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SoFi的“轻资本”引擎火力全开，收费收入狂飙72%

利润率，SoFi 的多元化战略降低了利率敏感性，同时提升了盈利能力。作者：Yiannis Zourmpanos 收费引擎已成SoFi增长的主要动力 SoFi的核心增长驱动力来自于营收结构的多元化——其“金融服务”和“技术平台”两大板块所带来的“轻资本、收费驱动”收入持续扩张。2025财年第二季度，SoFi调整后净营收达到8.58亿美元，同比增长44%，创下两年多以来的最高增速。这一业绩表现的背后，是“金融服务+技术平台”板块收入同比激增74%的强力拉动。目前，“金融服务+技术平台”板块合计收入已达4.72亿美元，占总营收的比例从2024财年第二季度的45%提升至55%。其中，仅“金融服务”板块就实现收入3.63亿美元，同比增长106%，贡献利润1.88亿美元，利润率达52%——相较于2024财年第二季度5500万美元利润、31%利润率的水平，利润率近乎实现三倍增长。此外，“技术平台”板块收入达1.10亿美元（同比增长15%），贡献利润率为30%。 SoFi营收多元化的一个关键推动因素是其贷款平台业务。该业务在本季度实现收入1.31亿美元，环比增长36%，背后是24亿美元的贷款发放量（较2025财年第一季度增长57%）。公司所有部门的手续费收入总额达到3.78亿美元（同比增长72%），占总营收的44%，年化运行规模超过15亿美元。这种向“收费驱动、轻资本”收入模式的转型，降低了SoFi对净利息收入（Net Interest Income，简称NII）的依赖——尽管本季度净利息收入同比增长25%至5.178亿美元，但该业务模式资本密集度更高，且对利率变动更为敏感。此外，SoFi“金融服务”板块的单产品收入从去年同期的64美元增至98美元，同比增长53%，这一数据反映出随着新产品逐步成熟，公司的货币化能力持续提升。基于货币类和信用卡产品合计180亿美元的年化消费额，公司手续费收入同比增长83%。值得注意的是，LPB业务向“近优级贷款”（near-prime loans）领域的扩张，成功切入了一个年申请规模达1000亿美元的贷款市场——这一市场此前并未被SoFi覆盖，如今正显著扩大公司的TAM。2025财年第二季度，LPB贷款发放量从第一季度的16亿美元增至24亿美元，年化发放规模已达95亿美元，超过了SoFi传统的学生贷款再融资业务规模。简而言之，这种“轻资本”模式能在不承担信用风险的前提下产生高利润率收入——因为贷款通常会在数天内从资产负债表中转出。而SoFi持有的银行牌照进一步强化了这一优势：公司85%-90%的贷款资金来自存款（2025财年第二季度存款规模达295亿美元，环比增加23亿美元），保障了稳定的资金来源。这种稳定性支撑公司实现了5.86%的净息差；尽管受贷款结构向收益率较低的学生贷款倾斜影响，净息差环比下降0.15个百分点，但未来仍有望维持在5%以上的水平。从基本面来看，多元化战略为SoFi带来了可持续增长和运营杠杆效应：2025财年第二季度，公司调整后EBITDA达2.49亿美元（利润率29%），净收入达9700万美元（利润率11%），增量EBITDA利润率更是高达43%。充足的利润空间使其能够将资金再投资于新产品研发，例如基于区块链的国际汇款服务，以及“Cash Coach”等人工智能工具——这些产品有助于提升用户获取效率和用户活跃度。 2025财年第二季度，SoFi新增用户数量创下85万的纪录，总用户数达到1170万（同比增长34%）；同时，新增产品数量达130万，总产品数增至1700万（同比增长34%）。交叉购买率表现亮眼：35%的新产品用户来自现有用户，而通过SoFi Relay等低成本渠道（获客成本低于15美元）获取的用户，显著优化了单位经济效益——以个人贷款这类高价值产品为例，其单客户可变利润约为1800美元。最后，SoFi更新后的2025财年业绩指引显示：调整后净营收预计达33.75亿美元（同比增长30%），调整后EBITDA预计达9.60亿美元（利润率28%），体现出稳定的增长预期。从中期来看，基于这些“轻资本”营收渠道的支撑，2023年至2026年的营收复合年增长率有望超过25%，这一预期与市场分析师对其“中期营收增长20%以上”的判断一致。 SoFi将利润再投资于产品升级、降低贷款利率、提高储蓄收益率的循环模式，进一步巩固了用户留存率和用户终身价值，助力公司在金融服务市场占据更大份额。此外，随着业务向加密货币投资和区块链基础设施领域扩张，SoFi有望借助科技行业的超级周期，在“轻资本”模式下推动长期增长。将高估值转化为增长动力目前，SOFI股票的估值处于溢价水平：对应2025年预期收益的市盈率为80倍，对应34.2亿美元预期营收的市销率为8.8倍。到2026年，随着营收预计增至42.0亿美元，其估值倍数将显著回落——预期市盈率降至45.7倍，市销率降至7.1倍。这一变化表明公司盈利能力将加速提升：2025年每股收益预计为0.31美元，2026年预计增至0.55美元，同比增幅达77%。尽管高估值存在风险，但SoFi已成功将其转化为资本获取能力：2025年7月，公司以20.85美元/股的价格公开发行7190万股股票，募集资金15亿美元，专项用于人工智能、加密货币及新产品领域的资本支出。在高估值水平下获取资本，对于SoFi把握增长机遇至关重要：例如，自助式跨境汇款服务、加密货币交易业务（预计2025财年晚些时候推出）的推进，以及LPB业务的规模扩张（年化贷款发放量有望达95亿美元），均需资金支持。同时，高估值也提升了品牌知名度——2025财年第二季度，公司“无提示品牌认知度”从第一季度的7%升至8.5%，这反过来帮助公司赢得了重要合作，例如与Fortress达成的40亿美元LPB合作协议，以及与Blue Owl达成的50亿美元合作协议。然而，高估值也给SoFi带来了压力：公司必须持续交付强劲增长，才能避免股价回调。近期案例可见一斑——股票发行公告发布当日，SOFI股价下跌了7%。此外，加密货币、人工智能等新兴业务领域的布局面临“业绩兑现风险”：SOFI市盈率与行业均值的差距多次收窄，反映出市场对其新业务执行效果的担忧。不过，SoFi通过一系列积极表现对冲了这一风险：例如，2025财年第二季度每股收益超出预期0.02美元，2025财年每股收益指引上调至0.31美元（高于此前市场预期）。最后，28%的EBITDA利润率和43%的增量利润率为SoFi提供了缓冲空间，能够应对潜在的业绩不及预期风险。而“轻资本”收入的高占比（手续费收入占44%），以及审慎的信贷审批（个人贷款90天逾期率为0.42%，环比下降4个基点），进一步降低了公司风险。2025财年，SoFi有望维持30%的营收同比增长；2026财年每股收益预计达0.55-0.80美元，这些基本面支撑使其高估值具备合理性。不过，投资者仍需关注两大风险点：加密货币业务的执行风险，以及监管层面的潜在挑战。总体而言，SoFi成功将“高估值脆弱性”转化为“增长优势”——利用高估值获取资本，既推动了业务增长，又维持了盈利水平。信贷与个人贷款业务的潜在风险 SoFi向个人贷款业务的转型，是其营收快速增长的主要推手，但这一增长引擎也可能最终成为公司最大的负债。与学生贷款或抵押贷款不同，个人贷款属于无抵押借款——若消费者信贷环境恶化，SoFi将缺乏有效的风险缓冲。个人贷款本身风险较高，体现在其贷款利率通常更高；而在经济衰退期间，这类贷款的违约速度会更快。一旦逾期率大幅飙升，不仅会拖累公司盈利能力，还会打击投资者信心，进而对SoFi整个平台的业务产生连锁负面影响。不过，SoFi已采取措施分散这一风险：其一，公司客户群体的信贷资质普遍更优，平均收入和信用评分均高于行业平均水平，相比传统贷款机构具备更强的风险缓冲能力；其二，公司“贷款数天内转出资产负债表”的策略，最大限度地降低了信贷环境恶化对公司的长期风险敞口。尽管如此，对个人贷款增长的押注，仍使SoFi的业绩与消费信贷周期的景气度高度绑定。若宏观经济形势进一步恶化，即便信贷审批标准再严格，也无法完全规避负面影响。换言之，当前推动SoFi成功的增长杠杆，在经济形势逆转时，可能会转变为公司的“阿喀琉斯之踵”（致命弱点）。总结 SoFi能否实现下一阶段的增长，取决于三大关键因素：手续费业务增长势头的持续、利润率的进一步扩张，以及新增长引擎的有效落地。其中，LPB贷款发放量的加速增长、加密货币与区块链业务的推出，以及交叉购买率的进一步提升，有望为公司开启多年复利增长通道。目前，手续费收入年化运行规模已达15亿美元，未来每一次业绩超预期或业绩指引上调，都将成为推动股价估值向上重估的催化剂。 $SoFi Technologies Inc.(SOFI)$

老虎证券08-26 17:11

跃岭股份收盘下跌1.24%，滚动市盈率74.40倍，总市值38.63亿元

.72万元，同比214.45%，销售毛利率16.20%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 跃岭股份 74.40 81.85 3.79 38.63亿行业平均 54.83 54.00 4.95 99.61亿行业中值 39.82 44.66 3.52 60.62亿 1 中创智领 8.33 8.43 1.48 331.55亿 2 华域汽车 8.80 8.81 0.93 589.56亿 3 潍柴动力 11.88 11.99 1.53 1367.49亿 4 常润股份 12.61 13.68 2.00 33.54亿 5 兴民智通 13.50 23.21 3.00 41.39亿 6 模塑科技 14.08 14.17 2.44 88.77亿 7 天有为 14.56 14.69 5.32 166.91亿 8 威孚高科 14.59 12.37 1.04 205.25亿 9 常熟汽饰 15.08 13.66 1.11 58.11亿 10 富维股份 15.43 15.58 0.93 79.28亿 11 富奥股份 15.66 15.67 1.31 105.94亿 12 岱美股份 16.11 16.39 2.66 131.49亿

金融界08-26 17:10

湖南白银收盘上涨1.30%，滚动市盈率79.85倍，总市值154.14亿元

.32万元，同比494.88%，销售毛利率6.27%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 10 湖南白银 79.85 90.80 4.65 154.14亿行业平均 35.05 39.86 4.62 387.66亿行业中值 34.20 39.60 4.48 176.82亿 1 山金国际 19.73 24.46 3.92 531.46亿 2 中金黄金 20.33 21.86 2.60 740.18亿 3 赤峰黄金 22.49 27.54 4.19 485.94亿 4 恒邦股份 26.73 27.25 1.53 146.27亿 5 湖南黄金 30.69 38.58 4.48 326.59亿 6 四川黄金 37.71 40.61 6.47 100.80亿 7 山东黄金 44.46 49.38 5.72 1457.44亿 8 西部黄金 60.55 61.07 3.72 176.82亿 9 晓程科技 78.61 116.83 5.13 54.39亿

金融界08-26 17:10

登云股份收盘上涨1.04%，滚动市盈率5069.09倍，总市值29.57亿元

.78万元，同比-93.66%，销售毛利率23.51%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 登云股份 5069.09 576.31 6.18 29.57亿行业平均 54.83 54.00 4.95 99.61亿行业中值 39.82 44.66 3.52 60.62亿 1 中创智领 8.33 8.43 1.48 331.55亿 2 华域汽车 8.80 8.81 0.93 589.56亿 3 潍柴动力 11.88 11.99 1.53 1367.49亿 4 常润股份 12.61 13.68 2.00 33.54亿 5 兴民智通 13.50 23.21 3.00 41.39亿 6 模塑科技 14.08 14.17 2.44 88.77亿 7 天有为 14.56 14.69 5.32 166.91亿 8 威孚高科 14.59 12.37 1.04 205.25亿 9 常熟汽饰 15.08 13.66 1.11 58.11亿 10 富维股份 15.43 15.58 0.93 79.28亿 11 富奥股份 15.66 15.67 1.31 105.94亿 12 岱美股份 16.11 16.39 2.66 131.49亿

金融界08-26 17:10

姚记科技收盘上涨4.70%，滚动市盈率23.02倍，总市值121.78亿元

1.41亿元，同比-6.70%，销售毛利率44.27%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 3 姚记科技 23.02 22.59 3.39 121.78亿行业平均 44.50 58.44 5.08 213.48亿行业中值 30.82 48.74 4.73 121.78亿 1 三七互娱 15.33 16.11 3.31 430.50亿 2 神州泰岳 20.79 19.97 3.93 285.04亿 4 冰川网络 26.40 -41.34 7.02 102.20亿 5 浙数文化 27.49 39.86 2.01 203.91亿 6 恺英网络 27.90 29.48 6.63 480.06亿 7 吉比特 30.82 34.96 6.24 330.31亿 8 巨人网络 43.36 43.22 4.73 615.83亿 9 ST华通 55.45 87.37 3.94 1059.99亿 10 顺网科技 61.44 77.56 8.22 195.36亿 11 宝通科技 63.77 54.26 2.91 113.90亿 12 名臣健康 293.83 92.08 5.15 43.02亿

金融界08-26 17:00

领益智造收盘上涨10.03%，滚动市盈率56.18倍，总市值1045.62亿元

5.65亿元，同比23.52%，销售毛利率15.15%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 领益智造 56.18 59.63 5.13 1045.62亿行业平均 47.52 53.27 6.16 290.09亿行业中值 56.97 60.80 4.33 75.08亿 1 传音控股 21.71 17.27 4.61 958.12亿 2 恒铭达 21.73 25.08 3.71 114.58亿 3 康冠科技 21.93 21.28 2.22 177.34亿 4 立讯精密 22.63 24.74 4.46 3306.92亿 5 春秋电子 22.71 29.86 2.23 63.09亿 6 振邦智能 26.15 24.88 2.83 50.58亿 7 智迪科技 27.95 29.95 3.25 34.58亿 8 环旭电子 28.76 26.21 2.39 433.11亿 9 漫步者 29.12 28.66 4.45 128.74亿 10 奥海科技 29.30 29.43 2.72 136.81亿 11 兴瑞科技 29.32 25.16 3.67 57.50亿 12 视源股份 29.61 29.11 2.20 282.65亿

金融界08-26 17:00

汽车座椅用PU高回弹脱模剂市场规模与发展趋势可行性报告2025

lpi88808-26 16:58

港股科技补涨可期否？港股通科技ETF汇添富(520980)、恒生科技ETF基金(513260)全天溢价高企！机构：对比创业板，恒生科技“性价比”几何？

突破新高似乎存在某种相关性，美国维持低利率的时期有利于港股的突破，而美国强势加息吸引美元回流的时候，则可能引发阶段性的回调。美9月降息的概率超过8成，而今年降息2次或以上的概率也超过8成。美如果年内再次降息，对港股市场也可能构成进一步的支撑。如果从PE（TTM）的历史分位数来看，资讯科技业、医疗保健业等多数行业的PE都在历史50%分位数附近或者以下。（来源：国联民生20250823《多数行业估值水平仍低于历史中位数》）【结构性行情延续，继续看好国内科技】国元国际指出，消息层面，港高层同步下调基准利率25个基点至4.75%，为港股提供了流动性支持，叠加美降息预期与南向资金流入，上述因素成为上涨主要支撑。随着《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》出台，明确平台价格行为规范，促进互联网行业有序竞争，缓解此前市场对行业监管的担忧，政策明确化有助于降低行业不确定性，为互联网平台长期盈利稳定性提供支撑。其次DeepSeek发布V3.1版本，针对国产芯片优化底层架构，为自主可控的AI生态奠定基础，重新点燃了对科技企业长期价值的信心。预计互联网板块走势主要受到政策预期、AI技术和商业化突破推动，板块整体表现仍会优于大盘，特别是SaaS、AI和云计算领域。（来源：国元国际20250825《结构性行情延续，技术驱动型赛道领涨》）东方证券指出，上周指数突破3800点再创新高，行业结构方面，科技板块是引领市场向上的核心。主题方面，坚定看好国内科技，中国AI科技板块是确定性主线。目前观察到市场对科技板块是主线的分歧正逐渐缩小，科技板块的相对优势应该会继续加强，继续看好国内人工智能产业链在科技板块内部的相对优势。（来源：东方证券20250824《继续看好国内科技》）看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技ETF汇添富（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技ETF汇添富（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-26 16:51

星网锐捷收盘下跌2.27%，滚动市盈率39.52倍，总市值194.22亿元

2.12亿元，同比69.32%，销售毛利率30.46%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 10 星网锐捷 39.52 48.00 2.87 194.22亿行业平均 78.13 103.17 11.08 233.10亿行业中值 98.43 92.84 4.78 108.64亿 1 辉煌科技 16.02 17.30 2.00 47.49亿 2 亨通光电 17.22 17.25 1.60 477.56亿 3 中天科技 18.52 19.22 1.53 545.39亿 4 亿联网络 19.31 18.43 5.67 488.01亿 5 中兴通讯 26.47 25.56 2.98 2153.55亿 6 威胜信息 27.04 28.47 5.41 179.56亿 7 映翰通 28.55 31.61 3.71 41.06亿 8 通鼎互联 29.89 91.30 2.64 70.60亿 9 移远通信 31.63 45.71 6.11 268.88亿 11 广和通 41.38 37.04 6.64 247.39亿 12 永鼎股份 42.02 238.53 4.39 146.49亿

金融界08-26 16:51

双象股份收盘下跌1.93%，滚动市盈率9.33倍，总市值51.87亿元

.34亿元，同比166.61%，销售毛利率18.45%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 1 双象股份 9.33 10.99 3.47 51.87亿行业平均 113.01 105.55 5.46 63.67亿行业中值 46.44 51.78 3.31 45.08亿 2 英科再生 18.25 18.25 2.15 56.08亿 3 利安隆 18.87 18.91 1.76 80.60亿 4 国恩股份 19.48 19.13 2.57 129.39亿 5 永利股份 19.71 19.58 1.38 43.67亿 6 纳尔股份 20.55 28.79 2.28 36.37亿 7 禾昌聚合 20.93 23.33 2.39 28.21亿 8 金富科技 22.79 23.68 2.09 33.44亿 9 万朗磁塑 22.90 23.40 2.00 32.53亿 10 皇马科技 23.82 25.50 3.15 101.43亿 11 爱丽家居 24.49 22.09 1.89 30.47亿 12 太湖远大 24.60 20.55 2.43 14.49亿

金融界08-26 16:50

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