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中诚信国际研究院：货币政策环境整体宽松，长期利率中枢仍有下行空间

诚信国际表示，此前两次降息以及存量房贷利率下调等将带动实体融资成本下行，此次LPR未调整对利率影响或较小。就债券市场而言，理论上LPR调整对债市的影响主要通过信贷投放、银行资产配置等路径，但由于信贷投放效果存在不确定性，银行资金也难以在短期内在债券、贷款之间来回切换，因此LPR调整与否对债市收益率的影响相对较小，从历史情况看，10年期国债收益率走势仍主要取决于经济基本面、货币政策操作等，在经济修复仍有压力、未出现实质性改善之前以及货币政策稳中偏松下，国债收益率大幅上行动力不足。

金融界2023-09-20

普京下了步好棋？！全球油价狂飙直逼100美元，俄罗斯财源滚滚来……

年4月开始，俄央行经过多次降息，将基准利率下调至7.5%。为应对通胀压力，俄央行今年7月21日宣布将基准利率上调100个基点至8.5%，8月15日再次将基准利率上调350个基点至12%。

云涌2023-09-20

东方金诚：9月LPR报价不变符合市场预期，年底前或还有下调空间

的资金成本，而且银行正在启动新一轮存款利率下调，但综合考虑各类影响LPR报价加点因素，恐不足以推动报价行下调9月LPR报价加点。值得一提的是，8月31日央行发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，对首套和二套房贷利率下限做了单独安排。这意味着接下来引导居民房贷利率下调，无需再先行下调5年期LPR报价。这也意味着从稳楼市角度出发，9月单独下调5年期LPR报价的必要性下降。 6月和8月LPR报价刚刚进行两轮下调（其中6月两个期限品种均下调10个基点；8月下调1年期LPR报价10个基点，5年期以上LPR报价保持不变），现在的重点是银行要在实际贷款投放过程中有效跟进此前两轮LPR报价下调，切实降低实体经济融资成本，同时保持净息差基本稳定。二、年底前不能完全排除LPR报价再度下调的可能。主要原因在于，鉴于三年疫情期间货币政策始终未搞大水漫灌，当前政策空间较大，未来若需要稳增长、稳楼市政策进一步发力，MLF利率还有下调的空间。考虑到接下来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平，也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。我们认为，监管层会主要运用稳汇率政策工具应对人民币汇率波动，汇市风险可控。由此，汇率因素不会对国内货币政策灵活调整构成实质性障碍。这样来看，四季度仍存在MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。保持净息差基本稳定则将主要依靠合理下调存款利率等方式解决。

金融界2023-09-20

又见地量！高股息成“香饽饽”，银行ETF(512800)逆市两连阳！券商股奋起护盘

已到来。8月5年期LPR按兵不动、存款利率下调对冲存量按揭降息、以及9月央行超预期降准均体现了监管对银行息差的呵护。 2、资产质量问题是银行估值较低的核心矛盾，目前银行存量地产风险在持续出清，“一揽子化债方案”的政策态度坚决，银行应对充分，总体风险可控，两大风险因素在逐渐消退。 3、业绩方面，上半年42家上市银行整体营收同比增速为0.5%，归母净利润同比增速为3.5%，重点区域银行已展现出明显向上的业绩趋势。稳增长政策持续落地，经济回暖与市场信心的提振将支撑信贷需求更快修复、信贷定价逐步企稳，带动银行业绩企稳上行。截至最新，中证银行指数市净率PB仅为0.54倍，位于近十年4.69%的绝对低位。华创证券指出，银行板块估值已经充分蕴含对此前经济、地产的悲观预期，但未体现基本面修复趋势，银行板块或已打开绝对收益空间。当前政策表态积极、信心可以适度走在前面。东莞证券表示，银行板块基本面稳健，高分红，低估值，安全边际高，随着经济企稳修复，经营质效有望提升，中长期来看ROE具有继续上行的潜质，估值重塑空间大。资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。二、【科技股再获强心剂！存储芯片逆市表现，科技ETF（515000）近一周吸金超3100万元】今日科技股普跌，但综合汇集电子、计算机、通信和生物科技等领域龙头股的指数——中证科技龙头指数相对抗跌，收盘仅微跌0.47%，优于大盘。成份股方面，存储芯片成抗衡主力，截至收盘，沪电股份上涨4.33%，兆易创新上涨1.89%，韦尔股份上涨1.27%。中证科技龙头指数成份股涨幅前十代表ETF方面，科技ETF（515000）早盘下探后回升，一度逼近阶段新低，午后窄幅震荡，场内价格微跌0.34%，全天成交额4850万元。值得注意的是，随着9月初以来科技股的震荡向下，资金也在加快收集筹码。上交所数据显示，科技ETF（515000）近一周有4日获资金净流入，金额超3100万元。消息面上，科技股再获强心剂！今日官媒发文“加快发展新质生产力，必须坚持科技创新引领”。内容指出，要积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业。加快发展新质生产力，必须坚持科技创新引领，实现人才强、科技强进而促进产业强、经济强，要加快实现高水平科技自立自强。电子方面，中信证券研报认为，结合当前半导体行业销售额、咨询机构的预测情况以及国内外半导体厂商的表现及展望，半导体周期已经进入触底反弹阶段，当前AI、SIC等方向存在结构性高增长机遇。计算机方面，东方证券表示，数据要素是未来政策较为清晰的方向，近期财政部与资产评估协会分别公布数据资产入表和数据评估方案，也对数据资产化起到关键性推动，而随着数据局即将正式运作，有望在公共数据授权运营、数据确权登记等制度层面发力。通信方面，华为完成5.5G全部用例测试，国信证券指出，5.5G对基站射频性能、数量提出更高要求。同时，5.5G的网络特性也有助于进一步推动C端如XR、B端如AI质检等应用落地。建议关注基站射频、天线产业链。生物科技方面，中信建投研报称，经过一段时间的调整，行业迎来多方面改观，政策面医保谈判规则进一步明确，鼓励和加速创新药进医保的态度更加明确，行业面内部“出清”加速进行，构建多层次健康生态。看好创新药龙头的估值修复机会。资料显示，科技ETF（515000）跟踪中证科技龙头指数，该指数从沪深市场的电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中选取规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只上市公司，集中代表A股科技核心资产。风险收益特征相较其它单一科技赛道品种更加均衡。附前十大权重股一览：数据来源：沪深交易所。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；科技ETF被动跟踪中证科技龙头指数，该指数基日为2012.6.29，发布于2019.3.20。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，银行ETF、券商ETF、科技ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-19

又见地量！高股息成“香饽饽”，银行ETF（512800）逆市两连阳！券商股奋起护盘

已到来。8月5年期LPR按兵不动、存款利率下调对冲存量按揭降息、以及9月央行超预期降准均体现了监管对银行息差的呵护。 2、资产质量问题是银行估值较低的核心矛盾，目前银行存量地产风险在持续出清，“一揽子化债方案”的政策态度坚决，银行应对充分，总体风险可控，两大风险因素在逐渐消退。 3、业绩方面，上半年42家上市银行整体营收同比增速为0.5%，归母净利润同比增速为3.5%，重点区域银行已展现出明显向上的业绩趋势。稳增长政策持续落地，经济回暖与市场信心的提振将支撑信贷需求更快修复、信贷定价逐步企稳，带动银行业绩企稳上行。截至最新，中证银行指数市净率PB仅为0.54倍，位于近十年4.69%的绝对低位。华创证券指出，银行板块估值已经充分蕴含对此前经济、地产的悲观预期，但未体现基本面修复趋势，银行板块或已打开绝对收益空间。当前政策表态积极、信心可以适度走在前面。东莞证券表示，银行板块基本面稳健，高分红，低估值，安全边际高，随着经济企稳修复，经营质效有望提升，中长期来看ROE具有继续上行的潜质，估值重塑空间大。看好银行板块估值重塑行情的投资者可以重点关注银行ETF（512800）。资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。二、【科技股再获强心剂！存储芯片逆市表现，科技ETF（515000）近一周吸金超3100万元】今日科技股普跌，但综合汇集电子、计算机、通信和生物科技等领域龙头股的指数——中证科技龙头指数相对抗跌，收盘仅微跌0.47%，优于大盘。成份股方面，存储芯片成抗衡主力，截至收盘，沪电股份上涨4.33%，兆易创新上涨1.89%，韦尔股份上涨1.27%。中证科技龙头指数成份股涨幅前十代表ETF方面，科技ETF（515000）早盘下探后回升，一度逼近阶段新低，午后窄幅震荡，场内价格微跌0.34%，全天成交额4850万元。值得注意的是，随着9月初以来科技股的震荡向下，资金也在加快收集筹码。上交所数据显示，科技ETF（515000）近一周有4日获资金净流入，金额超3100万元。消息面上，科技股再获强心剂！今日官媒发文“加快发展新质生产力，必须坚持科技创新引领”。文章指出，要积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业。加快发展新质生产力，必须坚持科技创新引领，实现人才强、科技强进而促进产业强、经济强，要加快实现高水平科技自立自强。电子方面，中信证券研报认为，结合当前半导体行业销售额、咨询机构的预测情况以及国内外半导体厂商的表现及展望，半导体周期已经进入触底反弹阶段，当前AI、SIC等方向存在结构性高增长机遇。计算机方面，东方证券表示，数据要素是未来政策较为清晰的方向，近期财政部与资产评估协会分别公布数据资产入表和数据评估方案，也对数据资产化起到关键性推动，而随着数据局即将正式运作，有望在公共数据授权运营、数据确权登记等制度层面发力。通信方面，华为完成5.5G全部用例测试，国信证券指出，5.5G对基站射频性能、数量提出更高要求。同时，5.5G的网络特性也有助于进一步推动C端如XR、B端如AI质检等应用落地。建议关注基站射频、天线产业链。生物科技方面，中信建投研报称，经过一段时间的调整，行业迎来多方面改观，政策面医保谈判规则进一步明确，鼓励和加速创新药进医保的态度更加明确，行业面内部“出清”加速进行，构建多层次健康生态。看好创新药龙头的估值修复机会。资料显示，科技ETF（515000）跟踪中证科技龙头指数，该指数从沪深市场的电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中选取规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只上市公司，集中代表A股科技核心资产。风险收益特征相较其它单一科技赛道品种更加均衡。附前十大权重股一览：数据来源：沪深交易所。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；科技ETF被动跟踪中证科技龙头指数，该指数基日为2012.6.29，发布于2019.3.20。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，银行ETF、券商ETF、科技ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

金融界2023-09-19

“中国需要大量印钞逾2万亿元”！经济学家：房地产需花3年摆脱低迷不存在日本化停滞风险

宽松措施的一部分，中国央行出人意料地将利率下调15个基点，这影响了金融机构的贷款。大城市也开始取消购房价格限制，包括降低最低抵押贷款利率和首付，这表明解决两年房地产现金紧缩问题的压力越来越大，该紧缩对建筑活动和地方政府财政造成了压力。英国《金融时报》评论报道称，随着中国经济前景黯淡，地方政府融资平台面临债务偿还激增和业绩低迷的问题。文章引述西安一家国有开发商高管表示，中国需要为城中村改造找到一个可行的商业模式，该开发商两年前在旧城区重建中损失了超过2亿元人民币。#中国房地产危机#

颜辞2023-09-19

布局时机到？银行ETF(512800)5日吸金超3亿，以史为鉴，四季度市场或迎风格转向

伴随着存量房贷利率下调尘埃落定，以及降准等稳增长政策持续加码，近期银行板块情绪显著回暖，资金面表现值得关注。以板块代表ETF——银行ETF（512800）为例，上交所数据显示，其连续5日获资金密集申购，合计达3.12亿元，拉长时间看，银行ETF（512800）近10日有9日获资金增仓，累计近4亿元。银行板块重获资金青睐，体现了市场对其后市表现的乐观预期，究其原因，或是板块多方面利好消息与积极信号共振的结果。 1、以史为鉴，四季度或迎风格转向，价值风格有望占优在过去的十年中，A股市场的四季效应大致沿着“春季躁动”、“阶段回调”、“盛夏攻势”、“蓝筹回归”四个阶段演绎。以史为鉴，四季度风格整体偏向价值，消费、金融和周期占优的概率较高。国海证券指出，一是基本面或政策能支撑价值上攻，二是低估值+低拥挤赋予价值板块弱经济年份更强的防御属性。展望四季度，重磅经济会议叠加稳增长政策持续出台有望助力经济预期转暖，人民币季节性升值或吸引外资企稳转向，顺周期板块在四季度反转的概率或较高。 2、银行股显著低估，股东、高管密集增持，传递信心 9月以来，江苏银行、西安银行、上海银行和齐鲁银行等多只上市银行密集发布股东和高管增持公告。其中，江苏银行连续三次获股东增持；上海银行则获行长、副行长及董秘合计增持46万股，且自买入之日起锁定两年。总结来看，上市银行或股东、增持原因基本均为基于对公司未来发展前景的信心、成长价值的认可。信达证券认为，近期利好政策频出，政策加码有望改善市场预期，助力地产、城投风险化解，银行作为顺周期板块，随着经济复苏，基本面稳中向好可期，有望与股东、高管增持等利好因素共振，提振市场信心，促进估值修复。截至9月18日，中证银行指数最新市净率PB为0.54倍，处于近10年4.69%的历史低点；42只上市银行股除宁波银行外，其余均为破净状态，性价比凸显。 3、利空基本落地，超预期降准维护息差，银行或将开启上行周期存量按揭降息尘埃落定，细则中有多个限定因素，利空因素在预期下限落地，银行同时启动新一轮存款利率下调，经过中信建投证券测算，存量按揭降息的负面影响或能被存款降息完全抵消。同时地产、地方债务在预期顶格出台，一线城市全部认房不认贷，全国首套房和二套房首付比例下限统一为20%和30%，预计后续楼市销售端将较过去有明显改善；城投化债启动中，房地产、地方债务两个银行板块最大的逻辑压制或正在反转，银行利空因素基本落地。上周央行超预期降准，根据中泰证券测算，此次降准预计释放上市银行资金规模在4700亿元左右；释放出的流动性、上市银行将用于投放更高收益资产预计对其息差提升在0.4bp左右；对利润增速提升0.4%。民生证券最新研报观点表示，当前银行板块享受多重政策利好：“业绩底+政策底+持仓底+估值底”四重底叠加，估值已站稳脚跟。而政策加码、预期扭转，或将打开估值修复空间，或可重点关注。资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。数据来源：沪深交易所。风险提示：银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-19

美联储本周会议划重点：点阵图这两个问题必须搞懂！

时间的推移，投资者只会看到美联储最终将利率下调至3.5%”。

金融界2023-09-18

大盘6连阴，创业板指险守2000点关口，两市日均成交额7270.5亿

活跃资本市场、“认房不认贷”、存量房贷利率下调等宽松政策持续出台和落实，相关的地产、建材、大众消费等行业受益，因此本次降准可能进一步提升经济增长和企业盈利上行预期。（2）超跌后的高成长行业TMT、新能源、医药等。一是TMT方面，数字经济政策不断推动、内外大模型持续落地；二是新能源汽车产销同比继续维持高速增长，储能需求也不断释放；三是医药方面，医药反腐提升供给质量，而需求在人口老龄化大背景下维持刚需，供给侧出清后医药行业供需格局将明显改善，成长性依然较高。

金融界2023-09-17

加油，9月股市！我们离牛市不远了！

周五，在中国央行今年第二次将银行准备金利率下调25个基点以向系统注入更多流动性后，香港股市创下约两周来的最大涨幅。恒生指数周五收盘上涨0.8%，至18,182.89点，将全周跌幅收窄至0.1%。汉邦金融认为，在政府采取一系列刺激措施后，中国经济出现了初步稳定的迹象。虽然还有一些障碍需要清除，包括房地产市场的疲软和创纪录的失业率，但显示经济正在复苏的经济数据应该被视为一个积极的信号。官方报告显示8月份工业产出和零售额均高于预期。主要商品也出现改善，但鉴于中国债务历史，政府不太可能再实施更强有力的援助。国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以33533.09收盘，较上周上涨2.84%。本周五，德国DAX 30指数以15893.53收盘，较上周上涨0.97%。本周五，英国FTSE 100指数以7711.38收盘，较上周上涨3.12%。分析与展望欧洲央行周四加息0.25个百分点，为连续第十次加息，基准存款利率已经从一年多前的-0.5%大幅提高至4%，达到1999年欧元成立以来的最高水平。央行表示，利率可能足够高，足以降低通胀，这激发了人们的希望，即紧缩周期已经结束，即使利率保持在高位，也不会进一步加息。乐观情绪让欧洲股市周五连续第二天走高，英国FTSE 100指数创 10 个月来表现最好的一周。欧元区5.3%的年通胀率远高于央行2%的目标，剥夺了消费者的购买力，并导致经济停滞，导致今年的增长略高于零——这支持了加息的论点。另一方面，人们越来越认识到借贷成本上升正在影响消费者和企业的投资和支出决策，并正在成为经济的负担。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2023-09-17

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