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集成电路ETF(562820)盘中涨近3%，普冉股份涨超18%领涨成分股

下，国内先进产线未来扩产需求持续存在，半导体设备作为晶圆代工扩张的基石，同时是实现产业链自主可控的重要环节，国产半导体设备厂家迎发展机遇，随着国产厂家研发和技术不断提升，有望逐步渗透高端设备领域，关注半导体前后道设备和相关设备零部件企业。没有股票账户的场外投资者还可以通过集成电路ETF联接基金(022350)把握板块投资机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-24 10:34

公报明确提出“科技自立自强”居首，科创芯片ETF(588200)盘中上涨2.45%

快速发展的HBM产业链、以存储为代表的半导体周期复苏主线。没有股票账户的场外投资者可以通过科创芯片ETF联接基金（017470）布局国产芯片投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-24 10:16

存储芯片爆发！华虹公司涨超7%，科创芯片50ETF(588750)放量涨2%，资金连续2日涌入！全球芯片共振，英特尔业绩超预期，AI引爆需求

需求激增。此外AI推动芯片需求，提振半导体板块景气度。海外芯片巨头英特尔公布第三季度营收136.5亿美元，同比增加2.8%，高于分析师预期的131.5亿美元；第三季度经调整毛利率40％，市场预估36.1％；第三季度调整后每股收益0.23美元，高于分析师预测的0.01美元。在供给缺货和AI需求增长双重催化下，存储芯片板块有望迎来量价齐升，科创芯片板块有望持续火热！【AI浪潮+贸易摩擦，存储芯片缺货程度持续加剧】浙商证券认为，科技全球竞争背景下，供应链分化的长期趋势已从高端GPU领域，延伸至存储器与服务器领域。随着美方续扩大对我国AI芯片与制造设备的出口限制，我国正通过政策扶持推动本土供应商实现自给自足。当前可清晰认识到：存储行业整体需求受全球AI基础设施建设浪潮推动，本就处于供给不足状态，叠加贸易摩擦影响，供给端进一步分化，将导致行业缺货程度持续加剧。【现货资源全面供应趋紧，存储成品全面掀起涨价潮】甬兴证券进一步指出，现货NAND、DRAM资源全面供应趋紧，存储价格集体强势上涨。根据CFM闪存市场报道，在原厂供应干预下，现货贸易端包括NAND和DRAM在内的所有资源价格快速上涨。在上游资源日益走高且供应收紧的影响下，相对应的产品生产成本大幅走高，服务器、手机、PC等各应用端的存储成品全面掀起涨价潮。目前供应端的态度仍然是影响整个存储市场的主要因素，若未来资源端仍持续处于趋紧状态，供需天平加速向卖方倾斜，存储厂商控货惜售的情绪将更加强烈，那么后续存储成品端的价格也将延续上涨趋势。（来源于甬兴证券20251020《现货资源全面供应趋紧,存储价格集体上涨》）市场上芯片相关指数众多，选取当下热门的科创芯片、半导体等指数进行比较，可以发现，虽然均聚焦为芯片板块，但在指数编制上却大有不同。一句话总结：科创芯片指数聚焦芯片核心环节，“含芯量”更高，弹性强，成长性高。【科创芯片指数：“含芯量”更高】从选样空间来看，相比其余指数在全市场范围取样，科创芯片指数选样空间为科创板，而科创板聚焦“硬科技”板块，是A股芯片公司大本营，近3年来芯片上市公司中，平均超九成数量的公司选择在科创板上市，平均市值占比达到96%。从行业分布来看，科创芯片指数聚焦芯片“高精尖”的上游中游环节，核心环节占比高达95%，高于其他指数。从调仓频率来看，科创芯片指数选取季度调仓，能更敏捷地反映芯片产业链发展趋势。【科创芯片指数：成长性更强】由于科创芯片指数聚焦芯片“高精尖”的上游中游环节，在周期成长与国产替代加速下，展现出较强的成长性。科创芯片50ETF（588750）标的指数2025年H1净利润增速高达71%，2025年全年预计归母净利润增速高达100%，大幅领先于同类，成长性更强！【科创芯片指数：向上弹性强】由于科创芯片指数在科创板选样，具备20cm大长腿，抢反弹更快。特别地，科创芯片指数向上修复弹性在同行业指数中最强，924至今最大涨幅高达186.5%！从夏普比率和最大回撤来看，科创芯片指数不仅风险调整后的收益表现更优，而且走势相对稳健。看好芯片核心科技，可关注科创芯片50ETF（588750），跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局科创芯片核心环节，高效把握“新质生产力”大行情，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-24 10:16

沐曦股份IPO上会在即，国产GPU迎历史性机遇，半导体产业ETF(159582)盘中涨近3%

025年10月24日 09:49，中证半导体产业指数强势上涨2.79%，成分股晶瑞电材上涨11.67%，拓荆科技上涨6.69%，神工股份上涨5.42%，京仪装备，华海诚科等个股跟涨。半导体产业ETF(159582)上涨2.80%，最新价报2.17元。拉长时间看，截至2025年10月23日，半导体产业ETF近3月累计上涨43.47%，涨幅排名可比基金1/2。流动性方面，半导体产业ETF盘中换手3.51%，成交1403.22万元。拉长时间看，截至10月23日，半导体产业ETF近1月日均成交7500.80万元。截至2025年10月24日 09:49，上证科创板芯片指数强势上涨2.88%，成分股华虹公司上涨7.23%，拓荆科技上涨6.69%，联芸科技上涨6.67%，澜起科技，佰维存储等个股跟涨。科创芯片ETF博时(588990)上涨2.77%，最新价报2.53元。拉长时间看，截至2025年10月23日，科创芯片ETF博时近3月累计上涨51.29%。流动性方面，科创芯片ETF博时盘中换手5.03%，成交3464.48万元。拉长时间看，截至10月23日，科创芯片ETF博时近1月日均成交1.55亿元。截至2025年10月24日 09:49，上证科创板新材料指数强势上涨1.69%，成分股斯瑞新材上涨6.41%，神工股份上涨5.42%，嘉元科技上涨4.96%，天奈科技，华海诚科等个股跟涨。科创新材料ETF(588010)上涨1.50%，最新价报0.81元。拉长时间看，截至2025年10月23日，科创新材料ETF近3月累计上涨24.15%，涨幅排名可比基金1/3。流动性方面，科创新材料ETF盘中换手1.66%，成交416.10万元。拉长时间看，截至10月23日，科创新材料ETF近1月日均成交3153.12万元，居可比基金第一。【事件/资讯】 1）谷歌宣布在自研Willow芯片上实现全球首个可验证“量子优势”算法“Quantum Echoes”，运行速度比全球最强超算快1.3万倍，相关论文发表于《Nature》，标志量子计算进入可验证实用阶段。 2）Anthropic确认与谷歌云达成数百亿美元合作，获得最高100万颗TPU芯片与超1吉瓦算力支持，将在谷歌云上训练新一代Claude模型，显示AI算力基础设施正进入大规模扩张周期。 3）国产GPU厂商沐曦集成科创板IPO将于10月24日上会，公司为国产通用GPU核心代表之一，相关上市进展受到市场关注。 4）国巨集团宣布自11月1日起上调聚合物钽电容多系列产品价格，系AI需求激增导致供需失衡所致，龙头KEMET市占率约46%，AVX、Vishay等亦出现交货周期延长迹象，钽电容涨价趋势或延续。【机构解读】主线呈“算力技术突破 + 供应链涨价”双驱格局：谷歌量子算法验证成功，强化全球对高端计算芯片和量子硬件生态的关注；Anthropic巨额采购TPU再度印证AI算力周期仍处扩容期，为国内GPU、存储及功率器件带来估值支撑。整体上，板块短期情绪或偏强，建议关注“国产算力链条”的持续性逻辑与涨价周期的传导空间，关注相关赛道。【相关ETF】半导体 “产业+芯片+新材料”组合半导体产业ETF(159582)：紧密跟踪中证半导体产业指数，覆盖A股半导体材料、设备及相关应用等核心环节，行业纯度高、代表性强。科创芯片ETF博时(588990)及场外联接(博时上证科创板芯片ETF发起式联接A：022725；博时上证科创板芯片ETF发起式联接C：022726)：紧密跟踪上证科创板芯片指数，样本来自科创板芯片生态（设计/制造/封测/材料设备）且成份不超过50只，科创属性与成长弹性更突出。科创新材料ETF(588010)：跟踪“上证科创板新材料指数”，成分集中在科创板的电子特气、半导体材料、锂电材料与高性能聚合物/膜等细分方向，赛道纯度高。资金流入方面，半导体产业ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近10个交易日内，合计“吸金”5765.92万元。半导体产业ETF紧密跟踪中证半导体产业指数，中证半导体产业指数从上市公司中，选取不超过40只业务涉及半导体材料、设备和应用等相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映半导体核心产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证半导体产业指数前十大权重股分别为中微公司、北方华创、中芯国际、寒武纪、海光信息、长川科技、华海清科、拓荆科技、南大光电、安集科技，前十大权重股合计占比78.18%。科创芯片ETF博时紧密跟踪上证科创板芯片指数，上证科创板芯片指数从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，以反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，上证科创板芯片指数前十大权重股分别为海光信息、澜起科技、中芯国际、寒武纪、中微公司、芯原股份、华虹公司、沪硅产业、华海清科、晶晨股份，前十大权重股合计占比59.69%。科创新材料ETF紧密跟踪上证科创板新材料指数，上证科创板新材料指数从科创板市场中选取50只市值较大的先进钢铁、先进有色金属、先进化工、先进无机非金属等基础材料以及关键战略材料等领域上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场代表性新材料产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，上证科创板新材料指数前十大权重股分别为沪硅产业、西部超导、安集科技、天奈科技、凯赛生物、厦钨新能、容百科技、天岳先进、聚和材料、嘉元科技，前十大权重股合计占比51.58%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-24 10:15

存储芯片概念股持续走强！隔夜美股闪迪涨超13%，三星SK海力士四季度大幅涨价30%，AI需求爆发式增长推动行业景气度全面提升

美光科技涨超4%。存储芯片涨价潮将对半导体制造板块产生积极影响。作为存储芯片的核心制造环节，晶圆制造企业将直接受益于价格上涨带来的利润提升。国内主要的存储晶圆制造商如长江存储、长鑫存储等将迎来盈利能力的显著改善，同时相关的封装测试企业也将从订单增长中获益。存储芯片设计板块同样面临重大机遇。随着AI应用对高性能存储产品需求激增，专业的存储芯片设计公司将在产品升级和技术创新方面获得更多发展空间。特别是在DRAM、NAND Flash等主流存储产品设计领域具备核心技术的企业，将在本轮涨价周期中实现营收和利润的双重增长。存储模组制造板块将直接受益于下游需求旺盛。随着AI服务器、数据中心等应用场景对存储容量需求的快速增长，存储模组制造企业将迎来订单大幅增长的机遇。同时，存储产品涨价也将为模组制造商带来更高的产品附加值和盈利空间。上游材料供应板块也将从存储芯片景气度提升中获益。存储芯片制造所需的硅片、电子化学品、封装材料等上游材料需求将随着产能利用率提升而增长。特别是在半导体级高纯度材料领域具备技术优势的企业，将在本轮存储周期中实现业务规模的快速扩张。

金融界10-24 10:14

美股三大指数集体收涨，量子计算与能源ETF领涨市场

3.54亿美元行业型ETF 三倍做多半导体ETF-Direxion(SOXL.US) +7.24%，成交额28.73亿美元石油服务指数ETF-VanEck(OIH.US) +5.17%，成交额2.6亿美元 2倍做多能源ETF-Direxion(ERX.US) +2.51%，成交额3134.82万美元 iShares安硕美国航空航天与国防ETF(ITA.US) +2.46%，成交额1.27亿美元 2倍做多基础材料ETF-ProShares(UYM.US) +2.21%，成交额19.73万美元债券型ETF跌幅榜三倍做多20年期以上国债ETF-Direxion(TMF.US) -2.22%，成交额1.98亿美元 ProShares Ultra 20年期以上国债(UBT.US) -1.44%，成交额83.86万美元 Proshares超级7-10年期国债(UST.US) -0.69%，成交额26.46万美元 20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT.US) -0.68%，成交额25.58亿美元 iShares安硕10-20年国债ETF(TLH.US) -0.53%，成交额1.08亿美元大宗商品型ETF 德银黄金两倍做空ETN(DZZ.US) +15.79%，成交额35.56万美元石油服务指数ETF-VanEck(OIH.US) +5.17%，成交额2.6亿美元景顺S&P小盘能量投资组合(PSCE.US) +4.26%，成交额37.88万美元标普油气开采指数ETF-SPDR(XOP.US) +3.81%，成交额5.57亿美元 D-Box Technologies Inc(DBO.CA) +3.80%，成交额1188.26万美元市场驱动因素市场上涨主要受两方面驱动：一是量子计算概念股受政策利好传闻刺激大涨；二是国际油价连续上涨，美国对俄罗斯石油生产商实施制裁，推动能源与大宗商品ETF走强。整体来看，科技、能源及特定主题ETF成为市场活跃焦点，而债券型ETF则因风险偏好上升而承压。编辑总结美股三大指数全面收涨，显示市场整体风险偏好提升。科技股和量子计算概念股表现突出，带动相关ETF大幅上涨；能源板块因国际油价上涨同样受益。债券型ETF承压反映出投资者对股市回报更为积极。整体来看，政策消息与大宗商品供需变化正成为短期市场波动的重要因素。常见问题解答问1：美股三大指数为何集体上涨？答：上涨主要受科技股和政策利好推动，量子计算概念股受特朗普政府潜在资金支持传闻刺激，同时能源板块受国际油价上涨影响，投资者风险偏好提升。问2：大型科技股中哪些表现最突出？答：英特尔上涨超过3%，特斯拉上涨超过2%，亚马逊和英伟达上涨超过1%，显示市场对半导体和新能源汽车等高增长科技股的偏好明显。问3：量子计算相关ETF为何涨幅巨大？答：受政府政策利好传闻影响，投资者看好量子计算概念股未来发展，导致做多ETF快速上涨，做空ETF对应下跌，呈现强烈的市场多空分化。问4：能源板块ETF上涨的原因是什么？答：国际油价连续两日上涨，美国对俄罗斯石油生产商实施制裁，使投资者看好能源板块相关ETF，推动价格走高。问5：债券型ETF下跌说明了什么市场趋势？答：债券型ETF下跌反映出市场风险偏好上升，投资者更倾向于追求股票和高风险ETF收益，债券需求下降导致价格承压。来源：今日美股网

今日美股网10-24 10:10

美股成交额榜单：特斯拉、英伟达、AMD领跑，多家公司布局AI与量子计算

比增长2.8%。财报显示，尽管面临全球半导体市场挑战，英特尔在数据中心和企业服务方面实现稳定增长，巩固其行业地位。 D-Wave Quantum量子计算板块表现解析 D-Wave Quantum (QBTS.US)收高13.81%，成交35.96亿美元。量子计算板块整体上涨，受到政策支持和资本关注的推动。多家企业与政府洽谈股权以换取资金支持，加速量子计算商业化应用进程。各公司股价及涨幅对比表公司收盘涨幅成交额(亿美元) 特斯拉 2.28% 549.21 英伟达 1.04% 201.61 AMD 2.07% 90.26 亚马逊 1.44% 69.27 Rigetti 9.80% 64.87 Palantir 2.84% 64.11 甲骨文 2.72% 46.70 英特尔 3.36% 43.98 D-Wave Quantum 13.81% 35.96 编辑总结从本次美股成交额榜单来看，特斯拉依旧是市场关注焦点，公司虽面临盈利压力，但积极拓展产量及自动驾驶技术。英伟达和亚马逊在AI领域持续布局，显示科技巨头对未来前沿技术的重视。量子计算板块如Rigetti与D-Wave Quantum受政策扶持，涨幅显著。整体来看，科技创新与政策支持正在推动相关板块的市场表现，投资者应关注企业战略及技术落地能力。常见问题解答问1：特斯拉第三季度盈利低于预期，为何股价仍上涨？答：尽管盈利未达预期，但公司公布了雄心勃勃的产量计划及全自动驾驶技术扩展，显示长期增长潜力，市场对未来前景更为关注，因此股价仍上涨。问2：英伟达为何支持Starcloud的太空数据中心计划？答：英伟达在AI与高性能计算领域具备核心技术优势，支持Starcloud可展示其前沿技术能力，并探索新兴商业模式，增强在全球AI生态中的影响力。问3：量子计算板块大涨背后的原因是什么？答：多家量子计算公司正与美国商务部洽谈股权以换取联邦资金支持，这体现政府对关键科技领域的政策扶持，投资者预期行业前景乐观，推动股价上涨。问4：亚马逊的Help Me Decide工具对电商影响如何？答：该工具可根据用户历史和商品信息提供精准推荐，提升用户购买决策效率和满意度，未来有望增加转化率和销售额，是亚马逊AI应用的重要尝试。问5：甲骨文与OpenAI合作的数据中心项目意义何在？答：该项目投资150亿美元，建设高性能数据中心支持AI运算，显示企业对人工智能基础设施的重视，同时推动区域经济发展及科技创新，增强企业在AI领域竞争力。来源：今日美股网

今日美股网10-24 10:10

英特尔：止亏回血！“美式中芯” 能挖角台积电吗？

达出追赶台积电的信心。作为美国本土的半导体制造公司，如果英特尔的制程能力能向台积电靠拢，未来还是有机会获得更多的订单，代工业务将成为公司的接下来最主要的突破口。 4、下季度指引：英特尔预期公司 2025 年第四季度营收为 128-138 亿美元，市场预期（134 亿美元）；2025 年第四季度毛利率为 34.5%，略低于市场预期（35.3%）。海豚君整体观点：业绩面止亏回血，期待代工的再次 “绽放” 英特尔本季度财报不错，营收和毛利率都超出了指引预期。其中毛利率是最大的亮点，本季度达到了 38.2%，带动公司经营性利润提前 “止亏为盈”。即使公司毛利率提升明显，但公司并未停下 “裁员降费” 的步伐。公司本季度员工数削减至 8.84 万人，继续向年末目标的 7.5 万人靠拢，公司经营端费用也有望进一步下降。对于下季度指引：公司预期下季度营收为 128-138 亿美元，与本季度相近；下季度毛利率指引为 34.5%，主要是受到 Panther Lake 及新产线爬坡和 Altera 业务剥离的影响。英特尔在这个季度特别 “忙碌”，在接连拿下美国政府、软银的注资后，还与英伟达建立了合作。而英特尔的 PB 曾一度掉落至 1 倍以下，多方的助力提升了市场对英特尔业务回暖的信心，也让公司脱离了 “破产式” 估值的境遇。此前的英特尔面临着四大 “窘境”：经营面持续亏损、基本退出 AI 主战场、PC 领域的传统优势渐渐丢失和代工未见突破，逐步消磨了投资者的信心，并担心公司走向 “破产” 的结局。而在经过本季度以来的一系列操作后，分别给上述的 “担忧” 系上了 “安全带”： a）美国政府、软银的注资：“亏损” 是能容忍的美国政府在注资后，又拉来了软银和英伟达，而当前美国政府已经成为英特尔的最大单一股东。实际上，英特尔已经成为了一家 “美国国企”，这主要也是因为英特尔符合美国当前 “制造业回归” 的大方针。虽然英特尔的经营面短期内难有大的改善，但成为 “美国国企” 后，市场能容忍它的 “亏损”，并相信美国政府及相关企业会对它 “输血”。 b）与英伟达的合作：进入 AI 主赛场，捍卫 PC 份额英特尔经营面的 “低迷”，主要是公司处于 “看不到希望，还被偷家” 的局面：一方面，公司固守在传统数据中心 CPU 领域，而迟迟未能打开 AI 芯片的局面；另一方面，公司原本的优势领域（PC CPU 市场）还持续受到 AMD 的冲击，尤其是在桌面级 CPU 市场中，AMD 的市场份额实现了对英特尔的反超。本次与英伟达的合作，公司不仅收到了 50 亿美元的注资，更重要是两家公司将在数据中心和 PC 领域开展合作：①在数据中心领域，英特尔将为英伟达定制 x86 数据中心专用 CPU，集成 NVlink 接口，由英伟达将其集成至人工智能基础设施平台并投放市场；②在 PC 领域，英特尔将生产集成英伟达 RTX GPU 芯片的 x86 系统级芯片（SOC）。对于英特尔而言，这次合作既是 “防守” 也是 “希望”： ①“防守”：结合英伟达 GPU，推出面向 AI PC 的 SOC 产品。这既能弥补公司的不足，又能提升公司在 PC 市场的竞争力，抵御 AMD 的冲击； ②“希望”：虽然公司还未获得英伟达的代工订单，但将公司的 x86 数据中心 CPU 集成 Nvlink，也能让英特尔获得进入 AI 主战场的机会； c）代工的进展：当前的 AI 芯片基本都依赖于台积电，三星和英特尔是最有希望的追赶者，英特尔的 18A 和 14A 的进展也是市场关注点。在 10 月 9 日的英特尔技术之旅 2025 上公司宣布 Intel 18A 已完成开发、生产认证并在俄勒冈州早期生产，正迈向在亚利桑那州晶圆厂大规模量产，目标量产时间为今年年内。虽然英特尔 18A 的晶体管密度大致相当于台积电 3nm 的水平，但这也体现了英特尔在先进制程方面的进展。按公司计划，18A 首先将用在 Panther Lake 产品上，然后再考虑对外代工。值得关注的是，后续 18A 的具体性能表现以及良率情况。结合公司的代工路线图，公司将在 2026 年和 2027 年分别推出 18A-P 和 14A 制程。如果这份规划能如期落地，“美国本土” 的英特尔将有机会 “挖角” 台积电，从而获得外部订单和更大的成长机会。近期已有市场传闻，“微软向英特尔晶圆代工（Intel Foundry）下达了其 Maia 2 的订单，计划采用先进的 18A 工艺节点进行生产”，这进一步体现了市场对英特尔代工业务的信心。对于英特尔的投资价值，由于公司当前业绩勉强实现 “止亏为盈”，难以用 PE 来考量。如果从 PB 角度看，公司估值曾一度跌至 1 倍 PB 以下。而随着美国政府、英伟达等方面的注资，英特尔已经避免了 “破产式” 估值。当前 PB 回升至 1.5-2 倍之间，也体现了市场对公司 “企稳回升” 的期待。如果从公司业绩的角度看，公司此前的亏损主要是受低毛利率的影响。随着业务企稳，公司毛利率有望回升至 40% 及其上方。海豚君预期公司 2026 年有望实现全年层面的扭亏为盈（假定营收 +6%，毛利率 40.5%，税率 10%），顺利的话，公司利润将在 2027 年明显释放。结合公司当前市值（1670 亿美元），大致对应 2027 年税后经营性利润的 PE 约为 29 倍左右（假定营收复合增速 5.6%，毛利率 44.5%，税率 10%）。公司利润端的明显增长，主要得益于毛利率提升的带动。整体来看，美国政府、软银和英伟达等对英特尔的助力，给市场带来了信心，公司也能避免再次掉落至 “破产式” 估值。此外，三家注资方的进入价格，也给英特尔的股价画出了个底部区间（20-23 美元/股）。而结合 PE 角度看，公司当前的市值中已经包含了公司经营面回暖的预期，需要 2026/2027 的利润释放来消化。如果公司代工业务表现超预期（良率表现不错或 A14 提前量产），英特尔都有机会收获到 AI 芯片的溢出订单，带动公司业绩和股价的继续上行。更多公司的进展情况，欢迎关注海豚君后续的管理层交流纪要等内容。以下是海豚君对英特尔的具体分析：一、核心数据：毛利率回升，经营面 “止亏为盈” 1.1 收入端：英特尔在 2025 年第三季度实现营收 136.5 亿美元，同比增长 2.8%，超出公司指引区间（126-136 亿美元）。其中数据中心及 AI 业务依然平淡，公司本季度增长主要来自于客户端业务的带动。随着 18A 开启量产，市场的更多关注点将放在代工业务进展。 1.2 毛利及毛利率：英特尔在 2025 年第三季度实现毛利 52.2 亿美元，同比/环比都有明显增长。在收入小幅增长的情况下，主要是受毛利率提升的带动。具体毛利率方面，公司本季度毛利率 38.2%，明显好于市场预期（35.6%）。公司上季度受大约 10 亿美元的非经营性费用影响，若剔除该影响，公司上季度毛利率约为 35%。即便如此，公司本季度的毛利率环比仍有明显提升，主要得益于 PC 市场等下游需求的回暖带动。 1.3 经营费用端：英特尔在 2025 年第三季度经营费用为 45.4 亿美元，同比下滑 59%。公司新任 CEO 定下 “削减成本开支” 的目标后，经营费用也是一个关注点。具体来看：①研发费用：32.3 亿美元，同比下降 20%，；②销售及管理费用：11.3 亿美元，同比下降 18.4%；③重组及其他费用：1.75 亿美元，同比大幅减少，这是由于去年同期公司大约有 50 多亿美元的重组费用和商誉减值相关费用。公司当前的员工数量下降至 8.84 万人，环比减少 1.3 万人。由于公司此前设定了员工人数至年底的目标是 7.5 万人，预期公司在四季度仍将裁员 1.3 万人左右。 1.4 净利润端：英特尔在 2025 年第三季度净利润为 40.6 亿美元，大幅提升，其中主要是受毛利率提升及非经营损益的影响。而从经营角度来看，公司本季度经营性利润约为 6.83 亿美元，实现 “扭亏为盈”，这更能反映公司真实的经营状况。本季度公司经营端回升，主要得益于费用端的减少，以及 PC 市场回暖和毛利率提升的带动。二、细分数据情况：PC 市场借东风，代工是最大期待英特尔在更换 CEO 后，公司在上季度对业务的披露口径再次调整。英特尔将自有产品业务分为客户端业务和数据中心及 AI 两部分，其余还有晶圆代工和所有其他业务。网络及边缘业务从本季度开始不再单独披露，而 Altera、Mobileye、IMS 等业务统一都归到所有其他业务之内。而在 Altera、Mobileye 剥离之后，其他业务中主要包括 IMS 业务、初创项目等其他业务。在公司对业务调整后，可以看出客户端业务和数据中心业务是公司最大的收入来源。结合公司晶圆代工和内部抵消的情况来看，英特尔仍几乎是自产自销，当前对外代工业务收入很少。 2.1 客户端业务英特尔的客户端收入在 2025 年第三季度实现 85.4 亿美元，同比增长 4.6%。本季度增长，主要得益于 PC 市场回暖和下游客户备货需求的增加。由于公司在今年第一季度调整了业务口径，将一部分原来的网络及边缘收入计入客户端业务中，因而数据上和过往财报不太一致。结合 IDC 行业数据来看，本季度全球出货量为 7590 万台，同比增长 10%，整体行业继续回暖。相比而言，公司客户端收入仅增 4.6%，这表明当前英特尔在 PC 市场仍然继续在丢失份额。近期公司与英伟达建立合作，也是期望能抵御 AMD 的继续侵蚀。由于英特尔在独立显卡领域迟迟没有进展，导致在市场的竞争力下滑。通过结合英伟达 GPU，面向 AI PC 市场推出 SOC 产品，能在一定程度上提升公司在 PC 市场的竞争力，进而打入高端 PC 市场。 2.2 数据中心及 AI 英特尔的数据中心及 AI 收入在 2025 年第三季度实现 41.2 亿美元，同比下滑 0.6%。其中环比增长，得益于 AI 服务器相关需求的带动。但整体看，公司的数据中心及 AI 收入依然维持在 40 亿美元附近，相对平淡。当前公司的数据中心及 AI 业务仍然基本围绕于 CPU 产品，由于公司迟迟没能突破 CPU，公司很难进入 AI 主战场。通过近期与英伟达的合作，英特尔 x86 数据中心 CPU 产品接入 Nvlink，能给下游的云服务们提供更多的选择机会，英特尔也有机会在 AI 主战场 “喝点汤”。这另一方面，也表明英特尔的新任 CEO 调整了公司策略，将更多精力聚焦于制造能力提升。公司在数据中心市场将相对更聚焦于 CPU 领域，以及代工制程能力的突破。如果公司的代工业务实现突破，即使没能推出自有的 GPU 产品，也能通过获取 GPU、ASIC 等厂商订单来实现打入数据中心核心赛道。 2.3 英特尔的代工业务英特尔的晶圆代工业务收入在 2025 年第三季度实现 42.4 亿美元，同比下滑 2.4%。结合公司本季度的各业务内部的抵消总额也有 42.3 亿美元，可以看出公司当前的晶圆代工基本都是对内服务，对外代工收入极少。公司新任 CEO 更明确提出了要聚焦代工业务的发展，因而英特尔将对代工业务更为重视，也是公司 “重获新生” 的机会。英特尔的美国本土制造产能，本身就是公司的 “血脉” 优势，这也是近期美国政府并拉拢软银、英伟达对公司进行 “输血” 的主要原因。而今，公司已经成为 “美国国企”，这很大程度避免了公司再陷 “破产式” 的境遇。公司本季度的代工业务仍主要集中于 Intel7 和 Intel10 方面，市场最关注的 18A 已经开始量产。虽然公司的 18A 产品在晶体管密度等方面，与台积电仍有差距，但这也体现了公司在先进制程领域的努力追赶。目前 18A 产品仍是用于公司的自有产品 Panther Lake，如果后续表现出不错的性能和良率情况，公司也有获取外部客户订单的机会。在陆续获得多方注资后，市场已经不再担心公司 “破产” 的可能性。而代工业务，已经成为英特尔当前的最大关注点。如果公司的 18A 或 14A 取得不错的进展和外部客户，都有望给公司带来更大的信心。

海豚投研10-24 09:35

A股开盘：沪指涨0.17%、创业板指涨0.83%，存储芯片、量子科技及商业航天概念股集体走高

框架协议》，计划在昆山市陆家镇投资设立半导体核心零部件项目。项目达产后预计年产值超15亿元，项目总投资额20亿元。拓维信息：公司第三季度实现营业收入7.72亿元，同比下降36.54%，净利润2604.32万元，同比增长239.19%。年初至报告期末，公司实现营业收入20.78亿元，同比下降29.43%，净利润1.05亿元，同比增长852.03%。生益电子：预计归属于母公司所有者的净利润为10.74亿元-11.54亿元，与上年同期相比增加8.87亿元到9.67亿元，同比增加476%到519%。晶瑞电材：公司第三季度实现营业收入4.19亿元，同比增长14.27%，净利润5861.50万元，同比增长938.99%。华工科技：公司拟筹划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。截至本公告日，公司正积极就本次发行上市的相关工作进行商讨。特一药业：公司第三季度实现营业收入2.01亿元，同比增长41.49%；归母净利润2720.94万元，同比增长719.47%。前三季度实现营业收入6.92亿元，同比增长51.86%；归母净利润6521.71万元，同比增长985.18%。精工钢构：近日，公司成功签约了沙特奇迪亚文化艺术中心项目分包合同，合同金额6.5亿沙特里亚尔（折合人民币约12.3亿元），占公司最近一期经审计营业收入的6.7%。该项目建成后将成为沙特重要文化地标之一。信达证券：近日，公司收到中国证监会批复，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过100亿元科技创新公司债券的注册申请。热点题材量子科技：据媒体报道，美国谷歌量子人工智能（AI）实验室研究团队22日在英国《自然》杂志上发表论文宣布，在谷歌自研的适用于量子计算机的“威洛”芯片上，其新研发的“量子回声”算法实现了首个可验证的量子优势。新型电池：工业和信息化部装备工业发展中心党委书记、副主任柳新岩23日在2025新能源电池产业发展大会上表示，要强化技术创新引领，系统布局新型材料体系、全固态电池、金属空气电池等新一代电池研发工作，加速新技术的落地转化、产业化进程。芯片：近日，北京大学人工智能研究院孙仲研究员团队联合集成电路学院研究团队，成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片，首次实现了在精度上可与数字计算媲美的模拟计算系统。相关论文于10月13日刊发于《自然·电子学》期刊。深圳国企改革：深圳市地方金融管理局等多部门日前印发《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》，行动方案支持集成电路、人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴产业领域开展上下游并购重组，以及加快实施国有企业战略性重组和专业化整合。游戏：日前，《逃离鸭科夫》宣布销量突破100万，自10月16日上线，仅一周就达成重要里程碑。据了解，《逃离鸭科夫》由哔哩哔哩游戏发行、旗下自研团队“碳酸小队”打造，是一款鸭子题材单人俯视角掠夺撤离式射击游戏。冰雪经济：美团旅行数据显示，今年10月份中旬以来，截至10月23日，“室外滑雪场”搜索量同比上涨近900%，开板较早的可可托海国际滑雪度假区搜索量同比上涨279%。美团“滑雪场附近美食”“滑雪场附近酒店”搜索量同比上涨两成多。漫剧： 10月22日，爱奇艺公布漫剧合作计划和激励活动。计划显示，漫剧基础分成模式按照可分配收益进行分成，独家分成比例70%，非独家分成比例50%，结算周期为按月结算。机构观点中信建投：动力煤供需利好叠加产地煤价预计延续上涨中信建投表示，动力煤供需利好叠加，产地煤价预计延续上涨。近期主产区受降雨天气及大秦线检修影响，煤炭生产和运输受限，煤炭供应稍有收紧。随着北方地区逐步进入供暖季，化工、冶金等非电行业因旺季来临，下游采购需求逐步释放，市场交易活跃度有所提升，市场看涨情绪浓厚，产地煤价整体偏强运行。国泰海通：建议重点关注宇树机器人产业链或生态链投资机会国泰海通指出，10月20日，宇树科技微信视频号发布H2仿生人形机器人，该款机器人高180cm，重70kg。宇树在人形机器人领域优势显著，技术与产品持续迭代，国泰海通建议重点关注宇树机器人产业链或生态链投资机会。国金证券：海外加密矿场正在向AI算力中心转型国金证券表示，加密矿场公司由于具备低廉的电价、大量已获批的电力额度，成为AI数据中心的新入局者。目前大部分加密矿场都在为向AI数据中心转型做准备，但转型策略与进度各不相同，建议关注转型AI数据中心较为进取，有明确AI算力拓展规划及电力保证，且持币市值、持股市值、在手合同现值之和较当前股价折价的公司。

金融界10-24 09:34

ETF资讯|四中全会公报传递何种信号？百分百布局新质生产力的——双创龙头ETF（588330）单日吸金1068万元

一个篮子里”：科技行业细分领域众多（如半导体、AI、新能源、创新药等），技术迭代快，个股波动大。宽基指数买入一篮子成份股，能有效平滑单一赛道或个股的黑天鹅风险； 2、抓住板块轮动，避免“踏空”：科技行情内部也存在轮动。宽基指数覆盖多个科技细分领域，有助于投资者在行情轮动中把握整体趋势，避免因押错细分赛道而错失行情； 3、政策驱动，抓住行业上涨beta：国泰君安报告指出，本轮科技成长行情上涨，归结于政策的转向和预期的改变，未来政策具体落地经济边际好转，将持续推动本轮行情，建议适时布局代表科技整体走势的宽基指数，赚取行业向上Beta。【掘金新质生产力，投资中国版“纳斯达克”】关注硬科技宽基——双创龙头ETF（588330）及其场外联接基金（A类：013317 / C类：013318）的三大特征： 1、跨市场多元配置，百分百战略新兴：标的指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为指数样本，汇集高成长龙头，囊括新能源、半导体、医疗设备等热门主题； 2、成长风格“战斗基”，一键配置中国顶尖科技：全球科技博弈背景下，科技自立自强和产业链自主可控的重要性提升至新高度，“中国版纳斯达克”呼之欲出； 3、高弹性工具捕捉科技行情，低门槛布局突围力量：标的指数20%涨跌幅限制，抢反弹更快，有能力担当“反弹先锋”。相较直接投资科创板和创业板个股，ETF投资门槛相对较低，按当前价格计算，只需不足百元即可开始投资。风险提示：双创龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的双创龙头ETF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-24 09:34

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