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历史新高，一步之遥！

面，最新的美联储利率观测器显示，美联储加息降息概率预测已经超过97%。隔夜公布的美国非农就业数据不及预期，导致市场加码押注9月份美联储降息。在美联储开启降息空间后，届时国内可能会跟随出台相关宽松和利好政策，海内外的增量资金预计会持续流入港股市场。另外，估值方面，港股也具备一些相对优势。以港股通互联网指数为例，最新PE(TTM)为24.4倍，纵向低于近5年以来75%的时间，横向远低于36倍的纳斯达克指数。市场上的一些聪明资金，显然已经提前做事。还是以港股通互联网ETF(159792)为例，今年到现在已经净流入463.11元，规模位居全ETF市场断层第一。这463亿意味着什么？同期股票ETF净流入额1026.45亿元，即一只ETF的流入额就占据整个股票ETF规模的45%，几乎撑起半边天。强势“吸金”背后，与其跟踪指数--中证港股通互联网有关。相比大众更为熟知的恒生科技指数，该指数聚焦互联网核心赛道，形成“超级平台龙头 + 细分赛道领军者”的格局。权重股涵盖腾讯(15.75%)、阿里巴巴(15.74%)、小米(12.79%)、京东健康(3.82%)、商汤(3.15%)、哔哩哔哩(2.89%)等，前十大权重股合计权重70%，龙头集中度突出。通常，龙头公司市值大，股价弹性按理说不会太高，不过，这种逻辑如果放在互联网行业，就未必成立。因为，过去的历史已经证明这一点。 02 一个大获成功的策略从1990年代互联网科技成为投资主题以来，有一个策略始终大行其道，并且大获成功，那就是集中或重仓全球大型科技公司。这并非后见之明，而是由其深刻的商业本质和时代背景所决定的。作为“大型科技公司”的集中地，具有代表性的NASDAQ-100指数，与代表传统行业的道琼斯工业平均指数以及代表全球大盘的 MSCI全球指数等等进行对比，结果如下：无论是20年还是10年维度，以科技股为主的纳斯达克100指数的回报率，都是其他传统宽基指数的3倍甚至更多。核心原因在于，大型科技公司，尤其是互联网公司（微软、苹果、谷歌、亚马逊、meta等），具备了其他行业公司难以企及的六大经济特征，包括: 极强的网络效应 (Network Effects) 无限规模经济 (Infinite Scale Economics) 高转换成本 (High Switching Costs) 颠覆性创新能力与范式转移的捕获者轻资产与高现金流生成能力全球化市场 (Total Addressable Market - TAM) 这些特征，最终会转化为庞大的利润和市值。难能可贵的是，这种情况不但发生在美国，也发生在中国。腾讯在2009年至2021年间涨幅超过100倍，美团、拼多多在上市后的几年里也实现了数倍的增长。这完美印证了网络效应、规模经济、高转换成本等核心逻辑在中国市场同样适用。 03 中国特色和海外大型互联网公司相比，中国公司的发展路径和护城河，还有一些独特性。例如腾讯的微信、阿里的支付宝，这些应用集成了社交、支付、购物、生活服务、小程序等无数功能，成为了用户数字生活的“操作系统”，也承载了数百万企业和开发者，其用户粘性和生态壁垒甚至比许多美国同类产品更强。中国也拥有了全球最统一、最庞大的数字消费市场。巨头们围绕这个市场进行了极致的模式创新，如美团的“即时零售”网络（连接用户、商家、骑手），拼多多的“社交电商”和“农业上行”模式，这些都是全球独一无二的创新。中国市场的竞争也极其激烈，这迫使公司必须高速迭代和进化。例如，腾讯从QQ到微信的自我颠覆，阿里从电商到云计算的转型，都展现了惊人的执行力。正因为，中国在前沿科技方面，同样展现出了相当高的创新和迭代能力。典型的案例，是不断涌现出新的巨头，像通过低价和社交裂变颠覆电商的拼多多、小红书，通过算法重塑内容分发的字节跳动，这样新巨头，能够凭借创新商业模式实现爆发式增长，为行业的发展注入新活力。虽然过去几年，中美科技股走势出现分化，美国科技股在AI浪潮推动下再创新高，而中国科技股则因监管环境变化、宏观经济压力、地缘等因素遭遇一些逆风，但这些逆风目前均已改善，中国科技股，尤其是以港股互联网为代表的企业，出现了持续的估值修复、价值重估。总的来说，对于大型互联网公司为代表的港股科技板块，仍然应该持乐观且偏向积极的态度。宏观方面，不仅因为在北水南下、全球流动性改善的背景下，也因为中美贸易摩擦最严峻的阶段可能已经过去，还因为“反内卷”等经济政策效果的释放，以及下半年还会有经济刺激政策出台的预期之下。刚刚公布的8月份全国居民消费价格（CPI）同比下降0.4%，环比持平；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由下降0.2%转为持平，也可以看成经济温和复苏的信号。具体到产业和企业层面，不仅因为科技公司基本面改善，盈利增长，还因为它们踩中了人工智能这个技术大浪潮，在价值股的基础之上，又增加了成长性。这或许正是港股通互联网ETF(159792)流通份额一路狂飙，最新规模能够冲到822.55亿元的核心原因。 04 结语做投资的人，尤其是对于长期投资者而言，都明白一个成功的投资策略有多重要。毕竟，投资可以说是基于时间维度的馈赠。短线价格波动，不容易看清背后的规律，只有拉长时间看，规律才会非常清晰地呈现在各位眼前。从10年、20年甚至更长的维度看，押注大型科技公司，就等于押注的是人类科技进步的核心驱动力，等于押注投资效率提升、全球化连接和人类创新的未来。这些大型科技公司拥有的网络效应、规模经济和创新能力，使其成为了资本史上最强大的“价值创造机器”，历史也已经证明，这是一条至今依然在运行的投资规律，也是一个能够带来长期的、超额回报的战略选择。不管中外投资者，将大型科技股作为投资组合的核心长期配置，通过持有相关指数基金的方式，来分散单一公司风险，或是一个不错的策略。港股通互联网ETF(159792)，总规模是同类第一，年内日均交易额25.33亿元也是同类第一，还可以T+0交易，满足大额资金灵活进出。另外，场内投资者也可以通过设有场外联接基金，联接(A类：014673，C类：014674)参与。可能有一天，大型科技公司会面临技术变革、迭代带来的挑战，但目前看，它们所代表的数字化趋势，尤其是AI趋势，没有改变，庞大的市场需求也未改变，强劲的竞争力、商业地位，优秀的盈利能力和资本回报能力，同样没有改变。这些大型科技公司，在可预见的未来，依然是所在国家、所在股市，乃至全球投资者都无法忽视的核心资产。（全文完）

格隆汇09-10 17:42

决策分析：美联储降息迫在眉睫！法院阻止特朗普罢免库克，波兰击落俄无人机

在下周五公布政策决定，普遍预计本次不会加息。路透与彭博的报道在基调上存在分歧：前者认为日本央行可能推迟收紧，后者则指出决策者仍考虑年内加息。投资者还在关注日本首相石破茂辞职后的继任人选，以及法国两年内第五位总理的执政稳定性。大宗商品方面，黄金在周二创下历史新高后高位震荡。黄金上涨0.2%，报每盎司3,633美元，此前一天曾飙升至创纪录的3,673.95美元。原油价格维持高位，此前以色列在卡塔尔袭击哈马斯领导层。地缘政治担忧仍是投资者关注焦点，因波兰在俄罗斯对乌克兰西部发动空袭后出动本国和北约防空力量击落无人机。布伦特原油期货上涨0.5%，至每桶66.74美元；美国WTI原油期货上涨0.6%，至62.99美元。前一交易日，两大原油基准价均上涨0.6%，此前以色列称在多哈袭击了哈马斯领导层。卡塔尔首相表示，此举威胁到哈马斯与以色列的和谈进程。

云涌09-10 17:21

【日股收评】收盘价创历史新高！日经225盯紧4.4万大关，盯紧央行政策信号

的政策前景更不确定。一方面考虑年内可能加息以抑制通胀，另一方面又面临首相石破茂辞职后的政治不稳定因素。野村证券策略师Chisa Matsuda表示：“市场的短期关注点仍在44,000点关口。随着接近该水平，获利回吐的压力可能会增加，从而限制上行空间。” 从积极的一面看，日本制造业信心达到三年多来的最佳水平。路透短观调查显示，在日本央行10月1日公布备受关注的企业短观报告之前，制造业景气度已显回升。在日经成分股中，上涨的有109只，下跌的有113只。涨幅最大的个股是软银集团，大涨7.3%；其次是古河电工，上涨5.7%。关西电力上涨5.3%，此前《金融时报》报道称激进投资者Elliott Management已成为该公司前三大股东之一。跌幅最大的个股是住友制药，下跌4.1%；其次是马自达汽车，收跌3.4%。

云涌09-10 16:24

邦达亚洲：多重利空因素打压美元/日元小幅收跌

期升温持续对汇价构成打压外，日本央行的加息预期升温也对汇价构成了一定的打压。不过，空头回补和美元指数止跌企稳限制了汇价的下跌空间。今日关注148.00附近的压力情况，下方支撑在146.50附近。美元/日元黄金昨日冲高后回落，日线小幅收跌，现汇价交投于3642附近。除获利回吐对黄金构成了一定的打压外，美元指数止跌企稳也对黄金构成了一定的打压。此外，在美国通胀数据公布前，市场保持警惕也对黄金构成了一定的打压。不过，市场的避险情绪挥之不去和美联储降息预期升温限制了黄金的回调空间。今日关注3660附近的压力情况，下方支撑在3620附近。黄金/美元今日需要关注的数据有，美国8月PPI年率和美国7月批发库存月率终值。另外，在本周美国8月CPI数据公布前，投资者加大了对美国国债的看涨押注，因为近期一系列弱于预期的经济数据为美联储在9月降息以及未来几个月进一步放松货币政策打开了大门。摩根大通的美债客户调查显示，多头头寸上升2个百分点，空头保持不变，维持在自今年2月初以来的最高水平。此外，在截至9月2日的一周，资产管理公司增加了大多数美国国债期货的多头持仓，其中最看好10年期美债期货。在30年期美债收益率持续远离5%这一关键水平之际，近期美债曲线长端的期权偏斜度已转向有利于看涨期权，表明交易员正在支付小幅溢价以对冲长端收益率下行，而非上行。美国截至3月的一年间就业增长远不如此前报告所示，这加大了美联储降息的压力。根据美国政府周二公布的初步基准修订数据，截至3月的一年间的非农就业人数下修91.1万，相当于每月平均少增加近7.6万。按1.71亿劳动力总数计算，本次修订约占0.6%。这是自2000年以来的最大下修幅度。市场对本次数据下修的预期为68.2万。在本次数据公布前，多位经济学家表示，截至今年3月的一年里，美国就业人数可能会被大幅下修近80万。美国财长贝森特也预警年度就业可能下修多达80万。然而，最终的下修幅度比市场普遍预期的还要糟糕。

邦达亚洲09-10 13:28

市场迅速掉头！日本政坛黑天鹅飞出，对冲基金押注日元……

治局势不稳定，但日本央行官员对今年再次加息持开放态度。 “日本央行的相关消息让市场重新把加息摆上桌面，促使对冲基金重新押注日元走强”，野村国际伦敦分公司高级外汇期权交易员Sagar Sambrani表示。对冲基金通过买入其他货币（包括美元兑日元）的看跌期权来进行布局。根据芝加哥商品交易所集团期权中央限价订单簿周二的数据，最活跃的美元兑日元期权是一份10月到期、执行价为142.35的看跌期权。该执行价的交易活动占当天美元兑日元看跌期权总成交量的22%。只要在合约到期前，汇率跌破该执行价，看跌期权就会增值。周二美元兑日元收于147.31。本周初，由于周末传出消息称首相石破茂在连遭数周要求下台的压力下决定辞职，日元承压。市场担忧其继任者可能采取更宽松的财政政策，从而进一步增加国家债务。不过，现在交易员的关注点已经重新转向日本央行的利率立场，该行下周将召开下一次政策会议。 Sambrani 指出：“市场迅速从上周因石破首相辞职传言而讨论美元兑日元可能升破150，转向现在预计本周末前现货价可能跌破145。” 在日本央行消息引发汇率最多下跌0.8%之后，周三(9月10日)市场上对未来一个月美元兑日元下行风险的对冲溢价相较于上行的溢价有所上升。

风起09-10 11:14

日本央行突传重量级消息！彭博报道后加息前景“变脸” 日元兑美元强势上涨

的是，货币市场目前预计日本央行12月前加息的可能性为64%，而周一这一数字为44%。本周早些时候，日本首相石破茂(Shigeru Ishiba)决定辞职，这给政治和政府政策的前景蒙上一层阴影。一些经济学家警告称，为巩固民众支持率而做出的努力可能会颠覆执政联盟的财政纪律。不过，知情人士表示，日本经济表现符合预期，稳步朝着日本央行设定的稳定通胀目标迈进，上个月签署的贸易协议也消除了一些潜在的经济增长风险。日本央行官员们认为，继1月份上次加息之后，央行正在朝着再次加息的方向迈进。据一些知情人士透露，一些官员甚至认为，最早在10月份加息或许是合适的。日本本周发布的修正版GDP报告证实，日本经济仍在持续温和增长。在此背景下，上季度企业整体利润创下历史新高，劳动力市场持续紧俏，各行各业的工资依然面临上涨压力。7月份实际工资七个月来首次转正，就连最低工资也有望创下今年以来的最高涨幅。 (截图来源：彭博社) 知情人士表示，特别是在美日贸易协议达成之后，未来几个月审查经济数据和信息将至关重要，因为日本央行可能能够判断经济状况是否适合加息。这些观点与本周早些时候市场变化的看法略有出入。石破茂辞职消息传出后，截至周二的隔夜掉期市场价格显示，年底前加息的可能性约为50%，低于本月初的70%左右。

tqttier09-10 09:50

欧元兑美元回升至1.1780 投资者押注1.20 美联储与欧洲央行利率分歧推动

利率政策呈现分化趋势：美联储保持谨慎的加息或观望态度，而欧洲央行可能采取相对鹰派立场。分析师认为，这种利率路径差异是推动欧元兑美元走强的核心动力。期权市场情绪期权市场数据显示，欧元的上行趋势正逐步巩固。风险逆转指标显示各期限欧元期权的看涨情绪普遍增强，投资者对欧元上涨的预期明显高于下行预期。这反映出市场对未来欧元走势保持乐观态度。投资者押注分析美国存管信托及结算公司（DTCC）的数据显示，自上周五以来，大约三分之一的看涨押注瞄准欧元突破1.20美元关口。这表明市场交易者正在积极布局欧元上涨，尤其是在美欧利率分歧加剧的背景下。编辑总结欧元兑美元近期回升至1.1780美元，投资者押注其将突破1.20美元关口。期权市场风险逆转指标显示看涨情绪增强，而利率路径分歧则为欧元提供了支撑。整体来看，短期欧元走势可能延续上行，但需关注欧洲央行利率决定及全球经济数据对汇率的潜在冲击。常见问题解答问1：欧元兑美元近期最高触及多少水平？答：盘中一度上涨至1.1780美元，为7月24日以来的最高点。问2：欧元上涨的主要驱动力是什么？答：美联储和欧洲央行的利率政策分歧，使市场预期欧洲央行可能保持相对鹰派立场，从而支撑欧元走强。问3：期权市场显示了怎样的投资者情绪？答：风险逆转指标显示各期限欧元期权看涨情绪普遍增强，市场预期欧元上涨的可能性高于下行。问4：投资者押注欧元的目标水平是多少？答：数据显示，自上周五以来，约三分之一的看涨押注瞄准欧元突破1.20美元。问5：欧元未来走势需要关注哪些因素？答：需关注欧洲央行即将公布的利率决定，以及全球经济数据和美欧利率政策变化，这些因素可能对汇率产生短期波动影响。来源：今日美股网

今日美股网09-10 00:10

91.1万！美国就业数据大幅“缩水”，“实锤”劳动力市场早已降温

师言论，称鲍威尔本应在2021年就开始加息，而2%的通胀目标过于“僵化”。（图源：网络）

Peng09-09 23:45

眼下，高盛与美银力挺做多这一货币对！

元方面，由于国内政治混乱，日本央行今年加息的可能性正日渐降低。” 近年来，由于瑞士强劲的宏观经济基本面，瑞郎受到部分投资者青睐。与瑞士略为正值的实际收益率相比，日本的实际收益率为负。尽管日本拥有庞大的经常账户盈余，但盈余主要由投资收益推动，且通常被再投资到海外。相对而言，日本的贸易余额自2011年以来大多处于赤字状态，而瑞士的贸易顺差则在不断扩大。这一从日元转向瑞郎的趋势在官方资金流中也有所体现。根据彭博对国际货币基金组织数据的分析，截至3月31日，全球外汇储备管理者已增加对瑞郎的配置，瑞郎在全球储备中的占比升至0.76%，为1992年以来最高水平。虽然仍远低于日元的5.15%占比，但这一趋势显示瑞郎在储备投资组合中的吸引力正在增强。

风起09-09 15:06

邦达亚洲：美联储降息预期升温黄金突破3600大关

价持续走软的主要原因。此外，日本央行的加息预期升温也对汇价构成了一定的打压。今日关注148.00附近的压力情况，下方支撑在146.00附近。美元/日元黄金昨日大幅攀升，突破3600关口并刷新历史高位，现汇价交投于3655附近。上周五美国表现疲软的非农就业报告影响发酵，美联储9月份降息50个基点的预期升温是支撑黄金攀升的主要原因。此外，市场的避险情绪挥之不去激发的避险情绪也对黄金构成了一定的支撑。今日关注3680附近的压力情况，下方支撑在3630附近。黄金/美元今日需要关注的数据有，法国7月工业产出月率和美国8月NFIB小型企业信心指数。另外，由于日本首相石破茂宣布辞职，这一决定加剧了市场对日本将推行更为宽松财政政策的预期，日本长期国债周一遭遇抛售。数据显示，30年期日本国债收益率大幅攀升6个基点，追平上周创下的历史高点，同时与5年期国债收益率的利差进一步扩大——目前这一利差水平已远超其他主要经济体的同期水平。投资者预计，日本长期国债收益率将进一步走高，因为外界普遍认为，潜在的首相候选人相较于石破茂，更可能大幅增加政府支出。石破茂于上周日宣布的辞职，将为日本国债市场带来数周的政治不确定性。由于美国8月份就业增长疲软，失业率升至2021年以来的最高水平，渣打银行目前预计美联储下周将降息50个基点。渣打银行策略师John Davies和Steve Englander表示：“我们认为，8月份的劳动力市场数据为美联储9月‘追赶式’降息50个基点打开了大门，就像去年这个时候一样。”此前，他们预计降息幅度为25个基点。他们表示：“我们认识到我们的预期有些超前，但我们预计，针对2024年4月至2025年3月期间就业数据的初步修正(将于下周公布)将支持我们降息50个基点的预测。”不过，策略师们预计，持续的通胀和财政宽松政策将限制9月以后进一步降息的空间。利率互换显示，交易员已完全消化了美联储将在9月16日至17日政策会议上降息25个基点的预期，但也存在更大幅度降息的可能性。

邦达亚洲09-09 14:08

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