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【预见2023】渣打银行丁爽：房地产投资对经济的拖累将减轻，但尚不能成为增长引擎

引擎；　　预计2023年一季度MLF利率下调10个基点，二季度降准25个基点；　　货币政策和财政政策上半年会偏宽松，下半年可能转向中性；　　预计2023在通胀走高和债券一级市场强劲供应作用下，我国市场利率将小幅反弹；　　以下为对话全文：　　预计2023年下半年全球增长将反弹　　金融界:请展望一下2023年全球经济表现？　　丁爽：进入2023年，鉴于全球多数央行维持紧缩性货币政策立场，我们预测全球GDP增长或将放缓，2023年全球GDP增速将由2022年估计值3.4％放缓至2.5％。2022年多数经济体面临的多项逆风因素在未来几个月或将延续。美国和欧洲在上半年可能会出现负增长，拖累全球经济。　　抑制通胀仍是多数发达经济体央行当务之急，尤其是美联储和欧央行，二者货币政策仍维持紧缩性立场，以期降低需求拉动型通胀。尽管近期数据显示通胀或已见顶，美联储和欧央行在暂停此前激进的加息周期前，或将等待更确凿证据的出现。即便如此，主要央行本轮加息日趋接近尾声。我们预计美联储和欧央行在一季度还会加息，但此后不再加息，美联储在下半年甚至可能减息。金融条件下半年会趋稳，全球经济有望回升。　　中国经济经历2022年的疲软表现后，2023年有望成为推动预期中全球经济复苏的重要驱动力之一。随着中国防疫政策的转变和经济活动逐步恢复正常，2023年二季度（甚至一季度）消费或将开始复苏。　　同时，我们预计近期政府出台的房地产行业支持措施将改善2023年整体经济增长前景。疫情后“经济重启”还将增强财政和货币政策的效力，综合作用拉动经济增长。2023年全球增长放缓或将拖累出口表现，尽管如此，我们预测内需将可推动2023年中国GDP增速达到5.8％，高于市场普遍预测。　　金融界：渣打对2023年中国GDP增速的预测与市场普遍预测的不同，是何原因？　　丁爽：我们预测2023年中国GDP增速或达5.8％，高于市场普遍预测的4.9％。我们认为，2023年中国经济增长前景主要取决于防疫政策走向，疫情后“经济重启”步伐快慢不同将产生极为显著的区别。　　我们预计消费将成为增长主要驱动因素。此前防疫政策严格执行使得宏观政策刺激效力减弱，以及政策余地进一步收窄。我们认为，11月份政府出台的优化疫情防控二十条措施为向“经济重启”迈出了具有决定性意义的第一步。目前大部分疫情防控措施已经取消，快于预期。　　在居民储蓄率居高的情况下，随着被压抑需求的释放，预计2023年消费潜力将得以实现，居民消费在下半年可能恢复到疫情前的趋势水平。由于2022年基数较低，我们估算2023年消费将拉动GDP增长4.0-4.5个百分点。与此同时，由于外需放缓且内需复苏，净出口对2023年GDP增长的贡献或可忽略不计。　　从2023全年来看，我们预计房地产投资或将停止收缩，对经济增长的拖累作用亦将减轻；近期政府出台多项监管措施支持房地产融资，有望推动财务状况相对稳健的房企恢复正常融资，并加速房地产行业进一步整合。　　近期消费有望反弹，房地产投资对经济的拖累将减轻　　金融界：您认为房地产在提振经济方面会起到什么作用？　　丁爽：得益于不久前发布的房地产金融支持举措，房地产投资有望企稳。这些措施的出台表明政策应对已经从零打碎敲模式转向综合配套；若得以有效实施，将有助于恢复财务和经营状况相对稳健的开发商的正常融资需求，并有利于房地产行业企稳。　　但鉴于房地产融资、房屋销售和房地产投资之间存在着时间差，以及购房需求的结构性下行趋势，我们预计2023年房地产投资对经济增长的拖累虽有所减轻，但尚不能成为增长引擎。此外，由于外需趋弱和地方财政紧张，制造业投资和基建投资增速或小幅放缓。　　在全球大宗商品领域我国重要性凸显　　金融界:您认为中国“经济重启”会对全球大宗商品有何影响？　　丁爽：近期全球大宗商品市场持续波动，很大程度上受中国经济有望全面重启的市场预期推动；凸显出中国在全球大宗商品领域的重要性。由于市场预计中国经济不久将全面放开，以及接近年底政府出台多项房地产市场支持措施，近期大宗商品价格大幅上涨。但随着中国新冠感染人数增多及其对经济的影响仍存在不确定性，近期大宗商品价格上涨已有所回调。　　尽管中国石油消费占全球石油需求份额约15％，我们认为经合组织石油消费放缓带来的消极影响，会超过中国需求复苏的积极影响。面对石油供应过剩风险，10月欧佩克+决定减产，或有助于平衡市场供需状况。　　我们预测2023年Brent原油平均价格为每桶91美元，低于2022年的平均价格。该预测假设2023年俄罗斯石油供给大幅下降，尤其是上半年；中国需求有望强劲反弹，尤其是下半年。由于全球经济增长乏力，若要保证2023年油价不低于我们的预测，我们认为欧佩克+仍需积极平衡市场供需。　　就大多数基础金属而言，鉴于中国需求占全球份额达50％左右，因此中国经济复苏对基础金属价格的影响大于对能源价格的影响。由于市场普遍预期中国经济活动将快速复苏，我们预计短期内将拉动中国对基础金属的需求，但房地产行业实质性复苏或仍需等到2023年下半年这一事实，或部分抵消其积极的拉动作用。　　货币和财政政策短期或偏宽松，但在下半年复苏稳固的情况下可能转向中性　　金融界：为进一步提振市场信心，2023年财政、货币政策还有哪些发力点？　　丁爽：未来几个月宏观经济仍面临风险，短期内将继续借助稳增长政策提振市场信心。继2022年财政政策靠前发力之后，到3月全国两会通过年度财政预算之前这几个月，财政运作空间有限，这段时间内，货币政策将承担提振信贷增长和保持流动性充裕的重任。　　出于债务可持续性考虑，2023年广义预算赤字规模或缩减。继2022年后期新增5000亿地方专项债发行之后，我们预计2022年广义财政赤字的GDP占比会扩大至7.3％。同时由于信贷扩张，截至2022年9月底，中国整体债务率升至282％，比2022年初高10个百分点。　　随着疫情后经济活动逐步恢复，政府或推动宏观政策正常化，同时避免财政悬崖。我们预计专项债额度将提高到4万亿元左右（占GDP的3.1％），一般公共预算赤字率可能会从去年的2.8％扩大到2.9-3.0％，2023年广义赤字率可能是6.0％左右。我们预计人民银行将把M2和社会融资总量增速降低到10％以下，但略高于我们预测的约7％的名义GDP增速，以稳定宏观杠杆率。　　我们预计央行会在今年一季度将MLF（中期借贷便利）利率降低10个基点，二季度降准25个基点。2023年余下时间，由于预期经济增长反弹，且通胀可能升高，我们预计央行将维持政策利率和准备金率不变，或更多依靠向商业银行和政策性银行贷款来维持流动性在合理水平。　　汇率方面，预计2023年，人民币汇率会由于中国经济复苏、货币政策宽松幅度减弱和稳健国际收支而受到支撑。利率方面，预计2023年在通胀走高和债券一级市场强劲供应作用下，中国的市场利率将小幅反弹。

金融界2023-01-16

东方金诚：2023年开年MLF加量平价操作，将助力1月信贷“开门红“

调；9月以来商业银行启动新一轮银行存款利率下调，叠加12月降准落地，将为报价行下调5年期LPR报价加点提供动力。　　当前宏观经济面临一定下行压力，一季度监管层还会着力“推动降低企业综合融资成本和个人消费成本”；特别是岁末年初楼市仍在延续低迷状态，也需要进一步引导居民房贷利率下行。我们判断，在MLF利率不动的背景下，当前的重点是充分挖掘存款利率市场化调整机制潜力，降低银行存款成本；同时保持市场流动性处于合理充裕水平，引导DR007、商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收收益率等基准市场利率较为稳定地运行在相应政策利率下方，控制银行在货币市场上的批发融资成本。考虑到当前银行净息差已处于历史低位，降低或控制银行各类资金成本，是“推动降低企业综合融资成本和个人消费成本”的主要驱动力。　　2022年9月以来商业银行启动新一轮存款利率下调，而且下调幅度整体上明显大于2022年4月开启的年内首轮存款利率下调，2022年12月降准落地也会降低金融机构资金成本每年约56亿元。我们认为，这些因素会抵消前期市场利率上升的影响，增加银地下调实际贷款利率，乃至报价行下调1月LPR报价加点的动力。　　我们判断，着眼于年初稳增长、控风险，推动楼市尽快出现趋势性回暖势头，监管层有可能于近期引导报价行下调5年期LPR报价，其中最早有可能在1月20日落地。趋势上看，2023年上半年居民房贷利率还将经历一个持续下调过程，这是改善楼市需求的关键所在。　　1年期LPR报价方面，当前企业贷款利率明显低于居民房贷利率，且各类结构性支持政策工具丰富，都会引导企业贷款利率持续下行，由此1月1年期LPR报价有望保持稳定。这也将在一定程度上为5年期LPR报价更大幅度下调腾出空间。

金融界2023-01-16

盯紧“今年第一只黑天鹅”！金价1920买盘涌现美联储超11场演讲“验证美元疲软利空”

价续作。也有分析认为央行可能会将MLF利率下调10个基点。央行通常会在当月15日进行MLF续做，不过本月因1月15日是周日假期，续做时间应该在16日。黄金1920延续涨势黄金价格在周一亚洲时段早盘大幅反弹至接近关键阻力位1920美元后横盘整理。在8个月以来首次突破1900美元的圆形阻力位后，黄金出现大量买盘兴趣。此外，美元指数的抛售支持金价上涨。由于美联储在2022年12月的通胀报告大幅下滑后，将缩减当前的政策紧缩步伐，标普500指数连续四天上涨，风险状况依然乐观。然而，尽管存在风险偏好主题，但美国国债产生的回报率仍然稳健并上涨至3.50% 。尽管周五美国消费者信心数据有所改善，但美元指数仍低于101.80。密歇根大学发布的消费者信心指数为64.6，预期为60.5。街道意识到零售需求放缓的事实，因此，令消费者高兴的催化剂是汽油价格下降导致的通胀下降。富国银行的分析师认为，通胀方面的缓和和工资增长正在提振士气，但警告称，仍然疲软的购买环境表明本报告中的良好氛围，可能不会转化为支出激增。黄金技术分析金价已突破61.8%斐波那契回撤位1897.42美元，从3月8日高点2070.5美元到9月28日低点1614.85美元。分别为1881.49美元和1852.64美元的10周期和20周期指数移动平均线(EMA)向上倾斜，这增加了上行过滤器。 (来源:FXStreet) 此外，相对强弱指数(RSI)(14)在60.00-80.00的看涨区间内震荡，表明上行势头活跃。

会员

小萧2023-01-16

12月集合信托月报：基础产业信托成立大增非标业务年末冲量

仍存在一定的加息空间，短期内对我国政策利率下调形成一定制约，非标信托产品的平均预期收益率下行空间有限；另一方面，近期稳增长政策持续优化加码，加上疫情防控政策转变逐渐稳定，国内宏观经济回稳向上的大趋势已基本确定，国内货币政策刺激不会过多加码，可投资产或会迎来一波回升，信托行业的展业环境在一定程度上会有所改善，平均预期收益率走势能得到一定的支撑。　　从行业转型来看，非标信托业务转型已有所成效，融资类业务的规模压降明显，存量规模相对较小。未来一段时间内，非标信托产品大概率将不再是处于持续快速压降的阶段，此类业务转型趋于缓和。以基础产业信托为代表，除了传统的贷款和权益投资外，信托公司在城投债作为投资标的的标准化业务方面有明显的进步。随着国内经济会问向上，加上非标信托产品内部的结构调整趋于稳定，非标信托产品的平均预期收益率会得到一定的支撑。　　（1）各期限产品收益情况　　　　分期限来看，1年期（含）以内产品平均预期年化收益率为6.37％，环比减少0.01个百分点；1-2年（含）期产品平均预期年化收益率为6.96％，与上月持平；2年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.12％，环比减少0.37个百分点。　　（2）各投资领域产品收益情况　　　　据不完全统计，截至2023年1月6日，12月金融类信托产品的平均预期收益率为6.60％，环比增加0.30个百分点；房地产类信托产品的平均预期收益率为7.43％，环比增加0.09个百分点；工商企业类信托产品的平均预期收益率为6.08％，环比减少0.20个百分点；基础产业类信托产品的平均预期收益率为6.73％，环比减少0.08个百分点。　　四、标品业务成立情况　　1、整体情况　　　　12月标品信托产品遇冷，成立数量和成立规模大幅减少。据公开资料不完全统计，截至2023年1月6日，12月标品信托产品成立数量1042款，环比减少14.45％，成立规模534.97亿元，环比减少25.64％。12月，受债市市场持续调整的不利影响，固收类标品信托产品的成立规模出现明显下滑。12月固收类标品信托产品成立规模436.10亿元，环比减少29.05％；权益类标品信托产品成立规模78.49亿元，环比减少11.60％。目前标品信托业务仍以债券投资的固收类产品为主，因此，债市的调整对标品信托产品的资金募集影响很大。　　　　债市调整带来较好的配置价值，固收类标品信托产品或迎来回暖。在资金利率回升、防疫政策调整、房地产政策转向等多种因素叠加下，债市急速调整，以债券为底层资产的银行理财产品和偏债基金产品的净值大幅回撤，导致11月、12月两轮大量赎回，负反馈效应主导市场走势，债市出现巨幅调整。随着宏观经济企稳及资本市场回暖预期增强，目前债市已具备很强的配置价值，预计未来一段时间固收类标品信托产品的资金募集将会迎来较好的回暖行情，将带动标品信托产品的成立。　　　　TOF产品在12月的成立规模显著下行。据公开资料不完全统计，截至2023年1月6日，12月TOF结构的标品信托产品成立规模100.61亿元，环比减少44.77％。　　2、按产品类型　　　　据公开资料不完全统计，12月固收类产品规模占比81.52％，环比减少3.92个百分点；混合类产品规模占比3.81％，环比增加1.74个百分点；权益类产品规模占比14.67％，环比增加2.33个百分点。12月A股市场整体有较好的表现，权益类标品信托产品规模占比上行；而债市持续大幅调整，固收类标品信托产品资金募集相对困难，规模占比下滑。　　3、按投资策略　　　　债券策略的成立规模占比下滑。据公开资料不完全统计，12月债券策略产品的规模占比65.06％，环比减少3.05个百分点；组合基金策略产品规模占比13.25％，环比减少3.61个百分点；股票策略产品的规模占比9.71％，环比增加0.21个百分点。1-12月债券策略信托产品的成立规模合计4180.58亿元，占标品信托成立规模的比重为64.36％。外贸信托、华润信托和光大信托的债券策略产品成立规模分列前三，分别为1501.70亿元、729.00亿元和366.77亿元。　　五、产品运行情况　　1、产品逾期/违约情况　　　　据公开资料不完全统计，截至2023年1月6日，12月共有信托违约产品12款，涉及金额65.41亿元。其中，房地产信托违约产品10款，涉及金额64.69亿元。房地产信托在政策支持下风险虽有缓释，但短期内违约风险仍相对较高。　　2、产品兑付情况　　　　据公开资料不完全统计，截至2023年1月6日，12月共有4家信托公司清算兑付36款集合信托产品，兑付金额88.96亿元，平均实际年化收益率为5.66％。（来源：用益研究喻智）

金融界2023-01-10

1月5日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

思的是，既有银行将利率上调，也有银行把利率下调，“一上一下”在同一时段出现。“部分银行根据存款市场供需情况，充分利用存款利率市场化调节机制，主动管理负债成本，缓解净息差收窄和盈利压力。”有分析人士对此指出。　　半年价格近乎翻倍前度“妖镍”卷土重来？　　虽然下游需求持续不振，但在库存低位支撑下，镍价近半年来已近乎翻番，产业链下游成本高企。行业分析人士大多认为，供给端紧张局面有望持续支撑镍价高位，但弱需求现实仍需警惕。　　货基收益率大幅反弹岁末年初密集限购保收益　　近期，由于元旦、春节两大假期相继来临，为了减少套利资金大量涌入带来的冲击，多只货币基金开启“限购模式”。与此同时，由于岁末年初资金面紧张，回调了将近一年的货币基金收益率也在近期出现了明显反弹。全市场784只货币市场基金平均7日年化收益率约为2.19%，货币基金收益率重回“2时代”。　　证券日报　　保暖保供保民生国资委组织央企全面打响能源保供攻坚战　　在冬季供暖季对能源需求大幅攀升，国际大宗能源价格高位震荡等背景下，为做好迎峰度冬期间能源保供工作，近期国资委已组织中央企业全面打响能源保供攻坚战。中央企业亦多措并举扛起能源电力保供主体责任，例如发电企业不惜成本采购电煤，有力确保用电高峰发得出、顶得上；煤炭企业带头执行电煤长协机制，全力以赴增产量、稳价格。　　18地一季度地方债计划发行规模合计超1.2万亿元　　青岛市计划将于1月6日发行212.6亿元新增地方债。这意味着，2023年地方债发行即将开启。据记者梳理，截至1月4日，已有18个省份及计划单列市披露了地方债发行信息，2023年一季度计划发行规模合计超过1.2万亿元。　　春运将至部分热门航线机票涨至全价上市航司多措并举保障运力　　1月7日，为期40天的春运即将启动。今年春节，旅客出行热情提高，带动机票价格上涨。记者浏览OTA平台发现，1月20日(农历腊月二十九)，部分直飞航线机票价格涨至全价，一些航线仅有少量余票。　　机构研判2023年是“播种之年” 股票期货市场均有投资机会　　公募基金普遍认为，A股估值处于阶段性历史低位，全年市场风险概率偏低，资产实现正收益可能性较大，保守来看，2023年是值得重视的“播种之年”；私募基金和期货公司则表示，基于对中国经济复苏的乐观预期，以及国际宏观面波动和股票、期货资产估值等角度考虑，我国股票、期货市场均有较明显投资机会。　　人民日报　　优化要素保障建设美丽中国——访自然资源部党组书记、部长王广华　　中央经济工作会议提出，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。自然资源是高质量发展的物质基础、空间载体和能量来源。如何保持自然资源要素保障政策与宏观政策协同发力？如何通过管理和制度创新推动经济社会发展绿色转型？　　21世纪经济报道　　硅料最低成交价跌破15万元/吨短期价格趋势如何？　　硅业分会预计，硅料环节受供大于求影响，虽然价格短期内上涨动力不足，但随着硅片价格止跌企稳，第一季度海外和国内终端光伏项目在产业链价格趋稳的情况下也将逐步启动，加之春节备货等需求支撑，硅料市场成交活跃度将有所提升，硅料价格跌幅和跌速都将逐步放缓。　　山东抢抓新型储能风口鼓励拉大峰谷电价差　　山东是工业用电大省，也是新能源大省，新能源并网装机总量在全国位居第二位，但灵活调节性电源相对缺乏，新能源装机迅猛增长带来的消纳问题和保障电网安全运行之间的矛盾日益突出。除了积极探索新能源参与市场的方式，山东省也在积极健全储能电站的成本回收机制加大投资吸引力。　　第一财经　　扩大有效投资力争“开门红” 各地重大项目集中开工　　新年伊始，一大批重大项目集中开工建设。上海、四川、重庆、福建等地接连启动重大项目，各地抢抓工期，强化要素保障，想方设法扩大有效投资，力争实现“开门红”。　　2022年沪深交易所43家公司终止上市 17家退市后仍被追责　　2020年底，退市新规出台，优化了退市指标，缩短退市流程，并遏制退市炒作。统计发现，2022年，沪深两大交易所共有43家公司终止上市，其中，沪市主板18家、深市主板17家、创业板8家，总量创新高，2022年一年的退市数量几乎相当于2019年~2021年这3年的总和。　　经济参考报　　新年基金发行拉开帷幕 20余只新产品“抢跑” 2022年发行份额超1.49万亿份　　新年首个交易周，来自华夏、易方达、广发等基金公司旗下的20余只产品正式开启申购，宣告2023年基金发行拉开帷幕。回顾2022年，受股债市场表现影响，基金发行热度有所降温，百亿级“爆款”产品数量缩水。数据显示，以基金成立日作为统计标准，2022年新发基金总数为1450只，发行份额超1.49万亿份。　　政策利好密集释放数据要素概念掀“涨停潮” 　　数据正成为驱动经济社会发展的关键生产要素，数据要素市场也进入高速发展阶段。据国家工信安全发展研究中心测算数据，预计2022年我国数据要素相关市场空间接近千亿元，且在“十四五”期间有望保持25%的复合增速，整体将进入群体性突破的快速发展阶段。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2023-01-05

美联储恐意外祭出大动作！知名教授大胆预测：美股明年上半年将大涨20%

者预测，美联储将在2023年底前将基准利率下调至2%至3%。美联储已将利率从3月份的近零上调至目前的4%以上，并暗示明年将达到5%以上的峰值。美联储的目标是为通货膨胀降温。今年6月，美国通货膨胀率达到9.1%的40年高点，11月保持在7%以上，远高于美联储2%的目标。高利率会抑制消费和借贷，从而缓解物价上涨的压力。同时，通过提高储蓄账户和债券的回报，其还削弱了股票和其他高风险资产的相对吸引力。事实上，美联储最近的加息已经导致今年标普500指数下跌了20%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌了34%。西格尔曾多次批评美联储坚持加息，他认为通胀威胁已经成为历史，进一步加息可能引发痛苦的衰退。尽管美联储计划继续加息，并将利率维持在高位一段时间，但西格尔暗示，美联储将清醒认识到经济现实，明年开始降息以支撑经济增长。他在最新的评论中表示:“我不相信美联储经济学家的话，因为他们根本没有很好地预测到美国经济或通胀动态，也没有很好地预测到他们自己的反应。” 西格尔还对企业利润做出了乐观预测，这是许多投资者关注的一个关键问题，因为股票的估值通常是与其收益相关的。他表示:“我相信，即使出现温和衰退，明年的盈利前景仍将比人们担心的更为强劲。”他接着说，生产率提高可能支持利润率提高，而以历史标准衡量，当前较低的实际利率应该会支撑更高的股票估值。西格尔的最新预测与他最近几周的乐观言论相呼应。例如，他认为未来两年美国股市可能会飙升30%，如果美联储足够迅速地改变政策方向，仍有可能避免经济衰退。

夏洛特2022-12-29

“新美联储通讯社”：楼市低迷将助力美联储对抗通胀

公、美国人对更多空间的渴望以及美联储将利率下调至接近零所推动的。在随后的经济复苏中，就业增长推动了新家庭的形成，因为年轻人寻求独自生活，而不是与室友或父母一起生活。结果住房建设迎来高潮。从2020年1月到2022年6月，标普CoreLogic Case-Shiller全国房价指数跃升了45％。公寓租金也大幅攀升。　　由于对通胀的强度和持续性感到措手不及，美联储在2022年改变了路线，他们连续7次加息，利率已达到在4.25％至4.5％之间。30年期固定利率抵押贷款的平均利率从3月份的4％左右跃升至今年秋季的7％。最近又回落至6.3％。美国抵押贷款银行家协会（MBA）的数据显示，11月份按美国房价中位数计算的房屋月供较年初增长了43％。　　高利率抑制支出、雇佣和投资，从而抑制通胀。对利率敏感的房地产行业通常最先感受到这一点，但今年的速度和严重程度令长期市场参与者感到震惊。　　“这是我见过的最严重的利率冲击，”科罗拉多州博尔德的第三代抵押贷款银行家卢·巴恩斯（Lou Barnes）说，他于1978年进入贷款行业。他警告说，全面影响尚未显现。买家已改为观望，而锁定了低利率的卖家也没有什么理由出售。　　11月现房销售连续第10个月下降，创历史之最。房利美和高盛的经济学家预测，到2023年，这一数字将降至400万套以下，低于2006年至2011年房地产萧条期间的水平。　　随着过去两年的家庭形成热潮似乎已经结束，以及新公寓供应达到40年来的最高水平，租金增长也有所放缓。　　住房需求可能会因为人口的增加或新家庭的形成而增长。弗吉尼亚州利斯堡的独立住房经济学家托马斯·劳勒（Thomas Lawler）说，人口普查局的信息显示，疫情后单人家庭的比例激增，这可能反映了行为变化，而不是人口增长。他估计，如果家庭占人口的比例从2021年到2022年保持不变，家庭增长将是人口普查局数据显示的一半。如果这种激增是与新冠大流行相关的异常现象，那么家庭数量可能会出现更大的下降。　　“组建一个新家庭的成本已经上升了很多，”劳勒说。“在我看来，如果家庭增长实际上没有大幅放缓，那将是令人震惊的。” 　　租房软件公司RealPage的住房经济学家帕森斯（Jay Parsons）说，通常情况下，在春季末期大学生毕业时，租房需求会上升，但今年没有出现这种情况。　　“我们从未见过这样的时期，就业增长如此之快，但对任何类型的住房的需求都如此之少，”他说，疫情释放出的需求将未来的需求“提前”了。　　11月，单户住宅开工率降至疫情爆发之初几个月以来的最低水平，而较高的借贷成本也使新的公寓投资受到影响。　　卡姆登房地产信托公司（Camden Property Trust）的首席执行官里克·坎波（Ric Campo）说：“无论是出售还是出租，从事住宅开发业务的人现在都陷入了停滞。”该公司位于休斯顿，拥有5.8万套公寓。　　房地产市场放缓还可能抑制家电、装修和搬家服务等行业的需求。丹·纽菲尔德（Dan Neufeld）和父亲一起在弗吉尼亚州的亚历山大经营着庭院设计和建造公司Mt． Diablo Landscaping，到6月份时他意识到已经接不到预约电话了。“我们面面相觑，说这是怎么回事？我们应该有更多的咨询和预约，”纽菲尔德说。他认为，他的公司在2020年和2021年份享受的庭院建造热潮，可能带动了以后几年的销售。“但现在，没有人会为一项价值2万美元或3万美元的庭院改造项目掏腰包，”纽菲尔德说。　　所有这些都可能对通胀产生强有力的影响。通胀最初是由汽车和家具等商品的价格推动的。俄乌冲突的爆发进一步推高了食品、能源和其他大宗商品的价格。随着租金和房价的飙升，住房也驱动了通胀，但有一定的滞后性。住房占消费者价格指数的三分之一，占个人消费支出价格指数的六分之一，而这正是美联储的目标。　　现在住房价格下降和租金增长更加缓慢，住房对通胀的贡献在未来一年可能会急剧下降。这也是美联储官员预计明年年底通胀率将从目前的6％左右降至3.1％的原因之一。　　美联储官员不确定这是否足以将通胀持久地降至2％的目标。他们担心，不断增长的收入可能会维持消费者支出，从而使企业能够继续转嫁更高的价格。　　卡姆登房地产信托公司的首席执行官坎波对美联储官员如此担心工资水平表示理解。虽然卡姆登房地产信托公司的股价今年下跌了37％，但该公司正在经历有史以来最好的一年，而他的员工们也在期待着更大幅度的加薪，尽管他们自己的账单也在不断上涨。　　他说：“现在的压力是我们要比平时更多地提高工资。人们将面临来自公司的巨大工资压力，这些公司不得不付出超过正常3％的工资，问题是多少，5％？6％还是7％？”

金融界2022-12-28

【中指快评】2022年房地产债、股走势分析

年下降0.87个百分点，主要为年内基准利率下调、信用等级较高的央国企发行占比大幅上升所致；海外债为5.11％，下降1.72个百分点。　　从信用债的发行主体来看，央国企成为绝对发行主力，发行额占比达82.8％，较2021年上升9.2个百分点；而民企的发行占比下降9.2个百分点。从单月来看，10月财政部印发通知严控地方举债储备土地，随后地方国企信用债发行规模大减，11、12月平均发行额61.4亿元，仅为前10个月发行均值的31.5％。民企发行在9月、12月出现两个小高峰，均为监管鼓励民企增信发债所致。当前民企发债融资政策宽松，增信担保工具也扩展到“央地合作”模式，更多地方性民企有望加入信用债发行行列中来，小高峰将延续到2023年。　　二、2022年房地产股走势分析　　2022年，房地产板块延续2021年下半年震荡下行态势，中间经历小幅反弹但整体持续走低。年初，受俄乌冲突、全球经济疲软、国内多地疫情反复等因素影响，我国经济下行压力进一步加剧，大盘一路下行，一季度末，沪深300收盘于4222.6点，较上年末下跌14.5％。房地产市场下行趋势持续，中央强调因城施策支持合理住房需求，稳地价、稳房价、稳预期，房地产板块略有回升，一季度末，申万房地产收盘于3616.68点，较上年末上涨7.3％。　　二季度，中央要求要加大宏观政策调节力度，要加快落实已经确定的政策，用好各类货币政策工具，大盘走出强势反弹行情，沪深300指数收盘点位增长至4485.01点，而申万房地产收盘点位下行至3233.57点，与大盘相比走势趋弱。　　三季度以来，在全球通胀、美联储加息等多重超预期因素冲击下，我国宏观经济承压，10月末，沪深300指数收盘于3508.7点，较二季度末下跌21.8％。而房地产调控政策在坚持“房住不炒”基调下，向宽松转变，但受房地产市场下行趋势未得到改善影响，投资者信心受挫，房地产板块持续走弱，10月末，申万房地产收盘于2577.31点，较二季度末下跌21.7％。11月，“金融16条”发布，支持房地产市场平稳健康发展，支持房地产融资“三支箭”先后落地，房企资金面有望进一步改善，在一系列利好消息的推动下投资信心有所恢复，房地产板块反弹，较10月末增长27.8％。12月，随着疫情防控“新十条”的出台，各地放开疫情防控措施，但当前和未来几月内，全国各地仍将面临疫情高峰冲击，对经济的负面影响仍较大，因此，12月大盘和房地产板块均持续震荡。　　港股受全球经济不景气、俄乌冲突、通货膨胀、美联储加息等多重负面因素影响，2022年港股震荡走低，恒生指数12月27日收盘于19593.06点，较上年末下降16.3％。港股房地产板块整体随大盘波动，恒生地产指数12月27日收盘于25769.96点，较上年末12.9％。　　2023年，宏观经济有望加快修复，房地产市场在宏观经济修复和政策利好支持下或将步入企稳复苏周期，但新房市场普涨行情基本结束，未来城市与区域之间差异将愈加明显，人口持续流入的高能级城市房地产机会仍在，同时，受居民需求偏好升级和变迁影响，产品分化也将进一步加深。因此，未来房地产板块或将延续修复行情，部分布局高能级、信用资质较好、产品品质突出的公司或将在市场复苏中占得先机。

金融界2022-12-28

港股收评：恒指跌1.33%恒生科指跌3.12％，内房股领跌，歌礼制药暴涨53.47%

3％，均与11月保持一致，市场对LPR利率下调预期落空。有业内人士表示，当前市场的问题是，资金很多，也很便宜，降低LPR对居民增加贷款消费或买房的刺激效应在减弱。反而，降低LPR导致金融市场融资成本走低，可能会刺激债券市场短借长投的套利行为和资金空转。歌礼制药暴涨53.47%，股价创今年4月以来新高。消息面上，公司昨晚宣布，口服病毒聚合酶抑制剂ASC10和衍生物用于治疗新冠病毒、猴痘病毒及人呼吸道合胞病毒(RSV)等多种病毒感染的化合物专利及其用途专利申请收到美国专利与商标局(USPTO)的授权公告通知书。　　教育板块持续活跃，创联控股涨38.71％，大山教育涨23.85％，成实外教育涨9.85％。消息面上，中共中央、国务院14日印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》指出，提升教育服务质量。鼓励社会力量提供多样化教育服务，支持和规范民办教育发展，开展高水平中外合作办学等。　　博彩板块活跃，美高梅中国涨6.28％，澳博控股涨2.8％，金界控股涨1.27％。消息面上，澳门放宽入境核酸检测证明，由2022年12月20日零时起，取消有关中国内地风险区的规定。

金融界2022-12-20

机构：“弱现实”冲击市场，经济会议明确方向，可转债ETF（511380）盘中持续溢价！

金融板块中，受地产利好政策提振以及存款利率下调持续作用，银行负债端压力有所缓解，银行板块估值有望修复。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-20

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