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2024年医药投资机会前瞻：创新+国际化是两大方向！行业大咖联袂解读为何港股通创新药ETF(159570)值得重点关注？

望保持长期稳定增长。 “退可守”方面，医药股的公募持仓尚处于低位水平，同时，医药板块的估值也在历史低位。所以整体来看，医药板块当前正处在“攻守兼备”的情况下。（2）重点关注医药板块创新+国际化方向具体到行业策略上，建议2024年重点关注创新+国际化这一方向。首先，中国制造的出海目前已经有了一个非常好的表率，差异化“中国创新”即将从创新药临床陆续走向商业化，高性价比“中国智造”也正在逐步突破海外高端市场。其次，医疗器械方面，当前国内器械市场需求潜力依旧可期，国产替代有望加速。可关注市场空间较大、国产化率相对较低的优质赛道。再者，创新药产业链的需求有望在明年迎来恢复。近年来，创新药产业链经历了较长时间的调整，整体估值已调整到历史低位，后续随着投融资环境改善，有望迎来修复。从海外情况来看，环比已出现一些向好趋势。而对于传统领域，如消费医疗、中药这些版块，则建议投资者自下而上去选择一些拥有稳定商业模式、ROI上涨的优质个股。（3）港股创新药收获期已至，总体规模有望进一步扩大港股创新药领域，其实也承接了对整个创新药板块的分析。首先就是在政策端有比较大力的支持。一方面，《谈判药品续约规则》对名单目录、支付标准等进行了修订，鼓励了药企的创新；另一方面，审批机制不断完善，鼓励药企多进行差异化创新，叠加支付端边际转暖，国内创新药高质量发展进一步加快。细分领域上，国内创新药多点开花，总规模有望进一步扩大。国内创新药企在ADC领域表现亮眼，我国ADC在全球的临床占比达到了50%。此外，表现比较好的还包括了BCMA CAR-T技术，PROTAC技术，双特异性抗体技术等创新技术平台，以及一些率先布局的创新和差异化的小分子靶点。得益于研发投入的增加，利好创新药物的政策、医疗保险的动态调整等因素，我国创新药总体规模将进一步扩大。具体看港股通创新药公司的研发投入，2020年-2022年，37家港股通创新药公司的合计研发投入分别为351亿元、455亿元、522亿元，整个研发投入还是处于高增长的。与此同时，港股创新药企业也逐渐进入了商业化兑现期，37家公司2020-2022年累计归母净利润的年复合增长率达到了65%（数据来源：Wind）。最后，港股通创新药公司也具备稀缺属性和高性价比。一方面，港股通创新药的差异化是A股许多医药龙头不具备的；另一方面，当前AH股价差大，港股性价比高，未来有望迎来价差收敛。在兴业医药首席孙媛媛的分享基础上，港股通创新药ETF（159570）基金经理乐无穹也针对港股创新药产业的投资机会发表了最新观点。核心观点：（1）供需端局面打开，创新药进入高速发展期首先从需求端，创新药的需求刚性且持续。随着人口老龄化程度的加深，我国人均医疗卫生费用呈上升趋势，整体医药需求持续稳定增加，创新药长期向好趋势显现，未来潜力持续。从供给端，国内创新药进入收获期，国际认可度提升，出海进程加速。创新药产业链具有高壁垒、高回报的特征。近几年，国产创新药License out（对外授权）的数量及金额屡创新高，近期更有国产创新药龙头的PD-1、小分子药物在美获批上市，充分体现了国产创新药的国际认可度正在不断提升。（2）港股便宜，港股通创新药更便宜目前，AH股整体的溢价水平大概是50%-60%，意味着A股比港股贵接近60%；而医药板块 AH股溢价更是达到了100%，所以说港股通创新药更加便宜，而且溢价水平处于历史高位，同一资产在两地出现极端差异化定价的情况是难以持续的，价差收缩也为港股通创新药提供修复空间，这也意味着后续修复的时候，港股通创新药的反弹力度也会更大。数据显示，国证港股通创新药指数（987018）最新市销率仅3.41倍，处于2021年11月指数发布以来相对低位，估值分位数为0%（数据来源：Wind，截至1月23日），正处估值洼地，立足当下正式左侧布局良机，投资性价比相对较高。（3）港股创新药中市值超90%的股票属于港股通标的从投资范围角度，港股上市的创新药企业中已纳入港股通标的的证券，市值占比超90%；如果我们进一步筛选日均成交额超过500万港币的港股创新药，95%以上都在港股通的范围内。相比其他科技板块，港股创新药板块的港股通覆盖度是比较高的。因此，投资港股通范围内的创新药上市公司基本可以覆盖绝大多数的港股创新药标的。（4）国证港股通创新药——更集中、更纯粹的港股创新药标的指数近日刚上市的港股通创新药ETF（159570），跟踪标的指数为国证港股通创新药，这一指数的特点是更集中、更纯粹。首先，它的前十大成份股均为港股创新药产业链的核心个股，合计权重为71.2%；成份股中CXO的比例比较低，仅占15.2%，创新药权重占比达84.8%。而像恒生医疗保健指数、港股通医疗保健指数等，创新药占比大概在60%，并且也会包含一些医药流通、互联网医疗的类似企业；相较而言，国证港股通创新药指数的创新药纯粹性会更好，创新药集中度更高。总的来说，如果投资者想投资更集中、更纯粹、弹性更大的港股创新药，相关产品港股通创新药ETF（159570）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。投资人应当阅读《基金合同》等法律文件，了解基金的风险收益特征。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险等。本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-24

美迪西下跌5.03%，报50.74元/股

.33亿元。资料显示，上海美迪西生物医药股份有限公司位于中国(上海)自由贸易试验区李冰路67弄5号楼，公司是一家专业的生物医药临床前综合研发服务CRO，主要为全球医药企业和科研机构提供一站式新药研发服务，包括药物发现、药学研究及临床前研究。公司在上海建立了一家集化合物合成、化合物活性筛选、结构生物学、药效学评价、药代动力学评价、毒理学评价、制剂研究和新药注册为一体的综合技术服务平台，并于2008年成立了专注于临床前的药代动力学和安全评价研究的子公司——美迪西普亚医药科技(上海)有限公司。截至9月30日，美迪西股东户数1.28万，人均流通股8606股。 2023年1月-9月，美迪西实现营业收入11.83亿元，同比减少4.60%；归属净利润1.15亿元，同比减少58.68%。

金融界2024-01-24

锦波生物上涨5.44%，报226.0元/股

3.87亿元。资料显示，山西锦波生物医药股份有限公司位于山西综改示范区太原唐槐园区锦波街18号，公司主要运用结构生物学和合成生物学技术，专注于生命健康新材料和人类重大传染病两大领域的研究和开发，实现了具有高级结构的大分子功能蛋白生物新材料的绿色制造以及广谱抗HPV生物蛋白、广谱抗新冠病毒多肽药物的产业化和终端产品开发。公司拥有13000平方米的大型功能蛋白创新研究中心和中国规模最大、最专业的全人源化胶原蛋白生物新材料制造基地——锦波合成生物产业园，是中国功能蛋白领导者企业。截至9月30日，锦波生物股东户数2150，人均流通股1.1万股。 2023年1月-9月，锦波生物实现营业收入5.17亿元，同比增长105.64%；归属净利润1.92亿元，同比增长173.75%。

金融界2024-01-24

科伦博泰生物-B(06990)上涨10.0%，报88.0元/股

2189.24万元。四川科伦博泰生物医药股份有限公司是一家专注于创新药物研发、制造及商业化的生物医药公司，主要致力于内部开发差异化的治疗方法，以支持提高现有的医疗健康水平。公司已建立涵盖全部主要药物开发功能的一体化能力，能够战略性地快速推进33款差异化且具有临床价值的资产管线，其中14款处于临床阶段，并已签署了九项对外许可协议，前期及里程碑付款合共高达118亿美元。截至2023年中报，科伦博泰生物-B营业总收入10.46亿元、净利润-3113.0万元。

金融界2024-01-23

港股医药股大反弹，香港医药ETF(513700)上涨3.8%，爱康医疗领涨

2024年1月23日，港股医药股走强，截至10:09，中证港股通医药卫生综合指数(930965)强势上涨3.91%，成分股爱康医疗(01789)上涨10.62%，康诺亚-B(02162)上涨8.45%，诺辉健康(06606)上涨6.42%，药明生物(02269)，京东健康(06618)等个股跟涨。香港医药ETF(513700)上涨3.80%，最新价报0.41元，盘中成交额已达3008.04万元，暂居可比ETF2/4，换手率4.49%。份额方面，香港医药ETF近3月份额增长1.61亿份，实现显著增长。数据显示，杠杆资金持续布局中。香港医药ETF最新融资买入额达497.56万元，最新融资余额达2236.95万元。从估值层面来看，香港医药ETF跟踪的中证港股通医药卫生综合指数最新市盈率（PE-TTM）仅14.27倍，处于近1年0.4%的分位，即估值低于近1年99.6%以上的时间，处于历史低位。香港医药ETF紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2023年12月29日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为百济神州(06160)、药明生物(02269)、石药集团(01093)、信达生物(01801)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、药明康德(02359)、康方生物(09926)、国药控股(01099)、金斯瑞生物科技(01548)，前十大权重股合计占比59.41%。浙商证券指出，2024年初，两起管线BD出海事件成为本土小核酸领域的出海破冰，其较高的转让金额也验证了其管线创新性与较高的临床价值，这也成为了继ADC、单抗等领域之后，本土创新药孕育又一得到全球市场认可的细分新药研发领域。2023年以来，国内创新药海外商业化进展持续推进，中国本土创新力量全球化持续扩大，看好创新药行业国际化持续深化兑现下板块投资机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-23

港股医药股强势反弹，港股通医药ETF(159776)盘中拉升2.28%

截至2024年1月23日 09:38，中证港股通医药卫生综合指数(930965)强势上涨1.57%，成分股康诺亚-B(02162)上涨4.48%，爱康医疗(01789)上涨4.44%。港股通医药ETF(159776)上涨2.28%，最新价报0.76元，盘中成交额已达798.75万元。从估值层面来看，港股通医药ETF(159776)跟踪的中证港股通医药卫生综合指数最新市盈率（PE-TTM）仅14.27倍，处于近1年0.4%的分位，即估值低于近1年99.6%以上的时间，处于历史低位。港股通医药ETF(159776)紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2023年12月29日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为百济神州(06160)、药明生物(02269)、石药集团(01093)、信达生物(01801)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、药明康德(02359)、康方生物(0

有连云2024-01-23

人民同泰下跌5.12%，报7.04元/股

82亿元。资料显示，哈药集团人民同泰医药股份有限公司位于黑龙江省哈尔滨市南岗区衡山路76号，公司主要从事医药批发和零售业务，是国内知名的药品流通企业，拥有两家全资子公司和近350家连锁门店，经营品种品规1万多个，与2000多家供应商建立了良好合作关系。公司2018年的批发业务位列全国药品流通行业第27位，零售业务位列中国药品零售企业百强第24名，年营业额10亿元，拥有销售网点3600多家，其中医疗机构1000多家，第三终端1900多家，商业客户近700家。截至9月30日，人民同泰股东户数3.06万，人均流通股1.89万股。 2023年1月-9月，人民同泰实现营业收入78.25亿元，同比增长7.84%；归属净利润2.41亿元，同比增长25.39%。

金融界2024-01-22

博济医药下跌5.11%，报7.8元/股

件约100多项。截至9月30日，博济医药股东户数2.2万，人均流通股1.23万股。 2023年1月-9月，博济医药实现营业收入3.59亿元，同比增长28.86%；归属净利润2302.26万元，同比增长7.56%。

金融界2024-01-22

ETF午评丨游戏板块下挫，游戏ETF大跌4.42%

TF分别跌4.12%、3.63%。港股医药股走弱，港股通创新药ETF、恒生医药ETF分别跌3.56%、3.40%。新材料板块调整，新材料ETF基金跌3.47%。

金融界2024-01-22

百洋医药下跌5.02%，报30.83元/股

162.05亿元。资料显示，青岛百洋医药股份有限公司位于山东省青岛市市北区开封路88号，公司是一家专注于全球优质医药健康产品的品牌运营打造的健康品牌商业化平台，主要通过品类洞察、品牌打造、数字化营销和生态型组织协同等核心能力，为上游工业企业提供全渠道商业化解决方案。经过十多年的发展，公司已形成强大的营销网络，孵化出多个品类领导品牌，产品矩阵覆盖OTC及大健康、OTX等处方药、肿瘤等重症药以及高端医疗器械四大品类，并与上百家上游企业形成稳定合作关系。截至9月30日，百洋医药股东户数1.04万，人均流通股1.13万股。 2023年1月-9月，百洋医药实现营业收入54.96亿元，同比减少0.43%；归属净利润4.94亿元，同比增长43.29%。

金融界2024-01-22

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