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加拿大TSX指数因央行五次降息提振预计2025年达28000点，凸显企业盈利与估值优势

不确定性，包括：美国可能对加拿大商品加征关税，可能引发贸易战。加拿大经济接近停滞，2024年11月GDP萎缩0.1%。人口增长放缓可能影响内需驱动的行业，如电信和消费品。编辑观点 TSX指数的未来表现既有显著的推动力，也面临潜在风险。降息和企业盈利增长为指数提供了有力支撑，但美国可能的关税政策和国内经济增长放缓值得警惕。投资者需在权衡风险与收益的基础上审慎决策。名词解释 S&P/TSX综合指数：加拿大股市的主要基准指数，涵盖多种行业的股票。隔夜利率：央行向商业银行借贷的短期利率，是货币政策的重要工具。估值：衡量股票或公司价值的指标，通常与盈利能力挂钩。贸易战：国家之间通过关税或非关税壁垒限制贸易的经济冲突。相关大事件 2024年12月27日：TSX指数创年度新高，全年涨幅达18%。 2024年6月15日：加拿大央行开启降息周期，为市场注入流动性。 2024年11月8日：特朗普再次当选美国总统，市场对加拿大经济前景担忧加剧。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-29

美元今年涨疯了！全球市场进入未知领域，小心特朗普宣布关税政策

后的影响。特朗普提议的放松监管、减税、加征关税和更严格的移民政策被经济学家视为既有助于经济增长又可能推高通胀的措施。与此同时，交易员预期日本央行将继续保持宽松的货币政策，而欧洲央行则可能继续降息。市场预计，美联储将在2025年降息37个基点，但直到6月之前，货币市场完全没有定价降息。到那时，欧央行预计将把存款利率降至2%，因为欧元区经济放缓。比特币小幅上涨，此前该加密货币的反弹迹象有所减弱。商品市场方面，铁矿石价格跌至五周来的最低点，跌破每吨100美元，原因是中国工业利润疲弱，凸显了该国经济的疲软。石油价格下跌，黄金价格持平。

欧罗巴2024-12-27

农林牧渔全市场涨幅第一！消费ETF(159928)盘中涨0.36%，昨日再获资金净流入！机构盘点第五次经济普查结构变化，消费占比预计提高3.4个点

出口景气度向好，2025年或可延续。除加征关税的潜在影响，其余地区出海外部环境良好。龙头出海正向产能和品牌出海转变，或为新突破点。2）国内宠食市场是成长优势板块，国产品牌崛起，市占率提升。新渠道电商的快速增长助力线上销售放量。（四）动物保健：优质单品取胜时代来临。行业处转型过程中，多联多价疫苗、mRNA疫苗为研发端长期推进方向。宠物疫苗国产化替代正式展开。（来源：《银河证券2025年农林牧渔行业年度策略：围绕养殖产业链，展望效率与成长》，2024.12.26）【机构：“五经普”中的结构变化，消费在经济中的占比预计提高3.4个点】东吴证券表示，修订后居民消费占GDP比例将从39.2%提高到42.6%，提高3.4个点。2023年，全球家庭消费占GDP的比例为56.5%，而我国仅为39.2%。许多观点认为我国居民消费比重低于全球水平的一个重要原因，就是我国自有住房消费按照建造成本核算，存在低估。从成本法转为租金法后，将这部分加入居民消费率中，2023年居民消费率将从39.2%提高到42.6%，跟全球平均水平的差距也从17.3个点收窄到13.9个点。（来源：《东吴证券“五经普”中的结构变化系列（一）：消费在经济中的占比预计提高3.4个点》，2024.12.27）【中证主要消费指数综述】中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙头的投资机遇备受关注。消费ETF（159928）作为跟踪中证主要消费指数的王牌产品，是全市场规模最大的消费ETF，同时也是流动性最好的消费ETF。【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932），成份股41只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至12月26日，前十大成分股权重占比高达67.11%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比35.51%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比12.78%，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（10.47%），调味品龙头海天味业（5.07%），和饮料龙头东鹏饮料（3.29%）。关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-27

邦达亚洲：市场避险情绪升温黄金刷新1周高位

邦达亚洲2024-12-27

中美贸易战突发！中国首个多晶硅期货上市对冲价格波动、反制美国征收新关税

效。报道称，美国贸易代表办公室认为，加征关税将削弱中国的政策，并增强美国的清洁能源经济。对此，中国商务部对此举提出批评，称世界贸易组织(WTO)已经裁定美国对华301条款关税违反了世贸组织规则。中国商务部敦促美方纠正行为，取消加征关税，并警告中方将采取必要措施捍卫自身利益。今年5月，拜登政府宣布将大幅提高对中国相关进口产品的关税，针对电动汽车、半导体、电池、太阳能电池等关键行业。美国贸易代表办公室称，美国5月宣布的加税措施已于9月最终确定，包括对电动汽车征收100%的关税，对太阳能电池征收50%的关税，对电动汽车电池征收25%的关税。

圈内人2024-12-27

25年农业投资机会依旧可围绕养殖产业链展开，农业50ETF(516810)逆市飘红

度向好，25年或可延续。除美国方面关注加征关税的潜在影响，其余地区出海外部环境良好。龙头出海正向产能&品牌出海转变，或为新突破点。2)国内宠食市场是成长优势板块，国产品牌崛起，市占率提升。新渠道电商的快速增长助力线上销售放量。 (四）动物保健:优质单品取胜时代来临。行业处转型过程中，多联多价疫苗、mRNA疫苗为研发端长期推进方向。宠物疫苗国产化替代正式展开。农业50ETF（516810）标的指数为中证农业主题指数 (000949)，囊括了生猪养殖、禽养殖、饲料、种业、化肥农药等细分领域的龙头企业，权重分布较为集中，前十大权重股合计占比超60%，高度聚焦养殖产业链，其中温氏股份、牧原股份两大生猪养殖龙头的合计权重超30%。数据显示，截至2024年11月29日，中证农业主题指数(000949)前十大权重股分别为牧原股份(002714)、温氏股份(300498)、海大集团(002311)、盐湖股份(000792)、新希望(000876)、梅花生物(600873)、大北农(002385)、亚钾国际(000893)、扬农化工(600486)、隆平高科(000998)，前十大权重股合计占比59.41%。农业50ETF(516810)，场外联接(华夏中证农业主题ETF发起式联接A：016077；华夏中证农业主题ETF发起式联接C：016078)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-27

邦达亚洲：日本央行加息预期降温美元/日元小幅收涨

邦达亚洲2024-12-26

新兴市场股票在2024年最后一轮上涨中走强，推动中国技术股和刺激计划带来积极信号

于2025年的展望，虽然面临特朗普可能加征关税、地缘政治紧张和通胀压力等多重不确定因素，但一些投资者仍然保持乐观。瑞士银行的高级固定收益投资组合经理阿尔诺·布埃表示，新兴市场公司基本面坚实，有助于它们应对不确定的市场环境。根据LPL Financial的数据，尽管新兴市场股票表现相对滞后，但仍有很大潜力。投资者期待中国和亚洲技术股的进一步上涨，以及可能的政策刺激带来更大的市场回报。编辑观点新兴市场股票的上涨反映了投资者对中国经济刺激措施的信心以及亚洲科技股的强劲表现，尤其是台湾半导体和阿里巴巴等公司。这种增长虽然在整体市场中仍显得逊色，但随着刺激政策的落实以及市场信心的恢复，新兴市场有可能迎来一个更加繁荣的2025年。名词解释 MSCI指数：MSCI全球股票指数由摩根士丹利资本国际公司编制，涵盖全球多个国家的股票。技术股：指与技术相关的公司股票，如软件、硬件和半导体等行业。刺激计划：政府为提振经济采取的措施，包括财政支出、税收减免、货币政策等。特别国债：政府为筹集资金所发行的债券，通常用于应对经济危机或支持经济增长。相关大事件 2024年12月：中国计划在2025年发行三万亿元人民币的特别国债，以刺激经济增长。 2024年12月：台湾半导体制造公司（TSMC）股价创下新高，预计将迎来25年来最佳股市表现。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-26

邦达亚洲：澳洲联储降息预期升温澳元小幅速度

邦达亚洲2024-12-25

2025年度策略展望 | 宏观经济：稳中向好，乘风破浪

建和消费均有望发力；二季度，美国对我国加征关税的可能性增加，若如此，GDP增速可能震荡走低，则三四季度有望看到政策再度发力，带动经济企稳。2.物价走势：预计物价将稳步上行。从居民消费价格指数（CPI）来看，猪肉价格总体弹性不大，油价2025年趋向于震荡偏弱，随着消费刺激政策的逐步出台，核心CPI有望反弹，但大幅反弹的概率较低。从工业生产者出厂价格指数（PPI）来看，价格较难出现超季节性回升，但在基数效应下，2025年PPI降幅收窄。如果出现过剩产能行业的供给侧改革，则价格水平可能出现超季节性回升，带动PPI上行幅度加大，否则PPI会相对低迷。 3.工业增长：工业稳增长政策促使2024年工业增加值增速超出预期，为今年GDP增速提供了强支撑，但在有效需求不足的背景下，工业品价格偏低，工业利润增速承压。展望2025年工业增加值，预计在高质量发展指导下继续保持较高增长，但趋势上前高后低，方向上主要靠高新技术产业拉动。三、2025年核心变量讨论 1.出口：2025年影响国内经济最大的因素之一是美国的潜在关税征收。预计特朗普政府将更加坚定地推行“美国优先”政策，实施更强硬的贸易政策，相对1.0节奏可能提速，力度可能更鹰，预计对国内影响较大的关税类政策密集启动的时间节点可能在2025年4月至9月。海外补库周期结束后，出口本身存在下行压力。2023年和2024年海外分别经历了去库存和补库存，使得中国出口增速在2024年出现较大改善。历史上海外补库存持续的时间最长大约五个季度，而本轮海外补库存是在2023年三季度启动，因此预计本轮海外补库存或在2024年底结束，2025年美国经济大概率处于下行周期，出口存在向下压力。如果没有加征关税，预计2025年出口增速3%，较2024年的5%略有下行。考虑特朗普政府加征关税对出口的冲击，预计拖累出口增速3-6个百分点。2024年10月中国出口中美国的份额为14.6%，当前美国进口的中国商品平均税率为11.2%。美国对中国的关税弹性系数当前存在分歧，根据学界测算约为-1.7至-2.5，上一轮贸易战实际表现是-0.9到-2。取消最惠国待遇和行政提高关税分别提升关税的幅度为28.8%和48.8%。中性假设下，二季度取消最惠国待遇加征30%关税，考虑间接出口部分抵消，预计贸易摩擦拖累中国出口3个百分点，中国全年出口增速下降至0%，拖累GDP0.5个百分点，需要财政发力对冲7000亿，中国财政乘数大致在0.8左右，财政至少需要扩张0.9万亿。悲观假设下，一季度加征关税落地，关税直接加至60%，且对转口贸易加大打击力度，中国全年出口增速下降至-3%，拖累GDP0.8个百分点，需要财政发力对冲1.1万亿，中国财政乘数大致在0.8左右，财政至少需要扩张1.6万亿。2.房地产：房地产领域的负反馈来自两个方面：收入是短期因素，人口是长期因素。短期内，居民收入增速继续保持低位。2024年前三季度居民可支配收入同比为4.5%，而2019年为7.9%左右。中长期而言，中国15-64岁人口数量持续下降。根据海外经历房地产危机的经济体的普遍规律来看，房价的下跌周期4-6年，当前为3年，离历史普遍周期还有一定时间跨度。当前中国已经实现居民户均一套房，并且库存压力仍大。租售比仍较低，尤其是一二线城市。市场化收储面临成本收益不匹配、道德风险等问题，导致推行进度较慢，截至9月底，保障房再贷款仅使用162亿元，较6月底增加41亿元。 2024年新房销售单月年化低点7-8亿平，在房价持续下行状态下，这些成交可以认为是最刚性的需求。根据海外房地产危机的普遍规律，销售下跌周期一般为3年，因此中国房地产销售量已经行至底部阶段。东三省常住人口从2010年以来每年下滑1%，新房销售面积下滑50%后企稳。全国人口在2022年首次下滑，全国住宅销售面积最高达18亿平，最新9月份新房销售季调年化将近8亿平。近期政策支撑下地产销售企稳。10月商品房销售面积当月同比收窄至-1.6%。二手房成交面积冲顶后略有回落，北上深带看仍有韧性，线上房源关注量中枢也较为稳定，预计二手成交仍能保持稳态。从挂牌价来看，上涨趋势有所放缓，量价共振向上的阶段告一段落。11月二手成交市场热度明显回升，预计将支撑12月二手房成交量还能保持同比正增长。四、政策展望 1.货币政策：预计2025年将有多次降准降息。目前银行业平均存款准备金率大概是6.6%。其中，大型银行加权平均存款准备金率8%；中型银行6%；农村金融机构在几年前已经执行5%的存款准备金率。结合过去几年的经验以及明年超大规模的政府债券供给压力，明年央行降准的概率依旧较大。2024年9月24日新闻发布会中，央行宣布降息，7天OMO利率下调0.2个百分点至1.5%，另外MLF利率下调0.3个百分点至2%。前期因为美国利率处在高位，对国际资金虹吸，美元强、人民币弱，央行需综合权衡汇率与国内利率水平，降息节奏受到压制，目前实际利率偏高问题依旧存在。美联储已经转入降息周期，这为我国货币政策操作提供了空间。 2.财政政策：预计2025年财政政策将更加积极。中央经济会议提到，“提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。” 五、结语综上所述，我们对中国经济的未来发展充满信心。在党的坚强领导下，凭借我国经济的强劲韧性、巨大的市场潜力和有效的政策调控，我们有理由相信，中国经济将继续保持稳健增长，为实现全面建设社会主义现代化国家的目标奠定坚实基础。风险提示：太平基金在本文中的所有观点仅代表太平基金在本文成文时的观点，太平基金有权对其进行调整。文中内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，也不保证在信息发生更新的情况下作出的建议不发生变化，公司及其员工不就本文涉及的任何投资作出任何形式的风险承诺或收益担保，也不对任何人使用本文内容而引致的任何损失承担任何责任，任何人士及机构均不应依赖该文取代其独立判断。本文转载的第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表太平基金的立场，太平基金不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有明确说明，本文的版权为太平基金所有。未经太平基金的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文或其任何部分以任何形式进行派发、复制、修改或发布。如转载、引用或刊发，需注明出处为"太平基金管理有限公司"，且不得对本文进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，投资需谨慎。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。太平基金郑重提醒您注意投资风险，在进行基金投资前请详细阅读相关风险提示函和本公司旗下各基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件以及披露的最新相关公告，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，谨慎进行投资决策。

金融界2024-12-25

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