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【美股收评】标普500再创历史新高！英伟达财报点燃AI狂潮，芯片股全面反弹

空间。其他芯片股也从盘中跌势中回升。博通(Broadcom)上涨3%，美光科技(Micron Technology)也上涨3%，显示多数投资者认为英伟达的业绩为AI交易续航提供了“绿灯”。此外，AI概念股Snowflake(Snowflake)股价暴涨约21%，因其第二季度财报超出预期。市场情绪同样受到宏观数据提振。美国商务部周四报告称，第二季度国内生产总值(GDP)按年率计算增长3.3%，高于此前3.0%的初值以及道琼斯调查经济学家预测的3.1%。与此同时，市场继续淡化特朗普对美联储独立性的挑战。特朗普本周早些时候告知美联储理事Lisa Cook（丽莎·库克）她已被解职，而库克已于周四提起诉讼。法官已定于周五开庭审理此案。接下来，市场的关注点将是周五公布的通胀数据。道琼斯调查的经济学家预计，美国7月个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.6%。

Dan197708-29 04:23

英伟达FY2026Q2业绩电话会议分析师问答

目。我认为您的 ASIC 竞争对手之一博通 (Broadcom) 表示，他们明年的 AI 业务可能会增长近 55% 到 60%。您认为市场会更多地转向 ASIC，而不是 NVIDIA GPU 吗？您从客户那里听到了什么？他们是如何管理商用芯片和 ASIC 使用之间的这种分化的？科莱特·M·克雷斯谢谢，Vivek。首先，我想回答一下你关于H20需要多少时间才能出货的问题。大家对我们的H20很感兴趣。我们已经获得了首批许可证。此外，我们确实有现成的供应，所以我们表示，本季度我们可能出货的发动机价值约为20亿美元到50亿美元。我们仍在等待政府和企业之间就一些地缘政治问题反复沟通，以确定他们的采购计划。所以目前一切尚无定论，我们也不确定本季度的采购总额是多少。不过，如果有更多的采购意向和许可证发放，我们仍然可以生产更多H20并交付更多产品。黄仁勋 NVIDIA 在 ASIC 中构建了非常不同的东西。所以我们先来谈谈 ASIC。很多项目启动了，许多初创公司成立了，但很少有产品投入生产。原因在于它真的很难。加速计算不同于通用计算。你不需要编写软件然后将其编译成处理器。加速计算是一个全栈协同设计问题。过去几年，由于问题规模的显著增长，人工智能工厂变得更加复杂。显然，这是世界上迄今为止最终极、最极端的计算机科学问题。所以整个堆栈非常复杂。模型的变化速度惊人，从基于自回归的生成模型，到基于扩散的退化模型，再到混合模型和多模态模型。涌现出的各种模型，无论是 Transformer 的衍生模型还是 Transformer 的演进模型，数量之多令人眼花缭乱。我们的优势之一是，NVIDIA 可以在所有云平台中使用。所有计算机公司都可以使用我们的技术。从云端到本地，从边缘到机器人，我们都可以使用相同的编程模型。因此，世界上每个框架都支持 NVIDIA 是理所当然的。当你构建新的模型架构时，在 NVIDIA 上发布是最明智的选择。我们平台的多样性体现在它能够演进为任何架构，无处不在，而且我们加速了整个流程，从数据处理到预训练，再到使用强化学习的后训练，一直到推理。因此，当你构建一个包含 NVIDIA 平台的数据中心时，它的效用是最佳的。它的生命周期要长得多。然后我想说，除此之外——这已经不再是一个极其复杂的系统问题了。人们谈论的是芯片本身。还有一种ASIC，也就是很多人谈论的GPU。但为了构建Blackwell平台和Rubin平台，我们必须构建能够连接快速内存、低功耗用于代理AI所需的大KB缓存的极其节能的内存的CPU，再到GPU、SuperNIC，再到我们称之为NVLink的横向扩展交换机（这是一项革命性的技术，我们现在已经是第五代了），以及横向扩展交换机（无论是Quantum还是Spectrum-X以太网），现在我们可以跨交换机进行扩展，以便我们能够为这些连接在一起的数千兆瓦计算能力的AI超级工厂做好准备。我们称之为Spectrum-XGS。我们本周在Hot Chips大会上刚刚宣布了这项技术。因此，我们所做的每件事的复杂性都非常高。现在，我们的工作已经达到了非常非常极端的规模。最后，如果我还能再说一句，我们进入每个云平台都是有原因的。我们不仅能效最高，而且我们的每瓦性能是所有计算平台中最好的。在数据中心功率受限的时代，每瓦性能直接决定着我们的收入。你们之前也听我说过，在很多方面，你买得越多，增长就越快。而且，由于我们的每美元性能，也就是每美元的性能如此惊人，你们也能获得极高的利润。因此，NVIDIA 架构带来的增长机会和毛利率机会绝对是最佳的。NVIDIA 被所有云计算、所有初创公司和所有计算机公司选择的原因有很多。我们真正为 AI 工厂提供全面的全栈解决方案。本杰明·亚历山大·雷茨 Jensen，我想问一下您关于到2020年数据中心基础设施支出3万亿到4万亿美元的问题。之前您提到了10亿美元左右，我认为这仅仅是到2028年用于计算的支出。如果您参考之前的言论，3万亿到4万亿美元可能意味着计算支出超过20亿美元。我想知道您的说法是否正确，以及您预计到2020年的情况如何。您认为您的份额会是多少？您目前在总支出中所占的份额是多少？基础设施的计算能力非常高，所以我想看看。另外，你担心的瓶颈，比如电力问题，是否会影响到3万亿到4万亿美元的投资。黄仁勋如你所知，仅排名前四的超大规模企业的资本支出在两年内就翻了一番。随着人工智能革命的全面展开，随着人工智能竞赛的展开，资本支出也翻了一番，达到每年 6000 亿美元。从现在到 2020 年还有 5 年时间，而 6000 亿美元仅代表排名前四的超大规模企业。其余企业仍在本地构建。云服务提供商遍布全球。美国约占全球计算总量的 60%。随着时间的推移，你可能会认为人工智能将反映 GDP 规模和增长，因此——当然，这将加速 GDP 增长。因此，我们在这方面的贡献很大一部分来自人工智能基础设施。一个千兆瓦的人工智能工厂，其成本在500亿美元到上下浮动10%之间，比如说500亿美元到600亿美元之间，我们贡献了大约350亿美元，也就是每个千兆瓦数据中心500亿美元中的350亿美元。当然，你得到的不是 GPU。我想，我们以构建和发明 GPU 而闻名，但正如你所知，在过去十年里，我们真正转型成为一家人工智能基础设施公司。仅仅构建一台 Rubin 人工智能超级计算机就需要 6 块芯片——6 种不同类型的芯片。而要将其扩展到 1 千兆瓦，就需要数十万个 GPU 计算节点和大量机架。所以我们实际上是一家人工智能基础设施公司，我们希望继续为这个行业的发展做出贡献，使人工智能更有用，然后非常重要的是，提高每瓦性能，因为正如你提到的，世界上的限制因素总是功率限制或人工智能构建限制。所以我们需要尽可能地从工厂中榨取更多能量。 NVIDIA 每单位能耗的性能驱动着该工厂的收入增长。这直接体现在方方面面。如果你拥有一个 100 兆瓦的工厂，那么每 100 兆瓦的性能驱动着你的收入。这是每 100 兆瓦工厂的代币收益。在我们的情况下，每花费一美元的性能非常高，因此你的毛利率也是最高的。但无论如何，这些都是未来的限制因素，未来 5 年 3 万亿到 4 万亿美元的投资是相当合理的。约瑟夫·劳伦斯·摩尔太好了。祝贺您重新开启中国市场。您能谈谈那里的长期前景吗？您之前提到，我认为全球一半的人工智能软件都在中国。NVIDIA 能在这个领域实现多大的增长？最终获得 Blackwell 架构在中国的授权有多重要？黄仁勋我估计，如果我们能够推出具有竞争力的产品，中国市场今年将为我们带来约500亿美元的商机。如果今年的市场规模达到500亿美元，那么预计年增长率将达到50%。与此同时，全球其他地区的人工智能市场也在增长。中国是全球第二大计算市场，也是人工智能研究人员的家园。全球约有50%的人工智能研究人员在中国。绝大多数领先的开源模型都在中国创建。因此，我认为，美国科技公司能够进军这个市场至关重要。众所周知，开源技术诞生于一个国家，但却在世界各地应用。中国推出的开源模型确实非常出色。当然，DeepSeek 享誉全球。Qwen 和 Kimi 也非常出色。还有一大批新模型正在涌现。它们是多模态的，也是很棒的语言模型。这真正推动了全球企业对人工智能的采用，因为企业希望构建自己的定制专有软件堆栈。因此，开源模式对企业来说非常重要。对于同样希望构建专有系统的 SaaS 厂商来说，开源模式也非常重要。这对全球机器人技术的发展产生了巨大的影响。因此，开源技术至关重要，美国公司能够应对这一挑战也至关重要。这将会是一个非常大的市场。我们正在与政府沟通，强调美国公司进军中国市场的重要性。正如你所知，H20 已获准用于实体名单之外的公司，并且许多许可证也已获批。因此，我认为将 Blackwell 引入中国市场是切实可行的。因此，我们必须持续倡导美国科技公司的理性和重要性，以便他们能够引领并赢得人工智能竞赛，并帮助美国技术栈成为全球标准。亚伦·克里斯托弗·雷克斯我想回顾一下本周发布的Spectrum-XGS，这款以太网产品现在的年化收入已经超过100亿美元。Jensen，您认为Spectrum-XGS有哪些机会？我们是否将其视为数据中心互连层？您觉得在以太网产品组合中，这个机会的规模如何？黄仁勋我们现在提供三种网络技术。一种用于纵向扩展，一种用于横向扩展，还有一种用于横向扩展。纵向扩展是为了让我们能够构建尽可能大的虚拟GPU，也就是虚拟计算节点。NVLink 是革命性的。NVLink 72 使得 Blackwell 能够实现超越 Hopper 的 NVLink 8 的非凡跨越。在我们拥有长思考模型和代理 AI 推理系统的时代，NVLink 基本上放大了内存带宽，这对推理系统至关重要。所以 NVLink 72 非常棒。然后，我们利用网络进行横向扩展，目前我们拥有 2 个网络。我们拥有 InfiniBand，它无疑是延迟最低、抖动最低、横向扩展性能最佳的网络。管理这些网络确实需要更多专业知识。对于超级计算，对于领先的模型制造商来说，InfiniBand，Quantum InfiniBand 是毋庸置疑的选择。如果要对 AI 工厂进行基准测试，那么采用 InfiniBand 的工厂性能最佳。对于那些因为整个数据中心都采用以太网而希望使用以太网的用户，我们提供了一种名为Spectrum以太网的新型以太网。Spectrum以太网并非现成的。它采用了一系列专为低延迟、低抖动和拥塞控制而设计的新技术。它比现有的任何技术都更接近InfiniBand。我们称之为Spectrum-X以太网。最后，我们推出了 Spectrum-XGS，它拥有千兆级规模，可以将多个数据中心、多个 AI 工厂连接成一个超级工厂，一个庞大的系统。你会看到，网络在 AI 工厂中显然非常重要。事实上，选择合适的网络，性能、吞吐量的提升，从 65% 到 85% 或 90%，这种提升得益于网络能力，实际上让网络变得免费。选择合适的网络，你基本上是在付出，但你会获得难以置信的回报，因为正如我之前提到的，一个 AI 工厂，每千兆瓦的电力可能价值 500 亿美元。因此，将工厂效率提高几十个百分点，将带来 100 亿到 200 亿美元的实际效益。所以，网络是其中非常重要的一部分。这就是 NVIDIA 在网络领域如此投入的原因。这也是我们 5.5 年前收购 Mellanox 的原因。正如我们之前提到的，Spectrum-X 现在规模相当可观，而且成立才一年半左右。所以 Spectrum-X 绝对是一个大动作。这三个方案都将会非常出色。NVLink 可以纵向扩展，Spectrum-X 和 InfiniBand 可以横向扩展，然后 Spectrum-XGS 可以实现横向扩展。斯泰西·亚伦·拉斯贡我有一个更战术性的问题想问科莱特。根据预期，我们的收入增长了超过70亿美元。其中绝大部分将来自数据中心。我该如何考虑将这70亿美元分配给Blackwell、Hopper和网络部门？比如Blackwell本季度的销售额可能达到了270亿美元，高于上一季度的230亿美元。在H20之后，Hopper的销售额仍然在60亿或70亿美元左右。您认为Hopper的强劲势头会持续下去吗？我该如何将这70亿美元分解到这三个不同的部分呢？科莱特·M·克雷斯首先，从我们第二季度到第三季度的增长来看，Blackwell 仍然占据着我们数据中心业务的最大份额。但请记住，这不仅对我们的计算方面有帮助，也对我们的网络方面有帮助，因为我们正在销售那些集成了 Jensen 刚才提到的 NVLink 的重要系统。 Hopper 的销售仍在继续。H100 和 H200 也在销售。它们都是 HGX 系统，我仍然相信 Blackwell 仍将占据我们在该领域业务的最大份额。所以我们会继续销售。目前我们还没有关于如何结束本季度的更多具体细节，但 Blackwell 应该会再次成为增长的驱动力。詹姆斯·爱德华·施耐德您非常清楚地阐述了您所看到的推理模型机会，并且也相对清楚地说明了 Rubin 的技术规格。但或许您可以稍微介绍一下您如何看待 Rubin 未来的产品转型。这将为客户带来哪些增量功能？从功能角度来看，您认为 Rubin 的性能提升与 Blackwell 相比是更大、更小还是类似？黄仁勋我们采用的是年度周期。之所以采用年度周期，是因为这样做可以加速降低成本，并最大限度地为客户创造收入。当我们提高每瓦性能，也就是单位能源使用量产生的代币收益时，我们实际上正在推动客户的收入增长。对于推理系统来说，Blackwell 的每瓦性能将比 Hopper 高出几个数量级。因此，对于相同的能源消耗，而且每个人的数据中心本质上都是能源受限的，对于任何数据中心，使用 Blackwell，您都将能够实现收入最大化，相比我们过去做过的任何项目，相比当今世界上的任何项目，而且由于其每美元性能如此出色，以至于投入资本的每美元性能也能提高您的毛利率。只要我们对每一代产品都有很棒的构想，我们就可以通过发布新的架构来提高创收能力、提升人工智能能力、提升客户的利润率。因此，我们建议合作伙伴和客户按自己的节奏，每年建设一次数据中心。鲁宾肯定会有很多新想法。我先暂停一下，因为从现在到一年后我有足够的时间来告诉你们Rubin将带来的所有突破，但Rubin还有很多很棒的想法。我很想告诉你们，但现在还不能。我会把时间留到 GTC 大会上再告诉你们更多。不过，尽管如此，明年我们将全力以赴，现在是 Grace Blackwell GB200，现在是 Blackwell Ultra GB300，我们正在全力进军数据中心。今年显然是破纪录的一年。我预计明年也会是破纪录的一年。一方面，我们不断提高人工智能的性能，向超级人工智能迈进；另一方面，我们继续提高超大规模数据中心的创收能力。蒂莫西·迈克尔·阿库里 Jensen，我想问你，你刚刚回答了这个问题。你提到了一个数字，比如人工智能市场的复合年增长率是50%。所以我想知道你对明年的预测有多大。对于明年数据中心的收入增长，这个预测合理吗？我认为你的增长至少会与这个复合年增长率保持一致？这其中有什么利弊吗？黄仁勋我认为最好的看待这个问题的方式是，我们从大客户那里得到了对明年的合理预测，这是一个非常非常重要的预测。我们仍然有很多业务在持续发展，也有很多初创企业正在涌现。别忘了，去年原生人工智能初创企业获得了1000亿美元的融资。今年，甚至还没结束，融资金额就达到了1800亿美元。如果你看看人工智能原生领域，去年营收最高的人工智能原生初创企业是20亿美元，今年是200亿美元。明年比今年增长10倍并非不可想象。开源模式正在吸引大型企业、SaaS公司、工业企业和机器人公司加入人工智能革命，这是另一个增长点。无论是人工智能原生企业、企业SaaS、工业人工智能还是初创企业，我们都看到了人们对人工智能的巨大兴趣和需求。现在，大家的讨论焦点是讨论的是所有设备都卖光了。H100 售罄。H200 也售罄了。大型 CSP 正在从其他 CSP 那里租用容量。因此，AI 原生初创公司正在争相获得容量，以便训练他们的推理模型。所以需求真的非常非常高。但从目前的情况来看，长期来看，资本支出在两年内翻了一番。目前，仅大型超大规模数据中心每年的资本支出就高达约6000亿美元。对于我们来说，达到每年6000亿美元，占据这些资本支出的很大一部分，并非不合理。因此，我认为未来几年，甚至未来十年，我们将看到一个真正快速增长、意义重大的增长机遇。最后，我想说的是：Blackwell 是全世界翘首以盼的下一代 AI 平台。它实现了非凡的跨越。NVIDIA 的 NVLink 72 机架规模计算具有革命性，恰逢推理 AI 模型推动训练和推理性能需求大幅提升的时代。Blackwell Ultra 正在全速发展，市场需求异常旺盛。我们的下一个平台 Rubin 已投入生产。我们有 6 款基于 Rubin 平台的新芯片，均已在台积电投产。Rubin 将成为我们第三代 NVLink 机架式 AI 超级计算机。因此，我们预计将拥有更加成熟、规模更加全面的供应链。到本世纪末，Blackwell 和 Rubin AI 工厂平台将扩展到价值 3 万亿至 4 万亿美元的全球 AI 工厂建设中。客户正在构建规模越来越大的 AI 工厂，从数十兆瓦数据中心的数千个 Hopper GPU，到如今在 100 兆瓦设施中部署的数十万个 Blackwell GPU。很快，我们将构建数百万个 Rubin GPU 平台，为数千兆瓦的多站点 AI 超级工厂提供动力。随着每一代产品的出现，需求都在增长。一次性聊天机器人已经发展成为能够研究、规划和使用工具的推理型代理人工智能，推动训练和推理计算能力的大幅提升。代理人工智能正日趋成熟，并已打开企业市场，为企业工作流程、产品和服务构建特定领域和公司的人工智能代理。物理人工智能时代已经到来，它将开启机器人和工业自动化等领域的全新产业。每家工业公司都需要建设两座工厂：一座用于制造机器，另一座用于构建机器人人工智能。本季度，NVIDIA 的营收创下新高，这是我们发展历程中一个非凡的里程碑。未来机遇无限。一场新的工业革命已经开启。人工智能竞赛已拉开帷幕。感谢各位今天加入我们，我期待下周的财报电话会议。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-28 22:51

午评：沪指微涨0.07%重回3800点上方、创业板指涨1.26%，CPO、芯片股飙升，创新药概念股调整

星互联网板块冲高卫星互联网板块冲高，博通集成涨停，开普云、华力创通、通宇通讯、思科瑞、中国卫星、创远信科跟涨。点评：消息面上，工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，其中提出，推动手机等终端设备直连卫星加快推广应用，为广大地面移动通信用户提供基于卫星的话音、短消息业务。机构观点银河证券：市场波动或将增加银河证券认为，综合分析，A股中期趋势继续看好，但6月底以来市场波动很小，随着市场进入加速阶段，A股未来波动或将增加。操作方面，踏空者要避免盲目追高，追涨杀跌风险较大。相对较好的策略，以处于相对低位的板块和优质品种为主，等待轮动和补涨。目前科技成长是市场主流，港股、军工、非银、黄金、有色、可选消费等可能是轮动补涨的重要方向。招商证券：中报业绩披露渐近尾声，下一阶段关注创新药等招商证券认为，当下市场正处于牛市阶段二，而这一阶段的特点是资金驱动、赛道为王，建议下一阶段关注创新药，CXO，国产算力，机器人，国产AIAgent几大赛道。中报业绩披露渐近尾声，从目前披露样本增速中位数来看，非银、农林牧渔、有色、钢铁、电子、机械等行业上半年累计增速中位数相对较高；随着中报的陆续披露，近一个月分析师上修跨境电商、通信网络设备及器件、LED、锂电专用设备、医疗研发外包、氟化工、游戏、影视动漫制作、风电零部件等三级行业的2025年一致盈利预测，相关领域或有不错表现。东方证券：市场短期面临休整，预计不会出现大波段调整东方证券认为，总体来看，市场短期面临休整，预计不会出现大波段调整，3700-3750点区域有较强支撑，更多的是宽幅震荡来完成“换挡”，即股指重新回归到“慢牛”氛围，新高依然可期。在“慢牛”行情中，关注非银板块，科技成长板块继续看好AI算力、航天军工、AI应用等。

金融界08-28 11:41

英伟达盘后跳水跌超5%！营收利润双超预期，数据中心成隐忧，中概股普跌美团ADR跌超9%

下游企业也受到波及。美股盘后，AMD、博通等芯片股集体下挫，AI计算概念股CoreWeave跌超1%，超微电脑（Super Micro）跌幅近2%。市场普遍认为，英伟达的业绩波动可能对整个AI硬件生态系统的增长预期产生连锁影响。中概股普跌，美团ADR跌超9% 纳斯达克中国金龙指数重挫2.58%，造车新势力集体下跌：理想汽车跌超8%，小鹏汽车跌6.7%，蔚来跌5.4%；电商板块中京东跌3.1%，阿里巴巴、拼多多均跌超1%。美团ADR跌超9%，成为中概股下跌的 “重灾区”。美团发布的第二季度业绩报告显示，第二季度营收918.4亿元人民币，同比增长11.7%，但低于预估的936.9亿元人民币；第二季度调整后净利润14.9亿元人民币，同比下降89%，与预估的98.5亿元人民币相差甚远。美团表示，本季度开始的非理性竞争对其影响巨大，核心本地商业分部收入同比增长7.7% 至人民币653亿元，经营溢利同比下降75.6%至人民币37亿元，经营利润率同比下降19.4个百分点至5.7%。同时，海外扩张使得新业务分部的经营亏损同比扩大至人民币19亿元。理想汽车跌超5%，京东跌超3%，阿里巴巴跌超2%，中概股整体表现较为低迷。美联储独立性受挑战特朗普政府近期动作频频，继解雇美联储理事库克后，被曝正考虑入股军工巨头洛克希德·马丁公司。商务部长卢特尼克称“国防领域讨论激烈”，引发市场对政府干预企业担忧。此前美国政府已斥资89亿美元收购英特尔9.9%股权。与此同时，美联储降息预期升温。交易员押注9月降息概率达84%，2026年前累计降息或超100基点。市场担忧政治压力可能影响货币政策独立性。

金融界08-28 08:40

A股收评：沪指大跌1.76%，险守3800点！CPO、稀土板块“逆势领涨”

早盘一度冲高领涨，但尾盘转跌，瑞芯微、博通集成涨停；CPO板块维持涨势，东田微20CM涨停；稀土板块表现活跃，大地熊涨超10%，北矿科技涨停，F5G概念等少数板块上涨。另一方面，多个板块陷入调整。钛白粉板块领跌，振华股份跌近7%；房地产板块走低，万通发展、深深房A跌停；白酒板块再度回调，泸州老窖跌近5%，此外，服装家纺、建筑材料、美容护理、创新药、游戏等板块跌幅居前。个股表现上，“国产AI芯片第一股”寒武纪盘中一度涨超10%，最高触及1464.98元/股，短暂超越贵州茅台，登顶A股新“股王”。具体来看：半导体板块盘中一度冲高，尾盘转跌。乐鑫科技、长川科技涨超16%，瑞芯微、博通集成涨停，源杰科技、芯朋微、翱捷科技、必易微等跟涨。消息面上，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，意见提出加快实施6大重点行动，包括“人工智能+”科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力、全球合作。分析人士指出，持续释放的政策红利为人工智能芯片行业提供了坚实支撑，进一步增强了产业信心。 CPO板块维持涨势，东田微20CM涨停，仕佳光子、长芯博创、剑桥科技、方正科技、新易盛、源杰科技、旭光电子等跟涨。消息面上，中际旭创昨晚公布业绩显示，2025年上半年营收147.89亿元，同比增长36.95%；归属于上市公司股东的净利润39.95亿元，同比增长69.40%。公司拟以11.11亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利4元（含税）。稀土板块表现活跃，大地熊涨超10%，北矿科技涨停，北方稀土、立中集团、金力永磁、龙磁科技、中钢天源等跟涨。消息面上，北方稀土昨晚公布业绩，2025年上半年营业收入188.66亿元，同比增长45.24%；净利润9.31亿元，同比增长1951.52%。钛白粉概念领跌，振华股份跌近7%，惠云钛业、金浦钛业、安纳达、中核钛白、鲁北化工等跟跌。华金证券指出，2025年上半年钛精矿价格有所回落，钛白粉价格持续下降；其次，钛白粉价格在成本推动下年初冲高，但二季度受到海外多个国家反倾销影响出口受阻大幅回调，钛白粉行业整体形成供给宽松、需求承压的形势，导致价格下降。房地产板块走低，万通发展、深深房A跌停，沙河股份、大名城、衢州发展、华联控股、京能置业等跟跌。国联民生证券认为，继北京政策宽松后，上海跟进一系列调整措施，有望加速外围区域库存去化，优化整体市场结构。上半年建发国际集团、绿城中国等房企已经出现毛利率回升的迹象，行业毛利率拐点或已到来。当前房地产板块整体估值仍处于低位区间，配置价值显现。白酒板块再度回调，泸州老窖跌近5%，古井贡酒、山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、金徽酒等跟跌。太平洋证券指出，当前来看，7月下旬以来核心酒企批价虽仍在波动区间但跌幅有所收窄，渠道信心边际改善。酒企报表压力逐步释放，渠道库存持续去化，行业底部特征明显，等待拐点出现。个股异动：寒武纪盘中一度涨超10%，最终收涨3.24%，报1372.1元，市值5740.18亿元。消息面上，公司昨晚发布半年报显示，2025年上半年实现营收28.81亿元，同比增长4347.82%；净利润10.38亿元，而去年同期亏损5.3亿元，同比实现扭亏为盈。展望后市，东兴证券指出，短期看好指数继续慢牛走势，下一个目标位是突破4000点，指数呈现震荡走高趋势，热点依然以大科技为核心，科技牛是行情主线，同时关注反内卷受益的周期板块和政策扶持的消费板块，在经济基本面逐步好转的情况下，市场在未来有望从极端结构性牛市向均衡牛市转化。

格隆汇08-27 15:51

单季理财赚百亿！“拒不分红” 拼多多要当 “巴菲特”？

毛，远的有英特尔，近的有阿里巴巴，牛如博通这种并购式发展的公司，到现在来看，基本独一份。）

海豚投研08-26 20:00

2025年Q2金融科技财报全景：利润狂飙44亿，AI风控成生死线

观经济企稳与机构风控投入的双重作用。”博通咨询首席分析师王蓬博指出，但部分区域性和长尾客群的共债风险仍需警惕，尤其在催收合规压力加大的背景下，贷中干预能力将成为关键。 AI军备竞赛：从风控到全链条赋能金融科技行业的“AI化”进程在二季度全面提速。信也科技研发投入同比增长8.2%至近1.3亿元，自研视觉AI对伪造图像识别率达95%；乐信计划将AI智能体岗位扩展至100个以上，覆盖辅助策略优化、催收质检等场景；奇富科技通过深化与短视频、电商等场景合作，嵌入式金融渠道获客量显著增长，其ABS发行成本降至历史最低，显示出技术驱动下的资金成本优势。 “AI已成为风控效率提升的核心抓手。”素喜智研高级研究员苏筱芮评价，大模型在贷前用户画像、贷后催收全流程中的应用，正推动行业从“人海战术”向“智能运营”转型。例如，嘉银科技通过AI动态定价模型，将增信服务费纳入综合融资成本，实现风险与利率的精准匹配；乐信的AI催收质检系统，使合规案件处理效率提升30%。然而，技术投入的“马太效应”也在加剧。联储证券研究院副院长沈夏宜指出，依赖高息贷款的中小机构风控压力显著高于头部平台，而在监管趋严、全球经济不确定性的挑战下，AI技术壁垒将成为行业分化的“分水岭”。新规倒计时：行业出清与头部红利 10月即将落地的“助贷新规”为行业划下多道红线：银行不得与名单外机构合作、增信服务费计入综合融资成本、禁止变相收费等。新规明确要求金融机构开展差异化风险定价，审慎核定合作费用上限，推动利率与风险匹配。 “这将加速行业出清。”王蓬博预测，中小平台通过高费率获取收益的路径被堵，而头部机构凭借规模效应和合规能力，可通过差异化定价维持竞争力。例如，奇富科技上半年ABS发行规模接近2024年全年水平，发行成本下降至历史最低；信也科技海外业务占比提升至22.3%，分散了国内监管风险。乐信则将新规视为“长期利好”。其表示，AI智能体的深度应用可提升风险管理精准性，降低合规成本；而与银行等资金方的深度协同，将进一步巩固其持牌经营优势。技术、合规与生态的三角博弈 2025年二季度，金融科技行业在利润增长、规模扩张与技术深化中构建新平衡，但挑战远未结束。10月新规落地后，行业将进入“强监管、技术驱动、生态协同”的新阶段。头部平台需持续投入AI研发，巩固风控与效率优势；中小机构则需通过差异化定位（如区域深耕、垂直场景）寻找生存空间。正如奇富科技所言：“科技实力已成为立足之本。”在这场关于技术、合规与生态的博弈中，唯有将AI深度融入信贷服务全链条，才能在行业出清中赢得先机。

金融界08-26 08:25

对人工智能的质疑声上升，科技股势头减弱，投资者转向美股此前被冷落的板块

alantir、Alphabet公司和博通等企业。这种信心动摇，呼应了今年早些时候AI交易遭遇剧烈回调的情景——当时中国公司DeepSeek发布了更低成本的新模型，令科技投资者震惊，单日市值蒸发1万亿美元。分析师指出，当前的市场状况本就容易引发回调。纳斯达克指数自4月8日低点以来已累计上涨约41%，推动一些科技巨头的估值升至极高水平。同时，居高不下的通胀数据和劳动力市场不断加深的问题，让部分投资者感到不安，许多人原本预计鲍威尔在周五讲话中会对降息持谨慎态度。市场紧张情绪还因OpenAI的GPT-5发布表现平平而加剧。OpenAI曾宣传为“博士级专家”，但新产品未能回答基本数学问题，或完成其他简单任务，引发强烈反弹。用户对冷漠的回应风格感到不满，也对它将用户问题转发给不同AI模型的方式感到困惑。 OpenAI首席执行官山姆·奥特曼将当前对AI投资的热情，类比为二十多年前的互联网泡沫。他指出这种狂热已脱离现实。Meta也暂停了AI招聘狂潮。麻省理工学院一项研究则显示，数百家公司引入AI后，并未带来明显的营收增长或利润。 “市场氛围变了。”风投公司Decibel合伙人杰西卡·莱昂说。她在一篇博客文章中指出，OpenAI曾承诺推出超级智能的GPT-5，奥特曼还用“死星”进行预热宣传，结果却只是推出了一个“模型转发器”。与此同时，投资者仍期待利率下调能支撑在特朗普贸易战和移民政策冲击下疲弱的经济。这种预期可能有助于提振房地产等今年表现落后的板块。 66岁的罗德·普尔表示，今年他一直避免在投资组合中增加科技股的配置。相反，他买入了Duke Energy、住宅建筑商DR Horton，以及两个专注医疗保健的基金。周四，他又重仓押注了沃尔玛，认为如果经济压力持续，这笔投资将会带来回报。他说：“历史告诉我们，这些事（指AI投资热潮）不会永远持续下去。我更愿意选择防御型投资。” 波动性的加剧还受到季节性因素影响：8月中旬通常是股市交易清淡的时期，华尔街空荡荡的，许多专业投资者都在休假。成交量减少，常会导致行情清淡时市场波动幅度变大。一些投资者表示，近期市场的波动正好说明押注新兴技术所面临的风险——目前企业仍在竞相开发模型，并努力探索如何借助这些技术提升盈利。 eToro美国投资分析师布雷特·肯韦尔表示：“这就是AI趋势的全部写照，一轮又一轮的大涨，然后突然被泼了冷水。总是走两三步，又退回一步。”（华尔街日报）来源：加美财经

加美财经08-26 00:00

软银20亿美元押注英特尔：半导体巨头的困境、变局与机会

储。Fabless模式的公司如英伟达、博通、高通专注设计，而制造与封装则依赖台积电等代工厂。真正决定差距的，是先进制程的掌握能力。若一家公司仍停留在12nm，而另一家抢占5nm，性能鸿沟将无法弥补。因此，AI竞赛的终极底层逻辑，实为高端制造与能源体系的较量，这也是美国政府不断推动制造业回流与能源结构调整的根本原因。英特尔为何错失时代？英特尔曾是PC时代的霸主，但在AI浪潮下却被甩开。2012年GPU推动的深度学习革命、2016年AlphaGo的出现，标志着算力重心从CPU转向GPU。然而英特尔在关键转折点上连遭挫败：失误类型具体表现技术路线 14nm推进过于激进，错失EUV黄金期，被台积电超越商业模式坚持IDM自制自销，拒绝代工机会，错失AI算力爆发起点管理层缺乏产业基因，战略调整迟缓，未能把握GPU浪潮如黄仁勋曾尝试让英特尔代工GPU，但遭拒绝，结果成就了英伟达的腾飞。董事会的战略滞后，使英特尔一次次错过机遇。如今，AMD和英伟达的市值均远超英特尔，甚至曾经的小弟AMD也在数据中心业务上完成超越。英特尔对美国的意义：本土制造的"压舱石" 英特尔不仅是企业层面的竞争者，更是美国高端制造业的压舱石。其本土IDM模式能保证设计、制造与封测闭环，这对于保障产业链安全极为重要。拜登时期的芯片法案、特朗普推动制造业回流的政策，都把英特尔视为战略核心。相比台积电在美国建厂遭遇的文化与工会冲突，英特尔的本土身份让其更易成为产业复兴的核心。若其能复兴，将成为美国制造业的标杆；若失败，则美国的尖端制造影响力将进一步下滑。英特尔的自救：换帅、补短板与资本引入在2024至2025年间，英特尔展开了大刀阔斧的改革：董事会补充半导体产业专家，包括前ASML CEO Eric Meurice与Microchip创始人Steve Sanghi。 Pat Gelsinger退休，由Lip-Bu Tan于2025年接任CEO。传出“拆分设计与制造”传闻，博通与台积电均有兴趣评估。外部资本进入，软银注资20亿美元，美国政府补贴政策利好浮现。技术层面，微软成为18A制程客户，英特尔在俄勒冈率先装机High-NA EUV。这些动作显示，英特尔求生意志强烈，正试图重返产业核心舞台。为什么说英特尔是“产业最大变数” 英特尔的走向不仅影响自身命运，更将牵动全球格局。其关键变量包括：能否实现IDM 2.0战略，兼顾设计与代工？ 18A/14A制程是否能顺利量产？资金链能否稳定，软银投资与政府补贴是否足够？能否突破CPU、GPU与存储等市场壁垒？美国政府政策干预与企业战略之间的平衡是否能保持？这些不确定性，让英特尔成为全球半导体产业格局中最大的变数。若突破，则将带动上游投资，推动美国制造复兴；若失败，则可能加速全球供应链东移。观察这场变局的关键信号未来几年，以下指标值得持续关注： 18A量产节奏是否如期兑现。 14A+High-NA的量产与良率。先进封装是否承接AI大单。资本注入与政府补贴的持续性。组织文化与管理层战略落地情况。英特尔能否实现复兴，将深刻影响美国制造业的未来走向，也将改变中美科技竞争的全球格局。编辑总结软银20亿美元的投资，让外界重新聚焦英特尔的未来。作为曾经的半导体霸主，英特尔的衰落既是技术误判、管理迟滞的结果，也是全球科技格局演变的缩影。如今，资本、政策与产业三重力量再次将其推向舞台中央。能否借此完成转型，决定的不只是英特尔自身命运，更是美国制造业与全球半导体产业的未来走势。常见问题解答问1：为什么软银选择在英特尔低谷期投资？答：软银董事长孙正义认为半导体是所有行业的基础，美国在先进制造上的布局必须依赖本土厂商。英特尔作为唯一具备IDM模式的美国厂商，虽然当前处于困境，但长期价值仍然存在。软银此举更像是战略性押注，而非短期收益博弈。问2：英特尔的衰落是否不可逆？答：并非绝对不可逆。英特尔的工艺积累、供应链整合能力仍在。关键在于是否能顺利实现18A、14A的突破，并找到稳定客户群体。若政策、资本和技术形成合力，其逆转局势仍有可能。但若继续延误，则被边缘化的风险极大。问3：与英伟达相比，英特尔的最大短板是什么？答：英伟达凭借GPU架构与AI生态形成垄断性优势，而英特尔在GPU、HBM和互连技术方面明显落后。此外，生态体系的缺失导致英特尔即便具备制程能力，也难以快速转化为市场优势。核心短板在于AI计算生态与市场认可度不足。问4：美国政府会不会直接入股英特尔？答：有这种可能，但不确定性较大。美国政府对英特尔倾斜明显，补贴与政策支持已经落实。入股则涉及政治与市场平衡，若成真，将意味着国家战略直接绑定企业，带来政策稳定性，但也可能扭曲企业市场化运营。问5：英特尔能否成为美国制造业复兴的标志？答：若能完成技术突破并稳定量产，英特尔将成为本土制造业的核心支点，为美国重建高端制造链提供基础。这不仅是企业复兴，更是国家产业安全的象征。但若失败，美国在全球制造业的地位将进一步削弱，中国产能崛起将加快替代进程。来源：今日美股网

今日美股网08-25 00:10

美国股市高度集中，英伟达所占权重超过现代历史上任何公司，如此异常的市场还能繁荣多久？

和Meta（脸书）超过2万亿美元；还有博通，另一家大型芯片制造商，以及特斯拉（虽是汽车公司，但也具有科技特性）。伯克希尔·哈撒韦以约1万亿美元的市值位列榜单末尾。科技主导市场。早在1999年互联网泡沫时期，就可以这样说，如今更是如此：如今的股市集中度更高，科技股的权重极重。那些在投资组合中重配科技股的投资者——如今也包括通过指数基金持有整个市场的所有投资者——都获得了可观回报。但当股市如此失衡，风险也随之而来。走向极端在4月，特朗普政府施加自上世纪30年代以来最高的关税，引发股市大跌后，标普500指数依然迎来了出人意料的强劲表现。今年的大部分涨幅来自科技板块。据标普道琼斯指数公司的高级指数分析师霍华德·西尔弗布拉特表示，截至7月，由英伟达、微软、博通、Palantir Technologies和甲骨文领衔的信息技术板块，占标普500指数8.6%总回报的近54%。 Meta、Netflix和亚马逊所在的通信服务板块，则贡献了另外15.4%。这两个科技板块合计，占整个指数回报的近70%。从个股来看，市场集中度更高。英伟达是最大的推动力，占标普500总回报的26.2%。接下来的四家公司分别是：微软，占21.6%。 Meta，占9.8%。博通，占8.3%。 Palantir，占4.5%。事实上，这些数据甚至低估了英伟达在市场中的核心地位。这家公司既是关键推动者，又是发展先进生成式人工智能竞赛中的最大受益者。这种人工智能将在某些方面超越人类智能。军备竞赛已经展开。Alphabet、微软、Meta和亚马逊已宣布，今年将合计投入4000亿美元用于资本支出，其中大部分用于人工智能基础设施建设。电力公司股价和科技股一起上涨，因为人工智能数据中心需要大量能源。虽然这对环境和消费者的电费账单都不利，但如果人工智能运算能力要持续提升，这是不可避免的。目前，大部分人工智能相关支出都流向英伟达。这家公司盈利能力极强，增长迅猛，为投资者带来惊人的回报。根据FactSet的数据，过去五年，包括分红在内，年化回报超过70%。今年以来，英伟达股价上涨了约30%。公司将于周三发布财报，市场普遍预计表现将非常亮眼。但如果英伟达未能达成预期，情况可能急转直下。这个由人工智能概念主导、占据整个市场核心的股票生态，很可能会立刻受到冲击。从某些指标来看，英伟达持续盈利的能力，如今对整个股市的重要性，甚至超过美联储是否在下次会议中降息。这话并不夸张——毕竟，美联储的影响力巨大。高估值正向市场其他部分渗透。以Palantir为例，这家公司运用先进技术，为美国军方和众多大型企业提供咨询服务，也协助特朗普政府收集并整理数百万美国人的个人信息。 Palantir成为今年标普500指数中表现最好的公司，涨幅超过100%。交易者将其股价推高到了超现实的水平。根据FactSet的数据，这家公司市盈率超过570，是标普500平均市盈率的约20倍。《经济学人》杂志最近一篇文章指出，“Palantir可能是史上估值最高的公司。” 我不至于这样断言。毕竟，Palantir确实实现了可观盈利。当然，首席执行官亚历克斯·卡普的收入也同样可观，他在《纽约时报》最新统计中位列上市公司美国高管薪酬榜首。过去与现在互联网泡沫时代，许多炙手可热的科技公司从未实现盈利。我想到Pets.com，这家公司在1999和2000年因电视广告中玩具狗Sock Puppet而家喻户晓。但因轰然倒塌而声名狼藉，成为投机泡沫的象征。2000年破产后，许多投资者损失惨重。将当年那些亏损公司与如今这些盈利但估值极高的公司相比，并不合适。今天的情况完全不同。但就市场集中度而言，如今的格局更加令人忧虑。1999年，微软是市值最大的公司，但在标普500中的权重仅为4.9%。根据西尔弗布拉特的数据，当年对指数总回报的贡献是11.9%。当年其他权重股及其对21%年度回报的贡献如下：思科系统，10%。通用电气，8.4%。沃尔玛，6.1%。甲骨文，5.7%。这五家公司合计贡献了标普500指数当年总回报的42.1%，虽然已经是很高的比例，但与如今前五大公司贡献超过70%相比，仍显逊色。如果这些对市场至关重要的公司——或者说是特朗普的经济——出现任何问题，市场可能就失去了根基。因此，投资者应在全球范围内分散投资，包括债券和股票，并为这个异常市场的反转做好准备。来源：加美财经

加美财经08-24 00:00

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