度显著提升，国内市占率已悄然跻身前三。这一优异成绩背后离不开在技术创新、用户体验升级以及生态协同方面的持续投入，使其能够持续在竞争激烈的家电市场中脱颖而出。正如小米在上一季度财报中所强调的——其通过技术创新与体验升级“重新定义了智能家电标准”。一方面，小米在大家电业务上致力于通过打造一系列爆款产品成功切入市场。其创造性推出的“上出风”空调”就是一个典型例子。这款产品基于对消费者需求的深刻洞察，解决了传统空调直吹人体导致不适的问题，展现了小米以用户为导向的产品设计理念。这种理念与传统制造业的供给决定需求模式截然不同，为行业带来了新的创新视角。凭借这种用户导向的方法论，小米吸引了越来越多的消费群体，尤其是对智能生态体验有较高要求的年轻用户。另一方面，小米的大家电业务不仅在产品设计上注重用户体验，还在技术创新与体验升级方面持续投入。以其“上出风”空调新一代的产品来看，其就在多个维度实现了突破创新，其中最受瞩目的是，小米率先在空调中搭载双毫米波雷达阵列+自研AI算法融合的人体感知系统——人感风。依托 180°全覆盖雷达感知能力，空调能够实时识别室内用户的位置与动态，智能调节送风路径，实现“风吹人”与“风避人”的自由切换。正是得益于对产品的持续创新和不断优化客户体验，也让小米能够在价格段上进行高端化提拉，其围绕空调、冰箱、洗衣机等多个品类成功推出了多款高端化产品，并获得了不错的市场反响。此外，小米的大家电业务还通过生态协同形成了强大的市场竞争力。小米的智能家电产品与小米的手机、智能汽车等形成了一个完整的智能生态系统。例如，用户可以通过小米手机远程控制家中的空调、冰箱和洗衣机，实现“人车家”的无缝联动。这种生态协同不仅提升了用户体验，还增强了小米品牌的用户粘性。站在当下，放眼全球市场，小米在大家电领域的增长上升期显然远未结束。其背后的核心逻辑在于，小米已成为推动大家电产品更新换代的关键力量与行业领导者，持续引领着智能化、场景化的消费趋势。对此，小米集团总裁卢伟冰在业绩电话会上表示，小米坚持对核心技术压强投入，不参与家电行业的价格内卷、不在意短期排名，一个月、一个季度的排名根本不重要，最重要的是长期的格局会不会改变，长期的胜利会不会在小米这一边。“小米大家电业务有百分之百的信心，今年会圆满完成年初的目标。” 而就短期来看，下半年随着消费贷款贴息等政策红利的释放，叠加电商购物节的消费拉动效应，小米大家电业务有望延续强劲增长势头。 02 三条曲线+一套底座：小米撬动28万亿大市场透过上述业绩表现，不难看到，当前的小米展现出了强劲增长动能。究其原因，这些表现的核心推动力在于其独特的商业模式与逻辑，小米始终着力打造的不是单纯的“卖货”，而是编织多个硬核科技领域的“生态网络”。在上一季度，小米亦已明确其致力于成为新一代全球硬核科技引领者的愿景。从收入构成看，“手机+汽车+大家电”三大增长曲线形成了清晰的生态协同：手机业务作为用户及流量入口（占比约45%），汽车业务承担枢纽功能（占比约20%），大家电业务则构成重要节点（占比约30%）。这种逐渐成型“三足鼎立”结构变化背后，也是用户消费习惯的深层转变：从过去对小米“单品购买”逐步升级为小米“全家桶式”生态消费。这种收入结构优化，使小米的业务布局更均衡，发展韧性更强，抗风险能力显著提升，穿越经济周期的可能性进一步加大。最为吸引的一点，三大业务对应的行业规模将为小米打开了广阔的增长空间：手机行业全球市场规模约4.2万亿元，汽车行业达18.8万亿元，全球家电行业约5万亿元规模，三者合计形成28万亿生态市场的蓝海。目前小米在其中的渗透率尚不足2%，意味着未来增长潜力巨大。因此，小米不仅有望长期占据中国科技公司增长极的位置，还可能成为未来增长确定性最强的公司之一。支撑这一增长的核心是小米的技术底座。以AI、自研芯片、澎湃系统为核心，小米构建了软硬结合的坚实壁垒。在全球科技公司中，小米是少数同时拥有强大生态能力和软硬结合技术能力的企业，其技术实力与战略布局正逐步引领行业潮流。如果把小米比作一个超级有机体，AI是大脑，芯片是心脏，澎湃OS则是血管；三者并非简单堆叠，而是用闭环逻辑把“算力、算法、数据”锁在同一节拍，实现真正的软硬同频。 AI 大脑——从“单点智能”到“场景预判” 小米的自研大模型，犹如智慧的中枢，能够实现跨设备场景的精准预判。从手机相册的智能识别，到汽车导航路线的自动推荐，再到家电的联动响应，小米的AI技术展现出强大的协同能力。其家电联动响应速度比行业平均快1.2秒，这不仅是技术上的领先，更是用户体验上的质变。可以说，AI 不再只是“语音助手”式的单点功能，而是成为用户留在小米生态里的黏性胶水。芯片心脏——算力、功耗、成本三维同步突围作为小米三大底层技术的重要一块拼图，芯片一直是也其保持长期投入的领域。2025年，随着玄戒O1和玄戒T1的发布，小米在芯片领域的布局取得了重大突破，尤其是采用业界最先进的第二代3nm工艺打造的玄戒O1芯片的面市，标志着小米在芯片技术上的全面进步。可以看到，通过不断提升芯片的算力、降低功耗和控制成本，小米不仅为用户带来了更好的产品体验，也为整个智能设备行业的发展注入了新的活力。以其打造的玄戒T1芯片来看，其作为小米首款长续航 4G 手表芯片，其不仅集成自研基带，也为手表用户解锁更多使用可能。如，内置视频编解码模块，支持个性化动态视频表盘，可配合小米手机遥控拍照并实时预览。同时，借助eSIM网络，还能远程解锁小米汽车并开启前后备箱，提供便捷的控车体验。系统血管——澎湃 OS 的“毫秒级”跨设备神经澎湃OS作为小米的系统核心，其背后依托巨大生态，小米IoT平台设备连接数高达9.89亿。与此同时，其车机互联延迟低至8ms，比特斯拉车载系统快3倍，展现了小米在系统开发和智能互联领域的领先地位。澎湃OS让“人车家”跑在同一条数据高速公路上，为后续OTA收费和服务增值留下接口，也推动小米从硬件公司向“软硬一体平台公司”转型。当其他行业玩家还在“软硬解耦”里做选择题时，小米用三位一体技术把算力、算法、数据拧成一股钢丝绳——三位一体技术像精密齿轮般咬合，其实现了跨终端、跨场景、跨商业模式的“同频共振”。这不仅是技术领先，更是未来十年小米确定性的根因，也正是这种自循环的飞轮效应，让小米在全球科技竞技场里成为稀缺物种。不难预期，未来不论是行业遭遇需求波动、供应链震荡或商业模式剧变，小米这套“软硬同频”的底层节奏，将是其最稳的节拍器，也是资本市场最难复制的α。 03 灵魂拷问：小米能否成为下一个万亿美元市值的全球科技巨头？小米的估值潜力不仅源于业务增长，更在于其跨赛道生态协同的独特性——这种模式在全球科技公司中近乎“孤本”。首先，其业务组合具有不可复制性。通过“手机×汽车×AIoT”的全场景布局，小米构建了一个高度整合的生态系统，实现了硬件、软件和服务的深度融合，这种全场景生态布局为用户提供了贯穿全场景的智能生活体验，难以被其他企业复制。其次，从与单一赛道的头部企业对标来看，当下小米的市值仅为苹果的 5%、特斯拉的16%，其却同时拥有手机+汽车+家电三条万亿赛道门票。眼下，小米已在多个核心赛道展现出与行业巨头分庭抗礼的实力，其竞争力不仅体现在单一产品的市场表现，更源于跨领域整合带来的独特护城河。对标苹果（市值：3.43万亿美元）：多赛道布局与开放生态。苹果生态以手机、电脑、平板等数码产品为核心，构建了相对封闭但体验流畅的闭环系统；而小米则通过“手机 ×汽车×AIoT”的全场景布局，实现了智能终端与生活场景的深度联动——从手机作为控制中枢，到汽车成为移动生活空间，再到家电构成智能家居网络，形成了更具开放性和覆盖广度的生态体系，为用户提供贯穿全场景的智能生活体验。在产品定价层面，小米手机坚持“高端产品”搭配超高性价比的价格策略，同配置机型价格较iPhone低约30-40%，这一优势使其在全球中低端市场占据稳固份额的同时，也通过技术迭代不断向中高端市场渗透，吸引了大量注重性价比与功能体验的消费者。追赶特斯拉（市值：1.08万亿美元）：庞大的IoT用户基础与无缝联动在智能电动汽车赛道，小米作为后来者，凭借科技基因与生态协同迅速成为搅动市场的重要力量。其首款车型SU7上市15个月交付量突破30万辆，同期交付速度较特斯拉Model 3 快2倍，展现出强劲的市场爆发力。值得关注的是，SU7的女性用户占比达30%，显著高于传统车企的同类车型，反映出小米在设计理念、智能交互等方面对多元用户需求的精准把握。依托小米在AI算法、智能座舱、IoT互联等领域的技术积累，并不断向同行取长补短的小米，其汽车产品在自动驾驶辅助、跨设备联动等智能化功能上也与其他竞品逐渐形成差异化优势，并对特斯拉等头部企业构成实质性挑战。跨越美的（市值：804亿美元）、格力（市值：367亿美元）传统家电巨头：多维度“弯道超车” 在大家电领域，小米通过颠覆式创新打破了传统品牌的垄断格局，目前已跻身国内市场前三。其核心竞争力体现在三个维度：一是智能化升级，将IoT技术深度融入家电产品，实现远程控制、场景联动等功能，契合消费升级趋势；二是性价比策略，通过规模化采购与线上直销模式降低成本，让高端功能产品以亲民价格触达用户；三是渠道与生态协同，借助小米之家线下网络与手机用户流量入口，实现家电产品的高效推广。如今，伴随小米自有大家电工厂的落地，通过自有工厂的生产优势，小米未来也将能够更好地控制产品质量，提升生产效率，并将最新的技术快速应用到产品中。这使得小米在与老牌企业的竞争中，不仅能够提供高性价比的产品，还能在高端市场和品牌溢价方面取得显著进步。可以说，小米的稀缺性在于同时握有三条万亿赛道门票，使其增长天花板远高于单赛道企业。这种“跨赛道协同”的架构，实现了生态复购的滚雪球效应，换言之，用户一旦进入小米生态，高复购与高单价转化形成收入乘数效应，推动小米持续从“卖硬件”转向“卖生态服务”，不断转动增长的飞轮。尽管当前小米的市值与全球顶级科技巨头仍有差距，但凭借持续增强的综合实力与清晰的战略路径，以及其在各赛道上不断强化的竞争力和不断提升的市占率。可以期待的是，随着“手机+汽车+大家电”生态协同效应的进一步释放，小米向万亿美元市值迈进的目标，正从未来可能性逐步变为现实可行性。（全文完）

格隆汇08-20 10:06

寒武纪涨超3%，半导体产业ETF(159582)翻红上扬，科创芯片ETF博时(588990)冲击7连涨，国产算力逻辑持续兑现

有连云08-20 10:06

港股互联网ETF(159568)跟踪指数权重股小米集团Q2营收1160亿元，两项核心盈利指标齐创新高

季度保持营收同比增速超30%；经调整净利润108亿元，同比大幅增长75.4%，两项核心盈利指标均创历史新高。【机构解读】小米本次二季度财报呈现多项核心指标突破历史峰值的态势，智能手机板块、智能电动汽车业务、IoT与生活消费产品业务、互联网服务业务以及研发投入等均表现两样，整体业绩增长韧性显著。从板块影响来看，小米作为港股互联网领域重要权重标的，其优异业绩表现有望对港股互联网板块整体情绪形成提振。叠加当前南向资金持续净流入、外资持仓逐步从净空转向净多的市场环境，港股互联网板块在龙头权重股的带动下，有望迎来业绩修复与股价上涨的共振上行行情。【相关ETF】港股互联网ETF(159568)，该ETF紧密跟踪“中证港股通互联网指数（931637.CSI）”，指数核心聚焦港股通范围内从事互联网相关业务的上市公司，成分股结构中前十大权重股包含腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W等板块核心龙头，前十大权重股合计占比达70%，持股集中度较高，能有效反映板块龙头表现。截至8月19日，港股互联网ETF近6月净值上涨6.84%。从收益能力看，截至2025年8月19日，港股互联网ETF自成立以来，最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，涨跌月数比为10/7，上涨月份平均收益率为8.62%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年8月15日，港股互联网ETF近1年夏普比率为1.80。回撤方面，截至2025年8月19日，港股互联网ETF成立以来相对基准回撤4.70%。回撤后修复天数为133天，在可比基金中回撤后修复最快。费率方面，港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年8月19日，港股互联网ETF近半年跟踪误差为0.040%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅23.5倍，处于近5年19.08%的分位，即估值低于近5年80.92%以上的时间，处于历史低位。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、美团-W(03690)、美图公司(01357)、金蝶国际(00268)、快手-W(01024)、京东健康(06618)、哔哩哔哩-W(09626)、商汤-W(00020)，前十大权重股合计占比70.94%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：港股互联网ETF(159568) 以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-20 10:06

今日十大热股：AI算力+液冷霸屏，四川长虹异军突起，利欧股份2天2板，工业富联直逼万亿，卧龙电驱等2只机器人热股抢手

，公司上半年营收同比增长35.6%，净利润增长38.6%，超出市场预期。作为英伟达产业链的深度合作伙伴，公司独家供应GB200基板并参与GB300设计。液冷服务器技术实现突破，PUE降至1.1以下，同时800G交换机业务实现放量。华胜天成主要源于华为生态合作深化和算力业务布局。公司作为华为昇腾芯片“金牌合作伙伴”，参与天津智算中心等算力基础设施项目。在AI商业化应用方面，智能客服、数据助手等产品在金融、制造领域实现落地。业绩方面出现明显改善，中报预增148%-173%。除了AI产业链，人形机器人是市场另一大热点，卧龙电驱、南方精工等纷纷上榜，其中卧龙电驱与智元机器人等企业深度合作。

金融界08-20 10:05

靠传闻撑起240亿市值英特尔的“泡沫”能持续多久？

亿美元亏损后，英特尔未来四个季度调整后利润预计将超10亿美元。对比2018至2021年间，其年均利润曾持续超过200亿美元。 “我们完全无法判断英特尔的收益增长能达到什么水平，因为它在技术上已经远远落后，而且你不可能通过削减成本来实现增长，”Laffer Tengler Investments首席执行官Nancy Tengler表示，“人们很难对这些预期有信心，这也使得评估其估值变得困难。我认为它被高估了，但同时我也觉得，鉴于前景如此不确定，无论以什么价格买入都不具吸引力。” 华尔街普遍认同这种谨慎立场。追踪该股的分析师中仅不到8%建议“买入”，近80%持“中性”评级。以周二25.31美元收盘价计算，英特尔股价显著高于22美元的平均目标价，在纳斯达克100指数成分股中回报潜力垫底。尽管如此，市场对首席执行官陈立武仍存转机期待。其主导的成本削减措施虽然改善了盈利预期，却引发英特尔可能放弃技术竞赛的担忧。同时他正持续推进由前任掌门人Pat Gelsinger启动的晶圆代工业务扩张计划，该战略耗资不菲。 “显然，要让公司真正进入平稳运营状态，还需要数年时间，”Stonehage Fleming Global Best Ideas Equity基金的首席投资组合经理Gerrit Smit表示，“我们信任他的能力，但也清醒认识到前路漫漫，任重道远。”

金融界08-20 10:04

李再金：黄金冲高预期下跌，日内30区域继续空

反弹侧压力下行，而我们几个空单都是完美利润，对于今天来看，日图价格仍然运行于下降趋势线下方，短期*在侧压力这里，后市有望进一步下行至日图下线3392一线，短期支撑于四小时下方加速线3300区域，考虑趋势为空，哪我们继续以反弹空不变，多放弃，现在考虑的是哪里空，结合日图和四小时图来看，上方*在30区域，所以综合得出结论如下：反弹继续空隔夜空单余下仓位不动，今天反弹3330-35区域空，防守38，目标3305-3292. 其它点位根据盘面运行再作修正后临盘线下实时提示。其它点位根据盘面运行再作修正后临盘线下实时提示以上思路供參考，市場有風險，投資需謹慎。失敗不可怕，可怕的是機會擺在你面前你卻不知道珍惜跟單體驗群免費開通歡迎加入在面對成功和失敗時，保持良好的心態有助於保持冷靜，從而做出更明智的決策。更多實時交易策略，如：黃金歐元英鎊美日美原油等品種可添加我的微信獲取！本人承諾：凡添加本人微信者即可免費進群獲取策略和解套！

漫金工作室08-20 10:03

创新主线不变，港股医药逆市上行，恒生医疗ETF(513060)、港股创新药精选ETF(520690)双双翻红，冲击5连涨

16.75亿元（+3.39%），归母净利润18.15亿元（+7.01%）；拟实施中期分红6.14亿元。 3）诺诚健华：2025年半年报营收7.31亿元（+74.26%），归母净利润**-3009万元**；核心品种奥布替尼上半年销售6.37亿元（+52.84%）。 4）泽璟制药：在研品种注射用ZGGS34获FDA临床试验（IND）批准，适应症为晚期实体瘤。 5）以岭药业：中药创新药小儿连花清感颗粒新药注册上市申请获NMPA正式受理，用于儿童急性上呼吸道感染风热感冒证。 6）外盘/情绪：隔夜美股XBI生物科技ETF收跌1.56%；昨日港股恒指-0.21%，恒生医疗保健生物医药板块走低。【机构解读】 CXO：一方面药明生物上调全年指引并披露项目数创纪录，显示订单转后期/商业化与产能利用率提升正在兑现，中期层面有望带动板块贝塔修复。另一方面，药明康德昨日大跌核心原因在于政策预期与情绪共振：市场担忧9月美国“生物安全/生物安保法案”上会推进、海外合规不确定性再起，提前进行风险对冲。技术面上前期涨幅过大、筹码偏集中，叠加机构减仓与ETF被动赎回触发的获利了结与止损共振，放大了短线跌幅。海外合规与地缘不确定性仍是压制估值弹性的关键变量，回调可关注龙头CRDMO与有利润支撑的创新药平台的逢低布局机会。创新主线不变，基本面与管线双线驱动，偏好“有兑现”的增长。华东医药半年报延续稳健，商业化落地与创新产品放量贡献确定性；诺诚健华靠奥布替尼提速放量、亏损显著收窄，验证单品种扩适应证+医保覆盖的放大效应。对业绩的实际贡献需看审评进度与放量节奏。【相关ETF】恒生医疗ETF(513060)及场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)：跟踪恒生医疗保健指数，一键覆盖港股医疗保健（制药/器械/服务）核心资产。港股创新药精选ETF(520690)：紧密跟踪恒生港股通创新药精选指数，聚焦港股创新药龙头与高研发属性标的规模方面，恒生医疗ETF近1周规模增长1.44亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/3。数据显示，杠杆资金持续布局中。恒生医疗ETF本月以来融资净买额达370.80万元，最新融资余额达2.70亿元。截至8月19日，恒生医疗ETF近2年净值上涨58.59%，QDII股票型基金排名12/91，居于前13.19%。从收益能力看，截至2025年8月19日，恒生医疗ETF自成立以来，最高单月回报为28.34%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为79.42%，上涨月份平均收益率为7.42%。截至2025年8月19日，恒生医疗ETF近1年超越基准年化收益为0.66%，排名可比基金1/3。截至2025年8月15日，恒生医疗ETF近1年夏普比率为2.42。回撤方面，截至2025年8月19日，恒生医疗ETF今年以来相对基准回撤0.60%，在可比基金中回撤最小。回撤后修复天数为43天。费率方面，恒生医疗ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.15%。跟踪精度方面，截至2025年8月19日，恒生医疗ETF近1年跟踪误差为0.060%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，恒生医疗ETF跟踪的恒生医疗保健指数最新市盈率（PE-TTM）仅31.04倍，处于近3年14.66%的分位，即估值低于近3年85.34%以上的时间，处于历史低位。恒生医疗ETF紧密跟踪恒生医疗保健指数，恒生医疗保健指数提供一项市场参考指标，反映在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月19日，恒生医疗保健指数(HSHCI)前十大权重股分别为百济神州(06160)、信达生物(01801)、康方生物(09926)、药明生物(02269)、石药集团(01093)、中国生物制药(01177)、京东健康(06618)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、药明康德(02359)，前十大权重股合计占比61.62%。资金流入方面，港股创新药精选ETF最新资金净流出104.20万元。拉长时间看，近10个交易日内，合计“吸金”2791.89万元。回撤方面，截至2025年8月19日，港股创新药精选ETF成立以来最大回撤5.45%，相对基准回撤0.12%。回撤后修复天数为3天。费率方面，港股创新药精选ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年8月19日，港股创新药精选ETF今年以来跟踪误差为0.108%，在可比基金中跟踪精度最高。港股创新药精选ETF紧密跟踪恒生港股通创新药精选指数，恒生港股通创新药精选指数旨在反映可经港股通买卖，业务与创新药研究、开发及生产相关的香港上市公司之表现。数据显示，截至2025年8月19日，恒生港股通创新药精选指数(HSSCPB)前十大权重股分别为百济神州(06160)、信达生物(01801)、康方生物(09926)、药明生物(02269)、石药集团(01093)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、药明康德(02359)、再鼎医药(09688)，前十大权重股合计占比77.49%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生医疗ETF(513060)，场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)。港股创新药精选ETF(520690)，一件捕捉中国创新药产业发展机遇。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-20 09:55

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