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USDe严重脱锚引发加密市场连环爆仓：Ethena Labs风控机制遭质疑

USDT和USDC，USDe采用一种“加密资产 + 衍生品”的混合机制。用户通过抵押比特币、以太坊或流动性质押代币来铸造USDe，同时系统在衍生品市场建立空头头寸以对冲风险。理论上，这是一种“Delta中性”组合，即无论加密资产价格如何波动，USDe的价值应维持在1美元左右。然而，理想模型往往难以应对极端市场波动。加密分析师Michael Anderson近期在X平台上指出：“任何以衍生品为支撑的稳定币，都面临着极端流动性风险，一旦对冲失效，其价格波动将被迅速放大。” 稳定币类型支撑资产风险类型稳定性特点 USDT / USDC 法币、短期美债监管与托管风险高稳定性，低收益 USDe 加密资产 + 衍生品市场波动、杠杆风险收益高但稳定性弱 “USDe循环贷”放大杠杆危机在市场热潮中，一种名为“USDe循环贷”的策略逐渐盛行。投机者通过抵押USDe借出其他稳定币，再次铸造更多USDe，从而形成高杠杆链式结构。这种模式在牛市中或许能带来可观收益，但当市场下行时，则会加剧清算风险。当USDe价格脱锚后，抵押资产价值骤降，智能合约开始自动平仓，导致大量USDe被抛售，进一步压低价格，形成典型的“瀑布式清算”循环。市场冲击与风控机制失效此次暴跌中，以太坊的资金费率创下自2024年日本央行加息以来的最低水平，显示市场流动性极度紧张。大量使用USDe作为保证金的机构用户遭到清算，引发恶性循环。币圈分析机构ChainData指出，此次风暴暴露了USDe系统在极端行情下的脆弱性：当对冲头寸失衡时，自动做空机制无法及时抵御剧烈波动。此时，稳定币的“稳定”特征形同虚设。 Ethena Labs与交易所的应对事件发生后，Ethena Labs立即发布声明，强调USDe仍维持超额抵押状态，系统铸造与赎回机制正常运作。联合创始人Guy Young表示：“我们正在优化风险控制算法，确保市场在高波动期间的自动化对冲更高效。” 与此同时，涉事交易所在周日凌晨宣布将对受影响用户进行补偿，并为USDe设立最低价格阈值，以防止未来再次出现极端脱锚事件。编辑总结此次USDe脱锚事件再次印证，加密金融体系仍处在风险积聚阶段。尽管合成稳定币为市场提供了创新思路，但其复杂的衍生品结构和高杠杆特性意味着潜在风险远超传统稳定币。未来，能否在创新与稳健之间取得平衡，将决定Ethena Labs及其USDe的市场前景。常见问题解答 Q1：USDe与USDT最大的区别是什么？A1：USDT由法币储备支撑，属于传统意义上的稳定币；而USDe以加密资产及衍生品构成价值基础，更依赖对冲策略维持稳定。 Q2：为何USDe在此次事件中脱锚如此严重？A2：在极端行情下，USDe的空头对冲机制无法及时响应，加上高杠杆用户的循环贷平仓，导致价格短时暴跌。 Q3：Ethena Labs的风控系统是否失效？A3：从技术层面看，系统仍在运行，但对冲速度与市场反应不匹配，暴露了模型应对高波动环境的局限性。 Q4：此次爆仓事件对整个稳定币市场有何影响？A4：事件削弱了市场对“算法稳定币”的信任度，投资者或将更多转向有实物支撑的稳定币资产，如USDC与DAI。 Q5：未来USDe是否还有恢复信任的可能？A5：若Ethena Labs能提升透明度、优化风险对冲策略，并获得更多主流交易所支持，USDe仍可能在长期内恢复部分市场信心。来源：今日美股网

今日美股网10-13 00:10

加密市场遭遇史上最大清算行情：特朗普关税威胁引发山寨币暴跌与做市商压力分析

0%关税。此消息直接引发市场恐慌，导致加密资产出现连锁下跌。市场观察者指出，政策不确定性仍然是短期内市场波动的重要因素。做市商资金不足导致山寨币暴跌加密KOL @octopusycc分析指出，山寨币暴跌背后的核心原因在于主动做市商资金有限。做市商通常会根据项目的重要性划分资金优先级（Tier0-Tier4），资金主要集中在大型项目（Tier0/Tier1），而小型项目资金支持有限。当市场面临巨额抛压时，做市商无法为所有项目提供足够流动性，导致价格快速下跌甚至清算。当前市场主动做市商垫资部分趋于饱和，且今年新上线的项目数量过多，使得对冲能力不足，缺乏衍生品支持流动性补充。机构爆仓与平台分化影响 Primitive Ventures 联创 Dovey在社交媒体上指出，本次暴跌可能源于某大型机构在Binance平台的爆仓事件，尤其是采用跨保证金的传统交易公司。这导致USDE代币在Binance上的价格一度跌至0.6，而其他平台价格相对坚挺。此外，上线Binance的代币与未上线平台的代币之间，波动率出现明显分化。一些投资者则将下跌视为机会，通过抄底主流币种或封装代币实现短期收益。例如有KOL晒出通过抄底USDE和BETH短期获利约800万美元。历史周期对比分析回顾过去五年的加密市场，每个周期几乎都经历一次显著暴跌：事件市场表现恢复周期 BTC涨幅时间 2020 312流动性危机暴跌引发市场重构 279天 BTC创出新高 2021 519矿场清退潮暴跌并调整矿业生态 175天 BTC再创新高 2022 FTX崩盘市场归零重构，孕育新牛市 478天 BTC恢复新高历史数据显示，加密市场存在显著的周期性波动，每次清算后的市场重建都为新一轮牛市奠定基础。编辑总结综上，本次加密市场清算行情主要受到政策冲击、做市商流动性压力及大型机构爆仓等多重因素影响。市场的暴跌不仅揭示了小型项目流动性脆弱，也凸显了大型平台与代币之间的价格分化。历史经验显示，暴跌过后往往孕育牛市起点，投资者可通过风险对冲和资产分层策略应对市场波动，同时关注短期套利与长期投资机会的平衡。常见问题解答问1：本次加密市场清算的主要原因是什么？答：本次清算行情的原因主要包括政策冲击、做市商流动性不足及大型机构爆仓。特朗普关税威胁引发市场恐慌，而主动做市商资金有限，无法为所有项目提供流动性，导致小型项目价格暴跌。此外，大型机构在Binance平台爆仓也加剧了价格波动。问2：为什么山寨币比比特币下跌更严重？答：山寨币受做市商资金分配优先级影响较大。资金主要集中在Tier0/Tier1大型项目，而小型项目资金支持不足。当市场出现巨额抛压时，小型项目无法获得托底，价格容易快速下跌，形成比比特币更剧烈的清算行情。问3：Binance平台与其他交易平台价格为何出现分化？答：分化主要源于爆仓事件和交易活跃度差异。大型机构在Binance爆仓导致特定代币价格急跌，而其他平台未受影响或交易量较小，因此价格相对坚挺。此外，代币上线平台的数量和流动性也会影响波动率，形成明显分化。问4：历史上加密市场暴跌后需要多长时间恢复？答：根据过去五年的数据，暴跌后的恢复时间各不相同。例如2020年312流动性危机后用279天恢复到BTC新高，2021年519矿场清退潮用175天，2022年FTX崩盘用约478天。恢复周期受市场结构、政策环境和投资者情绪等因素影响。问5：投资者应如何应对类似暴跌行情？答：投资者可以采取风险对冲和资产分层策略，例如将资金分配到高风险主流币和低风险稳定币或主流资产，确保组合稳健。同时，可以关注短期套利机会或抄底操作，但需注意市场流动性风险和交易成本，以实现收益与安全的平衡。来源：今日美股网

今日美股网10-13 00:10

Coinbase推出美国运通卡：比特币返现高达4%，面向Coinbase One用户

阅用户，标志着Coinbase进一步将加密资产与传统支付体系结合。此举也是对比特币创世区块的十六进制数据致敬，象征加密货币的起源与理念。卡片功能与特色这张美国运通卡具备以下核心功能：比特币返现高达4%：返现比例根据用户所持资产调整，直接以比特币形式返还。免境外交易费：持卡人在海外消费无需支付额外费用。灵活还款方式：用户可以通过平台银行账户或加密货币偿还信用卡余额。专属设计：卡片采用比特币创世区块的十六进制代码作为设计元素，彰显加密文化。市场反应与COIN股价表现 Coinbase的这一新产品消息公布后，短期市场反应冷淡。截至最新收盘，COIN股价下跌7.75%。分析人士指出，尽管信用卡产品可能吸引部分加密用户，但整体市场情绪受到近期加密市场波动和监管不确定性的影响。返现与市场对比表产品返现类型返现比例附加优势 Coinbase美国运通卡比特币最高4% 免境外交易费，银行账户或加密货币还款传统美国运通信用卡现金或积分 1%-2% 通用信用卡优惠，消费积分编辑总结 Coinbase推出美国运通卡体现了加密金融产品与传统支付体系融合的新趋势。通过提供比特币返现和免境外交易费等优势，该产品有望增强Coinbase One用户黏性，并吸引更多加密资产持有者尝试日常支付。然而，受加密市场波动及监管不确定性影响，短期股价表现可能仍面临压力。投资者应关注产品落地后的用户接受度以及对COIN整体业务的实际贡献。常见问题解答问1：Coinbase美国运通卡的主要特色是什么？答：主要特色包括比特币返现最高4%、免境外交易费、灵活还款方式（银行账户或加密货币），以及专属设计元素——比特币创世区块十六进制数据。问2：谁可以申请这张信用卡？答：该信用卡仅面向Coinbase One订阅用户，普通用户暂无法直接申请。问3：返现如何发放？答：返现以比特币形式发放，返现比例取决于用户持有的加密资产数量和账户等级，最高可达4%。问4：市场对Coinbase新卡的反应如何？答：短期市场反应相对谨慎，COIN股价下跌7.75%，主要受到加密市场波动和监管不确定性影响。问5：这张信用卡能否替代传统信用卡？答：该卡在加密返现和免境外交易费方面具有优势，但仍需结合个人消费习惯和支付场景，不能完全替代传统信用卡。来源：今日美股网

今日美股网10-13 00:10

灰犀牛来了！史诗级大爆仓

业内人士指出，过去几个月，比特币及主要加密资产价格屡创新高，其背后相当一部分增量资金并非长期配置，而是通过合约杠杆、加密借贷和流动性挖矿等方式涌入的投机资本；当利空消息来袭，这些高杠杆的多头仓位首当其冲：一旦关键技术支撑位被跌穿，强制平仓接连触发，抛售盘雪崩式扩大，市场迅速陷入连锁踩踏。 … 近两日全球市场波动加剧，与4月7日不同的是，时隔半年A股热度明显提升。近日，A股最新开户数据新鲜出炉！一些投资者跑步入场，年内新增近2015万户。 9月，A股新开户数293.72万户，同比增长60.73%。这是今年以来单月第二高，仅次于今年3月A股新开户数306.55万户。值得一提的是，9月A股293.72万户中，个人新开户292.63万户，而机构新开户有1.09万户，今年以来机构新开户首次突破1万户。今年前三季度A股新开户数合计已达2014.89万户，同比增长49.64%。从月度对比来看，2025年1月A股新开157万户，2月新开283万户实现近翻倍增长，3月突破300万户，4月环比下降37.22%，5月受假期影响进一步回落，6月、7月逐步回升。随着8月市场行情爆发，单月开户数进一步增长至264万户，同比增长165%；9月市场震荡走强，开户数环比再增长11%，接近300万户。不过，与2024年10月单月684万户的开户规模相比，今年以来A股单月新开户数最高不及其一半。这表明当前个人投资者入市节奏仍相对温和。新开户数据持续增长，与9月A股表现活跃的行情有密切关系。截至9月30日收盘，今年前三季度，上证指数涨15.84%，深证成指涨29.88%，创业板指涨51.20%。上涨中，A股融资余额规模也持续攀升。截至2025年10月9日，沪深京三市融资融券余额已达24292亿元，续创历史新高。尽管两融业务持续升温，但当前融资余额占流通市值的比例（2.51%），低于4.72%的历史峰值，单日融资买入额占A股成交额的比重（12.69%），历史高位为20.19%。指数突破3900点之际，尽管市场震荡加剧，但多家主观私募机构仍然看好后市的结构性机会。淡水泉、清和泉等主观策略私募机构纷纷发布最新月报观点，强调指数上涨幅度仍属温和，震荡属于局部资产价格过快上涨后的良性修正，而市场结构性机会层出不穷，给主观策略选股提供更大空间，高景气资产和顺周期资产正在成为重点配置的布局方向。光大证券发研报称，短期内，市场或进入宽幅震荡阶段，逻辑基于：一方面，经过前期的上涨，市场估值处于近几年相对高位，部分资金相对谨慎，叠加中美关系仍然存在较大不确定性，市场风险偏好或将有所回落；另一方面，重要会议临近，市场的政策预期有望升温，叠加美联储年内仍有降息空间，或将对市场形成支撑。

格隆汇10-12 14:41

本周回顾与下周展望| 币安人生暴涨引关注；HashKey拟上市；英国解除加密货币ETN零售禁令；标普推出数字市场50加密指数

Cointelegraph10-12 07:47

BNB生态点燃新一轮迷因狂潮　Bitcoin Hyper斩获2,300万美元机构注资

支援止盈与止损设置。虽然平台不涉及实际加密资产，市场数据为仿真生成，但其高灵活性与免验证的设计，对短期预测型交易者而言具吸引力。平台也支持随时提领收益，操作门坎极低。试用投资平台CoinFutures 免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community 1评论10-11 17:33

欢迎来到制造资产泡沫的黄金时代

奋的自我吹嘘者以他们所推崇的毫无价值的加密资产让传统投资者感到不适为荣。然而，我们似乎心甘情愿地让内部人士每次都获得无风险收益，而后来者平均只能获得无回报的风险，还有一张彩票般的机会。当头条新闻变成投资马歇尔·麦克卢汉（Marshal McLuhan）曾说过：“媒介即信息”。一场枪击案登上新闻，不到几个小时，那些雇佣网红的加密玩家就推出了一个名为 RIPCharlieKirk 的 memecoin。这是超过 1 万个带有“Charlie/Kirk”名称的骗局之一。这枚币在 9 月 10 日从接近零的价格起步，当天收盘时接近500万美元，随后跌至峰值的约1/15。这就是现在的产品：一个可以截图的代码，没有收益，没有价值，仅仅是一个名字和一张 JPEG 图片。来源：Pump.fun 一位来自佛罗里达的交易员埃文·雷德梅克 (Evan Rademaker) 告诉彭博社，他花了 3 万美元买入 RIPCharlieKirk，最终以 1.7 万美元的亏损卖出，随后又追涨，再次亏损。发起人和付费推广者点燃了导火索，市场情绪和社交媒体完成了剩下的工作。这些代币中的大多数已经接近零，许多将消失。那些勉强存活的则依靠“希望成瘾”（hopium）和沉没成本谬误支撑，而早期的内部人士已经获利离场。有时候，“无用”就是整个意义所在。 Useless Coin 在短短几天内暴涨 40 倍，目前市值仍接近 3.2 亿美元。它毫无实际用途，这正是 memecoin 的定义：一种没有实际应用场景的加密代币。实际上，Useless Coin 有一个用途：让内部人士致富。尽管 memecoin 的生命周期短暂得像一只果蝇，但仍有成千上万的投资者像 Evan Rademaker 一样，准备通过 Robinhood 账户或加密钱包再赌一把。为什么？不是所有泡沫都生而平等肥皂泡的定义是充满我们呼吸的空气。但资产价格泡沫的含义却截然不同。我们自我安慰地讲述宏观经济的故事：愚蠢的钱会资助真实的事物，比如运河、铁路、电力设施、大西洋光纤，也许下一个是人工智能。泡沫中的火箭助推器往往是真正的信仰者。而那些未能成功的火箭，比如环球电讯（深潮注：Global Crossing，一家曾经的电信巨头，在互联网泡沫时期崛起并在泡沫破裂后迅速衰落，成为美国历史上最大的企业破产案例之一）仍然可以为社会提供“弹弓效应”。但最近， memecoins 和 memestocks 风头正劲。泡沫充斥着空气，什么都没留下。没有基础设施。没有其他硅谷车库创业公司可以利用的知识产权。没有未来业务，无法根据破产法第 11 章进行重组。还有财务公司，它们只持有一种资产，你可以自己购买，而且价格更低。这不过是财富从局外人向局内人的转移。资产本身就是笑话，退出才是生意：免费发行给自己和朋友，然后推广，再卖给更大的傻瓜。这些毁灭财富的机器的供给很容易解释，而且向来如此。股票操纵的历史回顾历史就是股票哄抬和抛售的记录。从温哥华证券交易所时代（VSE，Vancouver Stock Exchange）的 Howe Street，那里充斥着电话推销诈骗中心，到《华尔街之狼》中的斯特拉顿·奥克蒙特公司（Stratton Oakmont）。再到电子邮件垃圾时代，那些“APPM TO A DOLLAR!!!”的邮件让一支毫无价值的股票在午餐前翻倍、三倍，然后再腰斩暴跌。特殊目的收购公司（SPAC ）的发起人赚得八位数的利润，他们赚得数千万，而他们推广的股票却下跌了99%以上。维珍银河（Virgin Galactic）在将理查德·布兰森送上太空时曾有过高光时刻，创造了辉煌的纪录。而查马斯（Chamath）则带着 3.15 亿美元离场。看看普通股东的表现吧：来源：雅虎财经过去的那些泡沫和现在的泡沫之间的区别在于，过去的买家都是“冤大头”。他们看不清楚自己的无知，坚信自己购买的东西是有价值的。有人因此锒铛入狱，而散户总体上学到了些教训——虽然只是暂时的。现在他们又回来了，查马斯身处何方？特殊目的收购公司（SPAC ）又卷土重来了，现在还有加密财库公司（Crypto Treasury Companies），有时两者甚至同时出现，比如 Cantor Equity Partners，该公司的交易价格曾达到其内在价值的 25 倍，而如今又回到了合理价格，较高点下跌了 96%。而该公司主要持仓的比特币却处于历史高位。资料来源：雅虎财经新 meme 和旧 meme 一样么？并不 Memestocks 也正在卷土重来。进入“ meme 2.0”时代，甚至还有一些相同的操盘手。Keith Gill，又名Roaring Kitty ，在 Memestock 1.0 三年后回归。但 GameStop 现在有了一些基本面，可以锚定价格，使明显的操纵更加困难。于是，推广者们适应了变化。现在的“投资”本身就是设计成毫无价值的，这样就不会有关于内在价值的争论了。每天都有新的加密 memecoin 诞生，有时是 100 个，有时是 1000 个。甚至连白宫也卷入其中。$TRUMP 最初以不到 1 美元发行，飙升至超过 40 美元，然后又跌回地面。内部人士仍然获得了约 8 倍的收益。特朗普家族早早套现了约3.5亿美元。堪称 SPAC 和国库公司的“升级版”。资料来源：Coingecko.com 这样的故事在加密领域的主要发币平台上一次次重演。在 Solana 的 Pump.fun 平台上，Dune 的多项分析显示，超过 60% 的钱包处于亏损状态，只有 0.4% 的钱包盈利超过 1 万美元，81% 的代币从历史高点下跌超过 90%。在财富损失方面，这甚至比 SPAC 更胜一筹——无论是数量还是比例。然而，发币的行业道德标准却令人担忧。Solidus Labs 透露，98.6% 的 Pump.fun 项目启动和 93% 的 Raydium 矿池都存在欺诈行为的迹象。尽管如此，像 $TRUMP 这样的骗局依然屹立不倒。还有 MELANIA ，以及 LIBRA ，86% 的交易者总共损失了 2.51 亿美元。狗狗币（DOGE）、SHIB 和其他一些价值数十亿美元的 memecoin 依然活跃。我们正处于狗狗币的第三次暴涨期，市值达到 400 亿美元。第三次会是幸运的一次吗？而 $TRUMP 的市值仍超过 15 亿美元。许多泡沫规模很小，消失得也很快，就像前面提到的果蝇。大多数代币的市值甚至无法突破 100 万美元。以下是一些最近的例子，比如 Bonk.fun 的 $FUNLESS，看起来它能给投资者带来的“乐趣”就像 $USELESS 的“用途”一样少。这真是“广告即真相”的典范。来源：Bonk.fun 即使是小泡沫，也可能非常赚钱。例如，我指导的一名学生今年夏天放弃了咨询工作，去推出并“抛售”了 Solana memecoin。更大的傻瓜，遇上更强的多巴胺为什么要在币价暴涨时从内部人士手中买入？这并不是因为所有人都被蒙骗了。许多买家清楚地知道这些代币毫无实际价值，但他们的购买动机包括以下几种：动量/更大的傻瓜理论：抓住上涨趋势，试图在音乐停止前退出。有时能奏效。无知：有些人真的相信这些故事。什么？但更多的是赌博成瘾：小额投注（对价格仅为 $0.0000030 的代币产生单位偏见）；即时“回报”（如果蝇般短暂的生命周期）；彩票偏差（20 比 1 的机会偶尔能带来 20 倍回报）；上瘾的、游戏化的用户体验（零佣金、一键兑换、全天候多巴胺刺激）；社交身份与“错失恐惧症（FOMO）”（你的群聊里有人通过 $MELANIA 实现了“改变人生的收益”，你能忍住不参与下一轮吗？）。没有抛售，就没有暴涨是的，这些小泡沫确实有“理由”存在。但在这么多人亏损这么多钱的情况下，为什么它们仍然如此普遍？关键是我们需要“抛售”。因为那些差一点成功的机会会点亮与老虎机相同的大脑回路。间歇性奖励让人继续拉动杠杆。而且总是有足够的赢家来重新填满池塘。一旦一个机会消失，另一个机会就会取而代之。抛售是下一次暴涨的燃料。如果每个人都能获利（比如 NVIDIA），就不需要新的赌博说我们再来一局。像体育博彩一样，你会输，而且经常输。体育赌徒清楚这一残酷现实，加密 memecoin 玩家也是如此。但总是有新的桌盘、新的币种、新的代码。社会为此付出了代价：多巴胺债务和金融虚无主义。如果你需要一笔住房首付，彩票偏差似乎是合理的：1000 美元投入指数基金多年都不会有太大变化；而一次 100 倍的回报可能明天就能实现。缺乏价值是特性，而非缺陷现代泡沫需要买家明知是在挥舞空气也愿意参与。真实的商业有天花板，有现金流的引力。而 memecoin 没有。如果唯一的“基本面”是后来的买家，那么上涨的限制仅取决于“知名人士”的影响力和笑话的半衰期。内部人士、做市商和交易平台总是优先获利。但后来的买家并非被蒙骗。这不是投资，也与复合年增长率（CAGR）无关。这关乎一次 10 倍，或者 100 倍的机会。如果成功了，你就有了首付款。如果失败了，明天还有另一个暴涨的机会。旧赌，遇上新赌赌场曾有筹码、酒水和地毯。今天，赌场就在你的手机里，带着炫目的用户界面和社交动态。预期收益没有改善，但交付方式变了。我们用推送通知取代了天鹅绒绳（深潮注：传统赌场用来划分区域、控制入场的标志，代表进入赌博世界的物理门槛）。赌场需要更多更多的赌注选择。华尔街内部人士和加密玩家擅长提供这些选择。我们将金融化了的 meme 转变为 meme 化的金融。加密货币、股票、体育博彩，甚至赌谁会成为下一任总统——这一切都一样。每一分钟，每一天都有可以参与的赌局。快速结果，追逐下一个机会。这也解释了为什么加密/股票平台 Robinhood 在进入标普500的同一天，凯撒娱乐（Caesars Entertainment）却退出了。那天两者如同两艘夜间交错的船只，凯撒的市值仅为 53 亿美元，而 Robinhood 已超过 1000 亿美元。而就在 10 月 7 日，全球最大期货交易所 ICE 宣布投资体育博彩和预测市场先锋 Polymarket。钱就在那里。因为每一天、每一笔交易都仿佛在喊着“拉斯维加斯”。而且“更好”。道德（如果这算道德的话）过去的泡沫会错误定价项目，但偶尔会意外推动未来发展。而今天由 meme 驱动的、低流动性、期权炒作的狂热，主要是错误定价声明并构建退出渠道。它们以戏剧性的方式转移财富，留下的是一段高光视频。内部人士从零开始，总能赚到钱。就像特殊目的收购公司（SPAC）。就像过去的投机作坊和锅炉房一样，只不过现在这些行为是合法的。外部人士不过是在玩“打地鼠”的游戏。听起来还不错。直到你意识到这是一种上瘾。它带来了其他形式赌博的所有危害，同时也昭示着我们在金融领域的失败。

深潮TechFlow 1评论10-11 09:16

美股遭遇 "黑色星期五"：纳指暴跌 3.56%，创四月来最大跌幅，全球风险资产集体承压

lass 数据，过去 24 小时内全球加密资产市场累计清算金额超 74 亿美元，其中多头仓位清算规模达 67 亿美元，短时集中抛售引发的流动性冲击进一步加剧了价格波动。

金融界10-11 08:51

山寨季去哪了？加密股票市场告诉你

1 月或 2025 年，期待非比特币类加密资产（山寨币）大幅升值，甚至创下历史新高。在过去的周期中，比特币价格的显著上涨通常会引发许多长尾加密资产的类似表现，甚至有时这些资产的涨幅会超过比特币。然而，在过去几年里，这种模式似乎并未重现。当前，比特币的市场占比已达到 58%，自 2022 年 11 月以来一直呈稳步上升趋势。那么，这一周期是否会跳过“山寨币季”？抑或是“山寨币季”尚未到来？又或者……“山寨币季”其实已经在一个完全不同的市场中悄然上演，而我们却没有察觉？我的直觉是最后一种情况。真正的“山寨币季”正在加密股票市场上演。什么是“山寨币季”的典型特征？价格上涨吸引新资本→问题是，新资本从哪里来？价格上涨导致利润轮换→问题是，谁在获利以及利润被重新部署到哪里？如今，确实有新资本希望进入加密领域，但这些资金更多来自机构投资者，而非散户。相比之下，散户往往是快速的早期采纳者，而机构投资者则更为谨慎，通常需要外部的合法性认证作为推动力。而这种合法性认证正在发生：2024年，美国证券交易委员会（SEC）批准了比特币和以太坊现货交易所交易基金（Spot ETFs）；SEC主席阿特金（Atkin）最近宣布了“加密项目”（Project Crypto）；纳斯达克首席执行官阿德娜·弗里德曼（Adena Friedman）也公开支持股权的代币化（Tokenization of Equities）。类似的例子不胜枚举。机构投资者带着新鲜资本涌入，而我猜测，这些资本大多被导向了加密股票，而非加密资产。股票市场对机构来说更熟悉且更容易接触。机构投资者已经拥有完善的运营体系（包括托管、合规流程、交易商关系等），而直接购买加密资产则可能需要全新的能力建设。而且，购买股票属于他们的职责范围——而直接购买加密代币（尤其是长尾资产）可能超出了其职责范围。因此，机构正在将资金投入加密股票或与加密相关的股票中。例如： Coinbase 年初至今上涨 53%； Robinhood 上涨 299%； Galaxy 上涨 100%； Circle 自 6 月 IPO 以来上涨 368%（若以首个交易日收盘价计算，则上涨了 75%）。相比之下，比特币上涨 31%，以太坊上涨 35%，Solana 上涨 21%。加密股票的表现显然更为抢眼。如果我们从比特币在 2022 年 12 月 17 日触底以来的表现来看，情况类似。有理由相信这一趋势将继续。未来将有一系列加密股票 IPO 计划推出，更多处于后期阶段的公司可能在未来几年提交上市申请。与典型的“山寨币季”一样，并非所有资产都会表现良好。我预计会有一定的资金轮动，例如交易者可能会从估值过高的资产（如 CRCL 当前的市销率为 26 倍）中获利了结，并将资金重新部署到其他资产中。在加密市场中，我们经常看到不同的热点轮动，例如市场可能从DeFi资产转向游戏代币，再到AI相关代币。加密股票市场可能也会类似，一个“山寨币季”可能会看到资金从稳定币相关股票转向交易所股票，再到数字资产储备公司（或其他趋势）。我认为，加密货币股票山寨币季最终可能看起来更像一个历史性的山寨币季，而不是加密原生市场中未来的任何山寨币季，原因有很多：资产集中度。目前只有少数几家股票提供加密货币投资。这与以往加密货币周期的情况类似，当时买家认为有吸引力的代币可能不足 100 种。值得注意的是，这与如今的加密货币原生市场截然不同——后者拥有数百万种代币，因此部署分布更加分散。杠杆利用。上一个周期中，许多加密原生的借贷平台相继倒闭，我们尚未看到它们的重建。然而，股票投资者可以使用杠杆，这意味着市场的繁荣可能更为显著（但崩盘也可能更加剧烈）。我们或许会在未来迎来加密原生资产的“山寨币季”。但这需要时间，新的边际资本来源需要逐步建立起能够支持其投资加密资产的运营能力。因此，就目前而言，这可能不是许多人期待的山寨币季——但无论如何，我们正处于山寨币季。

深潮TechFlow10-11 05:42

摩根士丹利全面开放加密投资！10月起所有客户账户均可配置比特币、以太坊与Solana

知其理财顾问称，公司将全面放宽客户投资加密资产的准入限制，并允许在任何类型账户（包括退休账户）中配置加密资产，标志着这家全球最大财富管理机构正式迈入加密资产的主流化阶段。据CNBC独家报道，该政策将于10月15日正式生效。全面开放加密投资门槛政策调整后，摩根士丹利的理财顾问将被授权向所有客户推荐加密基金，而不再仅限于风险承受能力高且资产超过150万美元、并仅希望在应税经纪账户（taxable brokerage account）中投资加密货币的高净值人群。这意味着无论是普通投资者还是退休账户持有人，都将可以在摩根士丹利平台上接触包括比特币（Bitcoin）、以太坊（Ether）与索拉纳（Solana）在内的主流加密资产。监管环境松绑与机构布局加速这项扩张举措发生在美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）上台后，美国政府对加密资产的监管态度显著转向支持之际。上个月，摩根士丹利已宣布，其旗下E-Trade子公司将很快开放比特币、以太坊及索拉纳的直接交易服务。过去二十年，摩根士丹利已成长为行业巨头，在全球财富与投资管理业务中管理资产总规模达8.2万亿美元。在面对Coinbase（Coinbase Global Inc.）与Robinhood（Robinhood Markets Inc.）等新兴交易平台的竞争时，该行频繁推出创新产品以稳固自身行业地位。自动化风险监控与资产配置模型随着投资门槛的放宽，摩根士丹利将依赖自动化监控系统（automated monitoring process），防止客户资产在这一高波动性领域中过度集中。据知情人士透露，摩根士丹利全球投资委员会（Global Investment Committee）近日发布的模型建议，初始加密资产配置比例最高不超过4%，具体取决于投资目标类型，从“财富保值（wealth conservation）”到“机会性增长（opportunistic growth）”不等。摩根士丹利财富管理首席投资官丽莎·沙莱特（Lisa Shalett）在10月1日的报告中指出：“委员会认为，加密货币是一类投机性且日益流行的资产类别，许多投资者（但并非所有人）都希望探索这一市场。” 仅限比特币基金，但扩展在即目前，顾问仅能推荐由贝莱德（BlackRock）与富达投资（Fidelity）管理的比特币基金，但摩根士丹利正密切关注行业动态，计划未来扩展更多加密产品，包括不同类型的代币投资选项。消息人士补充说，客户也可以主动申请购买任何上市的加密货币交易所交易产品，进一步提升投资灵活性。业内人士认为，此举标志着华尔街与加密资产之间的隔阂正快速消融。随着机构客户与零售投资者的双向参与，摩根士丹利正试图在“传统金融（TradFi）与去中心化金融（DeFi）融合”的历史拐点上占据战略领先地位。

Peng10-10 22:02

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