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2025-10-10 05:30:00	9月制造业表现指数前值49.9前值(修正前)--预测值--公布值待公布	--
2025-10-07 14:00:00	8月未季调制造业订单(年率) 前值-3.4%前值(修正前)--预测值--公布值待公布	--
2025-10-07 14:00:00	8月季调后制造业订单(月率) 前值-2.9%前值(修正前)--预测值--公布值待公布	--

文章

经济冷却、股市过热——中国央行会跟随美联储降息吗？
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大经济体正遭受长期放缓困扰，科技创新和制造业的进步尚未完全抵消传统产业的下滑，就业压力不断增加。近期数据显示，情况短期内难以扭转：7月工厂产出增速创8个月新低，零售销售下滑，新发人民币贷款20年来首次萎缩。 8月出口增长放缓，因中美关税停战带来的提振消退，进一步推动了加大财政刺激的呼声。随着关键的8月数据即将公布，一些分析师预计会有新的财政支出和住房支持政策出台。第二季度经济在政策刺激和中美关税停战的助力下增长5.2%。这意味着即便三、四季度增速低于5%，也仍有望实现2025年目标，从而缓解出台激进刺激措施的压力。但决策者必须警惕任何可能威胁就业的急剧放缓。政府数据显示，在新冠疫情之前，2015–2019年中国经济年均增速为6.7%。麦格理首席中国经济学家胡伟俊表示：“连续两个月疲弱的数据可能会促使北京实施新的小型刺激措施，尤其是在住房领域。近期财政政策支持力度减弱，但未来可能加码。” 温和宽松今年以来，央行的宽松力度低于预期，部分原因是中美关税停战在年初提振了出口。但这种平衡变得越来越难维持，中国经济与市场的风险都在加大。央行在支持股市方面发挥了关键作用，通过互换工具和再贷款项目为机构提供流动性，帮助其购入股票。官员们希望股市上涨能修复因房地产危机受损的家庭资产负债表，从而提振消费并带动整体经济。不过分析师警告称，股价上涨对经济的实际拉动作用有限。目前政策利率为1.4%，创历史新低，自2018年中美贸易战以来累计下调115个基点。加权平均存款准备金率也从接近15%降至6.2%，同样创下纪录。另一位政策人士表示：“不同于美国，中国一直在持续放松货币政策，因此进一步降息的空间非常有限。”
风起昨天15:21
会员
威尔鑫点金·׀降息窗口临近美元再返破位边沿金价持强后滞涨银价接力走强
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预期回落。该数据与月初公布的美国八月非制造业物价支付指数，以及七月的密歇根大学未来一年通胀预期指数完全矛盾，也与周四公布的美国八月CPI信息不相符。美国八月PPI数据的“异常”，在两个月前的六月数据信息也曾出现过。再如周四公布的美国八月CPI信息图示：虽八月美国PPI数据令市场意外大幅回落，但CPI与核心CPI年率符合市场预期。CPI年率由七月的2.7%进一步上行至2.9%，核心CPI年率则持稳于3.1%。消费者物价总体维持温和回升态势，且鉴于月初公布的美国八月就业信息超预期糟糕，意味下周美联储降息没有悬念，仅降息25点还是50点的区别。虽就业市场下行趋势明显，但月初公布的制造业、非制造业数据却好于预期，尤其非制造业再度体现扩张状态，且鉴于美股续创历史新高，故降息50点的可能性不大。再如国际现货金价月K线，以及美国物价指数年率、利率信息图示：八月金价定格光头光脚长阳线之后，进一步与四五六七月金价K线构成“仙人指路”看涨K线组合，意味九月金价必然趋势看涨。目前九月金价升势凌厉，符合K线形态指引。七八月国际现货银价是一个更为标准的“仙人指路”K线组合，故九月银价同样表现强劲，迭创十几年新高，并到达了笔者几个月前给客沪分析的上涨目标位，42美元。下周美联储必然推开降息周期之窗，而美国物价指数位于周期底部，中周期必然上行，继续利好金银，也当利好基本金属与原油。近阶段基本金属与原油市场表现相对疲软，笔者判断此乃市场“不见兔子不撒鹰”般务实。在经济前景预期坎虞背景下，不见美联储降息的兔子落到实处，就不撒商品市场做多之鹰。也许下周美联储降息申明落地，就意味着吹响了做多商品市场的集结号。金银先行，缘于避险需求！观中图放大位置所示，八月美国PPI年率超预期大幅回落的现象，在两个前的六月就出现过。六月美国PPI年率同样逆CPI年率大幅回落，然后七月PPI年率出现了数年来最强力度的“跳涨”，故不必看重八月PPI年率大幅回落对商品市场的利空指引。再如美元指数日线信息图示：观主图，美元指数成本浪潮分布信息，七月初美元指数下探96.36点之后，周线KD、RSI出现了类似2021年B位置的周期超卖底背离信号，示意美元可能中期见底。且当前A区的美元形态趋势与成本浪潮分布信息也与2021年B位置相似：中期下行之后，考验成本浪潮海底市场作用力。如若有效企稳，可能中期见底。如若支撑失败，就可能推开宏观贬值周期之窗。目前，A区美元的反弹，明显不如2021年见底89.2058点之后那般有力。这两处基本面上最大的区别在于：当前A位置，美元利率位于周期顶部，此后中周期降息压力大。而2021年B位置，美元利率位于零位附近的周期底部，随着通胀强势上行，此后中周期升息以抑通胀的压力更大。故美元形态趋势、成本浪潮分布，结合美元利率周期观察思考，中周期美元破位下行，推开宏观贬值周期之窗的可能性偏大。下半图形态趋势，2022年9月，美元大周期见顶114.78点后至今，总体运行在H1H2宏观熊市通道之中。在该宏观熊市通道中，美元于2023至2025年又走出了位于图示L1L2区域的“喇叭口”形态，且最终选择了向下击穿喇叭口。如此大级别的喇叭口被向下击穿之后，中长期趋势下行的可能性偏大。7月美元见底96.36点之后的反弹，可视为对喇叭口破位之后的精确反抽，美元反弹至100.25点，回抽L1喇叭口下边之后即快速回落，符合技术形态理论指引。此外，由89.2058、110.15两点确定的阻速线，乃笔者定义的阻速线衍生用法，屡见技术分析奇效。七月至今，阻速线2/3线对美元的技术支撑精准效应。随着时间推移，2/3线已充分履行了其技术使命，要么最终形成有效支撑，成为支撑美元中期上行的滑道或跳板。要么履行技术终极支撑后有效“失守”，示意美元进入新的贬值中周期。但是，下方又紧邻H2轨道线支撑，不排除这个“新低”与前面96.36点底部，97.91点底部，呈现出“三重”底背离信号的可能。故根据美元破位信息追涨相关市场，或在美元有效击穿阻速线2/3线后，过度趋势性杀跌，并非没有技术风险。唯有前瞻性果敢、大胆提前介入，才是理性与智慧的体现。关于此轮黄金、白银新升势，我们对上涨周期起点的把握都非常精准及时，并通过精确到小数点后两位的技术量化论证进行了充分说明。当然，即便金银短期或阶段有波折，也必然总体延续涨势，故逢金银价格回调时，理性、冷静介入才是稳健、合理选项。比如，我们在9月6日一周内讯中指出，本周金银仍秉持逢低做多策略，银价回踩40.50美元附近时，空仓投资者即可入场做多，周一银价最低刚好下探40.50美元，再度构成做多机会。至于黄金，我们锁定着近月不断逢低做多的头寸，建议继续持仓待涨。其它消息面，桥水基金创始人达利欧发出警告，美国日益沉重的债务负担正将其市场推向风险边缘，他建议投资者将黄金作为对冲工具，以抵御潜在的系统性危机。摩根大通全球研究主管Joyce Chang表示，受欧洲支出计划的提振，欧元今年将继续走强。这意味着美元继续破位下行的可能性偏大。
杨易君黄金与金融投资昨天11:12
美联储货币政策会议之后，黄金能否守住纪录高位？
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需关注的经济数据：周一：美国纽约联储制造业调查周二：美国零售销售周三：美国新屋开工和建筑许可、加拿大央行货币政策决定、美联储货币政策决定周四：英国央行货币政策决定、美国每周初请失业金、费城联储制造业调查、日本央行货币政策决定
丰雪鑫99昨天06:41
【Kitco黄金调查】华尔街依然看涨，因黄金维持涨势；在美联储利率决定前，散户更为谨慎
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他能推动市场的消息。周一将发布纽约联储制造业调查，随后周二上午公布美国8月零售销售报告。周三市场将迎来美国8月新屋开工与建筑许可数据，加拿大央行货币政策决定，然后市场焦点将转向华盛顿，等待美联储的利率宣布和主席鲍威尔下午的新闻发布会。周四上午是英国央行的货币政策决定，随后是美国每周初请失业金人数和费城联储制造业调查。本周经济新闻将在周四晚间日本央行的货币政策决定后收官。 Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler表示：“黄金上周创下历史新高，并在过去七周中第六次上涨。市场情绪几乎普遍看涨黄金。中国央行继续买入黄金，并准备放宽黄金进出口规则。正如人们所预期的那样，动量指标被拉伸，但包括波兰在内的央行今年买入的黄金似乎比中国还多，他们对价格并不敏感。” Chandler补充说：“支撑可能比阻力更有意义。初步支撑位在3600美元/盎司附近。美国利率上涨和美元反弹可能会使黄金回落。但逢低买入的迹象依然明显。” Forexlive.com货币策略主管Adam Button表示，黄金上周完成了一次漂亮的教科书式突破，本周也得到了全球各地的支持。他说：“为什么它不会继续上涨呢？本周初，法国总理被解职，日本首相辞职。我认为俄乌和平希望受挫。看来美国正试图推动G7制裁，但那不会有任何进展。和平随时可能发生，但很明显特朗普的初步努力失败了，所以他们会尝试别的。” Button说：“人们在寻找避险资产，但现在没有避险货币。日本收益率在上升。欧洲高度不确定。瑞士可能算一个，但并不真正可靠，你有负利率，或者负利率威胁。美国也不稳定。至于美联储，如果我看看过去几个月，你解雇了统计局局长，试图解雇Cook，可能还解雇了Kugler。”他补充说：“这确实回到美国，以及美国过去30年来所代表的东西的侵蚀：开放边境、自由贸易和民主。一切都指向黄金，图表也在说明这一点。现在什么对黄金不利呢？” Button表示，黄金现在看起来有点超买，他预计交易员可能会在下周美联储会议前观望。至于美联储利率决定本身，他认为市场不需要50个基点的降息来维持行情，只要鲍威尔把重心放在就业问题上。 Button说：“我认为黄金的最糟情况是鲍威尔强烈反驳，表示他们要完成对抗通胀的任务。我真的不认为美联储有很大风险。你可能在声明和鲍威尔的记者会上看到一些‘卖事实’风险，因为他不会直接暗示降息。他们会降息25个基点，并表示‘我们依赖数据’。然后必须非常强硬地与市场对抗。为什么要这样做呢？你还有一个月的时间才需要摊牌。所以先降25个基点，给自己争取六周，如果10月还得再降，那也是个简单的决定。” 在价格水平方面，Button认为在利率决定之前，黄金不会突破3675美元/盎司，但他看到年底前会有显著上涨。他说：“在此之前我们会在其下方盘整，然后再看美联储把我们带到哪里。一旦超越这一点，你就只会想到一些整数关口，比如3750美元/盎司，然后是4000美元/盎司。” Button说：“我认为我们会在年初附近达到4000美元/盎司，1月就是我的目标。到那时还有季节性顺风。但传统上这是黄金最糟糕的月份，而它至今仍然坚挺。如果美联储决议后走势横盘，你打算多深的回调去买？我认为在3500美元/盎司就该积极买入了。” FxPro高级市场分析师Alex Kuptsikevich预计下周金价将回调。他指出：“黄金对地缘政治反应强烈，并创下另一纪录高点，连续第四周上涨。若布鲁塞尔支持，美国已准备好对克里姆林宫的主要盟友印度和中国发动经济战。结果是央行可能会加大购金力度，作为储备多元化和去美元/盎司化进程的一部分。” 他警告说：“然而短期来看，我们注意到在大幅上涨之后出现技术性超买迹象。这在周二至周四的价格稳定中得到了体现，与此同时白银和其他贵金属继续上涨，股指创下新高。在日线框架中，RSI在触及80以上区域后逐渐下降。在过去六年中的11次中，有10次这样的信号都伴随着修正回调，这次也很可能会再次发生。”他补充说：“预计周三的关键利率下调可能会引发‘买预期，卖事实’的模式。” CPM集团分析师周四发布了黄金买入建议，初步目标价定为3710美元/盎司，时间为9月19日前，止损位设在3650美元/盎司。他们说：“金价在9月9日达到历史高点3715.20美元/盎司后回落。此前市场预期美国通胀数据会上升，从而推动金价上涨，但数据符合市场预期，抑制了价格波动。” 分析师们指出，价格似乎维持在3650美元/盎司上方。他们写道：“在CPM看来，尽管金价已接近历史高位，但更可能继续上涨。对金融、经济和政治局势的担忧继续让投资者对黄金保持兴趣。” 不过他们指出，获利了结可能会对金价施加巨大压力。“跌破支撑位可能会使价格下跌50到100美元/盎司，”他们警告说。“话虽如此，至少在周末之前，这种情况很难发生，因为市场参与者似乎不愿在政治事件可能发生而市场休市时被套空头。” Kitco高级分析师Jim Wyckoff认为黄金多头仍然掌控局势。他写道：“从技术上看，12月黄金期货多头在整体短期技术上占据强大优势。多头的下一个上涨目标是收盘突破3750.00美元/盎司的坚固阻力。空头的下一个短期目标是将期货价格压低至3550.00美元/盎司的坚固技术支撑下方。第一个阻力位在3700.00美元/盎司，然后是本周合约高点3715.20美元/盎司。第一个支撑位在隔夜低点3667.30美元/盎司，然后是3650.00美元/盎司。”
丰雪鑫99昨天06:12
禾赛：特斯拉 “弃子”？挡不住激光雷达的 “华丽逆袭”
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入成熟期后在中国的利润率可以类比中高端制造业，而在美国和欧洲玩家由于量产困难，且产成品性能又低，其实几乎无真正意义的竞争玩家，出海的利润率会更高，假设禾赛在激光雷达ADAS赛道中国市场利润率15%，在海外市场综合利润率20%。而在机器人赛道，由于需要相比乘用车赛道更高端的激光雷达出货，且机器人赛道尚处于发展期，下游应用的成本敏感度不如乘用车赛道高，假设机器人场景的利润率为25%。最后海豚君给与禾赛在ADAS乘用车赛道2030年20倍PE，以及机器人赛道25倍PE的估值，给与10.8%的WACC折现率，最后预计禾赛市值815亿元，相比当前300亿元市值还有172%的上行空间（等于把全场景都考虑进去下的终局乐观估值）。但由于机器人和中欧之外其他国家新能车市场中，激光雷达大规律量产出货前景的确定性还相对低了一些，因为在把这两个场景去掉之后的中性市值大约是450亿，仍有50%的向上空间。
海豚投研09-12 20:21
有色金属板块强势上涨！多重利好催化，龙头企业表现亮眼
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等工业金属消费；同时新能源汽车、风电等制造业旺季来临，企业补库行为进一步强化金属需求改善预期。 4. 资金流入与市场情绪共振近期北向资金对有色金属板块配置力度提升，重点流入具备资源优势的龙头企业，资金动向传递出对板块的认可。有色金属相关 ETF（如有色 50ETF）近期获得持续净申购，规模稳步增长，反映市场资金对板块长期逻辑的信心，资金面与情绪面形成正向循环。细分领域龙头上市企业分析： 1. 铜：供需紧平衡下的核心受益品种紫金矿业（601899）：全球铜资源布局领先，矿产铜产量规模居行业前列。公司同时拥有铜、金双主业，铜价上涨直接提升矿产业务利润，叠加黄金业务的避险属性，抗周期能力较强。江西铜业（600362）：国内阴极铜产量龙头，同时布局铜加工业务（含锂电池用铜箔），兼顾上游资源与下游深加工，享受新能源行业增长红利。 2. 黄金：降息周期中的避险标杆赤峰黄金（600988）：海外金矿资源储备丰富，且金矿开采成本控制合理，上半年净利润幅长明显。山东黄金（600547）：国内黄金开采龙头企业，矿产金产量与成本控制能力均处于行业领先水平。 3. 稀土：战略资源价值重估北方稀土（600111）：全球头部轻稀土供应商，拥有稀土开采与冶炼分离配额优势，近期稀土氧化物价格持续上行，直接推动公司利润增长，上半年净利润实现显著提升。中国稀土（000831）：南方离子型稀土整合主体，业务聚焦中重稀土，而中重稀土是新能源汽车电机用永磁材料的核心原料，需求与新能源汽车行业高度绑定。 4. 钴：供应短缺下的弹性品种华友钴业（603799）：全球钴化学品龙头企业，同时公司布局三元锂电池材料业务，形成 “钴矿 - 钴化学品 - 正极材料” 产业链，上下游协同能力强。寒锐钴业（300618）：钴粉产品出口规模居全球前列，钴粉主要用于锂电池正极材料与硬质合金领域，下游需求覆盖新能源与高端制造。 5. 铝：成本优势与政策红利共振中国铝业（601600）：全球电解铝产能龙头，同时具备氧化铝自给能力，成本控制能力突出。云铝股份（000807）：国内水电铝代表企业，依托云南水电资源优势，成本优势显著。风险提示今日有色金属板块普涨是国际金属价格反弹、国内政策催化、供需改善与资金流入共振的结果，但投资者仍应密切关注市场情绪与宏观环境变化，注意防范投资风险。
金融界09-12 17:20
中国股市顶住“资本主义过度”警告！市场提前定价降息25基点，美元冷门交叉盘走弱
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洲央行官员雷恩的讲话英国7月GDP和制造业产出数据；欧元区CPI终值美国9月消费者信心数据
风起09-12 14:58
早盘港股科技板块强势反弹！相关ETF9月净流入额已超180亿元，恒生科技ETF(513130)连续3日成交放量
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科技板块中30只研发实力突出的互联网或制造业龙头企业，涉及互联网、传媒、软件、汽车、芯片等多个板块，全面性和代表性特性较为突出。（数据来源：Wind、恒生指数公司，截至2025/9/11）国联民生证券指出，从中报数据来看，恒生科技指数营收TTM回升至17%，盈利增速有所回落但仍维持在51.5%的相对高位，同时彭博一致预期显示恒生科技指数ROE在今明两年或进一步修复，收窄与其他新兴市场差距，景气有望延续，或受益于全球资金再配置。（资料来源：《国联民生港股2025年中报概述：焦点板块的景气优势延续》-2025/9/11）消息面上，9月9日市场监管总局召开例行发布会。针对近期外卖平台补贴争议，市场监管总局新闻发言人表示市场监管总局已经及时约谈主要外卖平台，相关平台快速响应，集体发声，承诺严守法律法规，杜绝不正当竞争，抵制恶性补贴，推动行业规范有序发展。在美联储降息预期之下，成长风格有望占优，叠加Al趋势强化、外卖领域反内卷政策推进等多重利好因素，恒生科技指数有望迎来补涨机遇。其中最新规模超388.72亿元、最新份额超497.40亿份的恒生科技ETF（513130）具有规模较大、流动性较优、支持场内T+0、费率较低等多重优势，根据最新基金定期报告，持有人户数超22万户，有望担当助力投资者把握港股科技回升机遇的重要工具，场外投资者可关注其场外联接基金（A类015310、C类015311）。（规模、份额数据来源：交易所，截至2025/9/11）注：恒生科技ETF（513130）成立时间为2021/5/24；T+0为交易所交易机制风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-12 12:30
宇树科技新品：“巨星狗”将亮相！机器人板块再起波澜
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业链公司大规模布局人形机器人赛道，中国制造业企业入场有望带来硬件成本非线性下降，更重要的在于AI赋能下的机器人大模型创新。华泰证券指出，随着产业进度不断加快，机器人板块正从早期的纯主题行情向趋势行情切换，市场正在加强对人形机器人的远期市场空间的信心和认可度。在泛AI的科技创新主线下，场内投资者或可借道指数基金，通过机器人指数ETF（560770）布局相关产业机会，场外投资者可以借到联接基金（A类：020481，C类：020482）布局。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界09-12 11:50
降息“板上钉钉”？有色细分板块全面爆发，云南铜业、北方铜业涨停，有色50ETF(159652)盘中涨超3%再创新高
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期提振，预防式降息有助于后续美国经济和制造业改善，铜价易涨难跌。民生证券认为，看好铜铝+贵金属机会。工业金属：供给约束持续，国内需求具备韧性，叠加供应链重构拉动海外需求，金属价格中枢有望上行。铜：9月联储降息明确，金融属性向好，供给端矿端紧张依旧，冶炼厂减产在即，需求端供应链重构拉动海外需求，国内政策发力需求韧性强，价格中枢继续上移。铝：产能达到天花板，长期价值可期。贵金属：降息临近，金价乘风破浪。美国4-6月CPI整体下行略有反复，7月非农不及预期且历史数据下修催化降息预期，PCE数据温和，8月非农再次不及预期，9月降息大概率再度重启。此外全球央行大幅扩表，叠加美国7月“大而美”法案过会，债务上限再度抬升，美元信用将持续弱化。地缘风险抬升、货币信用下行背景下各国央行购金热度不减，我国央行连续9个月购金，全球央行资产黄金配置意愿上升，金价中枢有望持续上移。 2025H1，在供需回暖、金属价格提升的背景下，有色板块业绩表现亮眼。更值得注意的是，2019年至2025年8月10日，有色50ETF（159652）标的指数（全收益）累计收益率达140%，但同期估值PE不增反降，收缩20%，反映指数上涨主要由盈利增长驱动，而非估值扩张。当前整个有色配置价值突出，受“供给端收缩政策、需求端新质动能、经济周期共振、全球通缩预期、美元信用危机”等多重利好，规模同类领先的有色50ETF（159652）也备受关注！据公开数据整理，有色50ETF（159652）标的指数全面涵盖金、铜、稀土等金属板块，根据中信三级行业分布，其铜含量达31%，同类领先！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。有色50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-12 11:11

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