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东吴证券：给予地素时尚买入评级

带来正经营杠杆。3）归母净利率：由于毛利率下降，叠加费用率上升，22年同比-7.77pct至16.02%。23Q1净利率同比+1.74pct至26.93%（投资收益减少及资产减值损失增加冲减2060万利润）。4）存货：22年末存货3.78亿元/yoy+16.76%，库存规模有所上升。23Q1末存货4.13亿元/yoy+14.87%，22/23Q1存货周转天数分别同比+45/+30天至213/250天。5）现金流：22年经营活动现金流净额4.96亿元/yoy-43.2%，主因零售收入下降所致。23Q1经营活动现金流净额1.49亿元/yoy+77.83%。截至22年末/23Q1末货币资金19.76/25.51亿元，现金充沛。　　盈利预测与投资评级：公司深耕中高端女装领域，多品牌梯度发展。由于线下占比较高，22年受疫情冲击较大、整体业绩承压。23Q1受益于疫情放开，收入增速回正、年初以来直营流水约双位数增长，4月直营流水加速修复、逐月改善，经营杠杆下利润端增速超越收入。随后续终端消费进一步回暖，公司收入净利增速有望继续提升。考虑到22年业绩低于预期、23年业绩弹性较大，我们将23-24年净利预测由6.3/7.4下调至5.8/6.9亿元、增加25年预测值7.8亿元，对应23-25年PE为13/11/10X，估值较低，上调至“买入”评级。　　风险提示：终端消费复苏不及预期、疫情反复、新品牌发展不及预期等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.82%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.55亿，根据现价换算的预测PE为11.67。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为17.13。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，地素时尚（603587）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-05-03

多伦多房价触底反弹连续两月环比上涨，专家：这一趋势将持续下去

出售更多的利润。另一个原因是卖家在等待利率下降，明年加拿大央行下调隔夜贷款利率时，市场上可能会有更多库存。 “楼市调整尚未结束，”牛津经济研究院(Oxford Economics)加拿大经济研究部主任Stillo表示。“加拿大和多伦多的房价上涨可能会持续到春季，但价格可能会再下跌10%。” Stillo预计，到今年年底，多伦多房价将进一步下跌10%。即使到那时，房产对许多人来说仍然遥不可及。

绿山墙的安妮2023-05-03

多伦多房主生活成本一年飙升58%！年薪低于12.2万“不配”生活在这个城市

牛津预计，随着房价继续下跌、抵押贷款利率下降和收入增长，今年下半年住房负担能力将有所改善。但预计要到2025年才能回到可负担范围。加拿大经济在过去一周显示出放缓迹象，2 月份实际 GDP 仅微升0.1%，低于经济学家的预期。 BMO首席经济学家Douglas Porter说：“在这种背景下，假设通胀继续下降，尽管央行会对进一步加息的可能性会发表强硬言论，但预计仍将按兵不动。”

Dan19772023-05-02

西南证券：给予沃尔德增持评级

9%，同比下降1.8个百分点，主要系毛利率下降；Q4单季度为19.9%，同比增加14.7个百分点，环比增加9.1个百分点。　　前期布局逐步落地，刀具及培育钻石新产能持续投产。公司刀具业务主要包括三部分：①超高精密刀具主要应用于玻璃面板切割，产品竞争力强；②超硬切削刀具主要应用于难加工金属材料切削，立足于中高端市场，着力推进国产替代并积极开发海外市场；③硬质合金刀具包括数控刀片及整体刀具两大类，公司投资建设2800万片硬质合金、金属陶瓷数控刀片产能，并开发棒材、整硬刀具，该项目产能已逐步释放。海外培育钻石市场需求旺盛，产品供不应求，公司利用多年人造金刚石生产经验投资建设20万克拉CVD培育钻石及金刚石功能性材料产能，为公司业绩贡献增量。　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.1、1.3、1.7亿元，未来三年归母净利润复合增速为40.1%，对应PE分别为34/27/21倍，下调为“持有”评级。　　风险提示：经济复苏不及预期风险；新品研发推广或不及预期；行业竞争格局恶化风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券邰桂龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.09%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.18亿，根据现价换算的预测PE为13.53。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，沃尔德（688028）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-29

泓博医药：4月26日召开分析师会议，包括知名机构进化论资产，盘京投资的多家机构参与

人效打好坚实的基础。问：商业化板块毛利率下降是因为什么原因？答：我们商业化生产的部分原材料去年有较大的价格上涨，为了消化原料价格上涨产生的额外成本，我们开发了原材料收工艺，但我们工艺水平还不能达到能可直接用的质量标准，收的原材料需返销给供应商进行进一步加工，返销产生的收入计入了其他业务收入，表面上看毛利率是下降了，若将其他业务收入按照业务本质还原的话毛利率并未下降。泓博医药（301230）主营业务：药物发现、制药工艺的研究开发以及原料药中间体的商业化生产。泓博医药2023一季报显示，公司主营收入1.21亿元，同比上升16.37%；归母净利润1527.58万元，同比上升47.03%；扣非净利润1374.0万元，同比上升40.57%；负债率13.29%，投资收益46.11万元，财务费用23.57万元，毛利率35.81%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2699.87万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泓博医药（301230）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-29

西南证券：给予重药控股买入评级

利率为1.7%（-0.4pp）。公司毛利率下降主要受带量采购、两票制等政策影响，随着业务结构优化，毛利率有望改善。　　立足西南，加速全国网络布局，多区域市占率领先。2022年公司医药批发业务实现收入650.1亿元（+8.2%），占总收入的95.9%。截至2022年末，公司商业网络已覆盖全国31个省（市、自治区），拥有全级次分子公司200余家。“内生增长+外延并购”推进全国销售网络稳步扩张，在全国多区域市占率领先，其中四川、陕西、重庆等地区销售规模超60亿元，贵州地区销售规模超50亿元，湖北、河南等地区销售规模超30亿元。重庆市“大本营”已实现二级及以上等级医疗机构95%以上的覆盖，重庆市市占率高达60%保持龙头地位。十四五规划提出“三百城”的战略目标：除了完成空白省会布局以外，在全国300余个地级市完成新设或并购企业的目标。　　优化业务结构，打造发展引擎。1）积极推进高毛器械业务。2022年公司器械收入95.1亿元（+25.8%），占公司总收入的14%。2022年公司在四川、辽宁、陕西、广州共推进8个SPD项目，拥有110余家公司开展器械类业务。未来公司将牢抓骨科、辅助生殖、消毒供应等细分市场，搭建器械细分市场平台，积极推动SPD项目，扩大细分市场份额。2）深化中药流通业务，产业链上游延伸。2022年公司中药板块收入8.8亿元（+27.4%），占公司总收入的1.3%。其中中药饮片销售6.3亿元，占中药收入的72%。公司下属约130家公司拥有中药材和中药饮片经营资质，开展中药合作种植、销售、智能化代煎中心、智慧中心药房、共建中药科室。此外拥有1家中药配方颗粒生产企业（2023年投产），以及1家中药饮片生产企业（试生产阶段，产能5000吨/年）。　　国企改革深化，经营考核指标有望进一步细化。紧紧围绕“一千两双三百城、三化四能五路军”的总战略指导思想，持续优化产业结构，打造发展新优势，构建发展新格局，激活企业增长动能。　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为11.2亿元、13亿元、15亿元，同比增速分别为17.4%/16%/15.4%，维持“买入”评级。　　风险提示：并购企业不达预期、融资成本升高、集采降价、回款不及预期等风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，重药控股（000950）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-29

ATFX国际：日本央行维持利率政策不变，USDJPY日内持续上涨

是央行利率的先行指标。随着最新一轮债券利率下降，市场主体资金已经不再预期日本央行在短期内上调利率或者扩大债券收益率调控范围。由于3年期国债收益率为-0.03％，所以三年内日本央行改变YCC的可能性不大。　　▲ATFX图　　USDJPY走势的变数在于美元指数。5月份利率决议有可能成为美联储年内最后一次加息，失去加息预期支撑的美元指数大概率持续下跌。美元指数最新价101.99，五月份有可能跌破100整数关口。美元指数的下跌将在很大程度上对冲日元的贬值幅度，所以USDJPY虽然整体趋势倾向于上涨，但是会远远小于欧元对美元的升值幅度。需要提醒的是，美联储主席鲍威尔和许多票委都还没有明确表示“停止加息”的观点，目前对于5月份最后一次加息的判断仍存在较大不确定性。如果美联储持续透露鹰派信息，美元指数仍能在中短期内维持上涨状态。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-04-28

芯片产品市场需求下降，兆易创新2023年一季度业绩下滑

市场需求减少，公司营业收入同比下降，毛利率下降，导致毛利润同比减少。截至2023年一季度末，该行总资产为166.15亿元。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-04-28

锅圈食品：在家吃饭餐食解决方案领导者，6年内开店9000多家

17.4%，呈现先下降后上升的趋势。毛利率下降主要是由于疫情影响导致原材料成本上升、促销活动增加等因素；毛利率上升主要是由于规模效应带来的成本优势、供应链效率提升、自有品牌产品占比增加等因素。净利润转正：在过去的2020年、2021年和2022年三个财政年度，锅圈的净利润分别为-0.43亿、-4.61亿和2.41亿元人民币，呈现由亏损转为盈利的变化。2022年公司首次实现盈利，主要原因是规模增长以及对成本控制能力的提升。行业发展市场规模增长空间：根据弗若斯特沙利文的数据，中国在家吃饭餐食解决方案市场的零售额从2017年的1149亿元增长到2022年的3673亿元，预计到2026年将达到8000亿元，复合年增长率达到22.5%。市场的增长主要受益于消费者对在家吃饭餐食解决方案的需求增加、消费者对产品质量和安全的关注提高、消费者对产品多样性和便利性的偏好增强等因素。竞争格局分散：根据弗若斯特沙利文的数据，中国在家吃饭餐食解决方案市场的竞争格局十分分散，无论是按零售商还是按品牌来看，都没有出现明显的市场领导者。截至2022年，锅圈食品在该市场中占据了3.0%的份额，位居所有零售商中第一位。公司在市场中具有明显的竞争优势，包括规模化门店网络、多样化产品组合、稳健供应链体系、数字化运营管理等。上市后，锅圈食品将会继续扩大规模，公司计划在未来三年内将其门店网络扩大至2万家以上，并进一步深入县级市和乡镇市场，以提高其市场渗透率和品牌知名度。为提高品牌知名度，公司还计划通过社交媒体、短视频、直播等新媒体平台，与知名人士、网红、KOL等合作吸引更多的消费者和加盟合作伙伴。当然，在快速的扩张中，公司也面临着加盟商带来的风险，如果加盟合作伙伴不能遵守公司的标准和规范，或者出现经营困难、违约、诉讼等问题，可能影响公司的品牌形象、运营效率和财务状况。 $颐海国际(01579)$ $海底捞(06862)$

老虎证券2023-04-28

未来有关品类和市场有什么规划？妙可蓝多这样回答

通过C端购买和消费。 Q5：请问公司毛利率下降的原因？回复：整体来看，公司物流和原辅材料成本大幅上涨，导致毛利率有所下降。从业务构成来看，公司相对低毛利的家庭餐桌系列和餐饮工业系列产品收入占比提升。同时，公司奶酪棒产品销量亦有所下降。 Q6：2022年公司销售费用仍然有所增加，主要来自于哪些方面？另外公司后续销售费用率如何展望？回复：2022年销售费用较上年同期增加，主要是因为奶酪业务处于快速扩张期，销售人员增加导致职工薪酬和差旅费用增加，同时公司加强仓储布局以更好地服务客户，装卸运输费等增加。2022年公司销售费用增长幅度小于营业收入增长幅度，销售费用投入产出效率较好。 2023年一季度，公司销售费用率为24.25%，同比下降0.56个百分点，较去年四季度下降6.74个百分点。公司将更加精准、有效地投放费用，并通过规模效应的提升带来费效比的持续优化。预计未来费用率也会逐步下降，进而带动公司整体利润水平的进一步提升。 Q7：公司如何看奶酪棒产品未来的增长，还有多大的渗透率空间？如何解决目前常低温奶酪棒销售中存在的一定程度的冲突？2022年公司未完成股权激励计划业绩考核指标，将采用什么方法激励恢复销售人员和经销商士气？回复：公司奶酪棒此前主要集中在KA和超市销售，自特殊时期以来上述渠道消费客流下降，目前仍未恢复至特殊期前水平。公司持续推动渠道下沉工作，目前该项工作仍处于起步阶段，随着渠道不断下沉，以及奶酪棒品类的不断丰富及奶酪棒消费人群及消费场景的破圈，将推动奶酪棒进入新的增长曲线。预计未来奶酪棒仍将有较大的增长空间。公司在常低温产品上的发展思路是“低温做精、常温做广”。“低温做精”即持续进行产品创新与迭代升级，重视单点陈列展示和单点卖力提升，提高产品的获利能力及提升品牌调性。而“常温做广”，是指公司不断推动产品“人群破圈“与”“场景破圈”，做好渠道拓宽与下沉，覆盖更多消费人群、拥有更多终端销售场景。针对实际情况，公司调整采用了更为灵活的销售考核方案，力争积小胜成大胜。同时，公司专注研发生产符合中国消费者饮食习惯和口味的奶酪产品，力求通过增加产品附加值、为客户带来增值来吸引经销商，增加对经销商影响力。 Q8：请介绍一下蒙牛和公司产生的协同效应，以及蒙牛奶酪资产整合的进展？回复：按照公告，内蒙蒙牛将以上市公司作为奶酪业务的运营平台，并在2年内将内蒙蒙牛及其控制企业的包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入上市公司。整合项目对蒙牛和妙可蓝多都具有重要意义，将强化妙可蓝多品牌在中国奶酪市场的领先地位，更有利于实现蒙牛与妙可蓝多的业务协同。目前该项目在积极推进中，公司将依据相关法律法规履行信息披露义务，各位投资者可以关注公司公告。 Q9：公司高价位的原材料储备预计多长时间可以消耗，公司通常储备几个月的原材料库存？回复：公司主要原料是进口国外干酪。2023年以来原材料价格较2022年第四季度有所回落，但仍处于较高位置。国内原奶过剩、奶价下跌，国外也到了产奶旺季，多余原奶生产出酪蛋白、车达、干酪等原材料，加上国际航运业务复苏，均促成原材料价格回落，目前市场上主要的黄油、酪蛋白、干酪等原材料较去年Q3、Q4有15-20%的下降。公司高价位的原材料预计在2季度可消耗完，公司原材料安全库存一般为3个月。 Q10：2023年一季度北区经销商数量减少很多的原因？回复：截至2022年底，公司共有经销商5,218家，数量较上年有所下降；截至2023年3月31日，公司共有经销商5,165家，经销商数量继续有所下降。以上主要是由于公司主动优化经销商质量，增加经销商与当地市场的适配性，清理部分活跃度不高的经销商所致。 Q11：过去公司通过央视、分众等方式迅速占领消费者心智，随着营销传播逐渐丰富，公司新的营销思路是什么？回复：过去公司主要通过投放分众、央视等主流媒体加强品牌建设，有效提升了品牌影响力。下一步，公司将有所调整，一定程度缩减在传统媒体上的投放，同时加大数字媒体的投放力度。除增加线上营销投放外，线下主要增加大型活动投入，计划每年举办一到两场全国性的大型活动，如奶酪高峰论坛、奶酪节等，加大奶酪品类教育和妙可蓝多品牌美誉度、知名度、忠诚度的打造。 Q12：公司对于整个下线市场，包括四五线甚至更低线市场有什么新的方法？未来有关品类和市场有什么规划？回复：依托常温奶酪棒的推出，公司不断推动渠道下沉，开发下线市场以获得更多消费人群和更高产品渗透率。未来，随着以常温奶酪棒为代表的休闲零食产品的丰富，公司将不断强化下线市场开发。公司持续加强下线市场建设及下线市场产品的不断丰富，销售妙可蓝多产品能带给经销商足够的收益，会吸引更多的经销商加入，将推动妙可蓝多下线市场业绩增长。同时，一、二线城市作为公司核心市场，公司亦将投入更多资源进行渠道精耕，以巩固核心市场优势地位。 Q13：想了解一下公司人才梯队建设情况，以及研发团队的配置和人员配比是怎样的？回复：公司的人才理念是“共承担、共成长、共分享”，公司通过长期激励等手段让员工享受公司发展的成果，当公司成为中国领先、世界一流的企业时，公司的团队也将成为中国领先、世界一流的团队。奶酪在欧美国家比较发达，在中国还是处在起步期的行业，特别是如何让西方产品更加符合国人的“口和胃”是需要重点研究的方向。奶酪行业想在中国获得长足的发展，绝不是简单的照抄照搬欧美的发展路径，而应该结合国人的饮食习惯、口味特征、生理特征，来研发出适合中国人“口和胃”的奶酪产品，才能在中国得到良好的发展。公司从全球视角出发，聘请国内外资深专家，内部形成了一支以行业专家领衔的研发团队；同时，公司还与外部奶酪专业研发团队开展合作，持续提升公司研发应用能力。 Q14：公司产品的定价策略是什么？人群破圈方面的具体计划？回复：作为奶酪第一品牌，公司在配方、营养和口味等各方面都力求做到最好，所以价格也定得较高。公司认为，产品定价应体现产品价值，定价太低不利于维护品牌形象。在奶酪渗透率低的阶段，快速吸引新客户，让更多人消费奶酪很重要；渗透率提高以后，应提高复购率，同时需加强奶酪品类教育，实现人群破圈，让更多人喜欢奶酪，接受奶酪，让奶酪成为刚需。 Q15：公司对于线上和线下渠道的看法如何？公司在成本控制方面有什么规划？回复：线上渠道是品牌宣传的阵地，也是产品推广的试验田，公司会在线上做品牌推广；另一方面，低温产品属于电商不友好型，线上也计划上线常温产品。成本优势是公司追求的目标之一，公司将不断开源节流，在供应链端开源、优化和拓展，丰富国外的原料来源，增强供应的稳定性和广阔性，同时也开展原料的国产化。 Q16：公司在不同产品上的资源分配是怎样的？预计第2个大单品是什么？回复：公司一直走聚焦路线，未来几年仍会在奶酪棒上进行投放；部分新品的推广投放，可考虑以线上方式进行。公司致力构建“1+N+X”产品矩阵，其中“1”为可实现百亿销售的奶酪棒大单品，“N”为可实现10亿销售的数个单品，X为各个孵化新品。关于第2个大单品，公司会先评估新产品的市场情况，比如奶酪慕斯杯，如果可以实现10亿销售的话，再走大单品路线。 Q17：中长期看，营收到多少体量利润可加速释放？如何看待费用和收入的关系？回复：在以目前的竞争态势为前提的情况下，预计公司营业收入在60亿元左右时，利润的增长速度可能会变快，因为费用等摊销相对稳定。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-04-28

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